앤스로픽, Claude의 리만 가설 증명 도전

: 앤스로픽의 미공개 연구용 Claude 모델이 1859년부터 미해결 상태인 리만 가설(Riemann Hypothesis) 자체의 증명에 도전. 가설을 해결하지는 못했지만, 연구 과정에서 관련 문제의 새로운 결과 발견

: 수십 년간의 선행 연구를 결합해 리만 제타 함수 영점 가운데 리만 가설을 만족하는 영점 비율의 알려진 하한을 기존 41.6% → 67.2%로 개선

: 전체 함수 공간에서 수직선 위·밖의 영점을 각각 양·음의 정부호 부분공간으로 함께 취급하고 비대각 이차 형식을 허용하는 접근을 통해 새로운 하한을 도출

: 연구는 Claude Code에서 2개 세션, 총 3,100만 출력 토큰 사용. 처음에는 650개 아이디어를 시도했으나 모두 실패했고, 이후 약 60개 Claude 서브에이전트가 1.5일간 협업하며 2,400개 셸 명령과 수백 개 Python 스크립트, 수천 건의 수치 검증 수행

: 결과 발견 이후 서브에이전트들이 증명 검토·반례 탐색·독립 재증명을 수행하고, arXiv 논문 54편을 확인해 기존에 동일한 결과가 발표됐는지도 검증

: Anthropic 소속 수학자 Levent Alpöge와 Ralph Furman이 결과를 검토했으며, 전문가 Brian Conrey와 Dan Goldston도 논문을 확인

: Claude는 결과를 논문으로 작성했으며 Lean을 이용한 형식 증명까지 생성해 표준 검증 도구를 통과.

: 앤스로픽은 이번 기법이 리만 가설 자체의 증명으로 이어질 것으로 보지는 않지만, AI가 기존 수학 연구를 결합해 의도하지 않았던 새로운 연구 결과를 도출할 수 있음을 보여준 사례라고 평가

https://www.anthropic.com/research/riemann-zeta

앤스로픽, Riot Platforms와 91억 달러 규모 컴퓨팅 계약 체결 보도

: 텍사스 록데일 캠퍼스에서 191MW 규모 캐파 공급. 기본 계약기간은 약 20년으로 2048년 6월까지

: 계약 상대방은 Riot 발표에서는 leading frontier AI lab으로 익명 처리. 이후 앤스로픽으로 보도

: Riot은 계약을 통해 91억 달러 매출 창출 예상. 계약 연장 옵션(5년 씩 2회)를 통해 총 매출은 161억 달러까지 가능

: 록데일 캠퍼스는 총 700MW의 그리드 연결 전력 캐파 보유. 지난 1월 AMD와 최초 25MW 계약 체결 후 4월 추가 25MW 옵션 행사

→ 컴퓨팅 캐파를 긁어모으자 2

https://t.iss.one/Samsung_Global_AI_SW

오픈AI, 약속의 리셋

→ 최근 리셋권 판매 루머 존재. 향후 리셋 이벤트 축소 가능성.. 아껴야겠다..

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앤스로픽, 사상 최대 IPO 앞두고 투자자 신뢰 확보 총력

: 앤스로픽은 9월 또는 10월 초 IPO를 목표로 잠재 투자자들과 사전 미팅 진행. 현재 기업가치는 약 9,650억 달러로, 사상 최대 규모 IPO 가능성

: 투자자들은 최근 ① 중국 저가 AI 모델의 부상 ② 트럼프 행정부와의 긴장 ③ 미국 내 데이터센터 건설 반발이 향후 성장에 미칠 영향을 집중적으로 질문

: 앤스로픽은 중국 모델이 프런티어 모델 대비 통상 수개월 뒤처져 있고, 고객들은 가격보다 가장 높은 지능의 모델을 선호한다는 입장을 제시하며 중국 경쟁의 영향을 낮게 평가

