Ещё немного о пенсионной реформе.
Французские мужчины проводят на пенсии в среднем около 25 лет, что в два раза больше, чем у предыдущего поколения. Это самый высокий показатель среди всех стран ОСЭР.
С 1940-х по 2010 год государственный пенсионный возраст в Великобритании составлял 60 лет для женщин и 65 лет для мужчин. Сейчас пенсионный возраст для обоих полов-66 лет. В 2027 он увеличится до 67 лет. Средний срок жизни британца на пенсии-20 лет.
Что касается России, то найти свежие данные не удалось.
В 2019 году компания Finexpertiza подсчитала, что мужчина после выхода на пенсию проживет в среднем ещё 7,5 лет, а женщина-22,6. Но здесь, по-видимому, учитывалась средняя продолжительность жизни граждан, а не продолжительность жизни лиц, доживших до пенсионного возраста.
Другие данные дают более оптимистичную картину: в 2020 году мужчина в России проживёт в среднем ещё 13,3 года после выхода на пенсию.
Но опять же, важно понимать, что существует сильная региональная дифференциация. Лучше всего ситуация обстоит в некоторых северокавказских республик(Ингушетия,Дагестан) и в Москве, хуже всего- в Туве, Иркутской области и ЕАО.
И да, все приведённые выше данные не учитывают последствий пандемии.
Французские мужчины проводят на пенсии в среднем около 25 лет, что в два раза больше, чем у предыдущего поколения. Это самый высокий показатель среди всех стран ОСЭР.
С 1940-х по 2010 год государственный пенсионный возраст в Великобритании составлял 60 лет для женщин и 65 лет для мужчин. Сейчас пенсионный возраст для обоих полов-66 лет. В 2027 он увеличится до 67 лет. Средний срок жизни британца на пенсии-20 лет.
Что касается России, то найти свежие данные не удалось.
В 2019 году компания Finexpertiza подсчитала, что мужчина после выхода на пенсию проживет в среднем ещё 7,5 лет, а женщина-22,6. Но здесь, по-видимому, учитывалась средняя продолжительность жизни граждан, а не продолжительность жизни лиц, доживших до пенсионного возраста.
Другие данные дают более оптимистичную картину: в 2020 году мужчина в России проживёт в среднем ещё 13,3 года после выхода на пенсию.
Но опять же, важно понимать, что существует сильная региональная дифференциация. Лучше всего ситуация обстоит в некоторых северокавказских республик(Ингушетия,Дагестан) и в Москве, хуже всего- в Туве, Иркутской области и ЕАО.
И да, все приведённые выше данные не учитывают последствий пандемии.
Согласно данным Министерства финансов, засекреченные или неуказанные расходы по состоянию на 24 марта выросли до ₽2,4 трлн($31 млрд), что более чем вдвое превышает уровень за аналогичный период прошлого года.
Важно понимать, что секретные расходы существовали и до 2022 года. Например, в 2015 году секретные расходы составили 21% бюджета(сейчас примерно 32-33%).
В соответствии со статьей 209 бюджетного кодекса РФ президент определяет, какие секретные программы будут приняты и распределены в рамках различных планов расходов.
Куда уходят деньги, вы можете догадаться сами.
Важно понимать, что секретные расходы существовали и до 2022 года. Например, в 2015 году секретные расходы составили 21% бюджета(сейчас примерно 32-33%).
В соответствии со статьей 209 бюджетного кодекса РФ президент определяет, какие секретные программы будут приняты и распределены в рамках различных планов расходов.
Куда уходят деньги, вы можете догадаться сами.
Расходы бюджета по состоянию на 21 марта.
• Засекреченные расходы(Classified)- ₽2.4 трлн.
• Социальная политика(Social policy)- ₽1.3 трлн.
• Расходы на национальную оборону(defense) по состоянию на 24 марта достигли ₽531 млрд, что почти вдвое больше, чем в прошлом году.
• На безопасность и правоохранительные органы(security) было потрачено ₽379 млрд.
• Засекреченные расходы(Classified)- ₽2.4 трлн.
• Социальная политика(Social policy)- ₽1.3 трлн.
• Расходы на национальную оборону(defense) по состоянию на 24 марта достигли ₽531 млрд, что почти вдвое больше, чем в прошлом году.
• На безопасность и правоохранительные органы(security) было потрачено ₽379 млрд.
Во многом благодаря рекордному импорту СПГ Европа смогла преодолеть энергетический кризис этой зимой.
Но Международное энергетическое агентство предупредило, что Европа по-прежнему сталкивается с риском дефицита поставок в этом году.
Напротив, другие эксперты ожидают, что быстрый рост внутренней добычи газа в Китае(да,да, Китай хоть и немного, но добывает газ) и продолжение поставок трубопроводного газа из России ограничат потребность в импорте СПГ.
С другой стороны, более дешёвый СПГ также возвращает спрос со стороны мелких покупателей в Азии, что усиливает конкуренцию.
Есть также признаки того, что потребление газа промышленными предприятиями, на долю которых в прошлом году пришлось почти половина общего сокращение спроса в Европе, восстанавливается. Прежде всего, это касается нефтепереработки и нефтехимии. Если промышленный спрос восстановится, цены на газ могут более чем удвоиться по сравнению с текущими уровнями. Но опять же, далеко не факт, что это произойдёт.
Снижение цен на газ делает его привлекательным для европейских электростанций по сравнению с такими альтернативами, как уголь или нефть.
Производство электроэнергии на угле в Европе увеличилось в 2022 году. Но пока в этом году уголь используется не так интенсивно, в первую очередь из-за расширения использования возобновляемых источников энергии(особенно энергия ветра).
Тем временем импорт СПГ из России в Европу(который пока не ограничен) резко увеличился. В прошлом году на долю России пришлось 14% от общего объёма европейского импорта СПГ.
Но сейчас на европейские компании оказывается растущее давление с требованием прекратить эти закупки. ЕС намерен создать механизм, который позволит европейским странам блокировать импорт СПГ из России без необходимости вводить новые санкции. Но, конечно, речь не идет о полном запрете.
