Glencore
Кто больше всего заработал на кризисе товарных рынков в этом году? Посредники. Англо-швейцарский трейдер Glencore отчитался о рекордной в истории полугодовой прибыли в $18,9 млрд, более чем удвоив ее в годовом выражении. $9,5 млрд принесло подразделение торговли углем, что больше, чем весь бизнес заработал годом ранее. https://www.glencore.com/.rest/api/v1/documents/ed4fc426016bb98c50fb2c30763dde71/GLEN-2022-Half-Year-Report.pdf

Без улучшения экономической среды импортозамещение не попрёт!

1️⃣ Нужно снижать ключевую ставку, сегодня она не позволяет развиваться кредитованию. Снижать до 4-4,5%. Непонятно, чего ждет ЦБ — когда вообще предприятия начнут останавливаться?

2️⃣ Необходимо минимизировать последствия санкций против внешнеэкономической деятельности. Когда курс рубля к доллару меньше 60, у металлургов рентабельность экспортных контрактов уходит в минус 20-40%. Да и те, кто производит высокотехнологическую продукцию, тоже продают её себе в убыток. От нынешней ситуации выигрывает только импорт из Китая.

3️⃣ В сфере налогов следует отменить акциз на жидкую сталь, снизить ставки НДПИ на железную руду и коксующийся уголь, иначе половина предприятий в металлургической отрасли скоро остановится, взамен следует вернуть экспортные пошлины на вывоз сырья, ввести дифференцированный возврат НДС экспортёрам сырья.

4️⃣ Профинансировать программу льготного лизинга под 7% годовых на транспортные средства и средства производства. Реанимировать программу по списанию вагонов, выработавших свой ресурс. Сейчас стоят вагоностроители не только потому, что подшипников нет, у них нет оборотных средств. Нужен реально льготный лизинг, а не под 15-20%.

5️⃣ Начать поддержку спроса — например, реализовать программу поддержки приобретения гражданами строительных материалов, механизации, металлопродукции российского производства.

Угольный ренессанс

В текущем году из-за наметившегося дефицита природного газа, ввести в строй старые угольные электростанции собираются Франция, Италия, Австрия и Нидерланды. Германия планирует перезапуск 21 угольной электростанции.

Одновременно российский уголь, поставки которого с 1 августа ограничены, вытесняется с европейского рынка продукцией из Австралии, Индонезии и ЮАР.
Подробнее #ПСБАналитика

Ситуация в этом году создала интересный прецедент: двухуровневую систему ценообразования на мировом рынке энергоресурсов. Теперь есть «хорошие» ресурсы: австралийский уголь, американский газ или саудовская нефть. Есть «не хорошие», родом из России, Ирана, Венесуэлы.
На графике цены на российский подсанкционный уголь, который стоит почти в три раза дешевле другого угля, произведенный где угодно, лишь бы не в России. В целом теория кошерных ресурсов может стать вторым шагом к «зеленой» повестке и трансформации идеологии углеродного следа. Осталось подкрепить это научной базой, согласно которой российский уголь, нефть или газ – портят климат, а например австралийский или американский – нет.
Другое дело, как долго продержатся страны импортеры, в первую очередь Европа. Ведь именно они оплачивают ценовое безумие, сложившееся на рынке. При этом развивающийся мир, в первую очередь Индия и Китай получают не только скидки, но и энергетические потоки, которые в другое, мирное время они не смогли бы получить.

Мосбиржа с 8 августа допустит нерезидентов только к срочному рынку.

Доступ к торгам на фондовом рынке для нерезидентов из дружественных стран будет открыт позже. 🙀

Челябинский труболитейный завод, где как известно фрезеровщиком трудился Иван Дулин (грезивший о свое начальнике в красных труселях) был придуман на основе Челябинского трубопрокатного завода, о котором есть два интересных факта

На нем помощником слесаря в 23 года начал работать Сергей Собянини дослужился токаря-бригадира (с 1980 по 1984 годы). "Прекрасные люди. Помню всех: от простой фрезеровщицы тети Марии, мастера Миши до начальника цеха Клюева" написано на официальном сайте нынешнего мэра Москвы.

Когда в 1962 году против СССР, в связи с Карибским кризисом, ввели экономические санкции, и, в частности, ФРГ перестала поставлять трубы большого диаметра, на Челябинском трубопрокатном заводе «в ответ» начали выпуск таких труб. На первой из них мелом рабочие написали: «***** тебе, Аденауэр!». Надпись позже исправили на политкорректное «Труба тебе, Аденауэр!»

