스노우플레이크(SNOW US) F2Q27 리뷰 - AI가 돌리는 코어 성장의 플라이휠

안녕하세요 삼성증권 글로벌 AI/SW 담당 이영진입니다.

스노우플레이크는 또 다시 도파민 터지는 실적을 발표했습니다.

제품 매출 성장률 가운데 절반이 AI 제품에서 발생하며 CoCo와 CoWork의 모멘텀을 보여주는 가운데

Cortex AI Gateway 등 광범위한 AI 포트폴리오의 효과가 나오고 있습니다.

나머지 절반은 코어 데이터 플랫폼, 마이그레이션, 애플리케이션 등의 성장인데요

Ai 도입 고객의 코어 사용량이 함께 증가하는 플라이휠 사이클이 지속되고 있습니다.

소수의 AI 네이티브 고객이 아니라 엔터프라이즈 고객 전반의 AI 도입 효과 확대가 기반이 되는 것도 성장의 질 측면에서 긍정적입니다.

스노우가 강조한 모델 전략은 '중립성'입니다. 프런티어, 오픈웨이트, 자체 모델을 혼합해 작업 별 최적 모델을 선택하는 전략입니다.

고객 선택권 확대와 비용, 마진 최적화를 동시에 추구할 수 있는 방법입니다.

SaaS와 LLM 기업의 데이터 UI 영역 진출에 있어서도 중앙 플랫폼 내 데이터 통합 수요를 강조했는데요

중간에 위치한 인프라 성격의 소프트웨어 기업 중에서도 긍정적 포지셔닝을 가져가고 있습니다.

시간 외 주가 급등(+23%)로 주가는 어느새 2021년 레벨을 바라보고 있습니다.

AI가 돌리는 코어 성장의 플라이휠은 미지의 영역을 돌파하기 위한 열쇠입니다.

자세한 내용은 발간된 보고서를 참고해 주시기 바랍니다.

보고서 링크: https://tinyurl.com/ujjd5mt8

(2026/9/3 공표자료)

중국 AI 업데이트 - Kimi에 이어 GLM과 Qwen

안녕하세요 삼성증권 글로벌 AI/SW 담당 이영진입니다.

7월 문샷 AI의 Kimi K3 이후 주목도가 다시 높아진 중국 AI 산업의 업데이트 보고서를 작성했습니다.

Kimi 이후 중국 AI 모델은 Z AI의 GLM과 알리바바 Qwen의 신규 모델이 주도하고 있는데요

끊임없이 모델이 출시되는 상황 속 바로 내일 새로운 업데이트가 진행될 수도 있지만 현재까지의 트렌드를 정리해보았습니다.

이외에 중국 AI 모델의 가성비 경쟁력과 오픈웨이트 정책 변화에 대한 내용을 담았습니다.

또한 최근 홍콩 상장 AI 모델 기업 Z AI와 미니맥스가 26년 상반기 실적을 발표했는데요

빠르게 증가하는 매출과 지표 속 장기적 관점에서의 모델 발전, 추론 최적화, 컴퓨트 전략, RSI 트렌드 등을 확인할 수 있었습니다.

앤스로픽의 IPO 이야기가 시장의 화두이지만, 딥시크와 문샷 AI의 상장도 가까워지고 있습니다. 현재 확인되는 ARR 기반 AI 랩 사이 멀티플을 비교했습니다.

자세한 내용은 발간된 보고서를 참고해 주시기 바랍니다.

보고서 링크: https://bit.ly/3UxItUW

(2026/9/3 공표자료)

엔비디아, 허깅페이스 129.3억 달러에 인수

: 엔비디아가 오픈 모델 플랫폼 허깅페이스를 129억 3,030만 달러에 인수하기로 합의

: 엔비디아의 인프라, 엔지니어링, 글로벌 네트워크를 활용해 플랫폼 안정성, 안전성, 모델 평가, 추론 및 배포 역량을 강화할 계획

: 허깅페이스는 현재 1,800만 명 이상의 개발자·연구자·크리에이터, 20만 개 이상의 기업이 이용하며, 300만 개 이상의 모델, 50만 개 데이터셋, 100만 개 애플리케이션을 호스팅

