О дискуссии вокруг ИИ и всяких там ChatGPT
Как и предыдущие экономические прорывы, ИИ сделает экономику более продуктивной. Вопрос только в том, насколько значительными будут эти эффекты и как быстро они произойдут? Если кратко ответить на первый вопрос, то мы просто не знаем. Прогнозы относительно экономического воздействия технологии, как известно, ненадёжны. Что касается второго вопрос, то история показывает нам, что для получения значительного экономического эффекта от ИИ потребуется больше времени, чем многие думают.
Возьмём, к примеру, закон Мура, который гласит, что количество транзисторов в компьютерном чипе будет удваиваться каждые два года. Предсказание, которое оказалось потрясающе точным в течение полувека( кстати, сам Гордон Мур умер на днях в возрасте 94 лет).
Однако долгое время экономическая отдача от этого потрясающего роста вычислительной мощности была на удивление неуловимой.
Итак, давайте посмотрим на график долгосрочного роста производительности труда(объём производства в несельскохозяйственном секторе, измеряемый как годовой темп роста за предыдущие 10 лет.
В течение по меньше мере двух десятилетий(70-80-е годы) после вступления в силу закона Мура США, как ни странно, переживали длительный спад производительности. Настоящий бум начался только в 1990-х годах, но даже тогда он не был столь впечатляющим.
Так почему же пришлось ждать так долго? Чтобы ответить на этот вопрос, давайте обратимся к экономическому историку Полу Дэвиду, который в 1990 году опубликовал работу под названием «The dynamo and the computer”, в которой проводится параллель между воздействием информационных технологий и электрификацией промышленности.
Как отметил Дэвид, электродвигатели стали широко доступны в 1890-х годах. Но наличия технологии недостаточно. Вы также должны решить, что делить с этой технологией.
Чтобы в полной мере воспользоваться преимуществами электрификации, производителям пришлось переосмыслить дизайн заводов. Доэлектрические фабрики представляли собой многоэтажные здания с тесными рабочими помещениями, поскольку это было необходимо для эффективного использования паровой машины в подвале, приводящей машины в движение с помощью валов, шестерен и шкивов.
Потребовалось время, чтобы понять, что наличие у каждой машины собственного двигателя позволяет создавать обширные одноэтажные фабрики с широкими проходами, позволяющими легко перемещать материалы, не говоря уже о сборочных линиях. В результате значительный прирост производительности за счёт электрификации материализовался только после Первой Мировой войны.
И действительно, как Дэвид, по сути, и предсказывал, экономическая отдача от информационных технологий наконец-то проявилась только в 1990-х годах. Запаздывание в этом экономическом эффекте оказалось таким же по продолжительности, как запаздывающий эффект от электрификации.
Но здесь возникает другой вопрос: почему первый бум производительности, вызванный информационными технологиями, был таким недолгим? По сути, он длился всего несколько десятилетия.
К тому же рост производительности во время бума информационных технологий был не выше, чем во время бума продолжавшегося целое поколение после Второй Мировой войны, который был примечателен тем фактом, что, похоже, он не был обусловлен какими-либо радикально новыми технологиями. (отмечен на графике в виде вопросительного знака)
И ответ здесь несколько банален: предшествующий период экстраординарного экономического роста на самом деле был эпохой преемственности, эпохой, в течение которой основные очертания экономики практически не менялись, даже несмотря на то, что США стали значительно богаче.
Великий бум с 1940-х по 1970-е годы, по-видимому, был в значительной степени основан на использовании технологии, таких как ДВС, которые существовали десятилетиями, что должно заставить нас ещё более скептически относиться к попыткам использовать последние технологические разработки для прогнозирования экономического роста.
Как и предыдущие экономические прорывы, ИИ сделает экономику более продуктивной. Вопрос только в том, насколько значительными будут эти эффекты и как быстро они произойдут? Если кратко ответить на первый вопрос, то мы просто не знаем. Прогнозы относительно экономического воздействия технологии, как известно, ненадёжны. Что касается второго вопрос, то история показывает нам, что для получения значительного экономического эффекта от ИИ потребуется больше времени, чем многие думают.
Возьмём, к примеру, закон Мура, который гласит, что количество транзисторов в компьютерном чипе будет удваиваться каждые два года. Предсказание, которое оказалось потрясающе точным в течение полувека( кстати, сам Гордон Мур умер на днях в возрасте 94 лет).
Однако долгое время экономическая отдача от этого потрясающего роста вычислительной мощности была на удивление неуловимой.
Итак, давайте посмотрим на график долгосрочного роста производительности труда(объём производства в несельскохозяйственном секторе, измеряемый как годовой темп роста за предыдущие 10 лет.
В течение по меньше мере двух десятилетий(70-80-е годы) после вступления в силу закона Мура США, как ни странно, переживали длительный спад производительности. Настоящий бум начался только в 1990-х годах, но даже тогда он не был столь впечатляющим.
Так почему же пришлось ждать так долго? Чтобы ответить на этот вопрос, давайте обратимся к экономическому историку Полу Дэвиду, который в 1990 году опубликовал работу под названием «The dynamo and the computer”, в которой проводится параллель между воздействием информационных технологий и электрификацией промышленности.
Как отметил Дэвид, электродвигатели стали широко доступны в 1890-х годах. Но наличия технологии недостаточно. Вы также должны решить, что делить с этой технологией.
Чтобы в полной мере воспользоваться преимуществами электрификации, производителям пришлось переосмыслить дизайн заводов. Доэлектрические фабрики представляли собой многоэтажные здания с тесными рабочими помещениями, поскольку это было необходимо для эффективного использования паровой машины в подвале, приводящей машины в движение с помощью валов, шестерен и шкивов.
