27 октября Банк России повысил ключевую ставку до 15% годовых — максимума с весны 2022 года. Кроме того, ЦБ не исключает еще одного ее повышения в декабре.

На фоне повышения ключевой ставки акции российских компаний в основном подешевели. На российском рынке акций осталось лишь несколько компаний, по бумагам которых дивидендная доходность может быть сопоставима с ключевой ставкой, и инвесторы стали обращать больше внимания на другие инструменты фондового рынка.

Сегодня мы расскажем об акциях компаний, которые выигрывают от повышения ключевой ставки.

Во-первых, это компании с внушительными объемами рублевых депозитов, доход по которым вырастет в связи с повышением ставки.

Акции Интер РАО. У компании есть значительная сумма денежных средств на балансе и депозитах: более 350 млрд руб. по состоянию на 30 июня 2023 года (это более 75% капитализации Интер РАО). Эта сумма существенно превышает долг компании, который составляет 12,5 млрд руб.

Привилегированные акции Сургутнефтегаза. Компания не раскрывает валютную структуру и объемы депозитов. Общий объем депозитов компании в рублевом эквиваленте, по нашим оценкам, может превышать 5 трлн руб. Часть депозитов компании может быть в рублях.

Во-вторых, это компании, процентные доходы которых растут на фоне повышения ключевой ставки ЦБ.

Акции Московской биржи. Ранее мы ожидали, что процентный доход Московской биржи по итогам 2023 года составит рекордные 47 млрд руб. (при ключевой ставке ЦБ в размере 13% на конец года). Теперь, при ключевой ставке 15%, мы ожидаем еще большего показателя.

Автор: #Денис_Иконников

#акции #идеи $IRAO $SNGSP $MOEX

Segezha Group
Чистый долг/OIBDA на конец года: 12

27 ноября Segezha Group предстоит оферта по облигациям на 8,2 млрд рублей, а в 2024 году — погашение долга на сумму 43,4 млрд рублей (из них 19 млрд рублей — оферты по облигациям). Результаты компании по итогам 2023 года, вероятно, будут слабыми, и соотношение чистого долга к OIBDA за последние 12 месяцев достигнет 11,8 против 10,9 по состоянию на 30 июня 2023 года и 4,1 на конец 2022 года. В 2024 году ожидается улучшение финансовых показателей, однако коэффициент долговой нагрузки останется высоким (5,5), а денежного потока все еще не будет хватать на обслуживание долга — коэффициент покрытия процентов станет положительным (0,4), но будет ниже 1.

В конце октября аналитики SberCIB Investment Research понизили целевую цену акций Segezha Group на 17% до 5,52 рубля. Сейчас акции компании стоят на бирже 4,79 рубля. за штуку. Из-за проблем в строительном секторе Китая 2023 год не оправдал надежд аналитиков на восстановление рынка пиломатериалов. В третьем квартале 2023 года пиломатериалы продолжили дешеветь, что по большей части нивелировало эффект от ослабления рубля. Ситуация может улучшиться в следующем году, а пока высокая долговая нагрузка, рост стоимости заемных средств и отрицательный свободный денежный поток — это факторы риска для инвестиционной привлекательности компании.

👉🏼 Подробнее читайте по ссылке.

Автор: #Дмитрий_Макаров

#акции $SGZH $RUAL $MVID

Рыночные котировки часто следуют за настроением инвесторов, а на него влияют не только новости политики и экономики, но и явления массовой культуры. Собрали для вас примеры.

🎞 Фильмы и сериалы

Продакт-плейсмент, то есть появление брендов в кадре, давно стало обыденностью. Но бывают грандиозные рекламные кампании, о которых говорит весь мир.

👉 Этим летом акции компании Mattel выросли на 20% после фильма «Барби» о её куклах.

Много внимания привлекает и неумышленная антиреклама.

👉 В 2021 году в начале сериала «И просто так», продолжения знаменитого «Секса в большом городе», важный герой умер от сердечного приступа. Он получил его на тренажёре Peloton — и акции компании упали на 17%.

