Digital Horizon вложился в бразильский страховой стартап Sami. В раунде на $18 млн приняли участие Redpoint Ventures, Mundi Ventures, Alumni Ventures, Tau Ventures и Endeavor Catalyst. Привлеченные средства будут направлены на развитие собственной платформы стартапа и разработку новых технологий, направленных на “решение основных проблем бразильской системы здравоохранения”.

Sami был создан в 2018 году. Это стартап, работающий в сфере медицинского страхования, который, по собственным данным, “стремится революционизировать бразильскую частную систему здравоохранения”. Sami предоставляет технологические решения для небольших и средних медицинских компаний, а также занимается продажей корпоративных медицинских программ. В компании делают акцент на профилактику заболеваний, когда с помощью мобильного приложения клиент может получить консультацию врача по беспокоящим его вопросам. Как отметили в стартапе, “за последние 12 месяцев частота госпитализаций у клиентов Sami оказалась ниже на 39%, чем у крупных страховщиков”.

@rusven

🛢️🛤️ СГ-транс: консолидация состава акционеров и рост поручительств

📢 Вчера Коммерсант сообщил, что мажоритарии АО Вектор Рейл (которому принадлежит 99.6% в СГ-трансе) А.Тайчер и С.Смыслов продают свою долю (~63% акций) в компании другим участникам Вектор Рейл (братья Бабаевы), топ-менеджменту СГ-транса и инвестфондам: вчера право распоряжаться 100% акций АО Вектор Рейл перешло к АО Алькор Инвест.

📈 У СГ-транс в обращении находится один выпуск облигаций (СГтранс1Р1), который сейчас торгуется с доходностью YTP 10.3% (исторически бонд торговался ближе к нижней границе диапазона доходностей для своей рейтинговой группы). У эмитента действует рейтинг А+/Стабильный от АКРА и НКР.

💼 Отношения с акционерами всегда были важным аспектом для понимания кредита СГ-транс (существенные дивиденды, выкуп акций и продажа этого пакета акционерам с рассрочкой).

❗Помимо того, за последний месяц мы наблюдали активизацию выдачи эмитентом поручительств связанным сторонам (плюс ~76 млрд руб.), в том числе 42 млрд руб. за обязательства АО Алькор Инвест (насколько мы понимаем, за эту сумму был выкуплен пакет у бывших мажоритариев Вектор Рейл). Мы не исключаем, что новый собственник может привлечь долг на уровень СГ-транса для выплаты своих долгов (похожие кейсы из недавних - ТГК-14 и Уральская Сталь). Объем долга на балансе СГ-транс на конец 2022 г. 43 млрд руб., ЧД/EBITDA 2.6x.

💡Мы не исключаем негативной реакции со стороны рейтинговых агентств как на смену собственника, так и на увеличение выдачи поручительств. Ранее (в конце 2021 г.) НКР устанавливало прогноз по рейтингу СГ-транс "рейтинг на пересмотре — неопределённый прогноз" в связи с предоставлением эмитентом гарантии материнской компании на 2 млрд руб. Мы считаем, что текущие котировки СГтранс1Р1 не учитывают возросшие кредитные риски.

⚔️ В защиту кредита СГ-транс отметим то, что ранее выданные поручительства на сегодняшний день не были реализованы, а также благоприятную конъюнктуру на рынке перевозок СУГов и нефтеналивной химии (где компания занимает прочные лидирующие позиции), в том числе рост ставок оперирования на 40-45% по сравнению с началом 2022 г. В то же время отметим, что в 2022 г. грузооборот на парке СГ-транс снизился на 5% г/г.

#corpbonds #sgtrans

@pro_bonds

Отдельно хочется сказать, о качестве материалов про торговлю РФ, которые вот здесь регулярно выкладывает Робин Брукс, главный экономист IIF. Русскоязычный экономический телеграм стал так часто репостить его графики (увы, далеко не всегда ссылаясь на него), что иногда кажется, будто Брукс уже неявным образом завел ТГ канал. Как говорится, "Give credit where it's due": скажем вслух, что он отличный профессионал, порекомендуем его читать, а также ссылаться на автора материалов (это банальная этика).

