🗓 Календарь платежей по российским евробондам – погашения в 3-ом квартале 2024 г.

🦥 Июль скуп на погашения, но изобилует коллами. Если все из них реализуются в июле, то интенсивность погашения составит $73 млн/день, но без них эмитент ограничатся только купонами ($4 млн/день). Мы не ждем исполнения колла по перпам Альфы. Сценарий реализации коллов по нефинансовым корпоратам (старт периода 3mo par call) также маловероятен

😴 Август еще менее насыщен выплатами. На него приходится лишь два колл-опциона, которые вряд ли будут исполнены. В случае их реализации интенсивность выплат составит $25 млн/день, но скорее всего рынок будет только получать купоны при интенсивности $7 млн/день

📯 В сентябре рынок оживет. Рост интенсивности выплат (до $58 млн/день) обеспечат сразу 4 погашения чуть более чем за неделю: Северсталь ($0,8 млрд), ЧТПЗ ($0,3 млрд), НЛМК ($0,3 млрд), Сибур ($0,37 млрд). Также на 15.09 приходится колл по перпу Тинькофф, но мы считаем его реализацию маловероятной

#corpbonds

@pro_bonds

ИНДЕКС JPM GLOBAL PMI COMPOSITE НЕДОЛГО БЫЛ НА ГОДОВОМ МАКСИМУМЕ СЕЙЧАС – ВНОВЬ СНИЖЕНИЕ

Индексы JP Morgan S&P Global PMI в июне:

•  Manufacturing: 50.9 vs 51.1 ранее 
•  Services: 53.1 vs 54.0
•  Composite (промышленность + услуги): 52.9 vs 53.7

JPM отмечает: “… темпы роста деловой активности замедлились как в обрабатывающей промышленности, так и в сфере производства и услуг. Объемы производства росли самыми быстрыми темпами в категории финансовых услуг, в то время как уверенный рост был также замечен в бизнес-услугах, потребительских товарах и в секторе промежуточных товаров. Динамика была относительно умеренной в секторе потребительских услуг, в то время как производители инвестиционных товаров констатировали сокращение выпуска во второй раз за последние три месяца. Ценовое давление несколько ослабло..”

Динамика в субиндексах:

•  Выпуск: 52.9 vs 53.7 в мае
•  Новый бизнес: 52.0 vs 52.7
•  Новый бизнес, связанный с экспортом: 49.6 vs 50.6
•  Будущий выпуск: 62.1 vs 63.6
•  Занятость: 51.3 vs 50.9
•  Закупочные цены: 56.3 vs 56.6
•  Отпускные цены: 52.8 vs 53.2

RTP Global вложился в индийский fashion-стартап Zyod. В раунде А на $18 млн также приняли участие Lightspeed Venture Partners, Alteria Capital, Stride Ventures, Stride One и Trifecta Capital. Привлеченные средства будут направлены на расширение команды и выходы на другие рынки.

Zyod был создан в 2023 году. Стартап запустил B2B-платформу для поиска поставщиков и производства одежды. Миссия компании - “помощь клиентам по всему миру, желающим развивать свои модные бренды и строить бизнес с нуля”. Платформа интегрируется с FirstCry, Aditya Birla, Rare Rabbit, Reliance и другими компаниями в Индии. Компания планирует ежемесячно добавлять на платформу 100 тысяч новых оригинальных дизайнов, “которые привлекут клиентов по всему миру и удвоят число ее клиентов”. В Zyod ожидают, что в ближайшие годы на зарубежные рынки будет приходиться 80% бизнеса стартапа.

@rusven

ЕЦБ: ОРИЕНТИР ДЛЯ СТАВКИ – СЕНТЯБРЬ, НО ВОЗНИКАЮТ ВОПРОСЫ ПО ЭКОНОМИЧЕСКОМУ РОСТУ

Европейский регулятор сократил свой баланс на -€15 млрд до €6.522 трлн, vs +€2 неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился на -€2.314 трлн.

Риторика представителей ЕЦБ:

Lagard:
• мы никоим образом не гарантируем мягкую посадку для европейской экономики
• потребуется время, чтобы получить достаточно данных, чтобы исключить риски инфляции выше целевого уровня

de Guindos:
• у нас сейчас нет спланированной траектории по ставке

Lane:
• сомнения по инфляционным трендам у нас определенно присутствуют

Simkus:
• никаких шансов для снижения “ключа” в июле

Kažimír:
• вероятно лишь одно снижение ставки в 2024 году

💎 Солнечный свет: на радость акционеру?

