ФРС нашла Святой Грааль центрального банкинга?

Увидел в одном из тг-каналов ссылку на потрясающую статью 2007 года. К сожалению, репостнуть оттуда нельзя, поэтому ниже вольный пересказ.

• Инфляция в США уверенно замедляется – в июне цены выросли на 3% г/г, хотя еще год назад инфляция превышала 8% г/г.

• Экономисты радуются – ФРС повысила ставки с нуля до 5,25% (!), победила инфляцию и избежала рецессию вопреки всем ожиданиям. Вроде бы таких прецедентов еще не было – чтобы ставки выросли так сильно, а экономике хоть бы хны.

• Вот даже статья недавно вышла с характерным заголовком – Is It Time to Cancel the Recession Altogether?

💡Но знаете ли вы, когда еще аналитикам казалось, что ФРС нашла «Святой Грааль центрального банкинга»: повысила ставку до 5,25%, снизила инфляцию и осуществила мягкую посадку экономики?

Такие настроения были в 2007 году – прямо перед самым началом «великой рецессии». Вот, например, статья того периода – Economy Gained Strength In 2006 Growth Dispels Recession Fears.

🎥 Прочтите и испытайте приступ деважю – от идеального совпадения уровня ставк, недавней динамики рынка труда, цен на нефть, консенсусного взгляда на инфляцию и экономику до политических заявлений и хлестких мнений раздающих комментарии аналитиков.

🔜 Чтобы опубликовать эту статью сегодня достаточно поменять несколько дат и имен. Не стоит, конечно, воспринимать все буквально, ничего никогда не повторяется в точности, но в 2007 году после публикации статьи до рецессии оставалось 10 месяцев…

@helicoptermacro

Это просто 🔥🔥🔥

🌾 Цены на пшеницу резко выросли на новости об остановке зерновой сделки.

Фьючерсы на пшеницу с поставкой в сентябре на Чикагской товарной бирже прибавили более 4% и на максимуме торговались на уровне $6,89 за бушель.

«Фактически договоренности прекратили действие сегодня. К сожалению, часть, касающаяся России, не выполнена до сих пор. Как только российская часть договоренностей будет выполнена, Россия незамедлительно вернется к выполнению сделки», — сказал пресс-секретарь президента РФ Дмитрий Песков.

https://quote.ru/news/article/64b504fb9a79470c3aeecb51

Данные: CME

@selfinvestor

Фонд ТМТ Investements вновь вложил $500 тысяч в казахстанский стартап 1Fit. Еще $100 тысяч инвестировал эстонский фонд Capital Mill, а $400 тысяч компания получила от “синдиката казахстанских “диджитал-номадов”, которые работают в мировых IT-гигантах”. После закрытия раунда весной этого года оценка стартапа составила $41,5 млн.

1Fit создали в 2018 году Мурат Алиханов, Абзал Торемуратулы, Аскар Акшабаев, Мерей Байжокин и Меир Адильжанов. Стартап разработал мобильное приложение, предоставляющее единый абонемент в спортзалы и фитнес-клубы. Ранее сервис был запущен на рынках Казахстана, Узбекистана и Кыргызстана. По собственным данным, в трех странах у компании более 70 тысяч пользователей, а оборот с января по май 2023 года составил порядка $7 млн. Стартап также планировал работать на рынке Великобритании, однако затем основатели 1Fit решили уйти из страны и сосредоточиться на выходе в Турцию, Азербайджан и в одну из стран ЮВА [рассматривают Малайзию, Индонезию или Таиланд].

Ранее ТМТ Investements инвестировал в 1Fit $500 тысяч.

@rusven

❗️ЦБ предупредил управляющих о правовых рисках на финансовых рынках Азии

Банк России направил информационное письмо в адрес российских управляющих и спецдепозиатриев, в котором описал четыре правовых риска на рынках Азии. «РБК Инвестиции» ознакомились с документом, его подлинность подтвердил источник на финансовом рынке.

Риск непредвиденного ограничения или взыскания. В ряде юрисдикций Азии собственником активов, которые находятся под управлением, признается не пайщик, а управляющий. Это накладывает риск на то имущество, которым в рамках договора управления владеет клиент.

