О банках и автокредитах

Уже писали недавно о росте просрочки по кредитам. Пока она незначительная, но, тем не менее, негативная динамика имеется. Что, в принципе, и неудивительно, на фоне такой зверской реальной ставки.

Что могло бы из кредитов протухнуть в первую очередь? Или, скорее, во вторую, так как в первую, понятное дело, необеспеченная розница. Думаю, автокредиты. Видим затоваривание на рынке новых авто - навезли в прошлом году кучу машин до введения утильсбора, курс юаня с тех пор к рублю резко снизился, в самом Китае затовар и жесточайший демпинг, выливающийся в экспорт по низким ценам. В общем, на рынке новых авто - как грязи. И тут пойдут залоговые машины по автокредитам. Вопрос, как этот автохлам сбыть, во сколько был оценен залог банком? Учитывая затоваривание, курс и т.д., может даже и с дисконтом в 50% будет проблематично банку в ноль выйти (кстати, кто-нибудь знает с какими дисконтами банки сейчас оценивают авто?).

А ведь если не продашь, залоги будут протухать. Причем, не исключено, что почти в прямом смысле - наткнулся тут недавно на заметку о том в каких условиях хранятся ТС. Понятно, что в целом автокредитование более надежное, чем беззалоговое, но на практике возможны нюансы.

@NewGosplan

Спрос на IT-специалистов сокращается, пишет Ъ

Несмотря на импортозамещение и цифровизацию, число открытых вакансий для разработчиков софта в РФ впервые с 2022 года сократилось и составило, по данным HeadHunter за первое полугодие, 291 тыс. против свыше 300 тыс. год назад. Многие компании начали оптимизацию этого сегмента бизнеса, в том числе посредством сокращения дорогостоящих специалистов, объясняют участники рынка. Параллельно начинается процесс внедрения искусственного интеллекта в IT-сфере, что, по текущим оценкам, способно сэкономить до 30–50% бюджетов.

Снижение числа объявлений о вакансиях для IT-специалистов заметили в кадровых агентствах. О том, что по итогам первой половины 2025 года на 32% снизилось количество IT-вакансий (по всем направлениям, включая разработку софта и т. д.) на площадке «Хабр Карьера» по сравнению с аналогичным периодом 2024 года, сообщил “Ъ” представитель компании. Он добавил, что большинство крупных компаний — среди них представитель площадки назвал МТС, VK, «Совкомбанк Технологии», Magnit Tech и др.— снизили в этом году количество вакансий на 20–60%.
...
За последний год, однако, сразу в трех крупных российских IT-компаниях прошли сокращения разработчиков. Так, в конце декабря 2024 года МТС сократила 2% персонала при своей реструктуризации, об этом сообщала компания на официальном сайте. В МТС отказались от комментариев, но в заявлении говорится, что в условиях жесткой денежно-кредитной политики ключевой задачей оператора станут снижение долговой нагрузки в 2025 году и отказ от высокозатратных M&A-сделок.

Еще одной компанией, сократившей штат, стал ИБ-вендор Positive Technologies. Как сообщало CNews в феврале, планировалось сократить около 650–800 IT-специалистов. Также издание сообщало о сокращении штата в цифровых проектах «Сбера» на 30–50%. В Positive Technologies отказались от комментариев, в «Сбере» не ответили на запрос “Ъ”.

Часто критикуем наш центробанк, но вот пожалуйста, есть и некоторые плюсы в жесткой ДКП. Компании вдруг, внезапно, обнаруживают, что их штат был непомерно раздут и можно обходиться без всякой дорогой прожигающей деньги штуки с приставкой Tech, Технологии, IT, AI, ИИ, Смарт, +, ++ и т.д. Хотя, конечно, оптимизация тоже хороша до какого-то предела, здесь тоже можно перегнуть палку в ущерб развитию.

Ну а так, фундаментально, мы уже отмечали, что айтишники - одна из самых уязвимых профессий в эпоху ИИ.

@NewGosplan

https://www.kommersant.ru/doc/7891622

О запрете электросамокатов

В городе Елабуге в Татарстане запретили прокат электросамокатов, сообщает «Татарстан 24».

Накануне власти Благовещенска в Амурской области запретили электросамокаты. На территории города в полном объеме начал действовать запрет на размещение и использование средств индивидуальной мобильности.

Теперь за любое передвижение или размещение транспорта на территории Благовещенска будет налагаться штраф до 100 тыс. руб. по каждому факту нарушения.

