Более высокие цены на металлы увеличат бюджеты на геолого-разведку в 2022-2023 году и инвестиции в новые проекты.
В 2022 году объем геологоразведочных работ немного увеличится.
Индекс активности указывает на увеличение бюджетов на разведку полезных ископаемых на 7-10% в 2022 году в мире, заявил аналитик по металлам и горнодобывающей промышленности Павел Гамов на недавней онлайн-конференции.

Этот рост не столь значителен, как в предыдущие годы, поскольку прогнозируется умеренное снижение цен на большинство металлов по сравнению с текущими уровнями- и это оказывает влияние на перспективы.

“С 2023 по 2025 год мы ожидаем, что бюджеты немного сократятся по мере того, как спадет экономическое восстановление после пандемии covid-19 и глобальный экономический рост вернется к более умеренным темпам”,-сказал эксперт во время недавнего вебинара "Состояние рынка: добыча полезных ископаемых".

ТОП 10 компаний в мире #Медь. После резкого роста цен на медь в начале этого года конкуренция за поставку металла, жизненно важного для перехода к зеленой энергетике, стала жесткой.
В мировых поставках меди доминируют горнодобывающие гиганты, на долю 10 крупнейших компаний приходится более половины мирового производства.

В беспрецедентный год, отмеченный перебоями из-за глобальной пандемии, добыча меди на рудниках зависела от того, как каждая компания преодолевала операционные проблемы. Чилийская Codelco, на сегодняшний день крупнейшая медная компания, избежала значительного влияния на свой объем производства, реализовав четырехэтапный план по продолжению производства в пандемию.

Мировое производство меди в 2020 году приближается к отметке в 20 млн. тонн.

РФ в нем нет, хотя по запасам РФ входит в ТОП крупнейших запасов среди Чили, Перу, Мексики, Австралии, Китая, Польши, Конго, Индонезии и США

Минэк хочет дать загрязнителям карт-бланш.

На ближайшие 30 лет в Минэке решили не обременять промышленников платой за выбросы СО2. Это следует из базового сценария стратегии низкоуглеродного развития РФ до 2050 года. В Минэке считают, что добиться снижения выбросов на 25% от уровня 2019 года можно за счет их поглощения лесами и болотами.

По факту, природу (а именно – её ассимиляционный потенциал) предлагают использовать, как сливной бачок. Мол, чего бить промышленников за выбросы, если Россия-матушка с её щедрыми природными богатствами и так все поглотит? Но природный потенциал исчерпаем. При определенном уровне нагрузки экосистемы могут не восстановиться. Нельзя накрыть смогом Челябинск и надеяться, что где-то на севере гектар таёжного леса это компенсирует.

А если всё же предположить, что леса и болота поглотят столько, что выбросы СО2 сократятся на четверть от уровня 2019-го, то остается лишь поаплодировать политикам, которые ставят перед собой цели, для достижения которых ничего не нужно делать.

При этом, согласно проекту Минэка, в базовом сценарии объем выбросов не только не уменьшится, но даже вырастет до 2,29 млрд тонн СО2 к 2050 году. Но тем не менее обязательной платы за выбросы по аналогии с ЕС не будет, все климатические проекты будут добровольными. Расчет на сознательность бизнесменов казался бы забавным, если бы речь шла не о России.

#Мечел Белорецкий меткомбинат получит налоговые льготы для реализации инвестпроекта за 1,5 млрд руб.

Власти Башкирии предоставят БМК налоговый вычет для реализации инвестиционного проекта по модернизации сталепроволочно-канатного производства. Объем вычета в течение 2021-2027 годов составит 312 млн р, "высвобожденные благодаря льготам денежные средства будут направлены на дальнейшую модернизацию сталепроволочно-канатного производства". Общая стоимость проекта по модернизации сталепроволочно-канатного производства комбината составляет 1,5 млрд рублей, в том числе, 750 млн рублей - льготный заем ФРП. Модернизация цехов будет завершена до декабря 2023 года.

НЛМК усиливает штат по устойчивому развитию.

Модный тренд прорывается даже в самые консервативные компании, заставляя их обращать внимание на экологическю повестку. Вот и в НЛМК появится новый советник СЕО по вопросам климата и экологии. Станет им бывший первый замглавы Минприроды Денис Храмов.

В 2008-2011 годах Храмов был директором департамента государственной политики и регулирования в области геологии и недропользования Минприроды. В 2011 году стал замминистра, а в 2014 году - первым замминистра природных ресурсов и экологии. В 2015 году перешел из ведомства в "Новатэк". Тогда никто не удивился – семью Храмова давно связывают с председателем правления "Новатэка" Леонидом Михельсоном. Поговаривают, что именно отцу Храмова Михельсон обязан своими первыми заработанными миллионами, полученными от приватизации "Куйбышевтрубопроводстрой".