Но Международное энергетическое агентство предупредило, что Европа по-прежнему сталкивается с риском дефицита поставок в этом году.
Напротив, другие эксперты ожидают, что быстрый рост внутренней добычи газа в Китае(да,да, Китай хоть и немного, но добывает газ) и продолжение поставок трубопроводного газа из России ограничат потребность в импорте СПГ.
С другой стороны, более дешёвый СПГ также возвращает спрос со стороны мелких покупателей в Азии, что усиливает конкуренцию.
Есть также признаки того, что потребление газа промышленными предприятиями, на долю которых в прошлом году пришлось почти половина общего сокращение спроса в Европе, восстанавливается. Прежде всего, это касается нефтепереработки и нефтехимии. Если промышленный спрос восстановится, цены на газ могут более чем удвоиться по сравнению с текущими уровнями. Но опять же, далеко не факт, что это произойдёт.
Снижение цен на газ делает его привлекательным для европейских электростанций по сравнению с такими альтернативами, как уголь или нефть.
Производство электроэнергии на угле в Европе увеличилось в 2022 году. Но пока в этом году уголь используется не так интенсивно, в первую очередь из-за расширения использования возобновляемых источников энергии(особенно энергия ветра).
Тем временем импорт СПГ из России в Европу(который пока не ограничен) резко увеличился. В прошлом году на долю России пришлось 14% от общего объёма европейского импорта СПГ.
Но сейчас на европейские компании оказывается растущее давление с требованием прекратить эти закупки. ЕС намерен создать механизм, который позволит европейским странам блокировать импорт СПГ из России без необходимости вводить новые санкции. Но, конечно, речь не идет о полном запрете.
👍3
Термин «ловушка среднего дохода» обычно относится к странам, которые пережили быстрый экономический рост и, таким образом, быстро достигли статуса стран со средним уровнем дохода, но затем не смогли преодолеть этот диапазон доходов, чтобы в дальнейшем догнать развитые страны. Причины, по которым страны попадают в такую ловушку, называются разные: от нежелания инвестировать в человеческий капитал до отсутствия инновации.
(Справедливости ради следует сказать, что не все экономисты верят в то, что такая вещь, как ловушка среднего дохода, вообще существует).
Так вот, чтобы помочь Китаю избежать подобной участи, Всемирный банк десять лет назад опубликовал доклад под названием «Китай 2030».
Согласно официальной классификации Всемирного банка, страна становится высокодоходной только тогда, когда её ВВП на душу населения превышает примерно $13,200. По этим стандартам Китай, похоже, сможет выбраться из ловушки среднего дохода через пару лет.
Но специально для доклада «Китай 2030» банк принял более строгое определение: ВВП стран со средним уровнем дохода на душу населения по ППС составляет примерно от 5% до 43% от американского.
Согласно этой классификации, 23 страны, которые в 1960 году имели средний доход, в настоящее время квалифицируются как страны с высоким уровнем дохода. Среди счастливчиков: несколько стран Персидского залива(Бахрейн, Оман и Саудовская Аравия) и шесть членов ЕС(Хорватия, Кипр, Венгрия, Мальта, Польша и Словения). Сейшельские острова(островное государство у берегов Африки) и Малайзия, также перешагнули этот порог.
Семь стран, которые в настоящее время являются странами с высоким уровнем дохода по определению «Китай-2030», не существовали как суверенные государства в 1960 году, поэтому не отображаются на графике.
Россия была на грани перехода к статусу страны с высоким уровнем дохода, но событие 2022 года отложило этот процесс на неопределённый срок. Впрочем, чувствую, что ждать нам придётся ещё долго.
(Справедливости ради следует сказать, что не все экономисты верят в то, что такая вещь, как ловушка среднего дохода, вообще существует).
Так вот, чтобы помочь Китаю избежать подобной участи, Всемирный банк десять лет назад опубликовал доклад под названием «Китай 2030».
Согласно официальной классификации Всемирного банка, страна становится высокодоходной только тогда, когда её ВВП на душу населения превышает примерно $13,200. По этим стандартам Китай, похоже, сможет выбраться из ловушки среднего дохода через пару лет.
Но специально для доклада «Китай 2030» банк принял более строгое определение: ВВП стран со средним уровнем дохода на душу населения по ППС составляет примерно от 5% до 43% от американского.
Согласно этой классификации, 23 страны, которые в 1960 году имели средний доход, в настоящее время квалифицируются как страны с высоким уровнем дохода. Среди счастливчиков: несколько стран Персидского залива(Бахрейн, Оман и Саудовская Аравия) и шесть членов ЕС(Хорватия, Кипр, Венгрия, Мальта, Польша и Словения). Сейшельские острова(островное государство у берегов Африки) и Малайзия, также перешагнули этот порог.
Семь стран, которые в настоящее время являются странами с высоким уровнем дохода по определению «Китай-2030», не существовали как суверенные государства в 1960 году, поэтому не отображаются на графике.
Россия была на грани перехода к статусу страны с высоким уровнем дохода, но событие 2022 года отложило этот процесс на неопределённый срок. Впрочем, чувствую, что ждать нам придётся ещё долго.
👍3🌚2
Потенциальные риски европейской банковской системы
1. Дефицит ликвидности. В сентябре ликвидные активы, принадлежащие европейским банкам, составляли более 150% от того, что, по оценкам регуляторов, повлечёт за собой отток депозитов в кризисный месяц. Но скорость, с которой были выведены депозиты из SVB и Credit Suisse, говорит о том, что такие предположения слишком радужны. Что ещё хуже, данные, которые европейские банки раскрывают о характере своих депозитов, менее детализированы, чем в США, что побуждает некоторых инвесторов предполагать худшее.
К счастью, значительная часть депозитов принадлежит домашним хозяйствам и в основном застрахована. Кроме того, в Европе не так развит фондовый рынок, как в США, поэтому существует мало ликвидных и прибыльных альтернатив банковским вкладам.
