Хорошая сводка по американской инфляции
WSJ: What We’ve Learned About Inflation By John H. Cochrane
With price increases easing, it’s time to take stock of how various theories have performed

As in­fla­tion eases, rep­re­sen­ta­tives of dif­fer­ent schools of thought are tak­ing vic­tory laps. But who re­ally de­serves one? What have we learned about in­fla­tion?

I think the episode is a smash­ing con­fir­ma­tion of the fis­cal the­ory of the price level. Where did in­fla­tion come from? Our gov­ern­ment bor­rowed about $5 tril­lion and wrote peo­ple checks. Cru­cially, and un­like in 2008, there was no men­tion of how the new debt would be re­paid, no prom­ise of debt re­duc­tion later. The spend­ing was couched as an “emer­gency ex­pen­di­ture” not go­ing through the usual bud­get process or re­quir­ing off­sets. Trea­sury Sec­re­tary Janet Yellen, ar­gued that “with in­ter­est rates at his­toric lows”—they were then—debt isn’t a con­cern, so “the smartest thing we can do is act big.”…

https://www.wsj.com/articles/what-weve-learned-about-inflation-prices-federal-reserve-borrowing-debt-fiscal-theory-faf66883?st=uud13kg5fcni5gx&reflink=article_copyURL_share

🇺🇿 🚘 УзАвто: на большой скорости по гладким дорогам потребительского спроса

☝ Из мира корпоративных еврооблигаций СНГ мы выделяем выпуск UZAMTS 26 ($300 млн, купон 4.85%) - еврооблигации УзАвто, узбекского государственного автопроизводителя (бренд Chevrolet).

📊 Индикативная доходность UZAMTS 26 сейчас составляет порядка 10.3%. Спред бумаги относительно суверенной кривой Узбекистана с апреля 2023 стабилизировался около 400бп ("нормальный" исторический спред составлял ~200бп).

💪 Несмотря на дефицит комплектующих, в 2022 УзАвто произвела рекордное количество авто. Финансы также были сильными, благодаря "аномальному" потребительскому спросу. Долговая нагрузка на конец 2022 составила 0.5x.

👀 На горизонте нескольких лет мы не исключаем негативных сюрпризов со стороны оборотного капитала в связи с планами УзАвто по наращиванию производства более чем в 1.5х. Также не исключаем роста распределений в пользу государства.

🕵🏻‍♂️ Наш расширенный комментарий доступен в телетайпе.

#corpbonds #uzauto

@pro_bonds

🍽Российские рестораны начали поднимать цены из-за падения рубля, повышение составит в среднем 10-15%, рассказали Shopper's рестораторы и эксперты. Это уже второе повышение цен всего за два месяца.

📈Поставщики продуктов уже предупреждают, что поднимут цены на 10-35%. Дорожают и импорт, и российская продукция: отечественная курятина, привозная говядина для стейков, краснодарский рис, морепродукты из Китая и Таиланда, зарубежные вина.

🍗Рестораторы тянут с повышением цен до последнего, чтобы не потерять клиентов. Но возможностей осталось мало. За последние годы они и так оптимизировали меню до предела: отказались от дорогих блюд и ингредиентов, изменили рецепты, уменьшили порции.

😞Меньше пострадают большие сети. Благодаря крупным контрактам они могут договориться с поставщиками о щадящем повышении цен. Но маленькие заведения могут не выжить и закрыться, если рост цен продолжится.

#бизнес #внешняясреда

​​The Balderton Essentials Guide to Employee Equity.

Откуда-то из предыдущих статей я вышел на прикольный гайд от венчурного фонда Balderton на тему поощрений сотрудников акциями.

Это мини-гайд. В 2018 году еще не было Notion, поэтому гайд просто в формате нескольких информативных слайдов, ссылок и документов.

Ссылка: https://www.balderton.com/build/the-balderton-essential-guide-to-employee-equity/

Рассказываю:

1/ В гайде есть краткие тизеры того:
– Почему стоит давать опционы сотрудникам;
– Каким образом обычно это делают (смотрите приложенный рисунок – актуален на 2018 год, тем не менее);
– Какими могут быть опционные планы.

2/ В гайде есть полезные ссылки:
– 💾 Employee Equity Workbook в Google Sheets – позволяет посчитать, кому и как давать акции. Оооочень прикольно! Ссылка: https://docs.google.com/spreadsheets/d/1viXebAe_EfMOxiIzwDe7-mC7jLntJWnbYIua4tdzLlI/edit#gid=968627365
– 💾 Подборка на 57 источников со статьями на тему акций сотрудникам и ESOP. Тоже в Google Sheets. Ссылка: https://docs.google.com/spreadsheets/d/1MJip35vFsmwbJJeaUe_M5iFTt7VDP5McvFtt0C1zpMc/edit#gid=0

3/ Balderton также советует почитать следующие источники:
– Блог Фреда Уилсона из AVC, серию статей на тему employee equity: https://avc.com/2018/04/the-employee-equity-project/
– Thomson Reuters Practical Law: исследование по налоговым и юридическим структурам по регионам
– Wealthfront equity plan и блог
– Accion: исследование по ESOP и общие статьи
Придется гуглить, потому что Balderton ссылки не дает, но страждущий точно найдет, о чем речь.

@proVenture

#полезное

Fitch и Казначейство США.
До поры до времени…

Если серьезно, то локально рейтинг США - это пока не проблема США (у носорога плохое зрение, но это не его проблемы). Влияние на рынки, соответственно, минимально. Однако, формулировка при снижении рейтинга (в частности, указание на торг вокруг потолка госдолга недавно) говорят о том, что эксплуатировать статус «носорога», в том числе с помощью санкций и использование риска дефолта как фишки для мелкого политического торга, все равно на каком-то горизонте будет приводить к эрозии доверия к американской финансовой системе. Когда-нибудь, пусть и не скоро, рынки могут на это обратить внимание по-настоящему.

ПП

Кондиционеры, посудомоечные машины и вентиляторы в России могут подорожать из-за таможенных пошлин. Сейчас они нулевые, но чиновники хотят поднять их до 3-10%. Так правительство хочет поддержать отечественное производство.

💸Но отраслевая ассоциация утверждает, что в России потребительская техника в этих категориях не выпускается. А рост пошлин приведет только к поднятию цен и сокращению ассортимента. Участники рынка допускают, что инициатива может быть на руку китайским и турецким производителям, которые хотят начать производить посудомойки и кондиционеры в России.

#внешняясреда