В некоторых городах России ввели ограничения в отношении СИМ на фоне большого количества ДТП. В ряде зон в Москве действует запрет на использование электросамокатов с 12:00 до 23:59.

В Санкт-Петербурге в 2025 году движение на арендованных электросамокатах полностью запретили в 36 зонах, которые отмечены на картах в мобильных приложениях сервисов кикшеринга. В Центральном, Адмиралтейском, Петроградском и Василеостровском районах Петербурга не допускается парковка арендных электросамокатов.


Полностью поддерживаю. Самокатчики просто достали. Пешеходу невозможно спокойно пройти, все время приходится уворачиваться от самокатчиков и электровелосипедистов. Еще ведь они и беззвучные - даже не услышишь. Так что считаю, что не место им в городе.

Кстати, самокат довольно опасен и для самого самокатчика. Недавно слушал лекцию одного травматолога, так он рассказывал, что если раньше травматологи жили от лыжного сезона до лыжного сезона, то теперь самокаты все затмили. Типичная травма - разрыв коленных сухожилий при неудачном торможении ногой. Падение с самоката я так думаю, тоже менее контролируемое, чем, например, с велосипеда (и с того, и с другого сам падал, если что). Про все эти моноколеса вообще не говорю, просто жесть имхо.

@NewGosplan

https://www.rbc.ru/rbcfreenews/6876cade9a79472a94031b8a

Банковская шизофрения

Две новости о банковском секторе за один день:

1. Блумберг пишет о том, что трем СЗКО может понадобится докапитализация в течение ближайших 12 месяцев. Якобы потому что качество их кредитных портфелей в реальности хуже, чем в официальной отчетности. Кто бы мог подумать?

Ну что тут сказать, о распродаже субординированных облигаций одного достаточно крупного банка мы писали месяц назад. Почему они происходили мы не знаем, просто отмечали факт. Может ретроградный Меркурий. Даже скорее всего именно он.

2. Хох-хей-хох, миу-миу-миу! Скептики из Блума посрамлены! ЦБ РФ в свежем докладе о банковском секторе отметил, что его прибыль в июне составила 392 млрд руб., что на треть выше майского результата. Откуда ж она взялась? А это банки решили распустить созданные под плохие долги резервы! Действительно, зачем они нужны, эти скучные резервы? Какие такие плохие долги, у нас все заемщики первоклассные, перевыполняют свои обязательства. Или... смотри новость номер 1.

@NewGosplan

https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/57036/razv_bs_25_06.pdf

Угольные муки

Продолжаются, пишет Ъ:

По данным ИПЕМ, в июле маржинальность экспортных перевозок угля для железнодорожных операторов упала относительно июня и на ряде направлений обнулилась.
...
Расчеты ИПЕМ абсолютно корректны, говорит еще один источник “Ъ” на рынке, доходность на ряде направлений действительно близка к нулю, ставка позволяет оплачивать только порожняк, денег не остается даже на ремонт вагона, не говоря о лизинге. «Учитывая тот факт, что вагон заезжает в плановый ремонт раз в два-три года, если ситуация затянется, через короткий промежуток мы столкнемся с дефицитом вагонов,— предупреждает он.— Потенциально ситуация патовая. На ремонт вагонов не будет денег — и это еще если вагоны останутся и собственники не порежут их на запчасти или в металлолом». Ведь неработающий вагон — это не отсутствие выручки, это прямые затраты на отстой и так далее, добавляет собеседник “Ъ”.

Мы уже раньше отмечали, что перевозка такого низкомаржинального вида топлива как уголь на 4000 км наземным транспортом не встречается в мире нигде. Можно, конечно, надеяться на чудо, рост цен в Китае (с чего бы вдруг при их внутреннем кризисе перепроизводства?), помощь государства, но, все же, сама по себе такая логистика убивает весь экономический смысл. Можно бесконечно долго поддерживать эту сомнительную бизнес-модель, но от этого она не станет лучше. Возможно, поддержку стоит перенаправить от угольных компаний на выплату компенсаций шахтерам и обеспечение их трудоустройства в других, более производительных сферах экономики. И сейчас, кстати, хороший момент для таких реформ, так как безработица очень низкая.