Потребовалось время, чтобы понять, что наличие у каждой машины собственного двигателя позволяет создавать обширные одноэтажные фабрики с широкими проходами, позволяющими легко перемещать материалы, не говоря уже о сборочных линиях. В результате значительный прирост производительности за счёт электрификации материализовался только после Первой Мировой войны.
И действительно, как Дэвид, по сути, и предсказывал, экономическая отдача от информационных технологий наконец-то проявилась только в 1990-х годах. Запаздывание в этом экономическом эффекте оказалось таким же по продолжительности, как запаздывающий эффект от электрификации.
Но здесь возникает другой вопрос: почему первый бум производительности, вызванный информационными технологиями, был таким недолгим? По сути, он длился всего несколько десятилетия.
К тому же рост производительности во время бума информационных технологий был не выше, чем во время бума продолжавшегося целое поколение после Второй Мировой войны, который был примечателен тем фактом, что, похоже, он не был обусловлен какими-либо радикально новыми технологиями. (отмечен на графике в виде вопросительного знака)
И ответ здесь несколько банален: предшествующий период экстраординарного экономического роста на самом деле был эпохой преемственности, эпохой, в течение которой основные очертания экономики практически не менялись, даже несмотря на то, что США стали значительно богаче.
Великий бум с 1940-х по 1970-е годы, по-видимому, был в значительной степени основан на использовании технологии, таких как ДВС, которые существовали десятилетиями, что должно заставить нас ещё более скептически относиться к попыткам использовать последние технологические разработки для прогнозирования экономического роста.
👍11
В общем, история подсказывает нам, что экономический эффект от ИИ, скорее всего наступит не в ближайшие пару лет, а где-то в 2030-х годах. Так что, придётся нам немного потерпеть.
👍4
Инфляция в США по-прежнему остается на высоком уровне - около 6%. Целевой показатель ФРС- 2%.
Любой студент первого курса экономического факультета должен знать, как работает монетарная политика. Повышение процентных ставок приводит к сокращению денежной массы, что снижает инфляцию, и всё потому, что вокруг циркулирует меньше денег. Предполагается, что более высокая процентная ставка приведет к сокращению экономики, поскольку кредиты станут дороже. Это означает меньшее количество инвестиций, банкротство большего числа фирм, меньшее количество людей, покупающих или строящих дома, и, в конечном счете, более высокий уровень безработицы. Это приводит к падению спроса и постепенному снижению инфляции.
Но, как показали последние три года, не всегда всё работает так, как вы ожидаете.
Например, после того, как ФРС начала выплачивать проценты по имеющимся у нее банковским резервам, денежная масса стала менее важной, поскольку это разорвало связь между денежной массой и кредитом.
Все еще существует вероятность того, что в США может начаться рецессия и сохраниться высокая инфляция — фактически, возвращение стагфляции 1970-х годов. Это может произойти, если рецессия сопровождается очередным шоком предложения, таким как сокращение торговли или повышение цен на энергоносители.
Некоторые экономисты утверждают, что стагфляция 1970-х годов была вызвана экспансионистской монетарной политикой, а это означает, что если рецессия побудит ФРС снизить процентные ставки или возобновить количественное смягчение (QE) до того, как инфляция будет подавлена, США могут столкнуться с высокой инфляцией и рецессией.
Другой вариант заключается в том, что рецессия несколько снижает инфляцию, но не очень сильно. Экономист Джейсон Фурман недавно отметил, что последние несколько рецессий привели к снижению инфляции всего на 0-0,9 процентных пункта. Прямо сейчас инфляция должна снизиться более чем на 2,5 пункта, чтобы вернуться к целевому показателю ФРС.
Также неясно, насколько серьезной должна быть рецессия, чтобы обуздать инфляцию. Прошло более 40 лет с тех пор, как в США произошел серьезный всплеск инфляции, и за это время многое изменилось. Считается, что обычно было необходимо сократить ВВП на 2% и 3%, чтобы снизить инфляцию на 1 процентный пункт. Но поскольку взаимосвязь между уровнем безработицы и инфляцией стала слабее с 1980-х годов, сегодня может потребоваться гораздо более сильное сокращение. ФРС предполагает, что безработица должна достичь 4,6%, чтобы снизить инфляцию до 2%. Но это кажется чересчур оптимистичным. Если судить по предыдущим всплескам инфляции, потребуется гораздо большее падение ВВП, чтобы довести инфляцию до 2%.
Таким образом, умеренной рецессии или сценария низкого роста, который пытается реализовать ФРС, вероятно, будет недостаточно для достижения целевого показателя в 2%. В 1980-х годах этого было бы недостаточно, и есть основания полагать, что сейчас это будет еще менее эффективно, потому что, хотя сокращение кредитования нанесет некоторый вред, экономика все еще достаточно устойчива. Балансы домашних хозяйств и корпораций все еще находятся в хорошем состоянии после пандемии.
В общем, пока мало что понятно
Любой студент первого курса экономического факультета должен знать, как работает монетарная политика. Повышение процентных ставок приводит к сокращению денежной массы, что снижает инфляцию, и всё потому, что вокруг циркулирует меньше денег. Предполагается, что более высокая процентная ставка приведет к сокращению экономики, поскольку кредиты станут дороже. Это означает меньшее количество инвестиций, банкротство большего числа фирм, меньшее количество людей, покупающих или строящих дома, и, в конечном счете, более высокий уровень безработицы. Это приводит к падению спроса и постепенному снижению инфляции.
Но, как показали последние три года, не всегда всё работает так, как вы ожидаете.
Например, после того, как ФРС начала выплачивать проценты по имеющимся у нее банковским резервам, денежная масса стала менее важной, поскольку это разорвало связь между денежной массой и кредитом.
