Валютная интервенция, направленная на защиту собственной валюты, раньше многими рассматривалась как неразумная политика. Ортодоксальный подход предполагал, что страна, стремящаяся защитить свою валюту, должна повышать процентные ставки, а не продавать резервы.
Этот подход был подвергнут испытанию в прошлом году, когда США повысили ставки и доллар вырос в цене. Официальные лица многих развивающихся стран использовали свои резервы для защиты своих валют. По данным МВФ, мировые валютные резервы сократились на $1,1 трлн в период с конца 2020 года по третий квартал 2022 года, при этом половина снижения приходится на активы, деноминированные в долларах.
Однако в течение последних нескольких месяцев процесс начал разворачиваться вспять, поскольку доллар упал, а давление на страны, которые проводят интервенции для защиты своих валют, ослабло. Совокупные активы крупных азиатских держателей резервов — Китая, Японии, Южной Кореи и Тайваня — выросли на $243 млрд с октября, благодаря сочетанию переоценки и новых покупок, в общей сложности до $5,6 трлн. Золотовалютные резервы(ЗВР) Индии также выросли на $42 млрд с октября. график
Страны, вступившие в 2021 год с большими резервами, увидели меньшее обесценивание своих валют при прочих равных условиях.
Тем временем ряд стран со скромными ЗВР пережили глубокое обесценивание. Египетский фунт, который в начале 2020 года торговался по 16 за доллар, сейчас торгуется по 31.
Официальный обменный курс пакистанской рупии также ослаб - со 154 за доллар в начале пандемии до 278 совсем недавно.
Опасность, однако, заключается в том, что валютная интервенция начинает рассматриваться как способ избежать более болезненного повышения процентных ставок.
Этот подход был подвергнут испытанию в прошлом году, когда США повысили ставки и доллар вырос в цене. Официальные лица многих развивающихся стран использовали свои резервы для защиты своих валют. По данным МВФ, мировые валютные резервы сократились на $1,1 трлн в период с конца 2020 года по третий квартал 2022 года, при этом половина снижения приходится на активы, деноминированные в долларах.
Однако в течение последних нескольких месяцев процесс начал разворачиваться вспять, поскольку доллар упал, а давление на страны, которые проводят интервенции для защиты своих валют, ослабло. Совокупные активы крупных азиатских держателей резервов — Китая, Японии, Южной Кореи и Тайваня — выросли на $243 млрд с октября, благодаря сочетанию переоценки и новых покупок, в общей сложности до $5,6 трлн. Золотовалютные резервы(ЗВР) Индии также выросли на $42 млрд с октября. график
Страны, вступившие в 2021 год с большими резервами, увидели меньшее обесценивание своих валют при прочих равных условиях.
Тем временем ряд стран со скромными ЗВР пережили глубокое обесценивание. Египетский фунт, который в начале 2020 года торговался по 16 за доллар, сейчас торгуется по 31.
Официальный обменный курс пакистанской рупии также ослаб - со 154 за доллар в начале пандемии до 278 совсем недавно.
Опасность, однако, заключается в том, что валютная интервенция начинает рассматриваться как способ избежать более болезненного повышения процентных ставок.
👍3
Прочитал статью Сергея Вакуленко о том, почему российские нефтяники выигрывают от дешевого Urals
Коротко:
1. Уже прошлой осенью цены на российскую нефть марки Urals в значительной степени потеряли отношение к реальности, поскольку их уровень стал определяться закупками лишь одной из трёх групп покупателей, оставшихся у российской нефти в Европе.
• Первая группа- это европейские НПЗ, связанные с нефтепроводом «Дружба».
• Вторая группа- это НПЗ, частично или полностью принадлежащие «Роснефти» и «Лукойлу».
• Третья группа- это те немногие европейские НПЗ, которые были по-прежнему готовы приобретать российскую нефть. И только их спрос определял официальные котировки Urals.
2. Большая часть грузов из России направлялась в Италию к причалам НПЗ ISAB на Сицилии. Также российская нефть поступала на причалы НПЗ ESSO в Роттердаме. На Чёрном море нефть направлялась на НПЗ в болгарском Бургасе и румынской Уонстанце(все вышеуказанные НПЗ частично или полностью принадлежат Лукойлу).
3. Именно на открытом европейском рынке определялись официальные цены Urals и на их основе в России рассчитывался НДПИ на всю добываемую в стране нефть и экспортные пошлины на нефть и нефтепродукты.
Поскольку падение публикуемых цен на нефть никак не отразилось на цене нефтепродуктов, продажи на европейском рынке со своих российских и европейских НПЗ оказались сверхприбыльны. И этой прибылью даже не нужно было делиться с государством, поскольку котировки Urals, к которым привязаны российские налоги, в значительной степени утратили связь с реальностью.
Главная мысль
Нефтяные доходы российского бюджета упали не только из-за санкции и price cap, но из-за действии российских нефтяников. Санкции скорее создали удобный предлог для манипулирования международными ценами и перевода нефтяных доходов в офшорные подразделения российских нефтяных компании.
В результате российский бюджет лишился значительной части нефтяных доходов. Российское правительство, похоже, пришло в себя и начало принимать меры.
Именно из-за непрозрачности с ценами с апреля 2023 года власти планируют начать использовать котировки Brent c фиксированной скидкой, а не Urals, при расчете налогов.
Если кто-то чего-то не понял, то полный текст здесь.
Очень рекомендую!
Коротко:
1. Уже прошлой осенью цены на российскую нефть марки Urals в значительной степени потеряли отношение к реальности, поскольку их уровень стал определяться закупками лишь одной из трёх групп покупателей, оставшихся у российской нефти в Европе.
• Первая группа- это европейские НПЗ, связанные с нефтепроводом «Дружба».
• Вторая группа- это НПЗ, частично или полностью принадлежащие «Роснефти» и «Лукойлу».
• Третья группа- это те немногие европейские НПЗ, которые были по-прежнему готовы приобретать российскую нефть. И только их спрос определял официальные котировки Urals.
2. Большая часть грузов из России направлялась в Италию к причалам НПЗ ISAB на Сицилии. Также российская нефть поступала на причалы НПЗ ESSO в Роттердаме. На Чёрном море нефть направлялась на НПЗ в болгарском Бургасе и румынской Уонстанце(все вышеуказанные НПЗ частично или полностью принадлежат Лукойлу).
3. Именно на открытом европейском рынке определялись официальные цены Urals и на их основе в России рассчитывался НДПИ на всю добываемую в стране нефть и экспортные пошлины на нефть и нефтепродукты.
