#русагро #аналитика
РусАгро показала рост чистой прибыли на 425% за 2 кв. 2020. Ждем продолжения или коррекции?

Недавно отчиталась Русагро – одна из двух основных сельхоз компаний, представленных на Мосбирже. Предлагаем кратко пройтись по основным моментам отчета:

1. Рост выручки на 3% на фоне высокой базы прошлого года, когда были реализованы объемы прошлых периодов.
2. Рост EBITDA на 47% по двум причинам: рост маржинальности сахарного сегмента в результате запуска завода по дешугаризации мелассы и снижения стоимости сахарной свеклы, показатели масложирового сегмента от Солнечных продуктов теперь учитываются в операционной прибыли из-за смены учета.
3. Рост чистой прибыли на 425% из-за отрицательной переоценки биологических активов в прошлом году, т.е. прибыль в нынешнем году пришла в норму.
4. Оценка по мультипликаторам средняя: P/E 7, EV/EBITDA 6,2. Оценка с небольшим дисконтом

Менеджмент на конференс-звонке также сообщил, что компания планирует по итогам года увеличить дивиденды, а также будет продолжать инвестировать в расширение производства. Поэтому перед нами ещё одно доказательство, что компания успешно функционирует, растет и будет расти. Нынешние цены, на наш взгляд, вполне приемлемы для покупок, хотя мы рекомендуем набирать позиции на коррекциях.

Сентимент рынка нейтральный.

Вчера индекс S&P500 обновил исторические максимумы, после чего немного снизился. Дональд Трамп объявил, что отложил торговые переговоры с Китаем. По его словам, он не хочет сейчас «иметь дело» с КНР.❗Утренний комментарий за 19 августа 2020

#русаква #инвестидеи
Русская Аквакультура – это лидер по производству атлантического лосося и морской форели в акватории Баренцева моря в Мурманской области. Также компания занимается выращиванием речной форели в озерах Карелии и имеет 2 смолтовых завода в Норвегии для производства малька.

По мультипликаторам сейчас имеется относительно низкая оценка. Компания торгуется с дисконтом к мировым аналогам, но среди российского агросектора такая оценка является нормой. Тем не менее, нынешние котировки не учитывают ожидаемый рост показателей за 2020 год и перспективы удвоения бизнеса через 5 лет.

Компания впервые решила выплатить промежуточные дивиденды в размере 5 рублей на акцию (дивидендная доходность 2,4%) и продлила программу байбэка на 600 млн. рублей (3,5% капитала) до июня 2021 года. Такие действия компании свидетельствуют о заинтересованности менеджмента в увеличении акционерной стоимости.

Мы видим очень высокий потенциал роста акций Русской Аквакультуры с учетом ожидаемого роста показателей за 2020 год и оценки рынком в 7х EV/EBITDA.

Плюсы:
+ высокая маржинальность по EBITDA и чистой прибыли
+ лидер рынка
+ компания роста с понятной стратегией
+ дисконт по мультипликаторам
+ начало программы байбэка и выплат дивидендов

Минусы:
- низкая ликвидность
- биологический риск: заражение рыб, как это было в 2015 году
- низкая раскрываемость информации

С подробным обзором компании и её финансовыми показателями вы можете ознакомиться тут.

#мтс #аналитика
МТС прошла кризис в лёгкую. Что ожидать инвесторам дальше?

Сегодня отчиталась одна из наших любимых дивидендных компаний – МТС. Второй квартал был кризисным. VEON (Билайн) провел квартал ужасно. Мы предлагаем рассмотреть основные моменты отчета МТС.

1. Выручка выросла на 1,3%. Упали доходы от розницы и роуминга из-за карантина. В остальном – полный порядок.
2. OIBDA (операционная прибыль + амортизация) выросла на 0,6%. При этом сокращение и закрытие розничных салонов сказалось положительно на рентабельности. МТС будет продолжать и дальше снижать операционные расходы на точки продаж и переходить больше в онлайн.
3. Свободный денежный поток, из которого выплачиваются дивиденды, достиг отметки в 24,8 млрд. рублей. Это почти половина от той суммы, которая выплачивается на дивиденды за год.
4. По мультипликаторам оценка средняя. P/E 12, EV/OIBDA 4,3.

