Прошлый год был худшим для рынков облигаций более чем за столетие и ознаменовал конец четырехдесятилетнего «золотого века» для этого класса активов.

Что рассказал менеджмент ГМК Норильского Никеля
интервью с Михаилом Боровиковым - директор департамента по работе с инвестиционным сообществом Норильского Никеля.

Интересные моменты:

Выросла себестоимость

1. Инфляция расходов (в РФ это 12% за 2022 год).

2. Рост зарплат на 20% (в Норильске) и на 10% (в других регионах).

3. Повышенные затрата на ремонты (часть которых идёт в операционные расходы).

Капитальные затраты выросли на 55% до 4,3 млрд $

В 2021 году мы объявили о вхождении в пиковый цикл по капитальным затратам в экологию, в развитие новых проектов, а также модернизацию старых объектов.

В 2023 году капекс составит 4,7 млрд $.

В 2025 году ожидался пик по инвестициям – 4,5 – 5 млрд $, но ситуация изменилась, и этот прогноз не актуален.

Оборотный капитал вырос в 3 раза до 4 млрд $

Произошло накопление металлов в транспортной цепочке и использовались различные инструменты не долгового финансирования (факторинг, авансовые платежи).

Платежи делались через иностранные банки, которые прекратили свою работу, что увеличило оборотный капитал на 1 млрд $.

Естественно, это сказалось на свободном денежном потоке компании, который снизился на 90% год к году до 400 млн $.

Мы будем стараться высвободить данные средства, но есть два негативных фактора.

1. Происходит рост себестоимости, и это оседает в том числе в оборотном капитале.

2. Запланирован ремонт печи на Надеждинском заводе и вот там будет увеличено незавершённое производство и это будет компенсировать высвобождение металлов из транспортной цепочки.

По итогу дальнейшего роста оборотного капитала не ожидают. Будут стараться его снизить, но судя по риторике не до уровня 2021 года.

Рынки сбыта и дисконт

География поставок сильно не изменилась это связано с тем, что компания не находится под санкциями.

В текущем году ситуация изменится, будет активный переток с европейского рынка (47% всех продаж) на другие.

Никаких дисконтов нет.

Заканчивается ли высокорентабельная руда?

С запасами всё хорошо их минимум на 40 - 60 лет. Большая часть этих запасов вкрапленные руды.

Норильск славен тем, что у него полиметаллические руды (куча металлов в одной руде) и мы внутри это подразделяем на три типа руд.

1 тип - это богатые руды, где высокое содержание всего.

2 тип – медистые руды с повышенным содержанием меди.

3 тип – вкрапленные руды, где содержание всего более низкое, но удельно выше метало — платиновой группы.

Всё это касается горизонта 30 - 40 лет, а вот на горизонте 10 лет никаких изменений не будет.

Факторы производства

Ранее был прогноз роста производства до 2030 года, но сейчас ситуация изменилась. Есть проблемы с оборудованием, большое количество проектов отправлено на перепроектировку.
Подробности будут не ранее 4 квартала 2023 года.

Дивиденды

Цифра про 1,5 млрд $ на выплату дивидендов – фейк!

Решение будут принимать акционеры компании в июне за 2022 год.

Учитывая, что пик инвестиций продлится до 2025 года, то правильнее сделать привязку к свободному денежному потоку.

Потому что есть вещи, которые компания не контролирует – цены на металлы.

Менеджмент не готов повышать долговую нагрузку выше показателя Net Debt / EBITDA> 2x. Сейчас этот показатель составляет 1,1х.

Цены на железную руду растут на фоне увеличения производства стали в Китае

Фьючерсы руды на Даляньской бирже за последнюю неделю февраля 2023 года выросли на 1,5% по сравнению с предыдущей неделей
На Сингапурской бирже мартовские фьючерсы по сравнению с ценой на 17 февраля также выросли – на 1,4% до $128,5

Товары, изменение цены с закрытия 23 февраля 2022 года:
Нефть Brent -9.9%
Газ TTF -44.1%
Золото -3.7%
Пшеница -14.1%
Алюминий -29.3%
Медь -10.4%
Палладий -40.3%
Никель +5.3%

NASDAQ (США) -12.2%
BIST30 (Турция) +79.9%
Bitcoin -36.5%

Доллар к рублю -3.2%
Юань к рублю -11.8%
Индекс Мосбиржи -28.4%

экспорт российского угля в Китай вырос с начала года на 214% г/г

Металлурги предложили привязать налоги на руду и уголь к российским ценам. Но тогда для сохранения поступлений в бюджет Минфину может понадобиться пересмотр ставок НДПИ Сейчас в формулы расчета НДПИ на эти виды сырья заложены зарубежные котировки.

