В Питере начинается Финансовый Конгресс Банка России.

Начало пленарной дискуссии с участием Эльвиры Набиуллиной - в 14:00

Bloomberg: Миллиардеры больше не уверены в поддержке республиканцев

Корпоративные прибыли после уплаты налогов упали на 3.3% в первом квартале — самое резкое снижение с начала пандемии. Это традиционно сигнализирует о возможном спаде, но также ставит вопрос: не нацелена ли политика «Трамп 2.0» на сознательное сокращение доходов бизнеса?

Несмотря на падение прибылей, капитализация компаний достигла рекордов Прибыль после уплаты налогов составляет беспрецедентные 10,7% от ВВП, и за последние 50 лет XX века она ни разу не превышала 8%. Это делает корпорации мишенью для перераспределения ресурсов в борьбе с неравенством.

Часть республиканцев открыто критикует крупный бизнес. Звучат призывы к расследованиям компаний, сокративших поддержку партии, и даже к радикальным мерам вроде «сожжения дотла» таких гигантов, как BlackRock.

Некоторые предлагают резко повысить налоги на корпорации, чтобы снизить нагрузку на средний класс. Также корпорации обвиняют в том, что они тратят сотни миллиардов на выкуп акций вместо инвестиций в заводы и оборудование.

Политика Трампа 2.0 уже начала перераспределение ресурсов от акционеров к работникам. В новом “прекрасном билле” планируется компенсировать инфляционный эффект от тарифов за счёт снижения налога на доходы физических лиц.

Новая экономическая политика Трампа, включая тарифы, ограничения на миграцию и ужесточение условий для иностранных студентов, увеличивает издержки бизнеса. Однако единственный налог, который не планируется снижать, — это корпоративный налог.

Сами корпорации также способствовали текущим тенденциям. Прибыль компаний в последние годы росла не столько за счёт экономики, сколько за счёт повышения цен, вызванного пандемией и конфликтом в Украине. Это породило термин «жаднофляция» (greedflation).

Политики всё чаще вмешиваются в ценообразование, что считалось недопустимым с тех пор, как Ричард Никсон ввёл неудачные меры контроля цен в 1970-х. Недавно Трамп заставил такие компании, как Amazon, отказаться от идеи указывать потребителям влияние тарифов на цены.

Раньше путь к вершинам корпоративной лестницы не вёл к гигантскому богатству — оно было уделом предпринимателей. Но с современной системой вознаграждения CEO стали миллиардерами, выполняя мягкие цели по курсу акций. В 2021 году соотношение оплаты труда CEO и сотрудника составило 399 к 1.

Такая система также привела к росту неравенства: 90% акций принадлежат 10% населения. Борьба с зарплатами CEO часто воспринимается как популистская риторика, но её основания глубже.

Республиканская партия стоит перед выбором: продолжить курс на поддержку корпораций или удовлетворить антибизнес-настроения своей базы.

Раскол в республиканской партии между про-бизнесовой и популистской фракциями становится всё очевиднее. Этот внутренний конфликт отражает более широкую трансформацию американской политики, где традиционная поддержка корпораций больше не является гарантированной.

📌https://perforum.io/news/t/trump-and-billionaires

FT Opinion: Почему миллиардеры должны существовать

Автор — директор по исследованиям экономической политики Американского института предпринимательства Майкл Стрейн

Демократ-социалист Зохран Мамдани, победивший на праймериз в Нью-Йорке, заявил в интервью NBC News, что «миллиардеров не должно быть». Его позиция основана на том, что существование одного сверхбогатого человека в условиях неравенства — это проблема.

Такой подход ошибочен. Экономика — не игра с нулевой суммой, и миллиардеры не отнимают, а создают богатство для остальных. Во время накопления состояний они делают общество богаче.

Пример — Джефф Безос. Исследование лауреата Нобелевской премии Уильяма Нордхауса показало, что инноваторы получают лишь 2,2% от созданной ценности. Значит, состояние Безоса в $240 млрд могло сопровождаться созданием $11 трлн общественного богатства.

Польза от таких инноваций — в снижении цен, расширении ассортимента и экономии времени. Люди получают доступ к большему числу товаров и услуг, не тратя время на походы в магазины, а их покупательная способность растёт.

Это касается не только Безоса. Даже без учета благотворительности миллиардеры вносят в общественное благосостояние положительный вклад. Билл Гейтс и Майкл Делл, например, повысили производительность миллионов работников, создав более эффективные программы и компьютеры, что привело к росту зарплат.