2. Ненадежные активы. Здесь ситуация кажется не такой печальной. Как и облигации, стоимость существующих кредитов на балансах банков уменьшается при повышении процентных ставок. Но регулирующие органы в Европе вынудили банки застраховаться(хеджирование) от таких рисков.
3. Неисполнение своих обязательств со стороны заёмщиков. Инвесторы особенно беспокоятся о кредитах, предоставляемых владельцам коммерческой недвижимости. Растущие процентные ставки и ухудшающейся экономические перспективы оказывают давление на цены и арендую плату, поскольку владельцам приходится платить больше за обслуживание долга. Одно утешает: европейские банки менее подвержены риску коммерческой недвижимости, чем американские.
1. Дефицит ликвидности. В сентябре ликвидные активы, принадлежащие европейским банкам, составляли более 150% от того, что, по оценкам регуляторов, повлечёт за собой отток депозитов в кризисный месяц. Но скорость, с которой были выведены депозиты из SVB и Credit Suisse, говорит о том, что такие предположения слишком радужны. Что ещё хуже, данные, которые европейские банки раскрывают о характере своих депозитов, менее детализированы, чем в США, что побуждает некоторых инвесторов предполагать худшее.
К счастью, значительная часть депозитов принадлежит домашним хозяйствам и в основном застрахована. Кроме того, в Европе не так развит фондовый рынок, как в США, поэтому существует мало ликвидных и прибыльных альтернатив банковским вкладам.
2. Ненадежные активы. Здесь ситуация кажется не такой печальной. Как и облигации, стоимость существующих кредитов на балансах банков уменьшается при повышении процентных ставок. Но регулирующие органы в Европе вынудили банки застраховаться(хеджирование) от таких рисков.
3. Неисполнение своих обязательств со стороны заёмщиков. Инвесторы особенно беспокоятся о кредитах, предоставляемых владельцам коммерческой недвижимости. Растущие процентные ставки и ухудшающейся экономические перспективы оказывают давление на цены и арендую плату, поскольку владельцам приходится платить больше за обслуживание долга. Одно утешает: европейские банки менее подвержены риску коммерческой недвижимости, чем американские.
❤1👍1
Рентабельность собственного капитала(return on equity)- показывает, насколько эффективно был использован собственный капитал.
На графике видно, что рентабельность собственного капитала(ROE) американских банков после финансового кризиса 2008-09 годов была намного выше, чем у европейских.
Вероятно, ROE в размере 10% или даже меньше- это именно то, с чем столкнутся европейские банки в ближайшем будущем.
Такой доходности достаточно для того, чтобы балансы банков росли на 2-3% в год.
На графике видно, что рентабельность собственного капитала(ROE) американских банков после финансового кризиса 2008-09 годов была намного выше, чем у европейских.
Вероятно, ROE в размере 10% или даже меньше- это именно то, с чем столкнутся европейские банки в ближайшем будущем.
Такой доходности достаточно для того, чтобы балансы банков росли на 2-3% в год.
👍1
О дискуссии вокруг ИИ и всяких там ChatGPT
Как и предыдущие экономические прорывы, ИИ сделает экономику более продуктивной. Вопрос только в том, насколько значительными будут эти эффекты и как быстро они произойдут? Если кратко ответить на первый вопрос, то мы просто не знаем. Прогнозы относительно экономического воздействия технологии, как известно, ненадёжны. Что касается второго вопрос, то история показывает нам, что для получения значительного экономического эффекта от ИИ потребуется больше времени, чем многие думают.
Возьмём, к примеру, закон Мура, который гласит, что количество транзисторов в компьютерном чипе будет удваиваться каждые два года. Предсказание, которое оказалось потрясающе точным в течение полувека( кстати, сам Гордон Мур умер на днях в возрасте 94 лет).
Однако долгое время экономическая отдача от этого потрясающего роста вычислительной мощности была на удивление неуловимой.
Итак, давайте посмотрим на график долгосрочного роста производительности труда(объём производства в несельскохозяйственном секторе, измеряемый как годовой темп роста за предыдущие 10 лет.
В течение по меньше мере двух десятилетий(70-80-е годы) после вступления в силу закона Мура США, как ни странно, переживали длительный спад производительности. Настоящий бум начался только в 1990-х годах, но даже тогда он не был столь впечатляющим.
Так почему же пришлось ждать так долго? Чтобы ответить на этот вопрос, давайте обратимся к экономическому историку Полу Дэвиду, который в 1990 году опубликовал работу под названием «The dynamo and the computer”, в которой проводится параллель между воздействием информационных технологий и электрификацией промышленности.
Как отметил Дэвид, электродвигатели стали широко доступны в 1890-х годах. Но наличия технологии недостаточно. Вы также должны решить, что делить с этой технологией.
Чтобы в полной мере воспользоваться преимуществами электрификации, производителям пришлось переосмыслить дизайн заводов. Доэлектрические фабрики представляли собой многоэтажные здания с тесными рабочими помещениями, поскольку это было необходимо для эффективного использования паровой машины в подвале, приводящей машины в движение с помощью валов, шестерен и шкивов.
Потребовалось время, чтобы понять, что наличие у каждой машины собственного двигателя позволяет создавать обширные одноэтажные фабрики с широкими проходами, позволяющими легко перемещать материалы, не говоря уже о сборочных линиях. В результате значительный прирост производительности за счёт электрификации материализовался только после Первой Мировой войны.
И действительно, как Дэвид, по сути, и предсказывал, экономическая отдача от информационных технологий наконец-то проявилась только в 1990-х годах. Запаздывание в этом экономическом эффекте оказалось таким же по продолжительности, как запаздывающий эффект от электрификации.
Но здесь возникает другой вопрос: почему первый бум производительности, вызванный информационными технологиями, был таким недолгим? По сути, он длился всего несколько десятилетия.
