Bloomberg: Рынки обнаруживают, что настоящая сделка Трампа — «Продать Америку»

Два месяца после начала второго срока Дональда Трампа финансовое господство США, выстроенное за почти век, кажется особенно уязвимым. Угрозы в адрес ФРС, включая возможность увольнения Джерома Пауэлла, усилили эффект от его торговой войны практически со всеми.

Еще недавно инвесторы делали ставку на "трампономику", усиливающую исключительность США, а теперь это всё больше похоже на распродажу Америки. Традиционные активы-убежища — доллар и гособлигации — стремительно теряют привлекательность.

И это лишь часть более широкой и болезненной трансформации. Под вопросом оказалась и роль американских домохозяйств как главных потребителей мировой экономики, и американской армии как основы международной безопасности и союзов.

Правительства по всему миру, как и управляющие фондами, не успевают перестроиться. Всё это создаёт крайне нестабильный фон для весенней сессии МВФ в Вашингтоне — городе, который десятилетиями был опорой мирового порядка, а теперь стал его эпицентром нестабильности.

С 2 апреля, когда Трамп объявил о тарифах практически на все страны, начался отток капитала. Иностранцам принадлежит $19 трлн акций США, $7 трлн трежерис и $5 трлн корпоративных облигаций — от 20% до 30% рынка. Индекс S&P 500 упал почти на 10%, что стерло $4,8 трлн капитализации.

Индекс доллара Bloomberg снизился более чем на 7% с начала года — худшее начало с 2005 года. Доходность 10-летних трежерис показала крупнейший недельный скачок за два десятилетия, превысив 4,6%, прежде чем немного снизиться после ослабления риторики Трампа по тарифам.

Barclays понизил прогноз по доллару, заявив, что угроза сокращения независимости ФРС слишком велика, чтобы её игнорировать, даже если увольнение Пауэлла маловероятно. Подрыв доверия к институтам США ставит под сомнение долгосрочную устойчивость финансовой системы.

США нуждаются во внешнем финансировании: внешний долг перед миром — $26 трлн, долг, находящийся у населения, — $29 трлн, дефицит бюджета на 2025 год — $1,9 трлн. Отток инвестиций может создать угрозу стабильности всей системы.

Исторически США теряли доверие — в 1971 году, отказавшись от золотого стандарта, и в 2008 году, вызвав мировой кризис, — но всегда восстанавливались. Сейчас полноценной альтернативы доллару нет: он участвует в 90% валютных операций и составляет 60% мировых резервов.

Рынок трежерис объёмом почти $29 трлн не имеет равных по ликвидности. Евро страдает от недостатка политической и долговой консолидации, а юань контролируется властями Китая. Любой сдвиг от доллара, как отмечают эксперты, имеет естественные пределы.

Азия нервничает из-за конфликта США и Китая. Премьер Сингапура Лоуренс Вонг заявил, что эра глобализации закончилась: мы вступаем в фазу произвольного и опасного протекционизма. Команда Трампа надеется договориться с союзниками и использовать это как рычаг против Китая. Однако многие страны Европы и Азии, напротив, начинают искать пути к сближению с Пекином.

Трамп отказывается от курса санкционного давления на Россию и требует от союзников платить за американскую защиту. Белый дом уже намекает, что доступ к доллару и трежерис больше не будет бесплатным. Вашингтон требует "равного участия в издержках" глобального порядка.

На фоне угрозы дефолта, споров о налогах и потолке долга, рынки становятся особенно чувствительны к внешней политике. Deutsche Bank отмечает: при двойном дефиците США зависят от "доброты чужаков", что делает стабильность рынков США еще более зависимыми от взвешенной внешней и внутренней политики, которые гарантируют финансирование.

📌https://emcr.io/news/t/usa-tariffs-wars

❗️СКОРОСТЬ СОЗДАНИЯ НОВЫХ ДЕНЕГ В ЭКОНОМИКЕ РФ ЗАМЕДЛЯЕТСЯ, НО ПОКА ЕЩЁ НЕДОПУСТИМО ВЫСОКАЯ

Любители монетарного анализа любят ковыряться с динамикой М2 и кредита. Но правильней смотреть на ТРЕБОВАНИЯ БАНКОВ К ЭКОНОМИКЕ (ТБкЭ). Неслучайно в прогнозе ЦБ фигурирует именно они. Информацию по этому показателю и его компонентам ежемесячно публикует ЦБ в Обзоре банковской системы.

Требования банков к экономике в нормальные годы (когда инфляция была на цели) росли в среднем на 5.2% в год (в 2016-19гг). В 2020-22гг, на которые пришлось 2 кризиса, деньги создавались намного быстрее: 18.1% в год. Как следствие, инфляция была выше 8%. А в 2023-24гг, когда началось активное освоение гособоронзаказа, темпы роста ТБкЭ подскочили почти что до 23% в год (инфляция уже выше 10%)

Мудрые действия ЦБ ведут к замедлению роста ТБкЭ (16.1% гг в марте). Но это всё ещё не согласуются с ценовой стабильностью. Надо меньше 10% гг. Надеемся, что ЦБ хватит воли дожать ситуацию и вернуть инфляцию к цели в 2026г. Главное, не спешить