: 인수 이후에도 오픈 플랫폼 및 모델 중립성 유지. 엔비디아 컴퓨팅 사용을 의무화하지 않으며, 모든 모델 개발사의 오픈소스·오픈웨이트 모델과 멀티클라우드·멀티가속기 환경을 계속 지원

: 엔비디아는 이미 허깅페이스 최대 오픈 모델·데이터 기여자로, 500개 이상의 모델과 250개 이상의 오픈 데이터셋을 공개. 인수를 통해 오픈 모델 생태계에 대한 투자를 한층 확대할 계획

: 엔비디아는 오픈웨이트가 AI 접근성을 확대하고 기업·기관·커뮤니티 전반으로 AI 리더십을 분산시키는 핵심 요소라고 강조. 허깅페이스의 개방성을 유지하면서 엔비디아의 인프라를 결합해 글로벌 오픈 AI 생태계의 확장을 가속화한다는 전략

https://blogs.nvidia.com/blog/nvidia-to-acquire-hugging-face

피규어 x Nscale, 최대 10만 GPU 규모 컴퓨팅 파트너십

: 피규어가 Nscale과 전략적 파트너십 체결. 2027년 하반기부터 텍사스 바스토우에 NVIDIA Vera Rubin 플랫폼 기반 최대 10만 개 GPU 구축 예정

: 초기 35억 달러 규모 컴퓨팅을 약정, 향후 60억 달러 이상으로 확대할 계획. Nscale은 피규어에 전략적 투자도 단행하며, 피규어 휴머노이드를 Nscale 공급망에 활용하는 방안도 검토

: 휴머노이드 AI 모델 Helix의 스케일링이 데이터와 컴퓨팅에 의해 제약받는 단계라고 설명. 최근 공개한 Index가 초당 35분 분량의 훈련 데이터를 생성하는 가운데, 차세대 모델 훈련을 위한 대규모 컴퓨팅 확보

https://www.figure.ai/news/figure-and-nscale-sign-strategic-partnership

오픈AI, GPT-6 Astra 출시

: 오픈AI가 차세대 플래그십 GPT-6 Astra 공개. 사전학습, 강화학습, 정렬 기술을 결합해 컴퓨터 사용, 코딩, 사이버보안, 과학, 전문 업무 전반에서 성능 강화

: 에이전트 및 컴퓨터 사용에서 큰 폭 개선. Agents’ Last Exam 59.3%(Sol 53.6%), OSWorld 72.6%(65.7%), AutomationBench 41.4%(18.1%) 기록. OSWorld 작업시간 47% 단축, Codex 결합 시 Mind2Web 작업 속도 1.9배 향상

: ARC-AGI-3 99.9%로 사실상 포화 수준에 도달, Sol 7.8% 대비 압도적 개선. 코딩에서도 Terminal-Bench 4.0 57.7%(Sol 37.3%, Fable 5.1 55.8%) 기록

: 과학은 FrontierMath Tier 4 97.6%, Terminal-Bench Science 64.6%(Sol 22.4%) 기록. 사이버보안은 Preparedness Framework상 Critical 단계에 도달했으며 ExploitBench 100%, SRE-Bench 88% 기록. 평가 과정에서 신규 제로데이 취약점 2개도 발견

: 정렬 성능도 강화. 불가능한 사이버 작업에서 허가 범위를 넘어선 비율이 Sol 48.2%에서 Astra 0%로 감소. 다만 서술형 추론은 Sol보다 모니터링하기 어려워져 오픈AI가 주요 연구 과제로 지목

: 문서, 스프레드시트, 프레젠테이션 등 전문 업무와 기업 템플릿 준수 능력도 강화. 다만 AAII 61.2점으로 Fable 5.1 65.7점보다 낮아, 범용 지능보다는 컴퓨터 사용, 과학, 사이버보안 등 실제 에이전트 업무의 도약을 핵심으로 강조

: API 가격은 인풋/아웃풋 $10/$50. 출시 초기 일부 조직에 제한적으로 제공되며, 향후 며칠간 ChatGPT Plus, Pro, Business, Enterprise와 오픈AI API, AWS에서 순차 제공

https://openai.com/index/gpt-6-astra/

[삼성 이영진] 글로벌 AI/SW 뉴스 🤖 (26/9/4)