К тому же рост производительности во время бума информационных технологий был не выше, чем во время бума продолжавшегося целое поколение после Второй Мировой войны, который был примечателен тем фактом, что, похоже, он не был обусловлен какими-либо радикально новыми технологиями. (отмечен на графике в виде вопросительного знака)
И ответ здесь несколько банален: предшествующий период экстраординарного экономического роста на самом деле был эпохой преемственности, эпохой, в течение которой основные очертания экономики практически не менялись, даже несмотря на то, что США стали значительно богаче.
Великий бум с 1940-х по 1970-е годы, по-видимому, был в значительной степени основан на использовании технологии, таких как ДВС, которые существовали десятилетиями, что должно заставить нас ещё более скептически относиться к попыткам использовать последние технологические разработки для прогнозирования экономического роста.
Как и предыдущие экономические прорывы, ИИ сделает экономику более продуктивной. Вопрос только в том, насколько значительными будут эти эффекты и как быстро они произойдут? Если кратко ответить на первый вопрос, то мы просто не знаем. Прогнозы относительно экономического воздействия технологии, как известно, ненадёжны. Что касается второго вопрос, то история показывает нам, что для получения значительного экономического эффекта от ИИ потребуется больше времени, чем многие думают.
Возьмём, к примеру, закон Мура, который гласит, что количество транзисторов в компьютерном чипе будет удваиваться каждые два года. Предсказание, которое оказалось потрясающе точным в течение полувека( кстати, сам Гордон Мур умер на днях в возрасте 94 лет).
Однако долгое время экономическая отдача от этого потрясающего роста вычислительной мощности была на удивление неуловимой.
Итак, давайте посмотрим на график долгосрочного роста производительности труда(объём производства в несельскохозяйственном секторе, измеряемый как годовой темп роста за предыдущие 10 лет.
В течение по меньше мере двух десятилетий(70-80-е годы) после вступления в силу закона Мура США, как ни странно, переживали длительный спад производительности. Настоящий бум начался только в 1990-х годах, но даже тогда он не был столь впечатляющим.
Так почему же пришлось ждать так долго? Чтобы ответить на этот вопрос, давайте обратимся к экономическому историку Полу Дэвиду, который в 1990 году опубликовал работу под названием «The dynamo and the computer”, в которой проводится параллель между воздействием информационных технологий и электрификацией промышленности.
Как отметил Дэвид, электродвигатели стали широко доступны в 1890-х годах. Но наличия технологии недостаточно. Вы также должны решить, что делить с этой технологией.
Чтобы в полной мере воспользоваться преимуществами электрификации, производителям пришлось переосмыслить дизайн заводов. Доэлектрические фабрики представляли собой многоэтажные здания с тесными рабочими помещениями, поскольку это было необходимо для эффективного использования паровой машины в подвале, приводящей машины в движение с помощью валов, шестерен и шкивов.
Потребовалось время, чтобы понять, что наличие у каждой машины собственного двигателя позволяет создавать обширные одноэтажные фабрики с широкими проходами, позволяющими легко перемещать материалы, не говоря уже о сборочных линиях. В результате значительный прирост производительности за счёт электрификации материализовался только после Первой Мировой войны.
И действительно, как Дэвид, по сути, и предсказывал, экономическая отдача от информационных технологий наконец-то проявилась только в 1990-х годах. Запаздывание в этом экономическом эффекте оказалось таким же по продолжительности, как запаздывающий эффект от электрификации.
Но здесь возникает другой вопрос: почему первый бум производительности, вызванный информационными технологиями, был таким недолгим? По сути, он длился всего несколько десятилетия.
К тому же рост производительности во время бума информационных технологий был не выше, чем во время бума продолжавшегося целое поколение после Второй Мировой войны, который был примечателен тем фактом, что, похоже, он не был обусловлен какими-либо радикально новыми технологиями. (отмечен на графике в виде вопросительного знака)
И ответ здесь несколько банален: предшествующий период экстраординарного экономического роста на самом деле был эпохой преемственности, эпохой, в течение которой основные очертания экономики практически не менялись, даже несмотря на то, что США стали значительно богаче.
Великий бум с 1940-х по 1970-е годы, по-видимому, был в значительной степени основан на использовании технологии, таких как ДВС, которые существовали десятилетиями, что должно заставить нас ещё более скептически относиться к попыткам использовать последние технологические разработки для прогнозирования экономического роста.
👍11
В общем, история подсказывает нам, что экономический эффект от ИИ, скорее всего наступит не в ближайшие пару лет, а где-то в 2030-х годах. Так что, придётся нам немного потерпеть.
👍4
Инфляция в США по-прежнему остается на высоком уровне - около 6%. Целевой показатель ФРС- 2%.
Любой студент первого курса экономического факультета должен знать, как работает монетарная политика. Повышение процентных ставок приводит к сокращению денежной массы, что снижает инфляцию, и всё потому, что вокруг циркулирует меньше денег. Предполагается, что более высокая процентная ставка приведет к сокращению экономики, поскольку кредиты станут дороже. Это означает меньшее количество инвестиций, банкротство большего числа фирм, меньшее количество людей, покупающих или строящих дома, и, в конечном счете, более высокий уровень безработицы. Это приводит к падению спроса и постепенному снижению инфляции.
Но, как показали последние три года, не всегда всё работает так, как вы ожидаете.
Например, после того, как ФРС начала выплачивать проценты по имеющимся у нее банковским резервам, денежная масса стала менее важной, поскольку это разорвало связь между денежной массой и кредитом.
Все еще существует вероятность того, что в США может начаться рецессия и сохраниться высокая инфляция — фактически, возвращение стагфляции 1970-х годов. Это может произойти, если рецессия сопровождается очередным шоком предложения, таким как сокращение торговли или повышение цен на энергоносители.
Некоторые экономисты утверждают, что стагфляция 1970-х годов была вызвана экспансионистской монетарной политикой, а это означает, что если рецессия побудит ФРС снизить процентные ставки или возобновить количественное смягчение (QE) до того, как инфляция будет подавлена, США могут столкнуться с высокой инфляцией и рецессией.
