#мастрид
Какие уступки делают стартап привлекательнее для инвестора (и чем они грозят)

При обсуждении условий сделки первый проект документов обычно предлагает инвестор. Анастасия Мищукова, инвестиционный юрист, рассказала, на какие предложения точно не стоит соглашаться и как прийти к компромиссу.

✅Высокая степень вовлечения инвестора в операционную деятельность
Желание инвестора получить больше контроля зачастую приводит к скованности основателей, а это, в свою очередь, влияет на адаптивность стартапа к изменяющемуся рынку. В каждом конкретном случае мы обсуждаем, насколько экспертиза того или иного инвестора может быть полезна для развития проекта. Если у инвестора нет профильного опыта, применимого к нашей индустрии, то обосновать свое желание сохранить операционную самостоятельность можно показателями команды: проиллюстрировать их способность управлять бизнесом через прошлые достижения.

✅Одобрение привлечения следующих раундов
Иногда инвесторы включают в документы условия о том, что следующие раунды можно привлечь только с их согласия: через единогласное одобрение продажи долей в ООО третьим лицам или получения конвертируемых займов. Такой подход создает простор для последующих манипуляций. Я рекомендую основателям оспаривать этот момент, опираясь на наличие преимущественного права на покупку акций, которое по умолчанию принадлежит инвесторам и в российской, и в английской, и в большинстве других юрисдикций, а также на защиту от down round.

✅Радикальные non-compete формулировки
Условия о неконкуренции являются стандартными для сделок венчурного финансирования, но неконкуренция неконкуренции рознь. Non-compete может сильно повлиять на возможность открытия смежных проектов в дальнейшем [например, на других рынках] и даже на гораздо менее существенные вещи [покупку долей в других компаниях, менторство, проведение бизнес-мероприятий]. Совсем от non-compete "отвертеться" вряд ли выйдет, но на практике его приходится часто изменять: максимально конкретизировать понятие конкуренции и определять срок действия non-compete. Стандарт рынка - это 3-4 года. К слову, бессрочные non-compete являются недопустимыми в соответствии с разъяснениями ФАС.

✅Пут-опцион против основателей или компании при невыполнении KPI
Если основатели не совершают глупостей [скажем, не покупают себе Tesla на привлеченные деньги], по логике международной практики индустрии при провале проекта ответственность они нести не должны. Профессиональные инвесторы - не банк, который выдает кредитную линию, а особый сегмент кредиторов: чаще всего они прекрасно понимают, что неудача проекта квалифицируется как реализация венчурного риска. Соответственно, прописывать условие, что при невыполнении KPI по выручке инвесторы вправе продать свои доли основателям по цене входа или даже выше - нерыночная практика. Обычно мы договариваемся, что при любом распределении средств при ликвидации проекта инвесторы первыми получают пропорциональное количество денег.

@rusven

Любопытный график: покупка жилья vs аренда в США

🍷В России вырос спрос на импортные вина из-за предстоящего подорожания после повышения пошлин. Покупатели стали запасаться впрок. Об этом Shopper’s рассказали дистрибуторы и продавцы.

🔺️Больше всего — на 60-70% — вырастут в цене недорогие вина из Европы: те, что стоят у производителя 1 евро за бутылку, а в российских магазинах — 350 руб.

🇷🇺Пошлины повысили, чтобы помочь продажам российских вин. Некоторые действительно выиграют по сравнению с европейским импортом. Но россияне могут перейти на вина из Чили, ЮАР, Аргентины и Грузии, которых повышение не коснулось.

#торговля #внешняясреда

​​🤖 21 generative AI startups to watch, according to investors.

Sifted сделал опрос инвесторов на тему самых интересных стартапов в области Generative AI. Такие подборки всегда очень спекулятивны для направлений, которые находятся в зачатке, но а как еще, с другой стороны. Поэтому у меня тут к вам несколько идей.

1/ Давайте посмотрим на распределение этих стартапов. Откуда они и чем занимаются? Я навешал какие-то базовые отраслевые ярлыки и не вешал технологические (типа speech-to-text продукты и т.п.)

Страны:
▪️Великобритания: 8
▪️Германия: 6
▪️Франция: 3
▪️Нидерланды: 2
▪️Испания: 1
▪️Исландия: 1 (это было внезапно)

Направления:
▪️Health: 4
▪️Workflow automation: 4
▪️Synthetic data: 3
▪️DevTools: 2
▪️ESG & Climate: 2
▪️Robotics: 1
▪️Big data: 1
▪️RegTech: 1
▪️Search: 1
▪️Cybersecurity: 1
▪️AI assistant: 1

2/ Я понял, что сложно классифицировать их, конечно, поэтому остался даже прям AI assistant – но это реально ассистент, хотя ассистентов делают функционально из этой же группы для медицинской отрасли или для автоматизации процессов. Но по странам все выглядит более-менее логично, за исключением Исландии. Я прямо болею за андердогов.

3/ Вторая тема – а давайте посмотрим через год, кто останется на плаву? Мало ли что будет со статьей, для этого перечислю все стартапы из списка:
✔️ Charm Therapeutics, UK
✔️ Nanograb, UK
✔️ Dust, France
✔️ ElevenLabs, UK
✔️ DeepSearch Labs, UK
✔️ IOMED, Spain
✔️ Lucinity, Iceland
✔️ Auto-Pilot, The Netherlands
✔️ Gladia, France
✔️ PhotoRoom, France
✔️ Cradle, The Netherlands
✔️ Orbital Materials, UK
✔️ Sereact, Germany
✔️ Beam AI, Germany
✔️ Qdrant, Germany
✔️ QuantPi, Germany
✔️ Humanloop, UK
✔️ Co:Helm, UK
✔️ Briink, Germany
✔️ Eilla, UK
✔️ Embedd, UK

Как-то раз я уже просил вас помочь, прошу и сейчас – пинганите меня через год, чтобы я не забыл посмотреть, что произошло с этими стартапами.

