Forwarded from Откровения Ивана Б.
Измерение региональной экономической активности
Коллега пишет про свежие данные по ВРП за 2024 год. Делается правильная оговорка, что ВРП не учитывает публичные услуги. Но в некоторых случаях еще важнее оговорка, что ВРП не учитывает финансовое посредничество. Это значит, например, что для Москвы не учтен сектор с самой высокой добавленной стоимостью на занятого. Это значит, что более «справедливая» оценка ВРП на занятого в Москве даже выше, чем в опубликованных данных.
Помимо этого, есть задача «разноса» добавленной стоимости по регионам фактического ее производства. Этот «разнос» происходит, если предприятие в формах статистической отчетности удосужится указать обособленные подразделения. Если предприятие этого не сделает, вся добавленная стоимость окажется в регионе, в котором расположен головной офис.
Как же тогда оценивать экономическую активность в регионах?
Использовать данные о физических показателях: для обработки и добычи — индекс промышленного производства, для сельского хозяйства — индекс производства продукции, для строительства — вводы, для финансов — динамика депозитов и кредитования и так далее. Отчетность по ним гораздо более четко учитывает фактическое местоположение объекта статистического наблюдения. Тем более эти данные гораздо более оперативные, чем динамика ВРП.
Коллега пишет про свежие данные по ВРП за 2024 год. Делается правильная оговорка, что ВРП не учитывает публичные услуги. Но в некоторых случаях еще важнее оговорка, что ВРП не учитывает финансовое посредничество. Это значит, например, что для Москвы не учтен сектор с самой высокой добавленной стоимостью на занятого. Это значит, что более «справедливая» оценка ВРП на занятого в Москве даже выше, чем в опубликованных данных.
Помимо этого, есть задача «разноса» добавленной стоимости по регионам фактического ее производства. Этот «разнос» происходит, если предприятие в формах статистической отчетности удосужится указать обособленные подразделения. Если предприятие этого не сделает, вся добавленная стоимость окажется в регионе, в котором расположен головной офис.
Как же тогда оценивать экономическую активность в регионах?
Использовать данные о физических показателях: для обработки и добычи — индекс промышленного производства, для сельского хозяйства — индекс производства продукции, для строительства — вводы, для финансов — динамика депозитов и кредитования и так далее. Отчетность по ним гораздо более четко учитывает фактическое местоположение объекта статистического наблюдения. Тем более эти данные гораздо более оперативные, чем динамика ВРП.
🔥2🤓2❤1👍1
👆Солидарны с коллегой. Всё так.
Ну а если мы хотим более оперативно оценить экономическую динамику в регионах, можно, например, посмотреть на индекс выпуска товаров в базовых секторах, который включает сельское хозяйство, промышленное производство (добыча полезных ископаемых, обрабатывающая промышленность, обеспечение электрической энергией, водоотведение), оптовую и розничную торговлю, строительство, деятельность пассажирского и грузового транспорта.
На примере Самарской и Новосибирской областей мы видим охлаждение в 2025 году. На долю базовых секторов приходится почти 60% валовой добавленной стоимости в Новосибирской области и ~70% в Самарской.
Ну а если мы хотим более оперативно оценить экономическую динамику в регионах, можно, например, посмотреть на индекс выпуска товаров в базовых секторах, который включает сельское хозяйство, промышленное производство (добыча полезных ископаемых, обрабатывающая промышленность, обеспечение электрической энергией, водоотведение), оптовую и розничную торговлю, строительство, деятельность пассажирского и грузового транспорта.
На примере Самарской и Новосибирской областей мы видим охлаждение в 2025 году. На долю базовых секторов приходится почти 60% валовой добавленной стоимости в Новосибирской области и ~70% в Самарской.
👍2❤1👌1
Из новостных репортажей:
Стагфляция - это сочетание экономического спада (или отсутствия экономического роста) и растущей инфляции. Единственный способ попасть в состояние стагфляции - это когда кривая совокупного предложения (SRAS) уходит "влево." То есть когда экономика испытывает шок предложения. Других способов нет.
Глядя на российские данные ( в квартальном разрезе) мы видим, что экономика вошла в стагфляцию в II - IV кв. 2022 г. Тогда, каз раз, превалировали supply side shocks.