📥 Новостной поток по эмитенту активизировался. В апреле Sunlight рассказал о новом акционерном займе на 3 млрд руб., а в июне сообщил о новом лимите от Альфа-Банка на 7 млрд руб. Sunlight также разместил короткий ЦФА на сумму 500 млн руб. (вероятно, в рамках упомянутого лимита).

📤 1 июля Sunlight раскрыл решение единственного участника (АО ГРИ) о выплате дивидендов за 1к24 и предыдущие периоды на сумму 18 млрд руб. На горизонте МСФО отчетности (т.е. с 2020 г.) максимальный объем дивидендов был не более 500 млн руб. Рейтинговые агентства исходят из предпосылки об отсутствии дивидендов до конца 2025 г. Оцениваем, что подобный по масштабу дивидендный отток заберет до 70% капитала (на конец 2023 г.) и будет, вероятно, профинансирован новым долгом.

📊 Спред СОЛСВЕТ1Р1 к ОФЗ стал крайне волатильным начиная с июня, на пике составив 500бп и 165бп на минимуме. Средний спред к ОФЗ бондов рейтинговой группы А за этот период составил 300бп.

#corpbonds #sunlight

@pro_bonds

Update прогнозов по ставке 04.07.2024.
Т-инвестиции + ДОМ РФ ( 17:2)

И восстали банки и прогнозисты из пепла стаканов ядерных ОФЗ, и пошла война на уничтожение своих же прогнозов по ставке и шла она десятилетиями, но последнее сражение состоится не в будущем, оно состоится здесь, в наше время, сегодня ночью.

Арнольд Шварценеггер
Майкл Байн
Линда Хэмилтон
Центральный Банк РФ
и
Пол Винфред - в роли лейтенанта Трекслера
Режиссер - Росстат / Джеймс Кэмерон
Сценарист - РЫНОК ( жизнь )

Так же в ролях - все участники рынка

The “СТАВКА-УБИЙЦА”

1. ГПБ - 18
2. Реник - 17.5
3. ММI - от 17 до 22
4. Коган Е.Б. - повышение
5. Альфа - повышение
6. Сбер - 18
7. Совок - 18
8. Синара 18
9. The Usual Suspect (s) - 18%
10. Росбанк - 18
11. Задорнов М.М. - 18
12. МКБ - 18
13. РАЙФ - 18
14. ПСБ - 18 и выше
15. ВТБ - 17 и выше
16. Т-инвестиции - 17-18
17. ДОМ РФ - 18 и выше.

1. Астра УА - холд ( один в поле ВОИН ?) или не может рынок ошибаться?
2. Главный эксперт чата - Заведующий Кафедры по экспертизным вопросам прогнозов фонда всезнаек России ) - холд

Под наблюдением.
ЛОКО
Солид
ДОХОД
БКС
РСХБ
+
ЗАМОРСКИЕ банки.

На страницах издания "Известия" принял участие в дискуссии о ценах и инфляционных ожиданиях до конца года. С инфляцией у нас, действительно, переломный момент: одни говорят, что она будет расти, другие - сомневаются. Я отношусь к сомневающимся. Мне, например, не понятно, почему 1 июля, когда еще не известна инфляция за июнь представитель ЦБР говорит, что пик инфляции ожидается в июле. Скажу честно, в инфляционных прогнозах, я нахожусь в плену своих очень упрощенных показателей, в них нет тарифов ЖКХ, например. Эти показатели для меня оставляют надежду на то, что пик инфляции мы увидим в июне, а в июле, даже несмотря на тарифы в ЖКХ увидим спад. Из-за эффекта июльской базы прошлого года. Но опять же, пик в июне, июле или августе - это не так важно, практически все эксперты в обсуждении считают, что к концу года инфляция замедлится. Большинство из них полагает, что до 6,5%, мой прогноз - до 7%. Единственно, что странно, за счет чего это произойдет? Я верю в "могущество" высокой базы прошлого года, другие эксперты верят в то, что из-за того, что ЦБР повысит ставку. С последним я не согласен. Если ставка будет повышена в июле - эффект от этой меры по утверждению самого же ЦБР мы сможет увидеть только через 3-6 кварталов! Но если верить в могущество высокой базы прошлого года, то повышать ключевую ставку в июле вовсе не надо. Это лишь вызовет дальнейший рост "пирамиды ОФЗ": ЦБ повышает ставку, банки привлекают больше депозитов, приносят эти слишком дорогие деньги на аукционы ОФЗ, требуя от Минфина очередной премии к рынку, Минфин соглашается на премию, у Банка России появляется новое основание повышать ставку... и так бесконечно. Все именно так и начиналось с ГКО до августа 1998 г. https://iz.ru/1722669/sofia-smirnova/vpered-i-vverkh-bank-rossii-soobshchil-o-pike-infliatcii-v-iiule

