ЦБ опубликовал макроэкономический опрос аналитиков с прогнозами на 2023-й:

ИПЦ - 6% декабрь к декабрю
ВВП - спад на 1,5%
Безработица - 4,3%
Курс доллара - 72 руб.

Замечу, что прогнозисты, опрошенные ЦБ, настроены гораздо пессимистичнее, чем МВФ, который вообще неожиданно спрогнозировал выход из рецессии в 2023-м и минирост на 0,3%. Опрос ЦБ, думаю, окажется более точен, оценка спада в 1,5% мне видится достаточно реалистичной (при прочих равных). Не исключено, что и чуть похуже, учитывая перегрев рынка недвижимости и весьма вероятный спад инвестиций.

По инфляции я бы принял во внимание большее воздействие дефляционных факторов (проблемы со стороны спроса, проблемы с ростом реальных доходов населения, жесткий бюджет). Так что рискнем предположить, что инфляция будет ниже 6%. Опять таки, если не будет форс-мажоров.

Безработица - по большому счету, при нашей специфике рынка труда и значительной скрытой безработице, данные цифры не слишком релевантны. Не удивлюсь, если будет и ниже.

Курс доллара. 72, ну вполне, не вижу особых драйверов в ту или иную сторону.

@NewGosplan

https://www.cbr.ru/statistics/ddkp/mo_br

Заговорили недавно об авто, в контексте ESG, продолжим

Пока все смотрят на рост доли электромобилей на некоторых рынках, меньше внимания уделяется другой интересной тенденции. А именно, средний вес автомобилей растет. Доля SUV на рынке США выросла за 10 лет почти вдвое, а в Европе и развивающихся рынках - вдвое-втрое. Потребители предпочитают большие машины - больше расход топлива (при прочих равных). Компенсируется ли этот эффект меньшим потреблением топлива за счет роста доли EV? Возможно на каких-то европейских рынках. Но точно не на растущих азиатских (индийский рынок продажи новых машин скоро дойдет до половины европейского).

@NewGosplan

Минфин собирается продавать больше юаней

Ожидаемый объем дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета прогнозируется в феврале 2023 года в размере -108,0 млрд руб.

Отклонение фактически полученных нефтегазовых доходов от ожидаемого месячного объема нефтегазовых доходов по итогам января 2023 года составило -52,1 млрд руб., в том числе в связи с поступлением экспортной пошлины на газ в меньшем объеме.

Таким образом, совокупный объем средств, направляемых на продажу иностранной валюты, составляет 160,2 млрд руб. Операции будут проводиться в период с 7 февраля 2023 года по 6 марта 2023 года, соответственно, ежедневный объем продажи иностранной валюты составит в эквиваленте 8,9 млрд руб.

Напомним, что с 13 января по 6 февраля продажи валюты составляли 3,2 млрд руб. в день. По идее - бычий фактор для рубля, но пока рынок не особо реагирует. На практике можно было вполне закрывать недополученные доходы размещением ОФЗ, но в целом те же юани по-большому счету ни к чему. Так что чем закрывать дефицит - иррелевантно, важно понять другое - бюджетный дефицит вообще не является проблемой per se (а наоборот, во многом даже полезный инструмент), его единственным ограничением является инфляция.

@NewGosplan

https://minfin.gov.ru/ru/press-center/?id_4=38364-o_neftegazovykh_dokhodakh_i_provedenii_operatsii_po_pokupkeprodazhe_inostrannoi_valyuty_na_vnutrennem_valyutnom_rynke

США - перегрев на рынке труда сохраняется

Jesus, sweet baby Jesus! Только все начали успокаиваться по поводу инфляции, и вот сюрприз... За январь американская экономика создала 517 тыс. рабочих мест.

Это много, очень много, максимум за последние 12 месяцев. Да еще и пересмотрели с повышением ноябрь и декабрь. При этом аналитики ождали рост всего на 185 тыс. рабочих мест. Но все прогонозы охлаждения рынка труда, да еще на фоне громких увольнений в ИТ-секторе, пока не оправдываются. Да еще и рост зарплат 0,3% мес./мес. Безработица продолжает пробивать дно - 3,4% (минимум за 53 года!).

В общем, инфляционное давление со стороны перегретой занятости сохранятся. ФРС при таком рынке труда вынужден будет и дальше повышать ставку, 5% - не предел.

