#алроса #аналитика
Вчера отчиталась Алроса. Мы внимательно следим за этой компанией, поэтому предлагаем разобрать основные моменты отчета и понять тенденции в бизнесе, а также посчитать, сколько дивидендов может заплатить Алроса.

1. Рынок алмазов продолжает восстанавливаться. Рост спроса со стороны конечных потребителей удовлетворяется соответствующими объемами производителей. Однако до сих пор распродаются накопленные запасы. Добыча алмазов в мире ниже их продаж. Таким образом, ожидается, что цены постепенно восстановятся на докризисные уровни и будут на достаточно высоком уровне.
2. Рост выручки на 45% обусловлен увеличением объемов реализации и девальвацией рубля, что мы с вами видели по итогам помесячных продаж. EBITDA же выросла всего на 12%, что связано с ростом себестоимости и низким уровнем цен в течение первого квартала.
3. Свободный денежный поток на акцию составил 7,23 рубля. Это практически рекордные значения. Такая динамика вызвана распродажей запасов алмазов и высвобождением оборотного капитала. По заявлению менеджмента, все излишки были проданы. Значит, подобного подарка в следующих кварталах уже ожидать не стоит. Алроса за первое полугодие может суммарно заработать 9-10 рублей свободного денежного потока на акцию, и в теории распределить всю сумму на дивиденды за этот период. Поэтому есть большая вероятность, что рост дивидендных выплат и рост акций ещё не закончен.

Мы считаем, что по текущим ценам докупать Алросу уже не стоит, но и поводов для продажи также не видим, тем более есть шанс на подарок в виде больших дивидендов. Впереди рост цен на алмазы, поэтому если сохранится высокий спрос (по итогам апреля так и было), у Алросы есть все шансы на рост EBITDA к рекордным уровням, что неизбежно отразится на котировках. Поэтому наша рекомендация удерживать и докупать на просадках.

#золото #аналитика
На фоне коррекции рынков (в том числе криптовалютного) особо интересно выглядит золото. На графике мы представили золото и в инвертированном виде реальную доходность 5-летних гособлигаций США (т.е. с учетом инфляции). Как видно, спред обычно схлопывается. Чтобы он схлопнулся, нужно чтобы было выполнено хотя бы одно из следующих условий:

1. Рост цен на золото к историческим максимумам
2. Снижение инфляции в США
3. Рост доходностей облигаций (т.е. продажи бондов)

Либо понемногу каждый фактор внесет свою лепту. Мы думаем, что будет как рост золота, так и рост доходностей в ближайшее время

- В Рейкьявике прошла первая встреча главы МИД РФ Сергея Лаврова с новым госсекретарем США Энтони Блинкеном.
- ФРС США опубликовала результаты апрельского заседания.
- Нефть вчера скорректировалась на глобальном риск-офф и переговорах по ядерной сделке с Ираном...❗Утренний комментарий за 20 мая 2021

#фосагро #аналитика
ФосАгро – это одна из тех компаний, которая является бенефициаром роста мировой инфляции. Однако акции компании с начала года выросли на 44%, а с момента нашей рекомендации на стратегическом вебинаре более 70%. Стоит ли покупать сейчас?

Во-первых, бизнес ФосАгро тесно связан ценовой конъюнктурой. Несколько лет был период низких цен на продукцию. Акции в то время (2018-2019 год) были никому не нужны, не считая дивидендных инвесторов и тех, кто ставил на рост цикла. Сейчас же, когда цены на конечную продукцию выросли, акции обновляют исторические максимумы (не считая период до сплита). Мы предполагаем, что сейчас верхняя часть цикла, если не пик. Менеджмент допускает коррекцию мировых цен на удобрения, хотя и подмечает, что из-за высоких цен на сельхозпродукцию удобрения пока будут также высоко торговаться. Важно здесь то, что не предполагается дальнейшего роста цен, т.е. его вероятность ниже вероятности коррекции. Так что в этом плане покупка ФосАгро не выглядит привлекательно.