👨‍🎤 Звёзды

Двигать котировки может не только Илон Маск, но и знаменитости из шоу-бизнеса.

👉 В июне 2020 года производитель одежды Gap заключил контракт с рэпером Канье Уэстом. Акции взлетели на 42%. А уже в июле они стремительно пошли вниз, когда Уэст решил баллотироваться в президенты и сделал ряд сомнительных заявлений.

Иногда звёздам достаточно лёгкого движения руки.

👉 Во время чемпионата Европы по футболу 2021 года Криштиану Роналду на пресс-конференции отодвинул от себя бутылки Coca-Cola, так как не любит сладкое и газировку. Акции компании в тот день снизились на 1,6%, а капитализация — на $4 млрд. Правда, минимум половина этого снижения — дивидендный гэп.

🎤 Бизнес на поп-культуре

Есть компании, у которых музыка, фильмы или компьютерные игры — ключевые активы. Их ценность сильно зависит от популярности среди поклонников.

👉 Если у крупных компаний звукозаписи каталоги музыки хорошо диверсифицированы, то южнокорейская Big Hit Entertainment получает 90% выручки от бойз-бэнда BTS. Очевидно, долгосрочные инвестиции в этот лейбл будут рискованными.

👉 Компания Funko делает виниловые фигурки персонажей из фильмов и комиксов Marvel. В отличие от кукол Барби эти фигурки мало интересны сами по себе. Поэтому пики акций Funko чётко совпадают с выходом блокбастеров «Мстители».

#обучение

​​🟢 ИТОГИ ДНЯ. Российский рынок акций немного снизился

⚪️ В четверг индекс МосБиржи потерял 0,3%. Российский рынок акций поддержало ослабление рубля — к вечеру российская валюта торгуется около 93,2 за доллар. Также восстанавливаются цены на нефть: баррель Брент вырос в цене на 1,2% до $85,7. Однако после расширения санкций США в отношении РФ российский рынок акций перешел к снижению.

⚪️ Под ограничения США попали Почта Банк, ВБРР, Банк «Русский стандарт» и другие финансовые организации. Также были введены ограничения в отношении ООО «Арктик СПГ 2», СПБ Биржи и АФК «Система».

⚪️ Чистая прибыль Сбера за 3К23 по МСФО составила 411 млрд руб., а за 9М23 — 1,15 трлн руб. Рентабельность собственного капитала (ROE) выросла на 3,5 п. п. кв/кв до 27,6%. Кредитный портфель в сегменте юридических лиц по итогам квартала увеличился на 9,2% кв/кв до 22,7 трлн руб. В сегменте розничного кредитования объемы увеличились на 9% кв/кв до 15,2 трлн руб. Обыкновенные акции Сбера подешевели на 0,3%.

⚪️ Совет директоров компании Henderson определил цену размещения акций (675 руб. за штуку), что соответствует верхней границе объявленного ранее диапазона. Рыночная капитализация компании на начало торгов составила 27,3 млрд руб. В начале торгов (они стартовали в 16:00 мск) акции компании подорожали, но к вечеру торгуются чуть ниже уровня размещения.

⚪️ Акции компании «Артген биотех» подешевели на 2,8% после сообщений о дополнительном выпуске акций. Планируемый объем допэмиссии — 7,5% от текущего количества акций. Внеочередное общее собрание акционеров по этому вопросу назначено на 7 декабря.

⚪️ Объем торгов на Московской бирже в октябре вырос на 89% г/г до 135,5 трлн руб. Отдельно объем торгов акциями, депозитарными расписками и паями увеличился более чем в 2 раза г/г до 2,2 трлн руб. Акции Московской биржи подорожали на 0,9%.

