[삼성 이영진] 메타 플랫폼스(META) 1Q25 실적 요약

■ 1Q25 실적
: 매출 423.1억 달러(+16%) vs 컨센 413.4억 달러, 가이던스 395~418억 달러
: EPS(GAAP) $6.43 vs 컨센 $5.23
: CAPEX 136.9억 달러 vs 컨센 142.7억 달러

■ 2Q25 및 FY25 가이던스
: 2Q25 매출 425-455억 달러 vs 컨센 438.4억 달러
: FY25 비용 1,130-1,180억 달러 vs 기존 1,140-1,190억 달러
: FY25 CAPEX 640-720억 달러 vs 기존 600-650억 달러 및 컨센 595.6억 달러

https://s21.q4cdn.com/399680738/files/doc_financials/2025/q1/Meta-03-31-2025-Exhibit-99-1-Final.pdf

감사합니다.

[삼성 이영진] 마이크로소프트(MSFT) F3Q25 실적 요약

■ F3Q25 실적
: 매출 701억 달러(+13%, +15% CC)
vs 컨센 684.4억 달러, 가이던스 677-687억 달러
: EPS 3.46
vs 컨센 $3.22

: PBP 299.4억 달러(+10%, +13% CC)
vs 컨센 295.5억 달러, 가이던스 294-297억 달러

: IC 267.5억 달러(+21%, +22% CC)
vs 컨센 261.6억 달러, 가이던스 259-262억 달러

: MPC 133.7억 달러(+6%, +7% CC)
vs 컨센 126.6억 달러, 가이던스 124-128억 달러

: Azure 성장 +33%
vs 컨센 +30.2%
: Azure 성장(CC 기준) +35%
vs 컨센 31.4%, 가이던스 31~32%
: Azure 내 AI 기여도 16%p

: Azure 성장 추이(CC 기준)
30% → 31% → 35% → 35% → 34% → 31% → 35%

: CAPEX 167.5억 달러(금융 리스 자산 제외)
vs 컨센 162.2억 달러
: CAPEX 추이(리스 제외)
99.2 → 97.4 → 109.5 → 138.7 → 149.2 → 158 → 167.5억 달러

: CAPEX 214억 달러(리스 포함)
: CAPEX 추이(리스 포함)
112 → 115 → 140 → 190 → 200억 → 226 → 214억 달러

■ F4Q25 가이던스
: 매출 731.5-742.5억 달러 vs 컨센 722.3억 달러
: PBP 320.5-323.5억 달러 vs 컨센 309.5억 달러
: IC 287.5-290.5억 달러 vs 컨센 285.3억 달러
: MPC 123.5-128.5억 달러 vs 컨센 125.2억 달러
: Azure 성장(CC 기준) +34-35% vs 컨센 +31.7%

■ 실적 슬라이드

https://view.officeapps.live.com/op/view.aspx?src=https://microsoft.com/en-us/investor/earnings/FY-2025-Q3/Document/DownloadDocument/56/SlidesFY25Q3.pptx

■ 가이던스 슬라이드

https://view.officeapps.live.com/op/view.aspx?src=https://microsoft.com/en-us/investor/earnings/FY-2025-Q3/Document/DownloadDocument/OutlookFY25Q3.pptx

감사합니다.

메타 1Q25 어닝콜 주요 코멘트 - AI 관련

Our business is also performing very well, and I think we're well positioned to navigate the macroeconomic uncertainty. The major theme right now of course, is how AI is transforming everything we do. And as we continue to increase our investments and focus more of our resources on AI, I thought it would be useful today to lay out the five major opportunities that we are focused on. Those are improved advertising, more engaging experiences, business messaging Meta AI and AI devices

우리 비즈니스는 매우 좋은 성과를 내고 있으며, 매크로 불확실성 속에서도 잘 대응할 수 있는 위치에 있다고 생각합니다. 현재 가장 큰 주제는 AI가 우리가 하는 모든 일을 어떻게 변화시키고 있는가입니다. AI에 대한 투자를 계속 확대하고 많은 자원을 집중하고 있는 만큼, 오늘은 우리가 집중하고 있는 다섯 가지 주요 기회 영역을 소개하는 것이 유익할 것 같습니다. 다섯 가지는 광고 개선, 몰입감 있는 사용자 경험, 비즈니스 메시징, Meta AI, AI 디바이스 입니다.
 

Over the long term, as AI unlocks more productivity in the economy, I also expect that people will spend of their time on entertainment and culture, which will create an even larger opportunity to create more engaging experiences across all of these apps

장기적으로 AI가 경제 전반의 생산성을 향상시킴에 따라, 사람들은 엔터테인먼트와 문화에 많은 시간을 쓰게 될 것이고, 이는 우리가 모든 앱 전반에서 더욱 매력적인 경험을 창출할 수 있는 큰 기회를 만들어줄 것입니다.
 

There are now almost 1 billion monthly actives using Meta AI. Our focus for this year is deepening the experience in making AI the leading personal AI with an emphasis on personalization, voice conversations and entertainment.

Meta AI는 월간 활성 사용자 수가 거의 10억 명에 달합니다. 올해 우리의 중점은 이러한 경험을 더욱 심화시키고, 개인화, 음성 대화, 엔터테인먼트를 중점으로 한 최고의 개인 AI로 자리 잡는 것입니다.
 