: 향후 헬스케어 및 생물학 분야 AI 활용을 확대하고, 이를 통해 AI에 대한 부정적 여론을 완화하는 효과도 기대한다고 일부 투자자들에게 설명

: 최근 SpaceX, Google 등과 신규 컴퓨팅 계약을 잇달아 체결하며 인프라 확보 확대. 다만 높은 수요 속에서 올해 간헐적인 서비스 장애도 발생

: 실리콘밸리 일부 CEO들 사이에서는 앤스로픽이 AI 생태계에서 지나치게 큰 영향력을 갖게 되는 것에 대한 경계감도 확산

: 앤스로픽 IPO의 구체적 공모가격과 정확한 일정은 아직 미공개. 경쟁사 오픈AI의 IPO는 현재 내년으로 늦어질 가능성

: 앤스로픽의 IPO 가격과 상장 후 주가 흐름은 향후 프런티어 AI 기업 가치평가와 수조 달러 규모 AI 인프라 투자에 대한 시장의 기준점이 될 전망

→ 투자자 미팅 진행과 타임라인(9-10월)은 기존 보도와 유사

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앤스로픽, 오픈AI 로보틱스 수장 출신 케이틀린 칼리노우스키 영입

: 오픈AI 로보틱스 부문을 이끌었던 케이틀린 칼리노우스키가 앤스로픽에 리서치 담당 테크니컬 스태프로 합류

: 앤스로픽은 최근 Claude를 활용한 로봇 제어 연구를 공개하는 등 로보틱스 분야로 연구 범위를 확대. 로보틱스 조직은 오픈AI 정렬 연구 책임자 출신 얀 라이케가 이끄는 것으로 보도

: 칼리노우스키는 메타에서 최초의 소비자 전자기기 부문 인력으로 AR 안경 하드웨어를 이끌었으며, 2024년 오픈AI에 합류

: 올해 초 오픈AI와 미 국방부 간 협상 과정에서 ‘사법적 감독 없는 미국인 감시’와 ‘인간 승인 없는 치명적 자율성’ 문제를 지적하며 퇴사

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앤스로픽, Claude 생성 콘텐츠에 AI 워터마크 적용

: EU AI Act 제50조 2항의 AI 생성 콘텐츠 투명성 실천강령에 따라 Claude 생성물에 기계 판독 가능한 표시 도입

: 2026년 8월 2일 이후 EU에서 출시되는 신규 Claude 모델은 출시 시점부터 적용. 기존 모델도 순차적으로 지원 예정

: 텍스트에는 사람이 볼 수 없는 워터마크를 모델 레벨에서 직접 삽입. 복사, 붙여넣기 후에도 유지되며 일부 편집 이후에도 남을 수 있음

: 이미지·파일(.png, .jpg, .svg 등)에는 C2PA 표준 기반 디지털 서명 출처 메타데이터를 첨부해 Claude 처리 여부와 이후 변조 여부 확인 지원

: Claude, Claude Platform(API), Claude Code, Claude Cowork, Claude Tag뿐 아니라 AWS, Google Cloud, Microsoft Foundry를 통한 Claude 사용에도 텍스트 워터마크 적용. 지원 모델은 전 세계 동일 적용

: 향후 사용자와 제3자가 Claude 워터마크 및 출처 메타데이터를 탐지할 수 있는 방식도 공개 예정

: 다만 Claude 표시가 탐지돼도 Claude가 원저자라는 의미는 아니며, 교정·번역·요약 등 Claude가 단순 처리한 콘텐츠에도 표시될 수 있음

: 반대로 대폭 수정·번역하거나 파일 메타데이터를 제거하면 Claude 생성물이라도 표시가 탐지되지 않을 수 있음

→ EU 규제 대응이지만, 굳이 전면 적용을?

https://support.claude.com/en/articles/16266773-how-claude-marks-ai-generated-content