Во-вторых, мы не видим большого дисконта по мультипликаторам или дивидендам. Если предположить, что текущие цены на удобрения сохранятся в следующих кварталах, то ФосАгро может выплачивать порядка 100 рублей дивидендов в квартал. Таким образом, дивдоходность к текущим ценам может быть порядка 9%. Выше, скорее всего, нет. Дивиденды хорошие, но потенциала роста выше 400 рублей за год мы не видим, если не будет дальнейшего роста цен или девальвации рубля. По мультипликаторам оценка чуть выше средней для ФосАгро: EV/EBITDA 7.2x, P/E 10,9x, но если предположить, что цены на удобрения будут на таком уровне и дальше, то дисконт постепенно образуется.

Исходя из совокупности факторов, мы думаем, что наилучшим решением для инвестиционного подхода будет удержание бумаг, а для спекулятивного подхода фиксация позиций.

-Новости и события
- Предстоящие размещения
- Карта рынка ОФЗ, корпоративных облигаций и ВДО
- Кривые доходностей (USD)
- Доходность облигаций Emerging Markets High Yield (EMHY, USD)
❗Монитор рынка облигаций 20 мая 2021 г.

- Иран готовится увеличить экспорт нефти до «максимальной мощности» в ближайшие месяцы.
- Сенаторы США планируют восстановить санкции против «Северного потока-2»...❗Утренний комментарий за 21 мая 2021

АО «Синара – Транспортные машины», 001Р-01. Дебют сильного заемщика на долговом рынке

АО «Синара – Транспортные машины» (СТМ) -головная компания машиностроительного холдинга, входящего в Группу Синара, контролируемую Д. А.  Пумпянским. СТМ преимущественно объединяет ряд заводов на территории РФ, производящих локомотивы, электропоезда, путевую технику, а также включает сервисное подразделение по текущему и заводскому ремонту локомотивов.

Книга для подачи заявок на покупку облигаций 001Р-01 будет открыта 25 мая 2021 г., с 11.00 до 15.00.Ориентир по доходности предполагает премию к кривой ОФЗ на сроке до 3-х лет в пределах 240-260 б.п.


❗АО «Синара – Транспортные машины», 001Р-01. Дебют сильного заемщика на долговом рынке

#мвидео
М.Видео сейчас выглядит весьма интересно. После дивотсечки бумаги скорректировались к 600 рублям, сейчас наблюдается отскок.

За 2021 год мы ожидаем 80-90 рублей дивидендов, что предполагает апсайд к текущим ценам

#совкомфлот
Ставки по фрахту сейчас на минимальных значениях за долгое время. Для Совкомфлота, у которого половина дохода - это транспортировка нефти и нефтепродуктов, текущий расклад сил крайне трудный. За первый квартал падение выручки на 26%, EBITDA на 46% и отрицательная прибыль.

С другой стороны, вероятно, сейчас дно цикла. Избыток танкеров на рынке рано или поздно закончится, а рост объемов добычи нефти вызовет дополнительную потребность в транспортировочных мощностях. Поэтому если и покупать Совкомфлот, то делая ставку именно на это. Проблема в том, что ждать возможно придется достаточно долго

- Virgin Galactic провела тестовый запуск своего космического корабля с людьми на борту впервые за два с лишним года.
- Россети не могут согласовать выплаты акционерам за 2020 год. Топ-менеджмент электросетевого госхолдинга Россети не намерен возвращать прибыль акционерам по итогам 2020 года.
- Китай активизирует свою кампанию по сдерживанию сырьевого бума...❗Утренний комментарий за 24 мая 2021

#SPCE
Акции Virgin Galactic на премаркете торгуются +20% к цене закрытия пятницы в связи с успешным запуском тестового полёта

- Комментарий по рынкам
- Актуальные инвестиционные идеи этой недели
- Сводная таблица инвестиционных идей❗Еженедельный обзор инвестидей 24-28 мая 2021