‼️ По итогам своего заседания, Банк России снизил ключевую ставку на -100 бп до отметки в 20% годовых. 

Банк России будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 2026 году. Это означает продолжительный период проведения жесткой денежно-кредитной политики. Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий

https://cbr.ru/press/pr/?file=06062025_133000key.htm

Снижение ключевой ставки на 100бп до 20%!

Следите за комментариями аналитиков в этом треде:
https://emcr.io/news/threads/6842c33ce231d

Тред обновляется live по мере дополнения и выхода новых комментариев от аналитиков

А между тем конвейер мемов…

DB: падение иммиграции негативный шок предложения для США

As we await the US employment numbers, it is worth taking a step back. While everyone is focused on the impact of tariffs, the real story for the US economy is the collapse in immigration: down more than 90% compared to the run rate of previous years, equivalent to a slowing in labour force growth of more than 2 million people. This represents a far more sustained negative supply shock for the economy than tariffs. Last year we were writing that the US was benefitting from a goldilocks mix of high employment growth and low wages precisely because of high immigration numbers. If recent immigration trends continue, it must follow that over the course of the year the reverse will happen. As the 2022 energy shock showed, a negative supply shock is not good news for a currency.

🟢 Live 15:00 msk
USDRUB: 79.03/79.53
EURRUB: 90.14/90.81
AEDRUB: 21.50/21.67
CNYRUB: 11.00/11.07

WOW! Это новость. ЦБ рассматривал -50 и -100, а не -100 и -200!

Пока что самая большая новость дня - это, то что СД Банка России сегодня рассматривал только варианты снижения -50 и -100, а не -100 и -200, как ждал рынок.

Исторический опыт больших шагов на высоком номинальном уровне ставки был отправлен в корзину. Столь мелкий шаг рассматриваемых движений по ставке, кмк, говорит о крайней неуверенности Банка России относительно терминального уровня ставки в рамках этого цикла снижения (если это цикл). С коммуникационной точки зрения - это сверх-жесткий элемент. (Не ждите быстро и много!) Этот вмененный месседж гораздо жестче, чем все то, что можно прочитать в заявлении.

С интересом ждём стенограмму обсуждения.

/ПП/

‼️ НАШ КОММЕНТАРИЙ К РЕШЕНИЮ ЦБ СНИЗИТЬ СТАВКУ НА 100 бп

Мы очень довольны жесткостью принятого решения и прозвучавших комментариев! Если кто пропустил, то самое важное:

• ЦБ дал нейтральный сигнал (т.е. никакого намека не неизбежность дальнейшего снижения на ближайших заседаниях)
• Обсуждалось снижение только на 50 или 100 бп. То, что не обсуждали -200 бп – это очень хороший сигнал – в СД доминируют ястребы!
• Председатель отметила возможность повышения ставки: «наш подход к снижению ставки требует большой осторожности. Он может предполагать паузы между шагами. Более того, если инфляция перестанет устойчиво снижаться и тем более начнет расти, не исключено повышение ключевой ставки»
• И самое главное… МЯСО!!! – «в мясной группе ценовое давление растет». ЦБ осознает главные риски)) шутка…

На самом деле, пофиг на ставку! Главное – ожидания! 20 или 21 – большой разницы нет. Но вот 12 или 19 к концу года – это прямо кардинально разная картина. Если бы ЦБ сформировал ожидания быстрого и решительного снижения ставки, мы получили бы существенное смягчение ДКУ прямо сейчас, за чем неизбежно последовал бы стремительный рост кредита, ускорение инфляции и повышение ставки до 25+. Но ЦБ предельно ясно и жестко говорит – не обольщайтесь, риски очень высоки, поэтому никакого быстрого снижения ставки не будет; более того, может и повысить.

