​​Топ дивидендные
акции на 2022 из стратегии SberCIB ММК, Северсталь, НорНикель,Фосагро, НЛМК, Полиметалл

Интересная цифра от "Интерфакса" в контексте технологии улавливания и хранения углерода (Carbon Capture and Storage, CCS), о которой мы недавно писали: на Россию приходится почти треть мирового объема потенциальных хранилищ CO₂, то есть более 1 трлн тонн.

Сейчас, по данным Global CCS Institute (доклад прикладываем), в мире есть возможность улавливать и захоранивать лишь около 40 млн тонн CO₂ в год, а в стадии реализации проекты ещё на 60 млн тонн. К 2050 году объём CCS-проектов может превысить 10 млрд тонн.

CCS может стать реальным выходом для крупной промышленности в новых условиях: проще модифицировать действующий завод под закачку CO₂, чем строить новый – на водородной энергетике.

Для нефтяников и газовиков захоронение CO₂ может стать своего рода открытием, продлевающим жизнь отрасли. Для других промышленников, в первую очередь металлургов и энергетиков, – важным фактором конкуренции.

В России к CCS активно присматриваются "Новатэк", "Северсталь", "Газпром нефть" и другие компании.

Спрос на #стальные трубы большого диаметра в Европе с 2024 г. будет увеличиваться за счет развития инфраструктуры для транспортировки водорода.

Энергетические компании в настоящее время пытаются понять, могут ли они использовать имеющиеся в их распоряжении трубы для транспортировки смеси метана и водорода, которые затем можно разделить в пункте назначения, либо необходимо обеспечить трубам изоляцию, защищающую их от водорода. Инфраструктура для транспортировки водорода, будет включать в себя как существующие трубопроводы, адаптированные под водород, так и новые трубы, специально разработанные с учетом особенностей водорода.

70% всего объема продаж «Северстали» энергетическим компаниям приходится на трубы для транспортировки нефти и газа.

Развитие инфраструктуры для сжиженного природного газа (СПГ), а также освоение новых нефтяных и газовых месторождений тоже способствуют росту спроса на сталь. Интерес к трубам большого диаметра в России может достичь пика к 2023—2024 гг., поскольку национальные энергетические компании вновь начинают инвестировать в развитие месторождений и создание трубопроводов. #Северсталь и #ТМК ждет хорошее будущее в виде роста заказов труб.

Взгляд на #золото в 2022
Для золота складывается благоприятный фон. Инфляция в США на максимумах, но крупнейшие мировые ЦБ лишь в начале пути ужесточения монетарной политики. На горизонте ближайших месяцев можно будет увидеть дальнейшее увеличение годовой инфляции и падение реальных процентных ставок. В данной ситуации есть шансы на умеренный рост цен на золото. В первой половине года допускаем подъем к $1900–2000.

Затем должны сказаться сворачивание QE в США, замедление инфляции из-за эффекта высокой базы и ожидания дальнейшего роста ставок. Здесь спрос на золото может оказаться под давлением, особенно если к этому моменту удастся обуздать инфляционные ожидания. Во II полугодии не исключаем коррекцию и откат ближе в сторону $1500–1600.

При этом допускаем, что динамика цен на золото будет более сглаженной за счет таргетирования ожиданий по инфляции, а амплитуда колебаний окажется не настолько выраженной.

Фактор коронавируса вряд ли сможет поддержать динамику цен на драгоценный металл. Панических настроений, как это было в начале 2020 г., наверняка удастся избежать. Защитная репутация золота временно отходит на второй план.
Есть значительный риск, что в ближайшие годы золото будет постепенно терять свои привычные свойства. Этот год уже показал, что рекордная за многие годы инфляция в развитых и развивающихся странах вместе с гигантским увеличением денежной массы так и не привели к взлету котировок.

Несмотря на не неоднозначные ожидания по рынку золота на 2021 г., включение драгоценного металла в инвестиционный портфель может быть оправдано с точки зрения диверсификации вложений и снижения общего уровня риска.

Из наиболее интересных способов инвестирования в золото выделим покупку акций золотодобывающих компаний. Ключевой фактор привлекательности — ценные бумаги, помимо роста цены, генерируют денежный поток за счет дивидендов, в то время как сам по себе металл может принести доход только в случае увеличения курсовой стоимости.

На российском фондовом рынке торгуются акции Полюса, Полиметалла и Петропавловска.

#Полюс — самая рентабельная из золотодобывающих компаний в мире и крупнейшая по объемам производства в России. По итогам III квартала 2021 г. рентабельность по EBITDA составила 70%. Бумаги Полюса на текущий момент являются самыми дорогими в сравнении с конкурентами по отрасли.

Сильными сторонами #Полиметалла являются высокий free-float и диверсификация производства. Помимо золота, компания добывает серебро. Бумаги в моменте выглядят чуть привлекательнее Полюса из-за более низкой сравнительной оценки по мультипликаторам и более высоких форвардных дивидендов.