Поскольку падение публикуемых цен на нефть никак не отразилось на цене нефтепродуктов, продажи на европейском рынке со своих российских и европейских НПЗ оказались сверхприбыльны. И этой прибылью даже не нужно было делиться с государством, поскольку котировки Urals, к которым привязаны российские налоги, в значительной степени утратили связь с реальностью.
Главная мысль
Нефтяные доходы российского бюджета упали не только из-за санкции и price cap, но из-за действии российских нефтяников. Санкции скорее создали удобный предлог для манипулирования международными ценами и перевода нефтяных доходов в офшорные подразделения российских нефтяных компании.
В результате российский бюджет лишился значительной части нефтяных доходов. Российское правительство, похоже, пришло в себя и начало принимать меры.
Именно из-за непрозрачности с ценами с апреля 2023 года власти планируют начать использовать котировки Brent c фиксированной скидкой, а не Urals, при расчете налогов.
Если кто-то чего-то не понял, то полный текст здесь.
Очень рекомендую!
👍9🔥1
Как там делишки в ЕС
Из плюсов
Несмотря на алармистские прогнозы, ЕС удалось избежать зимнего коллапса. Природный газ сейчас стоит дешевле, чем был накануне начала СВО. Отчасти из-за тёплой погоды не было необходимости ограничивать потребление энергии. Общая инфляция, достигшая рекордных 10,6% в октябре, снижается.
Хотя экономика Германии незначительно сократилась в четвертом квартале 2022 года, еврозоне удалось избежать рецессии.
Широко отслеживаемый индекс производственной активности(pmi) вырос в последние месяцы, что свидетельствует о более радужной картине в обрабатывающей промышленности и, особенно, в сфере услуг.
Уровень безработицы находится на самом низком уровне с момента введения евро в 1999 году. Несмотря на высокие цены на энергоносители, потребление способствовало росту на полпроцента во втором и третьем кварталах 2022 года.
Из минусов
Вопрос в том, как долго потребители будут продолжать тратить. Домохозяйства начали затягивать пояса в четвертом квартале 2022 года. В Австрии и Испании, по которым имеются подробные данные о ВВП, потребление замедлило квартальный рост на один процентный пункт.
Розничная торговля в еврозоне упала на 2,7% в декабре по сравнению с предыдущим месяцем.
Между тем, инфляция по-прежнему высокая. Некоторое ценовое давление всё ещё может сохраниться- как, похоже, в случае с Германией, где цены на энергию в январе выросли на 8,3% по сравнению с декабрем.
Сильный рынок труда в Европе может усилить инфляцию. Высокие цены и нехватка рабочей силы уже привели к увеличению заработной платы. В Нидерландах зп в январе подскочила на 4,8% по сравнению с годом ранее. Профсоюзы гос. сектора Германии требуют повышения зп на 10,5%.
Всё это означает, что ЕЦБ сохранит процентные ставки на высоком уровне в 2023 году. Таким образом, финансирование фирм и домашних хозяйств станет дороже, что ударит по инвестициям.
Выводы
Еврозона, возможно, пока избежала рецессии, но ее перспективы — устойчивая базовая инфляция, высокие процентные ставки и слабая экономика — вряд ли можно назвать приятными.
Из плюсов
Несмотря на алармистские прогнозы, ЕС удалось избежать зимнего коллапса. Природный газ сейчас стоит дешевле, чем был накануне начала СВО. Отчасти из-за тёплой погоды не было необходимости ограничивать потребление энергии. Общая инфляция, достигшая рекордных 10,6% в октябре, снижается.
Хотя экономика Германии незначительно сократилась в четвертом квартале 2022 года, еврозоне удалось избежать рецессии.
Широко отслеживаемый индекс производственной активности(pmi) вырос в последние месяцы, что свидетельствует о более радужной картине в обрабатывающей промышленности и, особенно, в сфере услуг.
Уровень безработицы находится на самом низком уровне с момента введения евро в 1999 году. Несмотря на высокие цены на энергоносители, потребление способствовало росту на полпроцента во втором и третьем кварталах 2022 года.
Из минусов
Вопрос в том, как долго потребители будут продолжать тратить. Домохозяйства начали затягивать пояса в четвертом квартале 2022 года. В Австрии и Испании, по которым имеются подробные данные о ВВП, потребление замедлило квартальный рост на один процентный пункт.
Розничная торговля в еврозоне упала на 2,7% в декабре по сравнению с предыдущим месяцем.
Между тем, инфляция по-прежнему высокая. Некоторое ценовое давление всё ещё может сохраниться- как, похоже, в случае с Германией, где цены на энергию в январе выросли на 8,3% по сравнению с декабрем.
Сильный рынок труда в Европе может усилить инфляцию. Высокие цены и нехватка рабочей силы уже привели к увеличению заработной платы. В Нидерландах зп в январе подскочила на 4,8% по сравнению с годом ранее. Профсоюзы гос. сектора Германии требуют повышения зп на 10,5%.
Всё это означает, что ЕЦБ сохранит процентные ставки на высоком уровне в 2023 году. Таким образом, финансирование фирм и домашних хозяйств станет дороже, что ударит по инвестициям.
Выводы
Еврозона, возможно, пока избежала рецессии, но ее перспективы — устойчивая базовая инфляция, высокие процентные ставки и слабая экономика — вряд ли можно назвать приятными.
👍2
Доля мировой добычи нефти
1. В начале 1900-х годов США и Российская империя были крупнейшими производителями нефти в мире. В РИ добыча нефти была сосредоточена в двух районах: на Апшеронском полуострове в Бакинской губернии( современный Азербайджан) и на Северном Кавказе в Терской(современная Чечня) и Кубанской областях.
Когда производство в РИ упало после Революции 1917 года и последующей Гражданской войны, Мексика, а затем Венесуэла на некоторое время заняли место рухнувшей империи.
В начале 20 века США вышли на первое место по нефтедобыче. Самые крупные месторождения были расположены в штатах Кентукки, Огайо и Калифорния, позже- в Оклахоме и Техасе.
2. После Второй Мировой войны начали появляться новые игроки. В 1951 году Иран национализировал свою нефтяную промышленность, в которой доминировала Великобритания, в результате чего добыча нефти почти упала до нуля. Восполнить дефицит помог новый игрок: Саудовская Аравия.
В 1960 году Саудовская Аравия, Иран, Венесуэла, Ирак и Кувейт создали ОПЕК. Нефтяное эмбарго 1973 года и снижение доминирования США дали ОПЕК беспрецедентную власть.