Ларри Пейдж и Сергей Брин произвели революцию в сфере электронной почты, интернет-поиска и картографии — большинство из нас с готовностью платили бы за эти услуги, если бы Google не предоставлял их бесплатно. Финансисты с Уолл-стрит эффективнее распределяют капитал, что со временем повышает производительность и доходы работников по всей экономике.

Если бы миллиардеров не было, у молодых людей исчез бы стимул к успеху. Исследование 2013 года показало, что две трети из 400 самых богатых американцев не выросли в состоятельных семьях, а 70% были первыми в семье, кто основал свой бизнес.

Спор о миллиардерах — часть широкой дискуссии о состоянии демократического капитализма. Его моральное обещание — люди получают по заслугам. И это обещание, судя по данным, в целом выполняется.

Богатство миллиардеров отражает их вклад. Доходы они не получают «по распределению», а зарабатывают. Общество должно поощрять успех, а не наказывать его.

Популисты с левого фланга призывают устранить миллиардеров, а с правого — обложить их новыми налогами. Однако превращение миллиардеров в изгоев несправедливо. Они такие же граждане, как все, с обязанностями и правами.

Если Мамдани станет мэром, он сможет убедиться на практике: городам нужны миллиардеры, которые создают рабочие места, инвестиции и инновации. Неравенство — вызов, но устранение миллиардеров не решение.

📌https://perforum.io/news/t/trump-and-billionaires

​​🔥 Бенчмарки по росту выручки AI стартапов от a16z: успешные b2b и b2c AI стартапы достигают $5.3M и $8.7M за 12M работы.

Ну что, давайте разбираться. a16z составил бенчмарки на основании “сотен” компаний, которые они отсмотрели за последние 18 месяцев. Посыл такой – что не все растут, как Lovable или Cursor, поэтому полезно посмотреть на средние показатели.

1/ Давайте с них и начнем – медианные бенчмарки:

▫️Для b2b бизнесов
▪️Выручка через 6М: $0.7M
▪️Выручка через 12М: $2.1M
▪️Время от сида до Series A: 9М
▪️Объем инвестиций до Series A: $4.0M

▫️Для b2c бизнесов
▪️Выручка через 6М: $2.5M
▪️Выручка через 12М: $4.2M
▪️Время от сида до Series A: 8М
▪️Объем инвестиций до Series A: $8.0M

2/ Но все же, как выглядит топовый квартиль?

▫️Для b2b бизнесов
▪️Выручка через 6М: $2.0M
▪️Выручка через 12М: $5.3M
▪️Время от сида до Series A: 7М
▪️Объем инвестиций до Series A: $2.3M

▫️Для b2c бизнесов
▪️Выручка через 6М: $3.8M
▪️Выручка через 12М: $8.7M
▪️Время от сида до Series A: 5М
▪️Объем инвестиций до Series A: $3.1M

3/ Три любопытных момента:
🔹Надо понимать, что средние показатели – это не то, что ищут инвесторы. Все хотят в топовый квартиль. Иметь средние показатели – это хорошо, но для попадания в воронку тех же a16z этого недостаточно
🔹Обратите внимание, что b2c стартапы имеют бОльший трэкшн, чем b2b
🔹Также обратите внимание, что топовые стартапы поднимают меньше инвестиций, чем средние (и еще меньше, чем нижний квартиль – тут зависимость обратная)

4/ Отдельно хочется отметить, что бенчмарки, конечно, огромные. “Где вы такие видели?”, спросите вы. Ну так на радар к топовым фондам просто так не попасть, непонятно, насколько “средние” показатели считали в a16z.

👉 Ссылка на статью для более детального изучения: https://a16z.com/revenue-benchmarks-ai-apps/

@proVenture

#ai #benchmarks #saas #research

BofA GLOBAL FUND MANAGERS SURVEY: СЕНТИМЕНТ УЛУЧШИЛСЯ ДО 3-МЕСЯЧНОГО МАКСИМУМА

Итоги июньского опроса управляющих (Global FMS):
• ожидания мирового роста улучшаются, но все еще слабы (чистые -46%); большой разворот в шансах рецессии ( 42% «вероятно» в апреле до 36% «маловероятно» в июне); 66% ожидают мягкой посадки, 16% = без посадки, 13% жесткая посадка)

• Прогноз на ближайшие 5 лет, наиболее перспективные активы: 54% говорят, что международные акции, 23% - акции США, 13% - золото, 5% - облигации; ожидание более высокой доходности облигаций больше всего с августа 22 г.; самые переполненные сделки…длинные позиции по золоту (41%), длинные позиции по Magnificent 7 (23%), короткие позиции по доллару США (20%); риск №1 по-прежнему рецессия торговой войны, но снизился с 80% в апреле до 47%

• Уровень CASH вновь снизился: с 4.5% до 4.2%

КОЛИЧЕСТВО ВАКАНСИЙ НА РЫНКЕ ТРУДА США УВЕЛИЧИВАЕТСЯ ВТОРОЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД

Число открытых вакансий в США в мае увеличилось на +374К до 7.769 млн vs 7.395 млн месяцем ранее.