@NewGosplan

Бюджет развития против паллиативного бюджета

Ранее мы уже критиковали бюджет. И столкнулись с вопросом - а какие альтернативные предложения? Отвечаем.

Для начала напомним запланированные расходы:
2023- 29 трлн руб., (в 2022-м по итогу - чуть больше 31 трлн)
2024 - 29,4 трлн руб.,
2025 -29,2 трлн руб.

29 трлн в 2023-м это снижение даже в номинальном выражении (не говоря уже про реальное)!

Если предположить, что государство просто хочет сохранить свою долю трат в экономике как в 2022-м, ничего не меняя, то расходы бюджета должны индексироваться на предполагаемую инфляцию и потенциальный, восстановительный после рецессии, рост. Предположим, что инфляция будет около 6%, потенциальный рост - 4%.

Итого:
2023 - чуть больше 34 трлн руб.
2024 - 37,5 трлн
2025 - 41,3 трлн

Вот такими по идее должны быть расходы бюджета в случае, если предполагается просто сохранить все как есть, не более. Бюджет развития - отдельный разговор.

@NewGosplan

Бюджет развития против паллиативного бюджета-2

(начало тут)

Далее, продолжим наши бюджетные упражнения. Теперь предположим, что государство не просто хочет сохранить свою долю расходов в экономике на уровне 2022-м, а кроме того хочет придать стране импульс развития, в виде дополнительного госфинансирования инфраструктуры и приоритетных проектов развития (при текущем уровне недофинансирования практически всего в экономике, найти точки приложения не так уж сложно). В этом сценарии действительно "бюджета развития" расходы 2022-го нужно проиндексировать не только на предполагаемую инфляцию и потенциальный рост, но и на предполагаемый уровень стимулирования. В этом случае предположим, что инфляция будет около 6%, потенциальный рост - 4%, дополнительный инфраструктурный стимул - 5% в год.

Итого:
2023 - чуть больше 35,7 трлн руб.
2024 - 41 трлн
2025 - 47,2 трлн

Понятно, что все это очень грубо, но принцип ясен. Такой бюджет задал бы планку для частного сектора, который бы понял, что спрос на его продукцию будет увеличиваться.

@NewGosplan

Читатели канала в комментариях к предыдущему посту указывали, что недисциплинированность в бюджетных тратах привела к краху многие экономики, включая СССР.

Но фишка в том, что "все счастливые экономики похожи друг на друга, а каждая несчастливая экономика несчастлива по-своему". Этот "толстовский" подход объясняется тем, что экономический рост -- это результат сочетания промышленной политики и большого набора самых разных часто случайных экзогенных факторов, могущих препятствовать развитию той или иной экономики (природные катастрофы, войны, негативная конъюнктура сырьевых рынков и т.п.). Экономическая политика, таким образом, может амплифицировать или наоборот нивелировать последствия простого везения или невезения.

Так как случайных негативных экзогенных факторов много, и они часто независимы друг от друга, вполне возможен вариант провала экономики несмотря на правильную политику. Важно понимать, что в такой ситуации довольно сложно различить между эффектами плохой промышленной политики и случайными негативными факторами, каждый из которых может обесценить и хорошую политику.

Тезис "все счастливые экономики похожи друг на друга, а каждая несчастливая экономика несчастлива по-своему" в этом контексте становится важен чисто эмпирически, а именно тем, что негативный опыт часто не несет полезной информации. Их персональное несчастье может быть результатом любого из большого набора негативных экзогенных факторов, а равно и плохой или хорошей политики. Упрощая, не стоит слишком уж пристально смотреть на СССР, Венесуэлу и Аргентину в поисках того, что сделано неправильно. Наоборот, полезную информацию несут только те немногие счастливые экономики, у которых набор случайных экзогенных факторов оказался благоприятным и одновременно экономическая политика амплифицировала их эффект.

@NewGosplan

О ставке

Сегодня сначала в Bloomberg написали статью о якобы давлении правительства на ЦБ РФ с целью смягчить ДКП. Потом от правительства пришло опровержение, буквально, что это вброс и спекуляция.