3. СССР воспользовался слабостью ОПЕК в начале 1980-х годов для наращивания собственного экспорта. Но Саудовская Аравия взяла реванш в 1985 году, обрушив цены на нефть, что в конечном счёте помогло ускорить распад СССР, который в значительной степени всё ещё держался благодаря высоким ценам на нефть.
4. Приток дешевых денег после финансового кризиса 2008 года способствовал росту добычи сланцевой нефти, вернув США на позицию крупнейшего производителя.
1. В начале 1900-х годов США и Российская империя были крупнейшими производителями нефти в мире. В РИ добыча нефти была сосредоточена в двух районах: на Апшеронском полуострове в Бакинской губернии( современный Азербайджан) и на Северном Кавказе в Терской(современная Чечня) и Кубанской областях.
Когда производство в РИ упало после Революции 1917 года и последующей Гражданской войны, Мексика, а затем Венесуэла на некоторое время заняли место рухнувшей империи.
В начале 20 века США вышли на первое место по нефтедобыче. Самые крупные месторождения были расположены в штатах Кентукки, Огайо и Калифорния, позже- в Оклахоме и Техасе.
2. После Второй Мировой войны начали появляться новые игроки. В 1951 году Иран национализировал свою нефтяную промышленность, в которой доминировала Великобритания, в результате чего добыча нефти почти упала до нуля. Восполнить дефицит помог новый игрок: Саудовская Аравия.
В 1960 году Саудовская Аравия, Иран, Венесуэла, Ирак и Кувейт создали ОПЕК. Нефтяное эмбарго 1973 года и снижение доминирования США дали ОПЕК беспрецедентную власть.
3. СССР воспользовался слабостью ОПЕК в начале 1980-х годов для наращивания собственного экспорта. Но Саудовская Аравия взяла реванш в 1985 году, обрушив цены на нефть, что в конечном счёте помогло ускорить распад СССР, который в значительной степени всё ещё держался благодаря высоким ценам на нефть.
4. Приток дешевых денег после финансового кризиса 2008 года способствовал росту добычи сланцевой нефти, вернув США на позицию крупнейшего производителя.
Снова пошли разговоры о скором крахе нефте(петро)доллара.
Логика проста: все больше и больше стран будут использовать юань для покупки нефти, и таким образом хрупкая американская финансовая система начнет медленно разрушаться. Воцариться новая нефтевалюта- петроюань.
Звучит серьезно, но всё же позвольте не согласиться.
Во-первых, в отличие от доллара, юань не является свободно конвертируемой валютой, а его обменный курс определяется ,по большому счету, в Политбюро.
Во-вторых, большинство валют Ближнего Востока привязаны к доллару США.
В ответ часто можно услышать контраргумент о том, что от валютных привязок можно отказаться. Да, это отчасти верно, но нет никаких серьезных признаков того, что это произойдет.
По иронии судьбы, единственной новой нефтевалютой, появившейся в последнее время, стал дирхам ОАЭ. Индия использует его для совершения некоторых нефтяных сделок с Россией в обход санкций. Но в течение последних 25 лет дирхам был привязан к доллару США — еще одно свидетельство того, что нефтедоллар пока остается единственной нефтевалютой, имеющей какую-либо реальную ценность.
Логика проста: все больше и больше стран будут использовать юань для покупки нефти, и таким образом хрупкая американская финансовая система начнет медленно разрушаться. Воцариться новая нефтевалюта- петроюань.
Звучит серьезно, но всё же позвольте не согласиться.
Во-первых, в отличие от доллара, юань не является свободно конвертируемой валютой, а его обменный курс определяется ,по большому счету, в Политбюро.
Во-вторых, большинство валют Ближнего Востока привязаны к доллару США.
В ответ часто можно услышать контраргумент о том, что от валютных привязок можно отказаться. Да, это отчасти верно, но нет никаких серьезных признаков того, что это произойдет.
По иронии судьбы, единственной новой нефтевалютой, появившейся в последнее время, стал дирхам ОАЭ. Индия использует его для совершения некоторых нефтяных сделок с Россией в обход санкций. Но в течение последних 25 лет дирхам был привязан к доллару США — еще одно свидетельство того, что нефтедоллар пока остается единственной нефтевалютой, имеющей какую-либо реальную ценность.
Забавная, конечно, ситуация получается.
По сей день, спустя год после начала СВО, ЕС не знает ни суммы, ни местонахождения активов, которыми владеет российский ЦБ в пределах юрисдикции еврозоны.
Последний публичный отчёт ЦБ был опубликован в январе 2022 года. Согласно ему, ЗВР России составили примерно $629 млрд. С начала СВО ЦБ не обновлял эти цифры, но он по-прежнему публикует данные о своих совокупных резервах на еженедельной основе. Что касается юрисдикций, то от 55 до 66% резервов находились в так называемых «недружественных» странах. Получается, что ЦБ РФ не может использовать активы на сумму примерно от 345 до 415 млрд долларов(Колебания обменного курса означают, что реальная цифра может несколько отличаться, хотя и ненамного).
Важно понимать, что активы ЦБ РФ теоретически не «заморожены». Банк России не фигурирует в санкционном списке ЕС и поэтому не попадает под действие постановления о замораживании активов.
Эксперты описывают этот процесс как «блокирование» резервов ЦБ. В ЕС это реализуется посредством запрета на участие резидентов ЕС в любых операциях, «связанных с управлением резервами, а также активами ЦБ России». Это запрет, однако, действует в другом постановлении ЕС. И требования к отчетности в двух нормативных актах совершенно разные- а в случае санкции центрального банка, слишком слабые.
Причина, по которой с официальными резервами России нельзя было обращаться как с обычными замороженными активами, связана со степенью суверенного иммунитета, предоставляемого международным правом.
В общем, дальнейшая судьба российских ЗВР не совсем ясна.
По сей день, спустя год после начала СВО, ЕС не знает ни суммы, ни местонахождения активов, которыми владеет российский ЦБ в пределах юрисдикции еврозоны.
Последний публичный отчёт ЦБ был опубликован в январе 2022 года. Согласно ему, ЗВР России составили примерно $629 млрд. С начала СВО ЦБ не обновлял эти цифры, но он по-прежнему публикует данные о своих совокупных резервах на еженедельной основе. Что касается юрисдикций, то от 55 до 66% резервов находились в так называемых «недружественных» странах. Получается, что ЦБ РФ не может использовать активы на сумму примерно от 345 до 415 млрд долларов(Колебания обменного курса означают, что реальная цифра может несколько отличаться, хотя и ненамного).