I think that we're all going to have an AI that we talk to throughout the day, while we're browsing content on our phones, and eventually, as we're going through our days with glasses. And I think that this is going to be one of the most important and valuable services that has ever been created.

앞으로 우리는 하루 종일 AI와 대화하게 될 것이고, 이는 휴대폰으로 콘텐츠를 탐색할 때는 물론, 결국 안경을 쓰고 생활하는 동안에도 마찬가지일 것입니다. 이는 역사상 가장 중요하고 가치 있는 서비스 중 하나가 될 것이라 생각합니다.
 

In addition to building Meta AI into our apps, we just released our first Meta AI stand-alone app. It is personalized. So you can talk to it about interests that you've shown, while browsing reels or different content across our apps. And we built a social feed into it. So you can discover entertaining ways that others are using Meta AI. And initial feedback on the app has been good so far.

Meta AI를 앱에 통합하는 것 외에도, Meta AI 독립형 앱을 처음으로 출시했습니다. 앱은 개인화되어 있어서, 릴스나 앱 내 다양한 콘텐츠를 탐색할 때 보여준 관심사에 대해 대화할 수 있습니다. 또한 소셜 피드 기능을 내장하여, 다른 사람들이 Meta AI를 어떻게 재미있게 활용하고 있는지를 발견할 수 있도록 했습니다. 현재까지 초기 피드백은 긍정적입니다.
 

I can talk about the coding agent work. So I'd say it's basically still on track for something around a mid-level engineer kind of starting to become possible sometime this year, scaling into next year. So I'd expect that by the middle to end of next year, AI coding agents are going to be doing a substantial part of AI research and development. So we're focused on that.

코딩 에이전트에 대해서도 말씀드리자면, 올해 안에 미드 레벨 엔지니어 역할을 수행할 수 있는 AI가 등장하기 시작하고, 내년에는 더 확장될 것으로 봅니다. 내년 중반에서 말쯤에는 AI 코딩 에이전트가 AI 연구 및 개발의 상당 부분을 맡게 될 것으로 기대하고 있습니다.

Internally, we're also very focused on building agents or systems that can help run different experiments to increase recommendations across our other AI products like the ones that do recommendations across our feeds and things like that. So I think that if it works, should just accelerate our progress in those areas, that's the basic bet that we're making.

내부적으로도 우리는 다양한 실험을 실행해 추천 시스템을 개선할 수 있는 AI 에이전트 개발에 집중하고 있습니다. 이러한 시스템은 피드 같은 AI 추천 제품들에도 적용될 수 있습니다. 만약 성공한다면, 해당 분야에서 우리의 발전을 가속화시킬 수 있을 것이며, 이것이 우리의 핵심적인 전략 베팅입니다.

메타 1Q25 어닝콜 주요 코멘트 - Capex 관련

On infrastructure, we have two primary focuses to meet the growing compute needs of our services and AI initiatives. The first way is by significantly scaling up our infrastructure footprint.

인프라 측면에서 서비스와 AI 이니셔티브 관련해 증가하는 컴퓨팅 수요를 충족시키기 위해 두 가지 주요 방향에 집중하고 있습니다. 첫 번째는 인프라 규모를 대폭 확장하는 것입니다.
 

Our CapEx growth this year is going towards both generative AI and core business needs with the majority of overall CapEx supporting the core. We expect the significant infrastructure footprint we are building will not only help us meet the demands of our business in the near term, but also provide us an advantage in the quality and scale of AI services we can deliver.

올해 CapEx 증가분은 생성형 AI와 핵심 비즈니스 수요 모두를 지원하는 데 사용되고 있으며, 전체 CapEx 중 대부분은 여전히 핵심 비즈니스에 투입됩니다. 우리가 구축 중인 대규모 인프라 시설은 단기적인 비즈니스 수요 충족뿐 아니라, 향후 우리가 제공할 수 있는 AI 서비스의 품질과 확장성 측면에서도 경쟁 우위를 제공할 것으로 기대하고 있습니다.
 

We continue to build this capacity in a way that grants us maximum flexibility in how and when we deploy it to ensure we have the agility to react to how the technology and industry develop in the coming years.

기술 발전과 업계 변화에 민첩하게 대응할 수 있도록, 이 용량을 유연하게 배치할 수 있는 방식으로 구축하고 있습니다.
 

The second way we're meeting our compute needs is by increasing the efficiency of our workloads. In fact, many of the innovations coming out of our ranking work are focused on increasing the efficiency of our systems. This emphasis on efficiency is helping us deliver consistently strong returns from our core AI initiatives.

 
두 번째 전략은 워크로드 효율성을 높이는 것입니다. 실제로 추천 시스템 관련 작업에서 나온 여러 혁신은 시스템 효율성 향상에 초점을 맞추고 있습니다. 효율성 중심 접근은 핵심 AI 이니셔티브의 일관된 성과를 내는 데 도움이 되고 있습니다.

This updated outlook reflects additional data center investments to support our AI efforts as well as an increase in the expected cost of infrastructure hardware. The majority of our CapEx in 2025 will continue to be directed to our core business.