$HNFG $SBER $ABIO $MOEX

🟢 РЫНКИ СЕГОДНЯ

Российские акции подешевели, спрос на валюту может усилиться

📈 Российский рынок перешёл к снижению. В четверг индекс МосБиржи рос в течение дня в связи с умеренным ослаблением рубля и подорожанием нефти. Однако к вечеру он растерял занятые позиции после введения санкций со стороны США и завершил торги снижением на 0,3%. В санкционный список попали Почта Банк, ВБРР, Банк Русский Стандарт, ООО «Арктик СПГ 2», СПБ Биржа, АФК «Система» и другие компании.

🔺 Американский рынок уверенно вырос. После решения ФРС по ставке и пресс-конференции в среду инвесторы надеются, что регулятор больше не будет повышать ставку.

🇷🇺 Спрос на валюту может вырасти. В четверг рубль оставался стабильным — курс колебался около 93 за доллар. Торговые обороты на валютном рынке сократились, что говорит об уменьшении продаж валюты экспортёрами. В пятницу рубль, вероятно, ослабнет до 94, так как перед длинными выходными может традиционно вырасти спрос на валюту.

🛢️ На рынке нефти внимание на макроэкономику. В четверг баррель Брент подорожал на $2,33 до $86,96. Мягкий тон ФРС США по итогам заседания способствовал ослаблению доллара, что поддержало котировки нефти. Внимание инвесторов частично сместилось с ближневосточного конфликта на макроэкономику. Мы ожидаем, что сегодня цена Брент может двигаться в диапазоне $86-88 за баррель.

💼 Рост котировок ОФЗ продолжился второй день подряд. В четверг рынок продолжил отыгрывать отличные результаты прошедших днём ранее аукционов — доходности снизились ещё на 10-30 б. п. В пятницу, вероятно, рынок стабилизируется в отсутствие новых факторов роста котировок. Мы не исключаем, что в последующие дни доходности могут скорректироваться вверх, так как их текущие уровни никак не отражают возможные негативные сценарии развития событий.

На повестке дня: статистика из РФ, США, Китая и еврозоны, выступление представителя ФРС

⚪️ Минфин РФ опубликует данные по объёму дополнительных нефтегазовых доходов

⚪️ Индексы PMI в секторе услуг в США, России и Китае в октябре

⚪️ Отчёт по рынку труда в США в октябре

⚪️ Выступление вице-председателя ФРС по надзору Майкла Барра

⚪️ Безработица в еврозоне в сентябре

🟢 ФосАгро планирует 9 ноября опубликовать финансовые результаты за 3К23 по МСФО

⚪️ Мы прогнозируем их рост относительно предыдущего квартала в связи с увеличением объемов продаж, повышением экспортных цен на азотные удобрения, а также ослаблением рубля. Наш прогноз финансовых показателей предполагает дивиденды за 3К23 в размере 104-132 руб. на акцию. В то же время не исключено, что решение по дивидендам может быть вновь отложено из-за необходимости выплаты в 4К23 налога на сверхприбыль, а также с учетом сезонного роста капвложений и повышенного внимания государства к доходам экспортеров. Кроме того, в этом квартале начинаются платежи по дополнительной экспортной пошлине. Мы сохраняем оценку Держать акции ФосАгро. Компания торгуется с коэффициентами EV/EBITDA 2023о и 2024о на уровне соответственно 5,2 и 5,7, что немного выше среднего значения за 2018–2022 годы (5,1).

Третий квартал 2023 года сильнее предыдущего. Мы прогнозируем рост выручки относительно второго квартала на 17% до 113,5 млрд руб., скорректированной EBITDA – на 57% до 53,3 млрд руб., а скорректированной чистой прибыли – на 23% до 27,0 млрд руб. Улучшению финансовых показателей должны были способствовать несколько факторов: рост продаж удобрений и прочей продукции (на 12% кв/кв), повышение среднеквартальных долларовых цен на азотные удобрения почти на 30% кв/кв и ослабление рубля (на 15% относительно доллара). Более медленный рост чистой прибыли по сравнению с EBITDA связан с увеличением эффективной налоговой ставки и процентных расходов.

👉🏼 Читать подробнее по ссылке.