Важно понимать, что активы ЦБ РФ теоретически не «заморожены». Банк России не фигурирует в санкционном списке ЕС и поэтому не попадает под действие постановления о замораживании активов.
Эксперты описывают этот процесс как «блокирование» резервов ЦБ. В ЕС это реализуется посредством запрета на участие резидентов ЕС в любых операциях, «связанных с управлением резервами, а также активами ЦБ России». Это запрет, однако, действует в другом постановлении ЕС. И требования к отчетности в двух нормативных актах совершенно разные- а в случае санкции центрального банка, слишком слабые.
Причина, по которой с официальными резервами России нельзя было обращаться как с обычными замороженными активами, связана со степенью суверенного иммунитета, предоставляемого международным правом.
В общем, дальнейшая судьба российских ЗВР не совсем ясна.
🤔4
В 2015 году Энн Кейс и Ангус Дитон опубликовали знаковую научную работу о смертности в Америки. Экономисты обнаружили, что смертность среди белых людей среднего возраста растёт благодаря резкому росту передозировок, заболеваний, связанных с алкоголем, и самоубийств, которые они назвали «смертями от отчаяния».
Новая статья Тайлера Джайлса, Дэниела Хунгермана и Тамар Остром подтверждает тот факт, что «смерти от отчаяния» частично происходят из-за ослабления социальных связей. Работа показывает, что смертность от этих причин среди белых людей среднего возраста перестала снижаться примерно в 1990 году- задолго до роста употребления опиоидов.
Что изменилось в то время? Авторы изучали посещаемость религиозных служб. Они обнаружили, что в штатах с более активным участием было меньше смертей от отчаяния, и что чем быстрее падала посещаемость религиозных мероприятий в штате, тем больше таких смертей росло.
Это закономерность не доказывает, что религиозное участие предотвращает смерть от отчаяния. Но авторы попытались изолировать влияние религии, изучив «синие законы», которые запрещали торговлю по воскресеньям, чтобы стимулировать посещение церкви. Всякий раз, когда штат отменял «синий закон», посещаемость религиозных мероприятий, как правило, резко падала. И действительно, смертность от отчаяния необычно быстро возросла за несколько лет, последовавших за этими отменами. Хотя легализация продажи алкоголя по воскресеньям может отчасти объяснить эту тенденцию, самый большой рост смертности произошёл от самоубийств.
Поразительно, но исследование показало, что частная молитва не была связана с меньшим количеством смертей от отчаяния. Это говорит о том, что снижение риска смерти проистекает не из веры, а скорее из межличностных связей, которые обеспечивает религия.
Новая статья Тайлера Джайлса, Дэниела Хунгермана и Тамар Остром подтверждает тот факт, что «смерти от отчаяния» частично происходят из-за ослабления социальных связей. Работа показывает, что смертность от этих причин среди белых людей среднего возраста перестала снижаться примерно в 1990 году- задолго до роста употребления опиоидов.
Что изменилось в то время? Авторы изучали посещаемость религиозных служб. Они обнаружили, что в штатах с более активным участием было меньше смертей от отчаяния, и что чем быстрее падала посещаемость религиозных мероприятий в штате, тем больше таких смертей росло.
Это закономерность не доказывает, что религиозное участие предотвращает смерть от отчаяния. Но авторы попытались изолировать влияние религии, изучив «синие законы», которые запрещали торговлю по воскресеньям, чтобы стимулировать посещение церкви. Всякий раз, когда штат отменял «синий закон», посещаемость религиозных мероприятий, как правило, резко падала. И действительно, смертность от отчаяния необычно быстро возросла за несколько лет, последовавших за этими отменами. Хотя легализация продажи алкоголя по воскресеньям может отчасти объяснить эту тенденцию, самый большой рост смертности произошёл от самоубийств.
Поразительно, но исследование показало, что частная молитва не была связана с меньшим количеством смертей от отчаяния. Это говорит о том, что снижение риска смерти проистекает не из веры, а скорее из межличностных связей, которые обеспечивает религия.
👍5❤1
Уклонение России от санкций становится всё более изощренным.
Возьмём, к примеру, Bellatrix, некогда неизвестного трейдера, который, судя по данным судоходства, теперь контролирует семь танкеров, способных перевозить 3 млн баррелей. Данные свидетельствуют о том, что с 1 января она участвовала по меньшей мере в 22 сделках с российскими нефтепродуктами. Во всех случаях, кроме трёх, она покупала баррели у «Роснефти». Вопрос в том, откуда у неё взялись деньги?
Из документов, поданных в Гонконге, следует, что Россельхозбанк 30 декабря одобрил Bellatrix кредитную линию на сумму до $350 млн, которая должна быть погашена к маю 2025 года.
В другой заявке, датированной 27 декабря, показано, что фирма Беллатрикс подписала кредитную линию с всероссийским банком развития регионов(ВБРР), дочерней компанией Роснефти.
До недавнего времени казалось, что значительная часть экспорта российской нефти финансировалась российским правительством по открытому кредиту, причём трейдеры платили за баррели после того, как сами получали выручку. Данные показывают, что торговля становится всё более институционализированной. Многие малоизвестные трейдеры, похоже, используют российские банки от имени других покупателей.
Сама компания Bellatrix, похоже, имеет тесные деловые отношения с Coral Energy, трейдером, базирующимся в Дубае и принадлежащим азербайджанскому бизнесмену. В заявлении, датированном 28 декабря, говорится, что у Bellatrix есть соглашение о предоплате и отгрузке с НПЗ Nayara в Индии(49% принадлежит Роснефти), которое она передала Coral.
Вчера Минфин сообщил, что в Феврале средняя цена нефти Urals составила $49,56/барель. Но теперь мы знаем, что на самом деле российские нефтяные компании получают около $70-80\баррель. И что, в ущерб российскому бюджету, эти дополнительные доходы делятся между заинтересованными сторонами, по-видимому, с молчаливого согласия некоторых российских властных структур.
Ничего личного, это просто бизнес.
Возьмём, к примеру, Bellatrix, некогда неизвестного трейдера, который, судя по данным судоходства, теперь контролирует семь танкеров, способных перевозить 3 млн баррелей. Данные свидетельствуют о том, что с 1 января она участвовала по меньшей мере в 22 сделках с российскими нефтепродуктами. Во всех случаях, кроме трёх, она покупала баррели у «Роснефти». Вопрос в том, откуда у неё взялись деньги?