Все еще существует вероятность того, что в США может начаться рецессия и сохраниться высокая инфляция — фактически, возвращение стагфляции 1970-х годов. Это может произойти, если рецессия сопровождается очередным шоком предложения, таким как сокращение торговли или повышение цен на энергоносители.
Некоторые экономисты утверждают, что стагфляция 1970-х годов была вызвана экспансионистской монетарной политикой, а это означает, что если рецессия побудит ФРС снизить процентные ставки или возобновить количественное смягчение (QE) до того, как инфляция будет подавлена, США могут столкнуться с высокой инфляцией и рецессией.
Другой вариант заключается в том, что рецессия несколько снижает инфляцию, но не очень сильно. Экономист Джейсон Фурман недавно отметил, что последние несколько рецессий привели к снижению инфляции всего на 0-0,9 процентных пункта. Прямо сейчас инфляция должна снизиться более чем на 2,5 пункта, чтобы вернуться к целевому показателю ФРС.
Также неясно, насколько серьезной должна быть рецессия, чтобы обуздать инфляцию. Прошло более 40 лет с тех пор, как в США произошел серьезный всплеск инфляции, и за это время многое изменилось. Считается, что обычно было необходимо сократить ВВП на 2% и 3%, чтобы снизить инфляцию на 1 процентный пункт. Но поскольку взаимосвязь между уровнем безработицы и инфляцией стала слабее с 1980-х годов, сегодня может потребоваться гораздо более сильное сокращение. ФРС предполагает, что безработица должна достичь 4,6%, чтобы снизить инфляцию до 2%. Но это кажется чересчур оптимистичным. Если судить по предыдущим всплескам инфляции, потребуется гораздо большее падение ВВП, чтобы довести инфляцию до 2%.
Таким образом, умеренной рецессии или сценария низкого роста, который пытается реализовать ФРС, вероятно, будет недостаточно для достижения целевого показателя в 2%. В 1980-х годах этого было бы недостаточно, и есть основания полагать, что сейчас это будет еще менее эффективно, потому что, хотя сокращение кредитования нанесет некоторый вред, экономика все еще достаточно устойчива. Балансы домашних хозяйств и корпораций все еще находятся в хорошем состоянии после пандемии.
В общем, пока мало что понятно
👍2
Давайте поговорим о так называемых благородных газах(или редких газах), а именно о неоне, криптоне и ксеноне.
Все они являются побочными продуктами разделения воздуха-промышленного процесса, используемого в выплавке стали для извлечения кислорода и азота. В основном эти газы используются в процессе производства чипов. Например, неон задействован в лазерных установках, используемых при производстве процессоров, контроллеров и другого рода микросхем.
В 1980-х годах Советский Союз построил воздухоразделительные установки на сталелитейных заводах России и Украины. Целью СССР было производство газов для использования в военных лазерах, чтобы конкурировать с американской программой «звездных войн»(программа была направлена на создание научно-технической базы для разработки системы противоракетной обороны(ПРО) с элементами космического базирования).
После распада СССР Россия и Украина стали мировыми поставщиками редких газов. До начала СВО на долю этих двух стран приходилось около 40-45% мировых поставок неона и 25-30% ксенона и криптона.
Вполне естественно, что цены резко подскочили в 2022 году, особенно на ксенон- с $15 за литр в 2020 году до более чем $100 в середине 2022 года.
Однако год спустя стало ясно, что катастрофы удалось избежать. Производители микросхем использовали свои запасы редких газов и инвестировали в новые технологии. Некоторые производители перешли на альтернативные варианты. Криптон и ксенон используются в качестве топлива в двигателях спутников, но последние спутники Starlink, запущенные SpaceX, теперь используют вместо них аргон.
В общем, в совокупности эти усилия по сокращению потребления и увеличению предложения стабилизировали рынок.
Все они являются побочными продуктами разделения воздуха-промышленного процесса, используемого в выплавке стали для извлечения кислорода и азота. В основном эти газы используются в процессе производства чипов. Например, неон задействован в лазерных установках, используемых при производстве процессоров, контроллеров и другого рода микросхем.
В 1980-х годах Советский Союз построил воздухоразделительные установки на сталелитейных заводах России и Украины. Целью СССР было производство газов для использования в военных лазерах, чтобы конкурировать с американской программой «звездных войн»(программа была направлена на создание научно-технической базы для разработки системы противоракетной обороны(ПРО) с элементами космического базирования).
После распада СССР Россия и Украина стали мировыми поставщиками редких газов. До начала СВО на долю этих двух стран приходилось около 40-45% мировых поставок неона и 25-30% ксенона и криптона.
Вполне естественно, что цены резко подскочили в 2022 году, особенно на ксенон- с $15 за литр в 2020 году до более чем $100 в середине 2022 года.
Однако год спустя стало ясно, что катастрофы удалось избежать. Производители микросхем использовали свои запасы редких газов и инвестировали в новые технологии. Некоторые производители перешли на альтернативные варианты. Криптон и ксенон используются в качестве топлива в двигателях спутников, но последние спутники Starlink, запущенные SpaceX, теперь используют вместо них аргон.
В общем, в совокупности эти усилия по сокращению потребления и увеличению предложения стабилизировали рынок.
👍9
Нефтянка
1. После введения эмбарго на морскую сырую нефть в декабре и нефтепродукты в феврале появились опасения, что Россия не сможет найти альтернативные рынки сбыта. В целом, сегодня можно с уверенностью сказать, что России всё- таки удалось перенаправить поставки в другие страны.
