#x5retailgroup #аналитика
Сегодня вышел операционный отчет одной из наших инвестидей – X5 Retail Group. Давайте рассмотрим основные моменты.
1. Рост выручки составил 8,1%, что на фоне высокой базы прошлого года, когда была паника в супермаркетах, является хорошим результатом. Менеджмент также представил скорректированные показатели. В таком формате рост выручки составил 11,5%. В целом по году мы ожидаем прирост на 10%. В помесячной динамике видно, что только март выбивается из общей канвы.
2. Сопоставимые продажи выросли на 2,1% благодаря росту среднего чека. Здесь также учитывается фактор продуктовой инфляции, которая за 1 квартал составила 7,4%. Скорректированный показатель сопоставимых продаж составил 5,9%, что на средних уровнях последнего времени. Лидирующим форматом остается по-прежнему Пятёрочка.
3. Доля онлайн-продаж составила 2%. X5 также планирует со второго квартала начать экспансию онлайн-формата в регионы, что должно ещё больше увеличить долю онлайн-продаж. Оцениваем этот сегмент крайне позитивно. По сути, X5 строит хорошую базу для IPO этого сегмента.
4. Рост торговой площади составил 8,3%
В целом результаты на уровне наших ожиданий и рынка. Сюрпризов мы не увидели, однако отметим стремительный рост онлайн-продаж. X5 в этом плане обходит всех других ритейлеров. Мы по-прежнему считаем, что акции недооценены и рекомендуем их к покупке. Целевую цену подтверждаем на уровне 3250.
Сегодня вышел операционный отчет одной из наших инвестидей – X5 Retail Group. Давайте рассмотрим основные моменты.
1. Рост выручки составил 8,1%, что на фоне высокой базы прошлого года, когда была паника в супермаркетах, является хорошим результатом. Менеджмент также представил скорректированные показатели. В таком формате рост выручки составил 11,5%. В целом по году мы ожидаем прирост на 10%. В помесячной динамике видно, что только март выбивается из общей канвы.
2. Сопоставимые продажи выросли на 2,1% благодаря росту среднего чека. Здесь также учитывается фактор продуктовой инфляции, которая за 1 квартал составила 7,4%. Скорректированный показатель сопоставимых продаж составил 5,9%, что на средних уровнях последнего времени. Лидирующим форматом остается по-прежнему Пятёрочка.
3. Доля онлайн-продаж составила 2%. X5 также планирует со второго квартала начать экспансию онлайн-формата в регионы, что должно ещё больше увеличить долю онлайн-продаж. Оцениваем этот сегмент крайне позитивно. По сути, X5 строит хорошую базу для IPO этого сегмента.
4. Рост торговой площади составил 8,3%
В целом результаты на уровне наших ожиданий и рынка. Сюрпризов мы не увидели, однако отметим стремительный рост онлайн-продаж. X5 в этом плане обходит всех других ритейлеров. Мы по-прежнему считаем, что акции недооценены и рекомендуем их к покупке. Целевую цену подтверждаем на уровне 3250.
#северсталь #аналитика
Также сегодня представила свои результаты Северсталь. Акции компании продолжают обновлять максимумы. Почему так происходит или стоит ли уже закрывать позиции?
Финансовые результаты Северстали действительно впечатляющие: рост выручки на 27%, EBITDA на 109%, свободный денежный поток на 820%, маржинальность EBITDA 52%. По сути, весь этот рост является следствием ралли на рынке стали (см. цены выше).
Рост производства составил всего 4% из-за начала работы новой доменной печи, а продажи снизились на 1% натуральном выражении, что было вызвано задержками отгрузок в портах. Так что в следующем квартале Северсталь должна показать рост, в том числе за счет роста объемов продаж.
На дивиденды менеджмент направляет 100% от свободного денежного потока. Дивдоходность около 2,7% (квартальная). В целом мы ожидаем, что при сохранении текущих цен на сталь хотя бы до конца лета, Северсталь может по году заплатить рекордные 180 рублей. Однако здесь много изменчивых факторов.
По мультипликаторам оценка средне-высокая: EV/EBITDA ttm 7х, P/E ttm 11,8х, рынок закладывает рост доходов в следующем квартале. Мы считаем, что Северсталь может ещё немного подрасти, если цены на сталь пока будут оставаться на текущих уровнях. Менедмжент не даёт прогноза по рынку. Однако мы считаем, что долго текущая ценовая конъюнктура продолжаться не будет. Поэтому пока наша рекомендация удерживать. Для докупок ситуация пока не располагает.
Также сегодня представила свои результаты Северсталь. Акции компании продолжают обновлять максимумы. Почему так происходит или стоит ли уже закрывать позиции?
