В рамках банкротства Торговый Дом Кристалл Забайкалья конкурсный управляющий пытается привлечь к субсидиарной ответственности КЛЗВ Кристалл и бенефициаров. Вряд ли история там будет быстрая, но держателям полезно следить, удастся ли в итоге привлечь. Если правильно понимаю, требования к ТД порядка 1.4 млрд рублей

https://fedresurs.ru/bankruptmessages/b667202e-516a-44c9-a493-f943865106c6

👆Подобные новости обычно сначала появляются в нашем чате 👉👉👉 https://t.iss.one/ivolgavdo

И часто остаются только в нём.

В ВДО коррекция или затяжное падение котировок?
#вдо #прогнозытренды

На графике – средняя доходность облигаций, входящих в публичный портфель PRObonds ВДО. Сводный кредитный рейтинг этой корзины – BBB. С 19 августа доходность тянется вверх. Тогда уходила к минимуму, 25%, при ключевой ставке 18, теперь 27% при КС 17.

Причем наиболее заметный ее рост, аналогично – снижение котировок ВДО, наблюдался с конца прошлой недели. Возможно, заметен он стал не по амплитуде, а по обсуждениям участников рынка. Например, в нашем чате.

Обсуждение – хороший знак. Проявление или ажиотажа (продавцов), или обеспокоенности. Этого одного бывает достаточно, чтобы развернуть падение.

Но мы оцениваем еще один индикатор – соотношение средней доходности ВДО и ключевой ставки. Доходность ВДО, по оценке Иволги, сейчас примерно 27% годовых. Делим на актуальное значение ключевой ставки (17%), получаем 1,59. Много, такого же соотношения ВДО достигали в июне, на фоне нескольких дефолтов. Тогда, правда, их доходности в какой-то момент превышали 32%. Ключевая-то была 20.

И с тех пор доходности ВДО снижались быстрее, чем базовая ставка.

В моих суждениях не много аргументов. Но их должно хватить для предположения, что в сегменте ВДО обычная коррекция. Как инерционное движение к просадке широкого рынка облигаций. В отличие от широкого рынка ВДО не переоценены и обычно коротки. Увести такой рынок глубоко вниз по котировкам сложно чисто технически.

Так что или будем докупать, или наблюдать за происходящим спокойно, как за обычным элементом подвижности рынка.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#портфелиprobonds #вдо #сделки #офз
К сделкам понедельника и вторника в портфеле ВДО добавляем продажу облигаций АПРИ. По 0,1% от активов за 1 торговую сессию, начиная с сегодняшней.

Кроме того, если Индекс цен ОФЗ RGBI опустится ниже 116,49 п., увеличиваем короткую позицию во фьючерсе на него до 3,8% от активов портфеля.

А также - покупаем на 0,5% от активов облигации АО ГЛАВСНАБ (BB-, YTM 26,2%). Покупка на первичных торгах.
@AndreyHohrin

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Почти все сценарии – в пользу денежного рынка (если сравнивать с депозитами и 1 эшелоном облигаций)
#репо

В начале августа, когда КС еще опустилась только до 18% (сейчас 17) высказывал мнение, что денежный рынок будет доходнее депозитов на годы вперед.

Прошло почти 2 месяца, не годы, конечно, но пока всё именно так.

При этом даже на снижении ключевой ставки с 18 до 17% 12 сентября депозитные ставки перестали проседать быстро, как это было в первой половине года. Тогда депозитная доходность оказалась завышена и выходила из зоны дискомфорта. Сейчас она ближе к норме, а регулятор однозначных сигналов о новых понижениях КС не дает.

И всё же депозиты медленно ползут вниз. Думаю, продолжат. На 2 декаду сентября средняя ставка, по оценке Банка России, 15,56%, всего на 2 сотых ниже средней ставки на 1 декаду. Но и третья декада должна оказаться ниже второй.

Снижение есть и на денежном рынке, однако он уже с марта заметно доходнее депозитного. Сейчас премия однодневной ставки РЕПО с ЦК (основной инструмент денежного рынка на МосБирже) к депозиту – около 1,4% годовых. Не так и мало, учитывая, что денежный рынок куда удобнее и ликвиднее. И его нынешняя ставка, около 16,9% - только базис. Если ее реинвестировать, то за год получим около 18,5% за счет сложного %. На руки, после вычета комиссий – около 18%. Или +2-2,5% годовых к депозиту.

