🫠 Не ставки, не расходы бюджета, а третья тайная, более сложная вещь

Среди макроэкономистов есть такой распространенный феномен, когда специалист хорошо понимает свою область экономической политики, видит, что у ее инструментов весьма ограниченная возможность "изменить мир" - и начинает иррационально верить, что решение всех экономических проблем (роста, инфляции и т.п.) лежат в смежной области, о которой у него скорее мистические представления

Например, специалист по промышленности вдруг решает, что эликсир бесконечного роста в том, чтобы включить облигации металлургов в ломбардный список Банка России. Множество таких примеров

Думаю, что именно такова природа увлечения многих коллег ограничениями на финансовый счет

Многие из макро-телеграмма неплохо понимают как прогнозировать доходы и расходы бюджета, почти все внимательно следят за ключевой ставкой, но ограничения на финансовый счет выглядят "новым и загадочным" инструментом, который вроде бы сработал в начале 2022 года

Если это так, то из 2022 были извлечены неверные уроки - если ограничения по операциям по финсчету, вроде обязтельных продаж, и работали, то лишь локально и исчерпали себя скорее к концу апреля - основная стабилизация произошла за счет ставок

Закрепим: Прежде чем становиться сторонником ограничений по финсчету, советую познакомиться с обзором эффективности таких мер в шоковые периоды от МВФ

Его вывод в том, что такие ограничения снижают отток капитала только для стран, где они уже были до шока. В тех случаях, когда они применяются в период их эффективность близка к нулю

@c0ldness

Поддержу тезис про то, что ограничение на движение капитала - не панацея. А если более широко, прежде чем использовать какую-то меру надо четко в деталях понимать механизм того, как конкретно эта мера может помочь в данной ситуации, и какие могут быть побочные эффекты (или хотя бы четкая гипотеза относительно этого механизма)

В отношении ставки у меня такое понимание есть, в отношении ограничений на движение капитала - нет.

ПП

Главное из пресс-релиза Банка России от @selfinvestor

▪️ Совет директоров Банка России принял решение повысить ключевую ставку на 350 б.п., установив её на уровне 12,00% годовых с 15 августа 2023 года. Цель такого решения — ограничение рисков для ценовой стабильности.

▪️ На 7 августа годовая инфляция достигла 4,4%. Среднегодовой рост цен за последние три месяца с поправкой на сезонность — 7,6%. Базовая инфляция увеличилась до 7,1%. Устойчивое инфляционное давление обусловлено ростом внутреннего спроса, который превышает возможности расширения выпуска. Это также влияет на динамику курса рубля через спрос на импорт, что в свою очередь усиливает инфляционные ожидания.

▪️ Если текущие темпы роста цен сохранятся, это угрожает отклонением инфляции вверх от цели в 2024 году. Принятое решение направлено на возвращение инфляции к 4% в 2024 году и стабилизацию на этом уровне в дальнейшем.

▪️ В принятии последующих решений по ключевой ставке Банк России будет учитывать ряд факторов, включая фактическую и ожидаемую динамику инфляции, структурную перестройку экономики, риски из-за изменений внутренних и внешних условий, а также реакцию финансовых рынков.

▪️ Следующее заседание Совета директоров запланировано на 15 сентября 2023 года.