Финансовые результаты Северстали действительно впечатляющие: рост выручки на 27%, EBITDA на 109%, свободный денежный поток на 820%, маржинальность EBITDA 52%. По сути, весь этот рост является следствием ралли на рынке стали (см. цены выше).
Рост производства составил всего 4% из-за начала работы новой доменной печи, а продажи снизились на 1% натуральном выражении, что было вызвано задержками отгрузок в портах. Так что в следующем квартале Северсталь должна показать рост, в том числе за счет роста объемов продаж.
На дивиденды менеджмент направляет 100% от свободного денежного потока. Дивдоходность около 2,7% (квартальная). В целом мы ожидаем, что при сохранении текущих цен на сталь хотя бы до конца лета, Северсталь может по году заплатить рекордные 180 рублей. Однако здесь много изменчивых факторов.
По мультипликаторам оценка средне-высокая: EV/EBITDA ttm 7х, P/E ttm 11,8х, рынок закладывает рост доходов в следующем квартале. Мы считаем, что Северсталь может ещё немного подрасти, если цены на сталь пока будут оставаться на текущих уровнях. Менедмжент не даёт прогноза по рынку. Однако мы считаем, что долго текущая ценовая конъюнктура продолжаться не будет. Поэтому пока наша рекомендация удерживать. Для докупок ситуация пока не располагает.
#северсталь
Зависимость акций Северстали в долларах и цен на горячекатаный рулон стали FOB Черное море (синим цена акций)
Зависимость акций Северстали в долларах и цен на горячекатаный рулон стали FOB Черное море (синим цена акций)
Дебютное размещение облигаций Группы М.Видео — Эльдорадо
Группа М.Видео — Эльдорадо – ведущая торговая сеть по продаже бытовой техники и электроники, работающая под двумя брендами «М.Видео» и «Эльдорадо». Группа была образована после приобретения ПАО «М.Видео» розничных сетей Эльдорадо и Media Markt в 2018 году.
Книга для подачи заявок на покупку облигаций МВ Финанс, 001Р-01 (дочерняя компания ПАО "М.Видео") будет открыта 20 апреля 2021 г.
Ориентир по доходности предполагает премию к кривой ОФЗ на сроке 2-х лет в пределах 175-200 б.п., оценочно на 16.04.21 доходность 7,38-7,63%.
❗Дебютное размещение облигаций Группы М.Видео — Эльдорадо
Группа М.Видео — Эльдорадо – ведущая торговая сеть по продаже бытовой техники и электроники, работающая под двумя брендами «М.Видео» и «Эльдорадо». Группа была образована после приобретения ПАО «М.Видео» розничных сетей Эльдорадо и Media Markt в 2018 году.
Книга для подачи заявок на покупку облигаций МВ Финанс, 001Р-01 (дочерняя компания ПАО "М.Видео") будет открыта 20 апреля 2021 г.
Ориентир по доходности предполагает премию к кривой ОФЗ на сроке 2-х лет в пределах 175-200 б.п., оценочно на 16.04.21 доходность 7,38-7,63%.
❗Дебютное размещение облигаций Группы М.Видео — Эльдорадо
t.iss.one
Дебютное размещение облигаций Группы М.Видео — Эльдорадо
16.04.2021
Друзья, привет! Сейчас думаем на какую тему снять познавательное видео для вас. Напишите внизу в комментариях какой ликбез вы бы хотели услышать и увидеть?
Сентимент рынка нейтральный.
США могут расширить санкции на вторичный рынок долговых ценных бумаг России. Администрация президента США Джо Байдена рассматривает возможность ужесточения введенных недавно санкций. Они могут быть расширены на вторичный рынок рублевых облигаций, выпущенных российскими госбанками, сообщает Bloomberg со ссылкой на источники...❗Утренний комментарий за 19 апреля 2021
США могут расширить санкции на вторичный рынок долговых ценных бумаг России. Администрация президента США Джо Байдена рассматривает возможность ужесточения введенных недавно санкций. Они могут быть расширены на вторичный рынок рублевых облигаций, выпущенных российскими госбанками, сообщает Bloomberg со ссылкой на источники...❗Утренний комментарий за 19 апреля 2021
t.iss.one
Утренний комментарий за 19 апреля 2021
19.04.2021
#втб #аналитика
ВТБ сегодня опубликовал сокращенную отчетность по МСФО за 1 кв. 2021. Мы предлагаем пробежаться по основным моментам и решить, что делать с акциями.
1. Чистые процентные доходы выросли на 21%. ВТБ за прошлый год существенно нарастил кредитный портфель, в основном за счёт роста спроса на ипотеки. В этом году мы ожидаем умеренного прироста в связи с насыщением рынка. Чистая процентная маржа почти без изменений (3,7%)
2. Чистые комиссионные доходы выросли на 19% благодаря росту кол-ва транзакций, росту доходов брокерского бизнеса и страхового подразделения.