Мы полностью одобряем подобный подход к проведению ДКП в текущем моменте. Более того, наша собственная оценка проинфляционных рисков, намного более драматичная, чем у ЦБ:

• Во-первых, мы не считаем текущее замедление инфляции устойчивым
• Во-вторых, мы видим ускорение роста ВВП во 2К25, а значит разрыв выпуска (перегрев экономики) вновь начнет увеличиваться
• В-третьих, мы не видим даже намека на ослабление жесткости рынка труда, считая, что здесь ситуация будет только усугубляться, рост зарплат будет двузначным, и это будет и далее раскручивать инфляционную спираль
• В-четвертых, усугубляться будет и ситуация в бюджетной сфере – осенью нас ждет новый раунд кардинального пересмотра бюджета-25 и, возможно, не менее оглушительные сюрпризы относительно бюджета-26 (мы ждём дальнейшего увеличения доли военных расходов в ВВП). Это значит, что проинфляционные риски в этой стороны будут только расти

Ну и в заключении наши рекомендации для участников финансовых рынков: ЦБ принял жесткое решение, рассчитывать на быстрое смягчение ДКП не стоит, поэтому все, кто хотел поспекулировать на снижении ставки (т.е. сыграть против рубля или затарить акций и ОФЗ с 10-м плечом), могут расслабиться.

РЫНОК ТРУДА В США: МЕНЬШЕ, ЧЕМ В АПРЕЛЕ, А ПОМЕСЯЧНЫЕ ТЕМПЫ ПРИРОСТА ЗАРПЛАТ УВЕЛИЧИЛИСЬ

Вышедшая вчера статистика BLS по рынку труда США за апрель показала следующие цифры:

• Количество новых рабочих мест 139K vs 147К в апреле (прогноз 126К), но апрель пересмотрен вниз со 177К

• Частный сектор: 140К vs 146К, прогноз 110К, апрель пересмотрен вниз со 167К, мы считаем именно динамику в Private более репрезентативным показателем ситуации

• Норма безработицы: 4.2% vs 4.2% месяцем ранее, прогноз 4.2%

• Почасовой рост зарплат: 0.4%мм и 3.9%гг vs 0.2%мм и 3.9%гг. Прогноз: 0.3% мм, 3.7% гг

• Participation Rate 62.4% vs 62.6% месяцем ранее.

Цифры вышли лучше показателей от ADP в среду, которые показали рост занятости всего на +37К, и выше прогнозов по всем позициям, но в любом случае - это меньше апреля...Здесь, правда, надо смотреть и пересмотр заметный прошлого месяца. Ситуация с зарплатами несколько несколько ухудшилась – увеличение роста в месячном исчислении, и это проинфляционный фактор.

Google разработала архитектуру с долговременной контекстной памятью

Команда исследователей Google Research представила Atlas — AI-архитектуру, которая при выполнении задачи учится запоминать весь контекст, а не отдельные токены. Новый стандарт масштабируемой памяти уже опережает по точности и эффективности архитектуру Titan, трансформеры и современные линейные рекуррентные сети (RNN).

Вместо классического «онлайн»-обновления памяти, когда модель учитывает лишь последний токен, Atlas применяет сложное обновление методом «скользящего окна» (sliding window), оптимизируя память с учётом сразу нескольких последних токенов. На бенчмарке BABILong, где LLM тестируют на понимание контекста длиной до 10 млн токенов, Atlas достигает более 80% точности, что почти на 20% выше, чем у Titan.

В отличие от большинства RNN-архитектур, которые используют простой градиентный спуск, Atlas применяет Muon-оптимизатор. Он приближает вторую производную, быстрее сходится к локально оптимальному решению и сохраняет параллельность при обучении.
Atlas открывает путь к быстрой работе с документами любого размера — от научных статей до юридических соглашений, а также длительным диалогам на основе цепочки рассуждений.

#news #бигтехи #AI

https://arxiv.org/pdf/2505.23735

ДЕФЛЯЦИЯ В КИТАЕ СОХРАНЯЕТСЯ, НО БАЗОВЫЙ ПОКАЗАТЕЛЬ –ПЛЮСОВОЙ

По данным Национального бюро статистики Китая, по итогам мая темпы прироста розничных цен продолжили находиться на отрицательной территории -0.1% гг vs -0.1% гг и -0.1% гг в апреле-марте (прогноз: -0.2%). Помесячный показатель: -0.2% мм vs 0.1% мм. Но базовый CPI составил до 0.6% гг vs 0.5% гг ранее

В то же время, динамика производственных цен продолжает погружаться все ниже: -3.3% гг vs -2.7% гг (прогноз: -3.1% гг)

Это был четвертый месяц подряд потребительской дефляции, утяжеленной совокупным эффектом продолжающейся торговой напряженности с США, слабым внутренним спросом и сохраняющейся неопределенностью в сфере занятости.