#Разбор: "Норникель"

Может ли иметь хороший ESG-рейтинг компания, ответственная за одну из крупнейших экологических катастроф в истории?

А если она признала ответственность и возместила ущерб?

А если были человеческие жертвы?

А если на годы вперёд в ареале распространились патологии среди животных?

Ответ - да, и речь, разумеется, о нефтегазовом гиганте BP, признанном MSCI одним из лидеров своей отрасли c оценкой A. Хотя определённый шлейф из-за катастрофы на Deepwater Horizon всё же тянется несмотря на все усилия корпоративных пиарщиков.

Теперь посмотрим на отечественный кейс - авария на ТЭЦ-3 в Норильске в 2020 году, которая, хотя и обошлась без человеческих жертв, создала угрозу для всей экосистемы Северного Ледовитого океана, а компании стоила колоссальных репутационных издержек и уплаты рекордных штрафов на сумму более 200 млрд руб.

"Норникелель" отреагировал масштабной антикризисной программой и смог, судя по всему, купировать неблагоприятные репутационные последствия.

Как итог, к 2021 году MSCI повысило его рейтинг c B до BB, Sustainalytics снизило прогноз ESG-рисков с 38,3 до 36,9, а FTSE4Good повысило оценку с 4 до 4,3.

В рэнкинге российского бизнеса от RAEX-Europe "Норникель" идёт под 11-м номером в горнодобывающем секторе и под 30-м итого с общей оценкой BBB.

Весной этого года по понятному поводу почти все рейтинги были обрушены до плинтуса, а некоторые - FTSE4Good - вообще отозваны. Но это, как говорится, совсем другая история.

Общий же вывод напрашивается сам собой: даже катаклизм такого масштаба сам по себе не означает, что ESG-рейтинг бизнеса непременно упадёт.

🔸 E. Снижение выбросов CO₂ по всем трём охватам названо стратегическим приоритетом, однако о намерении достичь углеродной нейтральности "Норникель" пока не заявлял.

Впрочем, уже сейчас компании есть чем похвастать: согласно свежему ESG-отчёту за 2021 год (стандарты GRI + SASB + TFCD), выбросы "Норникеля" по Scope 1-2 почти вдвое ниже средних по отрасли.

За 2021 год, однако, общие выбросы по Scope 1-2 выросли на 6,3%, но это объясняется ростом производства, в относительных числах интенсивность снизилась на 10%. Эмиссия загрязняющих веществ упала на 16% - отличный показатель.

Энергобаланс почти наполовину состоит из ВИЭ, доля которых по итогам года выросла с 46% до 47%. Общий объём водозабора снижен на 6%, но немного уменьшилась доля и повторно используемой воды - с 86,4% до 84,6%.

C прошлого года "Норникель" запустил производство углеродно-нейтрального никеля - пока относительно небольших в масштабах компании партий (первая - 5 тысяч тонн).

Net zero-статус подтверждён EY и достигнут за счёт замены турбин, модернизации отопительных систем, изоляции и других компонентов производства.

Один из центральных проектов экологического сегмента - "Серная программа", призванная радикально сократить эмиссию диоксида серы в Норильске, городе с самым грязным воздухом в России, и других регионах присутствия.

Что касается купирования последствий ЧП на ТЭЦ-3, то сейчас "Норникель" спонсирует рекультивацию и восстановление повреждённой экосистемы.

Среди причин трагедии названо таяние вечной мерзлоты - это к обсуждаемому сейчас в ESG-сообществе вопросу адаптации к климатическим изменениям.

После случившегося "Норникель" экстренно проверил все другие объекты в Арктике, запустил программу ремонта и модернизации, систему мониторинга фундаментов и так далее.

Хотя в качестве основной причины компания упирает на чужие ошибки - "при проектировании в 1981 году и строительстве в 1984 году": "Если бы все сваи были установлены в коренную породу, аварии бы не произошло".

🔸 S. Гендерный баланс для отрасли типичный - 72/28 мужчин и женщин, в руководстве 76/24, в совете директоров из 13 человек женщина одна, первый вице-президент Марианна Захарова.

С производственной безопасностью есть проблемы - LTIFR за год повысился почти вдвое, 0,38 против 0,20, погибли 11 человек против 9 в 2020-м. Стратегической целью объявлен нулевая смертность, но пока имеем что имеем.