@NewGosplan

https://www.kommersant.ru/doc/7906255

Новости трампономики

Довольно удивительно, но рынкам трамповские приколы с тарифами стали практически безразличны. Nvidia штурмует новые хаи, капитализация дошла до 4 трлн долларов, Р/Е - 55. Тут, конечно, бессмысленно рассуждать пузырь/не пузырь. Разумеется, пузырь. Вопрос в том, что при текущем рынке с доминированием пассивного инвестирования, непонятно как и при каких обстоятельствах этот пузырь может лопнуть.

Но даже и на более прозаичных рынках весь изначальный испуг сошел на нет. Взглянем на цены цветных металлов - резкая просадка в апреле на трамповском Liberation Day и возврат к прежним уровням сейчас. При этом, Трамп сдал назад далеко не на 100%. Так что успокоение может быть обманчивым.

@NewGosplan

Привет потенциальным читателям этого канала.

Его автор - практикующий историк Евгений Минченко.

Формальные статусы - президент коммуникационного холдинга «Минченко консалтинг», президент Российской ассоциации по связям с общественностью (РАСО), директор Центра социальной архитектуры МГИМО МИД России.

Данный канал будет посвящен размышлениям о прошлом и будущем человечества и России.
И это будет именно личное мнение автора, а не позиция тех или иных аффилированных с ним структур.

Также читайте:

Список Telegram-каналов, входящих в экосистему «Минченко консалтинг»

Флагманский канал - «Политбюро 2.0» ведется лично Евгением Минченко. В нём можно прочесть комментарии по текущей российской и зарубежной политике, репортажи с мероприятий.

«ГосСовет 2.0» посвящен региональной политике, Рейтингу политической устойчивости губернаторов и работе Государственного Совета РФ

«Госплан 2.0» - канал о развилках экономической политики в России, в соавторстве с Александром Зотиным.

«Семинары «Минченко консалтинг»» - информация о планирующихся тренингах и репортажи с актуальных семинаров.

«Пацаны Трампа» - канал о политике и выборах в США.

«ПолитКино» - разбор фильмов о политике, в соавторстве с актером, режиссером и политконсультантом, вице-президентом «Минченко консалтинг» Львом Харламовым

Канал Премии для молодых политтехнологов памяти Юрия Воротникова, учрежденной «Минченко консалтинг».

И четыре канала репостов:
- Международная политика
- Российская политика
- Российские регионы
- Энергетика

Дружественные каналы
канал Российской ассоциации по связям с общественностью, президентом которой Евгений Минченко является с 2020 года.

И канал самого большого комитета РАСО - Комитета по политтехнологиям.

Канал о женской политике «Женщины, политика, успех».

Аналитик «Минченко консалтинг» Юлиан Баландин

Каналы МГИМО МИД РФ
Факультеты, где преподает Евгений Минченко:
- управления и политики;
- международных отношений.

Канал Института международных исследований МГИМО, где президент «Минченко консалтинг» до недавнего времени возглавлял Центр исследований политических элит, а теперь продолжает работать аналитиком.

Канал нового Центра в МГИМО МИД России, который возглавил Евгений Минченко, - Центра социальной архитектуры.

О фондовом рынке

Такое впечатление, что все уже заложились на снижение ставки ЦБ РФ на 2 п.п. в эту пятницу. Может быть и правильно сделали, посмотрим.

Во всяком случае, доходности по длинным ОФЗ упали до примерно 14,5%. Мы еще в начале года писали о таком сценарии. В итоге, покупавшие тогда длинные ОФЗ смогли заработать за полгода с небольшим грубо 20%, сидевшие в рублевых депозитах 10%, в акциях - около 0. Но больше всего досталось лонговавшим валюту/шортившим рубль - под минус 20%.

Предсказывать что-либо такое себе занятие, в особенности будущее))). Но, тем не менее, пока я придерживаюсь ровно того же мнения, что и в начале года. Несмотря на бурный рост длинных ОФЗ, я бы даже и сейчас предпочел их любому другому классу активов.

Акции неинтересны. Нет ни драйверов в виде хороших отчетов, ни девальвации (которая могла бы помочь экспортерам), ни улучшений с корпоративными практиками и отношением к миноритариям. Да и высокая ставка до многих только начинает доходить (лаги ДКП, они самые). Это, конечно, не значит, что они не могут вырасти. Могут. Но баланс риск/потенциальная доходность мне не кажется пока привлекательным.

Все это, разумеется, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

@NewGosplan

Экспортные цены vs внутренние

Наши девелоперы любят говорить о росте издержек. Отчасти это так, но рост издержек связан с тем, что девелоперы были готовы платить подрядчикам/поставщикам больше, рассчитывая на высокий спрос.