2. Индия и Китай стали крупнейшими покупателями российской сырой нефти.(От 80 до 90% всего российского экспорта сырой нефти). Нефть поставляется в Китай по трубопроводу ВСТО(ESPO) и морским путём из приморского порта Козьмино. Морская нефть также поступает в эти страны из балтийских(Приморск и Усть-Луга) и черноморских портов(Новороссийск).
Судя но таможенной статистике Китая, российская нефть продаётся примерно на 10% дешевле остальной, то есть скидка есть, но она небольшая. Важно понимать, что Китай получает как высококачественную нефть сорта ESPO, так и Urals.
3. Небольшие объёмы по-прежнему идут в Европу по трубопроводу «Дружба» + морским путём в Болгарию.
4. Судя по всему, Россия существенно не сократила производство нефтепродуктов. Россия активно экспортирует в страны Северной Африке(Марокко, Тунис, Алжир) и Турцию. По-видимому, эти страны потом отправляют часть этих нефтепродуктов в Европу.
5. Так называемый российский теневой флот процветает. Именно эти танкеры обслуживают морскую торговлю в Индию и Китай. Большинство танкеров-греческого происхождения. Некоторые танкеры и вовсе нельзя назвать теневыми, поскольку они принадлежат российским владельцам(например, Совкомфлот). Средний возраст танкеров- 15-18 лет.
6. Российский бюджет по-прежнему недополучает нефтегазовых доходов(НГД). Бюджет РФ сверстан исходя из цен на нефть марки Urals в $70 за баррель. Средняя цена на нефть марки Urals в январе-марте 2023 года сложилась в размере $48,92 за баррель. Новая налоговая ставка, вступившая в силу в апреле, должна немного выровнять ситуацию. Также обнадеживает тот факт, что ОПЕК+ решил сократить объёмы добычи нефти, что уже положительно сказывается на ценах на нефть(цена на Brent сегодня-в районе $85 за баррель). Ослабление рубля также играет положительную роль для бюджета. Ослабление на 1 рубль дополнительно приносит в бюджет ₽150-160 млрд в год.(между впрочем, доллар уже подскочил выше 80 рублей).
7. В средне- и долгосрочной перспективе судьба российской нефтяной отрасли менее очевидна. Самый важный вопрос заключается в том, насколько отрасль сможет технически функционировать в режиме санкции.
1. После введения эмбарго на морскую сырую нефть в декабре и нефтепродукты в феврале появились опасения, что Россия не сможет найти альтернативные рынки сбыта. В целом, сегодня можно с уверенностью сказать, что России всё- таки удалось перенаправить поставки в другие страны.
2. Индия и Китай стали крупнейшими покупателями российской сырой нефти.(От 80 до 90% всего российского экспорта сырой нефти). Нефть поставляется в Китай по трубопроводу ВСТО(ESPO) и морским путём из приморского порта Козьмино. Морская нефть также поступает в эти страны из балтийских(Приморск и Усть-Луга) и черноморских портов(Новороссийск).
Судя но таможенной статистике Китая, российская нефть продаётся примерно на 10% дешевле остальной, то есть скидка есть, но она небольшая. Важно понимать, что Китай получает как высококачественную нефть сорта ESPO, так и Urals.
3. Небольшие объёмы по-прежнему идут в Европу по трубопроводу «Дружба» + морским путём в Болгарию.
4. Судя по всему, Россия существенно не сократила производство нефтепродуктов. Россия активно экспортирует в страны Северной Африке(Марокко, Тунис, Алжир) и Турцию. По-видимому, эти страны потом отправляют часть этих нефтепродуктов в Европу.
5. Так называемый российский теневой флот процветает. Именно эти танкеры обслуживают морскую торговлю в Индию и Китай. Большинство танкеров-греческого происхождения. Некоторые танкеры и вовсе нельзя назвать теневыми, поскольку они принадлежат российским владельцам(например, Совкомфлот). Средний возраст танкеров- 15-18 лет.
6. Российский бюджет по-прежнему недополучает нефтегазовых доходов(НГД). Бюджет РФ сверстан исходя из цен на нефть марки Urals в $70 за баррель. Средняя цена на нефть марки Urals в январе-марте 2023 года сложилась в размере $48,92 за баррель. Новая налоговая ставка, вступившая в силу в апреле, должна немного выровнять ситуацию. Также обнадеживает тот факт, что ОПЕК+ решил сократить объёмы добычи нефти, что уже положительно сказывается на ценах на нефть(цена на Brent сегодня-в районе $85 за баррель). Ослабление рубля также играет положительную роль для бюджета. Ослабление на 1 рубль дополнительно приносит в бюджет ₽150-160 млрд в год.(между впрочем, доллар уже подскочил выше 80 рублей).
7. В средне- и долгосрочной перспективе судьба российской нефтяной отрасли менее очевидна. Самый важный вопрос заключается в том, насколько отрасль сможет технически функционировать в режиме санкции.
Пара прогнозов о перспективах регионов в 2023 году от Натальи Зубаревич.
1. Из-за последствий санкций регионы чёрной металлургии в европейской части России(Вологодская, Липецкая область) скорее всего, сохранят отрицательную динамику. То же самое относится и к регионам Северо-запада, где развита лесная промышленность(Карелия, Архангельская область).
2. В городах и регионах, специализирующихся на ВПК, будет наблюдаться рост(Брянская область, Тула, Нижний Тагил, Удмуртия и так далее).
3. Как было отмечено вчера, нефтяная отрасль в целом смогла найти альтернативные рынки сбыта, соответственно, сильного спада в регионах добывающей промышленности не будет(ХМАО), за исключением некоторых регионов добычи газа(особенно ЯНАО).
4. Во многом благодаря сохранению внутренного спроса дела в сельскохозяйственных регионах идут относительно хорошо. Но есть и негативные аспекты, например, ограничения на экспорт зерна и другой сельхозпродукции.
