Динамика фьючерсных цен на энергетический уголь

Как обстоят дела у угольных компаний России? Крупнейшие угольные компании России — это #Распадская (RASP) и #Мечел (MTLR). Как падение угольных цен может сказаться на их бизнесе? Распадская В первом полугодии 2021 года 48% произведенного угольного концентрата Распадская направила на экспорт. 77,5% экспортных поставок компании пришлось на Азиатско-Тихоокеанский регион. Такая ориентация на азиатский рынок означает, что ситуация в Китае может серьезно повлиять на бизнес Распадской. Сейчас котировки акций Распадской находятся недалеко от своих исторических максимумов, но это вызвано не только высокими ценами на уголь, но и изменениями в ее дивидендной политике. Летом прошлого года компания перешла на дивидендные выплаты в объеме 100% свободного денежного потока. Это увеличило дивиденды в абсолютном выражении и стало драйвером роста котировок. 11 января произошло еще одно важное событие — было одобрено выделение Распадской из состава холдинга Евраз. Сейчас почти 91% акций Распадской принадлежит Евразу, а free-float составляет всего 6,6%. Теперь же акции Распадской, которые принадлежали Евразу, будут распределены между его акционерами. Акционеры Евраза, которые не захотят владеть акциями Распадской, получат вместо бумаг денежную компенсацию. Деньги для этой выплаты будут получены путем продажи акций через специального агента. Продажи начнутся в апреле и окажут давление на цену бумаг угольной компании. Таким образом, 2022 год может стать для акций Распадской годом снижения котировок. Если это снижение будет происходить на фоне падения цен на уголь, нельзя исключать настоящего обвала акций компании. Однако в перспективе эта процедура позволит увеличить free-float этих бумаг, что позволит крупным фондам войти в капитал Распадской, а ей самой — превратиться в новую «голубую фишку» российского рынка. Мечел Что касается Мечела, компании удалось воспользоваться удачной рыночной ситуацией и значительно улучшить свои финансовые показатели. Главной проблемой Мечела исторически была высокая долговая нагрузка. Отношение чистый долг/EBITDA у этой компании в предыдущие годы обычно находилось в диапазоне от 5 до 8, что очень много для цикличной сырьевой компании. По результатам первых 9 месяцев 2021 года этот показатель удалось снизить до 3,2, а чистый долг в абсолютном выражении уменьшился на 8,5%. Таким образом, сильная рыночная конъюнктура позволила Мечелу снизить долговую нагрузку. Однако она все еще остается достаточно высокой, и в случае обвала цен на уголь Мечелу, скорее всего, придется нелегко.

Фин. результаты Мечела за 3 квартал и первые 9 месяцев 2021 года, источник: пресс- релиз компании за первые 9 месяцев 2021 года

В Финляндии компания Helsinki Shipyard Oy построят экологичный ледокол для «Норникеля». Судно будет работать на СПГ, его передадут заказчику к зиме 2025 года. Ледовый класс судна — Icebreaker 8 Российского морского регистра судоходства, оно будет способно ломать лед толщиной 2 м.
Перспективный район эксплуатации судна — бассейн реки Енисей, Енисейский залив и Карское море, что обеспечит выход в морской порт Дудинка.

Росприроднадзор дал шахте "Листвяжная" год на устранение нарушений при добыче угля. В противном случае отберут лицензию.

Будет как цунами. Как повлияет на экономику денежное ужесточение? Последствия для валют развивающихся стран и сырьевых товаров могут быть более тяжёлыми и наступить быстрее, чем это было в 2013-2014 годах! Финансистам, рисковикам и казначеям рекомендуем подготовить корабль предприятия - задраить люки и закинуть якорь :)
Сворачивание КС 2013-2014 годов и его последствия
По 85 млрд. долларов вливал Федрезерв США в экономику ежемесячно в 2013 году. Как? Покупал на эту сумму активы (государственные и корпоративные облигации). Называется это Quantitative Easing, QE. Количественное смягчение, если по-русски (далее - КС).

