​​⛽️ Газпром

Инвестсообщество России продолжает рассказывать сказки о том, что у Газпрома высокий долг и что Газпрому больше негде зарабатывать из-за потери почти всей выручки на европейском рынке — друзья, это мудозвоны так пишут, по факту это не так. Газпром зарабатывает 52% (то есть основную выручку) не от экспорта газа, а от нефти, электроэнергии, газа в РФ и прочих доходов. Экспорт газа составлял 48% от выручки, обратите внимание, только примерно треть от этой доли — это газ в Европу. Как я и писала ранее, Газпром в этом году заработает порядка 8 с лишним трлн руб. выручки (см. в подробном обзоре: https://t.iss.one/NataliaBaff/4482), а с учетом того, что курс рубля во 2 полугодии может составить около 94 руб. против 76,9 руб. в 1 полугодии, то и маржинальность этой выручки во 2 полугодии будет выше, чем в 1 полугодии. Кроме того, на инвестпрограмму компания потратит меньше, чем в 1 полугодии. Прибыль во 2 полугодии составит около 700 млрд руб. При этом имейте ввиду, что сейчас Газпром хоть и заработал 331 млрд, но по дивидендной политике компания будет платить дивиденды из суммы скорректированной на неденежные статьи, а это почти в 2 раза больше чистой прибыли. То есть Газпром по факту уже заработал за 1 полугодие около 13 руб. дивидендов. 7,3% дивидендов за полугодие от крупнейшей компании России в самый худший для нее кризис — неплохо так.

Что касается долга... Платежеспособность компании около 2х (да и переоценка долга произошла тооолько из-за курсовых разниц). Чтобы вы понимали, у Газпрома примерная ставка по долгу около 7,5% — это 450 млрд в год на обслуживание долга, при этом только за один из самых худших полугодий в истории компании Газпром заработал 1,228 трлн руб. EBITDA, при этом маржинальность по EBITDA во 2 полугодии уже будет выше. По году можно ждать 2,7-2,8 трлн EBITDA, то есть кто-то увидел риск неплатежеспособности Газпрома 450 млрд в год при 2,75 трлн EBITDA — ну клоны же.

Газпром сможет осуществлять запланированную инвестпрограмму, платить долги, платить дивиденды 50% от прибыли скорректированной на неденежные статьи и это все в случае продолжающегося кризиса для компании, а если объемы или цены на газ начнут расти?

Короче, я держу Газпром и думаю, что будут дивы 20-30 рублей за год + еще рост акций как минимум до 200-220 руб. за 2 года с учетом выплаченных дивидендов, итого потенциал один из лучших на российском рынке.

Вспомнила тут свой же пост про компании, которые выкупили, выкупают и могут выкупить расписки у нерезидентов и вот что насчитала.

У Газпрома по последним данным было 16% расписок, 16% — это ~675 млрд руб. стоимости. Есть вероятность того, что Газпром тоже будет выкупать акции у нерезидентов, так как у них примерно хватает запаса ликвидности как раз и на выкуп и на дивы.