@longviewecon

Если бы при помощи ослабления рубля можно было наполнять бюджет дополнительными реальными ресурсами, то государству РФ была бы положена какая-то премия за изобретение вечного двигателя: печатай рубли, ослабляй курс, наполняй бюджет, а дальше трать/инвестируй/гуляй. Печатаешь деньги почти бесплатно, а покупаешь реальную еду, машины, заводы. Но вечных двигателей не существует. На территории РФ тоже. Поэтому в такую модель могут поверить некоторые бухгалтеры из минфина, но не экономисты.

@longviewecon

​​🖥️🛢️ Монитор первичного рынка: Новые Технологии - в борьбе за долю рынков

📨 10 августа, ООО Новые Технологии соберет книгу заявок на 2ой выпуск облигаций (БО-02). Предварительные параметры: объем 1 млрд руб., срок до оферты 3 года, ориентир по купону 13-13.5% (YTP 13.42-13.96%). Цель займа – финансирование оборотного капитала.

⭐ Новые Технологии (НТ) – "младший брат" Борца (второй крупнейший производитель электроцентробежных насосов в РФ).

🏷️ НТ присвоены кредитные рейтинги BBB+/Стабильный от Эксперт РА и А-/Стабильный от АКРА.

💼 Акционерами компаниями являются два физлица: 80% у Игнатова Е.И., 20% у Думлера О.Ю.

📃 Кредитное резюме: в последние годы выручка НТ демонстрировала высокие темпы роста (+36% CAGR в 2019-22 гг.), портфель контрактов НТ по состоянию на конец 1П23 вырос примерно в 1.5 раза г/г. Компания активно развивает прокатный бизнес, что требует существенных инвестиций в оборотный капитал, в связи с чем долговой портфель НТ находится на восходящей траектории. В то же время рост левериджа сдерживается и, на наш взгляд, в перспективе будет сдерживаться увеличением EBITDA. По данным менеджмента, предельно допустимая долговая нагрузка для эмитента - 2.5х долг/EBITDA (2.3х на конец 2022 г.), за последние годы компания данный таргет не превышала. Среди главных рисков мы видим довольно слабую степень раскрытия финансов (компания готовит отчетность лишь по РСБУ), а также небольшой опыт присутствия компании в публичном статусе.

💡 Мы оцениваем справедливый кредитный спред бондов НТ к облигациям Борца (БорецК1Р01) в ~100 бп. На наш взгляд, новый выпуск от НТ будет смотреться интересно при купоне 13% и выше.

🔎 Почитать развернутый комментарий по компании - в нашей новой статье в телетайпе.

#corpbonds #newtech #первичка

@pro_bonds

Казахстан упростит въезд иностранцам с востребованными специальностями и бизнесменам

🇰🇿 Премьер Казахстана Алихан Смаилов на совещании поручил МВД и МИДу республики обеспечить упрощенный въезд иностранцам с востребованными специальностями, в том числе IT-специалистам, и предпринимателям с успешными бизнес-проектами за рубежом.

Министр труда и социальной защиты населения Тамара Дуйсенова в ходе совещания рассказала, что ведомство с июля ведет работу по привлечению иностранных специалистов в республику. Лица со специальностями из утвержденного перечня могут ходатайствовать на получение вида на жительство в упрощенном порядке, пояснила она.

@vedomosti

$25 млрд на ВИЭ и 0 на газодобычу: BlackRock экспериментирует над целой страной

Новая Зеландия заключила партнерское соглашение с американским хедж-фондом (крупнейший в мире, имеет активов на $9,4 трлн) о создании фонда, обладающего $1,2 млрд, цель которого – инвестировать в энергопереход страны.

В BlackRock, кстати, обещают, что для Новой Зеландии это только начало. Фонд, по словам его главы, намерен привлечь в итоге целых $25 млрд для ВИЭ-проектов.