В 2018 году Храмов снова вернулся в Минприроды и покинул госслужбу только в марте этого года. Теперь ясно для чего.

https://www.reuters.com/article/climate-change-china-coal/chinas-provinces-still-planning-over-100-gw-of-new-coal-projects-greenpeace-idUSL4N2PV0MZ Китайцы продолжают наращивать мощности угольных электростанций, несмотря на давление по декарбонизации

Недавний разлив нефти под Новороссийском также как и в Норильске произошёл по причине плачевного технического состояния производственных объектов. Капремонт не делали проще говоря. Зато наверное бонусы менеджменту выплатили. В общем, экология - это скорее про умы, а не пр природу.

Верховный суд с подачи «Северстали» определит, с какого момента начинают действовать региональные льготы в виде пониженной ставки по налогу на прибыль для инвесторов: с момента начала инвестиций или с момента принятия в эксплуатацию объекта

А 200% пошлины на трубы встречали? США гасит не-по-детски.

Министерство торговли США вводит пошлины по итогам антидемпингового расследования в отношении поставляемых в страну из России, Южной Кореи и с Украины бесшовных стандартных и линейных труб из спецстали и углеродистой стали, а также бесшовных труб высокого давления.
Размер антидемпинговых пошлин для бесшовных труб определен в 4,48%. Для российских компаний это 209,72%, для украинских – 23,75%.
В обнародованных ранее материалах сообщалось, что в 2020 году из России в США было импортировано 11,471 тыс. тонн труб, подпадающих ныне под пошлины, в 2019 году – 39,634 тыс. тонн, в 2018 году – 38,024 тыс. тонн. Из Южной Кореи поставки составляли 23,068 тыс. тонн, 17,112 тыс. тонн и 15,839 тыс. тонн, с Украины – 32,801 тыс. тонн, 43,667 тыс. тонн и 38,974 тыс. тонн соответственно.
Как сообщалось, США 8 июля 2020 года решили возбудить предварительное антидемпинговое и компенсационное расследование в отношении поставляемых в страну бесшовных стандартных и линейных труб из спецстали и углеродистой стали, а также бесшовных труб высокого рабочего давления из России, Чехии, Южной Кореи и с Украины.

Смотрите, какая история. Американский регулятор SEC одобрил решение NASDAQ ввести нормативы на разнообразие в советах директоров компаний, которые размещаются на бирже. Некоторые каналы почему-то пытаются преподнести это, как сокрушительный удар по «белым мужчинам», «насаждение толерастии» и так далее.

Естественно, к реальности все это отношения не имеет.

Итак, теперь в СД должна быть одна женщина и один представитель «малопредставленной» группы. С первым требованием вроде все понятно, вторые – это религиозные, этнические, культурные или языковые меньшинства. Или же, да, LGBTQ+.

Во-первых, для зарубежных (неамеркианских) компаний действуют льготные условия: можно просто двух женщин (или вообще одну, если ваш СД не более 5 человек)

Во-вторых, как мы понимаем, пункт про «малопредставленные» группы – огромное пространство для маневра.

Вот у Яндекса всего одна женщина в СД – Эстер Дайсон. Но Тигран Худавердян подойдет, как этническое меньшинство в России. У VEON одна женщина? Но этнический разброс остальных такой, что найдется место любым меньшинствам.

Проблемы из российских компаний могут быть разве что у HeadHunter – там уж слишком классические «белые мужчины», но и они за полгода (а на самом деле со всеми предупреждениями на 45ый и 180ый дни – у них в запасе целый год) что-нибудь да придумают.

В-третьих, для упертых есть еще лазейка. В случае невыполнения новых правил NASDAQ требует некое «письменное объяснение», почему компания не может соответствовать заявленным нормативам. Что уж тут проканает за уважительную причину, - неизвестно, уточните у юристов, у них всегда найдется аргумент.

И наконец можно провести трансфер с NASDAQ на NYSE, как это сделали Oracle, Blackberry и другие. Да, это очень сложно, но если вы НАСТОЛЬКО не хотите допускать женщин до СД, то удачи. #Diversity

#Вакансия:

В дочке ПАО "ГМК Норильский Никель", "Нормет Импекс", - отвечающей за сбытовую деятельность компании по всему миру, открыта вакансия финансового директора.