@proVenture

https://sifted.eu/articles/21-generative-ai-startups-to-watch-according-to-investors

#ai

VK увеличит долю в онлайн-школе "Тетрика" до более 90%. Сумма сделки не раскрывается.

"Тетрика" будет объединена с "Учи.Дома" [часть "Учи.ру", в начале года VK стала единственным владельцем компании]. В холдинге сообщили, что это позволит сконцентрировать ресурсы на развитии сервисов в сегменте репетиторства. Проекты продолжат работать под своими брендами.

"Тетрика" запустилась в 2019 году. Ее основали Николай Спиридонов, Максим Гаджиев и Антон Иванов, ранее работавшие в "Нетологии" и "Яндексе". Платформа предлагает онлайн-занятия с репетиторами для школьников, а также подготовку к ЕГЭ и ОГЭ. В начале 2020 года компания привлекла $600 тысяч от группы бизнес-ангелов.

Согласно данным с сайта Rusprofile, ООО "Препреп.Ру" [юрлицо “Тетрики”] было создано в 2018 году. 60,67% ком1пании принадлежит кипрской ЛОМИГОР ИНВЕСТМЕНТС ЛИМИТЕД. Николай Спиридонов владеет 19,16%, Максим Гаджиев - 12,68%, Антон Иванов - 7,49%.

@rusven

👥 В клубе прибыло: НЛМК не хочет замещаться

🙋‍♂️ Сегодня НЛМК запустил опрос среди держателей своих еврооблигаций - NLMKRU 26 и NLMKRU 26E - в российских депозитариях по теме отказа от замещаек.

🤦Голосование имеет ту же структуру, что и у Норникеля: участие в нем должны принять лишь те, кто хочет получать платежи через замещайки, продолжительность голосования - все те же 5 рабочих дней. При этом в отличие от Норникеля, у которого платеж в первой половине сентября, ближайший купон по упомянутым выпускам НЛМК состоится лишь в конце ноября.

👀 НЛМК, как и Норникель, является экспортером и при этом не находится под западными санкциями, поэтому его нежелание замещаться в целом объяснимо. Если рассматривать эти критерии как единственные, то список компаний, которые подадутся на освобождение от обязательного замещения, должен, вероятно, ограничиться этими двумя именами.

❗Напомним, голосование Норникеля завершается завтра. Тем не менее, раскрывать его итоги эмитент не обязан.

#corpbonds #nlmk #nornickel

@pro_bonds

🇹🇷Эрдоган планирует посетить Москву,чтобы обсудить зерновую сделку - Bloomberg.

Он может поехать в Россию 8 сентября, прежде чем отправиться в Индию для участия в саммите «Большой двадцатки» в Нью-Дели.

Он хочет, чтобы сделка, которая позволяла Украине экспортировать зерно через Черное море и из которой Россия вышла в прошлом месяце, была возобновлена.

@emcr_experts

​​📜 ЦБ опубликовал проект изменений в расчет показателя краткосрочной ликвидности, используемого для расчета норматива Н26 (Н27)

⛲️ Регулятор предлагает изменения в базу расчета высоколиквидных активов и расчет чистых ожидаемых оттоков. Обязательным порядок станет с 1 октября 2024 года, а до этого может использоваться банками добровольно. Общий ожидаемый эффект на НКЛ по СЗКО, по мнению ЦБ, может составить до 10 п.п., оценки влияния предлагаемых мер приведены в таблице ниже. Обсуждение проекта планируется до 4 сентября.

🧺 Ключевым изменением станет возможность учитывать в ВЛА бумаги, переданные в обеспечение по клиринговым сертификатам участия (КСУ), под которые не привлечена ликвидность. Оттоки по операциям репо будут зависеть от состава бумаг в рамках сертификата, по нарастанию от наиболее рисковых к наименее рисковым. Тенденция роста объема торгов РЕПО с КСУ овернайт продолжается с 2022 года, и в настоящий момент совокупный объем торгов на дневной и вечерней сессии достигает 0,9 трлн руб. (0,5 трлн руб. в сутки в среднем с начала месяца).

🇷🇺 Второй по значимости мерой является расширение списка ВЛА бумагами, имеющими не менее двух рейтингов от национальных рейтинговых агентств на уровне не ниже ААА вместо текущего требования рейтинга не ниже BBB- по международной шкале по состоянию на февраль 2022 года. Объем последних, по нашей оценке, составляет до 0,8 трлн руб. Если бы новые условия были применены сейчас, то, по нашим расчетам, это расширило бы базу ВЛА на 2,2 трлн руб.

🛗 Ожидаемые денежные притоки по сделкам СПОТ при расчете чистого ожидаемого оттока предлагается учитывать без «потолка» в 75% от объема ожидаемого оттока – вместо этого будет происходить неттинг по аналогии с ПФИ. Также ЦБ уточнил порядок определения величины средств, размещаемых на его счетах в рамках обязательного резервирования.

🧮 Помимо этого, в ВЛА планируется включить депозиты овернайт в ЦБ, открытые через выходные, срочные депозиты до востребования в ЦБ, собственные облигации ДОМ.РФ (по аналогии с облигациями ВЭБ.РФ) и цифровые рубли.

#ликвидность #денрынок

@pro_bonds