В мае 2013 председатель Федрезерва объявил о том, что через 7 месяцев начнётся сворачивание КС, то есть, ужесточение денежной политики. Началось оно по плану, а через 18 месяцев было полностью свёрнуто.

Напомним, прошлое смягчение через 7 месяцев после предупреждения только ещё началось и длилось затем ещё 11 месяцев.

Вывод
Последствия для валют развивающихся стран и сырьевых товаров могут быть более тяжёлыми и наступить быстрее, чем это было в 2013-2014 годах.

Нефть же, как и в прошлый раз, может ещё некоторое время чувствовать себя бодрячком. Недаром она сейчас устанавливает многомесячные рекорды. Но, как и в прошлом, это не повод успокаиваться.

Как в нынешней ситуации могут выглядеть валюты развивающихся стран, попробуйте представить сами. Просто мысленно "сожмите" график 2 как гармошку примерно в три раза.

Главные глобальные риски на ближайшие 10 лет. Как всегда у Блумберга, простая наглядная графика. Климатические в ТОП 🔝
https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-01-11/confidence-in-faster-global-recovery-in-short-supply-wef-finds

​Крупнейший производитель электроэнергии в Индии активизирует кампанию по импорту угля, поскольку страна стремится избежать нового дефицита электроэнергии.

#NTPC Ltd. запросила около 10 миллионов тонн зарубежного угля с тех пор, как в октябре она объявила свой первый международный тендер за два года.

Индийские производители электроэнергии возвращаются на рынок морского угля, восстанавливая запасы после прошлогоднего энергетического кризиса, игнорируя относительно высокие мировые цены и заверения в том, что отечественные шахтеры увеличат добычу.

NTPC уже согласилась купить 1 миллион тонн иностранного угля у Adani Enterprises Ltd. и опубликовала тендеры.

«Тендеры показывают, что летом ожидается очень высокий спрос на электроэнергию, и они хотят оставить открытыми все варианты поставок. И есть проблемы с качеством у местных угольщиков.

NTPC имеет генерирующую мощность около 68 гигаватт, из которых 83% работает на угле. Сжинают 170 млн тонн в год, или пятую часть от общего объема 🇮🇳.

Российские металлурги просят Евразийскую экономическую комиссию более не продлевать антидемпинговую пошлину на украинские прокатные валки. Причина - за более чем 10 лет существования пошлины (составляет 26% от таможенной стоимости) производители в ЕАЭС так и не смогли наладить производство валков в нужных объемах по конкурентным ценам. При установлении пошлины производители обещали инвестировать в модернизацию выпуска и нарастить объемы, но про инвестпроекты все как-то забыли, привыкнув к отсутствию конкуренции. Вместо этого российские "Уралмашзавод" (принадлежит Газпромбанку) и ЭЗТМ неспеша выполняют свои объемы (~12 тысяч тонн в год), срывают сроки поставок и не могут удовлетворить потребности рынка (свыше 20 тысяч тонн). Был еще один производитель, ОРМЕТО-ЮУМЗ, но он два с половиной года назад обанкротился.

Защищенные пошлиной УМЗ и ЭЗТМ просто держат цену на уровне 150 тысяч рублей за тонну, тогда как импортные валки стоят 123 тысячи рублей за тонну (данные за 2019 год). Металлурги переплачивать не хотят, тем более, когда переплата вынужденная, по вине местных производителей. Но судя по результатам прошлого расследования ЕЭК, пошлину отменять не будут - считается, что денег у металлургов слишком много, а украинцы демпингуют нарочно, так как не имеют других больших рынков сбыта своих валков кроме России.

Но главный момент в этой истории все же кроется в сроках - десять лет защитных пошлин ничего не дал для развития внутреннего производства. Сколько у нас там Денис Мантуров в министрах уже? Вот-вот будет 10 лет. Символично.