3. Чистая прибыль прибавила 114% за счет роста операционных доходов и благодаря снижению отчислений в резервы. Напомним, что в прошлом году банки создавали огромные резервы из-за ухудшения экономической ситуации. Сейчас стоимость риска вернулась на многолетние минимумы.
4. Менеджмент заявляет, что по итогам 2021 года ВТБ заработает 250-270 млрд. рублей. Однако распределение половины этой суммы на дивиденды, по нашему мнению, маловероятно. Дело в том, что у ВТБ очень низкая достаточность капитала, которая не даёт осуществлять большие выплаты дивидендов из-за уменьшения капитала банка. По этой причине мы закрыли инвестидею по этим акциям в марте. Однако, шанс, что ВТБ всё-таки заплатит 50% чистой прибыли по МСФО есть. Если вы верите в этот сценарий, тогда, возможно, имеет смысл удерживать акции. Потенциал мы оцениваем вплоть до 0,08 рублей. Тем не менее, в базовом сценарии, по нашему мнению, такой выплаты не будет.
5. Сам ВТБ оценивается сейчас близко к балансовой стоимости, что не предполагает дисконта. P/E с учетом привилегированных акций составляет 14,5х, что весьма дорого для российского банка. Форвардная оценка по P/E 2021п 7х, что на среднем уровне за последние годы. Поэтому в целом мы считаем, что интереса акции ВТБ по текущим ценам не представляют.
ВТБ сегодня опубликовал сокращенную отчетность по МСФО за 1 кв. 2021. Мы предлагаем пробежаться по основным моментам и решить, что делать с акциями.
1. Чистые процентные доходы выросли на 21%. ВТБ за прошлый год существенно нарастил кредитный портфель, в основном за счёт роста спроса на ипотеки. В этом году мы ожидаем умеренного прироста в связи с насыщением рынка. Чистая процентная маржа почти без изменений (3,7%)
2. Чистые комиссионные доходы выросли на 19% благодаря росту кол-ва транзакций, росту доходов брокерского бизнеса и страхового подразделения.
3. Чистая прибыль прибавила 114% за счет роста операционных доходов и благодаря снижению отчислений в резервы. Напомним, что в прошлом году банки создавали огромные резервы из-за ухудшения экономической ситуации. Сейчас стоимость риска вернулась на многолетние минимумы.
4. Менеджмент заявляет, что по итогам 2021 года ВТБ заработает 250-270 млрд. рублей. Однако распределение половины этой суммы на дивиденды, по нашему мнению, маловероятно. Дело в том, что у ВТБ очень низкая достаточность капитала, которая не даёт осуществлять большие выплаты дивидендов из-за уменьшения капитала банка. По этой причине мы закрыли инвестидею по этим акциям в марте. Однако, шанс, что ВТБ всё-таки заплатит 50% чистой прибыли по МСФО есть. Если вы верите в этот сценарий, тогда, возможно, имеет смысл удерживать акции. Потенциал мы оцениваем вплоть до 0,08 рублей. Тем не менее, в базовом сценарии, по нашему мнению, такой выплаты не будет.
5. Сам ВТБ оценивается сейчас близко к балансовой стоимости, что не предполагает дисконта. P/E с учетом привилегированных акций составляет 14,5х, что весьма дорого для российского банка. Форвардная оценка по P/E 2021п 7х, что на среднем уровне за последние годы. Поэтому в целом мы считаем, что интереса акции ВТБ по текущим ценам не представляют.
- Комментарий по рынкам
- Актуальные инвестиционные идеи этой недели
- Сводная таблица инвестиционных идей❗Еженедельный обзор инвестидей 19-23 апреля
- Актуальные инвестиционные идеи этой недели
- Сводная таблица инвестиционных идей❗Еженедельный обзор инвестидей 19-23 апреля
t.iss.one
Еженедельный обзор инвестидей 19-23 апреля
19.04.2021
Сентимент рынка нейтральный.
По сообщению Пентагона Россия продолжает наращивать военное присутствие на границе с Украиной и сосредоточила в этом районе больше своих сил, чем в 2014 году. В то же время переговоры политсоветников "нормандской четверки" закончились безрезультатно. Затрагивался лишь вопрос соблюдения перемирия на линии соприкосновения в Донбассе. Конкретных договоренностей достигнуто не было. Мы считаем, что пока не будет встречи Байдена и Путина, разрядки в геополитике не будет, а значит, и курс рубля не будет укрепляться...❗Утренний комментарий за 20 апреля 2021
По сообщению Пентагона Россия продолжает наращивать военное присутствие на границе с Украиной и сосредоточила в этом районе больше своих сил, чем в 2014 году. В то же время переговоры политсоветников "нормандской четверки" закончились безрезультатно. Затрагивался лишь вопрос соблюдения перемирия на линии соприкосновения в Донбассе. Конкретных договоренностей достигнуто не было. Мы считаем, что пока не будет встречи Байдена и Путина, разрядки в геополитике не будет, а значит, и курс рубля не будет укрепляться...❗Утренний комментарий за 20 апреля 2021
t.iss.one
Утренний комментарий за 20 апреля 2021
20.04.2021
Новотранс: книга для подачи заявок для участия в размещении уже открыта!