Цифры вновь оказались выше предварительных оценок, прогнозировавших рост до 7.320 млн. Количество вакансий описывает динамику спроса и предложения на рынке труда, ключевом факторе, влияющем на зарплаты и инфляцию. Опрос собирает информацию примерно от 16400 несельскохозяйственных компаний, включая торговцев и производителей, а также федеральные, государственные и муниципальные правительственные учреждения во всех 50 штатах и округе Колумбия.

В “доковидные времена” уровень открытых позиций на рынке составлял примерно 7-7.5 миллионов, это – ниже нынешних уровней. Впрочем, пока говорить о напряженности на рынке труда в моменте не приходится, а ФРС уверяет, что этот сегмент сейчас достаточно стабильный

Аукционы ОФЗ. Размещается 37-ой год

В целом сегодня удачный день для дебюта свежего выпуска. Размещено ОФЗ в общей сложности на 116,9 млрд руб. по номинальной стоимости, совокупная выручка составила 99,3 млрд руб. Минфин исполнил годовой план на 48,3%. Квартальный план исполнен на 7,8%.

👨 На первом аукционе дебютировал 12-летний фикс ОФЗ-26250. На основных торгах реализовано бумаг на 70,7 млрд руб., а на допразмещении удалось привлечь еще 16,8 млрд руб. Спрос достиг 123,6 млрд руб. (bid-to-cover 1,4x с учетом ДРПА)

🔪 Минфин отсек заявки по 85,9 (YTM 15,04%), на 7 бп выше доходности ближайшего доступного к размещению соседа по дюрации на момент ввода заявок (ОФЗ-26247)

🔨 Затем предлагался 4-летний фикс ОФЗ-26224. Всего продано бумаг на 29,4 млрд руб. по номиналу. Спрос составил 50,5 млрд руб. Bid-to-cover: 1,7х

⚖️ Цена отсечения введена на уровне 79,6 пп (YTM 14,33%). Это на 7 бп выше доходности закрытия вторника, однако лишь на 1 бп выше средневзвешенной доходности окна ввода заявок

#ofz

@pro_bonds

Финансовый Конгресс Банка России: «Наш подход к инвест советникам провалился, Банк России принял решение передать это на уровень саморегулирования» - Владимир Чистюхин

НЕДЕЛЬНАЯ ИНФЛЯЦИЯ: МАКСИМАЛЬНЫЙ СКАЧОК ЦЕН ЗА ПОЛТОРА МЕСЯЦА

С 24 по 30 июня ИПЦ вырос на 0.07% vs 0.04% и 0.04% в предыдущие 2 недели; в июне – 0.19%, с начала года – 3.76%, за 12 мес – 9.4%.

Июньские 0.19% - это, по нашим оценкам, чуть ниже 4% mm saar. Но напомним, что мае недельки тоже показывали лишь 0.25%, а по факту получилось 0.43%. Полагаем, и в июне будет выше (из-за услуг, недовешенных в недельной корзине). Мы ждём 0.25% mm, что даёт оценку текущих темпов роста цен примерно 4.5% mm saar.

Недельная картина – крайне удручающая. Стоило MMI перевернуться, как инфляция самым коварным образом начала резко ускоряться. Обратите внимание на услуги – ценовая катастрофа здесь разрастается! Жестокий и беспощадный рост цен, источником которого является полное отсутствие людей (данные по безработице зафиксировали новый исторический low). В этих условиях можно рассматривать лишь -100 бп на июльском заседании с нейтральным сигналом.