■ 오픈AI, 차세대 플래그십 GPT-6 Astra 제한적 출시. 사전학습, 강화학습, 정렬 기술을 결합해 컴퓨터 사용, 코딩, 사이버보안, 과학, 전문 업무 전반에서 성능 강화

■ 오픈AI, 26년 초 기준 Cursor가 상위 5대 고객 중 하나였으며, 내부적으로 연환산 매출 10억 달러 이상 기여 추정

■ 오픈AI, 핵심 인프라 사이버 방어를 지원하는 Daybreak for Frontline Defenders 발표. 지원 규모 10억 달러

■ 엔비디아, 허깅페이스 129.3억 달러에 인수. 엔비디아의 인프라, 엔지니어링, 글로벌 네트워크를 활용해 플랫폼 안정성, 안전성, 모델 평가, 추론 및 배포 역량을 강화할 계획

■ 피규어 x Nscale, 전략적 파트너십 체결. 2027년 하반기부터 텍사스 바스토우에 Vera Rubin 플랫폼 기반 최대 10만 개 GPU 구축 예정. 초기 35억 달러 규모 컴퓨팅 약정, 향후 60억 달러 이상으로 확대 계획

■ 앤스로픽, IPO를 앞두고 150억 달러 규모 신용금융 조달 마무리 보도

■ 미 국방부, 법원 결정에서도 앤스로픽의 공급망 위험 지정 유지 언급

■ 스페이스XAI, 기업용 Grok Bot 출시. 기업 고객 대상 2주간 무료 체험 진행

■ 저커버그, 지난달 트럼프 대통령에서 국가 AI 규제기관 신설 반대 입장 전달 보도

■ 구글, Kotlin용 Gen AI SDK 1.0 출시. Gemini 멀티플랫폼 개발 지원

■ Thinking Machines Lab, 400억 달러 밸류로 투자 유지 논의

■ Crusoe, Jane Street와 약 130억 달러 규모 클라우드 컴퓨팅 계약 체결

■ 사이퍼 마이닝, 최대 2.5GW 규모 데이터센터 전력을 자체 가스발전으로 확보하고 27년 말 이전 첫 공급 목표

■ 문샷 AI, 홍콩 IPO를 통해 30억 달러 조달 추진

감사합니다.

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마이크로소프트(MSFT US) FY27 사업부문 재편, Azure 매출 투명성 강화

안녕하세요 삼성증권 글로벌 AI/SW 담당 이영진입니다.

마이크로소프트가 기존 PBP, IC, MCP로 구성된 사업 구분을 FY27부터 Agents and Infra와 Device and Consumer의 2개 사업 부문으로 재편 예정입니다.

AI 확산으로 제품 간 경계가 희미해지고 앱, 에이전트, 모델, 인프라가 하나의 기술 스택으로 통합되는 사업 구조를 반영하기 위함인데요

'24년 8월 사업 부문은 유지한 채 세부적으로 재구성했던 이후 2년 만의 전격적 재편입니다.

메인 사업부가 될 Agents and Infra에는 앱, 에이전트 모델 시스템 Azure 인프라로 이어지는 AI 기술 스택 전반을 하나로 묶어 냈습니다.

변화에 따라 기존 'Azure 및 기타 클라우드 매출'에서 'Azure 매출'이 따로 발표됩니다. 기존 매출 추정 대비 축소 규모는 평균 4.4% 수준입니다.

Azure가 순수 클라우드 플랫폼과 인프라에 가까워지며 경쟁사와 비교가 용이해진다는 장점이있습니다.

6월 분기 기준 매출은 AWS 422억 달러 vs Azure 294억 달러 vs 구글 클라우드 248억 달러입니다.

다만 Azure와 Microsoft 365가 동일 사업부에 포함되며 클라우드 사업 단독 마진 추정은 어려워지는 효과도 존재하네요

자세한 내용은 발간된 보고서를 참고해주시기 바랍니다.