Новотранс — российский транспортный холдинг, занимающийся железнодорожными перевозками различных грузов. Помимо этого компания оказывает услуги по ремонту вагонов, а также контролирует ряд стивидорных активов в порту Усть-Луга.
Ориентир по доходности предполагает премию к кривой ОФЗ на сроке 3,5 лет в пределах 295-325 б.п. Мы считаем возможным покупку облигаций ХК Новотранс, 001Р-02 в свой портфель.
❗Новотранс: книга для подачи заявок для участия в размещении уже открыта!
Новотранс — российский транспортный холдинг, занимающийся железнодорожными перевозками различных грузов. Помимо этого компания оказывает услуги по ремонту вагонов, а также контролирует ряд стивидорных активов в порту Усть-Луга.
Ориентир по доходности предполагает премию к кривой ОФЗ на сроке 3,5 лет в пределах 295-325 б.п. Мы считаем возможным покупку облигаций ХК Новотранс, 001Р-02 в свой портфель.
❗Новотранс: книга для подачи заявок для участия в размещении уже открыта!
t.iss.one
Новотранс: книга для подачи заявок для участия в размещении уже открыта!
20.04.2021
#норникель #аналитика
Вчера вечером ГМК Норникель опубликовал производственные показатели за 1 кв. 2021 года. Мы знаем, что многие подписчики держат эти бумаги, поэтому хотим прокомментировать результаты и озвучить своё видение по акции.
1. Производство никеля и меди снизилось на 10% и 21% год к году. Если смотреть квартал к кварталу, то снижение составило 31 и 29% соответственно. Платина и палладий выросли год к году на 23% и 40%, и почти не изменились к прошлому кварталу. Пока мы видим, что авария на рудниках затронула только производственные цепочки по никелю и меди. Производство платины и палладия находилось в высокой степени готовности, поэтому провала показателей пока нет. Но оно будет уже во втором квартале.
2. Прогноз производства практически не изменился. Падение год к году будет в среднем на 15% по всем металлам. Этот прогноз уже учитывает восстановление быстрее плана рудников.
3. Главный вопрос в ГМК - это дивполитика, и он до сих пор не решен. У рынка нет четкого представления, какая дивполитика будет по итогам 2021 года и следующих лет. Мы предполагаем, что менеджмент перейдет на выплаты от свободного денежного потока, что с учетом роста капитальных затрат, вызовет снижение дивидендов до 1400-1500 рублей при текущих ценах на металлы и курсе рубля. Но может быть и более позитивный сценарий, когда выплаты будут выше, если на то договорятся Потанин и Дерипаска.
В долгосрочной перспективе, конечно, удерживать ГМК можно, но пока мы не видим за счет чего, не считая роста цен на металлы и девальвации рубля, Норникель может стоить дороже.
Вчера вечером ГМК Норникель опубликовал производственные показатели за 1 кв. 2021 года. Мы знаем, что многие подписчики держат эти бумаги, поэтому хотим прокомментировать результаты и озвучить своё видение по акции.
1. Производство никеля и меди снизилось на 10% и 21% год к году. Если смотреть квартал к кварталу, то снижение составило 31 и 29% соответственно. Платина и палладий выросли год к году на 23% и 40%, и почти не изменились к прошлому кварталу. Пока мы видим, что авария на рудниках затронула только производственные цепочки по никелю и меди. Производство платины и палладия находилось в высокой степени готовности, поэтому провала показателей пока нет. Но оно будет уже во втором квартале.
2. Прогноз производства практически не изменился. Падение год к году будет в среднем на 15% по всем металлам. Этот прогноз уже учитывает восстановление быстрее плана рудников.
3. Главный вопрос в ГМК - это дивполитика, и он до сих пор не решен. У рынка нет четкого представления, какая дивполитика будет по итогам 2021 года и следующих лет. Мы предполагаем, что менеджмент перейдет на выплаты от свободного денежного потока, что с учетом роста капитальных затрат, вызовет снижение дивидендов до 1400-1500 рублей при текущих ценах на металлы и курсе рубля. Но может быть и более позитивный сценарий, когда выплаты будут выше, если на то договорятся Потанин и Дерипаска.
В долгосрочной перспективе, конечно, удерживать ГМК можно, но пока мы не видим за счет чего, не считая роста цен на металлы и девальвации рубля, Норникель может стоить дороже.