Кастодиальный риск. В некоторых странах Азии действует англо-саксонское право. По нему если обанкротится местный финансовый посредник, активы, которыми управлял российский управляющий, будут включены в конкурсную массу обанкротившегося посредника.

Риск сложной структуры финансовых инструментов. Некоторые финансовые активы в Азии могут не иметь аналогов на российском или западных финансовых рынках. Не все из них могут быть признаны ценными бумагами или деривативами по российскому праву.

Риск непредвиденного применения права. В странах Азии бывают случаи, когда сделки или деловые контакты ограничиваются по религиозному, культурному, национальному или иному признаку. Такие риски непредсказуемы для российских управляющих и их клиентов.

https://quote.ru/news/article/64b54bf49a79470b866a463c

@selfinvestor

Российский стартап Mplays привлек инвестиции от инвестиционного синдиката Coion, запущенного Евгением Ивановым. Сумма сделки, закрытой в июле этого года, не разглашается. Об этом “Русскому Венчуру” сообщил представитель синдиката.

Mplays основал в декабре 2022 года Никита Ощепков. Стартап занимается разработкой решения для отсеивания конверсии из внешних источников трафика на маркетплейсах. Система позволяет отслеживать внешний трафик, который продавцы направляют на маркетплейсы, вплоть до конкретной продажи. Например, продавец открывает свой магазин на торговой платформе, запускает рекламу, однако продавец не может отследить действия покупателя, как только тот переходит на страницу маркетплейса. По собственным данным, Mplays меняет эту ситуацию, позволяя полностью отслеживать трафик, то есть “качественно оценивать эффективность каждого маркетингового канала”.

@rusven

⚡️Сегодня рубль вновь ослаб. Редакция ленты EMCR News поговорила с топовыми экспертами о причинах ослабления рубля, целесообразности введения ограничительных мер на движение капитала, а также о том, как может отреагировать Банк России на предстоящем заседании по ставке.

ЧАСТЬ 1

📍Управляющий директор «Газпромбанк Private Banking» и автор телеграм канала @TruEcon Егор Сусин

Новые максимумы по евро скорее обусловлены внешней конъюнктурой, т.е. ослаблением доллара на внешних рынках на фоне ожидания завершения цикла повышения процентных ставок ФРС и ужесточения политики ЕЦБ (в т.ч. за счет сокращения баланса). Пока здесь вряд ли стоит предпринимать какие-то действия.

Но, учитывая ухудшение ликвидности в целом на российском валютном рынке и сокращение притока валюты на фоне изменения структуры расчетов, необходимо вырабатывать точечные меры ограничения вывоза капитала не только в валютном, но и в рублевом сегменте. При этом эти меры должны применяться в случае дальнейшего ухудшения ситуации с ликвидностью на внутреннем валютном рынке, но без ущерба для расчетов по экспортно-импортным контрактам.

Более резкое ужесточение ДКП может несколько охладить спрос (в т.ч. на импорт), повысить сберегательную активность и снизить кредитную активность в рублях, но на курс это будет оказывать умеренное сдерживающее влияние.

📍Исследователь научной лаборатории макроструктурного моделирования НИУ ВШЭ, автор телеграмм канала @helicoptermacro Григорий Жирнов

Курс непрерывно слабеет с начала года – этот среднесрочный тренд задает динамика торгового баланса (рост импорта и сокращение экспорта). При этом краткосрочные колебания курса, в том числе усиленное ослабление рубля в последние несколько недель, обычно вызваны движением финансовых потоков.

Ослабить влияние этих финансовых потоков и снизить волатильность курса можно с помощью мер по контролю за движением капитала. Но обратной стороной этого будет осложнение экономической деятельности. Более того, эффективность мер может снижаться по мере адаптации агентов к введенным ограничениям, в т.ч. в связи с активным развитием финансовых технологий. Таким образом, ЦБ будет задействовать эти меры только в случае явных рисков для финансовой стабильности (для этого курс должен слабеть резко и в течение короткого периода – на 5-7% за день).