Неслучайно именно производственная безопасность и охрана труда значится под первым номером среди ключевых рисков "Норникеля" в области устойчивого развития, согласно ESG-отчёту за 2021 год.

Средняя зарплата публикуется - и это ни много ни мало 145,1 тысяча рублей в месяц (+10,1% к 2020 году). Средний социальный пакет тоже солидный - 143,3 тысячи в год (+44%) - в общем, в финансовом отношении "Норникель" явно приятное место для работы.

Одна из интересных программ S-сегмента - взаимодействие с ненцами, долганами, нганасанами и другими коренными малочисленными народами Севера. Их общинам выплачиваются компенсации за хозяйственную деятельность компании, плюс за разлив на ТЭЦ-3 (общая сумма выросла впятеро, до 421 млн руб).

🔸 G. Состав совета директоров публично открыт, годовое вознаграждение директоров раскрывается частично: у неисполнительных членов он складывается из базовой части в $120 тысяч + $50 тысяч за участие в работе одного из комитетов + $150 тысяч за руководство комитетом.

ESG-метрики включены в краткосрочные и долгосрочные KPI высшего руководства. Например, бонус на 20% зависит от выполнения цели не допустить экологических происшествий уровня ЧС и на 30% - от реализации всех намеченных экологических проектов.

А в целом, "Норникель", как лидер мирового рынка высокосортного никеля и палладия и значимый производитель родия, кобальта, меди и платины, выступит одним из бенефициаром энергоперехода. Рост EV и гибридов, топливных элементов, ВИЭ - всё это играет на руку компании.

Бизнесмен Владислав Свиблов, владеющий третьим крупнейшим золотодобытчиком в России #Highland Gold, может купить никелево-полиметаллическое месторождение в Амурской области — Кун-Манье — у британской #AmurMinerals. Сделка оценивается в $35 млн. Ранее Свиблов предлагал купить Кун-Манье за $105 млн, но акционеры Amur Minerals тогда не поддержали сделку

Это - El Tio ("дядушка"), дьявол в резиновых сапогах, сделанный боливийскими шахтерами (из музея Бремена). #Шахтёры выработали очень специфические преставления о традиционном дарообмене и капиталистических ценностях: "ты не можешь просто так разбогатеть, работая на шахтах, но ты можешь заключить сделку с дьяволом, который и является истинным владельцев всех благ капиталистического мира". Он даст тебе неразменный песо (практически славянский неразменный пятак), который будет к тебе всегда возвращаться. Конечно, богатеющие люди прокляты. Эта система верований сдерживает эффективно развитие предпринимательства и индивидуального богатства. Представления о инклюзе - "неразменном пятаке" -не вымерли, но трансформировались в хорошо известный в России 90х "доллар на развод". Долларовую купюру, надо держать в кошельке, чтобы "деньги приходили". Интересно, кто в этом случае играет роль дьявола? США?

Французские власти задумались, не открыть ли вновь дело о недвижимости Сулеймана Керимова. Европресса пишет, что расследованием ряда эпизодов отмывания денег прокуратура в Ницце занимается с 10 июня.

Еще в 2017 и 2019 гг. этого «русского олигарха», гражданина Мальты и близкого друга Тины Канделаки подозревали в отмывании денег в небывалых объемах, покупке на криминальные средства домов с участками и других французских активов, уходе от налогообложения. Даже арестовывали в Ницце (ноябрь 2017).

Однако в 2018 г. первое расследование удалось прекратить. Якобы переданные Сулейманом Абусаидовичем через лоббистов средства составили 45 млн €, помимо судебного залога в 40 млн €. Для решения вопроса также привлекалась тяжелая политическая артиллерия в виде главы МИД РФ Сергея Лаврова, кавалеры ордена Почетного легиона писали письма в Елисскйский дворец и т.д. Второе расследование «подвисло» также благодаря подкрепленной большими взятками деньгами лоббистской работе.

Теперь же, когда наступила эпоха санкций и сезон охоты на русскую недвижимость в Европе, о Керимове вспомнили. И тут же, наплевав на старые договоренности, осознали, что 4 виллами «на Лазурке», непосредственно, мысе Антиб, купленными на «грязные деньги», олигарх владеет через номиналов.