보고서 링크 : https://tinyurl.com/5baur2pw

(2026/9/4 공표자료)

메타, 개인 AI 에이전트 ‘Hatch’ 출시 앞두고 안전성 강화

: 메타가 향후 수주 내 개인 AI 에이전트 Hatch 출시를 준비 중. 당초 7월 출시 예정이었으나 내부 도그푸딩 과정에서 보안·정렬 문제가 발견되며 연기

: 테스트 과정에서 사용자 승인 없이 이메일 발송·비밀번호 변경, 여행 포인트 임의 이전, 피싱 이메일에 계정 비밀번호 노출, 사기 사이트 구매 유도 등 무단 행동 및 민감정보 노출 사례 확인

: 이에 최근 수개월간 엔지니어링 역량 대부분을 신뢰성 개선에 투입. 네트워크 연결, 이메일 발송, 브라우저 사용 등 민감 행동 전 사용자 승인을 강제하고 에이전트가 우회할 수 없는 ‘하드 게이트’를 핵심 안전장치로 구축

: 비밀번호 재설정 링크·2단계 인증 코드 등 민감정보는 에이전트 접근을 차단하고 별도 ‘자격증명 금고’를 통해 승인 후 사용 가능. 악성·사기 사이트 블랙리스트, 프롬프트 인젝션 대응 등 추가 방어 체계도 적용

: 알렉산더 왕, 냇 프리드먼 등 경영진이 안전성 개선에 직접 관여하고 AI 안전 연구자 댄 헨드릭스를 영입

: 메타는 에이전트 행동을 사용자 의도에 맞추는 것이 여전히 업계의 ‘불완전한 과학’이라고 평가하며 외부 감사·보안 업체와도 스트레스 테스트 진행 중

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오픈AI, GPT-6 Astra - AGI의 시대에 오신 것을 환영합니다

안녕하세요 삼성증권 글로벌 AI/SW 담당 이영진입니다.

오픈AI가 출시 관련 루머가 지속되던 Astra를 GPT-6 Astra로 출시했습니다. 사전학습, 강화학습, 정렬 전반에 걸친 진전을 하나로 합쳐낸 모델입니다.

특히 컴퓨터 활용, 브라우징, 소프트웨어 엔지니어링, 사이버 보안, 과학, 전문 작업 분야에서 성능을 크게 강화했습니다.

ARC-AGI-3는 99.9%로 Sol 7.8% 대비 압도적으로 개선되었고, 이제는 벤치마크 버전 4가 필요해진 상황입니다.

다양한 분야의 성능 개선에도 불구하고 AAII 점수는 61.2점으로 Sol(60.9점) 대비 소폭 상승에 그쳤습니다.

이는 Astra가 범용 벤치마크 개선보다 컴퓨트 사용을 기반으로 한 장기 에이전트 업무 수행 능력 도약에 초점을 둔 결과입니다.

특히 Index 평가에서 높은 비중(20%)를 차지하는 GDPVal-AA Elo의 하락이 크리티컬해보이는데요

장기적이고 에이전틱한 문제를 해결하는 두뇌는 강해졌지만, 주어진 업무를 받아 인간이 원하는 형태로 산출물을 정제하는 능력치가 동일한 수준으로 상승하지 않은 셈입니다.

하지만 코딩 에이전트 Index 비교에서는 토큰 효율성 개선에 따라 Fable 5와 동일한 성능을 절반 이하의 비용으로 달성했고, Sol 대비 토큰도 1/3 수준으로 줄였습니다.

환각률도 Sol 대비 절반 수준이고, 장기 지식업무 평가벤치마크는 오히려 80 포인트 상승했습니다.

결국 유저 접근이 확대되며 활용 케이스가 증가할 수록 진정한 성능은 재평가될 수 있다고 판단합니다.

그렉 브록만이 모델 출시 관련 언론 브리핑에서 한 발언 "AGI의 시대에 오신 것을 환영합니다"도 의미가 있습니다.

AGI에 대해 보편적으로 합의된 정의는 없지만, Astra는 엔터프라이즈 업무를 위한 범용 지능이라는 단어를 가장 잘 표현하는 모델입니다.

앤스로픽의 IPO가 가까워지는 상황에서 오픈AI는 경쟁력에서 밀리는 모습을 보이던 연말 연초와 달리 주도권을 다시금 확보하고 있습니다.