Интересно, что главное условие - рост 📈реальной денежной массы - так и не назвали. 🤦
___
https://www.vedomosti.ru/economics/articles/2022/01/19/905605-analitiki-usloviya?shared_token=424655d8920e3ec75957d3b5ea3d2a4128d90a98

Внутренний спрос на чёрные металлы, по данным ИПЕМ, в декабре 2021 года вырос на 29,6% (+3,4% за январь – декабрь 2021 года), экспортные поставки сократились на 13,5% (+4,1%). Дополнительное падение экспортных поставок в ближайшие месяцы может быть вызвано повышением с 1 января 2022 года минимального уровня таможенной пошлины на экспорт лома и отходов чёрных металлов (100 евро/т вместо 70 евро/т), ставка пошлины при этом останется прежней – 5%.

Спрос на цветные металлы в декабре 2021 года со стороны внутреннего рынка практически удвоился (+94,5%, +41,6%), поставки на внешний рынок сократились (-5,8%, -9,2%).

Негативным фактором для экспорта могут стать намерения США ввести антидемпинговые пошлины на ввоз фольги компании «Русал» в размере 62,18%. Для поддержки производителей принято решение об отмене вывозных таможенных пошлин на алюминиевые сплавы с конца декабря (ранее действовала ставка 15%).

Полна чудес наша экономика, и самое большое чудо – это то, как мы после 30 лет вернулись примерно на тот же уровень промышленного производства, что и в 1990 году. В 2020 г. индекс промышленного производства в России составил 93 – 94% от уровня 1990 года. В 2021 году приблизился к 100%. Индекс добычи полезных ископаемых – около 120%, индекс обрабатывающих производств – 77 - 80% (Росстат). Рост – невелик, падение – глубоко, хотя, конечно же, в 1990-х провалы были гораздо глубже, а от всего советского промышленного производства оставалось не более половины, если судить по физическим объемам.

Динамику экономики часто измеряют по потреблению электроэнергии. В 1990 году потреблено 1073 млрд квт-часов электроэнергии, в 2020 г. – 1085 млрд квт-часов (Росстат). При всех новшествах в энергопотреблении это говорит о сопоставимых размерах экономик – «тогда» и «сейчас».

Как с углем? В 1990 г. добыто 395 млн тонн угля, в 2020 г. – 398 млн тонн. По меньшей мере, не сократились.

А как обстоят дела в отраслях «более высокого передела»? Чугуна в России в 1990 г. выплавлено 59,4 млн тонн, в 2020 г. – 52 млн тонн. Стали – 89,6 млн тонн, в 2020 г. – 73,7 млн тонн. Стальных труб выпущено в 1990 г. 11,9 млн тонн, в 2020 г. – 10,8 млн тонн. Готовый прокат черных металлов в 1990 г. – 63,7 млн тонн, в 2020 г. – 61,7 млн тонн (Росстат). Можно сказать, мы живем почти в 1990 году, или даже в более раннем времени. Но, может быть, столько конструкционных материалов не нужно, нет рыночного спроса?

Тогда на что он есть? Производство металлорежущих станков в 1990 г. – 74 тыс. шт., в 2020 г. – 5 тыс. шт. Деревообрабатывающие станки в 1990 г. – 25 тыс. шт., в 2020 г. – 5 тыс. шт. Кузнечно-прессовые машины в 1990 г. - 27,3 тыс. шт., в 2020 г. - 3,6 тыс. шт. Сколько бы мы ни говорили, что советское производство было неэффективным, что его нужно было глубоко менять, что выпускалась продукция с безмерно длинными сроками обновления, ничто не может быть названо - при таких масштабах падения, деиндустриализации – иначе, чем катастрофа. Не говоря уже о том, что 5 – 6% «тогдашних» станков отправлялись на экспорт, и это не пропаганда, а факт жизни.

Экскаваторов в 1990 г. произведено 23 тыс. штук, в 2020 г. – 2,8 тыс. шт. С бульдозерами беда, в 1990 г. – 14,1 тыс. штук, в 2020 г. – 0,85 тыс. шт. А сельскохозяйственное машиностроение? Зерноуборочные комбайны в 1990 г. – 65,7 тыс. штук, в 2020 г. – 5,4 тыс. шт. Произведено автобусов в 1990 г. - 51,9 тыс., в 2020 г. – 34,8 тыс. шт. Может быть, с грузовыми автомобилями лучше? В 1990 г. – 665 тыс. штук, в 2020 г. – 143 тыс. штук. У нас что, дорог стало меньше?