CapEx 전망 상향 조정은 AI 지원을 위한 추가 데이터센터 투자와 인프라 하드웨어 비용 증가에 따른 것입니다. 2025년 CapEx의 대부분은 여전히 핵심 비즈니스에 집중될 예정입니다.

why we're investing more in CapEx. And we really believe that our ability to build world-class infrastructure gives us a meaningful advantage in both developing the leading AI technology and services over the coming years. And there are a lot of opportunities also for us to improve our core business by putting more compute against our ads and recommendation work.

우리가 CapEx에 더 많이 투자하는 이유는, 세계적 수준의 인프라를 구축할 수 있는 역량이 AI 기술과 서비스 모두에서 장기적인 경쟁우위를 제공할 것으로 믿기 때문입니다. 또한 광고 및 추천 시스템에 더 많은 컴퓨팅 자원을 투입함으로써 핵심 비즈니스 성과를 개선할 수 있는 기회도 큽니다.
 

So our increased CapEx outlook reflects both of those updates, the increased data center spend this year as we have made some adjustments to flex our build strategy that will enable us to really stand up capacity more quickly, both in 2025 and 2026.

 
CapEx 상향은 두 가지 요인—데이터센터 투자 증가 및 건설 전략의 유연성 확보—를 반영한 것입니다. 2025년과 2026년 모두 보다 빠르게 컴퓨팅 용량을 확장할 수 있도록 전략적 조정을 하고 있습니다.

We haven't broken down sort of the exact drivers. The higher costs we expect to incur for infrastructure hardware this year really comes from suppliers who source from countries around the world. And there's just a lot of uncertainty around this, given the ongoing trade discussions. And so that is both reflected in the wider range that we are giving. And we're also working on our end on mitigations by optimizing our supply chain, and our outlook is really trying to reflect our best understanding of the potential impact this year across all of that uncertainty.

구체적 비용 상승 요인을 모두 밝히지 않았지만, 인프라 하드웨어 비용 상승은 다양한 국가의 공급업체와 거래, 그리고 지속적인 무역 이슈로 인한 불확실성에서 기인한 것입니다. 그렇기 때문에 투자 전망의 범위를 넓게 제시했고, 우리는 공급망 최적화 등 대응 방안도 병행하고 있습니다.

Infrastructure, as I alluded to earlier, just is a very dynamic planning area given the continued advances in AI and also for us, the fact that we continue to find a lot of good use cases to put capacity toward a core AI ranking and recommendations work. So I would say it's too early to discuss plans beyond 2025.

AI의 지속적 발전과 핵심 AI 추천 및 랭킹 시스템에 계속해서 새로운 활용처를 찾고 있는 상황에서, 인프라 계획은 매우 동적인 영역이므로, 2025년 이후 계획을 지금 논의하기는 이르다고 말씀드릴 수 있습니다.

아마존, Nova Premier 출시

: 24년 12월 re:invent에서 Nova 시리즈로 공개. 이후 4/30일 정식 출시

: 멀티모달 파운데이션 모델, 최대 100만 토큰 컨텍스트 지원. 추론 모델 X

: 다단계 계획, 정밀한 실행, 다양한 도구 및 데이터 소스와 통합을 통해 복잡한 작업 처리

: 교사 모델 역할. Premier 기반으로 경량화된 Nova Pro, Lite, Micro 개발 가능

: 추론, 수학, 코딩 벤치마크에서 Gemini 2.5 대비 열위

: Amazon Bedrock 플랫폼에서 제공. 인풋 $2.5, 아웃풋 $12.5/백만토큰(vs Gemini 2.5 Pro 인풋 $2.5, 아웃풋 $15/백만토큰)

https://aws.amazon.com/blogs/aws/amazon-nova-premier-our-most-capable-model-for-complex-tasks-and-teacher-for-model-distillation/

마이크로소프트, Phi-4 추론 모델 시리즈 출시

■ Phi-4 mini Reasoning
: 3.8억 파라미터
: R1 기반 합성 수학 데이터로 학습 : 수학 중심 추론 특화
: 초경량 모델로 온디바이스 및 교육용 튜터 앱 활용

■ Phi-4 Reasoning
: 14억 파라미터 : 고품질 웹 데이터와 o3 mini에서 선별된 데모 활용 : 과학, 코딩, 수학용 범용 추론 모델
: 다목적 AI 어시스턴트, STEM 분야 활용

■ Phi-4 Reasoning Plus
: 14억 파라미터
: 고품질 CoT 데이터 기반 SFT와 강화 학습
: 추론 성능 극대화 및 최적화 모델
: 고정밀 추론 작업, AI 에이전트 활용

https://azure.microsoft.com/en-us/blog/one-year-of-phi-small-language-models-making-big-leaps-in-ai/

[삼성 이영진] 아마존(AMZN) 1Q25 실적 요약

■ 1Q25 실적
: 매출 1,556.7억 달러(+9%)
vs 컨센 1,551.5억 달러, 가이던스 1,510-1,550억 달러
: 영업이익 184억 달러
vs 컨센 174.7억 달러, 가이던스 140-180억 달러

: 북미 928.9억 달러(+8%)
vs 컨센 923.8억 달러
: 해외 335.1억 달러(+5%)
vs 컨센 331.3억 달러
: AWS 292.7억 달러(+16.9%)
vs 컨센 294.1억 달러

: AWS 매출 성장 추이 (1Q23 → 1Q25)
15.8% → 12.2% → 12.3% → 13.2% → 17.2% → 18.7% → 19.1% → 18.9% →16.9%

■ 2Q25 가이던스
: 매출 1,590-1,640억 달러(+7-11%)
vs 컨센 1,612.1억 달러
: 영업이익 130-175억 달러
vs 컨센 176.2억 달러

https://s2.q4cdn.com/299287126/files/doc_financials/2025/q1/AMZN-Q1-2025-Earnings-Release.pdf

감사합니다.