Из документов, поданных в Гонконге, следует, что Россельхозбанк 30 декабря одобрил Bellatrix кредитную линию на сумму до $350 млн, которая должна быть погашена к маю 2025 года.
В другой заявке, датированной 27 декабря, показано, что фирма Беллатрикс подписала кредитную линию с всероссийским банком развития регионов(ВБРР), дочерней компанией Роснефти.
До недавнего времени казалось, что значительная часть экспорта российской нефти финансировалась российским правительством по открытому кредиту, причём трейдеры платили за баррели после того, как сами получали выручку. Данные показывают, что торговля становится всё более институционализированной. Многие малоизвестные трейдеры, похоже, используют российские банки от имени других покупателей.
Сама компания Bellatrix, похоже, имеет тесные деловые отношения с Coral Energy, трейдером, базирующимся в Дубае и принадлежащим азербайджанскому бизнесмену. В заявлении, датированном 28 декабря, говорится, что у Bellatrix есть соглашение о предоплате и отгрузке с НПЗ Nayara в Индии(49% принадлежит Роснефти), которое она передала Coral.
Вчера Минфин сообщил, что в Феврале средняя цена нефти Urals составила $49,56/барель. Но теперь мы знаем, что на самом деле российские нефтяные компании получают около $70-80\баррель. И что, в ущерб российскому бюджету, эти дополнительные доходы делятся между заинтересованными сторонами, по-видимому, с молчаливого согласия некоторых российских властных структур.
Ничего личного, это просто бизнес.
👍5
Нефтегазовые доходы(НГД) России в феврале составили 521.2 млрд рублей. Это больше, чем в январе- 425.6 млрд, но меньше, чем в феврале 2022 года- 971.8 млрд.
Поступления от НДПИ с газа выросли на 86% до 121 млрд рублей, увеличившись за счёт разового повышения налога для газпрома на 50 млрд рублей в месяц.
Можно ожидать, что доходы немного вырастут с апреля, когда при расчёте налогов начнут использовать котировки не Urals, а Brent c фиксированной скидкой. Это может принести бюджету 500-600 млрд рублей дополнительных НГД(за весь год). Много ли это? Согласно базовому сценарию, дефицит бюджета в 2023 году составит 2,9 трлн рублей. Но уже ясно, что он будет больше. К концу февраля этого года он уже достиг почти 4 трлн рублей. Насколько больше в итоге будет дефицит, мы увидим в конце года.
Объём продаж китайских юаней в рамках бюджетного правила с 7 марта по 6 апреля составит 119,8 млрд рублей(5,4 млрд в день). В феврале этот показатель- 8,9 млрд в день.
Также пишут, что Минфин с июля может начать накапливать юани со скоростью $500-700 млн в месяц.
И здесь снова возникает вопрос, много ли это?
Возьмём $600 млн в месяц x 6(полгода)= $3,6 млрд.
То есть за полгода можно будет накопить около $3.6 млрд.
Мягко говоря, довольно скоромная сумма.
Поступления от НДПИ с газа выросли на 86% до 121 млрд рублей, увеличившись за счёт разового повышения налога для газпрома на 50 млрд рублей в месяц.
Можно ожидать, что доходы немного вырастут с апреля, когда при расчёте налогов начнут использовать котировки не Urals, а Brent c фиксированной скидкой. Это может принести бюджету 500-600 млрд рублей дополнительных НГД(за весь год). Много ли это? Согласно базовому сценарию, дефицит бюджета в 2023 году составит 2,9 трлн рублей. Но уже ясно, что он будет больше. К концу февраля этого года он уже достиг почти 4 трлн рублей. Насколько больше в итоге будет дефицит, мы увидим в конце года.
Объём продаж китайских юаней в рамках бюджетного правила с 7 марта по 6 апреля составит 119,8 млрд рублей(5,4 млрд в день). В феврале этот показатель- 8,9 млрд в день.
Также пишут, что Минфин с июля может начать накапливать юани со скоростью $500-700 млн в месяц.
И здесь снова возникает вопрос, много ли это?
Возьмём $600 млн в месяц x 6(полгода)= $3,6 млрд.
То есть за полгода можно будет накопить около $3.6 млрд.
Мягко говоря, довольно скоромная сумма.
Геополитическая напряженность между США и Китаем вынуждает мировых производителей искать новые производственные площадки в других странах. Пока ни одна страна в регионе и близко не сравнится по значимости с Китаем как экспортным хабом.
Но если ради забавы обьединить 14 стран азиатского региона, то вместе они уже смогут составить конкуренцию Китаю. Назовём эту вымышленную страну- Altasia(альтернативная Азия).
Карта
Итак, давайте сравним их.
1. С точки зрения экспорта они примерно равны. С четвёртого квартала 2021 года по третий квартал 2022 Altasia отправила в Америку товаров на сумму $634 млрд, Китай- $614 млрд. Но китайский экспорт в большей степени ориентирован на электронику- жизненно важную категорию, в которой не все экспортёры Altasia преуспевают.
1 график
2. Взрослые трудоспособного возраста(от 25 до 54 лет) с высшим образованием- в Altasia этот показатель около 155 млн человек, в Китае- 145 млн.
3. Последний индекс эффективности логистики Всемирного банка за 2018 года, который оценивает эффективность стран в таких областях, как таможня, транспортная инфраструктура и регулирование логистики, показывает диапазон возможностей в регионе. Китай, набравший 3,61 балла из пяти, занимает 27-е место среди 160 стран. Страны Altasia занимают разные позиции в этом рейтинге. Например, Япония(4,03) и Сингапур(4,00) входят в мировую десятку лидеров. Среди аутсайдеров- Бангладеш и Камбоджа( 2,58).
Кстати, Россия находится на 75-м месте в этом списке.
4. Стоимость рабочей силы в Китае резко возросла с ростом благосостояния страны и в настоящее время намного выше, чем в некоторых частях Южной и Юго-Восточной Азии(хотя работники в самых богатых странах Азии, таких как Сингапур и Япония, зарабатывают гораздо больше). Затраты на рабочую силу на производстве в Китае в 2022 году составили $8,31 в час по сравнению с менее чем 3 долларами в таких странах, как Индия, Таиланд и Вьетнам.
2 график
Однако воспроизвести производственные возможности Китая будет непросто. Разнообразные экономики Altasia не работают вместе как единое целое, как это делает Китай. Но тем не менее для многих компании поиск альтернативы Китаю сейчас является приоритетом.
Но если ради забавы обьединить 14 стран азиатского региона, то вместе они уже смогут составить конкуренцию Китаю. Назовём эту вымышленную страну- Altasia(альтернативная Азия).
