Сентимент рынка позитивный.
Главной новостью на утро является покупка Яндексом Тинькофф Банка (TCS Group). Яндекс получает базу для создания собственной финансовой экосистемы, на которую он нацелился вскоре после развода со Сбербанком. Сделка может стать крупнейшей в истории банковского рынка России...❗Утренний комментарий за 23 сентября 2020
Главной новостью на утро является покупка Яндексом Тинькофф Банка (TCS Group). Яндекс получает базу для создания собственной финансовой экосистемы, на которую он нацелился вскоре после развода со Сбербанком. Сделка может стать крупнейшей в истории банковского рынка России...❗Утренний комментарий за 23 сентября 2020
t.iss.one
Ежедневный аналитический обзор
Сентябрь 23, 2020
#аналитика #яндекс
Яндекс вчера объявил о предварительном соглашении о покупке TCS Group и подтвердил, что намерен консолидировать 100% акций. Для нас важно знать, как это отразится на обеих компаниях и что делать с акциями акционерам Яндекса и TCS Group.
Предварительные параметры сделки следующие:
1. Цена покупки $27,64 (2110 рублей) и общая оценка всей 100% доли в $5,48 млрд, что давало премию в 8% к цене закрытия понедельника.
2. Сделка будет оплачена как денежными средствами, так и акциями Яндекса. По информации газеты Ведомости, обсуждается вариант 50 на 50.
3. Сделка будет происходить по законам Республики Кипр и должна быть одобрена акционерами Яндекса.
Напомним, что Тинькофф Банком (мы имеем ввиду здесь и далее TCS Group) владеет на 40,1% семейный траст Олега Тинькова, 6,2% принадлежит менеджменту, а 53,1% акций находится в свободном обращении. Мы предполагаем, что в базовом сценарии траст и менеджмент получат акции Яндекса, а остальные акционеры смогут предъявить свои акции по оферте к выкупу по 2110 рублей. В таком случае Яндекс потратит $2,9 млрд. или 221 млрд. рублей (на конец второго квартала на счетах было 242 млрд. рублей), а также проведет допэмиссию на 196 млрд. рублей, что соответствует 10,5% текущей капитализации. Получается, что Олег Тиньков теперь будет миноритарным акционером Яндекса.
Комментарий Тинькова согласно агентству Рейтер:
«Я добился на финансовом рынке всего, чего бы мне хотелось, - мы самый большой частный банк по количеству активных клиентов. Сейчас интереснее заниматься другим. Но я остаюсь с компанией, буду помогать Яндексу строить самую большую и самую эффективную частную компании в России»
Возможны и другие сценарии сделки, где всем акционерам будет предъявлен выбор, или траст Тинькова частично возьмет деньгами, частично акциями. Но точные параметры сделки будут озвучены позже после процедуры due diligence.
Мы считаем, что потенциал роста в акциях Тинькофф Банка исчерпан и до самого факта сделки они будут торговаться близко к цене самой сделки, по которой должна быть оферта, т.е. вблизи 2110 рублей или $27,64. Поэтому акционерам имеет смысл либо их продавать, либо дождаться оферты и предъявить бумаги к выкупу.
По нашим оценкам предполагаемая выручка TCS Group за 2020 год составляет 190 млрд рублей, и 36 млрд рублей чистой прибыли. За 2021 год мы ожидаем 212 млрд. рублей выручки и 42 млрд. рублей чистой прибыли. В первое время мы не ожидаем синергии, а наоборот прогнозируем небольшой рост расходов у Яндекса в связи с поглощением. Поэтому наши оценки Яндекса на 2021 год следующие: 464 млрд. рублей выручки (рост на 150%) и 78 млрд. рублей чистой прибыли (рост в 3 раза). С учетом роста количества акций Яндекса, мы предполагаем следующие форвардные мультипликаторы: P/E 2021 27х, P/S 2021 4,5. Такая оценка предполагает дисконт даже по текущим ценам (5500 рублей). По нашим подсчетам справедливая оценка Яндекса будет при 6500 рублей. Поэтому призываем всех акционеров Яндекса удерживать свои позиции и радоваться важному шагу в построении экосистемы.
Яндекс вчера объявил о предварительном соглашении о покупке TCS Group и подтвердил, что намерен консолидировать 100% акций. Для нас важно знать, как это отразится на обеих компаниях и что делать с акциями акционерам Яндекса и TCS Group.