[삼성 이영진] 글로벌 SW 헤드라인 (25/5/2)

■ 마이크로소프트, Phi-4 Resoning 출시. 추론 특화 모델에서 생성한 합성 데이터로 훈련

■ 마이크로소프트, xAI의 Grok 모델 Azure 내 호스팅 계획

■ 마이크로소프트, Xbox 콘솔 및 액세서리 가격 인상

■ 순다르 피차이, 반독점 재판에서 애플과 협력을 통해 Gemini를 아이폰에 통합하는 계약을 2025년 중반까지 체결하고, 연말까지 적용하는 것이 목표라고 언급

■ 구글, 광고 네트워크 ADSense를 통해 일부 서드파티 AI 챗 봇에 광고 삽입

■ 구글, Gemini 챗 봇 앱 내 네이티브 이미지 수정 기능 추가

■ 메타, 2035년 생성 AI 제품을 통해 1.4조 달러 수익 창출 전망. 저작권 이슈 관련 법원 문서를 통해 공개

■ 구글, AI 모드 접근성 확대. 검색 이력 관리 등 신규 기능도 추가

■ 아마존, 자사 최대 규모의 AI 모델 Nova Premier 출시

■ 아마존, AI 어시스턴트 Q Business에 신규 기능을 추가해 기업의 고객 지원용 챗 봇 구축 지원

■ 아마존, Cursor와 Windsurf와 유사한 AI 기반 코딩 서비스 개발 보도

■ 팔란티어, 전장 정보 수집 차량이 미 육군으로부터 우수 평가 획득

■ 앤스로픽, AI 챗 봇 Claude와 앱 및 도구 연결성 강화. MCP 기반 신규 통합 기능 Integrations 도입. 또한 고급 연구 기능인 Advanced Research도 추가

■ 데이터도그, A/B 테스트와 기능 플래그 관리를 위한 플랫폼을 제공하는 Eppo를 2.2억 달러에 인수

■ AI2, 신규 소형 언어 모델 Olmo 2-1B 공개 에릭 슈미트가 후원하는 비영리 단체 FutureHouse가 과학 연구를 지원하기 위한 AI 도구와 플랫폼 4가지 공개

감사합니다.

샘 올트먼 & 사티아 나델라 회동

: 오픈AI의 신규 오피스에서 만나 최신 AI 발전 상황과 협력 관계 논의. SNS에 긍정적인 분위기의 사진도 공유

+ MS, xAI의 Grok 모델 Azure에서 호스팅 보도

: xAI와 제휴해 Grok 모델을 Azure에서 호스팅 예정

: Grok은 Azure AI Foundry 플랫폼을 통해 외부 개발자와 기업에게 제공. MS 프로덕트 팀을 통해 내부 활용 가능성도 존재

: Grok 호스팅이 학습까지 포함되는지는 미정이며, 독점 여부도 명확하지 않음

마이크로소프트(MSFT US) F3Q25 실적 - POWER

안녕하세요 삼성증권 글로벌 SW 담당 이영진입니다.

마이크로소프트가 전사 및 사업부 매출과 이익단 등 모든 부분에서 긍정적인 실적을 발표했습니다. 가이던스 또한 기대치를 상회했습니다.

점차 잃어가는 모습을 보였던 AI 주도주라는 스포트라이트를 되 찾을 수 있는 실적이라고 평가합니다.

F3Q Azure 성장률은 +35%(고정환율 기준)으로 컨센서스 +31.4% 및 가이던스 31~32%를 상회했습니다. Azure 내 AI 기여도도 16%p로 상승했네요

예상 대비 긍정적인 Azure 성장은 Non AI 부문 호조 때문입니다. 엔터프라이즈 고객 성장과 함께 지난 분기 이슈였던 영업 프로세스도 개선되고 있습니다.

아직 추세적으로 Non AI가 좋아지는 것은 아니지만, 바닥을 다지고 있습니다. AI 부문도 예상보다 빠른 캐파 공급 효과가 존재합니다.

F4Q Azure 성장률 가이던스 +34~35%도 컨센서스 +31.5%를 상회했습니다. 물론 수요가 빠르게 성장해 6월 이후 일부 공급 제약을 예상한 만큼 관련 추이는 지켜볼 필요가 있습니다.

CapEx 전망도 크게 달라지지 않았습니다. QoQ 성장 전망과 함께 임대 취소 노이즈에 대해서도 대응 성격의 코멘트를 남겼습니다.

클라우드와 AI는 기업의 성과 확대, 비용 절감, 성장 가속화에 필수적인 재료가 되고 있습니다. 다양한 사업에 걸쳐 AI 모멘텀을 확인하고 있는데요

AI 산업을 구성하는 스택 내 최적화와 효율성 향상은 비용 절감과 성능 향상으로 이어지고, AI 매출 마진에 대한 자신감으로 연결되고 있습니다. 단순 CapEx 성장보다 Azure 성장에 조금 더 주목할 필요가 있습니다.