Цены на непродовольственные товары составили 0.0% vs 0.2% в апреле, затраты на жилье (0.1% vs 0.1%), здравоохранение (0.3% vs 0.2%) и образование (0.9% vs 0.7%), но продолжается снижение транспортных расходов (-4.3% vs -3.9%).

ВНЕШНЯЯ ТОРГОВЛЯ КИТАЯ В МАЕ: КАК ЭКСПОРТ, ТАК И ИМПОРТ – НИЖЕ ПРОГНОЗА

Опубликованная сегодня внешнеторговая статистика Китая за май, зафиксировала следующие показатели:

• Экспорт: 4.8% гг ($316.1 млрд) vs 8.1% гг ($315.7 млрд), прогноз: 5.0% гг.

• Импорт: -3.4% гг ($.5 млрд) vs -0.2% гг ($219.5 млрд), прогноз: -0.9% гг.

• Профицит торгового баланса: $103.22 млрд vs $96.18 ранее

Цифры определенно ухудшились, фиксируется резкое замедление экспорта по сравнению с ростом, зафиксированным в апреле, поскольку поставки в США были ослаблены тарифами и неопределенностью вокруг торговых переговоров между Вашингтоном и Пекином. Среди торговых партнеров экспорт вырос в Японию (6.2%), Тайвань (7.5%), Австралию (12.6%), ЕС (12.0%) и АСЕАН (14.8%), в то время как сократился в США (-34.5%) и Южную Корею (-1.2%). Но в последнее время Китай довольно активно поставляет товары в США через третьи страны, в основном через государства Ю-В Азии

🟢 Live 10:22 msk
USDRUB: 79.02/79.52
EURRUB: 90.18/90.85
AEDRUB: 21.50/21.66
CNYRUB: 11.00/11.07

Стало известно, кто стал владельцем российского сервиса “Кухня на районе”, приостановившего работу из-за массовых отравлений в 2024 году. 97,42% ООО “Локалкитчен” [операционная компания сервиса] теперь принадлежит компании “Технологии готовой еды, свидетельствует данные ЕГРЮЛ. 2,58% осталось у бывшего гендиректора и сооснователя “Кухни на районе” Антона Лозина.

В рамках сделки было выкуплено оборудование компании, сообщил Shopper's представитель “Локалкитчен”. Возобновлять бизнес под брендом “Кухня на районе” не планируется.

90% в “Технологии готовой еды” принадлежит Ираклию Полунину, еще 10% - Михаилу Сафарову. Полунин владеет несколькими фирмами в сфере общепита: “Нама”, “Бриз”, “Рассвет”.

Напомним, “Кухню на районе” в 2017 году запустили Антон Лозин, Олег Козырев, Кирилл Родин и Алексей Колесников. В 2020 году большая часть компании была выкуплена “О2О Холдингом” [СП VK и “Сбера”].

В середине прошлого года более сотни жителей Москвы, Нижнего Новгорода и Казани отравились салатами, которые были приготовлены "Локалкитчен". Были возбуждены уголовные дела в каждом регионе. По делу об отравлениях салатами с консервированной фасолью в Москве были задержаны Антон Лозин, глава отдела качества "Локалкитчен" Елена Машкова и руководитель компании-производителя фасоли "Савон-К" Владимир Шин. Все трое были помещены под домашний арест. В мае этого года суд продлил им домашний арест до 15 июня.

Кроме того, в декабре 2024 года Козырев, Родин, Колесников и “О2О Холдинг” вышли из состава учредителей ООО “Локалкитчен”. Одним из двух учредителей компании остался Лозин. Второй учредитель в реестре был скрыт.

@rusven

На мой взгляд несправедливая критика Виктора тут.

Самая важная часть сигнала - убрать из кривой ожидания шагов смягчения в 100+.

Рынок был уверен, что на текущем уровне ставок шагов менее, чем на 100бп не будет. Эти ожидания были опровергнуты. Вне зависимости от пятничного решения - с точки зрения краткосрочной кривой за пределами июня - это ужесточение, причем в формате которого никто не ожидал.

Много где можно с Виктором не согласится, но только не здесь.

ПП