5. Те города, которые пострадали от остановки автомобильного производства(Калуга, Калининград) продолжат испытывать трудности в 2023 году. Одна надежда на китайцев, которые, по слухам, готовы инвестировать в завод VW в Калуге.
6. Москва, по объективным причинам, пройдёт этот кризис мягче, чем другие регионы. Но из-за снижения платежеспособного спроса населения строительная отрасль в Москве и МО пострадает больше, чем в регионах. Также восстановление непродовольственной розничной торговли будет медленным, особенно в крупнейших агломерациях, в том числе в Москве.
1. Из-за последствий санкций регионы чёрной металлургии в европейской части России(Вологодская, Липецкая область) скорее всего, сохранят отрицательную динамику. То же самое относится и к регионам Северо-запада, где развита лесная промышленность(Карелия, Архангельская область).
2. В городах и регионах, специализирующихся на ВПК, будет наблюдаться рост(Брянская область, Тула, Нижний Тагил, Удмуртия и так далее).
3. Как было отмечено вчера, нефтяная отрасль в целом смогла найти альтернативные рынки сбыта, соответственно, сильного спада в регионах добывающей промышленности не будет(ХМАО), за исключением некоторых регионов добычи газа(особенно ЯНАО).
4. Во многом благодаря сохранению внутренного спроса дела в сельскохозяйственных регионах идут относительно хорошо. Но есть и негативные аспекты, например, ограничения на экспорт зерна и другой сельхозпродукции.
5. Те города, которые пострадали от остановки автомобильного производства(Калуга, Калининград) продолжат испытывать трудности в 2023 году. Одна надежда на китайцев, которые, по слухам, готовы инвестировать в завод VW в Калуге.
6. Москва, по объективным причинам, пройдёт этот кризис мягче, чем другие регионы. Но из-за снижения платежеспособного спроса населения строительная отрасль в Москве и МО пострадает больше, чем в регионах. Также восстановление непродовольственной розничной торговли будет медленным, особенно в крупнейших агломерациях, в том числе в Москве.
👍6❤2
В связи с постоянными разговорами о скором крахе «петро(нефте)доллара», важно прояснить пару моментов.
Первое, что нужно понять, это то, что не существует валюты под названием «нефтедоллар». Нефтедоллары- это просто доллары, которые используются для оплаты нефти.
Типичная сделка на нефтяном рынке выглядит так: экспортёры нефти, такие как Саудовская Аравия, продают нефть за доллары, а затем используют эти доллары для покупки активов, таких как казначейские бумаги США(трежерис).
Когда люди говорят о «конце нефтедоллара», они обычно имеют в виду, что экспортёры нефти начнут продавать нефть за какую-то другую валюту(например, юань) и\или что экспортёры начнут инвестировать свои доходы в активы других стран.
И действительно, любое из этих событий привело бы к снижению мирового спроса на доллары. Если бы экспортёры нефти потребовали, чтобы им платили в юанях, а не в долларах, тогда странам пришлось бы покупать юани вместо долларов, чтобы расплатиться с экспортёрами нефти. И если бы экспортёры нефти всё ещё получали доллары, но решили инвестировать своих доходы в недолларовые активы, им пришлось бы для этого продавать доллары и покупать другие валюты(например, юань).
Но это не означает, что в ближайшем будущем страны массово перейдут на юань для оплаты нефти. И причина этого очень проста: контроль за движением капитала. В Китае действует множество правил, которые очень затрудняют продажу юаней. И дело не только в действующих правилах. Существует также общее понимание того, что если капитал попытается покинуть Китай в сколь-либо значительном количестве, правительство введёт кучу новых правил, чтобы остановить это. Нечто подобное произошло в 2015-16 годах, когда обвал фондового рынка вызвал массовый отток капитала из Китая, но правительство остановило отток, значительно ужесточив контроль за движением капитала.
Но что еще более важно, нефтедоллары не имеют большого значения с точки зрения спроса на доллары. Валютные резервы Саудовской Аравии составляют всего $437 млрд, что меньше, чем у Тайваня($558 млрд). Россия из-за финансовых санкций и вовсе больше не является значимым фактором.
Что касается спроса на доллар, который необходим для закупок нефти, то здесь тоже особых проблем нет. Чистая выручка ОПЕК от экспорта нефти составляет около $397 млрд в год, и количество долларов, необходимое странам для покупки этой нефти, будет меньше этой суммы.
В общем, люди, которые утверждают, что нефтедолларовая система обеспечивает «поддержку» доллара как своего рода нового золотого стандарта, основанного на нефти, на самом деле не совсем понимают, о чём они говорят.
Опять же, мне могут возразить и привести кучу контраргументов. Например, тот факт, что Китай в 2022 году сократил вложения в американский госдолг или что однажды он начнёт смягчать контроль за движением капитала. Но пока все эти разговоры мало о чем говорят
Первое, что нужно понять, это то, что не существует валюты под названием «нефтедоллар». Нефтедоллары- это просто доллары, которые используются для оплаты нефти.
Типичная сделка на нефтяном рынке выглядит так: экспортёры нефти, такие как Саудовская Аравия, продают нефть за доллары, а затем используют эти доллары для покупки активов, таких как казначейские бумаги США(трежерис).
Когда люди говорят о «конце нефтедоллара», они обычно имеют в виду, что экспортёры нефти начнут продавать нефть за какую-то другую валюту(например, юань) и\или что экспортёры начнут инвестировать свои доходы в активы других стран.