속절없이 낮아졌던 12M FWD P/E(Factset)는 28.9배까지 상승했지만, 만 5년 평균 29.6배를 여전히 하회하고 있습니다. 돌아온 황제를 부담 없이 알현할 시간입니다.

자세한 내용은 발간된 보고서를 참고해주시기 바랍니다

보고서 링크: https://bit.ly/3GN4Aj4

(2025/5/2 공표자료)

아마존의 1Q25 클라우드와 AI 성적표

안녕하세요 삼성증권 글로벌 SW 담당 이영진입니다.

1Q AWS 매출은 292.7억 달러(+16.9%)로 컨센서스(Factset) 294.1억 달러를 소폭 하회했습니다. 다만 AWS 매출 성장율이 하락했네요

AWS 매출 성장 추이 (1Q23 → 1Q25) 15.8% → 12.2% → 12.3% → 13.2% → 17.2% → 18.7% → 19.1% → 18.9% → 16.9%

AWS 영업마진은 39.5%로 개선되었습니다(vs 컨센서스 35.8%)

AWS 영업마진 추이(1Q23 → 1Q25) 24.0% → 24.2% → 30.3% → 29.6% → 37.6% → 35.5% → 38.1% → 36.9% → 39.5%

■ 클라우드 및 AI 관련 주요 내용

- AI가 모든 고객 경험을 변화 시킬 것이라 전망. 공격적 투자 지속 의지

- AI 스택의 모든 레이어에서 광범위한 기능을 효율적 비용으로 제공하는 것이 목표

- AI 사업은 연 수십억 달러 규모 YoY 100% 이상 성장. 아직 초기 단계

- 생성 AI뿐 아니라 Non AI 워크로드도 고르게 성장. 신규 AI 프로젝트 + 클라우드 전환 지속

- 클라우드 수요가 강해 추가 용량이 도입되자마자 소비. 캐파 제약이 없었다면 더 많은 고객 지원과 매출 가능

- 하반기부터 인프라 투자를 점진적으로 확대할 계획

- Trainium 2 대규모로 도입 시작. 공급 병목(ex 마더보드)도 하반기 개선기대 

- 물류, 로보틱스, 쇼핑, 프라임 비디오, 광고 분야에도 AI 적극 도입

- Alexa+를 통해 행동 중심 에이전트 구축 노력

- AI 발전 초기는 생성성 향상과 비용 절감 목적. 이후 대형 모델 훈련에 초점. 현재는 코딩 에이전트 수요가 폭발

- AWS 마진 개선 요인은 1) 서버 활용 최적화와 소프트웨어 개선 2) 맞춤형 네트워크 장비 및 반도체 도입, 3) 데이터센터 전력 효율 개선

아마존의 클라우드 성적표는 다소 아쉬운 모습입니다. 하지만 빅3 하이퍼스케일러 모두 공격적 CapEx 투자 의지와 함께 AI 스택 내 효율성 강화를 강조하고 있습니다.

또한 AI 분야 외 견조한 클라우드 전환 트렌드도 주요 주제가 되었습니다. 섹터 내 여러 긍정적 포인트들을 확인하며, 개별 소프트웨어 기업의 실적 시즌은 계속됩니다.

(2025/5/2/ 공표자료)

구글 Gemini 2.5 Pro, 포켓몬 블루 클리어

[삼성 이영진] 팔란티어 테크놀로지(PLTR) 1Q25 실적

■ 1Q25 실적
: 매출 8.84억 달러(+39%)
vs 컨센 8.62억 달러, 가이던스 8.58~8.62억 달러
조정 영업이익 3.91억 달러
vs 컨센 3.6억 달러, 가이던스 3.54~3.58억 달러
: 정부 매출 4.87억 달러(+45%)
vs 컨센 4.6억 달러
: 커머셜 매출 3.97억 달러(+33%)
vs 컨센 4.04억 달러

■ 2Q25 가이던스
: 매출 9.34~9.38억 달러
vs 컨센 8.99억 달러
: 조정 영업이익 4.01~4.05억 달러
vs 컨센 3.72억 달러

■ FY25 가이던스
: 매출 38.9~39.02억 달러
vs 컨센 37.52억 달러, 기존 37.41~37.57억 달러
: 조정 영업이익 17.11~17.23억 달러
vs 컨센 15.78억 달러, 기존 15.51~15.67억 달러

https://investors.palantir.com/files/Palantir%20-%20Q1%202025%20Investor%20Presentation.pdf

감사합니다.

오픈AI 조직 구조 개편 발표. 영리 기업 전환 계획 축소

: 비영리 법인(OpenAI Inc.)의 통제 구조 유지. “AGI를 모든 인류에게 이롭게 개발한다”는 설립 사명도 변함없이 유지

: 기존의 이익 제한형(Capped-profit) 자회사 구조(LLC)는 공익기업(PBC, Public Benefit Corp)형태로 전환

: 새로운 구조는 투자 유치 유연성을 확보함과 동시에 사명 중심 운영에 대한 법적 의무를 갖추도록 설계됨. 주주 이익과 함께 공공의 이익을 법적으로 고려해야 함

