Годовые корпоративные отчетности: взгляд на тренды у эмитентов евробондов
Среди российских эмитентов корпоративных еврооблигаций за 2022 год по МСФО на сегодняшний день отчитались 7 компаний (менее трети эмитентов): НорНикель, Русал, Полюс, ФосАгро, Совкомфлот, МТС и VEON.

Компании металлургического сектора столкнулись с падением EBITDA (в пределах 20-30% г/г), накоплением оборотного капитала и ростом капрасходов, сгенерировав слабоположительный (Полюс) / отрицательный (Русал, НорНикель) свободный денежный поток. Как следствие, произошло увеличение чистого долга и долговой нагрузки с рекордно низких за последние годы значений до 1х (Полюс и НорНикель) – 3.6х (Русал).

Российские поставщики слябов снижают цены в Турцию
на фоне ослабления рынка листового проката

“Цены на турецкий сляб снизились примерно на 10-15 долларов за тонну [неделя за неделей], поэтому российским производителям пришлось соответствующим образом скорректировать свои ценовые ожидания”, - говорит российский торговый источник.

“Все чувствуют, что наметился разворот тренда, и боятся перемен”, - отмечает другой крупный российский поставщик слябов.

У одного российского производителя, попавшего под санкции, есть предположительная цена на 40 000-50 000 тонн сляба на уровне около 630 долларов за тонну fob, что в перспективе составит около 660 долларов за тонну cfr в Турции, исходя из текущих оценок фрахтовых ставок. Крупный покупатель слышал, что материал производителя предлагается по цене 650 долларов за тонну cfr в Турции

Цена предложения другого поставщика, попавшего под санкции России, в Турцию на этой неделе составила около 620-630 долларов за тонну fob Black Sea, что ниже, чем на прошлой неделе, и составляет около 710 долларов за тонну cfr Turkey. Оба завода будут торговаться по сниженным ценам из-за санкций.

Между тем, первоначальные предложения от российского завода, не попавшего под санкции, были на уровне 705-710 долларов за тонну cfr, по сравнению с 715-720 долларов за тонну cfr на прошлой неделе, учитывая оценку фрахта примерно в 25-30 долларов за тонну.

Ставки турецких покупателей на российский материал, не подпадающий под санкции, на этой неделе не превышали 690 долларов за тонну cfr. Российские поставщики конкурируют с азиатскими поставщиками, предлагаемыми по несколько более высоким ценам. Однако преимущество импорта слябов малайзийского происхождения в том, что они беспошлинны, что означает, что турецкие заводы могут повторно прокатывать и продавать на своем внутреннем рынке без уплаты дополнительной пошлины, что делает материал популярным, объясняет местный источник.

В Италии прокатчики заинтересованы в закупке российского сляба по цене 740 долларов за тонну cfr (690-695 долларов за тонну fob) у завода, не подпадающего под санкции, но технические факторы препятствуют закупкам, говорит источник на заводе. На фоне ожиданий улучшения настроений в Италии, импортные цены на слябы также, похоже, растут: цены выросли на 30-40 долларов за тонну по сравнению с предыдущими сделками азиатского происхождения до 780-800 долларов за тонну cfr в Италии (см. отдельную статью).

В Северной и Южной Америке настроения остаются стабильными, при этом июньская отгрузка в Бразилии составляет около 830-850 долларов за тонну fob. Турецкие металлурги за первые два месяца снизили производство на 26%

Лучшие и худшие по доходности товары в 2022 году. Уголь в топе

Минэнерго может заставить Богучанскую ГЭС (СП «РусГидро» и «Русала») увеличить объем поставки энергии по низким ценам для населения. Перевод ГЭС на общие правила, по оценкам аналитиков, сократит ее выручку минимум на 1,3 млрд руб. В «РусГидро» и En+ предупреждают, что изменения поставят под угрозу выплату кредита на 28 млрд руб., выданного ВЭБ на строительство ГЭС

Кодекс отчетности о результатах разведки, минеральных ресурсах и запасах руды (‘Кодекс JORC’)

#Уголь тронулся, господа присяжные заседатели

Тема вытеснения углем вывоза высокопередельной продукции по ЖД на восточном направлении нашла активный отклик в правительстве. Глава Минэкономразвития Максим Решетников сообщил первому вице-премьеру Андрею Белоусову о проблемах с вывозом продукции с высокой добавленной стоимостью – черных металлов, удобрений, алюминия и сжиженного углеводородного газа (СУГ).

🔹Причины – ограниченная пропускная способность ЖД-путей, а также приоритет доставки угля. При этом ВДС угля – 2,5 тыс. рублей за тонну. Это в 4-25 раз меньше, чем у высокодоходных грузов.

🛑 С прошлого декабря по февраль из Кемеровской и Иркутской областей не вывезено примерно 1,5 млн тонн продукции с ВДС. Потери составили несколько десятков миллиардов рублей.

Минэкономразвития предлагает:
⁃ установить приоритет вывоза высокодоходных грузов перед углем
⁃ поменять для этого временные правила РЖД
⁃ пересмотреть план-график вывоза угля на экспорт в восточном направлении

Белоусов поручил Минэкономразвития представить предложения по вопросу до 3 апреля.

Отметим важность критериев приоритетности грузоперевозок.