1/2
Экономика РФ оказалась в одном шаге от стагфляции
Стагфляция - это сочетание экономического спада (или отсутствия экономического роста) и растущей инфляции. Единственный способ попасть в состояние стагфляции - это когда кривая совокупного предложения (SRAS) уходит "влево." То есть когда экономика испытывает шок предложения. Других способов нет.
Глядя на российские данные ( в квартальном разрезе) мы видим, что экономика вошла в стагфляцию в II - IV кв. 2022 г. Тогда, каз раз, превалировали supply side shocks.
1/2
👏2👍1🤔1😱1👌1
Вообще, тут возникает справедливый вопрос: где проходит грань между стагфляцией и рецессией? То есть, что мы подразумеваем под "высокой инфляцией"? Однозначного ответа нет. Но кажется в период "структурной трансформации экономики" отклонение инфляции на 2-3 п.п. от целевого уровня в 4% не является явным признаком стагфляции. Но опять же, это дискуссионный вопрос.
Да, в январе 2026 г. выпуск сократился на 2,1% г/г (по оценкам Минэка), а инфляция подскочила до 6% г/г. Но всплеск инфляции - это временное явление (НДС). В феврале инфляция снизится до ~5,7- 5,8% (узнаём в пятницу). То есть, потихоньку приближаемся к цели. Что касается ВВП, то месячные данные - не показатель. Лучше дождаться квартальных данных.
Вывод: Короче говоря, не вижу признаков стагфляции. Уж простите.
2/2
Да, в январе 2026 г. выпуск сократился на 2,1% г/г (по оценкам Минэка), а инфляция подскочила до 6% г/г. Но всплеск инфляции - это временное явление (НДС). В феврале инфляция снизится до ~5,7- 5,8% (узнаём в пятницу). То есть, потихоньку приближаемся к цели. Что касается ВВП, то месячные данные - не показатель. Лучше дождаться квартальных данных.
Вывод: Короче говоря, не вижу признаков стагфляции. Уж простите.
2/2
🔥3👏2🤔2❤1👍1
Forwarded from Российская экономическая школа
Откройте двери в мир современных финансов с программами МИФ и Мини-МИФ РЭШ!
19 марта в 19:00 приглашаем вас на «Вечер в гостях у МИФ» — День открытых дверей программ «Мастер финансов» и Мини-МИФ РЭШ в отеле «Новотель Москва Киевская»! Это идеальная возможность получить исчерпывающую информацию об обучении и сделать осознанный выбор в пользу финансового образования мирового уровня.
«Вечер в гостях у МИФ» — мероприятие для тех, кто:
🟡 Нацелен на карьерный рост, расширение и усиление профессиональных компетенций.
🟡 Планирует успешный переход в финансовую сферу из других отраслей.
🟡 Ищет актуальные знания и инструменты для принятия эффективных стратегических решений на руководящих позициях.
🟡 Хочет стать частью профессионального сообщества и расширить круг полезных знакомств.
🟡 Выбирает качественное образование, которое можно совмещать с работой.
Что вас ждет на встрече?
🟡 Погружение в атмосферу программ «Мастер финансов» и Мини-МИФ: вы узнаете о формате обучения, учебном плане и содержании курсов.
🟡 Личное общение с руководителями, преподавателями, нынешними слушателями и успешными выпускниками программ.
🟡 Детальный разбор условий поступления и возможность выбрать свой идеальный формат обучения.
🟡 Реальные истории о том, как обучение на МИФ и Мини-МИФ меняет карьерные траектории и жизнь.
🟡 Возможность лично оценить комфорт и удобство расположения учебных аудиторий в «Новотеле».
«Мастер финансов» и онлайн-программа Мини-МИФ РЭШ — это финансы международного уровня с акцентом на российские реалии, персональный подход и мощный импульс для вашего профессионального развития.
Регистрируйтесь прямо сейчас и присоединяйтесь к нам 19 марта в 19:00 в «Новотель Москва Киевская»!