Как бы там ни было, с моей точки зрения ЦБ РФ действительно проводит излишне жесткую политику и ничего особо хорошего в высокой ставке нет. Высокая ставка делает невозможными многие, в условиях более низкой ставки, прибыльные проекты. Например, по созданию тех или иных промпроизводств, которые в перспективе увеличили бы предложение. То есть эффект более низкой ставки мог бы быть дезынфляционным. С другой стороны, вряд ли высокая ставка как-то сильно влияет на краткосрочные потребительские кредиты, стоимость которых это, в основном плата за риски неплатежей, размазанные на соответствующий кредитный портфель. Так что можно было бы иметь ставку ниже, чем сейчас, вижу от этого больше пользы, чем вреда.

Что касается возможных разногласий в правительстве - сложно об этом судить, но что-то я не вижу каких-то активных действий со стороны того же Минфина по стимулированию экономики. Бюджет, о котором мы уже столь много говорили - очевидное тому подтверждение. Возможно, какими-то минидиссидентами в даном контексте является Минэк, но его аппаратный вес невелик (хотя в конфигурации экономики развития должен быть бы наоборот решающим - как у теоретического "РосГосплана" Джорджа Рижинашвили). Так что какие там противоречия увидел Bloomberg - непонятно.

@NewGosplan

Правительство России обсуждает с крупным бизнесом добровольный взнос в бюджет, пишет Ъ

Российские власти обсуждают с крупным бизнесом добровольный взнос в бюджет из дохода, полученного в 2022 году, который оказался финансово удачным. Об этом сообщил первый вице-премьер Андрей Белоусов.

«Добровольный взнос от бизнеса, да, он обсуждается, однократный. Дело в том, что финансовые результаты прошлого года были очень хорошие, и у многих компаний, особенно в первом полугодии, за первые три квартала, результаты были сильно в плюс»,— сказал господин Белоусов журналистам (цитата по «Интерфаксу»).

Он добавил, что по этой теме ведется дискуссия, вопрос прорабатывается с бизнесом. По словам вице-премьера, об увеличении налогов речи не идет.

Ну что тут сказать... Хотелось бы посмотреть на компании, у которых был очень хороший финансовый результат за 2022-й. Что-то мне кажется, что таких немного. Вместо стимулирования бизнеса в тяжелый период, зачем-то какой-то "добровольный взнос". Ну, и что, правительство ожидаете, что в таких условиях частный бизнес увеличит инвестиции? В чем вообще смысл всего этого? Что, нельзя осуществить заимствование с помощью ОФЗ, зачем это все? Бюджетный фетишизм par excellence.

@NewGosplan

https://www.kommersant.ru/doc/5812310

Глава РСПП считает нереализуемой идею добровольного взноса крупного бизнеса в бюджет, пишет Ъ

Глава Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин сообщил РБК, что компании почти два месяца обсуждали с кабинетом идею добровольного взноса в российский бюджет и пришли к выводу о ее нереализуемости. В качестве альтернатив добровольному взносу господин Шохин предложил, в частности, повысить налог на прибыль на 0,5 п. п. или выпустить новый тип гособлигаций, привязанных к ситуации с дефицитом бюджета.

В текущей ситуации с госдолгом и бюджетным дефицитом надо не увеличивать налог на прибыль, а наоборот, снижать его. Хотя бы до 15%. "Новый тип гособлигаций" - да зачем? Чем традиционные плохи? Минфин выпускает флоатеры, госбанки прекрасно покупают. Типичный кейс создания проблемы на пустом месте. Я не вижу никакого рационального объяснения необходимости этого самого "добровольного взноса". Просто чудеса какие-то.

@NewGosplan

https://www.kommersant.ru/doc/5812591

Продолжаем нашу традиционную рубрику «Что почитать?»

Chad Broughton. Boom, Bust, Exodus: the Rust Belt, the Maquilas, and a Tale of Two Cities. (ранее как-то уже писал о ней в Ъ)

Книга об экономических и социальных последствиях резкой либерализации внешней торговли Мексики, на примере двух городов – американского Гейлбурга (Иллинойс), и мексиканского Рейносы. Мексика – очень хороший пример laissez-faire в середине 1990-х. Министр экономики тогда заявил: “Промышленная политика Мексики заключается в отсутствии какой-либо промышленной политики” (изначально фраза приписывается знаменитому американскому экономисту Гэри Беккеру).