И действительно, любое из этих событий привело бы к снижению мирового спроса на доллары. Если бы экспортёры нефти потребовали, чтобы им платили в юанях, а не в долларах, тогда странам пришлось бы покупать юани вместо долларов, чтобы расплатиться с экспортёрами нефти. И если бы экспортёры нефти всё ещё получали доллары, но решили инвестировать своих доходы в недолларовые активы, им пришлось бы для этого продавать доллары и покупать другие валюты(например, юань).
Но это не означает, что в ближайшем будущем страны массово перейдут на юань для оплаты нефти. И причина этого очень проста: контроль за движением капитала. В Китае действует множество правил, которые очень затрудняют продажу юаней. И дело не только в действующих правилах. Существует также общее понимание того, что если капитал попытается покинуть Китай в сколь-либо значительном количестве, правительство введёт кучу новых правил, чтобы остановить это. Нечто подобное произошло в 2015-16 годах, когда обвал фондового рынка вызвал массовый отток капитала из Китая, но правительство остановило отток, значительно ужесточив контроль за движением капитала.
Но что еще более важно, нефтедоллары не имеют большого значения с точки зрения спроса на доллары. Валютные резервы Саудовской Аравии составляют всего $437 млрд, что меньше, чем у Тайваня($558 млрд). Россия из-за финансовых санкций и вовсе больше не является значимым фактором.
Что касается спроса на доллар, который необходим для закупок нефти, то здесь тоже особых проблем нет. Чистая выручка ОПЕК от экспорта нефти составляет около $397 млрд в год, и количество долларов, необходимое странам для покупки этой нефти, будет меньше этой суммы.
В общем, люди, которые утверждают, что нефтедолларовая система обеспечивает «поддержку» доллара как своего рода нового золотого стандарта, основанного на нефти, на самом деле не совсем понимают, о чём они говорят.
Опять же, мне могут возразить и привести кучу контраргументов. Например, тот факт, что Китай в 2022 году сократил вложения в американский госдолг или что однажды он начнёт смягчать контроль за движением капитала. Но пока все эти разговоры мало о чем говорят
🔥6👍2
Дополнение к посту об искусственном интеллекте.
На первый взгляд кажется, что интернет должен был оказать положительное влияние на экономику. Но не всё так однозначно.
На первом графике показан рост производительности труда в США за 25 лет, следующих за каждой датой по горизонтальной оси.
Второй график демонстрирует общую факторную производительность(также за 25 лет)- оценку производительности всех факторов производства, включая капитал, а также рабочую силу, которая широко используется экономистами в качестве показателя технологического прогресса.
Так вот, любая фундаментальная технологическая инновация должна была привести к устойчивому росту обоих этих показателей, особенно общей факторной производительности. Но, как хорошо видно на графиках, ничего подобного не произошло.
Конечно, всё это можно объяснить тем, что официальные данные об экономическом росте не отражают многих невидимых
достижений(что абсолютно правда). В конце концов, такие преимущества, как использование telegram или просмотр образовательных программ на YouTube, не учитываются в ВВП.
Но скорее, ключевым моментом здесь является не то, что Интернет был бесполезен(несомненно, он способствовал экономическому росту), а то, что его преимущества были не столь велики по сравнению с преимуществами более ранних, менее гламурных технологий(например, тот же ДВС).
На первый взгляд кажется, что интернет должен был оказать положительное влияние на экономику. Но не всё так однозначно.
На первом графике показан рост производительности труда в США за 25 лет, следующих за каждой датой по горизонтальной оси.
Второй график демонстрирует общую факторную производительность(также за 25 лет)- оценку производительности всех факторов производства, включая капитал, а также рабочую силу, которая широко используется экономистами в качестве показателя технологического прогресса.
Так вот, любая фундаментальная технологическая инновация должна была привести к устойчивому росту обоих этих показателей, особенно общей факторной производительности. Но, как хорошо видно на графиках, ничего подобного не произошло.
Конечно, всё это можно объяснить тем, что официальные данные об экономическом росте не отражают многих невидимых
достижений(что абсолютно правда). В конце концов, такие преимущества, как использование telegram или просмотр образовательных программ на YouTube, не учитываются в ВВП.
Но скорее, ключевым моментом здесь является не то, что Интернет был бесполезен(несомненно, он способствовал экономическому росту), а то, что его преимущества были не столь велики по сравнению с преимуществами более ранних, менее гламурных технологий(например, тот же ДВС).
👍6🤔1
Сокращение глобального неравенства за счёт сближения стран по уровню доходов, похоже, подходит к концу, по крайне мере, по мнению Бранко Милановича(одного из ведущих мировых экспертов по неравенству).
Сам Миланович приводит несколько причин разворота тренда: пандемия, конфликт на Украине и тот факт, что быстрый экономический рост Китая замедляется.
Неравенство обычно измеряется с помощью коэффициента(индекса) Джини- показателя распределения доходов между группами населения. Индекс колеблется от 0 до 1(или 100), где 0 означает полное равенство, а 1(или 100)- полное неравенство.
На втором графике показан индекс Джини в разных странах. Как вы, наверное, догадываетесь, самый низкий уровень неравенства наблюдается в эгалитарных странах Северной Европы, самый высокий- в Зимбабве, Анголе и Колумбии. И да, не забываем, что любой экономический показатель - понятие относительное. Например, хоть в США(0.42) индекс Джинни и выше, чем в Исландии(0.26), но в Америке проживает 330 млн человек, а в Исландии- 370 тысяч.
Глобальное доходное неравенство может меняться за счёт двух показателей- неравенства между странами(одни страны богатеют, а другие, наоборот, беднеют) и неравенства внутри страны(часть жителей одной страны богатеют, а другая часть беднеет).
Сам Миланович приводит несколько причин разворота тренда: пандемия, конфликт на Украине и тот факт, что быстрый экономический рост Китая замедляется.