Не без интереса посмотрел презентацию Северстали, одной из самых эффективных наших компаний-металлургов. Ну так вот, цена горячекатанного листа в России при текущем курсе - около $660/т, а экспортная цена ГК рулона - $448-471/т. Почти на 50% дороже на внутреннем рынке. Нда... Неплохо так льготная ипотека внутренние цены разогнала.

@NewGosplan

Что будет со ставкой в пятницу?

Снижение на 2 п.п. до 18% уже в цене. По-хорошему, конечно, надо бы снижать уже до 17%, но это будет означать признание того, что ЦБ РФ с циклом снижения запоздал. А никто не любит признавать свои ошибки. Значит, более вероятным выглядит 18% (ну и традиционно жесткая риторика - вроде "если что можем и повысить"). Такой расклад представляется мне наиболее вероятным. Любое отклонение - снижение на 1 п.п. или на 3 п.п. будет большим сюрпризом.

А вот как отреагирует рынок на базовый сценарий - сложно сказать. В июне был жесткий фикс на факте снижения. Но сейчас его может и не быть, так как многие уверены, что повторится сценарий июня. Да, рынки такие - а кто сказал, что будет легко, просто и предсказуемо?

Но это так, мелочи жизни, интересные разве что для трейдера. Куда более важный вопрос - что будет со ставкой хотя бы на горизонте до конца года. Опять рискну дать прогноз (кстати, предыдущий можно было очень хорошо монетизировать) - ЦБ будет снижать по 2 п.п. на каждом заседании. Итого приходим к концу года к 12%. Ну, может где-то на 1 п.п. будет кат, итого 12-13%. Радикально? Возможно. Однако когда я в январе писал, что ставку опустят к концу года до 15-6% консенсус был где-то около 20%))). Более подробно обосную почему я так думаю в отдельном посте.

@NewGosplan

Недельная ин...дефляция

Еще в марте писали, что скоро дождемся дефляции на недельках. Правда, ожидали, что в апреле-июне, оказалось, в июле. Чуток ошибся с таймингом, однако, привет, минус 0,05% за неделю.

Жесткая дефляция в овощах, но это сезонный волатильный компонент (точно так же мы особо не напрягались, когда в нем была резкая инфляция). Дорожают бензин, мясо, хлеб, печенки, сухой корм для животных и новый подлый враг ЦБ РФ - активированный уголь.

Кроме шуток - вариант снижения в пятницу на 2 п.п. все больше кристаллизуется, при такой ин дефляции может и действительно на 3 п.п. снизят (хотя и не верю в это).

@NewGosplan

https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/113_23-07-2025.html

Здравствуй, …эталонный эмитент!

Мосбиржа запустила индекс эталонных эмитентов. Или индекс «создания стоимости». Интересно, «создания стоимости» для кого? Неужели для миноритариев?

На втором месте по весу в индексе… сама Мосбиржа. Ну а чего? Скромность никогда никого ни до чего хорошего не доводила. Сам себя не похвалишь – никто не похвалит. Железная логика. Хотя, справедливости ради, миноритариев в Мосбирже действительно очень много.

Про «эталонность» некоторых других эмитентов я лучше промолчу. MBNK… ну-ну.

Вообще, если подходить к делу серьезно, системно, то если есть индекс «создания стоимости», логично было бы сделать и индекс «разрушения стоимости». Мосбиржа, ау, дарю идею! Был бы Инь и Ян российского рынка. Солнце и Луна. Ормузд и Ариман. Или наоборот. Кому как. Он же индекс «эталонных эмитентов (для шорта)». А может он уже и есть, надо всего лишь переименовать? Но нет, некоторых эмитентов явно не хватает…

@NewGosplan

https://www.moex.com/ru/index/MVBI/constituents

Меня посчитали.
Идеологически я левый либертарианец. Но ближе к центру (социал-демократ, как Ленин?))
Проверить себя можно тут

18

Ну что, ожидаемо, без сюрпризов. Пресс-релиз сбалансированный. С традиционным предостережением о преобладании проинфляционных рисков.

С 28 июля до конца 2025 года средняя ключевая ставка
прогнозируется в диапазоне 16,3–18,0%. Ценность всех этих прогнозов невысокая, будут все корректировать по фактической инфляции, которая уже возле цели ЦБ РФ в 4% - "В 2к25 текущий рост цен с поправкой на сезонность снизился до 4,8% в пересчете на год после в среднем 8,2% в 1к25".