​​🔥 2024 B2B SaaS Benchmark Report

Ребята из Benchmarkit подготовили достаточно большой и любопытный отчет по метрикам B2B SaaS бизнесов. В их исследовании принимали участие ~1,000 респондентов. В копилку к изучению и мониторингу в будущем, давайте посмотрим, что внутри.

Данные в отчете очень детальные, для удобства и consistency представим, что мы смотрим на него глазами фаундера с $1.5M ARR и ACV на уровне $30K.

1/ Бенчмарки по Customer Acquisition Cost и LTV:
▪️New customer CAC: $1.76 (2022) => $1.76 (2023);
🔹То есть, $1.76 требуется, чтобы получить $1 ARR.
▪️New Customer CAC (ACV $35-$30K): $1.76 (25th: $2.00 => 75th: $1.26);
▪️Blended CAC: $1.32 (2022) => $1.61 (2023);
▪️Blended CAC (ARR $1M-$5M): $1.17 (25th: $1.82 => 75th: $0.90);
▪️Blended CAC (ACV $25K-$50K): $2.29 (25th: $3.00 => 75th: $1.54).
▪️CLTV/CAC: 3.6x (2022) => 3.6x (2023).
▪️CAC Payback: 24 месяца (очень сильно упал 25-й персентиль до 42 месяцев!).

2/Бенчмарки по Retention:
▪️GRR: 89% (87% для ACV $25K-$50K);
▪️NRR: 101% (101% для ACV $25K-$50K);
▪️Expansion ARR %: 35% (20% для ARR $1M-$5M).

3/ Операционные метрики:
▪️Growth rate 27% (32% для ARR $1M-$5M);
🔹Темпы роста падают, в 2021 было 42%.
▪️Rule of 40: 20% для Sales Led и Hybrid модели, но 34% для Product Led;
▪️Gross Margin (subscriptions): 79%;
▪️Gross Margin (total): 74%.

4/ Capital Efficiency:
▪️S&M as % of Revenue: 34% (36% для ARR $1M-$5M);
▪️G&A as % of Revenue: 23%;
▪️R&D as % of Revenue: 30% (47% для ARR $1M-$5M).

5/ Burn multiple: 2.0x.

Вот такие метрики, сравнивайте себя, очень сухо, но очень много кропотливо собранных данных. В отчете их больше, естественно.

👉 Сам отчет на [43 страницы] вы можете скачать по ссылке: https://www.benchmarkit.ai/2024benchmarks

@proVenture

#research #saas #benchmarks

ПРОМПРОИЗВОДСТВО В ГЕРМАНИИ: БРЮКИ ЭЛЕГАНТНО ПРЕВРАЩЯЮТСЯ В ШОРТЫ

По данным Eurostat промышленное производство в ведущей европейской экономике сократилось в мае на -2.5% мм (ожидался рост на 0.2% мм) vs 0.1% мм в ранее, а в годовом исчислении провал существенно усилился: -6.7% гг vs -3.7% гг месяцем ранее.

Основные компоненты:
• капитальные товары: -4.0% мм.
• потребительские товары: -0.2% мм
• промежуточные товары: -2.7% мм.

Также, производство электроэнергии упало на -4.2% мм, стройка также существенно сократилась: -3.3% мм.

Насколько большой откос, под который катится немецкая промышленность покажут ближайшие месяцы, но тренд видится определенно устойчивым.

Alles?…

+1