Предварительные параметры сделки следующие:
1. Цена покупки $27,64 (2110 рублей) и общая оценка всей 100% доли в $5,48 млрд, что давало премию в 8% к цене закрытия понедельника.
2. Сделка будет оплачена как денежными средствами, так и акциями Яндекса. По информации газеты Ведомости, обсуждается вариант 50 на 50.
3. Сделка будет происходить по законам Республики Кипр и должна быть одобрена акционерами Яндекса.
Напомним, что Тинькофф Банком (мы имеем ввиду здесь и далее TCS Group) владеет на 40,1% семейный траст Олега Тинькова, 6,2% принадлежит менеджменту, а 53,1% акций находится в свободном обращении. Мы предполагаем, что в базовом сценарии траст и менеджмент получат акции Яндекса, а остальные акционеры смогут предъявить свои акции по оферте к выкупу по 2110 рублей. В таком случае Яндекс потратит $2,9 млрд. или 221 млрд. рублей (на конец второго квартала на счетах было 242 млрд. рублей), а также проведет допэмиссию на 196 млрд. рублей, что соответствует 10,5% текущей капитализации. Получается, что Олег Тиньков теперь будет миноритарным акционером Яндекса.
Комментарий Тинькова согласно агентству Рейтер:
«Я добился на финансовом рынке всего, чего бы мне хотелось, - мы самый большой частный банк по количеству активных клиентов. Сейчас интереснее заниматься другим. Но я остаюсь с компанией, буду помогать Яндексу строить самую большую и самую эффективную частную компании в России»
Возможны и другие сценарии сделки, где всем акционерам будет предъявлен выбор, или траст Тинькова частично возьмет деньгами, частично акциями. Но точные параметры сделки будут озвучены позже после процедуры due diligence.
Мы считаем, что потенциал роста в акциях Тинькофф Банка исчерпан и до самого факта сделки они будут торговаться близко к цене самой сделки, по которой должна быть оферта, т.е. вблизи 2110 рублей или $27,64. Поэтому акционерам имеет смысл либо их продавать, либо дождаться оферты и предъявить бумаги к выкупу.
По нашим оценкам предполагаемая выручка TCS Group за 2020 год составляет 190 млрд рублей, и 36 млрд рублей чистой прибыли. За 2021 год мы ожидаем 212 млрд. рублей выручки и 42 млрд. рублей чистой прибыли. В первое время мы не ожидаем синергии, а наоборот прогнозируем небольшой рост расходов у Яндекса в связи с поглощением. Поэтому наши оценки Яндекса на 2021 год следующие: 464 млрд. рублей выручки (рост на 150%) и 78 млрд. рублей чистой прибыли (рост в 3 раза). С учетом роста количества акций Яндекса, мы предполагаем следующие форвардные мультипликаторы: P/E 2021 27х, P/S 2021 4,5. Такая оценка предполагает дисконт даже по текущим ценам (5500 рублей). По нашим подсчетам справедливая оценка Яндекса будет при 6500 рублей. Поэтому призываем всех акционеров Яндекса удерживать свои позиции и радоваться важному шагу в построении экосистемы.
#доллар
Отчасти это происходит из-за продажи российских госбумаг, что видно по индексу RGBI
Отчасти это происходит из-за продажи российских госбумаг, что видно по индексу RGBI
Сентимент рынка негативный.
Американские инвесторы вчера были разочарованы заявлениями правительства США о том, что США не нужен ещё один крупный стимулирующий пакет экономики. Вслед за этим сообщением индексы упали более чем на 2%.❗Утренний комментарий за 24 сентября 2020
Американские инвесторы вчера были разочарованы заявлениями правительства США о том, что США не нужен ещё один крупный стимулирующий пакет экономики. Вслед за этим сообщением индексы упали более чем на 2%.❗Утренний комментарий за 24 сентября 2020
t.iss.one
Ежедневный аналитический обзор
Сентябрь 24, 2020
АО «МаксимаТелеком» – высокотехнологичная компания, специализирующаяся на городской цифровизации, преимущественно в сфере транспорта, а также на рекламной монетизации различных проектов. Одним из самых известных реализованных проектов МаксимаТелеком является создание Wi-Fi сети в Московском и Санкт-Петербургском метрополитенах. ❗МаксимаТелеком: потенциал сохраняется
t.iss.one
Аналитика по облигациям
Сентябрь 23, 2020
#сбербанк #сбер #аналитика
Сбербанк сегодня представил свою трансформацию. Мы считаем, что это поистине грандиозное событие. Предлагаем посмотреть на основные моменты и понять, как это может отразиться на акциях.