: OpenAI Inc.는 신규 PBC의 통제권을 유지하며, 주요 주주로 참여하여, 다양한 공익 활동을 지원할 자원을 확보하게 됨

: 캘리포니아와 델라웨어 주 법무장관 포함 외부 법률 및 시민사회와의 광범위한 논의 결과

: 빠르게 성장 중인 AI 산업 내 오픈AI의 사명 중심성과 독립성 유지를 위한 대응

: PBC 구조를 통해 대규모 자금 조달 기반을 마련하고, AGI 개발 과정에서 안전성, 투명성, 공정한 접근성을 보장할 계획

https://openai.com/index/evolving-our-structure/

구글, Gemini 2.5 Pro 업데이트(05-06)

: 개발자를 위해 2.5 Pro의 업데이트 버전(I/O 에디션)을 프리뷰 형태로 조기 출시

: 프론트엔드 및 UI 개발 분야 성능 향상과 함께 기본적 코딩 작업에서도 의미있는 개선

: Google AI Studio와 Vertex AI를 통해 제공. 기존 Gemini 2.5 Pro 사용자는 자동으로 업데이트

https://developers.googleblog.com/en/gemini-2-5-pro-io-improved-coding-performance/

[삼성 이영진] 글로벌 SW 헤드라인 (25/5/7)

■ 오픈AI, 조직 구조 개편 발표. 영리 기업 전환 계획 축소

■ 마이크로소프트, 오픈AI 구조 변경이 투자 수익과 전략적 이해에 미치는 영향에 대한 검토를 아직 진행 중이라는 보도

■ 일론 머스크의 변호인단, 오픈AI 영리 법인 전환 계획 변화에 대해 변화한 것은 없다며 소송 지속 의지 피력

■ 오픈AI, AI 코딩 기업 Windsurf를 30억 달러에 인수 보도

■ AI 코딩 앱 Cursor를 서비스 중인 애니스피어, 90억 달러 밸류로 9억 달러 펀딩. 4월 기준 ARR 2억 달러

■ 구글, Gemini 2.5 Pro 업데이트 버전(I/O 에디션)을 프리뷰 형태로 조기 출시

■ 미 법무부, 구글의 광고 거래소 AdX와 웹사이트 퍼블리셔용 애드 서버 DFP의 단계적 매각 요구

■ 구글, iOS용 Google 앱에 신규 AI 기능 Simplify 도입. 복잡하거나 전문적인 웹 텍스트 이해 지원

■ 앤스로픽, 생명과학 및 생물학 분야의 프로젝트를 지원하기 위한 'AI for Science' 프로그램 발표

■ 팔란티어 & xAI & TWG 글로벌, 금융 서비스 산업 내 AI 활용 및 디지털 전환 가속화를 위한 파트너십 발표

■ 마이크로소프트, AI 기능 Copilot+ 탑재 서피스 디바이스 2종 출시. 기존 대비 저렴한 가격대

■ IBM CEO 아빈드 크리슈나, 트럼프 행정부의 AI 및 관련 기술 R&D 자금 삭감 움직임에 우려 표명. 자금 증액 필요 주장

■ 데이터도그, AI 및 머신러닝 모델을 활용한 실시간 실험을 지원하는 플랫폼 Eppo를 2.2억 달러에 인수

■ UAE 국영 기술 기업 G42, 미국 AI 시장 진출 및 투자를 위한 법인 설립

감사합니다.

팔란티어 테크놀로지스(PLTR US) 1Q25 실적 - I'm Burning HOT

안녕하세요 삼성증권 글로벌 SW 담당 이영진입니다.

팔란티어의 실적과 가이던스는 모두 긍정적입니다. 알렉스 카프 CEO의 말 처럼 불타고 있습니다.

동시에 진행되고 있는 AI 모델의 커머디티화와 고도화 트렌드에서 중요한 것은 실제 수요에 집중해 성과를 내는 것입니다. 팔란티어는 이것을 해내고 있구요

동사의 AI 에이전트는 커머셜 분야 내 공급망 분석부터 국방 분야 적용 예시인 적장 표적 식별까지 다양한 분야에서 실제 업무에 투입되어 사람과 협업 중입니다.

정부 지출 구조 조정을 비롯한 압박과 AI 경쟁 격화 우려 등에도 불구하고 수요는 급속 성장하고 있습니다.

오히려 시스템에 압박이 가해지면 이를 해결하는 가운데 성과 기반의 진정한 가치 창출 여부가 주목받기 마련입니다.

팔란티어 소프트웨어는 절대적 및 상대적 관점에서 차별화된다고 판단합니다. 계약 지표 성장과 및 고객 유지율 개선이 이를 증명하고 있네요

최근 실적 컨콜의 화두인 불확실성 대응 측면에서도 주요한 역할 수행이 기대됩니다.

몇 가지 아쉬운 부분을 언급해 본다면, 1) 미국 사업 낙관에도 불구하고 변동성 언급 2) 컨센서스를 소폭 하회한 커머셜 매출 3) 고객 수, TCV 등 일부 지표 성장 둔화 4) 전 분기와 유사한 수준의 미국 커머셜 TCV 5) 재차 대두된 유럽 부진과 보수적 태도 지적 등을 생각해볼 수'는' 있습니다.

하지만 둔화되었으나 여전히 높은 성장이며 1Q는 계절적으로 강력한 분기가 아닙니다. '25년 유럽 포함 해외 지역 성장도 기대할 수 있는 부분이구요

강력한 성과에도 불구하고 주가가 하락(-12%)한 이유로 기대치가 너무 높았고, 부담되는 밸류에이션과 차익 실현 움직임을 생각해볼 수 있지만, 기업 규모와 성장성을 동시에 고려하면 펀더멘털 측면에서 흠잡을 부분은 제한적입니다.