자세한 내용은 발간된 보고서를 참고해주시기 바랍니다.

보고서 링크: https://tinyurl.com/5a8ac32r

(2026/9/4 공표자료)

샘 올트먼, Astra 출시 일정 관련 코멘트

첫째, 혼란스러운 출시에 대해 죄송합니다.

둘째, 저희가 실수했을 때는 이를 바로잡기 위해 노력합니다.

셋째, 가까운 시일 내에 API 고객과 ChatGPT 구독자 대상으로 광범위한 출시를 시작할 수 있을 것으로 보입니다. 평소와 마찬가지로 Pro 구독자부터 시작할 예정입니다.”

이번 주말에는 여러분이 사용할 수 있기를 기대하고 있습니다. 다만 아직 확답할 수는 없습니다.

→ 아.. 다음주야?

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엔비디아, Thinking Machines Lab에 약 25억 달러 투자 논의

: 미라 무라티의 Thinking Machines Lab(TML)은 Pre Money 밸류 400억 달러로 50억~60억 달러 규모의 신규 자금 조달 추진

: 기존 투자자인 Accel이 라운드 주도를 논의 중이며, 엔비디아가 전체 조달액의 약 절반인 25억 달러 수준을 투자할 것으로 예상

: ‘25년 7월 20억 달러 조달 당시 100억 달러 밸류. 엔비디아도 해당 라운드에 참여. 다만 ‘25년 말 추진했던 500억 달러 이상의 밸류에이션보다는 낮아진 수준. 현재 연 환산 매출은 최소 수억 달러

: 엔비디아는 지난 3월 TML과 이미 다년간 전략적 파트너십 체결. 최소 1GW 규모 Vera Rubin 시스템을 2027년 초부터 배치해 프론티어 모델 학습과 대규모 맞춤형 AI 플랫폼 구축에 활용하고, 엔비디아 아키텍처에 최적화된 학습 및 서빙 시스템도 공동 설계

: 당시 파트너십에는 TML의 장기 성장을 지원하기 위한 상당한 규모의 엔비디아 투자도 포함됐으나 금액은 공개되지 않음. 이번투자 논의가 3월 발표한 미공개 투자의 구체화인지, 별도의 추가 투자금인지는 불확실

: TML은 오픈웨이트 모델과 기업의 모델 커스터마이징을 지원하는 Tinker를 중심으로 사업 전개. 엔비디아는 TML과의 협력을 통해 자본 투자뿐 아니라 대규모 컴퓨팅 공급, 학습·서빙 최적화까지 결합하며 오픈 모델 생태계와의 관계를 강화

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앤스로픽 IPO, 투자자들은 AI 비즈니스의 ‘단위 경제성’ 공개 요구

: 앤스로픽이 Labor Day 이후 IPO 투자설명서 공개를 준비하는 가운데, 대형 투자자들은 일반적 재무제표를 넘어 AI 사업의 단위 경제성을 평가할 수 있는 특화 지표 공개를 요구

: 핵심은 AI 토크노믹스. 총 처리 토큰, 토큰 100만 개당 순매출 및 서빙 비용을 통해 추론 사업의 수익성과 컴퓨팅 투자 효율성을 파악하려는 목적

: MW·GW당 매출도 주요 관심사. 대규모 컴퓨팅 투자의 매출 전환 효율성과 향후 마진 영향을 평가하기 위한 지표. 오픈소스 모델 확산에 따른 가격 경쟁도 성장 지속성에 대한 우려 요인

: NRR도 요구되지만 사용량 기반 API 매출 특성상 전통적 SaaS 방식의 산출에는 한계. 대신 고객 지출 규모별 엔터프라이즈 매출 구성을 공개할 가능성이 높은 것으로 전해짐

: 투자자들은 최신 모델의 매출 기여도도 요구. 막대한 차세대 모델 R&D·학습 투자가 실제 매출 성장으로 연결되는지 확인하려는 목적

: 앤스로픽은 구체적 컴퓨팅 비용이나 자체 칩·공급업체별 지출 계획보다 컴퓨팅 효율성 개선을 강조. 관련 내용은 9월 중순 예정된 투자자의 날에서도 핵심 쟁점이 될 전망