Неравенство обычно измеряется с помощью коэффициента(индекса) Джини- показателя распределения доходов между группами населения. Индекс колеблется от 0 до 1(или 100), где 0 означает полное равенство, а 1(или 100)- полное неравенство.
На втором графике показан индекс Джини в разных странах. Как вы, наверное, догадываетесь, самый низкий уровень неравенства наблюдается в эгалитарных странах Северной Европы, самый высокий- в Зимбабве, Анголе и Колумбии. И да, не забываем, что любой экономический показатель - понятие относительное. Например, хоть в США(0.42) индекс Джинни и выше, чем в Исландии(0.26), но в Америке проживает 330 млн человек, а в Исландии- 370 тысяч.
Глобальное доходное неравенство может меняться за счёт двух показателей- неравенства между странами(одни страны богатеют, а другие, наоборот, беднеют) и неравенства внутри страны(часть жителей одной страны богатеют, а другая часть беднеет).
👍4
Без всякого сомнения, главными бенефициарами высоких цен на нефть в 2022 году стали государства Персидского залива: Кувейт, Катар, ОАЭ и Саудовская Аравия. По оценкам Exante, их совокупный профицит текущего счёта в 2022 году составил $350 млрд.
Ранее большая часть этих денег была бы направлена непосредственно в валютные резервы ЦБ. Большинство стран Персидского залива привязывают свои валюты к доллару, поэтому им приходится либо копить, либо инвестировать эти деньги. Однако на этот раз резервы ЦБ этих стран, похоже, почти не растут.
Часть денег идет на погашение долгов. В период с 2014 по 2016 год избыток нефти, вызванный сланцевым бумом в США привёл к падению цен на нефть со $120 за баррель до $30. В 2020 году из-за covid цены снова упали до $18. В результате ЦБ стран Персидского залива продали часть своих валютных резервов. Но этого было недостаточно, пришлось брать взаймы у внешних игроков.
Теперь пришло время расплачиваться. Абу-Даби, самый богатый эмират ОАЭ, погасил $3 млрд с конца 2021 года- около 7% от общей суммы задолженности. Долг Катара сократился на $4 млрд. С 2020 года долг Кувейта сократился вдвое.
График - Суверенные фонды(кубышка) различных стран. В 2022 году в топе- Норвегия(NBIM) и ОАЭ(Abu Dhabi-ADIA).
Ранее большая часть этих денег была бы направлена непосредственно в валютные резервы ЦБ. Большинство стран Персидского залива привязывают свои валюты к доллару, поэтому им приходится либо копить, либо инвестировать эти деньги. Однако на этот раз резервы ЦБ этих стран, похоже, почти не растут.
Часть денег идет на погашение долгов. В период с 2014 по 2016 год избыток нефти, вызванный сланцевым бумом в США привёл к падению цен на нефть со $120 за баррель до $30. В 2020 году из-за covid цены снова упали до $18. В результате ЦБ стран Персидского залива продали часть своих валютных резервов. Но этого было недостаточно, пришлось брать взаймы у внешних игроков.
Теперь пришло время расплачиваться. Абу-Даби, самый богатый эмират ОАЭ, погасил $3 млрд с конца 2021 года- около 7% от общей суммы задолженности. Долг Катара сократился на $4 млрд. С 2020 года долг Кувейта сократился вдвое.
График - Суверенные фонды(кубышка) различных стран. В 2022 году в топе- Норвегия(NBIM) и ОАЭ(Abu Dhabi-ADIA).
Возможные причины ослабления рубля
1. Наиболее распространённое мнение- сокращение профицита счета текущих операций(разницы между экспортом и импортом). За первые три месяца года он сократился до $18,6 млрд. Причём, сокращение профицита произошло по двум причинам- падение экспорта при одновременном восстановлении импорта. Но самое удивительное в этой истории- очень высокий импорт. В общем, судя по всему, речь идёт о критически важном импорте, который покупают, не глядя на цены(То есть то, что мы не в состоянии произвести самостоятельно). Сама госпожа Набиуллина также называет сокращение экспорта и падение цен на нефть основными причинами ослабления рубля.
2. Выход нерезидентов из России. В частности, речь идёт о выходе Shell из проекта «Сахалин-2». Но не все согласны с тем, что эта сделка сильно повлияла на курс рубля. Замминистра финансов Алексей Моисеев заявил, что крупные валютные операции на валютном рынке в рамках операций "на выход" должны осуществляться в рамках достаточно жестких лимитов Банка России. В общем, не стоит переоценивать влияние валютных операций, связанных с выходом Shell, на курс российской валюты.
3. Но самое интересное мнение прочитал здесь (и здесь). Если кратко, то в новой реальности связь между профицитом текущего счета и курсообразованием становится иллюзорной.
1. Наиболее распространённое мнение- сокращение профицита счета текущих операций(разницы между экспортом и импортом). За первые три месяца года он сократился до $18,6 млрд. Причём, сокращение профицита произошло по двум причинам- падение экспорта при одновременном восстановлении импорта. Но самое удивительное в этой истории- очень высокий импорт. В общем, судя по всему, речь идёт о критически важном импорте, который покупают, не глядя на цены(То есть то, что мы не в состоянии произвести самостоятельно). Сама госпожа Набиуллина также называет сокращение экспорта и падение цен на нефть основными причинами ослабления рубля.
2. Выход нерезидентов из России. В частности, речь идёт о выходе Shell из проекта «Сахалин-2». Но не все согласны с тем, что эта сделка сильно повлияла на курс рубля. Замминистра финансов Алексей Моисеев заявил, что крупные валютные операции на валютном рынке в рамках операций "на выход" должны осуществляться в рамках достаточно жестких лимитов Банка России. В общем, не стоит переоценивать влияние валютных операций, связанных с выходом Shell, на курс российской валюты.