Автор: #Георгий_Иванин, #Никита_Ковалев

#акции $PHOR

🟢 Новости к этому часу

⚪️ Индекс деловой активности (PMI) в сфере услуг РФ снизился в октябре 2023 года до 53,6 пункта с 55,4 пункта в предыдущем месяце — S&P Global.

⚪️ Бюджет РФ в ноябре может получить 583,3 млрд рублей нефтегазовых допдоходов — Минфин РФ.

⚪️ Продажи новых легковых автомобилей в России в октябре увеличились в 2,6 раза по сравнению с октябрем прошлого года до 112,2 тыс. штук — Автостат.

⚪️ Мировой объем рынка СПГ к 2030 году достигнет 750-800 млрд куб. м — глава НОВАТЭКа Леонид Михельсон.

⚪️ Совет директоров Норникеля рекомендовал дивиденды за девять месяцев 2023 года в размере 915,33 рубля на акцию. Также компания может провести сплит акций 1 к 100 — компания.

⚪️ Lamoda договаривается об аренде торговых помещений Adidas — Минпромторг РФ.

⚪️ О’КЕЙ в третьем квартале увеличил выручку на 2,2% год к году до 48,8 млрд рублей — компания.

⚪️ Japan Tobacco International (JTI) приняла решение продолжить свой бизнес в России — директор по корпоративным отношениям и коммуникациям JTI Россия Сергей Глушков.

$GMKN $OKEY

В среду и четверг на рынке ОФЗ с постоянным доходом (ОФЗ-ПД) было ралли — доходности за два дня снизились на 40–50 б. п., а кривая сместилась в диапазон от 12,1% (в бумагах со сроками погашения более 15 лет) до 13% (в наиболее коротких выпусках). Рынок поддержали прошедшие в среду аукционы — их результаты были лучшими с начала года. Минфину удалось разместить ОФЗ на 90 млрд руб. по номиналу — максимальный объем в выпусках ОФЗ-ПД с декабря 2022 года. При этом ведомство не предоставило премии ко вторичному рынку, что бывает редко. По всей видимости, спросу способствовали такие факторы, как сильная динамика рубля, который впервые за несколько месяцев не подешевел после завершения периода налоговых выплат, и потребность банков в наращивании высоколиквидных активов для соблюдения регуляторных нормативов. Кроме того, участников аукционов могла привлечь возможность получить максимальную доходность на первичном рынке за последние годы.

Почему нынешний рост котировок кажется нам неустойчивым?

Поскольку кривая доходности находится на 200–300 б. п. ниже ключевой ставки, в текущие уровни доходности заложен очень оптимистичный сценарий, который предполагает быстрое начало цикла снижения ставки ЦБ — уже в декабре или начале 1К24. Доходности на коротком участке кривой сейчас ниже среднего ожидаемого нами уровня ключевой ставки в 2024 году (13,4%).

👉🏼 Читать подробнее по ссылке.

Автор: #Игорь_Рапохин

#стратегия

⚪️ В октябре динамика рубля была неоднородной: в начале месяца он резко подешевел с 98 до 102,3 за доллар и оказался на самых слабых уровнях с марта прошлого года. Это произошло из-за резкого сокращения продаж валюты экспортёрами после сентябрьского налогового периода. 11 октября президент подписал указ об обязательной продаже валютной выручки для отдельных экспортёров, которым обязал крупнейшие компании продавать не менее 72% валютной выручки. После введения этих мер рубль сразу укрепился и по итогам октября подорожал на 5% до 93 за доллар. Это первый месяц с мая, когда рубль не подешевел.

⚪️ Экспортёры действительно увеличили продажи валюты — на это указывал рост оборотов торгов на спотовом рынке МосБиржи с $3 млрд в начале октября до $4-5 млрд в последние недели (включая $2-2,5 млрд по паре CNY/RUB). Отчасти это связано с тем, что в октябре экспортёры заплатили налоги и дивиденды на 2,2 трлн руб. — это максимальный месячный объем за год. При этом и после завершения периода уплаты налогов 30 октября обороты торгов валютного рынка остаются значительными и не снижаются, как в предыдущие четыре месяца.