Первые два уровня должны закрываться технологически: расписание, укрупнение отправок, технологичность погрузок и выгрузок, наличие инфраструктуры отправки и приема, обеспеченность транспортным оборудованием.

Если рассуждать упрощенно:
▪️доля металлургии в ВВП страны составляет 5%, доля угля 1%.
▪️число занятых в металлургии - 0,8% от общего числа занятых в стране, а в угледобыче - 0,2%.
▪️потери металлургов в 2022 году насчитывают около $9 млрд, в то время как прибыль угольных компаний растет.
▪️доходная ставка РЖД от перевозок металлов в 3,4 раза выше, чем от перевозок угля.
▪️объем перекрестного субсидирования угля другими отраслями экономики составляет около 300 млрд рублей в год.

Так почему же не согласиться с министром экономического развития Максимом Решетниковым в том, что уголь должен уступить место металлам в проезде по дефицитным направлениям?

Я бы также добавил показатель производительности труда как критерий долгосрочной социальной значимости той или иной отрасли и груза. Здесь уголь также проигрывал бы металлургии. Но и представленных выше данных вполне достаточно, чтобы выбор в пользу высокодоходных грузов и грузов с высокой добавленной стоимостью был очевиден.

🇵🇱Польша к 2040 году планирует сократить долю угля в энергетике с 77% до 8%, возобновляемые источники энергии к этому времени будут обеспечивать 50% в этой области

Польские шахтеры провели в Варшаве акцию против директивы ЕС о сокращении выбросов метана
Как сообщили организаторы протеста, угольные шахты страны ежегодно выбрасывают сотни тысяч тонн метана - на 1 тыс. тонн угля приходится 9 тонн метана.
Польские шахтеры в пятницу устроили акцию протеста у здания представительства Европейской комиссии в центре Варшавы против директивы ЕС о сокращении выбросов метана, которая приведет к сокращению добычи угля в Польше. Демонстрация транслировалась организаторами в социальных сетях.
"Европейская директива направлена не только против горнодобывающего сектора и Силезии, но прежде всего, против Польши. В Европе только Польша добывает каменный уголь и только в Польше он представляет собой основу энергетической безопасности

Ждём новый альбом, который выйдет 14 апреля. Олдовым металлюгам респект!

Как-то нестабильно последние года, согласны?

Вполне реально в этом году и 2200, спасибо за позитив в золоте

Королевский монетный двор Великобритании выпустил четвертую монету с изображением Хогвартса по случаю 25-летия выхода книги «Гарри Поттер и философский камень». Продажи монеты уже начались.

Большинство акционеров "Русала" проголосовали против предоставления документов "Суал партнерс" о сделках с акциями "Русгидро" (#HYDR) и с Braidy

На днях один из бурятских райсудов приговорил к 2 годам условно мужчину за незаконную добычу и хранение золота общей стоимостью более 3 млн рублей. Это лишь одно из множества дел по ст. 191 УК РФ, которые возбуждаются против мелких золотоискателей. Они добывают рассыпное золото, затем с помощью газовой горелки переплавляют драгоценный металл в слитки и продают на теневом рынке.

Действующим законодательством такие манипуляции запрещены: законно добывать золото могут лишь юрлица с лицензией, полученной на аукционе или конкурсе. Однако это правило может измениться уже в этом году. В апреле в Госдуму будет внесен законопроект "О старательской деятельности".

Что изменится?

На сайте «НаДальнийВосток.рф» можно будет оформить не только бесплатный гектар земли (как сейчас), но и старательский участок - появится специальный раздел.
В онлайн-режиме можно будет сформировать схему размещения старательского участка, направить заявление о предоставлении такого участка в безвозмездное пользование, получить разрешение, подготовить проект договора, а в последующем предоставлять отчетность.
Будут установлены лимиты: срок действия договора до 3 лет, добыча на старательском участке - до 30 кг, глубина добычи - не более 5 метров, мощность применяемого оборудования - не более 5 киловатт.
Старателям запретят проводить взрывные работы, применять загрязняющие вещества и использовать химические способы добычи.
Мыть золото можно будет на реках, береговая линия которых примыкает к старательскому участку, без оформления дополнительных разрешений, предусмотренных сегодня водным законодательством.

❗️В первые три года законопроект пройдет "обкатку" на Дальнем Востоке и в Арктике. Пока не ясно, спровоцирует ли эта инициатива "золотую лихорадку", но по экспертным оценкам в российских регионах насчитывается около 10 000 непромышленных россыпей.

Экспорт стальных полуфабрикатов из России в Китай сократился втрое. Металлурги предпочли продажи на более выгодных направлениях ссылка

Год назад возобновились торги акциями после начала СВО. Как изменилась их стоимость?
Ровно месяц российский фондовый рынок был закрыт после начала боевых действий. Торги возобновились на полдня 24 марта 2022 года. От торгов до сих пор отрезаны иностранные инвесторы, которые составляли существенную часть активных игроков. Российские акции:
• Сбербанк — +49%.
• ФосАгро — +16%.
• Северсталь — -19%.
• Полюс — -23%.
• Норникель — -28%.
• Алроса — -29%.
• НЛМК — -31%.

Если брать параллели с Норникелем, то теперь следует ожидать похода Виктора Вексельберга в Лондонский суд с иском против Русала и Олега Дерипаски.