Подробности, вопросы и резюме можно присылать на почту [email protected]

Сланцевая революция делает свое дело: тепловая единица из газа на хабе ТТF стоит на 15-20% дороже тепловой единицы из нефти. Более того, даже дороговизна тепла из энергетического угля достигла рекордных показателей. То есть рост цен на газ и #уголь в 2021 году значительно опережает удорожание нефти.
Да, на рынке нефти наблюдается значительный навес в виде резервных мощностей стран ОПЕК+, но с другой стороны долгосрочно такая ситуация держаться не может. Долгосрочно - уровень добычи того или иного ресурса определят инвестиционная привлекательность.
Низкие цены - снижают активность в разработку новых месторождений, высокие – напротив стимулируют. Сегодняшний дисбаланс в ценообразовании должен привести к росту вложений в газ и #уголь и к сокращению вложений в добычу нефти. А это значит, что через несколько лет мир столкнется с дисбалансом – избытком газа и угля и дефицитом нефти, со всеми вытекающими по цене на эти виды ресурсов.

TMK свернула маржу в трубочку. Компания представила первую отчетность после сделки с ТМК , ставшая после приобретения ЧТПЗ в марте с отрывом крупнейшим производителем труб в стране, впервые отчиталась о финансовых результатах после слияния. Хотя выручка и ebitda компании предсказуемо выросли, рентабельность бизнеса снизилась до 13%. В ТМК объясняют это эффектом высокой базы первого полугодия 2020 года, а также ростом цен на металл. Аналитики также отмечают, что, консолидировав ЧТПЗ, компания увеличила в портфеле долю низкомаржинальных продуктов. Тем не менее ТМК может улучшить рентабельность за счет снижения цен на металл, которые уже пошли вниз в августе.
https://www.kommersant.ru/doc/4957658

Новые возможности для российской экономики при введении нового EU налога ТУР -при введении заградительных пошлин отрасли и рынки могут гибко адаптироваться к новой ситуации – не так, как ожидали инициаторы этих мер. Исследование Bruegel, посвященное ТУР, приводит в качестве примера введение пошлин на металлы администрацией Дональда Трампа: в результате этой защитной меры развились не собственные производства в США, а потоки импорта металлической продукции более высоких переделов. Это может быть и в России: если инвесторы заинтересованы в использовании дешевых металлов и угля российского происхождения, которые теперь вынужденно подорожают, то более
выгодным для них может стать перенос мощностей для глубокой переработки тоже в Россию, так чтобы производить здесь уже продукцию с добавленной стоимостью не только в виде дешевого углерода, которая не попадала бы под ТУР. Европейские регуляторы это понимают – именно поэтому, например, уже в рамки действующей системы ТУР введут не только стальной прокат, но и трубную продукцию. Однако это означает, что надо производить продукцию еще более
глубокого передела. Но без хорошего инвестиционного климата это не состоится.
ссылка на исследование: https://www.bruegel.org/wp-content/uploads/2020/03/PC-05-2020-050320v2.pdf

Углеродоемкость экспорта. Россия, Китай и Казахстан значительно снизили показатели CO2, но все еще в ТОП-5 "грязных". И сравните к примеру с Австралией, которая по сути только и живет своими угле/железорудными недрами...

#En+ Group: прицел на ESG-будущее/ Обзор. Не является рекомендацией.

На российском рынке все меньше идей, которые можно смело купить по адекватной цене с прицелом на 5-10 лет. На мой взгляд, одна из таких компания En+ — крупнейший в мире производитель низкоуглеродного алюминия. Компания состоит из двух сегментов: металлургический и энергетический.

Металлургический сегмент в основном представлен пакетом акций в компании Русал (доля 56.9%), финансовые показатели которого En+ полностью консолидирует (что не совсем верно). Мощность заводов 3.8 млн тонн алюминия в год.

Энергетический сегмент представлен Гидроэлектростанциями (5 штук), Теплоэлектростанциями (16 штук) и Абаканской солнечной энергетической станцией. Общий уровень производства достигает более 82 кВтч. Так же у En+ есть небольшой угольный сегмент для снабжения своих ТЭЦ.
В производстве алюминия все стабильно, пока не достроят Тайшет (ориентир конец этого года) – основной CAPEX кушает он.
На что стоит обратить внимание – повышают уровень переработки, а не гонят «лишь сырье», хоть и первичный алюминий им в общем то и не является.
По автомобильным дискам в 2020 году был провал, думаю в 2021 будет намного лучше чем в 2019).
В энергетическом сегменте все еще лучше, продолжается рост выработки с помощью ГЭС с высокой рентабельностью и снижение выработки на ТЭЦ с низкой благодаря программе модернизации ГЭС «Новая Энергия».
В 2021 году относительно 2020 еще прирастут процентов на 6% в общем объеме выработки (судя по отчету за 1Н 2021).
По EBITDA жду не менее 3 млрд за 2021 год.
Денежные потоки всегда были шикарными, CAPEX не превышает OCF уже 4 года – можно гасить долг. Жду не менее 1.3 млрд FCF за 2021 год.
Ен+ в 2020 году выкупила 21.37% акций самой компании по 11.57 долларов за штуку (сейчас цена 9 долларов). Можно по-разному прибавлять казначейские акции – я, как правило, придерживаюсь самого простого подхода, снижаю чистый долг на рыночную стоимость пакета.

