#глобалтранс #аналитика
Вчера отчитался Глобалтранс за 2020 год. Эта компания является одной из наиболее щедрых в плане выплат дивидендов, поэтому находится в наших топах дивидендных акций. Мы предлагаем кратко разобрать текущую ситуацию в бизнесе и понять перспективы дивидендов.

1. Даже несмотря на падение грузооборота в начале года и суммарное падение грузооборота по рынку, Глобалтрансу удалось нарастить объёмы грузоперевозок. В последние месяцы мы наблюдаем рост спроса со стороны металлургов. Также ожидается восстановление объемов в сегменте цистерн после того, как ОПЕК+ разрешит увеличить добычу нефти.
2. Но главная проблема на текущий момент – это падение ставок на полувагоны. После перепроизводства полувагонов в прошлые годы образовался профицит парка, что давит на цены. В итоге сейчас уровень цен близок к 2016 году, когда были минимумы. По прогнозам отраслевых экспертов 2021 год будет худшим за последнее время. И только «может быть» 2022 год покажет рост ставок в сегменте полувагонов.
3. Из падения ставок мы наблюдаем снижение по всем основным показателям: выручка упала на 20%, EBITDA на 32%, а свободный денежный подрос только за счет снижения капитальных затрат. Чистый долг к EBITDA вырос до 1х. Если показатель будет выше 1.0х, то компания согласно дивполитике будет направлять лишь 30% от свободного денежного потока на дивиденды.
4. Менеджмент даёт ориентир по дивидендам на первое полугодие в размере 16,78 рубля (3,3% дивдоходности), хотя потенциал свободного денежного потока позволяет платить и больше. Такое решение объясняется лишь слабой конъюнктурой на рынке полувагонов и стремлением удержать долг ниже 1.0х. Также можно предположить, что ставки уже не будут ниже, а значит 16,78 – это минимум по дивидендам, т.е. 6-7% годовой дивдоходности. В таком случае, текущая оценка Глобалтранса справедлива.

Мы видим, что операционная деятельность компании не вызывает вопросов. Сейчас всё упирается в ставки на рынке полувагонов. Консенсус предполагает, что уровень цен ниже уже не будет, а значит, где-то близко дно и дальше будет рост. Но весь вопрос в том, когда будет этот рост. Мы считаем, что Глобалтранс может довольно долго торговаться у текущих уровней и лишь потом начать расти. Минимум дивидендов на которые стоит рассчитывать – это 33,5 рубля, хотя мы ожидаем, что выплаты будут выше. Поэтому если вы готовы удерживать акции на довольно долгий срок и ждать улучшения конъюнктуры, то можно аккуратно покупать.

Сентимент рынка нейтральный.

Сегодня президент США Джо Байден должен раскрыть планы по первой части следующего пакета экономических стимулов. Издание Politico сообщает о том, что пакет будет на $2 трлн. Bloomberg сообщает, что пакет будет профинансирован повышением корпоративного налога с 21% до 28%...❗Утренний комментарий за 31 марта 2021

#распадская #аналитика
Как и обещали, наше небольшое мнение по Распадской. Вчера вышел отчет за 2020 год, однако в нём ещё не учитываются показатели объединенного бизнеса. Напомним, что в конце 2020 года Распадская заключила соглашение о покупке Южкузбассугля, своей «сестры» по холдингу Евраз. По итогу добыча угля должна удвоиться, и это хорошо. Проблема в том, что сейчас крайне низкие цены на уголь, от чего показатели даже с учетом Южкузбассугля довольно слабые. Менеджмент прогнозирует, что весь 2021 год ценовая конъюнктура не будет улучшаться, т.к. на это нет предпосылок. В итоге мы имеем достаточно дорогую оценку «Новой Распадской» по EV/EBITDA 8х и слабый прогноз на 2021 год.

Покупая Распадскую, можно сделать ставку на рост угля. Весь вопрос в том, когда этот рост случится. Мы считаем, что если уж и делать эту ставку, то по более низкому ценнику на Распадскую, т.к. при текущих ценах на уголь (см. график выше) апсайда нет.

#FIVE #x5retailgroup
Техническая картинка по X5 Retail Group на недельном масштабе. После оздоравливающей коррекции акции пришли к уровню поддержки, от которого высока вероятность отскока

#русаква #инвестидеи
Мы считаем, что спекулятивные позиции в акциях РусАквы можно закрывать, пока на рынке есть такая конъюнктура. Рост происходит в отсутствие новостей.

Доходность с момента выхода идеи составила 51%. Срок 8 месяцев

#золото
Цена на золото в последние дни вновь корректировалась вслед за ростом доходностей гособлигаций США. Здесь сложно предсказывать на каком уровне произойдет остановка, но пока некий ориентир нам видится в районе 1,9-2% по госбондам. Поэтому золото может нащупать поддержку в районе 1600-1650 исходя из корреляции инструментов

Сентимент рынка нейтральный.

Джо Байден представил инфраструктурный пакет на $2,3 трлн. «Цель плана – не пытаться подлатать что-то по краям. Это инвестиция в Америку, возможная единственный раз за поколение». План представляет собой фундаментальный отход от экономического мышления, принятого на вооружение десятилетия назад при Рональде Рейгане, с его идеей "маленького государства" и сокращениями налогов...❗Утренний комментарий за 1 апреля 2021

#сургутнефтегаз
Акции Сургутнефтегаза (префы) подошли к максимумам этого года. Мы, однако, рекомендуем дождаться выхода отчета РСБУ за 2020 год, после чего принять решение о выходе или удержании позиций

Новости и события
- Карта рынка ОФЗ, корпоративных облигаций и ВДО
- Еврооблигации
- Кривые доходностей (USD)
- Доходность облигаций Emerging Markets High Yield (EMHY, USD)
- Вероятность рецессии в США в следующие 12 месяцев
- Предстоящие размещения ❗️Монитор рынка облигаций 1 апреля 2021 г.

Сентимент рынка нейтральный.

Крупнейшие производители нефти решили увеличить добычу в ближайшие три месяца на 2 млн баррелей в сутки, или примерно 2% мирового потребления, вопреки угрозе новой волны коронавируса и снижению цен на нефть в последние недели. Саудовская Аравия, до сих пор настаивавшая на сохранении жестких квот, резко изменила свое мнение по итогам телефонных переговоров с представителями США и России...❗️Утренний комментарий за 2 апреля 2021