Процедура доказывания связи объект-владелец в последнее время стала достаточно условной и шанс на то, что отберут, очень велик. В самом скверном случае Керимову светит розыск во Франции и «красный угол» Интерпола.

Сейчас банки пиарят #золото, как актив для сохранения денег и инвестиций. В долгосрочной перспективе (лет 5) такое, конечно, возможно. Однако с 24 февраля золото убыточно, как и индекс Мосбиржи.

Никому не рекомендуем пока связываться с инвестициями — много политики и нестабильности на рынке.

По итогам первого полугодия спрос на физическое золото в России взлетел на 350%, подсчитали эксперты World Gold Council. 12 тонн слитков и монет купили граждане, которых на вложения в золото активно стимулировало государство.
 золото стремительно обесценивается. С 7,7 тысячи рублей за грамм 11 марта учетная цена аффинированного золота, установленная ЦБ РФ, упала на 56% — до 3,4 тысячи рублей на 5 августа.
Реальные потери могут быть и выше, поскольку сдать золото обратно в банк можно лишь с дисконтом: как правило, цены покупки и продажи отличаются на 15-25%. Кроме того, необходимо обеспечить идеальное состояние слитка: повреждение, даже небольшая царапина, радикально его обесценивает.

Экстренная остановка клети на шахте "Воркутинская" в Коми, по предварительным данным, произошла из-за неисправности датчика скорости.
Работа шахты "Воркутинская" в Республике Коми приостановлена после экстренной остановки клети, при которой пострадали 12 человек. Производственный процесс планируют возобновить после проверки работоспособности всех систем.

Роман Абрамович и Evraz ищут возможности не лишиться инвесторов и совершить выплаты по облигациям. Компания составит реестр держателей облигаций со сроками погашения в 2023 и 2024 годах и, собрав данные, предложит внести изменения в облигационную документацию по евробондам, чтобы обеспечить выполнение обязательств. При этом компании нужна специальная лицензия от Управления по применению финансовых санкций Великобритании.

Абрамович, которому принадлежит 28,64% акций Evraz, попал под санкции Великобритании в марте, вскоре после начала «спецоперации», но это не мешало Evraz расплачиваться по своим бондам. Однако 5 мая под санкции попал уже сам Evraz, что осложнило выплаты инвесторам. 4 августа Evraz отчиталась о результатах за первое полугодие 2022 года: чистая прибыль компании упала на 99,5% и составила $6 (!) млн против $1,212 млрд за первую половину 2021 года.

В связи с этим Абрамович всячески заинтересован в снижении эффекта санкций, демонстрируя свою непричастность к путинским начинаниям то участием в переговорах России и Украины, то засветами на подписании соглашения по вывозу украинского зерна. Тем не менее, публичное дистанцирование Абрамовича оказывается не таким уж резки, что явно повышает его шансы на роль переговорщика. Абрамовичу приходится метаться из крайности в крайность, на фоне чего положение его ухудшается: санкции не сняты, а теперь и у Кремля компенсации не попросишь.

#УГМК выкупила доли наследников основателя «Сусуманзолота»
Более 80% акции ПАО «Сусманзолото». В 2021 году Компания входило в топ-10 золотодобывающих компаний России и произвела 7,3 тонны золота, специализируется на добыче из россыпных месторождений открытым способом на Колыме. Доля рудного золота в общей добыче составляет 10%.
Финансовые показатели 2021: Выручка - 30,1 млрд руб, EBITDA - 6,2 млрд рублей. Чистая прибыль - 1,7 млрд рублей. специализируется на добыче из россыпных месторождений открытым способом на Колыме. Доля рудного золота в общей добыче составляет 10%.
Сумма сделки:
Официально – не раскрывается.
Покупатель:
УГМК бенефициарами которой до 14 марта являлись Искандер Махмудов и Андрей Бокарев (новые владельцы не раскрываются). УГМК является одним из крупнейших производителей катодной меди, цинка и свинца, а также производит попутное золото в объеме пять тонн в год.
Выручка 2021 – 193 млрд руб.
Продавцы:
Наследники Владимир Христова (24 декабря 2020 г. умер в инфекционном госпитале «Коммунарка»)- основателя «Сусуманзолота» (36,7% акций компании принадлежали вдове Любови Герасимовой, по 21,76% — у дочерей Элины Нестерович и Ларисы Батуриной).