오픈AI, Daybreak 확대 및 GPT-5.6-Cyber 공개

: 오픈AI는 AI 기반 사이버 공격 확산에 대응하기 위해 방어 전문가 대상 Daybreak 프로그램을 확대하고, 사이버보안 특화 모델 GPT-5.6-Cyber 공개

: Daybreak는 두 가지 접근 등급으로 운영

→ Daybreak Blue: GPT-5.6 Sol 기반, 취약점 탐색, 보안 코드 리뷰, 악성코드 분석, 사고 대응 등 일반 방어 업무 지원

→ Daybreak Red: GPT-5.6-Cyber 기반, 취약점 연구, 익스플로잇 검증, 레드팀 등 고급 보안 연구 지원

: GPT-5.6-Cyber는 GPT-5.6 Sol 기반으로 사이버보안 작업에 특화 학습한 모델. 제로데이 취약점 탐색, 익스플로잇 체인 개발 등 고위험 양면 활용 작업에서 응답 제한 완화

: 내부 Advanced Cybersecurity Completion Rate 평가에서 GPT-5.6-Cyber는 95.0% 완료율 기록
→ GPT-5.6 Sol(보호 적용) 1.5%, GPT-5.6 Sol(Daybreak Blue) 2.0%, GPT-5.5-Cyber 57.3% 대비 개선

: ExploitGym 평가에서 알려진 취약점을 실제 코드 실행 가능한 익스플로잇으로 전환하는 능력이 GPT-5.6 Sol·GPT-5.5-Cyber 대비 우수

: GPT-5.6-Cyber 활용 사례로 Chrome V8 엔진 신규 취약점(CVE-2026-15903) 발견
→ 메모리 읽기·쓰기 취약점과 추가 취약점을 결합해 V8 Sandbox 탈출 가능성 확인, 구글에 보고 후 패치 완료

: 이외에도 모바일 운영체제 취약점 5개 이상, 데이터베이스 Critical 취약점 3개, 운영체제 커널 권한 상승 취약점 400개 이상 발견했다고 발표

: 오픈AI 안전 평가 기준에서는 GPT-5.6-Cyber가 High 사이버 능력 등급에 해당하지만 Critical 위험 수준에는 도달하지 않았다고 설명

: Daybreak 접근은 승인된 개인, 조직 대상으로 제한하며, 신원 인증·사용 제한·모니터링·법적 확인 절차 적용

: 추가 안전 조치로 Codex Auto-review 모드 전환 권장, 2026년 9월부터 Daybreak 개인 계정 하드웨어 보안키 사용 의무화 추진

https://openai.com/index/expanding-daybreak-as-the-cyber-defense-window-narrows

텍사스 데이터센터 규제, 메타, 오픈AI, 오라클도 핵심 원칙 지지

: 텍사스 그렉 애벗(Greg Abbott) 주지사는 데이터센터 급증에 따른 전력망 부담과 주민 전기요금 상승을 막기 위해 규제 강화

: 데이터센터가 수요를 충당할 신규 발전원을 추가하거나 자체 전력원을 확보하고, 필요한 전력망 인프라 비용을 직접 부담하도록 요구

: 물 재사용 및 효율화, 전력·용수 사용량 공개, 기존 세제 인센티브 폐지, 소음·교통 등 지역사회 영향 최소화 등도 제시

: 특히 최근에는 PUCT와 ERCOT에 계류 중인 모든 데이터센터 계통연결 요청을 프로젝트별 감사가 완료될 때까지 보류하도록 지시

: 메타, 오픈AI, 오라클은 데이터센터가 필요한 전력 및 인프라 비용을 자체 부담하고, 이를 주민 전기요금에 전가하지 않아야 한다는 핵심 원칙에 동의

: 메타는 애벗이 제시한 데이터센터 기준을 준수하겠다는 입장 표명. 오라클 역시 데이터센터로 주민 전기요금을 인상시키지 않고 필요한 전력과 전력망 인프라 비용을 직접 부담하겠다는 입장을 공개적으로 제시