@NewGosplan

https://cbr.ru/press/pr/?file=25072025_133000key.htm

https://cbr.ru/Content/Document/File/179982/forecast_250725.pdf

Согласны с Кириллом Дмитриевым.
А погоды стоят предсказанные )

И еще раз о ставке

По итогам пресс-конференции Эльвиры Набиуллиной сказать особо нечего. Будут действовать по ходу поступления новых данных. Что, в принципе, абсолютно логично. И не стоит ожидать каких-то откровений от центробанка - по-большому счету он опирается на те же статистические данные, что и другие участники рынка.

Однако есть области, где у ЦБ по определению больше информации, чем у остальных. Например, состояние банковской системы. И тут Эльвира Сахипзадовна всех уверила, что все нормально, зря Блумберг клевещет. Что ж, будем надеяться, что это действительно так.

В остальном - цикл снижения продолжается, идет своим ходом. Жду ставку 12-13% к концу года.

@NewGosplan

https://cbr.ru/press/event/?id=26808

Стальной экспорт vs импорт

Мы уже писали, что цена горячекатанного листа в России при текущем курсе - около $660/т, а экспортная цена ГК рулона - $448-471/т. Что, разумеется, делает экспорт странным. О чем и пишет Ъ:

...уровень себестоимости в России — уже уровень китайских экспортных цен. А если учитывать затраты на доставку до морского порта, стоимость перевалки и фрахта, то себестоимость может превысить $500–550 на тонну, что делает очень острой конкуренцию с производителями горячекатаного проката из Азии, многие из которых готовы продавать дешевле, указывают в «Русмете». «Это означает, что для ряда российских заводов экспорт уже убыточен, ситуация, когда ничего не производить выгоднее, чем производить»,— считают аналитики.

Ну и более того, при таком диспаритете внутренних и экспортных цен уже идет импорт из Китая. Тот же Ъ в другой статье:

На фоне слабого внутреннего спроса Китай наращивает поставки стали и в Россию. По итогам пяти месяцев экспорт железа, стали и изделий из них в РФ в денежном выражении вырос примерно на 16% против увеличения на 1,3% в 2024 году. Пока речь идет преимущественно о ввозе нержавеющей стали и специальных сталей, которые не производятся в России. Однако в части регионов страны уже есть и обычный сортовой строительный прокат из Китая.

И это все на фоне того, что выплавка стали в России в 2024-м чуть больше 70 млн тонн, а внутреннее потребление - 43. Россия традиционный экспортер на этом рынке. Вопрос, что будет с внутренними ценами, если импортировать в Россию сталь становится более выгодно, чем экспортировать?

@NewGosplan

https://www.kommersant.ru/doc/7923044
https://www.kommersant.ru/doc/7834699

Эмбарго на экспорт бензина

Правительство РФ распространило действующие до 31 августа 2025 года включительно ограничения на экспорт бензина на производителей нефтепродуктов...
...
Сейчас экспорт бензина разрешен производителям, выпускающим более 1 млн тонн бензинов в год, а для трейдеров, нефтебаз и НПЗ меньшей мощности действует запрет. О том, что под запрет могут попасть и крупные производители, ранее говорили источники «Ъ».

Разумно. Особенно учитывая, что именно бензин сейчас остается среди немногих дорожающих товаров. Дезинфляционно.

@NewGosplan

https://www.kommersant.ru/doc/7923848

О курсе

Читатели интересуются, что там с рублем, не начался ли ожидаемый с февраля "Лигой валютной справедливости" и "Свидетелями дефицита бюджета" разворот?

Действительно, рубль к юаню в июле подослаб, процента на 4-5. Не думаю, что это какой-то разворот, скорее локальный всплеск, вызванный сезонными/разовыми факторами. Может это реакция на угрозы Трампа.

В целом, однако, те фундаментальные факторы, которые в последнее время действовали в пользу крепкого рубля, пока никуда не делись. Платежный баланс как был сильным, так и остается таковым (последние данные за май 2025-го). Всплеск импорта маловероятен (разве что сезонный на туруслуги). Реальная ставка остается сверхвысокой, что делает рублевые инструменты более привлекательными по сравнению с валютными.

@NewGosplan

https://cbr.ru/statistics/macro_itm/external_sector/pb/bop-eval/