Норникель в 1п22г. недозаработал

Фактическая выручка от НМПП в I полугодии отстала от производственной на 61 млрд р., что является рекордным абсолютным значением с 2011г. На этом фоне Ebitda компании сократилась на 10% г/г.

Производственная выручка - расчетные доходы от реализации произведенных металлов(нмпп) на основании средних мировых котировок и курса usd/rub.

Работа на склад из-за санкций + возможный дисконт в ценах на сырье из России бьет даже по неподсанкционному Норникелю.

Акциз и компромисс

ФАС опубликовала данные для исчисления акциза на жидкую сталь и НДПИ за июль. Поскольку приближается время принятия решений, к этим данным стоит присмотреться.

По "общему" акцизу величина Цсляб составила 448 $/т, что на 47% ниже пиковых показателей марта (848 $/т). По "электроакцизу" за аналогичный период экспортная цена Цз снизилась на 35 % - с 810 до 527,5 $/т. Примерно такими же темпами уменьшилась рублёвая цена лома Цл, учитываемая в уменьшение "электроакциза". Напомню, что экспортные цены здесь принимаются в портах РФ.

А для НДПИ, как известно, учитываются мировые индексы. Цена железной руды Цжр с учётом их значений снизилась с марта по июль лишь на 29% (со 150,84 до 107,22 $/т), зато цена угля коксующегося Цуг упала почти на 60 % (с 593,57 до 239,18 $/т).

Год назад г-н Решетников собирался настроить налоги для металлургов по образцу нефтяной отрасли и уже тогда это звучало настораживающе. "Чтобы когда цены низкие, у компании были средства и себестоимость поддерживать, и вложения в производство осуществлять. А когда цены высокие, тогда уровень нагрузки был бы больше" - говорил тогда министр экономики. В итоге аналогия вышла, мягко говоря, не совсем полной и новые налоги для металлургов стали линейными. Министр Силуанов пояснял депутатам, что справедливость в этом случае будет достигнута путём установления "отсечек". 300 $/т по слябам, 100 $/т по углю и 60 $/т по руде - именно с этих значений, установленных законом, теперь начинают изыматься сверхдоходы. Но как можно видеть, подобные настройки оказались негибкими и неприспособленными к новым вызовам. До "отсечек" по налогам ещё далеко, а разговоры идут уже не о сверхдоходах, а о способах выживания отрасли. Это с одной стороны.

С другой стороны, металлурги продолжают настаивать на возврате к ранее действовавшим налогам при том, что и они интересов государства не обеспечивали - отрицать это было бы весьма опрометчиво. Помимо этого мае, комментируя обращение "Русской стали", эксперты отмечали растущие цены на сырьё при снижающихся ценах на продукцию. Однако если исходить из данных ФАС, к настоящему времени этот диспаритет в ценовой динамике во многом нивелирован, что вероятно даст минфину дополнительные аргументы в дискуссии об операционной рентабельности.

В связи с этим требования отмены/возврата налогов - путь тупиковый, необходимо это принять как данность. Если отрасль в сентябре прошлого года не нашла контраргументов против такой оригинальности, как "рентный" акциз в отношении производственной операции, то жить с этим придётся долго - красноречивым подтверждением чего являются итоги очередного совещания у Путина.

При всей очевидности минфин пока не собирается признавать ошибочности избранного подхода и до конца будет апеллировать к его бюджетной эффективности. Точкой равновесия в дискуссии с министерством по данному вопросу может и должно стать обоснование новой налоговой модели с отказом от линейных налоговых ставок.

Коллегам из металлургической отрасли было бы полезно взять на вооружение высказывания г-на Решетникова годовой давности и предъявить их государству в качестве доказательства необходимости гибкости налогообложения. А также напомнить о том, что в нефтяной отрасли последовательно реализуется переход к налогообложению финансового результата. И вновь о том, что "электроакциз" по пункту 14 статьи 193 НК уже по сути налог на финансовый результат - его вполне можно взять за основу при доработке акциза на жидкую сталь в принципе.

Телеграм-пространство также готовится к новым обсуждениям и выдвигает широкий спектр мнений. От деприватизации посредством освежающих "налоговых кредитов под заклад акций" через аккуратное "ну зачем же так сразу" до полной отмены акциза и снижения НДПИ с введением при этом пошлин на вывоз сырья и дифференцированного возврата НДС экспортёрам.

Мнений много и за основу должен быть взят подход по достижению компромисса, поскольку ультиматумы не срабатывают.