Когда тот самый депозит уходил выше ключевой ставки, как это было в конце прошлого и начале нынешнего года, имело смысл фиксировать в нем доходность. Сейчас – вопрос. Консенсус всё ещё за то, что ключевая ставка со временем будет ниже. Но без уверенности, когда и насколько. Все сценарии за исключением близкого и существенного ее снижения – в пользу не депозита (и не первого эшелона облигаций), а денежного рынка.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#рейтинги #дайджест

📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ

1/3

🟢ООО «СмартФакт»
Эксперт РА пересмотрело рейтинг кредитоспособности и присвоило кредитный рейтинг на уровне ruВBB-, прогноз по рейтингу стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruBB со стабильным прогнозом.

ООО «СмартФакт» ведет факторинговую деятельность с начала 2015 года и специализируется преимущественно на регрессном факторинге для поставщиков из сегмента МСБ. Значительная часть бизнеса клиентов компании сосредоточена на территории Москвы, Санкт-Петербурга и Центрального ФО.

Коэффициент автономии компании увеличился вдвое за прошедшие 12 месяцев и по состоянию на 01.04.2025 составил 12,1% (с корректировкой на квазирезервы и задолженность объектов кредитного риска, отнесенных к условному рейтинговому классу ruAA- или выше по шкале «Эксперт РА»). Указанное стало следствием получения фактором субординированного займа в размере 300 млн руб., учтенного агентством при оценке капитальной позиции.

Доля факторингового портфеля с просроченной сверх льготного периода задолженностью на 01.04.2025, как и годом ранее, составила менее 0,5%, что оценивается агентством как низкий уровень.

Краткосрочные обязательства компании на 01.04.2025 полностью покрывались ликвидными компонентами баланса (факторинговым портфелем без просроченной сверх льготного периода задолженности и денежными средствами).

🟢ООО МФК «Мани Мен»
Эксперт РА подтвердило рейтинг кредитоспособности на уровне ruBBB-

ООО МФК «Мани Мен» осуществляет деятельность с 2012 года, входит в группу «АйДиЭф Евразия», которая развивает на территории России микрофинансовый, банковский и коллекторский бизнесы. Компания специализируется на выдаче необеспеченных потребительских онлайн-микрозаймов до 30 тыс. руб. сроком до 1 месяца (далее – PDL) и до 100 тыс.руб. на срок до 6 месяцев (далее – IL), а также ограниченно выдает микрозаймы на срок свыше 6 месяцев.

После снижения капитального буфера компании годом ранее, обусловленной докапитализацией АО «Свой Банк», наблюдается восстановление регулятивного капитала МФК на 44% за период с 01.07.2024 по 01.07.2025 и рост НМФК1 – с 8 до 12%.

Показатель текущей ликвидности МФК поддерживается на комфортном уровне (около 120%): денежные средства формируют всего 3%, краткосрочный долг занимает 43% пассивов, но в то же время мы отмечаем адекватное покрытие высокооборачивающимся непросроченным портфелем микрозаймов (порядка 44% активов).

На горизонте 12 месяцев совокупные сборы достигали порядка 119%, что обусловлено эффективной работой по взысканию ранней просроченной заложенности.

⚪️ПАО «ТрансФин-М»
Эксперт РА продлило статус «под наблюдением» по рейтингу кредитоспособности, что означает высокую вероятность рейтинговых действий в ближайшее время. Рейтинг компании продолжает действовать на уровне ruA с позитивным прогнозом.

ПАО «ТрансФин-М» специализируется на железнодорожных перевозках и операционной аренде железнодорожной техники и спецтехники. Наряду с такими дочерними предприятиями как ООО «Атлант» – частный оператор железнодорожного подвижного состава, работающий на территории РФ, ООО «ТФМ-Спецтехника» и прочие компания образует Группу ТФМ.

Установление статуса «под наблюдением» было обусловлено финализацией сделок между Группой ТФМ и ООО «Деметра-Холдинг» по приобретению полного пакета акций компаний ООО «Транслес» и ООО «Грузовая компания». Исполнение сделок предполагает существенный рост долговой нагрузки Группы относительно ожиданий агентства. В связи с этим агентство проанализирует все изменения бизнеса и блока показателей финансовых рисков по итогам прошедших сделок, и примет решение об актуальном уровне рейтинга кредитоспособности ПАО «ТрансФин-М».

2/3

🔴ООО ПКФ «Мегатакт-НН»
НКР снизило кредитный рейтинг с B+.ru до ССС.ru, прогноз — негативный

ООО ПКФ «МЕГАТАКТ-НН» входит в группу компаний «Мегатакт», которая является крупнейшим российским производителем органического стекла с долей рынка около 62%. «Мегатакт-НН» занимается реализацией оргстекла на российском рынке и также является собственником части производственных активов группы.

