[삼성 이영진] 글로벌 AI/SW

오픈AI, 마이크로소프트 매출 공유 비율 축소 계획? 이러면 MS 입장에서는

안녕하세요 삼성증권 글로벌 SW 담당 이영진입니다.

오픈AI가 기존 영리 기업 전환 계획에서 변화한 조직 구조 개편을 발표한데 이어 마이크로소프트(MS)를 비롯한 커머셜 파트너의 매출 공유 비율 축소를 목표하고 있다는 보도가 나왔습니다.

우선 조직 구조 개편은 비영리 법인(OpenAI Inc.)의 통제 구조를 유지하고 기존의 이익 제한형 자회사(LLC) 구조를 공익 기업(PBC)로 전환하는 것이 메인입니다. 비영리 법인은 신규 PBC의 통제권을 유지하고 주요 주주로 참여할 계획입니다.

투자 유치의 유연성을 확보함과 동시에 "AGI를 모든 인류에게 이롭게 개발한다"는 사명 중심 운영에 대한 법적 의무를 갖추도록 설계되었습니다. 주주 이익 뿐 아니라 공공의 이익도 법적으로 고려해야하는 것이지요

기존 구조 변경은 외부 자금 유치 과정에서 투자자를 끌어들이기 위한 목적이었습니다. 하지만 영리 기업 전환에 따른 비난과 머스크 소송 제기 등 이슈를 고려하지 않을 수 없었을 것입니다.

샘 올트먼은 투자가 줄어들거나, 기존 투자자 관계에서 변화는 없을 것이라며 소프트뱅크의 신규 투자 조건인 영리 기업 전환 이슈에서 문제는 없다는 의미의 발언도 남겼습니다.

하지만 이러한 변화는 기존 주주 특히 MS의 승인이 필요합니다. 양 사는 아직 관련 논의를 진행 중인데요

오픈AI의 매출 공유 비율 축소 계획 보도는 타이밍이 공교롭습니다. MS 입장에서는 외부 자금 투자로 지분 희석이 일어나는 것도 불편한데 이게 뭔 소리야? 할 수 있는데요

기존 계약상 오픈AI는 30년까지 전체 매출의 20%를 MS와 공유합니다. 하지만 투자자 자료에는 30년까지 커머셜 파트너의 매출 공유 비율을 10%까지 낮추는 목표를 제시했습니다. 커머셜 파트너는 MS 뿐 아니라 애플, 소프트뱅크, 오라클 등도 포함입니다.

오픈AI 측 전망에 의하면 25년과 26년 커머셜 파트너 매출 공유 비중은 오히려 28%까지 상승합니다. 이후 하향을 가정하고 있는 것인데요

언급된 명확하지 않은 부분은 고급 에이전트(ex 월 2만 달러)와 같이 출시되지 않은 제품이 수익 공유 계약에서 면제되는지 여부입니다.

면제는 오픈AI 임원진이 바라는 바인데요. 해당 케이스가 가능하다면 30년 챗GPT 및 API 매출 대비 공유 비율은 20% 수준으로 유지되지만, 전체 매출 대비는 10%로 축소되는 것입니다.

물론 계약은 오픈AI에게만 유리하게 할 수는 없습니다. MS는 반대로 IP의 지속적 사용 권리와 개편된 구조에서 지분 비율 확정을 요구하고 있구요

올해 초 스타게이트 프로젝트와 함께 발표된 양 사의 수정된 파트너십은 AI 인프라 부문을 제외하고 기존 대로 유지되었는데요, 끊임없이 변하는 AI 산업처럼 두 기업의 관계도 계속 변하고 있네요

현재 MS의 셋팅은 나쁠 것이 없습니다. 앞서 살펴본 논의는 구체화가 필요한 부분이고, 인프라 투자를 적극적으로 하지 않으면서도 적절한 수익을 공유하니까요.

GPT-5를 통해 오픈AI가 경쟁 기업과의 격차를 벌린다면 굿이나 보고 떡이나 먹는 포지션도 가능해 보이네요

(2025/5/7 공표자료)

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