Курс станет одной из основных причин повышения ключевой ставки в пятницу, т.к. он наверняка повлияет не только на ускорение инфляции, но и на рост инфляционных ожиданий. Ортодоксальный центральный банк не должен реагировать на произошедшие движения курса, но должен реагировать, если эти движения приводят к росту инфляционных ожиданий.

В то же время повышение ставки вряд ли вряд ли поддержит рубль в моменте более чем на скромные 1-2%. Отсутствие нерезидентов на российском финансовом рынке снизило влияние ставок на курс и сделало его более растянутым во времени: более высокие ставки ограничивают внутренний спрос, это приводит к снижению импорта, а это уже поддерживает курс рубля, при прочих равных.

📍Кирилл Кононов

Курс рубля снижается в последние месяцы из-за изменения структуры внешней торговли. До начала СВО за 85% российского экспорта платили валютами недружественных стран. Теперь, в результате перехода в торговле на национальные валюты – 35%. В импорте произошло то же самое. В результате приток валюты недружественных стран уменьшился с эквивалента 40-60 млрд долл. в квартал до 10-30 млрд, а небольшой рублёвый отток сменился притоком в эквиваленте 20-30 млрд долл. Избыток рублей и нехватка валюты и привели к снижению курса.

На мой взгляд, в перспективе нескольких месяцев на ситуацию существенно повлиять нельзя – происходит структурная перестройка внешней торговли. В результате появляется внешний рынок рублёвых заёмщиков. Это стоит только приветствовать и развивать, а не ограничивать. Изменение ставки (вне зависимости от того, каким оно будет) вряд ли существенно повлияет на готовность нерезидентов принимать рублёвые пассивы или доступность валюты недружественных стран.

ЧАСТЬ 2 (первая часть здесь)

📍Автор телеграм канала “Твердые цифры” (@xtxixty) Родион Латыпов

Есть две логики, в которых Банк России реагирует на динамику рубля: i) когда она создает угрозу для финстабильности и ii) в той мере, в которой она влияет на инфляционные ожидания и на инфляцию.

Волатильность рубля далека от той, чтобы создавать угрозу для финстабильности.

Как рубль повлиял на инфляционные ожидания в июле - узнаем из оперативных данных на этой неделе.

В какой мере динамика рубля отклонилась (и отклонилась ли) от собственных прогнозов Банка России, мы не знаем, - ЦБ не комментирует динамику рубля и его потенциальное влияние на инфляцию. Поэтому о суждениях ЦБ мы догадаемся только ex post после пятничного заседания.

Считаем, что повышение ключевой ставки может привести к укреплению рубля, но для этого шаг повышения в пятницу должен быть значимо больше 100 бп (что маловероятно).

📌Что делать в этой ситуации? Говорят коллеги из телеграм канала Market Power (@marketpowercomics)

Как минимум — и это почти стопроцентно — нас ждет повышение ключевой ставки на заседании 21 июля на 50 б.п., до 8%. При этом, вероятно, будут рассматриваться и варианты +75 б.п. или даже +100 б.п.

Что делать. Есть прямая корреляция, чем выше уровень ключевой ставки, тем выше уровень ставок по облигациям. В идеале надо стараться покупать самые длинные облигации в момент самой высокой ключевой ставки.

Что еще можно сделать. Присмотреться к акциям, эмитенты которых — прямые бенефициары ослабления рубля. Например — привилегированные акции Сургутнефтегаза, который хранит кэш-подушку (₽4,3 трлн) в иностранной валюте.

@emcr_experts

Неквалифицированные инвесторы, которым сейчас принадлежат субординированные еврооблигации российских банков, смогут в ходе замещения таких евробондов получить взамен замещающие инструменты, следует из текста поправок, которые комитет Госдумы по финансовому рынку одобрил ко второму чтению.
Эта норма появилась в законопроекте N198584-8, принятом в первом чтении в минувшем декабре (его базовая тема - эксперимент по внедрению партнерского финансирования в ряде регионов РФ).
Поправки вносятся в ФЗ №319 от 14 июля 2022 г., и предполагают, что допускается размещение замещающих облигаций, являющихся ценными бумагами, предназначенными для квалифицированных инвесторов, в пользу держателей евробондов, которые квалифицированными инвесторами не являются.