Карта
Итак, давайте сравним их.
1. С точки зрения экспорта они примерно равны. С четвёртого квартала 2021 года по третий квартал 2022 Altasia отправила в Америку товаров на сумму $634 млрд, Китай- $614 млрд. Но китайский экспорт в большей степени ориентирован на электронику- жизненно важную категорию, в которой не все экспортёры Altasia преуспевают.
1 график
2. Взрослые трудоспособного возраста(от 25 до 54 лет) с высшим образованием- в Altasia этот показатель около 155 млн человек, в Китае- 145 млн.
3. Последний индекс эффективности логистики Всемирного банка за 2018 года, который оценивает эффективность стран в таких областях, как таможня, транспортная инфраструктура и регулирование логистики, показывает диапазон возможностей в регионе. Китай, набравший 3,61 балла из пяти, занимает 27-е место среди 160 стран. Страны Altasia занимают разные позиции в этом рейтинге. Например, Япония(4,03) и Сингапур(4,00) входят в мировую десятку лидеров. Среди аутсайдеров- Бангладеш и Камбоджа( 2,58).
Кстати, Россия находится на 75-м месте в этом списке.
4. Стоимость рабочей силы в Китае резко возросла с ростом благосостояния страны и в настоящее время намного выше, чем в некоторых частях Южной и Юго-Восточной Азии(хотя работники в самых богатых странах Азии, таких как Сингапур и Япония, зарабатывают гораздо больше). Затраты на рабочую силу на производстве в Китае в 2022 году составили $8,31 в час по сравнению с менее чем 3 долларами в таких странах, как Индия, Таиланд и Вьетнам.
2 график
Однако воспроизвести производственные возможности Китая будет непросто. Разнообразные экономики Altasia не работают вместе как единое целое, как это делает Китай. Но тем не менее для многих компании поиск альтернативы Китаю сейчас является приоритетом.
👍6
Во многих богатых странах есть бедные регионы. В США есть сельский юг и «ржавый пояс», в Германии- бывшая Восточная Германия, В Италии- южная часть страны.
Великобритания не является исключением в этом отношении. Разрыв между ВВП на душу населения в самых богатых и беднейших частях Великобритании больше, чем в других развитых странах. Самый богатый район(Камден и Лондонский сити- историческое ядро Лондона) сейчас в 30 раз богаче самого бедного(Ардс и Норт-Даун в Северной Ирландии). Конечно, не всем нравится это сравнение; некоторые утверждают, что ВВП на душу населения искажён отчасти из-за статуса Лондона как финансового хаба и его раздутого сектора услуг и рынка недвижимости, но, тем не менее, трудно отрицать, что Великобритания- уникально неравномерная страна.
В других странах города часто являются островками процветания в бедных районах. Например, Дрезден и Лейпциг в Восточной Германии. Они богаче, чем регион, в котором они расположены, и приближаются к среднему показателю по стране. Британия совсем другая. По данным ОСЭР, в 2020 году ВВП на душу населения в Шеффилде составлял всего 70% от среднего показателя по Великобритании- это самый низкий показатель с начала века.
Реальный экономический разрыв в Британии не между городскими и сельскими районами или между большими городами и маленькими посёлками. Богатые регионы, как правило, содержат богатые города и посёлки; бедные в основном бедные города и посёлки.
Реальный разрыв существует между регионами- или, если быть более конкретным, между городскими районами в бедных регионах и городскими районами в более богатых. И загадка заключается в том, почему, за исключением Эдинбурга и Лондона, крупные города Великобритании не поднимают свои внутренние регионы.
Великобритания не является исключением в этом отношении. Разрыв между ВВП на душу населения в самых богатых и беднейших частях Великобритании больше, чем в других развитых странах. Самый богатый район(Камден и Лондонский сити- историческое ядро Лондона) сейчас в 30 раз богаче самого бедного(Ардс и Норт-Даун в Северной Ирландии). Конечно, не всем нравится это сравнение; некоторые утверждают, что ВВП на душу населения искажён отчасти из-за статуса Лондона как финансового хаба и его раздутого сектора услуг и рынка недвижимости, но, тем не менее, трудно отрицать, что Великобритания- уникально неравномерная страна.
В других странах города часто являются островками процветания в бедных районах. Например, Дрезден и Лейпциг в Восточной Германии. Они богаче, чем регион, в котором они расположены, и приближаются к среднему показателю по стране. Британия совсем другая. По данным ОСЭР, в 2020 году ВВП на душу населения в Шеффилде составлял всего 70% от среднего показателя по Великобритании- это самый низкий показатель с начала века.
Реальный экономический разрыв в Британии не между городскими и сельскими районами или между большими городами и маленькими посёлками. Богатые регионы, как правило, содержат богатые города и посёлки; бедные в основном бедные города и посёлки.
Реальный разрыв существует между регионами- или, если быть более конкретным, между городскими районами в бедных регионах и городскими районами в более богатых. И загадка заключается в том, почему, за исключением Эдинбурга и Лондона, крупные города Великобритании не поднимают свои внутренние регионы.
👍4🔥1
В развитых странах творятся чудеса- несмотря на скромный экономический рост, уровень безработицы остаётся низким.
В целом по ОСЭР уровень безработицы составил 4,9% в декабре, последнем месяце, за который имеются официальные данные-самый низкий показатель за многие десятилетия. В половине стран ОСЭР, включая Канаду, Францию и Германию, никогда не было такой высокой доли людей трудоспособного возраста, имеющих работу.
Хотя, справедливости ради, следует сказать, что безработица всё же растёт в нескольких странах, включая Австрию и Израиль. Между тем, в большинстве стран, которые ассоциировались с высоким уровнем безработицы начала 2010-х годов- Греция, Италия, Испании- сейчас дела идут гораздо лучше.
Чтобы понять, что происходит, давайте обратимся к опыту Японии. Если вы хотите увидеть, как выглядит мир, изобилующий рабочими местами, посетите Японию. По прибытии в аэропорт вы увидите человека, единственная цель которого- расправить чемоданы после того, как они упадут на багажную карусель. Рядом со строительными площадками стоят люди в форме, напоминающие вам, что ходить по стройплощадке - не очень хорошая идея. В универмагах нарядно одетые женщины помогают вам воспользоваться лифтом. После увиденного становится понятно, почему производительность труда в Японии отстаёт от других развитых экономик.