19 марта в 19:00 приглашаем вас на «Вечер в гостях у МИФ» — День открытых дверей программ «Мастер финансов» и Мини-МИФ РЭШ в отеле «Новотель Москва Киевская»! Это идеальная возможность получить исчерпывающую информацию об обучении и сделать осознанный выбор в пользу финансового образования мирового уровня.
«Вечер в гостях у МИФ» — мероприятие для тех, кто:
Что вас ждет на встрече?
«Мастер финансов» и онлайн-программа Мини-МИФ РЭШ — это финансы международного уровня с акцентом на российские реалии, персональный подход и мощный импульс для вашего профессионального развития.
Регистрируйтесь прямо сейчас и присоединяйтесь к нам 19 марта в 19:00 в «Новотель Москва Киевская»!
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤1🎉1🤩1
Федеральный бюджет в феврале
Привычная картина для начала года.
☑️ По предварительным данным, объём доходов в январе - феврале 2026 г. составил 4,76 трлн рублей (-10,8% г/г). Всё в порядке с ненефтегазовыми доходами - 3,94 трлн (+4,1% г/г). Динамика НДС идёт выше уровня 2025 - 2,23 трлн (+10,8% г/г), но нельзя сказать, что прямо супер.
Нефтегазовые доходы выглядят печально - 826 млрд рублей (-47,1% г/г).
☑️ Расходы за первые два месяца года — 8,22 трлн рублей (+5,8% г/г)
"Месячная динамика исполнения расходов федерального бюджета в начале 2026 г. в целом соответствует траектории расходов в начале прошлого года вследствие оперативного заключения контрактов и авансирования отдельных контрактуемых расходов."
☑️ Дефицит, накопленный с начала года, - 3,45 трлн руб.
📃 План на 2026 г. предполагает доходы в размере 40,28 трлн руб. расходы - 44,1 трлн и дефицит в размере 3,78 трлн. Но вскоре мы увидим новые бюджетные проектировки. И доходы будут ниже. Или всё же "геополитическая премия" нам поможет?
Привычная картина для начала года.
☑️ По предварительным данным, объём доходов в январе - феврале 2026 г. составил 4,76 трлн рублей (-10,8% г/г). Всё в порядке с ненефтегазовыми доходами - 3,94 трлн (+4,1% г/г). Динамика НДС идёт выше уровня 2025 - 2,23 трлн (+10,8% г/г), но нельзя сказать, что прямо супер.
Нефтегазовые доходы выглядят печально - 826 млрд рублей (-47,1% г/г).
☑️ Расходы за первые два месяца года — 8,22 трлн рублей (+5,8% г/г)
"Месячная динамика исполнения расходов федерального бюджета в начале 2026 г. в целом соответствует траектории расходов в начале прошлого года вследствие оперативного заключения контрактов и авансирования отдельных контрактуемых расходов."
☑️ Дефицит, накопленный с начала года, - 3,45 трлн руб.
📃 План на 2026 г. предполагает доходы в размере 40,28 трлн руб. расходы - 44,1 трлн и дефицит в размере 3,78 трлн. Но вскоре мы увидим новые бюджетные проектировки. И доходы будут ниже. Или всё же "геополитическая премия" нам поможет?
❤2👍1
Экономисты (работа 2023 г.): Инфляционные ожидания людей часто основаны на динамике цен отдельных товаров и услуг – товаров-маркеров. Для россиян такими маркерами оказались подержанные импортные автомобили, новые отечественные автомобили, женская одежда. В меньшей степени - проезд в общественном транспорте, общепит.
1/2
1/2
❤2🫡1
Экономисты (работа 2026 г.): Инфляция оценивается прежде всего по среднему чеку – той сумме, которую люди регулярно оставляют в супермаркетах. Кроме того, об инфляции судят по крупным покупкам (машина, квартира, ремонт, дорогие услуги и так далее) и критически важным товарам для каждого конкретного потребителя (чаще всего называются лекарства и медицинские товары, а также детское питание).
Стоит отметить, что «товары-маркеры» – единственная категория, по которой в ходе исследования не происходило нарративного насыщения. То есть даже 52-й информант называл новые категории (продукты или услуги), на цены по которым он обращает внимание.