Мы видим, что МТС практически не заметила кризиса. Компания успешно может функционировать и зарабатывать прибыль акционерам даже в таких условиях. Нам нравится, что менеджмент пытается всё больше уходить в онлайн и строить на базе телекома экосистему из сервисов. На наш взгляд, это наиболее верный путь для телеком-компании. Мы считаем, что МТС может в ближайшее время обновить исторические максимумы и поэтому рекомендуем удерживать эти акции в дивидендном портфеле. Покупать ли сейчас? По текущим ценам вы получите 8,5% годовых.

Сентимент рынка негативный.

Вчера был опубликован протокол встречи Федрезерва, которая состоялась в конце июля. Регулятор выразил свою приверженность к применению всего спектра инструментов для поддержания развития экономики США, при этом некоторые участники заседания допустили необходимость принятия дополнительных мер поддержки, чтобы вернуть инфляцию к целевым 2%. Ожидание того, что Федрезерв сделает что-то дополнительно, вызвало негатив у рынка. Сразу после публикации индекс доллара DXY укрепился, а котировки золота и акции снизились...❗Утренний комментарий за 20 августа 2020

#доллар
По теханализу доллар смотрится вверх. Общий фундаментальный фон также указывает на предпосылки для ослабления рубля.

Ещё раз напомним о важности наличия в портфеле валютных активов. Покупать можно ETF на еврооблигации, "префы" Сургутнефтегаза и акции экспортеров

- Новости и события
- Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ)
- Наиболее активные корпоративные рублевые облигации
- Ипотечные облигации
- Еврооблигации
- Кривые доходностей (USD)
- Доходность облигаций Emerging Markets High Yield (EMHY, USD)
- Вероятность рецессии в США в следующие 12 месяцев
- Предстоящие размещения ❗Монитор рынка облигаций 20 августа 2020 г.

#мечел #аналитика
Вчера отчитался Мечел. Компания спорная и неоднозначная с непростой историей. За этот год уже произошло несколько важных событий. Если есть ли смысл покупать? Для начала посмотрим на текущую ситуацию.

1. С операционными показателями всё в порядке, Мечел добывает и выплавляет на уровне прошлого года.
2. Цены на уголь на минимумах последних лет. Ситуацию ещё больше усугубил кризис, вызвав профицит угля на рынке. Пока мы не наблюдаем здесь разворота тенденции.
3. EBITDA упала почти на 30% из-за снизившихся цен и падения продаж высокомаржинальной стальной продукции в РФ.
4. Чистая прибыль снизилась на 20%. Здесь большую негативную роль сыграли валютные переоценки. А из позитива – это продажа Эльгинского месторождения, которая отражена в отчете как прибыль. В случае дальнейшей девальвации рубля будет расти валютная переоценка, занижая прибыль, а значит, и дивиденды по «префам».
5. Свободный денежный поток и прибыль от продажи Эльги целиком ушли на погашение долга. Теперь у компании 311 млрд. рублей чистого долга, вместо 427 млрд. рублей в первом квартале. Также почти вдвое снизились расходы по обслуживанию долга, что в перспективе должно освободить больше средств на делеверидж, т.е. снижение долга.

Мы видим, что Мечел после продажи Эльги уже не выглядит компанией-банкротом. Теперь инвесторам стоит надеяться на 2 момента: дальнейшее снижение долга более быстрыми темпами за счет роста свободного денежного потока, и восстановление цен на уголь, что должно привести к росту EBITDA. Но это факторы долгосрочные. А в краткосроке мы видим ослабление рубля, которое негативно для привилегированных акций. Поэтому здесь не может быть однозначной рекомендации. Если вы готовы ждать столько, сколько нужно, тогда имеет смысл удерживать Мечел.

Сентимент рынка нейтральный.

Вчера российский рынок усилил падение на фоне снижения котировок нефти и ситуацией с предполагаемым отравлением Навального. За ситуацией следят все мировые лидеры. Мы считаем, что в негативном сценарии значительно повышается риск новых санкций против РФ, что неминуемо вызовет волну распродаж на фондовом рынке. Но пока об этом говорить ещё рано...❗Утренний комментарий за 21 августа 2020

#тинькофф
В последнее время ходили слухи о готовящейся санации Тинькофф Банка, что мы считали маловероятным. Рынок скорректировал акции, и теперь мы вновь наблюдаем продолжение восходящей тенденции

#сбербанк #дивиденды
В продолжение к видеосообщению. Наше видение дивидендов Сбербанка