«Это крупнейшая на сегодняшний день инвестиционная инициатива BlackRock по переходу к низкоуглеродной экономике в одной стране», – сказал гендиректор Ларри Финк.

Становится немного страшно. Это больше похоже не на щедрость, а на эксперимент, где подопытный – это целая страна. Перевести ее полностью на «зелень», отказавшись от углеводородов, чтобы посмотреть, как она выживет.

Напомним, доказанные и вероятные запасы газа в стране сократились на 17%, до 1635 ПДж к концу 2022 года. Впервые в истории Новой Зеландии оценочные запасы газа упали ниже 10 лет остаточного использования (исходя из среднего потребления газа в 200 ПДж).

Т.е. через 10 лет газа не будет вообще, физически… но инвестировать хедж-фонд и руководство Новой Зеландии хотят ТОЛЬКО в ВИЭ-проекты.

СБЕРИНДЕКС: ТРУДНООБЪЯСНИМЫЙ ВСПЛЕСК РАСХОДОВ В 1-Ю НЕДЕЛЮ АВГУСТА

По данным Сбериндекса расходы россиян на товары и услуги с 31 июля по 6 августа скакнули в номинале на 16.6% гг vs 10.2% и 9.0% в предыдущие 2 недели.

Очень странная картина. Резкий скачок расходов в 1-ю неделю августа, затронувший и товары, и услуги (кроме, почему-то, ресторанов). Если бы это было бегство от рубля (логично при нынешней картине на валютном рынке, где катастрофа усиливается изо дня в день), то покупали бы в первую очередь непроды, связанные с импортом. Здесь же увеличение расходов широким фронтом. Учитывая высокую волатильность недельных данных и ухудшившуюся взаимосвязь этих рядов с официальными данными Росстата, повременим с выводами.

Страна недели: Турция

Еще в начале июля появлялись заявления Минторга Турции, что для снижения дефицита торговли в условиях истощения резервов будут приниматься меры ограничения импорта. И вот - материал о планах ввести квоты на ввоз золота. В 1п23г Турция ввезла золота на 19 млрд долл. (при дефиците в 74 млрд) - почти столько же, сколько за весь 22 год, и в 3.5 раза больше, чем за 21 год.

Торговый баланс Турции теперь реагирует на слабую лиру не так, как раньше. В 18 году после девальвации он выправился за счет падения импорта. В 22-23 годах, несмотря на валютный стресс, дефицит торговли углубился на фоне дорогой энергии и "подпитки" со стороны мягкой ДКП. В июне импорт падал из-за длинных выходных, но в июле сильный импорт вернулся, несмотря на просадку лиры (см. график).

Важным фактором остается неопределенность, толкающая на закупки впрок из-за ожиданий проблем с валютой (гайки закручивают, но, по мнению многих, небыстро). Если это так, скоро можем увидеть спад импорта после исчерпания экстра-спроса

Италия приостановила действие программы Investor Visa for Italy для россиян и белорусов.

Соответствующий указ был подготовлен в середине июля в соответствии с рекомендациями Евросоюза. Ранее Италия запретила всем россиянам, кроме тех, которые прописаны в Москве и Московской области, подавать документы в визовом центре в столице.

@forbesglobalrus

"Ростелеком" вложится в финтех-стартап "Фазум" и консолидирует его в результате сделки. Сумма инвестиций не называется.
Согласно данным ЕГРЮЛ, ООО "Фазум" было создано в апреле 2014 года. Президент компании Андрей Леушев владеет в ней 55%, оставшиеся 45% принадлежат самому ООО. Выручка в 2022 году составила 684,6 млн рублей, чистая прибыль - 280,8 млн рублей.

ООО "Фазум" - резидент "Сколково". Это разработчик микросервисной ИТ-платформы, которая включает более 300 сервисов и позволяет автоматизировать банковские бизнес-процессы, включая CRM и привлечение клиентов, кредитные и гарантийные процессы, процессы открытия счета и предоставления дополнительных банковских сервисов, факторинг, лизинг, документооборот и электронный архив и многое другое. Решения компании внедрены в более 20 российских банков.

@rusven