WSJ: Пауэлл балансирует между слабой экономикой и сильным давлением Трампа

Когда ФРС в среду снизила процентные ставки, это выглядело как рутинное решение, но произошло на фоне беспрецедентного политического давления. Рынки почти не отреагировали, а глава ФРС Джером Пауэлл избежал открытых разногласий.

Для Пауэлла, чей срок заканчивается весной, это может быть последняя попытка доказать, что независимый центробанк способен управлять экономикой до прихода назначенцев Трампа. Он уже в третий раз снижает ставки не из-за надвигающейся рецессии, а чтобы предотвратить её — как в 2019 году и в прошлом, но теперь на фоне слабого роста и упорной инфляции, усилившейся из-за тарифов Трампа.

Это решение рискованнее прошлых: история знает три исхода — мягкая посадка, как в 1990-х; рост инфляции после преждевременного смягчения, как в 1967-м; или рецессии, как в 1990, 2001 и 2007 гг., когда снижения не помогли.

Прогнозы ФРС по росту, инфляции и занятости почти не изменились с июньского заседания. Тогда лишь незначительное большинство предполагало два снижения. А в эту среду уже незначительное большинство прогнозировало три снижения до конца 2025 года, включая снижение на этой неделе. Это изменение сигнализирует, что вероятность последовательного снижения ставок на октябрьском и декабрьском заседаниях ФРС возросла.

Главная причина — резкое замедление прироста рабочих мест: средний трёхмесячный показатель пересмотрен вниз с 150 000 до 29 000, и Пауэлл признал «реальные риски снижения» занятости.

Некоторые экономисты считают, что нужно было снизить ставку сильнее, на 0,5 п.п., ведь столь сильное замедление почти всегда предшествует рецессии. Они опасаются, что ФРС переоценивает риск инфляции от тарифов и недооценивает их удар по найму, особенно в промышленности, где рост затрат может заморозить найм и сделать рынок труда уязвимым.

Другие предупреждают, что ФРС может принять структурные сдвиги, вызванные политикой Трампа (жёсткая миграция, высокие тарифы), за временный спад и снизить ставку слишком сильно, что закрепит высокую инфляцию в ожиданиях бизнеса и потребителей. После лет высоких цен люди могут привыкнуть к инфляции, и она станет устойчивой, отмечает эксперт. Экономисты уверены в снижении инфляции, а обычные американцы — нет, и именно страх инфляции повлиял на прошлые выборы.

Ставка снижена до диапазона 4–4,25 %. Единственным несогласным стал новый член Совета управляющих Стивен Миран, недавно назначенный при поддержке Трампа, который голосовал за снижение на 0,5 п.п. и прогнозирует ставку чуть ниже 3 % к концу года. Семь участников заседания из 19 заявили, что не ждут больше снижений, двое — только одно.

Если поступающие данные не снимут разногласий, Пауэллу придётся отстаивать независимость ФРС, принимая шаткие решения «из заседания в заседание».

📌https://perforum.io/news/t/powell-vs-trump