PS. на текущей неделе ИПЦ вырастет сразу на 0.7-0.8% (из-за тарифов)

PMI COMP&SERV РОССИЯ: УВЫ, ВСЕ ИНДЕКСЫ – ВНОВЬ В ЗОНЕ СОКРАЩЕНИЯ, ИНФЛЯЦИОННОЕ ДАВЛЕНИЕ ОСЛАБЕВАЕТ

По итогам июня индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах упал до 48.5 vs 51.4 пункта в апреле. Услуги: 49.2 vs 52.2 месяцем ранее. До этого – деловой климат в промышленности: 47.5 vs 50.2

В пресс-релизе S&P Global отмечается: «…это был самый низкий показатель с декабря 2022 года, при этом как производители, так и поставщики услуг зафиксировали более низкие уровни производства. Новые заказы снизились самыми быстрыми темпами с марта, что было обусловлено падением продаж в обрабатывающей промышленности и более медленным ростом новых заказов в сфере услуг. Между тем, занятость упала самыми быстрыми темпами с декабря 2022 года. Несмотря на более слабый спрос, объем невыполненных заказов увеличился в июне, поскольку более быстрый рост незавершенных заказов в секторе услуг перевесил существенное снижение объемов текущих производственных заказов.

Что касается цен, инфляционное давление ослабло в обоих секторах. Расходы на вводимые ресурсы росли самыми медленными темпами с ноября 2019 года, в то время как расходы на выпуск продукции выросли слабее всего с июля 2020 года..."

📝 Сэм Альтман написал письмо сотрудникам OpenAI: «миссионеры победят наемников»

В середине июня Сэм Альтман в подкасте своего брата довольно спокойно рассказывал про то, что запрещенная в России Meta пытается хантить у них людей. В итоге, ушло 8 человек. И вот сначала обращение к сотрудникам OpenAI написал главный научный сотрудник Марк Чэн, а теперь и Сэм Альтман.

Про это письмо рассказало издание Wired. Я не уверен, что в их статье весь текст. Но я перевел вам все цитаты, которые были:

Мы прошли путь от нескольких нердов в углу до самых интересных людей в tech-индустрии (как минимум). AI Twitter токсичен; Meta ведет себя так, что это вызывает некоторое отвращение. Я предполагаю, что в будущем все станет еще более безумным. После того, как меня уволили и я вернулся, я сказал, что это не самое безумное, что могло произойти в истории OpenAl. Конечно, и это тоже не самое безумное.

Meta, безусловно, привлекла нескольких замечательных людей. Но в целом сложно оценить, насколько они не смогли заполучить лучших специалистов и были вынуждены обращаться к менее подходящим кандидатам. Они очень долго пытались нанять людей. И я уже потерял счет, сколько человек отсюда они пытались привлечь на должность главного научного сотрудника. Я горжусь тем, насколько наша отрасль в целом ориентирована на миссию. Конечно, всегда найдутся наемники.

Миссионеры победят наемников. Я считаю, что акции OpenAl имеют гораздо больше потенциала для роста, чем акции Meta. Но я думаю, что важно, чтобы огромный потенциал для роста следовал за огромным успехом. То, что делает Meta, по моему мнению, приведет к очень глубоким культурным проблемам. Вскоре мы поделимся более подробной информацией по этому поводу, но для меня очень важно, чтобы мы поступили справедливо, а не только в интересах людей, на которых случайно нацелилась Meta.

Я никогда не был так уверен в нашей исследовательской дорожной карте. Мы делаем беспрецедентную ставку на вычислительные мощности, но мне нравится, что мы это делаем. И я уверен, что мы сможем это хорошо использовать. Самое главное, я считаю, что у нас самая особенная команда и [корпоративная] культура в мире. Конечно, нам есть над чем работать, чтобы улучшить нашу культуру. Мы прошли через безумный гиперрост. Но у нас есть то, чего, по моему мнению, нет ни у кого другого, и я уверен, что мы сможем решить эти проблемы.

И, что еще важно, мы действительно заботимся о том, чтобы создать AGI [суперинтеллект] правильным образом. Другие компании больше заботятся об этом как о средстве для достижения какой-то другой цели. Но для нас это самое главное, и так будет всегда. Даже когда Meta перейдет к следующей модной идее или будет защищать свои социальные позиции, мы будем здесь, день за днем, год за годом, пытаясь понять, как делать то, что мы делаем, лучше, чем кто-либо другой.

Вдохновляет?

@TheEdinorogBlog — тот самый канал про стартапы🦄

🇷🇺#инфляция #дкп #россия #спикеры
ПОВЫШЕНИЕ ТАРИФОВ ЖКХ ЗНАЧИМОГО ИЗМЕНЕНИЯ В ИНФЛЯЦИОННУЮ КАРТИНУ НЕ ВНОСИТ

ВАЖНО ВЛИЯНИЕ ПОВЫШЕНИЯ ТАРИФОВ ЖКХ НА ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ

- ЗАМПРЕД ЦБ РФ - ИФ