Другой вариант заключается в том, что рецессия несколько снижает инфляцию, но не очень сильно. Экономист Джейсон Фурман недавно отметил, что последние несколько рецессий привели к снижению инфляции всего на 0-0,9 процентных пункта. Прямо сейчас инфляция должна снизиться более чем на 2,5 пункта, чтобы вернуться к целевому показателю ФРС.
Также неясно, насколько серьезной должна быть рецессия, чтобы обуздать инфляцию. Прошло более 40 лет с тех пор, как в США произошел серьезный всплеск инфляции, и за это время многое изменилось. Считается, что обычно было необходимо сократить ВВП на 2% и 3%, чтобы снизить инфляцию на 1 процентный пункт. Но поскольку взаимосвязь между уровнем безработицы и инфляцией стала слабее с 1980-х годов, сегодня может потребоваться гораздо более сильное сокращение. ФРС предполагает, что безработица должна достичь 4,6%, чтобы снизить инфляцию до 2%. Но это кажется чересчур оптимистичным. Если судить по предыдущим всплескам инфляции, потребуется гораздо большее падение ВВП, чтобы довести инфляцию до 2%.
Таким образом, умеренной рецессии или сценария низкого роста, который пытается реализовать ФРС, вероятно, будет недостаточно для достижения целевого показателя в 2%. В 1980-х годах этого было бы недостаточно, и есть основания полагать, что сейчас это будет еще менее эффективно, потому что, хотя сокращение кредитования нанесет некоторый вред, экономика все еще достаточно устойчива. Балансы домашних хозяйств и корпораций все еще находятся в хорошем состоянии после пандемии.
В общем, пока мало что понятно
Любой студент первого курса экономического факультета должен знать, как работает монетарная политика. Повышение процентных ставок приводит к сокращению денежной массы, что снижает инфляцию, и всё потому, что вокруг циркулирует меньше денег. Предполагается, что более высокая процентная ставка приведет к сокращению экономики, поскольку кредиты станут дороже. Это означает меньшее количество инвестиций, банкротство большего числа фирм, меньшее количество людей, покупающих или строящих дома, и, в конечном счете, более высокий уровень безработицы. Это приводит к падению спроса и постепенному снижению инфляции.
Но, как показали последние три года, не всегда всё работает так, как вы ожидаете.
Например, после того, как ФРС начала выплачивать проценты по имеющимся у нее банковским резервам, денежная масса стала менее важной, поскольку это разорвало связь между денежной массой и кредитом.
Все еще существует вероятность того, что в США может начаться рецессия и сохраниться высокая инфляция — фактически, возвращение стагфляции 1970-х годов. Это может произойти, если рецессия сопровождается очередным шоком предложения, таким как сокращение торговли или повышение цен на энергоносители.
Некоторые экономисты утверждают, что стагфляция 1970-х годов была вызвана экспансионистской монетарной политикой, а это означает, что если рецессия побудит ФРС снизить процентные ставки или возобновить количественное смягчение (QE) до того, как инфляция будет подавлена, США могут столкнуться с высокой инфляцией и рецессией.
Другой вариант заключается в том, что рецессия несколько снижает инфляцию, но не очень сильно. Экономист Джейсон Фурман недавно отметил, что последние несколько рецессий привели к снижению инфляции всего на 0-0,9 процентных пункта. Прямо сейчас инфляция должна снизиться более чем на 2,5 пункта, чтобы вернуться к целевому показателю ФРС.
Также неясно, насколько серьезной должна быть рецессия, чтобы обуздать инфляцию. Прошло более 40 лет с тех пор, как в США произошел серьезный всплеск инфляции, и за это время многое изменилось. Считается, что обычно было необходимо сократить ВВП на 2% и 3%, чтобы снизить инфляцию на 1 процентный пункт. Но поскольку взаимосвязь между уровнем безработицы и инфляцией стала слабее с 1980-х годов, сегодня может потребоваться гораздо более сильное сокращение. ФРС предполагает, что безработица должна достичь 4,6%, чтобы снизить инфляцию до 2%. Но это кажется чересчур оптимистичным. Если судить по предыдущим всплескам инфляции, потребуется гораздо большее падение ВВП, чтобы довести инфляцию до 2%.
Таким образом, умеренной рецессии или сценария низкого роста, который пытается реализовать ФРС, вероятно, будет недостаточно для достижения целевого показателя в 2%. В 1980-х годах этого было бы недостаточно, и есть основания полагать, что сейчас это будет еще менее эффективно, потому что, хотя сокращение кредитования нанесет некоторый вред, экономика все еще достаточно устойчива. Балансы домашних хозяйств и корпораций все еще находятся в хорошем состоянии после пандемии.
В общем, пока мало что понятно
👍2
Давайте поговорим о так называемых благородных газах(или редких газах), а именно о неоне, криптоне и ксеноне.
Все они являются побочными продуктами разделения воздуха-промышленного процесса, используемого в выплавке стали для извлечения кислорода и азота. В основном эти газы используются в процессе производства чипов. Например, неон задействован в лазерных установках, используемых при производстве процессоров, контроллеров и другого рода микросхем.
В 1980-х годах Советский Союз построил воздухоразделительные установки на сталелитейных заводах России и Украины. Целью СССР было производство газов для использования в военных лазерах, чтобы конкурировать с американской программой «звездных войн»(программа была направлена на создание научно-технической базы для разработки системы противоракетной обороны(ПРО) с элементами космического базирования).
После распада СССР Россия и Украина стали мировыми поставщиками редких газов. До начала СВО на долю этих двух стран приходилось около 40-45% мировых поставок неона и 25-30% ксенона и криптона.
Вполне естественно, что цены резко подскочили в 2022 году, особенно на ксенон- с $15 за литр в 2020 году до более чем $100 в середине 2022 года.