: 오픈AI는 주지사에게 서한을 보내 데이터센터 기준을 준수하고 텍사스에서 책임 있는 AI 인프라를 개발하겠다고 약속. 자체 전력 공급 확대, 전력망 비용 부담, 물 사용 최소화 등을 통해 지역사회에 비용을 전가하지 않겠다는 방침 강조

: 세 기업 모두 앞서 백악관의 Ratepayer Protection Pledge에도 참여해 신규 데이터센터에 필요한 발전 및 전력망 비용을 사업자가 부담한다는 원칙에 동의

: 다만 기업들이 세제 인센티브 폐지 등 규제 패키지 전체나 계통연결 승인 보류 자체를 지지한 것은 아님

→ 특히 계통연결 승인 보류는 신규 데이터센터 개발 일정에 직접적인 리스크로 작용. 기업들의 잇따른 기준 수용은 전력, 용수, 지역사회 관련 우려를 선제적으로 해소해 계통연결 및 프로젝트 승인 지연 가능성을 낮추려는 대응

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Z AI, ZCode 유저 100만 명 오피셜 및 GLM 코딩 플랜 리셋

→ 리셋 경쟁 한번..?

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IBM, Together AI와 2.4억 달러 규모 AI 인프라 계약 체결

: IBM과 Together AI는 2.4억 달러 규모 다년 계약 체결. IBM Cloud에 NVIDIA HGX B300 기반 대규모 AI 추론 클러스터를 구축하며 2027년 1분기 가동 예정

: Together AI는 해당 클러스터를 활용해 오픈소스 AI 모델 추론 서비스 제공. IBM Cloud에서 HGX B300과 Spectrum-X 이더넷을 활용한 최초의 전용 대규모 추론 클러스터

: NVIDIA에 따르면 HGX B300 기반 시스템은 이전 세대 대비 AI 팩토리 처리량을 최대 30배 개선하도록 설계

: Together AI는 최근 83억 달러 밸류에이션으로 8억 달러 규모 시리즈 C 투자 유치. 추론, 학습, 파인튜닝, 에이전틱 워크플로우를 제공하며 현재 월 400조 토큰 처리

: Together AI는 IBM·NVIDIA를 선택한 배경으로 대규모 GPU 캐파의 신속한 공급, 낮은 토큰 비용, 엔터프라이즈급 인프라를 언급. 오픈소스 AI 추론의 기업 시장 확대 추진

https://newsroom.ibm.com/2026-08-11-IBM-and-Together-AI-Sign-Multi-Year-Agreement-to-Scale-Open-Source-AI-Inference-with-NVIDIA-AI-Infrastructure-on-IBM-Cloud

엔비디아, 세계 최고 수준 오픈소스 AI 모델 목표로 ‘Nemotron 4’ 개발

: 엔비디아는 차세대 오픈소스 모델 Nemotron 4 개발에 대규모 투자. 최상위 모델을 세계 최고 수준의 오픈소스 AI 모델과 대등한 성능으로 끌어올리는 것이 목표

: Nemotron 4는 최소 1조 파라미터 규모로 예상. 6월 출시된 Nemotron 3 Ultra 대비 약 2배 규모

: 사전학습 데이터와 아키텍처 일부는 결정됐지만 최종 학습은 아직 시작하지 않은 상태. 이르면 올해 늦가을 출시 가능

: 자체 모델 학습을 위한 컴퓨팅 투자도 확대. 엔비디아는 자사 GPU를 구매한 클라우드 사업자로부터 서버를 다시 임대하고 있으며, 2031년 초까지 클라우드 서비스 약정 규모는 280억 달러로 전년 대비 약 3배 증가

: 엔비디아는 다양한 오픈 모델이 GPU 수요를 확대할 것으로 기대. 현재 수요 상당 부분은 OpenAI, Microsoft, SpaceX 등 소수 프런티어 AI 랩과 클라우드 사업자에서 발생하며, 이들 중 일부는 자체 AI 칩을 개발 중