단기 변동성에도 불구하고 중장기적으로 팔란티어의 포지셔닝은 지속적인 고성장 달성을 지지할 수 있다고 예상합니다.

자세한 내용은 발간된 보고서를 참고해 주시기 바랍니다.

보고서 링크: https://bit.ly/3RRsU5W

(2025/5/7 공표자료)

소프트웨어 개발의 핵심 도구 AI - 산업 주도권 경쟁 심화

안녕하세요 삼성증권 글로벌 SW 담당 이영진입니다.

최근 빅테크의 소프트웨어 개발, 코딩 분야 내 AI 적용에 대한 관심에 다시 불이 붙고 있습니다.

사티아 나델라는 메타 LlamaCon에서 마이크로소프트 코드의 20~30%를 AI가 작성 중이며, 일부 프로젝트는 모두 AI가 활용되고 있다고 코멘트했습니다. 프로그래밍 언어별로 차이가 있지만 파이썬은 상당한 진전을 보이고 있다고 덧붙였습니다.

주커버그도 같은 자리에서 메타의 AI 활용 수준도 다른 회사와 유사할 것이라고 언급하며, 26년에는 내부 코딩의 절반은 AI가 수행할 것이라 전망했습니다. 다른 팟캐스트에 출연해서는 향후 12~18개월 내 대부분 코드는 AI에 의해 작성될 것이라는 입장도 밝혔네요

이에 앞서 순다르 피차이는 실적 컨콜에서 구글 코드의 AI 작성 비율이 지난 10월 25%에서 4월 30%로 상승했다고 언급했습니다.

바이브 코딩(Vibe Coding)과 같은 새로운 트렌드가 떠오르는 상황에서 소프트웨어 개발의 효율성을 추구하기 위한 내부 AI 도입은 당연한 흐름입니다.

하지만 단순하게 내부 전략을 넘어 산업 주도권을 차지하기 위한 경쟁도 격화되고 있습니다.

애플이 프로그래밍 소프트웨어 Xcode의 신규 버전 개발을 위해 앤스로픽과 협력 중이며, 일부 부서에는 신규 코딩 플랫폼을 이미 테스트 중이라는 보도가 나왔고,

아마존이 AWS 사업부에서 코드 분석부터 버그 수정까지 지원하는 차세대 AI 코딩 서비스를 개발 중이라는 소식도 알려졌습니다. 특히 AWS 서비스는 Cursor와 Windsurf를 겨냥하고 있습니다

흥미로운 움직임은 비상장 분야에서 더욱 심화되고 있습니다. 오픈AI가 30억 달러에 Windsurf를 인수한다는 보도와 함께 Cursor를 서비스하는 Anysphere는 90억 달러 밸류에 9억 달러를 조달했습니다.

코딩 분야에 활용되는 AI 모델 분야는 앤스로픽이 주도했지만, 오픈AI가 적극적 움직임을 보이고 있습니다.

구글도 가만히 있지는 않을 텐데요. Gemini 2.5 Pro의 코딩 성능을 강화한 I/O 에디션 모델을 업데이트했고, 순다르 피차이는 최근 Cursor의 X 계정을 팔로우하기 시작했습니다.

향단순 모델 경쟁에서 나아가 모델 활용의 한 축인 AI 코딩 분야 내 빅테크와 프론티어 AI 기업의 경쟁 구도는 어떻게 변화할까요? 추가 업데이트해 드리겠습니다.

(2025/5/7 공표자료)

데이터도그(DDOG US) 1Q25 실적 - 두 마리 토끼를 잡아라

안녕하세요 삼성증권 글로벌 SW 담당 이영진입니다.

데이터도그는 1Q 계절성에도 불구하고 AI 네이티브 고객 성장 기반으로 4Q와 유사한 성장률 유지에 성공했습니다.

RPO 성장과 NRR(고객 유지율)도 4Q와 유사한 수준을 유지했고, cRPO 성장은 30%로 반등했습니다.

특히 AI 프로덕트 활용 고객은 4,000개를 돌파해 2배로 성장했고, LLM 옵저버빌리티 사용 고객도 6개월 간 2배가 되었습니다.

4Q 정체를 보였던 AI 네이티브 고객이 ARR에서 차지하는 비중도 8.5%로 반등했습니다. 이번 분기 ARR 순증의 대부분은 AI 네이티브 고객 향이네요

매크로 및 관세 영향이 부재한 가운데 4월까지 사용량 트렌드는 견조하고, 세일즈 사이클도 개선되었습니다.

다만 실적과 가이던스에서는 아쉬운 수익성이 부각되었습니다. 클라우드 호스팅 비용 증가 및 신규 프로덕트 관련 비용이 이슈입니다.

미래 매출 성장을 위해서 불가피한 부분이지만 두 마리 토끼를 잡는 것의 어려움을 보여주고 있습니다.

과거 사용량 기반의 보수적 가이던스 로직을 유지하고 있고, 하이퍼스케일러 실적에서 확인한 디지털 전환과 클라우드 마이그레이션 트렌드도 확인되었습니다.