Однако год спустя стало ясно, что катастрофы удалось избежать. Производители микросхем использовали свои запасы редких газов и инвестировали в новые технологии. Некоторые производители перешли на альтернативные варианты. Криптон и ксенон используются в качестве топлива в двигателях спутников, но последние спутники Starlink, запущенные SpaceX, теперь используют вместо них аргон.
В общем, в совокупности эти усилия по сокращению потребления и увеличению предложения стабилизировали рынок.
Все они являются побочными продуктами разделения воздуха-промышленного процесса, используемого в выплавке стали для извлечения кислорода и азота. В основном эти газы используются в процессе производства чипов. Например, неон задействован в лазерных установках, используемых при производстве процессоров, контроллеров и другого рода микросхем.
В 1980-х годах Советский Союз построил воздухоразделительные установки на сталелитейных заводах России и Украины. Целью СССР было производство газов для использования в военных лазерах, чтобы конкурировать с американской программой «звездных войн»(программа была направлена на создание научно-технической базы для разработки системы противоракетной обороны(ПРО) с элементами космического базирования).
После распада СССР Россия и Украина стали мировыми поставщиками редких газов. До начала СВО на долю этих двух стран приходилось около 40-45% мировых поставок неона и 25-30% ксенона и криптона.
Вполне естественно, что цены резко подскочили в 2022 году, особенно на ксенон- с $15 за литр в 2020 году до более чем $100 в середине 2022 года.
Однако год спустя стало ясно, что катастрофы удалось избежать. Производители микросхем использовали свои запасы редких газов и инвестировали в новые технологии. Некоторые производители перешли на альтернативные варианты. Криптон и ксенон используются в качестве топлива в двигателях спутников, но последние спутники Starlink, запущенные SpaceX, теперь используют вместо них аргон.
В общем, в совокупности эти усилия по сокращению потребления и увеличению предложения стабилизировали рынок.
👍9
Нефтянка
1. После введения эмбарго на морскую сырую нефть в декабре и нефтепродукты в феврале появились опасения, что Россия не сможет найти альтернативные рынки сбыта. В целом, сегодня можно с уверенностью сказать, что России всё- таки удалось перенаправить поставки в другие страны.
2. Индия и Китай стали крупнейшими покупателями российской сырой нефти.(От 80 до 90% всего российского экспорта сырой нефти). Нефть поставляется в Китай по трубопроводу ВСТО(ESPO) и морским путём из приморского порта Козьмино. Морская нефть также поступает в эти страны из балтийских(Приморск и Усть-Луга) и черноморских портов(Новороссийск).
Судя но таможенной статистике Китая, российская нефть продаётся примерно на 10% дешевле остальной, то есть скидка есть, но она небольшая. Важно понимать, что Китай получает как высококачественную нефть сорта ESPO, так и Urals.
3. Небольшие объёмы по-прежнему идут в Европу по трубопроводу «Дружба» + морским путём в Болгарию.
4. Судя по всему, Россия существенно не сократила производство нефтепродуктов. Россия активно экспортирует в страны Северной Африке(Марокко, Тунис, Алжир) и Турцию. По-видимому, эти страны потом отправляют часть этих нефтепродуктов в Европу.
5. Так называемый российский теневой флот процветает. Именно эти танкеры обслуживают морскую торговлю в Индию и Китай. Большинство танкеров-греческого происхождения. Некоторые танкеры и вовсе нельзя назвать теневыми, поскольку они принадлежат российским владельцам(например, Совкомфлот). Средний возраст танкеров- 15-18 лет.
6. Российский бюджет по-прежнему недополучает нефтегазовых доходов(НГД). Бюджет РФ сверстан исходя из цен на нефть марки Urals в $70 за баррель. Средняя цена на нефть марки Urals в январе-марте 2023 года сложилась в размере $48,92 за баррель. Новая налоговая ставка, вступившая в силу в апреле, должна немного выровнять ситуацию. Также обнадеживает тот факт, что ОПЕК+ решил сократить объёмы добычи нефти, что уже положительно сказывается на ценах на нефть(цена на Brent сегодня-в районе $85 за баррель). Ослабление рубля также играет положительную роль для бюджета. Ослабление на 1 рубль дополнительно приносит в бюджет ₽150-160 млрд в год.(между впрочем, доллар уже подскочил выше 80 рублей).
7. В средне- и долгосрочной перспективе судьба российской нефтяной отрасли менее очевидна. Самый важный вопрос заключается в том, насколько отрасль сможет технически функционировать в режиме санкции.
1. После введения эмбарго на морскую сырую нефть в декабре и нефтепродукты в феврале появились опасения, что Россия не сможет найти альтернативные рынки сбыта. В целом, сегодня можно с уверенностью сказать, что России всё- таки удалось перенаправить поставки в другие страны.
2. Индия и Китай стали крупнейшими покупателями российской сырой нефти.(От 80 до 90% всего российского экспорта сырой нефти). Нефть поставляется в Китай по трубопроводу ВСТО(ESPO) и морским путём из приморского порта Козьмино. Морская нефть также поступает в эти страны из балтийских(Приморск и Усть-Луга) и черноморских портов(Новороссийск).
Судя но таможенной статистике Китая, российская нефть продаётся примерно на 10% дешевле остальной, то есть скидка есть, но она небольшая. Важно понимать, что Китай получает как высококачественную нефть сорта ESPO, так и Urals.
3. Небольшие объёмы по-прежнему идут в Европу по трубопроводу «Дружба» + морским путём в Болгарию.
4. Судя по всему, Россия существенно не сократила производство нефтепродуктов. Россия активно экспортирует в страны Северной Африке(Марокко, Тунис, Алжир) и Турцию. По-видимому, эти страны потом отправляют часть этих нефтепродуктов в Европу.
5. Так называемый российский теневой флот процветает. Именно эти танкеры обслуживают морскую торговлю в Индию и Китай. Большинство танкеров-греческого происхождения. Некоторые танкеры и вовсе нельзя назвать теневыми, поскольку они принадлежат российским владельцам(например, Совкомфлот). Средний возраст танкеров- 15-18 лет.