: Reflection, Cursor, Thinking Machines, Mistral 등이 참여하는 Nemotron Coalition을 통해 훈련 데이터, 평가, 모델 설계 등을 공동 개발

: Prime Intellect는 30만 개 시뮬레이션 환경을 제공했으며 Cognition도 코딩 데이터 제공을 논의

: 엔비디아는 지난해 초 미국 오픈소스 모델이 중국 선도 모델 대비 크게 뒤처졌다고 판단. 현재 Nemotron 3 Ultra는 미국 오픈 모델 중 2위 수준이지만 중국 최고 오픈 모델보다 낮으며 전체 모델 기준 40위권 밖

: 다만 Nemotron 4 최상위 모델은 OpenAI와 Anthropic의 프런티어 모델 수준에는 미치지 못할 것으로 예상

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[삼성 이영진] 코어위브(CRWV) 2Q26 실적 요약

■ 2Q26 실적
: 매출 25.8억 달러(+112%)
vs 컨센 25.6억 달러, 가이던스 24.5~26억 달러

: 매출 Backlog 1,042억 달러(+246% YoY)
: 매출 Backlog 추이(1Q25~, 억 달러)
259 → 301 → 556 → 668 → 994 → 1,042 억 달러
: 3Q 초 신규 추가된 250억 달러 이상의 순신규 고객 계약 약정 미포함

: 조정 EBITDA 15.1억 달러
vs 컨센 14.2억 달러
: 조정 영업이익 1.28억 달러
vs 컨센 6,300만 달러, 가이던스 3,000~9,000만 달러
: EPS -$1.14
vs 컨센 -$1.46

: CapEx 93.5억 달러
vs 컨센 81.9억 달러, 가이던스 70~90억 달러
: CapEx 추이(1Q25~, 억 달러)
18.6 → 29.4 → 18.5 → 82.4 →67.9 → 93.5

: 활성 전력 1.5GW 상회(vs 1Q 1GW)

: 가이던스는 어닝 콜에서 발표 예정

https://investors.coreweave.com/news/news-details/2026/CoreWeave-Reports-Strong-Second-Quarter-2026-Results/default.aspx

감사합니다.

[삼성 이영진] 코어위브(CRWV) 가이던스 요약

■ 3Q26 가이던스
: 매출34.5~36억 달러
vs 컨센 34.2억 달러
: 조정 영업이익 2~2.6만 달러
vs 컨센 2.4억 달러
: CapEx 115~135억 달러
vs 컨센 94.2억 달러

■ FY26 가이던스
: 매출 124~231억 달러
vs 컨센 126.3억 달러. 기존 120~130억 달러
: 조정 영업이익 9.6~11.6억 달러
vs 컨센 9.7억 달러. 기존 9~11억 달러
: CapEx 350-390억 달러
vs 컨센 335.8억 달러. 기존 310~350억 달러
: ARR 185~195억 달러
vs 컨센 182.3억 달러. 기존 180~190억 달러

https://s205.q4cdn.com/133937190/files/doc_financials/2026/q2/CoreWeave-Q2-26-Earnings-Outlook-Presentation.pdf

감사합니다.

순다르 피차이, Gemini 앱 월간 사용자 10억 명 돌파

현재 매달 10억 명이 넘는 사람들이 Gemini 앱을 사용해 새로운 아이디어를 떠올리고 다양한 일을 처리하고 있습니다.

Gemini는 구글 역사상 가장 빠르게 성장한 제품이며, 구글 제품 가운데 14번째로 사용자 10억 명을 돌파한 제품이 됐습니다.

Josh Woodward와 Gemini 팀 전체에 축하를 전합니다. 그리고 지금까지 이 여정을 함께해 주신 모든 분께 감사드립니다. 앞으로 보여드릴 것이 훨씬 더 많습니다!