#Петропавловск — интересен как ставка на улучшение инвестиционного кейса. У компании самый выраженный потенциал увеличения объемов производства. Кроме того, Петропавловск в скором времени может представить стратегию развития и презентовать новую дивидендную политику. При этом риски в этих бумагах выше, чем в Полюсе или Полиметалле, из-за корпоративного конфликта и более высокой себестоимости производства.

​⛏ #Полиметалл — Занимается добычей золота, серебра и меди. Ведет несколько проектов геологоразведки и разработки месторождений в России, Казахстане и Армении.
Цена: 1281.5₽
Тикер компании: #POLY

💵 Финансовые показатели:
Выручка:
- 2016 — ₽106,2 млрд
- 2017 — ₽105,9 млрд
- 2018 — ₽118 млрд
- 2019 — ₽145,2 млрд
- 2020 — ₽206,7 млрд
средние темпы роста выручки — 21,74%

Чистая прибыль:
- 2016 — ₽25,6 млрд
- 2017 — ₽21,9 млрд
- 2018 — ₽28 млрд
- 2019 — ₽37,9 млрд
- 2020 — ₽78,3 млрд
средние темпы роста прибыли — 68,59%

🔎 Мультипликаторы:
• EPS — +2984% за 7 лет
средний темп роста EPS — 67%
• P/E — 7,28 лучше среднего по индустрии 26
• P/S — 2,74 хуже среднего по индустрии 2.22
• P/B — 4.2 хуже среднего по индустрии 3.5
• Долг/капитал — 1.05 лучше среднего по индустрии 1.08
• ROE — 35.97% хуже среднего по индустрии 30.87%
• PEG — 0.27 (хорошее значение)

Опираясь на мультипликаторы и финансовые показатели, можно сказать, что компания недооценена.

🔗 Вывод
Акции золотодобывающих компаний имеют привлекательность в качестве защитных инструментов. Драгметаллы сохраняют потенциал при удержании низких ставок в условиях растущей инфляции. Группа Polymetal в России является крупнейшим производителем серебра, вторым производителем золота, входит в топ-10 золотодобывающих компаний мира и в топ-5 мировых производителей серебра. Эта компания - одна из немногих, кто имеет возможность увеличить добычу за счет реализации портфеля новых проектов.

Некоторые перспективы:
• Polymetal остается перспективной и растущей компанией с хорошим потенциалом расширения производства за счет реализации проектов развития.

• Серебро имеет долгосрочный потенциал роста цены за счет увеличения спроса со стороны секторов микроэлектроники и солнечной энергетики, в то время как ресурсы для расширения производства ограничены.

Также, важнейшим проектом развития является строительство второго Амурского ГМК (АГМК-2), завершить которое компания рассчитывает в 2023 г, проект поможет снизить затраты на унцию золота.

На данный момент Полиметалл для меня неплохой актив для хеджирования рисков.

*не является инвестиционной рекомендацией

Дополнительно к обзору Полиметалл [#POLY]👆
Оценим эмитент по модели Гордона

Дивидендная доходность компании на данный момент составляет 1.01%, что эквивалентно 0.31₽ на акцию.

Оценим доходность актива и его теоретическую стоимость:
• Доходность актива с учетом роста прибыли и дивидендов = 3.18%;
• Теоретическая стоимость актива =37.7₽ (на 67.6% выше рыночной цены);

Решение:
g = (99.16/0.33) ^ (1/8) - 1 = 103.91%;

Re = 33.36* (1 + 1.03)/1281.5 + 1.03 = 109.21%;

Vt = 76.29/(1.0921 - 1.03) = 1437.66₽;

g — темп роста дивидендов за 8 лет;
Re — Ожидаемая доходность акции;
Vt — Теоретическая стоимость акции;

Исходя от данных модели Городна, покупка #POLY смотрится заманчиво.

С 2021 года Полиметалл откажется от спецдивидендов и перейдет на выплаты 2 раза в год. Минимальный размер финального дивиденда составит 50% от скорр.чистой прибыли за II полугодие (при условии чистый долг/скорр.EBITDA меньше 2,5x). При этом СД (совет директоров) может увеличить итоговый дивиденд до 100% от FCF (при условии, что FCF будет больше 50% от скорр.чистой прибыли).

Уважаемые подписчики!


Поздравляем вас с наступающим 2022 годом! 🎉
Наша команда подготовила сводку по металлургическому рынку за 2021 год.


Приятного просмотра!

🌍 Минэкономразвития России подготовил обзор международных подходов по экономике замкнутого цикла

В документе собраны универсальные и отраслевые решения, которая предлагает ЭЗЦ для повышения ресурсоэффективности мировой экономики, уже применяемые во всем мире бизнес-модели развития ЭЗЦ, а также представлен обзор международных подходов к развитию ЭЗЦ как в развитых странах, так и развивающихся.

Авторы концепции противопоставляют ЭЗЦ линейной экономике, которая не предполагает возвращения использованных материалов/товаров обратно в систему производства и потребления. Кроме того, что линейная экономика генерирует огромное количество отходов и обостряет проблемы их утилизации, она создает такую нагрузку на экосистемы и ресурсы Земли, которая превышает ее способности к их воспроизводству.