6. Российский бюджет по-прежнему недополучает нефтегазовых доходов(НГД). Бюджет РФ сверстан исходя из цен на нефть марки Urals в $70 за баррель. Средняя цена на нефть марки Urals в январе-марте 2023 года сложилась в размере $48,92 за баррель. Новая налоговая ставка, вступившая в силу в апреле, должна немного выровнять ситуацию. Также обнадеживает тот факт, что ОПЕК+ решил сократить объёмы добычи нефти, что уже положительно сказывается на ценах на нефть(цена на Brent сегодня-в районе $85 за баррель). Ослабление рубля также играет положительную роль для бюджета. Ослабление на 1 рубль дополнительно приносит в бюджет ₽150-160 млрд в год.(между впрочем, доллар уже подскочил выше 80 рублей).
7. В средне- и долгосрочной перспективе судьба российской нефтяной отрасли менее очевидна. Самый важный вопрос заключается в том, насколько отрасль сможет технически функционировать в режиме санкции.
Пара прогнозов о перспективах регионов в 2023 году от Натальи Зубаревич.
1. Из-за последствий санкций регионы чёрной металлургии в европейской части России(Вологодская, Липецкая область) скорее всего, сохранят отрицательную динамику. То же самое относится и к регионам Северо-запада, где развита лесная промышленность(Карелия, Архангельская область).
2. В городах и регионах, специализирующихся на ВПК, будет наблюдаться рост(Брянская область, Тула, Нижний Тагил, Удмуртия и так далее).
3. Как было отмечено вчера, нефтяная отрасль в целом смогла найти альтернативные рынки сбыта, соответственно, сильного спада в регионах добывающей промышленности не будет(ХМАО), за исключением некоторых регионов добычи газа(особенно ЯНАО).
4. Во многом благодаря сохранению внутренного спроса дела в сельскохозяйственных регионах идут относительно хорошо. Но есть и негативные аспекты, например, ограничения на экспорт зерна и другой сельхозпродукции.
5. Те города, которые пострадали от остановки автомобильного производства(Калуга, Калининград) продолжат испытывать трудности в 2023 году. Одна надежда на китайцев, которые, по слухам, готовы инвестировать в завод VW в Калуге.
6. Москва, по объективным причинам, пройдёт этот кризис мягче, чем другие регионы. Но из-за снижения платежеспособного спроса населения строительная отрасль в Москве и МО пострадает больше, чем в регионах. Также восстановление непродовольственной розничной торговли будет медленным, особенно в крупнейших агломерациях, в том числе в Москве.
1. Из-за последствий санкций регионы чёрной металлургии в европейской части России(Вологодская, Липецкая область) скорее всего, сохранят отрицательную динамику. То же самое относится и к регионам Северо-запада, где развита лесная промышленность(Карелия, Архангельская область).
2. В городах и регионах, специализирующихся на ВПК, будет наблюдаться рост(Брянская область, Тула, Нижний Тагил, Удмуртия и так далее).
3. Как было отмечено вчера, нефтяная отрасль в целом смогла найти альтернативные рынки сбыта, соответственно, сильного спада в регионах добывающей промышленности не будет(ХМАО), за исключением некоторых регионов добычи газа(особенно ЯНАО).
4. Во многом благодаря сохранению внутренного спроса дела в сельскохозяйственных регионах идут относительно хорошо. Но есть и негативные аспекты, например, ограничения на экспорт зерна и другой сельхозпродукции.
5. Те города, которые пострадали от остановки автомобильного производства(Калуга, Калининград) продолжат испытывать трудности в 2023 году. Одна надежда на китайцев, которые, по слухам, готовы инвестировать в завод VW в Калуге.
6. Москва, по объективным причинам, пройдёт этот кризис мягче, чем другие регионы. Но из-за снижения платежеспособного спроса населения строительная отрасль в Москве и МО пострадает больше, чем в регионах. Также восстановление непродовольственной розничной торговли будет медленным, особенно в крупнейших агломерациях, в том числе в Москве.
👍6❤2
В связи с постоянными разговорами о скором крахе «петро(нефте)доллара», важно прояснить пару моментов.
Первое, что нужно понять, это то, что не существует валюты под названием «нефтедоллар». Нефтедоллары- это просто доллары, которые используются для оплаты нефти.
Типичная сделка на нефтяном рынке выглядит так: экспортёры нефти, такие как Саудовская Аравия, продают нефть за доллары, а затем используют эти доллары для покупки активов, таких как казначейские бумаги США(трежерис).
Когда люди говорят о «конце нефтедоллара», они обычно имеют в виду, что экспортёры нефти начнут продавать нефть за какую-то другую валюту(например, юань) и\или что экспортёры начнут инвестировать свои доходы в активы других стран.
И действительно, любое из этих событий привело бы к снижению мирового спроса на доллары. Если бы экспортёры нефти потребовали, чтобы им платили в юанях, а не в долларах, тогда странам пришлось бы покупать юани вместо долларов, чтобы расплатиться с экспортёрами нефти. И если бы экспортёры нефти всё ещё получали доллары, но решили инвестировать своих доходы в недолларовые активы, им пришлось бы для этого продавать доллары и покупать другие валюты(например, юань).
Но это не означает, что в ближайшем будущем страны массово перейдут на юань для оплаты нефти. И причина этого очень проста: контроль за движением капитала. В Китае действует множество правил, которые очень затрудняют продажу юаней. И дело не только в действующих правилах. Существует также общее понимание того, что если капитал попытается покинуть Китай в сколь-либо значительном количестве, правительство введёт кучу новых правил, чтобы остановить это. Нечто подобное произошло в 2015-16 годах, когда обвал фондового рынка вызвал массовый отток капитала из Китая, но правительство остановило отток, значительно ужесточив контроль за движением капитала.
