В последние дни на рынке ОФЗ с фиксированным купоном произошло несколько заметных событий. Доходности 2-3 летних выпусков приблизились к 13%. В результате индекс цен государственных облигаций (RGBI) опустился до минимума с апреля 2022 года. При этом продолжают выходить обнадеживающие данные по инфляции, которые указывают на то, что Банк России начнет снижать ставку в июне.

✏ Почему рынок ОФЗ снижается?

На наш взгляд, текущая слабость рынка в первую очередь обусловлена тем, что он оказался «перегрет» в конце прошлого года. Этому способствовали сокращение программы заимствований Минфина на 2023 год и временное усиление спроса со стороны пенсионных фондов и страховых компаний, накопивших большой запас свободных денежных средств.

✏ Что с инфляцией?

В феврале инфляция составила около 6% с поправкой на сезонность в пересчете на год против 10–12% в сентябре – ноябре, а в последние несколько недель этот показатель опустился ниже 5%. Если инфляция продолжит замедляться, ЦБ сможет пересмотреть свои планы о начале снижения ставки только во втором полугодии и начать снижать ее уже в июне.

✏ Что делать инвестору в облигации?

Мы рекомендуем придерживаться осторожной стратегии с сохранением большей части портфеля в защитных инструментах, таких как денежный рынок и флоутеры. Эти инструменты по-прежнему выглядят привлекательно с точки зрения соотношения риска и потенциального дохода. Однако в текущий момент инвесторам может быть целесообразно начать добавлять в портфели также короткие облигации с фиксированным купоном (до 3–5 лет). Напомним, что такие корпоративные выпуски есть в наших подборках с низким и средним риском.

Среди ОФЗ мы выделим выпуск серии 26234 (с погашением в июле 2025 года), его доходность к погашению — 14,4%. Совокупный доход за год от инвестирования в него может составить 15,5%. Скорее всего, это превысит результат от инвестирования в ОФЗ с плавающей ставкой.

❗️ Подборки в приложении СберИнвестиции

Автор: #Игорь_Рапохин

#облигации

❗ Новый прогноз по ключевой ставке ЦБ, можно присмотреться к покупке ОФЗ-ПД

В марте инфляция при пересчете на год была немного выше цели Банка России (4%), при этом базовая инфляция осталась на повышенном уровне. Высокая базовая инфляция говорит о том, что общее замедление инфляции пока идет недостаточно уверенными темпами, и риски роста цен все еще сохраняются. Это подтвердили и недавние данные по экономической активности и розничному кредитованию в России, которые оказались выше, чем ожидалось.

👉🏼 По нашему мнению, в этом году Банк России будет осторожен при снижении ставки. Теперь мы полагаем, что регулятор может отложить ее первое снижение до июля, причем оно, по нашему мнению, составит лишь 50 б. п. К концу года ключевая ставка опустится до 13%. Ранее мы ожидали, что ЦБ начнет снижать ставку в июне, а к концу года она составит 12%. Мы все равно считаем, что инфляция будет замедляться. В пользу этого говорит жесткая денежно-кредитная политика, ужесточение условий субсидируемой ипотеки и регуляторных требований для банков. В следующем году дополнительный дезинфляционный эффект окажет планируемое Минфином сокращение дефицита бюджета.

✏ Какие выпуски ОФЗ покупать? На рынке ОФЗ кривая доходности достигла 13,5%, а по отдельным выпускам приближается к 14%. Сейчас для инвесторов с горизонтом инвестирования в несколько лет хороший момент наращивать вложения в ОФЗ-ПД. Впрочем, мы полагаем, что увеличивать долю ОФЗ с фиксированным купоном в портфеле стоит постепенно в течение 2-3 месяцев, сохраняя в портфеле значительную долю флоутеров и (или) инструментов денежного рынка. Среди долгосрочных выпусков мы выделяем регулярно предлагаемые Минфином на аукционах ОФЗ-26244 (март 2034) и ОФЗ-26243 (май 2038). Среди более краткосрочных - ОФЗ-26236 (май 2028) и ОФЗ-26234 (июль 2025).

Автор: #Игорь_Рапохин

#стратегия #облигации

🤔 Что такое замещающие облигации

Такие бумаги компании выпускают взамен еврооблигаций, по которым не могут платить купоны из-за санкций.

По всем основным параметрам замещающие бумаги повторяют еврооблигации, которые должны заменить. Главное отличие — номинал и купонную доходность замещающих облигаций считают в валюте, а выплачивают — в рублях по курсу ЦБ.

В SberCIB считают, что сейчас они могут быть интересным выбором. И вот почему.

🟡 Во-первых, за последние несколько недель рубль сильно укрепился, и доходность замещающих облигаций выросла.

🟡 Во-вторых, с такими бумагами можно защититься от возможной девальвации рубля. В SberCIB считают, что к концу года курс может быть на уровне 95 ₽ за доллар.

🟡 В-третьих, с помощью замещающих облигаций можно диверсифицировать портфель.

❗️ Важно: позиции в валютных инструментах лучше наращивать постепенно, потому что летом рубль может ненадолго укрепиться ещё сильнее.

Как выбрать замещающие облигации

Просто посмотрите подборку от аналитиков SberCIB. В ней только ликвидные бумаги в долларах и евро от надёжных компаний.

❗️ ❗️ Очень важно: в SberCIB посчитали ожидаемый доход за следующие шесть месяцев по текущему курсу с учётом валютной переоценки и купонов.

А вот и сами бумаги:

— ГазКЗ-25Е, ГазКЗ-25Е2 — бумаги в евро с погашением до 2025 года, доходность — 12%.

— ГазКЗ-26Д, ГазКЗ-27Д, БорецКЗО26 — бумаги в долларах с погашением до 2027 года, доходность — 9,2%.

#облигации