Подробнее на RusBonds

В России планируют нарастить производство органической продукции в десять раз к 2030 г., до 114,5 млрд руб. Такие цели у государственной стратегии, которую сегодня одобрил камбин. Согласно документу, потребление органических продуктов должно к этому сроку вырасти в шесть раз, а поставки за границу — в девять раз. Приоритетными рынками для поставок обозначены Китай, страны Персидского залива, Юго-Восточной Азии и ближнего зарубежья.

🥬Пока же в России на органические продукты приходится только 0,13% всего продовольствия. А большая часть органической продукции в стране — импортная (63%).

Твердые цифры: При инфляционных ожиданиях в районе 11% Банк России не повышал ставку на более значительную величину, чем 50бп

Холодный расчет: Оценки на основе правила для процентной ставки из базовой модели Банка России говорят о повышении на 0.5-0.75бп

Абсолютный консенсус аналитиков: Ставка вырастет на +50бп или чуть меньше

🤷 Банк России в пятницу: Ну, что ж, ребята - пришло время напомнить, что такое шок денежной политики

@c0ldness

Нас ждёт увлекательная пятница! Game time!

🤔 Откуда банки берут деньги на ОФЗ? - версия Минфина

🔗 Ответы Антона Силуанова на вопросы Сергея Болотова @ АиФ

@c0ldness

Бюджетный дефицит всегда создает деньги, независимо от способа его финансирования. Бюджетный дефицит как и кредитование - само-фондируемая штука. Чисто бухгалтерски (см, прикрепленную картинку).

Финансирование дефицита через облигации нужно лишь как способ обеспечить дисциплину бюджетной эмиссии внешним способом (при помощи инвесторов в облигации, которые сверх какого-то предела откажутся покупать гособлигации). Также дисциплина может обеспечиваться бюджетным правилом (внутренняя самодисциплина).

Почему тогда финансирование с помощью центрального банка это плохо? Потому что этот метод вообще не обеспечивает дисциплину бюджетных расходов никаким способом, и бюджетная денежная эмиссия (и сопутствующие риски) становятся бесконтрольными.

🦀 Российские рыбаки заплатят в этом году за квоты на вылов краба минимум в 2,5 раза дороже, чем четыре года назад на первом этапе крабовых аукционов. Вслед за этим поднимутся и цены в магазинах, хотя они и так заоблачные.

💰Участники рынка и эксперты настаивают, что государство «перегрело» цены, считая добычу краба сверхдоходным бизнесом. В 2021 г. экспортеры краба заработали почти $3 млрд. Но в прошлом году экспорт упал с 75 000 т до 59 000 т.

#бизнес #внешняясреда

🚀Друзья, Сергей Теплов приглашает вас на онлайн встречу «Все деньги Сбера» в этот четверг в 19:00, где он расскажет о Казначействе Сбера и карьерных возможностях в его команде.

ЗАРЕГИСТРИРОВАТЬСЯ

СБЕРИНДЕКС: РОСТ ИНФЛЯЦИОННЫХ ОЖИДАНИЙ ВЫЗВАЛ ВСПЛЕСК ПОТРЕБИТЕЛЬСКИХ РАСХОДОВ

По данным Сбериндекса расходы россиян на товары и услуги с 10 по 16 июля увеличились в номинале на 9.9% vs 10.5% и 6.1% гг в предыдущие 2 недели.

Повышение годовой динамики номинальных расходов примерно на 4 пп в первой половине июля – это не эффект базы, т.к. улучшение динамики фиксируется не только к 22г, но и к 21г. С учетом инфляции реальные расходы, по нашим оценкам, могли подскочить на 2-3% mm sa (к июню с устранением сезонности). Этот всплеск, наиболее заметный в непродах, мы связываем исключительно с дестабилизацией ситуации на валютном рынке, вызвавшей рост ИО.

Если рубль стабилизируется и население успокоится, то скачок потребления в начале месяца сменится спадом во 2-й половине июля. Если нет, то повышенная потребительская активность может сохраниться, что усилит инфляционное давление.