Тогда текущая рыночная стоимость компании получается ниже 370 млрд рублей. Если немного пофантазировать и отнять рыночную долю Русала, то выходит…отрицательные значения. Понятно, что в лоб так делать нельзя т.к. на балансе Ен+ еще есть долг (4 млрд долларов), но есть и сверхрентабельные ГЭС. В общем маржа безопасности имеется однозначно при текущих ценах на алюминий и пром металлы ГМК.

Есть еще более интересный вариант, снизить чистый долг на форвардную цену пакета (навряд ли Дерипаска будет использовать акции для M&A по текущей цене (10 долларов), когда покупал на 12% дороже. Скорее ближе к 15$ — тогда ситуация становится еще лучше.
Капитал в полном порядке и растет (при этом пакет в ГМК и Русале вероятно учитывается не по текущей рыночной стоимости)

Когда EN+ вышел на биржу, крупный акционер Русала Glencore поменял свои акции на акции материнской компании (EN+) с коэффициентом 1:20. Исторически это соотношение соблюдалось достаточно продолжительное время (кроме санкционного и в последние месяцы). Причина? Рост доли металлургического сегмента в прибыли у EN+ (вырос ГМК и денежный поток от них плюс алюминий вырос, а энергетический сегмент от этого бенефит не получает).
В любом случае «поглядывать» на коэффициент стоит», особенно когда он упал в 2 раза. Вероятен обмен акций Вексельберга на акции EN+ с неким коэффициентом выкупа.

ПЕРСПЕКТИВЫ:
1. Раскрытие стоимости при текущей рыночной конъюнктуре;
2. Выплата дивидендов согласно див политике, принятой при IPO (100% дивидендов от русала и 75% FCF от энергосегмента);
3. Участие в интересной ESG истории, чистый алюминий и гидроэлектростанции (фонды такое любят или должны полюбить);
4. Участие в росте капитализации через разделение Русала на чистый и грязный (пока отменили);
5. Мощный диверсифицированный бизнес (ГЭС, Алюминий, ГМК) с маржой безопасности и большими форвардными денежными потоками.

РИСКИ:
1. Мажоритарий Олег Владимирович Дерипаска (исторически отсутствует желание делиться прибылью через дивиденды);
2. Падение цен на металлы (алюминий, палладий, никель, медь) - но в это не верю - декарбонизация, ветряки и электротранспорт наоборот разгонят спрос на алюминий и медь. Русал и Норникель ждет хорошее будущее.
3. Введение новых налогов на сверхрентабельные ГЭС;

4. Продажа в рынок пакета акций бывшей жены Олега Владимировича (в конце июня продала пол пакета арабскому фонду Mubadala);

5. Новые политические санкции против компании.

Каждый вывод делает сам. Жду рекордные показатели за 2 полугодие 2021 и далее, мыслей Лорда Баркера про дивиденды (но это не главное сейчас) и превращение полугрязного En+ в чистого ESG лебедя с капитализацией в 1 трлн рублей.

В России достаточно мало публичных компаний с прекрасным ESG-будущим в 2050 году и EN+, на мой взгляд, одна из них.

❗️ФАС начала антикартельные проверки крупнейших производителей арматуры в России. Причина — рост цен на арматуру на 50% за год. В ведомстве подозревают, что это стало следствием картельного сговора. Проверки проходят в офисах НЛМК, «Новосталь-М», «Тулачермет-Сталь», ООО УК «ПМХ».

🦠 В России новый рекорд по смертности от коронавируса. За последние сутки погибло 820 человек, заразились — 19 630

Глава ВОЗ призвал осенью подготовиться к новой пандемии.

Что-то надоело уже, третий год подряд готовиться к пандемии. Но если серьёзно, то темпы вакцинации в России плохие, ещё только 25% населения. Для общественного иммунитета надо минимум 60%, а лучше 80% населения. 😷
Хотя Израиль привился под 90%, а умирает в пересчете на количество выше, чем в Москве…