→ 7/23일 2Q 실적 당시 9.5억 명

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[삼성 이영진] 글로벌 AI/SW 뉴스 🤖 (26/8/12)

■ 구글, Gemini 앱 MAU 10억 명 돌파

■ 오픈AI 브래드 라이트캡 퇴사 발표. 기존 COO 직무였으나, 4월 조직 개편에서 Special Project 총괄로 이동

■ 오픈AI, Linux용 ChatGPT 데스크톱 앱을 프리뷰로 출시

■ 스페이스XAI, 상시 자율 에이전트 Grok Bot 베타 출시

■ Manus, 메타에서 분리해 독립회사로 복귀, 일부 유저 데이터 삭제

■ 오라클, 8월 중 추가 인력 감축 준비. 일부 조직에서는 인원의 두 자릿수 비율을 줄이는 방안 검토

■ 오라클, Quantinuum과 다년과의 파트너십 체결. OCI에 양자컴퓨터 Helios 배치

■ 엔비디아, 세계 최고 수준 오픈소스 AI 모델 목표로 ‘Nemotron 4’ 개발. 최조 1조 파라미터 규모 예상

■ 엔비디아, 경량 오픈 모델 Nemotron 3.5 Lightning 출시

■ IBM, Together AI와 2.4억 달러 규모 AI 인프라 계약 체결

■ CME 그룹, Silicon Data와 협력해 10/5일 Compute Futures를 출시 예정. NVIDIA H100과 Blackwell B200 GPU의 시간당 임대 가격을 기초자산으로 하는 2종의 선물 상장

감사합니다.

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일론 머스크, 전직원 대상 스페이스X 업데이트

(AI 관련 내용 - Grok 정리)

: 머스크는 “미래는 압도적으로 AI와 로봇의 시대”라며, SpaceX가 AI 하드웨어와 소프트웨어 모두에서 반드시 승리해야 한다고 강조

: 향후 4~5년 내 AI가 SpaceX 전체 가치의 99%를 차지할 것으로 전망

: AI 컴퓨팅 인프라를 공격적으로 확대. Memphis/Southaven 지역 데이터센터 현재 전력 용량은 1.4GW이며, 올해 말 2GW+, 내년 말 10GW 목표: 전력, 냉각 인프라 기준으로는 15~20GW까지 추진 중

: 해당 규모의 AI 컴퓨팅을 온라인으로 가동할 경우 연간 3,000억~5,000억 달러 규모 매출 창출이 가능할 것으로 전망

: SpaceXAI 매출은 이르면 9월 로켓, Starlink 등 SpaceX의 다른 모든 사업 매출을 넘어설 것으로 예상

: Grok에는 SpaceX 직원들의 지식과 정보를 학습시킬 계획. 직원들이 사실상 AI의 ‘부모’가 되어 생각·아이디어·신념을 전달하게 된다며, 강력해지는 AI가 인류에 이로운 가치관을 갖도록 만드는 것이 Grok 성공의 핵심이라고 강조

: Starlink 역시 인터넷 서비스에서 수십억 개의 AI 기기·자율주행차, 휴머노이드 로봇을 연결하는 AI 인프라로 확장할 계획

: AI, 로봇이 만들어내는 데이터 트래픽이 장기적으로 인간의 인터넷 수요를 크게 넘어설 것으로 전망

: 우주 기반 AI 컴퓨팅도 추진. 2027년 궤도상 AI 컴퓨팅 초기 시연을 목표로 하며, 장기적으로 우주에서 태양 에너지를 직접 활용해 대규모 AI 컴퓨팅을 구동하는 방향을 제시

https://x.com/SpaceX/status/2087283977866379361/video/1?s=46

전 알리바바 Qwen 팀 리더 Junyang Lin, AI 스타트업 Pragmatik Labs 창업

: 알리바바 Qwen 개발의 핵심 연구자였던 린쥔양(Junyang Lin)이 지난 3월 알리바바를 떠난 뒤 상하이에서 Pragmatik Labs(语用科技) 창업