После вступления в силу в 1994 году соглашения NAFTA о свободной торговле между США, Мексикой и Канадой начался процесс массового аутсорсинга американских компаний в промышленные кластеры на севере Мексики из-за огромной разницы в оплате труда в двух странах и удобной логистики. В итоге, промрабочие из Rust Belt оказались плюс-минус на улице (но потом худо-бедно переустроились в сферу услуг, хотя и в большинстве потеряли в деньгах и статусе).

В Мексике либерализация торговли помогла создать островки эффективности, вписанные в экономику США, и цепочки создания добавленной стоимости глобальными корпорациями. Но фактически это анклавы транснационального капитала с дешевой и бесправной рабочей силой. Несмотря на успехи в создании экспортного производства, темпы роста и ВВП, и производительности труда в Мексике упали относительно уровней до вступления в NAFTA. Фактически Мексика получила «отверточную сборку», дырку от бублика вместо индустриализации – автопроизводители просто аутсорсили те процессы, которые не удается автоматизировать и для которых до сих пор нужен ручной труд. Это очень важный момент – индустриализацию нужно проводить с умом, тут просто процентов локализации не достаточно, к этому вопросу мы еще обязательно вернемся отдельно.

Аграрный сектор Мексики был практически полностью уничтожен. До вступления в NAFTA мексиканские фермеры были защищены тарифными барьерами. Основной их продукцией была кукуруза. После вступления в NAFTA крупные и производители из США практически полностью оккупировали внутренний рынок кукурузы и многих других продуктов (например, мяса) в Мексике за счет демпинга и субсидий правительства США (Мексика, наоборот, ликвидировала все субсидии своим агропроизводителям). Фермеры теоретически могли переключиться с кукурузы на цитрусовые и другие фрукты и поставлять их на рынок США, но американские производители апельсинов из Флориды подсуетились и пролоббировали 15-летнее сохранение импортных тарифов на цитрусовые, а также специальную поправку, возвращающую тариф при определенных ценах и объемах импорта.

В итоге миллионы разорившихся мексиканских мелких фермеров, вынуждены были либо пополнять ряды дешевой рабочей силы в промышленных кластерах на севере и становиться полу- или неквалифицированными рабочими на сборке автомобилей для американского рынка, либо уезжать трудовыми мигрантами в США. При этом оплата труда первых в течение двадцати лет после создания NAFTA практически не росла ($2–3 в час).

В общем, отличное микроэкономическое и социологическое исследование ошибочной политики Мексики, преждевременно открывшейся глобальному (де факто американскому) рынку. Рекомендую.

@NewGosplan

Нахожусь сейчас в городе Булавайо, Зимбабве. Все те же эндемические проблемы "развивающихся" стран - деиндустриализация из-за влияния дешёвого китайского импорта, бедность, отсутствие формальной занятости, проблемы с ЖКХ, попытка населения выжить за счёт мелких неформальных форм предпринимательства (street vendors по всему городу). При всем при этом очень неплохая по меркам развивающихся стран инфраструктура и образование. В общем, выход из такой ситуации на траекторию роста проблематичен, как и для многих других похожих стран. Возможно, в данном случае трамплином могло бы стать сельское хозяйство, как оно, например, стало трамплином на Тайване (хотя здесь ситуация сложнее из-за отсутствия портов). В общем, вопросы развития крайне сложны, тут западной парадигмой постоянной помощи странам Африки не отделаешься - welfare colonialism не работает, практика подсадки Африки на "пособие" лишь углубляет проблемы "development of underdevelopment".

@NewGosplan

ЦБ предсказуемо оставил ставку на уровне 7,5%. Имхо, ставка слишком высока. Вся риторика Центробанка о инфляционных ожиданиях - ни о чем. Ставка влияет на долгосрочные промышленные проекты, конечная цель которых создать дополнительное предложение, то есть в конечном счёте низкая ставка может быть дезинфляционной. Вот на эти важные для развития страны проекты высокая ставка влияет негативно. А на какие-то проинфляционные вещи вроде потребкредитования под 20-30% годовых - вряд ли. Для таких вещей изменение в плюс-минус 1 п.п. - ни о чем. Так что смысл высокой ставки в сдерживании инфляции не так уж однозначен. Но, понятное дело, проще ничего не менять.

