[키움 조선/기계/방산/항공우주 이한결]

▶현대로템(064350)
: 폴란드 2차 계약 이후, 더욱 확대될 해외 수주

◎ 2분기 영업이익 2,746억원, 컨센서스 상회 전망
- 2Q25 매출액 1조 5,519억원(YoY +41.8%), 영업이익 2,746억원(YoY +143.6%, OPM 17.7%)으로 시장 기대치 상회 전망
- 2Q25~3Q25 K2 전차 1차 계약의 잔여 물량 집중 생산이 이루어지며 디펜스솔루션 부문의 호조로 전사 실적 성장 기대
- 22년 8월 약 4.5조원의 K2 전차 1차 계약 이후 동사는 4Q22부터 1Q25까지 약 3조원 규모의 매출 인식
- 레일솔루션 부문의 매출 성장에 따른 실적 회복세와 에코플랜트 부문의 견조한 성장세도 지속 전망

◎ 폴란드 2차 계약 이후에도 추가 수주 모멘텀 유효
- 폴란드와 2차 계약 임박, 2차 계약 규모는 K2 전차의 PL 버전으로 성능 개량이 포함되어 1차 계약 대비 확대된 65억달러 추정
- 2차 계약 물량 180대 중 63대는 현지 생산 예정으로, 국내에서 부품을 조달하여 조립하는 형태가 될 것으로 예상
- 폴란드와 2차 계약 체결 이후로도 루마니아 차세대 전차 사업을 비롯하여 슬로바키아, 페루, 중동/아프리카 등과 K2 전차 수출 논의 진행
- 특히, 중동/아프리카 지역의 주요 국가는 약 7천여대의 전차를 보유 중이고 이중 30~40%는 교체가 필요한 구형 전차
- 동사는 중동/아프리카의 노후 전차 교체 사업에 참여하기 위해 중동 지역의 환경에 맞춘 성능 개량 작업 추진 중

◎ 투자의견 BUY, 목표주가 260,000원으로 상향
- 2025년 매출 5조 8,984억원(YoY +34.8%), 영업이익 9,861억원(YoY +116%, OPM 16.7%) 달성 전망
- 폴란드와 2차 계약 마무리 이후 다양한 국가로 K2 전차 수출 확대가 예상됨에 따라 K2 전차 생산 라인 증설이 필요할 것
- K2 전차 생산 물량 확대에 힘입어 디펜스솔루션 중심의 중장기 실적 성장세 지속 전망

▶리포트: https://bit.ly/44RS9uN

미국 에너지 요금 시민단체 파워라인즈에 따르면 올해 상반기에만 미국 유틸리티 기업들은 총 290억 달러(약 40조원)에 달하는 요금 인상안을 승인해 줄 것을 규제당국에 요청했다. 미국 전역에서 국민들이 감당해야 하는 전기료 인상폭이 올 상반기에만 290억 달러에 이른다는 의미다. 이는 전년 동기 대비 142% 증가한 수치다.

미 유틸리티 기업 내셔널그리드가 지난 4월 뉴욕 및 매사추세츠 주에서 고객당 월 최대 50달러에 이르는 전기요금 인상안을 승인받은 것 등이 대표적이다. 하지만 데이터 센터 확충에 드는 비용을 가정이나 중소기업들에 전가하게 된다면 유틸리티 기업들의 확장은 반발에 부딪히고, 이는 결국 투자 계획을 보수적으로 축소하는 방향으로 이어질 수 있다. 바클레이스의 미국 전력 및 유틸리티 분석가는 “(재산업화와 AI 열풍의)가장 장기적인 리스크는 '전기요금의 감당 가능성'”이라고 말했다.


https://n.news.naver.com/article/015/0005160340

#AI #전기 #전기요금

[한화투자증권 반도체 김광진]

★ 한화비전(489790) - 현 주가는 세미텍 가치가 사라진 수준

Buy(유지) / TP 88,000원(유지)

-link: https://buly.kr/GZxrpbd

▶2Q25 Preview : 당사 기존 추정치 상회 예상
2Q25 실적은 매출액 4,563억원(+1% QoQ), 영업이익 568억원(+28% QoQ)으로 당사 기존 추정치(영업이익 544억원)를 상회할 것으로 예상. 1) AI CCTV 비중 증가에 따른 시큐리티 부문 Mix 개선 효과와 2) TC본더 매출 반영 시작에 따른 한화세미텍 실적 개선이 핵심 요인
시큐리티 부문은 2Q25에도 전분기와 유사한 10% 후반 수준의 높은 영업이익률 달성 예상. AI CCTV 판매 비중 증가에 따른 Mix 효과가 핵심으로 2Q25 AI CCTV 비중은 20% 중반 수준까지 상승한 것으로 추정(2Q24 AI CCTV 비중은 약 14% 수준에 불과). 이에 따라 환율 하락에 따른 매출 감소에도 불구 575억원 수준의 영업이익 달성 예상
세미텍은 2Q25 BEP 근접 예상. SK하이닉스 향 TC본더 매출 반영 효과로, 상반기 누적 수주액 805억원 중 일부(당사 추정 210억원 예상)만 매출로 인식됨에도 불구 실적 개선 두드러질 것으로 판단. 3Q25 부터 강력한 턴어라운드 기대
한편, 영업 외 비용으로 한화에어로스페이스 주가 상승에 따른 RSU 평가손실이 전분기에 이어 추가 반영될 가능성 존재. 다만 전환 가능 시기를 고려할 때 향후 환입 가능성도 높은 만큼 과도한 우려는 경계

▶TC본더 중요하지만, 게임체인저는 하이브리드 본더
투자자들은 SK하이닉스향 TC본더 5월 수주 규모에 실망했으나, 분명한 성과는 후발주자임에도 상반기 발주 분의 약 67%를 점유, 1벤더 지위로 올라섰다는 점. 향후에도 이 구도에 큰 변동이 없을 것으로 판단
TC본더 성과도 중요하지만 더 중요한 것은 하이브리드 본더이며, 이는 향후 본더 시장의 게임체인저. 동사는 21년부터 SK하이닉스와 협력해 이미 1세대 하이브리드 본더 제작에 성공했으며, 올해 말 2세대 장비 개발 완료를 앞두고 있어 국내에서 가장 앞서 있음을 주목할 필요

▶목표주가 8.8만원 유지. 세미텍 가치가 사라진 현 주가
투자의견과 목표주가 유지. 현 주가는 세미텍 가치가 남아있지 않은 수준으로 판단. 적극 매수 필요한 시점


- 채널 : https://t.iss.one/hanwhatech
상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함

📌 셀트리온(시가총액: 40조 1,034억)
📁 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)
2025.07.21 08:25:12 (현재가 : 180,300원, 0%)

매출액 : 9,615억(예상치 : 10,006억/ -4%)
영업익 : 2,425억(예상치 : 2,473억/ -2%)
순이익 : -(예상치 : 1,922억)

**최근 실적 추이**
매출/영업익/순익/예상대비 OP
2025.2Q 9,615억/ 2,425억/ -/ -2%
2025.1Q 8,419억/ 1,494억/ 1,083억/ -4%
2024.4Q 10,636억/ 1,964억/ 2,356억/ -17%
2024.3Q 8,819억/ 2,077억/ 841억/ -5%
2024.2Q 8,747억/ 725억/ 785억/ -1%


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