Ознакомиться с обзором можно ниже ⬇️

🤷🏻‍♂️Дружба дружбой, водород врозь

Министр промышленности Денис Мантуров бросил металлургов наедине с водородом: глава ведомства заявил, что помощи от правительства в переходе компаний к углеродной нейтральности не будет!

Слова министра прозвучали не то как комплимент, не то как подкол. Мантуров сообщил, что
«в предыдущие годы металлургические компании развивались самостоятельно. И сейчас эта отрасль самодостаточна и точно не требует изобретения каких-то новых мер поддержки».

Металлурги позиции ФОИВа явно не обрадуются. Как раз на днях основной владелец «Северстали» и глава ассоциации «Русская сталь» Алексей Мордашов прикинул, во сколько примерно обойдётся российской чёрной металлургии переход на безуглеродное производство. Сумма получилась примерно в 10 трлн руб.

Мантуров парирует – эти средства металлургам потребуются в течение всего периода до 2060 года, к которому количество выбросов в России должно быть равно их поглощению, а не в качестве единовременной выплаты. Более того, металлурги уже пользуются общеотраслевыми мерами поддержки, например механизмом специального инвестиционного контракта (СПИК), подчеркнул министр.

В Шотландии взорвали последнюю угольную ТЭС.

На протяжении 47 лет электростанция Лонганнет давала энергию почти двум миллионам домов в Шотландии. Выводить из строя ее начали еще в начале прошлого десятилетия. Последние пару лет на башню проецировали фразу “Сделаем уголь историей“. Точку же поставили 700 кг тротила, которые подорвала премьер-министр региона.

Шотландцы кричат “Свобода!“, как это делал Мэл Гибсон в “Храбром серцде“. К октябрю 2024 на использование угля по всей Британии будет введен официальный запрет. Хоть и за время энергокризиса страна сожгла рекордные с 2013 объемы твердого топлива.

Конец года поставил вопрос о будущем активов СДС, прежде всего в угольной отрасли, где она является одним из крупных производителей в Кузбассе.
Не исключено, что ситуацией воспользуются более сильные игроки, которые получат эти активы. Пока об этом говорить рано, но тенденции ведут именно к этому.
Зато куда более удачливым выглядит на этом фоне Р.Троценко, укрепляющий свои позиции в Арктике, на которую он сделал особую ставку. До сих пор его основные активы были сосредоточены на севере Красноярского края, где еще предстоит приступить к разработке Сырадасайского месторождения. Там Р.Троценко работает в партнерстве с И.Сечиным, который предполагает примерно в том же районе развивать добычу нефти и строить транспортную инфраструктуру. Совершенно новым событием стала покупка Р.Троценко активов «Северстали» на севере Республики Коми, в знаменитом Воркутинском угольном бассейне.
Структуры А.Мордашова никогда не стремились инвестировать в добычу, хотя в ней заинтересованы, поскольку около половины угля (еще с советских времен) идет на нужды завода «Северстали» в Череповце (Вологодская область).
Но дороговизна добычи в Заполярье сдерживала инвестора. Теперь «Воркутауголь» продана Р.Троценко, сделка будет закрыта в первом квартале 2022 г. (официально покупателем стала компания «Русская энергия», где Р.Троценко владеет 70%, а 30% имеет его партнер А.Тясто).
В итоге Р.Троценко получил в Республике Коми (и в целом в своем растущем бизнесе) готовую добычу в размере около 11 млн тонн в год и даже с небольшой перспективой роста. Отчасти уголь все равно будет поставляться «Северстали», но другая его часть может быть направлена на экспорт. И это, в свою очередь, повышает шансы на реализацию проекта порта в поселке Индига в Ненецком АО, на берегу Северного Ледовитого океана.
Среди привилегированных игроков в угольной отрасли безусловно остается и Г.Тимченко. Угольная компания «Колмар» работает преимущественно в Якутии, расширяя там свой бизнес при поддержке государства. Свидетельством тому стало решение правительства дать «Колмару» субсидию в 3,67 млрд рублей для строительства электроподстанции и подъездных железнодорожных путей.
Растет и добыча угля на Чукотке, но там уникальность ситуации заключается в присутствии австралийского инвестора в лице компании Tigers Realm Coal, которому принадлежит «Берингпромуголь». Добыча в изолированном регионе невелика, но зато вся идет на экспорт.
Тем не менее в угольной промышленности есть и проблемные активы, которые отягощены долгами и имеют неясную перспективу. На самом деле к их числу относятся и активы СДС, где тоже накоплена немалая долговая нагрузка. Примером служит тоже базирующаяся в Кемеровской области компания «Сибуглемет», в прошлом являвшаяся крупным игроком с местными корнями. В 2015-20 гг. «Сибуглеметом» управляла группа «Евраз» Р.Абрамовича, А.Абрамова и А.Фролова, в которой видели и будущего собственника. Но в результате «Евраз» отказался от управления этим активом.