Местные работодатели не любят увольнять сотрудников, даже если работа кажется несколько бесполезной. Отчасти из-за того, что всё больше и больше людей выходят на пенсию, фирмам трудно найти новых сотрудников, поэтому они неохотно сокращают работников. В результате уровень безработицы практически не повышается даже во время рецессии. За последние 30 лет уровень безработицы в Японии изменился всего на 3,5 процентных пункта, для сравнения: в других развитых странах- в среднем на 9,5 процентных пункта.
Конечно, японский рынок труда имеет очевидные недостатки. Если работники не покинут более неэффективные компании, то они не смогут присоединиться к более инновационным фирмам, которые стимулируют экономический рост.
Чем объясняется поворот западных работодателей в сторону японской модели?
Одно из возможных объяснений заключается в том, что фирмы сейчас находятся в прочном финансовом положении. В последние годы корпоративные прибыли были высокими. И многие фирмы получали помощь от государства во время пандемии.
Более интригующее объяснение касается рабочей силы. По оценкам, в развитом мире «не хватает» 10 млн работников, или примерно 1,5% от общей численности рабочей силы. Раний выход на пенсию и всё более пожилое население отчасти объясняет этот дефицит. Также возможно, что ковид подтолкнул людей к переоценке своих приоритетов, побудив их бросить работу.
И напоследок пару слов о рынке труда в России.
Голикова сегодня сообщила, что безработица в январе обновила исторический минимум- 3,6%. И хотя есть вопросы к статистике, стоит признать, что безработица действительно низкая.
Чем это обусловлено?
Во-первых, высокая адаптивность российского бизнеса к меняющимся условиям.
Во-вторых, кадровый голод. Дефицит рабочей силы. Отток трудоспособного населения, частичная мобилизация и т.д.
И наконец, довольно распространённая практика некоторых компании- не сокращать сотрудников, а оставлять их на неполный рабочий труд. Особенно в гос. секторе. Кстати, это одна из отличительных особенностей российского рынка труда .
В целом по ОСЭР уровень безработицы составил 4,9% в декабре, последнем месяце, за который имеются официальные данные-самый низкий показатель за многие десятилетия. В половине стран ОСЭР, включая Канаду, Францию и Германию, никогда не было такой высокой доли людей трудоспособного возраста, имеющих работу.
Хотя, справедливости ради, следует сказать, что безработица всё же растёт в нескольких странах, включая Австрию и Израиль. Между тем, в большинстве стран, которые ассоциировались с высоким уровнем безработицы начала 2010-х годов- Греция, Италия, Испании- сейчас дела идут гораздо лучше.
Чтобы понять, что происходит, давайте обратимся к опыту Японии. Если вы хотите увидеть, как выглядит мир, изобилующий рабочими местами, посетите Японию. По прибытии в аэропорт вы увидите человека, единственная цель которого- расправить чемоданы после того, как они упадут на багажную карусель. Рядом со строительными площадками стоят люди в форме, напоминающие вам, что ходить по стройплощадке - не очень хорошая идея. В универмагах нарядно одетые женщины помогают вам воспользоваться лифтом. После увиденного становится понятно, почему производительность труда в Японии отстаёт от других развитых экономик.
Местные работодатели не любят увольнять сотрудников, даже если работа кажется несколько бесполезной. Отчасти из-за того, что всё больше и больше людей выходят на пенсию, фирмам трудно найти новых сотрудников, поэтому они неохотно сокращают работников. В результате уровень безработицы практически не повышается даже во время рецессии. За последние 30 лет уровень безработицы в Японии изменился всего на 3,5 процентных пункта, для сравнения: в других развитых странах- в среднем на 9,5 процентных пункта.
Конечно, японский рынок труда имеет очевидные недостатки. Если работники не покинут более неэффективные компании, то они не смогут присоединиться к более инновационным фирмам, которые стимулируют экономический рост.
Чем объясняется поворот западных работодателей в сторону японской модели?
Одно из возможных объяснений заключается в том, что фирмы сейчас находятся в прочном финансовом положении. В последние годы корпоративные прибыли были высокими. И многие фирмы получали помощь от государства во время пандемии.
Более интригующее объяснение касается рабочей силы. По оценкам, в развитом мире «не хватает» 10 млн работников, или примерно 1,5% от общей численности рабочей силы. Раний выход на пенсию и всё более пожилое население отчасти объясняет этот дефицит. Также возможно, что ковид подтолкнул людей к переоценке своих приоритетов, побудив их бросить работу.
И напоследок пару слов о рынке труда в России.
Голикова сегодня сообщила, что безработица в январе обновила исторический минимум- 3,6%. И хотя есть вопросы к статистике, стоит признать, что безработица действительно низкая.
Чем это обусловлено?
Во-первых, высокая адаптивность российского бизнеса к меняющимся условиям.
Во-вторых, кадровый голод. Дефицит рабочей силы. Отток трудоспособного населения, частичная мобилизация и т.д.
И наконец, довольно распространённая практика некоторых компании- не сокращать сотрудников, а оставлять их на неполный рабочий труд. Особенно в гос. секторе. Кстати, это одна из отличительных особенностей российского рынка труда .
👍6🔥2
Телевизор снова обманул: пришла весна, а Европа так и не замёрзла.
Сейчас газохранилища в Европе заполнены на 60%, что на десять процентных пунктов выше среднего исторического показателя для этого времени года. Базовая цена TTF(пункт торговли природным газом в Нидерландах) упала более чем на 85% по сравнению с ее пиком в августе прошлого года, с €340 за мегаватт-час до менее чем €50/МВтч.
Но, как это часто бывает, время для оптимизма ещё не пришло. Существует риск значительного пересмотра цен в ближайшие месяцы. Напряженность на европейских газовых рынках, вероятно, станет более очевидный с приближением лета, что, возможно, приведёт к возврату цен к отметке €100/МВтч или даже выше.
Но чтобы лучше понять, что происходит- немного арифметики.
В начале 2022 года потребление природного газа в Европе составляло чуть менее 500 млрд кубометров в год. Добавьте сегодняшние(необычно высокие) запасы газа, внутреннюю добычу и текущий импорт как природного, так и СПГ(в том числе из России), и вы получите 440 млрд куб. м. Таким образом, Европе потребуется сократить потребление или увеличить импорт СПГ на 60 млрд куб. м, чтобы восполнить разрыв между спросом и предложением.
Но реализовать такую стратегию не так просто. Хотя Европе удалось сократить потребление газа примерно до 430 млрд куб. м в 2022 году(на 13% ниже уровня 2021 года), ключевую роль сыграла не по сезону тёплая погода, а также существенные географические различия. Испания, извлекающая выгоду из отсутствия зависимости от российского газа, сократила своё потребление лишь умеренно, а Франция и Италия сократили своё потребление меньше, чем в среднем по Европе. Германия и Нидерланды, напротив, сократили значительно больше- примерно на 20% по сравнению с 2021 годом.