А вот святая святых – легковые авто. В 1990 г. их произведено 1,1 млн, в 2020 г. – 1,26 млн шт. Ну, наконец-то, подъем! Лифты в 1990 г. – 15,4 тыс. шт, в 2020 г. – 31,4 тыс. шт. Едем вверх! Грузовые вагоны? В 1990 г. 25,1 тысяча шт., в 2020 году – 57,1 тыс. штук! Отлично! Магистральные электровозы в 1990 г. – 206 штук, в 2020 г. – 341 шт. Зеленый свет, друзья! В этом месте можно облегченно вздохнуть, но потом все-таки спросить себя – что же у нас за 30 лет пошло неправильно? Как мы всем обществом дошли до таких падений, пусть не во всем и не всего, и что, собственно, и как делать дальше? Что такое наши следующие 30 лет в промышленности, если, конечно, не искать мрачные заговоры и происки стран - конкурентов, которые – это правда – с удовольствием воспользуются любой нашей слабостью. Но что делать нам самим? Как, кто, за счет каких денег и в какой экономической модели проведет новую индустриализацию России, найдя золотую середину между своим производством и импортом?

Алишер Усманов назвал медь "новой нефтью" в связи с её "незаменимой ролью в низкоуглеродной экономике": согласно его статье для Международного экономического форума, этот металл имеет ключевое значение для возобновляемой энергетики, телекоммуникаций, электромобилей и других сфер.

Миллиардер сослался на данные Международного энергетического агентства, в соответствии с которыми графит, медь и никель будут доминировать в спросе на полезные ископаемые к 2040 году. При этом спрос на медь увеличится в 2,7 раза.

А по оценкам Банка Америки, совокупный годовой темп роста потребления меди только за счёт технологий, необходимых для достижения чистого нуля, составит 3,6% уже к 2030 году.

Камнем преткновения может стать дисбаланс спроса и предложения: "Существующие медные рудники достигают максимальной мощности, открыто несколько новых месторождений, однако время между открытием и добычей в последнее время значительно возросло".

Эта ситуация, напомнил владелец USM, уже привела к резким скачкам цен. Избежать новых катаклизмов можно, во-первых, инвестируя в геологоразведку, во-вторых, в технологии увеличения добычи и, в-третьих, в технологии переработки лома.

Полная версия статьи - вот здесь.

#Cанкции Пока из всего что анонсировано США самым серьёзным выглядит возможный запрет на поставку американской техники.
Вот это может стать большой проблемой для отрасли.
Всё остальное, включая отключение SWIFT и даже запрет на работу в долларах для российских банков, создаст в крайнем случае временные затруднения которые довольно легко будет решить/обойти – при этом будет иметь долгосрочные негативные последствия для США и ЕС.

https://www.ey.com/ru_ru/webcasts/2022/01/ey-webcast-carbon-regulation-25-january-2022 Рекомендую вебинар по тематике #ESG, парниковых газов. Металлургов особенно касается.

Золотодобытчики отстали от #золота

Годовая доходность(без учета дивидендов):
▫️Золото(FXGD): +2%
▫️Polymetal: -26%
▫️Полюс: -21%

На этой неделе просадка в акциях Полюса с момента SPO в 2018г. составила рекордные 40%, Polymetal от своих хаёв потерял 43% (рекорд 48%).

💡Уровень разочарования и боли в секторе находится в районе своих максимальных исторических значений, дно где-то рядом.

ВСМПО-АВИСМА будет поставлять титан Aernnova Aerospace до 2028 года

ВСМПО-АВИСМА и испанская компания Aernnova Aerospace подписали долгосрочный контракт на поставку титана до 2028 года.

В основном это титановые штамповки, предназначенные для конструкций самолета Airbus А350. Договор предусматривает, что ВСМПО-АВИСМА полностью покроет потребности испанской компании в титановой продукции.