: Pragmatik은 디지털 및 물리적 세계를 아우르는 차세대 AI 에이전트 개발에 집중. 지식 업무를 수행하는 디지털 에이전트와 로봇이 현실 세계의 작업을 수행하도록 하는 피지컬 AI 에이전트를 동시에 개발

: 투자 라운드는 Gaorong Ventures와 HSG(HongShan)가 공동 주도하고 Tencent와 Shanghai Engine Fund도 참여. 지난 6월 기준 기업가치 약 20억 달러로 평가

: 최근 중국에서 물리적 세계를 이해하고 시뮬레이션하는 월드 모델 및 피지컬 AI 스타트업 창업 확대

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지능의 풍요, AI 내러티브의 새로운 변곡점

안녕하세요. 삼성증권 리서치센터입니다.

최근 변동성 장세 이후 AI 내러티브는 다시 한번 변곡점에 도달했습니다.

가장 중요한 변화는 프론티어급 고지능 모델의 가격 하락입니다. 앤스로픽, 오픈AI의 경쟁에 중국 오픈소스, 미국 빅테크들까지 가세하며 고성능 모델의 커머디티화가 빠르게 일어나고 있습니다.

이는 그동안 겪어온 일반적인 토큰 가격 하락과는 결이 다릅니다. 적당한 지능이 아닌, 엔터프라이즈 활용도가 높은 미토스급 모델의 영역에서 발생하는 일이기에 파급력 또한 다를 수밖에 없습니다.

과거에는 고지능을 달성에 필요한 소수 프론티어랩 및 인프라에 대부분의 가치가 집중되었습니다. 그러나 이제는 모델의 배포, 활용, 보안 등으로 헤게모니가 이동하며 수혜 카테고리가 전방위적으로 확장되기 시작했습니다.

최근 실적 발표 이후 긍정적인 주가 흐름을 보이고 있는 하이퍼스케일러들, 팔란티어 등이 대표적인 사례입니다.

중요한 점은 토큰 가격의 하락이 수익성 악화를 의미하지 않는다는 것입니다. 오히려 반대입니다.

작년까지만 해도 38% 였던 엔스로픽의 Gross margin은 현재 60% 중반으로 추정됩니다. 심지어 API Gross margin은 80% 이상으로 추정됩니다. 더 싸게 생산해서 더 많이 팔기 때문입니다. 생각보다 많이 남습니다.

최근까지 CapEx 과잉 투자 논란이 있었던 하이퍼스케일러들 상황 또한 크게 다르지 않습니다. 토큰에 고마진을 붙여 비싸게 팔 수 있는 상황에서 인프라 투자를 늦출 이유가 없는 것이죠. 머뭇거리는 순간 경쟁자만 웃게 될 뿐입니다.

수익성 개선의 속도는 향후 더욱 가팔라질 가능성이 높습니다. 1) 재귀 개선으로 모델 발전 주기가 더욱 빨라지고 있고, 2) 하드웨어 인프라 고도화 및 규모의 경제, GPU 가동률 증가에 힘입어 토큰 원가 또한 지속적으로 낮아지기 때문입니다.

제본스의 역설로 대표되는 AI 인프라 사이클의 지속성과 강도 또한 더욱 강해질 것입니다.

지난 몇 달간의 AI 인프라 테마 급락은 투자자들에게 큰 상흔을 남겼습니다. 대응이 어려웠던 이유는 펀더멘털이 작동하지 않았기 때문입니다. 금리, 전쟁, 디레버리징 등 외부 요인이 트리거가 되어 미니 AI 버블 붕괴가 발생했습니다.

그러나 이제는 다시 펀더멘털의 시간입니다. 아이러니하게도 저희가 바라보는 AI 산업은 그 어느 때보다 강건합니다. 지금이야말로 AI 하드웨어와 소프트웨어가 동반 상승하는 새로운 사이클에 주목할 필요가 있다는 판단입니다.

보고서 링크: https://bit.ly/3TTS4oH

(2026/8/16 공표자료)