3. Но самое интересное мнение прочитал здесь (и здесь). Если кратко, то в новой реальности связь между профицитом текущего счета и курсообразованием становится иллюзорной.
Сегодня недавно избранный президент Бразилии Луис Инасиу Лулу да Силва(человек очень левых взглядов) заявил, что странам БРИКС следует придумать альтернативу для замены доллара во внешней торговле.
Для Бразилии Китай является крупнейшим торговым партнёром. В 2022 году товарооборот между двумя странами составил $150 млрд. Ещё несколько недель назад Бразилия и Китай достигли соглашения о торговле в юанях.
Так вот, давайте вернёмся к странам БРИКС.
В 2001 году экономист Goldman Sachs по имени Теренс Джеймс О’Нил создал один из самых популярных экономических мемов всех времён, когда он объединил Бразилию, Россию, Индию и Китай в группу под названием БРИК. Затем, в 2010 году, по какому-то недоразумению, Южная Африка попала в эту группу, и таким волшебным образом мы получили организацию под названием БРИКС. Но практическое взаимодействие в рамках БРИК началось только в 2006 году.
Изначально сам Джин О’Нил ожидал, что это будет группа крупных стран, которые значительно вырастут экономически в ближайшие десятилетия.
Чтобы убедиться, сбылись ли прогнозы(или мечты) мистера О’Нил, давайте взглянем на график , который показывает ВВП пяти стран БРИКС с поправкой на изменение цен с течением времени(инфляцию) и выраженный в долларах США(с 2001 по 2019 год).
Хорошо видно, что за исключением Китая и частично Индии, другие страны показали довольно скромные результаты. Российская экономика, по сути, после финансового кризиса 2008-09 годов все ещё топчется на месте. И явно не стоит ожидать какого-либо достойного роста в ближайшие 5-7 лет. Впрочем Бразилия в целом показала худший результат из всех( ну, или наравне с Южной Африкой).
Неудивительно, что Шарль де Голль однажды изрёк, что «Бразилия- страна с великим будущим. И такой она будет всегда»(не знаю, действительно ли он это сказал, но звучит красиво).
Для Бразилии Китай является крупнейшим торговым партнёром. В 2022 году товарооборот между двумя странами составил $150 млрд. Ещё несколько недель назад Бразилия и Китай достигли соглашения о торговле в юанях.
Так вот, давайте вернёмся к странам БРИКС.
В 2001 году экономист Goldman Sachs по имени Теренс Джеймс О’Нил создал один из самых популярных экономических мемов всех времён, когда он объединил Бразилию, Россию, Индию и Китай в группу под названием БРИК. Затем, в 2010 году, по какому-то недоразумению, Южная Африка попала в эту группу, и таким волшебным образом мы получили организацию под названием БРИКС. Но практическое взаимодействие в рамках БРИК началось только в 2006 году.
Изначально сам Джин О’Нил ожидал, что это будет группа крупных стран, которые значительно вырастут экономически в ближайшие десятилетия.
Чтобы убедиться, сбылись ли прогнозы(или мечты) мистера О’Нил, давайте взглянем на график , который показывает ВВП пяти стран БРИКС с поправкой на изменение цен с течением времени(инфляцию) и выраженный в долларах США(с 2001 по 2019 год).
Хорошо видно, что за исключением Китая и частично Индии, другие страны показали довольно скромные результаты. Российская экономика, по сути, после финансового кризиса 2008-09 годов все ещё топчется на месте. И явно не стоит ожидать какого-либо достойного роста в ближайшие 5-7 лет. Впрочем Бразилия в целом показала худший результат из всех( ну, или наравне с Южной Африкой).
Неудивительно, что Шарль де Голль однажды изрёк, что «Бразилия- страна с великим будущим. И такой она будет всегда»(не знаю, действительно ли он это сказал, но звучит красиво).
👍7
Глобальные инвестиции в энергетический переход в 2022 году составили $1,1 трлн.
Возобновляемая энергетика(ветер, солнце, биотопливо и другие возобновляемые источники энергии) стала крупнейшим сектором с точки зрения инвестиции, достигнув нового рекорда в размере $495 млрд, что на 17% больше, чем в 2021 году.
Электротранспорт(электромобили и зарядная инфраструктура) был близок к тому, чтобы обогнать возобновляемые источники энергии: в 2022 году было потрачено $466 млрд.
В целом инвестиции в атомную энергетику остались на уровне предыдущих лет.
Но гораздо интереснее, что китайские инвестиции составили почти половину общемирового объёма- $546 млрд. ЕС оказался на втором месте- $180 млрд, США на третьем месте- $141 млрд.
В 2022 году на долю Китая пришлось 90% инвестиции в заводы, которые будут производить оборудование и компоненты, необходимые для перехода к зелёной энергетике во всем мире.
2 график
Возобновляемая энергетика(ветер, солнце, биотопливо и другие возобновляемые источники энергии) стала крупнейшим сектором с точки зрения инвестиции, достигнув нового рекорда в размере $495 млрд, что на 17% больше, чем в 2021 году.
Электротранспорт(электромобили и зарядная инфраструктура) был близок к тому, чтобы обогнать возобновляемые источники энергии: в 2022 году было потрачено $466 млрд.
В целом инвестиции в атомную энергетику остались на уровне предыдущих лет.
Но гораздо интереснее, что китайские инвестиции составили почти половину общемирового объёма- $546 млрд. ЕС оказался на втором месте- $180 млрд, США на третьем месте- $141 млрд.
В 2022 году на долю Китая пришлось 90% инвестиции в заводы, которые будут производить оборудование и компоненты, необходимые для перехода к зелёной энергетике во всем мире.
2 график