@NewGosplan

В отношении "сверхдоходов" бизнеса в 2022-м

Вообще-то по данным Росстата по итогам 11 месяцев 2022 года финрезультат (23,7 трлн руб.) составляет лишь 88% от показателя того же периода 2021 года. И где же "сверхдоходы"? Более того, этот результат искажен ударным первым кварталом, так что текущая ситуация с прибылью у бизнеса совсем не ахти. А тут ещё "добровольный взнос". И как в такой ситуации рассчитывать на рост экономики? Кто и из каких источников будет инвестировать?

@NewGosplan

Об инфляции

NBER опубликовал интересное исследование - «The Dynamics of Large Inflation Surges». Опыт показывает, что после инфляционных всплесков достичь предыдущих более низких уровней инфляции бывает очень сложно. Изначально рост цен резко падает в соответствии с действиями регуляторов (рост ставок), однако потом дезинфляционный процесс стопорится. Для 112 эпизодов резкого роста цен с 1990-го средний срок дезинфляции (т.е. возврата к уровням до всплеска) составил аж 4,4 года. Немало.

Таким образом, история указывает на изначально быструю реакцию инфляции на рост ставок, однако быстрого возврата к «нормальной» инфляции не происходит – темп роста цен остается повышенным в течение нескольких лет. Почему, кстати, не совсем понятно (как и вообще многое, что связано с экономикой:). Версия с изменением инфляционных ожиданий с одной стороны вроде как правдоподобна, с другой - когда что-то непонятно, списать на психологию/ожидания довольно легко.

@NewGosplan

https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=4259479

Новости ESG

Инвесторы могут задержать запуск 3 ГВт ВИЭ, пишет Ъ

Как выяснил “Ъ”, инвесторы в зеленую генерацию могут задержать запуск проектов общей мощностью 3 ГВт. Среди причин отсрочек — поиск новых поставщиков из «дружественных» стран, нарушения логистики, рост цен на металл и высокая загрузка российских заводов. Переносы лишний раз доказывают, что программа поддержки ВИЭ не позволила достигнуть основной цели по созданию производства оборудования внутри РФ, говорят промышленные потребители, предлагая отказаться от «бессмысленной поддержки».

Про "бессмысленность" это правильно. Вся эта ESG - по сути гражданская религия, пришедшая на Запад после заката традиционного христианства. Смысл жизни утрачен - в итоге выдумали себе идеологию спасения планеты от ужасного СО2. Научные обоснования всего этого крайне слабые (разбирали неоднократно ранее, например, тут), конкретный экономический ущерб от глобального потепления вообще непонятен. Так что все эти ВИЭ, если без гигантских субсидий прожить не могут, жалеть нечего. Это тупик. То ли дело атомная энергетика или тот же термояд (но тут прогресса мало).

@NewGosplan

https://www.kommersant.ru/doc/5825020

🚚В Минэкономразвития оценили итоги переориентации экспорта России с Запада в другие страны в 2022 году.

Об экспортных итогах 2022-го

С января по ноябрь 2022-го экспорт товаров из России составил $538 млрд. Это на 23,4% больше по сравнению с аналогичным периодом 2021-го. Оборот внешней торговли за тот же период вырос на 10% и составил $768 млрд.

За прошлый год удалось переориентировать экспорт. Доля недружественных стран снизилась с 58% до 35%. Доля нейтральных и дружественных стран выросла с 42% до 65%. На последние пришлось $350 млрд экспорта за 11 месяцев.

ФТС предоставила РБК данные по экспорту в натуральном выражении. За весь 2022-й объем экспорта РФ в недружественные страны сократился на 10%, импорт снизился на 25%.

Эксперты в комментарии РБК отметили основные дружественные страны, на которые Россия переориентировала экспорт. В структуре товаров основная доля пришлась на нефть и нефтепродукты.

Основные страны импортеры продукции России:

🇮🇳Индия – рост импорта товаров в 4,4 раза – до $32,3 млрд,
🇧🇬Болгария – рост в 2,2 раза – до €5,7 млрд,
🇭🇺Венгрия – рост в 2,6 раз – до €10,3 млрд,
🇹🇷Турция – рост импорта в два раза – до $58,8 млрд,
🇨🇳Китай – рост ввоза товаров из РФ на 43% - до $114,2 млрд.

Ведущий эксперт ЦМАКП Андрей Гнидченко считает, что доля дружественных стран в поставках из России, вероятно, достигла максимума. В ближайшее время вряд ли будет сильно меняться. Это связано со стабильностью спроса и потребления в дружественных и нейтральных странах. Исключением может стать Китай после строительства новых газовых трубопроводов.