На наш взгляд, действие указа об обязательной продаже валютной выручки останется ключевым фактором для поддержки рубля в ноябре. Поэтому мы ожидаем краткосрочного укрепления российской валюты до 85-87 за доллар.

👉🏼 Читать подробнее по ссылке.

Автор: #Юрий_Попов

#стратегия

⚪️ Группа Позитив опубликует финансовую отчетность по МСФО в следующий вторник, 7 ноября.

Мы не ждем, что годовой рост отгрузок существенно ускорится по сравнению с 2К23. Основная часть доходов сезонно приходится на четвертый квартал. Программа долгосрочной мотивации и потенциальный выпуск новых акций в большом объеме – это ключевые факторы риска для котировок.

Прогноз основных финансовых показателей:

Отгрузки Группы Позитив в 3К23, по нашим оценкам, выросли на 72,6% (здесь и далее — год к году, если не указано иное) против 69% в 2К23. Мы ожидаем, что доля отгрузок в 4К23 увеличится за счет повышения спроса со стороны клиентов госсектора из-за ограниченных сроков перехода на отечественное ПО. Исторически у Группы Позитив на первую половину года приходится 23% отгрузок и 77% — на вторую (54% — на четвертый квартал).

Мы полагаем, что скорректированная EBITDA компании выросла на 55,5%. Рентабельность по этому показателю, по нашим прогнозам, снизилась до 51,7%. Это объясняется повышением стоимости персонала и опережающим ростом расходов компании в преддверии высокого спроса в 4К23.

Чистая прибыль, по нашим оценкам, выросла на 48,2% до 2,7 млрд. руб. Однако с учетом выраженной сезонности бизнеса и волатильного распределения отгрузок по первым трем кварталам невозможно дать достаточно достоверный прогноз чистой прибыли.

Несмотря на ожидаемые сильные результаты, инвестиционная привлекательность компании ограничена. На инвесткейс компании влияет недавно объявленная, но еще не одобренная регулятором, программа мотивации. В рамках этой программы объем дополнительной эмиссии акций может составить 25% от капитала при росте капитализации в два раза. На данный момент наша оценка по акциям Группы Позитив находится НА ПЕРЕСМОТРЕ.

Автор: #Максим_Кондратьев, #Дмитрий_Трошин

#акции $POSI

⚪️ Сегодня совет директоров Норникеля рекомендовал выплатить дивиденды за 9М23 в размере 915,3 руб. на акцию. Дивидендная доходность может составить 5% с учетом текущих котировок. Дата закрытия реестра на получение дивидендов — 26 декабря.

⚪️ Дивидендная выплата Норникеля важна для РУСАЛа: в качестве дивидендов он может получить 37 млрд руб., или 5% своей рыночной капитализации. Впрочем, даже с учетом этой дивидендной выплаты свободный денежный поток РУСАЛа, по нашим оценкам, по итогам 2023 года все равно будет отрицательным.

⚪️ Кроме того, совет директоров Норникеля вынес на голосование акционеров решение о дроблении акций в соотношении 1 к 100 (сейчас цена одной акции составляет около 18 000 руб.). Сплит акций должен повысить привлекательность Норникеля среди розничных инвесторов. Впрочем, акции Норникеля и так довольно популярны среди них: по данным МосБиржи, эти бумаги входят в десятку наиболее популярных в портфелях розничных инвесторов. В среднем доля Норникеля в таких портфелях составляет 7%.

👉🏼 Мы оцениваем эти новости как умеренно позитивные для Норникеля. В последние недели акции компании существенно подорожали, поэтому мы полагаем, что эти новости, вероятно, уже учтены в котировках. Мы сохраняем нейтральный взгляд на Норникель. Дивидендная доходность по его акциям в ближайшие годы вряд ли будет значительно выше 10%, а коэффициент EV/EBITDA 2024о довольно высок и составляет около 6.

Автор: #Мария_Мартынова, #Андрей_Карагодин

#акции $GMKN