Джон Кохрейн о решении Fitch понизить рейтинг США:

"Fitch правильно сделало, что понизило рейтинг США...Инфляция является экономическим эквивалентом частичного дефолта. Долг был продан с целевым уровнем инфляции в 2%, и люди ожидали такой или меньшей инфляции. Правительство заняло и напечатало 5 триллионов долларов, не планируя их возвращать, в результате обесценив непогашенный долг. Совокупная инфляция на данный момент означает, что долг погашается в долларах, ценность которых на 12,4% меньше, чем была бы, если бы инфляция составляла 2%. С экономической точки зрения это то же самое, что haircut на 12,4%.

Да, это не формальный дефолт. А формальный дефолт имел бы далеко идущие финансовые последствия, которых нет у инфляции. Тем не менее, для держателя облигаций это одно и то же. Это как если бы они сказали: "Ну, мы обещали вернуть вам доллары, но не сказали, какие именно, так что вы получаете канадские доллары". Да, обещание не допускать высокой инфляции является неявным. Тем не менее, именно репутация и стремление не допускать инфляции, не размывать долг...поддерживали очень низкие процентные ставки, по которым США могли брать кредиты. Страны, которые регулярно раздувают инфляцию, такие как Аргентина, вынуждены платить более высокие процентные ставки заранее."

@longviewecon

У бюджетного правила всегда была фундаментальная проблема: оно по своей сути "назадсмотрящее", а не "впередсмотрящее". Оно регулировало деятельность "сегодня" на основании информации / событий из "вчера". Участники экономической деятельности (в том числе государство) как правило наоборот, действуют "сегодня" из ожиданий о "завтра". В стабильной ситуации правило работало: когда вчера, сегодня и завтра все похожи, то можно жить и так. Как только ситуация становилась менее стабильной, государство порывалось "чуть подправить" правило. Винить в этом государство, как ни странно, я бы не стал. Бюджетное правило приписывает такой тип поведения, который противоречит фундаментальной экономической логике: максимизировать выгоду "вперед".

@longviewecon

Сегодня на GURU РЭШ вышла моя статья про послевоенную Германию и план Моргентау.

"Почему США потратили колоссальные средства на восстановление послевоенной Германии? Очевидный сейчас ответ 80 лет назад был вовсе не очевиден. Более того, у знаменитого плана Маршалла был куда менее известный сейчас, но в те годы более влиятельный конкурент – план Моргентау, задачей которого было отбросить побежденную Германию назад в доиндустриальную эпоху. От этого плана отказались по вполне экономическим мотивам. Почему?"

Текст статьи здесь.

@longviewecon

DST Global вложился в австрийский edtech-стартап GoStudent. В раунде на $95 млн приняли участие Deutsche Bank, Left Lane Capital, DN Capital, Tencent, Prosus, Coatue и Softbank Vision Fund 2. Средства пойдут на расширение гибридного учебного решения в регионе DACH [Германия, Австрия, Швейцария].

GoStudent был создан в 2016 году Феликсом Освальдом и Грегором Мюллером. Стартап запустил образовательную платформу для учащихся начальных, средних и высших учебных заведений. Сервис предоставляет индивидуальное обучение по видеосвязи по более чем 20 предметам. Учащиеся и преподаватели взаимодействуют при помощи так называемого виртуального класса. В GoStudent работает более 600 человек, компания открыла 12 международных офисов. Сейчас у стартапа около 15 тысяч клиентов. Компания сотрудничает с 5,5 тысячами преподавателями.

@rusven