Предполагая, что следующей зимой погодные условия вернутся к относительной норме, европейским государствам необходимо будет стремиться сократить потребление на 10% по сравнению с уровнем 2021 года, чтобы сохранить общий объём ниже 450 млрд куб. м.
Сокращение частично произойдёт за счёт энергоёмких отраслей промышленности(химическая, металлургическая, стекольная). В то же время европейские фирмы и домохозяйства, вероятно, сохранят принятые ими меры энергосбережения. Если это так, то 50 млрд куб м из 60, вероятно, могут быть восполнены за счёт сокращения потребления.
Для получения оставшихся 10 млрд куб м Европе потребуется импортировать больше СПГ. По данным МЭА, ожидается, что мировое производство СПГ в 2023 году увеличится примерно на 23 млрд куб м. Но это означает, что Европе нужно будет использовать почти половину общего прироста. А поскольку Европа сталкивается с жёсткой конкуренцией с восстанавливающимися азиатскими странами- не в последнюю очередь с Китаем,- спрос на СПГ может поднять цену TTF выше текущих уровней, вероятно, установив минимальный уровень около €80 за МВтч.
Ситуация станет еще более сложной, если импорт российского природного газа и СПГ будет полностью прекращён. В целом, эти поставки в настоящее время составляют около 45 млрд куб. м(всего лишь 20% от уровня, существовавшего до СВО). В сочетании с дефицитом в 10 млрд куб. м эта потеря поставок создаст дефицит примерно в 55 млрд куб. м, что более чем в два раза превышает ожидаемый рост мировых поставок СПГ. А поскольку только часть российского газа может быть вывезена из Европы и продана на международном рынке, мировой рынок СПГ будет испытывать серьезную нехватку предложения. При таком сценарии цена TTF поднялась бы значительно выше €100 за МВтч.
Более того, даже если бы мировых поставок СПГ было достаточно, Европе не хватило бы необходимых мощностей по регазификации(преобразование СПГ обратно в природный газ). В этом экстремальном сценарии Европе потребовалось бы перерабатывать около 190 млрд кубометров, но её текущая мощность составляет всего лишь 157 млрд(хотя другие объекты находятся в стадии строительства).
Тем не менее, цены на природный газ в Европе, скорее всего, не превысят €200 за МВтч по трём причинам.
Сейчас газохранилища в Европе заполнены на 60%, что на десять процентных пунктов выше среднего исторического показателя для этого времени года. Базовая цена TTF(пункт торговли природным газом в Нидерландах) упала более чем на 85% по сравнению с ее пиком в августе прошлого года, с €340 за мегаватт-час до менее чем €50/МВтч.
Но, как это часто бывает, время для оптимизма ещё не пришло. Существует риск значительного пересмотра цен в ближайшие месяцы. Напряженность на европейских газовых рынках, вероятно, станет более очевидный с приближением лета, что, возможно, приведёт к возврату цен к отметке €100/МВтч или даже выше.
Но чтобы лучше понять, что происходит- немного арифметики.
В начале 2022 года потребление природного газа в Европе составляло чуть менее 500 млрд кубометров в год. Добавьте сегодняшние(необычно высокие) запасы газа, внутреннюю добычу и текущий импорт как природного, так и СПГ(в том числе из России), и вы получите 440 млрд куб. м. Таким образом, Европе потребуется сократить потребление или увеличить импорт СПГ на 60 млрд куб. м, чтобы восполнить разрыв между спросом и предложением.
Но реализовать такую стратегию не так просто. Хотя Европе удалось сократить потребление газа примерно до 430 млрд куб. м в 2022 году(на 13% ниже уровня 2021 года), ключевую роль сыграла не по сезону тёплая погода, а также существенные географические различия. Испания, извлекающая выгоду из отсутствия зависимости от российского газа, сократила своё потребление лишь умеренно, а Франция и Италия сократили своё потребление меньше, чем в среднем по Европе. Германия и Нидерланды, напротив, сократили значительно больше- примерно на 20% по сравнению с 2021 годом.
Предполагая, что следующей зимой погодные условия вернутся к относительной норме, европейским государствам необходимо будет стремиться сократить потребление на 10% по сравнению с уровнем 2021 года, чтобы сохранить общий объём ниже 450 млрд куб. м.
Сокращение частично произойдёт за счёт энергоёмких отраслей промышленности(химическая, металлургическая, стекольная). В то же время европейские фирмы и домохозяйства, вероятно, сохранят принятые ими меры энергосбережения. Если это так, то 50 млрд куб м из 60, вероятно, могут быть восполнены за счёт сокращения потребления.
Для получения оставшихся 10 млрд куб м Европе потребуется импортировать больше СПГ. По данным МЭА, ожидается, что мировое производство СПГ в 2023 году увеличится примерно на 23 млрд куб м. Но это означает, что Европе нужно будет использовать почти половину общего прироста. А поскольку Европа сталкивается с жёсткой конкуренцией с восстанавливающимися азиатскими странами- не в последнюю очередь с Китаем,- спрос на СПГ может поднять цену TTF выше текущих уровней, вероятно, установив минимальный уровень около €80 за МВтч.
Ситуация станет еще более сложной, если импорт российского природного газа и СПГ будет полностью прекращён. В целом, эти поставки в настоящее время составляют около 45 млрд куб. м(всего лишь 20% от уровня, существовавшего до СВО). В сочетании с дефицитом в 10 млрд куб. м эта потеря поставок создаст дефицит примерно в 55 млрд куб. м, что более чем в два раза превышает ожидаемый рост мировых поставок СПГ. А поскольку только часть российского газа может быть вывезена из Европы и продана на международном рынке, мировой рынок СПГ будет испытывать серьезную нехватку предложения. При таком сценарии цена TTF поднялась бы значительно выше €100 за МВтч.
Более того, даже если бы мировых поставок СПГ было достаточно, Европе не хватило бы необходимых мощностей по регазификации(преобразование СПГ обратно в природный газ). В этом экстремальном сценарии Европе потребовалось бы перерабатывать около 190 млрд кубометров, но её текущая мощность составляет всего лишь 157 млрд(хотя другие объекты находятся в стадии строительства).
Тем не менее, цены на природный газ в Европе, скорее всего, не превысят €200 за МВтч по трём причинам.
👍3🔥1