1. Сбербанк теперь Сбер. А конкретно банковское подразделение будет называться СберБанк.
2. В Сбере теперь будут новые офисы и банкоматы с функцией распознавания лица.
3. Представлен искусственный интеллект «Салют», в рамках которого будут 3 голосовых помощника с разными характеристиками. «Салют» будет связывать все элементы экосистемы.
4. Сбер теперь будет продавать TV-приставку/ Smart TV под названием Sber Box, с помощью которой можно будет смотреть фильмы, телеканалы и слушать музыку. Сама приставка будет стоить 2990-3490 рублей, а также подписка на онлайн-кинотеатр ОККО от 199 рублей.
5. Также представлен умный дисплей с колонкой Sber Portal. По сути, это домашний планшет с большой интеллектуальной камерой и встроенным голосовым помощником. Сбербанк также работает над системой умного дома, в котором Sber Portal будет центром управления. Цена продаж пока не озвучена.
6. Приложения для Sber Box и Sber Portal будут доступны в SmartMarket.
7. Теперь у Сбербанка будет собственное музыкальное приложение и портал СберЗвук.
8. Были представлены сервисы для малого и среднего бизнеса, в том числе онлайн-бухгалтерия, услуга открытия ИП и помощь юриста. Теперь это всё Сбер Бизнес.
9. Ещё Сбербанк сделал сервис по логистике и почте под названием Сбер Логистика.
10. Все сервисы экосистемы будет объединять общая подписка Сбер Прайм.
Ок. Что это даст Сберу?
По оценкам менеджмента прибыль от небанковской деятельности должна составлять 20-30% в долгосрочной перспективе. Получается, что Сбербанк должен перестать быть банком, а стать большой IT-компанией с развитым банковским сервисом. Суть экосистемы в том, чтобы по максимуму охватить услугами клиента, при этом, чтобы услуги были связаны. В таком случае клиент приносит гораздо больше выручки (ARPU), более того большинство сервисов работает по системе абонентской платы, что приносит более стабильный доход.
Мы считаем, что оценка Сбера должна быть выше текущей по мультипликаторам. Текущий P/E равен 7х. С учетом трансформации оценка может быть 15х и выше, а это более чем удвоение стоимости акций в долгосрочной перспективе.
Поэтому наша рекомендация удерживать и докупать на просадках акции Сбера (и преф и обычку).
P.S. Рекомендуем посмотреть саму презентацию (1,5 часа) https://youtu.be/SwbPKTew1Qs
Сбербанк сегодня представил свою трансформацию. Мы считаем, что это поистине грандиозное событие. Предлагаем посмотреть на основные моменты и понять, как это может отразиться на акциях.
1. Сбербанк теперь Сбер. А конкретно банковское подразделение будет называться СберБанк.
2. В Сбере теперь будут новые офисы и банкоматы с функцией распознавания лица.
3. Представлен искусственный интеллект «Салют», в рамках которого будут 3 голосовых помощника с разными характеристиками. «Салют» будет связывать все элементы экосистемы.
4. Сбер теперь будет продавать TV-приставку/ Smart TV под названием Sber Box, с помощью которой можно будет смотреть фильмы, телеканалы и слушать музыку. Сама приставка будет стоить 2990-3490 рублей, а также подписка на онлайн-кинотеатр ОККО от 199 рублей.
5. Также представлен умный дисплей с колонкой Sber Portal. По сути, это домашний планшет с большой интеллектуальной камерой и встроенным голосовым помощником. Сбербанк также работает над системой умного дома, в котором Sber Portal будет центром управления. Цена продаж пока не озвучена.
6. Приложения для Sber Box и Sber Portal будут доступны в SmartMarket.
7. Теперь у Сбербанка будет собственное музыкальное приложение и портал СберЗвук.
8. Были представлены сервисы для малого и среднего бизнеса, в том числе онлайн-бухгалтерия, услуга открытия ИП и помощь юриста. Теперь это всё Сбер Бизнес.
9. Ещё Сбербанк сделал сервис по логистике и почте под названием Сбер Логистика.
10. Все сервисы экосистемы будет объединять общая подписка Сбер Прайм.
Ок. Что это даст Сберу?
По оценкам менеджмента прибыль от небанковской деятельности должна составлять 20-30% в долгосрочной перспективе. Получается, что Сбербанк должен перестать быть банком, а стать большой IT-компанией с развитым банковским сервисом. Суть экосистемы в том, чтобы по максимуму охватить услугами клиента, при этом, чтобы услуги были связаны. В таком случае клиент приносит гораздо больше выручки (ARPU), более того большинство сервисов работает по системе абонентской платы, что приносит более стабильный доход.
