GDP 2023Q2. Flash estimate

All macro.

Полтора года назад многие известные и профессиональные экономисты прогнозировали разные вариации "краха" экономики РФ: дикая инфляция, резкое падение ВВП, доллар по 200 рублей. Надо признать к августу 2023-го года, что пока эти прогнозы не сбылись.

Часть из этих экономистов (меньшая) теперь говорит что-то вроде "я такого не говорил." Выглядит это не слишком убедительно, поскольку ютюб все помнит. Тем не менее, я хочу встать на защиту тех, кто делал такие прогнозы полтора года назад. Я предлагаю разделить ошибку на две составляющие: (1) прогноз того, какие именно санкции будут введены и (2) экономический анализ последствий этих санкций из пункта (1).

Важно понять, что почти вся ошибка экономистов лежит в пункте (1). Когда экономисты говорили про разрушающий эффект санкций, они почти всегда имели в виду санкции на экспорт углеводородов из РФ. Они исходили из того, что именно такие санкции будут приняты в первую очередь. Я думаю, мало кому могло придти в голову, что значительная доля санкций 2022-го года будет про то, что "H&M теперь не продается в Москве" и "Мы остановим ваш отток капитала, перестав пускать к себе деньги."

Если бы экономисты знали, что именно будут делать власти ЕС в первой половине 2022-го года (будут бить по качеству потребления граждан РФ, сохраняя приток валюты в бюджет через покупку газа и нефти и не позволяя усилиться оттоку капитала из РФ, отказывая принимать деньги), то, конечно, их прогноз был бы другой.

Почему это важно? С конца 2022-го года санкционная политика стала меняться. С тех пор она все больше становится похожей на такую политику, какую экономисты ждали с самого начала. Поэтому рано сбрасывать "прогнозы судного дня" со счетов. По мере того, как фактические санкции будут все более похожими на изначально ожидавшиеся, жесткие прогнозы по экономике РФ будут все в большей степени реализовываться на практике.

@longviewecon

Давайте согласимся с тем, что если авторы будущей экономической политики в РФ будут стремиться к принятию их реформ гражданами, то они будут воспринимать неравенство как проблему. Совершенно не важно, будет идти речь о "правой" или "левой" повестке дня. Уровень неравенства в РФ настолько высок, что борьба с неравенством как нарратив будет присутствовать в любом случае.

@longviewecon

Хороший разбор информационного преимущества ЦБ от Сергея Скатова. Я согласен с тезисами, но не согласен с выводами.
На мой взгляд у ЦБ нет особого информационного преимущества и тому 3 причины.

1) Ваши модели и выводы хороши настолько насколько хороши ваши предпосылки, которые по сути всегда отражают какой-то субъективный выбор. И выбор ЦБ вряд ли лучше выбора других игроков.

2) Есть такой термин «аналитический паралич», когда желание «прокопать тему» до конца заставляет откладывать принятие решения. У любой аналитики всегда есть четкая функция полезности, когда каждая дополнительная единица ресурса, вложенная в аналитику сначала приносит много полезности, а затем все меньше и меньше. В пределе можно вложить в аналитику бесконечные ресурсы и при практически нулевой отдаче. И тут скажем так, ресурсы ЦБ, вложенные в аналитику, имхо, сильно превышают коммерческий оптимум. Коммерческий оптимум - это точка, где надо прекратить анализировать и просто сделать ставку (принять решение) исходя из имеющейся информации и собственного чутья. И вся прелесть в том, что находясь у коммерческого оптимума, ты можешь принять больше решений, за единицу времени, чем игрок, вложивший больше ресурсов в аналитику и при этом твои решения будут ненамного хуже чем у него. Таким образом, ты выиграешь за счёт скорости реакции и большего числа своевременно принятых решений.

3) Иллюзия знания, вложив столько ресурсов в аналитику, можно стать заложником иллюзии знания и пропустить слепые пятна в своей аналитике. Сколько бы ни было затрачено на аналитику, тебе все равно придется принимать решение с учетом аналитики и собственного чутья. Если же ты задвинешь свое чутье из-за иллюзии знания, то твое решение будет не лучше, а хуже, чем решение игрока, имеющего аналитику на уровне коммерческого оптимума.

PS: на рынке есть продукт, заплатив за который сумму, равную стоимости годового бюджета на одного аналитика, можно получить аналитический ресурс команды нескольких десятков лучших на рынке экспертов. Если заинтересованы - пишите.

ПП

Еще одна дискуссия за вечер. Егор Сусин обсуждает влияние на рубль офшоризации валютного рынка.

Но я здесь скорее с Александром Исаковым. И считаю, что офшоризация не должна отразиться на уровне валютного курса. Аргументы как раз те, что приводит Александр. Однако, офшоризация приводит к снижению ликвидности локального валютного рынка, где происходит ценообразование курса. Таким образом, может расти волатильность курса, и увеличивается частота его отклонений от среднесрочного равновесия на фоне отдельных конверсионных потоков.

Таким образом, даже если Александр прав на длинном горизонте, текущая слабость рубля может объясняться логикой Егора.

ПП