Но что еще более важно, нефтедоллары не имеют большого значения с точки зрения спроса на доллары. Валютные резервы Саудовской Аравии составляют всего $437 млрд, что меньше, чем у Тайваня($558 млрд). Россия из-за финансовых санкций и вовсе больше не является значимым фактором.
Что касается спроса на доллар, который необходим для закупок нефти, то здесь тоже особых проблем нет. Чистая выручка ОПЕК от экспорта нефти составляет около $397 млрд в год, и количество долларов, необходимое странам для покупки этой нефти, будет меньше этой суммы.
В общем, люди, которые утверждают, что нефтедолларовая система обеспечивает «поддержку» доллара как своего рода нового золотого стандарта, основанного на нефти, на самом деле не совсем понимают, о чём они говорят.
Опять же, мне могут возразить и привести кучу контраргументов. Например, тот факт, что Китай в 2022 году сократил вложения в американский госдолг или что однажды он начнёт смягчать контроль за движением капитала. Но пока все эти разговоры мало о чем говорят
Первое, что нужно понять, это то, что не существует валюты под названием «нефтедоллар». Нефтедоллары- это просто доллары, которые используются для оплаты нефти.
Типичная сделка на нефтяном рынке выглядит так: экспортёры нефти, такие как Саудовская Аравия, продают нефть за доллары, а затем используют эти доллары для покупки активов, таких как казначейские бумаги США(трежерис).
Когда люди говорят о «конце нефтедоллара», они обычно имеют в виду, что экспортёры нефти начнут продавать нефть за какую-то другую валюту(например, юань) и\или что экспортёры начнут инвестировать свои доходы в активы других стран.
И действительно, любое из этих событий привело бы к снижению мирового спроса на доллары. Если бы экспортёры нефти потребовали, чтобы им платили в юанях, а не в долларах, тогда странам пришлось бы покупать юани вместо долларов, чтобы расплатиться с экспортёрами нефти. И если бы экспортёры нефти всё ещё получали доллары, но решили инвестировать своих доходы в недолларовые активы, им пришлось бы для этого продавать доллары и покупать другие валюты(например, юань).
Но это не означает, что в ближайшем будущем страны массово перейдут на юань для оплаты нефти. И причина этого очень проста: контроль за движением капитала. В Китае действует множество правил, которые очень затрудняют продажу юаней. И дело не только в действующих правилах. Существует также общее понимание того, что если капитал попытается покинуть Китай в сколь-либо значительном количестве, правительство введёт кучу новых правил, чтобы остановить это. Нечто подобное произошло в 2015-16 годах, когда обвал фондового рынка вызвал массовый отток капитала из Китая, но правительство остановило отток, значительно ужесточив контроль за движением капитала.
Но что еще более важно, нефтедоллары не имеют большого значения с точки зрения спроса на доллары. Валютные резервы Саудовской Аравии составляют всего $437 млрд, что меньше, чем у Тайваня($558 млрд). Россия из-за финансовых санкций и вовсе больше не является значимым фактором.
Что касается спроса на доллар, который необходим для закупок нефти, то здесь тоже особых проблем нет. Чистая выручка ОПЕК от экспорта нефти составляет около $397 млрд в год, и количество долларов, необходимое странам для покупки этой нефти, будет меньше этой суммы.
В общем, люди, которые утверждают, что нефтедолларовая система обеспечивает «поддержку» доллара как своего рода нового золотого стандарта, основанного на нефти, на самом деле не совсем понимают, о чём они говорят.
Опять же, мне могут возразить и привести кучу контраргументов. Например, тот факт, что Китай в 2022 году сократил вложения в американский госдолг или что однажды он начнёт смягчать контроль за движением капитала. Но пока все эти разговоры мало о чем говорят
🔥6👍2
Дополнение к посту об искусственном интеллекте.
На первый взгляд кажется, что интернет должен был оказать положительное влияние на экономику. Но не всё так однозначно.
На первом графике показан рост производительности труда в США за 25 лет, следующих за каждой датой по горизонтальной оси.
Второй график демонстрирует общую факторную производительность(также за 25 лет)- оценку производительности всех факторов производства, включая капитал, а также рабочую силу, которая широко используется экономистами в качестве показателя технологического прогресса.
Так вот, любая фундаментальная технологическая инновация должна была привести к устойчивому росту обоих этих показателей, особенно общей факторной производительности. Но, как хорошо видно на графиках, ничего подобного не произошло.
Конечно, всё это можно объяснить тем, что официальные данные об экономическом росте не отражают многих невидимых
достижений(что абсолютно правда). В конце концов, такие преимущества, как использование telegram или просмотр образовательных программ на YouTube, не учитываются в ВВП.
Но скорее, ключевым моментом здесь является не то, что Интернет был бесполезен(несомненно, он способствовал экономическому росту), а то, что его преимущества были не столь велики по сравнению с преимуществами более ранних, менее гламурных технологий(например, тот же ДВС).
На первый взгляд кажется, что интернет должен был оказать положительное влияние на экономику. Но не всё так однозначно.
На первом графике показан рост производительности труда в США за 25 лет, следующих за каждой датой по горизонтальной оси.
Второй график демонстрирует общую факторную производительность(также за 25 лет)- оценку производительности всех факторов производства, включая капитал, а также рабочую силу, которая широко используется экономистами в качестве показателя технологического прогресса.
Так вот, любая фундаментальная технологическая инновация должна была привести к устойчивому росту обоих этих показателей, особенно общей факторной производительности. Но, как хорошо видно на графиках, ничего подобного не произошло.
Конечно, всё это можно объяснить тем, что официальные данные об экономическом росте не отражают многих невидимых
достижений(что абсолютно правда). В конце концов, такие преимущества, как использование telegram или просмотр образовательных программ на YouTube, не учитываются в ВВП.
Но скорее, ключевым моментом здесь является не то, что Интернет был бесполезен(несомненно, он способствовал экономическому росту), а то, что его преимущества были не столь велики по сравнению с преимуществами более ранних, менее гламурных технологий(например, тот же ДВС).
👍6🤔1