Мы считаем, что оценка Сбера должна быть выше текущей по мультипликаторам. Текущий P/E равен 7х. С учетом трансформации оценка может быть 15х и выше, а это более чем удвоение стоимости акций в долгосрочной перспективе.
Поэтому наша рекомендация удерживать и докупать на просадках акции Сбера (и преф и обычку).
P.S. Рекомендуем посмотреть саму презентацию (1,5 часа) https://youtu.be/SwbPKTew1Qs
- Новости и события
- Карта рынка ОФЗ, корпоративных облигаций и ВДО
- Еврооблигации
- Кривые доходностей (USD)
- Доходность облигаций Emerging Markets High Yield (EMHY, USD)
- Вероятность рецессии в США в следующие 12 месяцев
- Предстоящие размещения ❗Монитор рынка облигаций 24 сентября 2020 г.
- Карта рынка ОФЗ, корпоративных облигаций и ВДО
- Еврооблигации
- Кривые доходностей (USD)
- Доходность облигаций Emerging Markets High Yield (EMHY, USD)
- Вероятность рецессии в США в следующие 12 месяцев
- Предстоящие размещения ❗Монитор рынка облигаций 24 сентября 2020 г.
t.iss.one
Еженедельный аналитический обзор
Сентябрь 24, 2020
Сентимент рынка нейтральный.
Эпидемиологическая обстановка в мире и в Москве в частности ухудшается. Более 5000 московских компаний получат рекомендации от Собянина перевести сотрудников на удалёнку. Однако по сообщениям РИА Новости, власти Москвы не планируют закрывать экономику города ни сейчас, ни с октября...❗Утренний комментарий за 25 сентября 2020
Эпидемиологическая обстановка в мире и в Москве в частности ухудшается. Более 5000 московских компаний получат рекомендации от Собянина перевести сотрудников на удалёнку. Однако по сообщениям РИА Новости, власти Москвы не планируют закрывать экономику города ни сейчас, ни с октября...❗Утренний комментарий за 25 сентября 2020
t.iss.one
Ежедневный аналитический обзор
Сентябрь 25, 2020
#headhunter
Вот так выглядят акции Хэдхантера в рублях на бирже Nasdaq
Вот так выглядят акции Хэдхантера в рублях на бирже Nasdaq
#headhunter #аналитика
С сегодняшнего дня на МосБирже стартовали торги депозитарными расписками Headhunter (тикер iHHRU). Бизнес Headhunter, думаем, многие знают. Компания зарабатывает на предоставлении услуг онлайн-рекрутинга. Чтобы разместить вакансию и получить доступ к базе резюме на Хэдхантере, работодателю необходимо заплатить, либо приобрести подписку. На этом и строится бизнес Headhunter. Чем лучше ситуация в экономике, а в частности на рынке труда, тем лучше дела у HH. Ну и конечно, главный тренд – это переход от традиционного найма через объявления в газетах, листовках или телевидения, на найм через онлайн-платформы, где 56% рынка занимает HH.
Текущая оценка довольно высокая, но вызвана больше провалом показателей в этом году на фоне низкой экономической активности весной. Поэтому, если вы любите IT-компании, которые к тому же платят, пускай и небольшие дивиденды (2-3%), то Headhunter можно по чуть-чуть добавлять в порфтели.
С сегодняшнего дня на МосБирже стартовали торги депозитарными расписками Headhunter (тикер iHHRU). Бизнес Headhunter, думаем, многие знают. Компания зарабатывает на предоставлении услуг онлайн-рекрутинга. Чтобы разместить вакансию и получить доступ к базе резюме на Хэдхантере, работодателю необходимо заплатить, либо приобрести подписку. На этом и строится бизнес Headhunter. Чем лучше ситуация в экономике, а в частности на рынке труда, тем лучше дела у HH. Ну и конечно, главный тренд – это переход от традиционного найма через объявления в газетах, листовках или телевидения, на найм через онлайн-платформы, где 56% рынка занимает HH.
Текущая оценка довольно высокая, но вызвана больше провалом показателей в этом году на фоне низкой экономической активности весной. Поэтому, если вы любите IT-компании, которые к тому же платят, пускай и небольшие дивиденды (2-3%), то Headhunter можно по чуть-чуть добавлять в порфтели.