Перечень таких покупок оказался неожиданно широким: в него вошли не только ожидаемые мясо, овощи, молоко, бензин, сигареты и курс рубля, но и контактные линзы, абонемент на фитнес, бутилированная вода, имбирь, глазированные сырки, черешня, услуги массажа и многие другие категории
Вопрос: кому верить - экономистам 2023 или 2026 года?
2/2
Стоит отметить, что «товары-маркеры» – единственная категория, по которой в ходе исследования не происходило нарративного насыщения. То есть даже 52-й информант называл новые категории (продукты или услуги), на цены по которым он обращает внимание.
Перечень таких покупок оказался неожиданно широким: в него вошли не только ожидаемые мясо, овощи, молоко, бензин, сигареты и курс рубля, но и контактные линзы, абонемент на фитнес, бутилированная вода, имбирь, глазированные сырки, черешня, услуги массажа и многие другие категории
Вопрос: кому верить - экономистам 2023 или 2026 года?
2/2
❤3😁3❤🔥1
Каков сальдированный финансовый результат (СФР) компании в 2025 году?
Ниже, чем в рекордном 2023 году и удачном 2024 г, но выше, чем в 2018-19 годах.
Сальдированная прибыль предприятий составила 27,07 трлн рублей (-3,9% г/г) vs 30,4 трлн в 2024 г. и 33,3 трлн в 2023 году. В % ВВП (в ценах 2021 г.): 18,5% vs 21% в 2024 и 24,1% в 2023 году.
🛢Серьёзный удар 🥊 по прибыли испытывают компании в сфере добычи полезных ископаемых - 3,3 трлн рублей (-51,2% г/г) vs 6,67 трлн в 2024г.
В сфере добычи нефти и природного газа - 1,93 трлн рублей в 2025 г. (-63,9% г/г). Печально всё у угольных компании - сальдированный убыток в размере 408 млрд рублей за 2025 г.
⚙️ В обрабатывающих производствах прибыль увеличилась на 6,6% г/г до 10 трлн рублей. Металлургическое производство - 2,46 трлн (+45% г/г). Производство лекарственных средств - 354 млрд рублей (+34,4% г/г).
🛒 Торговля оптовая и розничная - 2,57 трлн рублей ( -10,4% г/г).
☑️ Доля прибыльных компании в 2025 г. — 72,9% по сравнению с 74,5% в 2024 г.
Ниже, чем в рекордном 2023 году и удачном 2024 г, но выше, чем в 2018-19 годах.
Сальдированная прибыль предприятий составила 27,07 трлн рублей (-3,9% г/г) vs 30,4 трлн в 2024 г. и 33,3 трлн в 2023 году. В % ВВП (в ценах 2021 г.): 18,5% vs 21% в 2024 и 24,1% в 2023 году.
🛢Серьёзный удар 🥊 по прибыли испытывают компании в сфере добычи полезных ископаемых - 3,3 трлн рублей (-51,2% г/г) vs 6,67 трлн в 2024г.
В сфере добычи нефти и природного газа - 1,93 трлн рублей в 2025 г. (-63,9% г/г). Печально всё у угольных компании - сальдированный убыток в размере 408 млрд рублей за 2025 г.
⚙️ В обрабатывающих производствах прибыль увеличилась на 6,6% г/г до 10 трлн рублей. Металлургическое производство - 2,46 трлн (+45% г/г). Производство лекарственных средств - 354 млрд рублей (+34,4% г/г).
🛒 Торговля оптовая и розничная - 2,57 трлн рублей ( -10,4% г/г).
☑️ Доля прибыльных компании в 2025 г. — 72,9% по сравнению с 74,5% в 2024 г.
❤1👍1
Как всегда, полезные размышления из бюллетеня "О чём говорят тренды" Департамента исследований и прогнозирования (ДИП) Банка России.
☑️ Судя по статистике цен за январь и недельной статистике за февраль, перенос повышения НДС и других налогов и сборов в цены в целом закончился. Недельные данные за февраль указывают на возвращение динамики цен к нормальной сезонной траектории, а динамики цен на овощи и фрукты – даже к более низкой траектории (в пятницу узнаём полные цифры за февраль).
Но!!!