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딥시크, 화웨이 AI 칩 16만 개 이상 도입 추진

: 딥시크가 내몽골에 구축 중인 대규모 데이터센터에 화웨이의 차세대 Ascend 950DT 최소 16만 개 배치 계획

: 구축 시 공개적으로 알려진 화웨이 AI 칩 클러스터 중 최대 규모 중 하나가 될 전망

: 950DT는 모델 운영, 추론에 사용하고 학습에는 사용하지 않을 계획. 딥시크는 이전 모델 학습에서 화웨이 칩을 시험했지만, 현재까지 학습에는 엔비디아 가속기를 사용

: 화웨이의 생산능력이 도입 속도의 제약. 최첨단 메모리 등 부품 부족으로 올해 950DT 생산량은 수십만 개 초반 수준으로 예상되며, 다른 고객 수요와 일부 해외 공급까지 고려하면 딥시크 주문을 모두 공급하는 데 1년 이상 걸릴 가능성

: 딥시크의 내몽골 AI 인프라 구축 계획은 GW급이며, 16만 개 950DT는 전체 캐파의 일부. 나머지 캐파에 어떤 칩을 사용할지는 아직 불명확

: 딥시크는 인프라 확충을 위해 수십억 달러 규모 자금조달을 논의 중이며, 화웨이로부터 더 많은 칩을 빠르게 배정받기 위해 중국 정부에 지원을 요청한 것으로 전해짐

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오픈AI, GPT-6 Astra 전체 사용자로 배포 확대

: GPT-6 Astra가 ChatGPT Work와 Codex에서 Pro, Enterprise, Business Premium 사용자에게 제공되며 API에서도 정식 제공 시작

: Chat에서는 GPT-6 Astra 기반 GPT-6 Pro를 모든 Pro, Business, Enterprise 사용자에게 제공

: 당초 Plus와 Business 사용자는 전체 배포까지 며칠이 걸릴 것으로 안내했으나, 이후 시스템 확장성이 예상보다 높다며 모든 Plus와 Business 사용자에게도 배포 완료 언급

https://x.com/thsottiaux/status/2096002992046796932

앤스로픽, 2조 달러 이상 IPO 추진, 마케팅 일정은 10월 중순 이후로 지연

: 앤스로픽이 IPO 주관사 선정을 마무리하는 단계. 모건스탠리가 핵심 주관사인 리드 레프트 역할에 가장 유력하며, 골드만삭스는 상장 직후 거래 안정화를 담당하는 스태빌라이제이션 에이전트를 맡을 전망

: JP모건, 씨티그룹, 바클레이스도 주요 역할로 참여 예상. 다만 모건스탠리의 리드 레프트 선정은 아직 최종 확정되지 않음

: 모건스탠리는 최근 잠재 투자자들과 공모가격 논의를 주도. 리드 레프트는 IPO 밸류에이션 협상과 헤지펀드, 기관투자자, 국부펀드 등에 대한 주요 물량 배정을 주도하는 핵심 역할

: 투자자들은 2조 달러 이상의 IPO 밸류에이션을 예상. 현재 9,000억 달러 이상의 기업가치에서 2배 이상 상승하는 수준으로, 현실화될 경우 1.78조 달러 밸류에이션으로 상장한 SpaceX를 넘어 역대 최대 IPO가 될 가능성

: 다만 IPO 일정은 당초 계획보다 지연. 앞서 이르면 다음 주 투자설명서 공개, 9월 말 로드쇼, 9월 말~10월 초 거래 개시 보도 존재

: 이후 투자설명서 공개가 9월 말, IPO 마케팅은 이르면 10월 중순, 상장은 11월 미국 중간선거 이전으로 조정되고 있다는 추가 보도. 일정은 시장 상황 등에 따라 추가 변경 가능

: IPO 준비와 함께 150억 달러 규모 리볼빙 크레딧도 마무리 중. 기존 100억 달러 수준의 조달 목표보다 확대된 규모. 이후 대출 참여 은행 소속 애널리스트들과 미팅을 진행할 예정

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