Понижение кредитного рейтинга «Мегатакт-НН» отражает значительное ухудшение оценок качества корпоративного управления, управления ликвидностью и стратегического планирования в результате налоговых претензий к компании и ряда судебных исков со стороны контрагентов в течение последних двух месяцев. В частности, в сентябре расчётные счета компании были заблокированы ФНС по Нижегородской области. В отношении компании также были направлены судебные иски как со стороны кредитных организаций, так и от некоторых поставщиков, а сама компания направляла в суд заявление о своём банкротстве. По информации НКР, судебное решение относительно признания компании банкротом было отложено до конца сентября 2025 года в отсутствие требуемых от компании доказательств неспособности погашать обязательства. Компания не предоставила НКР пояснений относительно сложившейся ситуации, что также учтено в оценке качества корпоративного управления.

🔴ООО «Технология»
НКР снизило кредитный рейтинг с BB+.ru до BB.ru, прогноз — стабильный

ООО «Технология» входит в группу компаний «Гелий 24», в рамках которой поставляет гелий от крупнейшего производителя розничным покупателям на территории РФ. Собственный парк специализированных транспортных средств и криогенных транспортных цистерн для жидкого гелия позволяет доставлять груз до любой точки в России в крупных объёмах, с очисткой газа и с раскачкой продукта по баллонам.

Резкое падение как мировых, так и российских цен на гелий в 2024 году, связанное в том числе с увеличением предложения по причине выхода на рынок новых мощностей, негативно сказалось на операционных показателях «Технологии» за прошлый год и на оценках её рыночных позиций и их устойчивости. Перспективы восстановления цен на гелий до уровня 2022–2023 годов на горизонте двух лет агентство оценивает как невысокие.

Долговая нагрузка компании находится на умеренном уровне. Соотношение совокупного долга и OIBDA снизилось в 2024 году до 1,89 с 2,74 в 2023 году преимущественно в результате сокращения кредитных обязательств перед банками. По итогам 2025 года ожидается сохранение долговой нагрузки на умеренном уровне, хотя отношение совокупного долга к OIBDA, вероятно, вырастет до 2,2 вследствие ожидаемого снижения операционных показателей.

Метрики ликвидности находятся ниже среднего уровня. За счет незначительного объёма остатков денежных средств на счетах компании отношение денежных средств и эквивалентов к текущим обязательствам составило 1%, а ликвидные активы покрывали объём текущих обязательств только на 73% в 2024 году. «Технология» не поддерживает значительные невыбранные остатки по кредитным линиям.

3/3

🔴ООО «Виллина»
НРА понизило кредитный рейтинг до уровня «BB-|ru|», изменив прогноз на «развивающийся». Ранее у компании действовал рейтинг на уровнке «BBB-|ru|»

Компания зарегистрирована в 2011 году в Пензе. Компания реализует полный цикл производства насосного оборудования от инженерного проектирования до пуско-наладочных работ. Продукция применяется на заводах нефте- и газопереработки, химических предприятиях, предприятиях топливно-энергетического комплекса, в судостроении, на пищевых комбинатах.

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

Комфортный уровень перманентного капитала. Отношение суммы собственного капитала и долгосрочного долга к активам на 30.06.2025 составило 0,6 (на 31.12.2024: 0,4). Долгосрочная часть составляет более 95% долга Компании с учетом обязательств по лизингу.

Высокая оценка рентабельности собственного капитала. Показатель за период 01.07.2024—30.06.2025 составил 48% (за 2024 год: 89%). Показатель остается на достаточно высоком уровне при негативной динамике.

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

Низкая оценка показателя краткосрочной ликвидности. По оценкам НРА, соотношение суммы денежных средств и свободного денежного потока за последние 12 месяцев от отчётного периода к краткосрочным долговым обязательствам на 12.2024 и на 30.06.2025 находится в области отрицательных значений. НРА отмечает давление на свободный денежный поток отрицательного сальдо от текущих операций и роста потребности в оборотном капитале.

Низкий уровень обеспеченности собственными оборотными средствами. Отношение разницы собственного капитала и внеоборотных активов к оборотным активам на 31.12.2024 и на 30.06.2025 находится в области отрицательных значений. Внеоборотные активы больше собственного капитала Компании: бизнес отличается капиталоёмкостью, основные средства составляют порядка 55%.