☑️ В феврале из-за адаптации спроса к выросшим ценам, особенно в непродовольственном сегменте, показатели устойчивого инфляционного давления могут временно оказаться ниже 4%, то есть могут временно занизить его. Данные за последующие месяцы позволят более точно оценить текущий уровень устойчивого инфляционного давления.
☑️ ДИП оценивает реализовавшийся масштаб переноса прямого повышения НДС в цены в январе 2026 г. на уровне 0,3–0,4 п.п., из 1,1% м/м SA (с исключением сезонности).
☑️ Рост ВВП (квартал к кварталу, с сезонной корректировкой) в IV квартале 2025 года вероятно оказался выше, чем в III квартале (уточненная поквартальная оценка роста ВВП в 2025 г. будет опубликована 10 апреля).
Динамика ВВП в I квартале 2026 г. ожидается гораздо более сдержанной.
Почему?
— Налоговые и регуляторные новации потребовали адаптации к ним бизнеса и населения. Это само по себе предполагает возможное откладывание потребительских и бизнес-решений, что влияет на экономическую активность.
— В январе этого года было меньше рабочих дней, чем год назад. Это сказалось и на показателях год к году и к декабрю прошлого года, так как сезонная корректировка в таких случаях может работать не совсем корректно.
— На деловую активность ряда отраслей (например, строительства) в январе негативно повлияли неблагоприятные даже для этого времени года погодные условия (сильные холода и снегопады).
— Дополнительным фактором, влияющим на экономическую активность в дальнейшем, может выступить понижение цены отсечения в бюджетном правиле. Если оно будет сочетаться с постепенным выходом на нулевой первичный структурный дефицит при более низкой цене отсечения, то бюджет сдержит рост спроса в экономике. Наоборот, при высоком первичном структурном дефиците бюджет будет усиливать спрос в экономике. Тогда возникнут дополнительные проинфляционные риски.
☑️ Судя по статистике цен за январь и недельной статистике за февраль, перенос повышения НДС и других налогов и сборов в цены в целом закончился. Недельные данные за февраль указывают на возвращение динамики цен к нормальной сезонной траектории, а динамики цен на овощи и фрукты – даже к более низкой траектории (в пятницу узнаём полные цифры за февраль).
Но!!!
☑️ В феврале из-за адаптации спроса к выросшим ценам, особенно в непродовольственном сегменте, показатели устойчивого инфляционного давления могут временно оказаться ниже 4%, то есть могут временно занизить его. Данные за последующие месяцы позволят более точно оценить текущий уровень устойчивого инфляционного давления.
☑️ ДИП оценивает реализовавшийся масштаб переноса прямого повышения НДС в цены в январе 2026 г. на уровне 0,3–0,4 п.п., из 1,1% м/м SA (с исключением сезонности).
☑️ Рост ВВП (квартал к кварталу, с сезонной корректировкой) в IV квартале 2025 года вероятно оказался выше, чем в III квартале (уточненная поквартальная оценка роста ВВП в 2025 г. будет опубликована 10 апреля).
Динамика ВВП в I квартале 2026 г. ожидается гораздо более сдержанной.
Почему?
— Налоговые и регуляторные новации потребовали адаптации к ним бизнеса и населения. Это само по себе предполагает возможное откладывание потребительских и бизнес-решений, что влияет на экономическую активность.
— В январе этого года было меньше рабочих дней, чем год назад. Это сказалось и на показателях год к году и к декабрю прошлого года, так как сезонная корректировка в таких случаях может работать не совсем корректно.
— На деловую активность ряда отраслей (например, строительства) в январе негативно повлияли неблагоприятные даже для этого времени года погодные условия (сильные холода и снегопады).
— Дополнительным фактором, влияющим на экономическую активность в дальнейшем, может выступить понижение цены отсечения в бюджетном правиле. Если оно будет сочетаться с постепенным выходом на нулевой первичный структурный дефицит при более низкой цене отсечения, то бюджет сдержит рост спроса в экономике. Наоборот, при высоком первичном структурном дефиците бюджет будет усиливать спрос в экономике. Тогда возникнут дополнительные проинфляционные риски.
🤔2❤1👍1