지난 분기 실적 발표 이후보다 훨씬 개선된 톤입니다. 이익단 관리만 해낼 수 있다면 AI 추론 성장에서 데이터도그가 누리는 수혜에 대한 눈높이를 다시 한번 높힐 수 있는 기회입니다.

자세한 내용은 발간된 보고서를 참고해주시기 바랍니다.

보고서 링크: https://bit.ly/4k5HQcD

(2025/5/7 공표자료)

오픈AI, 마이크로소프트 매출 공유 비율 축소 계획? 이러면 MS 입장에서는

안녕하세요 삼성증권 글로벌 SW 담당 이영진입니다.

오픈AI가 기존 영리 기업 전환 계획에서 변화한 조직 구조 개편을 발표한데 이어 마이크로소프트(MS)를 비롯한 커머셜 파트너의 매출 공유 비율 축소를 목표하고 있다는 보도가 나왔습니다.

우선 조직 구조 개편은 비영리 법인(OpenAI Inc.)의 통제 구조를 유지하고 기존의 이익 제한형 자회사(LLC) 구조를 공익 기업(PBC)로 전환하는 것이 메인입니다. 비영리 법인은 신규 PBC의 통제권을 유지하고 주요 주주로 참여할 계획입니다.

투자 유치의 유연성을 확보함과 동시에 "AGI를 모든 인류에게 이롭게 개발한다"는 사명 중심 운영에 대한 법적 의무를 갖추도록 설계되었습니다. 주주 이익 뿐 아니라 공공의 이익도 법적으로 고려해야하는 것이지요

기존 구조 변경은 외부 자금 유치 과정에서 투자자를 끌어들이기 위한 목적이었습니다. 하지만 영리 기업 전환에 따른 비난과 머스크 소송 제기 등 이슈를 고려하지 않을 수 없었을 것입니다.

샘 올트먼은 투자가 줄어들거나, 기존 투자자 관계에서 변화는 없을 것이라며 소프트뱅크의 신규 투자 조건인 영리 기업 전환 이슈에서 문제는 없다는 의미의 발언도 남겼습니다.

하지만 이러한 변화는 기존 주주 특히 MS의 승인이 필요합니다. 양 사는 아직 관련 논의를 진행 중인데요

오픈AI의 매출 공유 비율 축소 계획 보도는 타이밍이 공교롭습니다. MS 입장에서는 외부 자금 투자로 지분 희석이 일어나는 것도 불편한데 이게 뭔 소리야? 할 수 있는데요

기존 계약상 오픈AI는 30년까지 전체 매출의 20%를 MS와 공유합니다. 하지만 투자자 자료에는 30년까지 커머셜 파트너의 매출 공유 비율을 10%까지 낮추는 목표를 제시했습니다. 커머셜 파트너는 MS 뿐 아니라 애플, 소프트뱅크, 오라클 등도 포함입니다.

오픈AI 측 전망에 의하면 25년과 26년 커머셜 파트너 매출 공유 비중은 오히려 28%까지 상승합니다. 이후 하향을 가정하고 있는 것인데요

언급된 명확하지 않은 부분은 고급 에이전트(ex 월 2만 달러)와 같이 출시되지 않은 제품이 수익 공유 계약에서 면제되는지 여부입니다.

면제는 오픈AI 임원진이 바라는 바인데요. 해당 케이스가 가능하다면 30년 챗GPT 및 API 매출 대비 공유 비율은 20% 수준으로 유지되지만, 전체 매출 대비는 10%로 축소되는 것입니다.

물론 계약은 오픈AI에게만 유리하게 할 수는 없습니다. MS는 반대로 IP의 지속적 사용 권리와 개편된 구조에서 지분 비율 확정을 요구하고 있구요

올해 초 스타게이트 프로젝트와 함께 발표된 양 사의 수정된 파트너십은 AI 인프라 부문을 제외하고 기존 대로 유지되었는데요, 끊임없이 변하는 AI 산업처럼 두 기업의 관계도 계속 변하고 있네요

현재 MS의 셋팅은 나쁠 것이 없습니다. 앞서 살펴본 논의는 구체화가 필요한 부분이고, 인프라 투자를 적극적으로 하지 않으면서도 적절한 수익을 공유하니까요.

GPT-5를 통해 오픈AI가 경쟁 기업과의 격차를 벌린다면 굿이나 보고 떡이나 먹는 포지션도 가능해 보이네요

(2025/5/7 공표자료)

오픈AI, 국가 단위 AI 인프라 구축 이니셔티브 OpenAI for Countries 발표

: Stargate 프로젝트를 미국 외 국가로 확대하며, 민주적 원칙에 기반한 AI 인프라를 국가 단위로 구축하는 새로운 프로젝트

: 핵심 구성 요소는 국가 내 데이터센터 구축 지원, 로컬화된 챗GPT 서비스 제공, AI 보안 및 안전성 강화를 위한 투자, 국가별 스타트업 펀드 조성, 글로벌 Stargate 프로젝트 공동 투자

: 첫 단계로 10개국 또는 지역(미국의 전통적 동맹국)과 개별 프로젝트를 시작할 계획이며 이후 점진적으로 확장

: 미국 내에서는 소프트뱅크가 프로젝트 자금 조달 주도, 해외 프로젝트는 맞춤형 파트너 그룹(국부펀드, 사모펀드 등) 참여

https://openai.com/global-affairs/openai-for-countries/