О планах на 2023-й

Россия продолжит реализовать поставленные в прошлом году 15 "сквозных задач" по внешнеэкономической деятельности в 34 странах, с которыми удалось наладить сотрудничество. Среди них — открытие корсчетов в банках дружественных стран, локализация российских производств за рубежом, организация новых грузовых морских линий. Также в приоритете развитие сфер финансов, транспорта, АПК, энергетики и промышленности.

В 2023 Россия будет бороться с торговой дискриминацией и протекционизмом, в том числе в ВТО. РФ завершит переговоры по свободной торговле с Ираном, Египтом, Индией. Программы приграничного и трансграничного сотрудничества с ЕС заменят на аналогичные с Белоруссией и Казахстаном.

#аналитика
@vneplanarus

Рынок труда в США - инфляционное давление сохраняется

Отношение открытых вакансий к числу безработных увеличилось до 1,9, максимума с июля 2022-го, при том, что средним отношением с начала века является 0,6.

При таком перегретом рынке труда ожидать устойчивого снижения инфляции вряд ли возможно. Сегодня будут опубликованы данные по инфляции в США за январь. Пока консенсус-прогноз - снижение до 6,2% с 6,5% в декабре. Посмотрим.

@NewGosplan

Минэкономразвития предложило упростить статистическую отчетность для малого бизнеса, пишет РБК

Минэкономразвития разработало законопроект, резко сокращающий число показателей, по которым малый бизнес должен отчитываться перед Росстатом. Это должно сэкономить предпринимателям время и деньги, считают авторы инициативы

Правильно. Я бы еще обнулил для малого бизнеса налоги. Но, как говорится, не в этой жизни((

@NewGosplan

https://www.rbc.ru/economics/14/02/2023/63d7923d9a794702d7f8152e

Инфляция остается проблемой (как мы и предупреждали ранее)

Рост цен в США в январе оказался выше ожиданий. 6,4% г./г. против консенсус прогноза в 6,2% и против 6,5% в декабре. Месяц к месяцу рост на 0,5%. Тоже не айс. ИПЦ без энергии и продовольствия вырос на 0,4; мес./мес., 5,6 г./г. Плоховато. Аренда - 0,6% мес./мес. Плохо.

В сочетании с перегретым рынком труда прям совсем не комильфо. Резюмируя - дорога к повышению ставки ФРС на 25 б.п. в марте и на столько же в мае открыта. Без того, чтобы загнать американскую (а заодно и мировую?) экономику в рецессию, инфляцию не остановить.

@NewGosplan

О бюджетном дефиците

Некоторые читатели продолжают переживать относительно бюджетного дефицита в России. Переживает и пресса, например, ТАСС:

МОСКВА, 14 февраля. /ТАСС/. Дефицит федерального бюджета РФ в 2023 году даже при отсутствии новых шоков может составить около 4,5-5 трлн руб., или 3-3,3% ВВП за счет повышенной волатильности нефтегазовых доходов, следует из макропрогноза рейтингового агентства "Эксперт РА".
...
Кроме того, по оценкам агентства, ослабление рубля также может помочь закрыть бюджетную "дыру", но его масштабы, скорее всего, будут недостаточными. Обсуждавшийся в последние дни разовый сбор с крупного бизнеса для пополнения бюджета, скорее всего, не будет реализован, но скрытое повышение налогов, например, через досрочную отмену послаблений по налогообложению курсовой разницы, вполне вероятно.

Обратим внимание на риторику - "дыра", "скрытое повышение налогов". А стоит ли вообще переживать по этому поводу?

Открываем на сайте МВФ свежий тематический доклад - Fiscal Monitor, смотрим прогноз дефицита бюджета для развивающихся стран. В среднем на 2023-й - 5,4% ВВП, для азиатских стран - 7% ВВП, для G20 Emerging - 6,3%, у Китая - 7,2%. И ничего, почему-то проблемы из всего этого никто не делает, все эти дефициты, раза в два больше нашей "дыры", спокойно финансируют выпуском гособлигаций, без паники и "разовых сборов". Но у нас все по-другому... Почему - не знаю, загадка.

@NewGosplan

https://tass.ru/ekonomika/17040507