РУСАЛ на грани выживания.

Очередной пакет американских санкций имеет все шансы отправить алюминиевую отрасль и РУСАЛ в небытие. 2022 год и так был сложным - производственные издержки РУСАЛа выросли на 33,2%.

Компания оказалась отрезана от ключевых источников поставок сырья. Сперва в 2022 Австралия запретила экспорт в Россию глинозема и алюминиевых руд – а это до 20% поставок в Россию. Уже в этом году, 17 февраля национализировали один из ключевых активов РУСАЛа – Николаевский глиноземный завод на Украине, производивший около 20% сырья компании.

Также РУСАЛ столкнулся с проблемами вывоза готовой продукции. Из-за ухода с российского рынка международных контейнерных перевозчиков и дефицита контейнеров, склады готовой продукции переполнены и уже превышают месячный объем выпуска. Общий дедвейт сухогрузного балкерного флота РФ, подходящего для экспорта металлов – это всего 3,9 млн. тонн, что не обеспечивает потребности российских компаний в международных перевозках.

При этом Китай активно рвется вперед и наращивает ранее остановленные мощности – его внутреннее производство в 2023 году может вырасти на 7,5 млн тонн.

Для РУСАЛа 2023 обещает стать еще тяжелее. Придется затянуть пояса потуже, вплоть до остановки производства на предприятиях с самой высокой себестоимостью. В 2022 котировки акций компании упали почти на 60%. По итогам первого полугодия 2022 РУСАЛ зафиксировал отрицательный денежный поток – минус 958 млн долларов. А в день анонса нового пакета пакета санкций США акции упали еще на 2.2%.

Это настоящая черная полоса, которая затронет не только РУСАЛ, но и приведет к ухудшению экономической ситуации в мире.

Evraz не сможет опубликовать годовой отчет и отчетность по МСФО из-за отсутствия аудитора

Про металлы все самое интересное

Собрано в канале Уральской горно-металлургической компании. Здесь публикуют удивительные факты о металлургии, делятся фото и видео с производств. Рекомендуем подписаться на канал УГМК, чтобы узнать о металлах еще больше!

📈Мечел ап в моменте прибавлял более 6.5%

Sual Partners потребовал провести внеочередное общее собрание акционеров, чтобы получить полный доступ к информации о сделках, а еще - внести изменения в устав, защитив тем самым интересы акционеров.

Последнее направлено на установление четко регламентированных законом стандартов ответственности членов совета директоров и менеджмента за принятые ими решения. Мол, текущая модель устава "Русала", к которой неприменимы основополагающие принципы закона РФ "Об акционерных обществах", является несостоятельной.

Публичное озвучивание каждого шага на руку Sual Partners, поскольку создает дополнительное давление на совет директоров "Русала". Корпоративный конфликт в компании уже давно вышел в публичное пространство, но до сих пор акционеры сдержанно критиковали друг друга, но теперь критика переросла в обвинения, а те, как часто бывает, могут перерасти в судебное разбирательство.

Просто цифры. 75 тонн золота в слитках купили граждане РФ в минувшем 2022 году. Для сравнения, в 2020 и 2021 годах физлицами было куплено около 5 тонн. Спрос на золото был простимулирован как общей экономической ситуацией, так и отменой НДС в 20% при покупке слитков. При этом Российский бизнес изобрёл новую схему вывода капитала за рубеж. Через подставные фирмы недобросовестные компании покупают золото, а затем продают его за наличные, усложняя таким образом отслеживание движения активов. ЦБ видит в этом попытки отмывания и вывода прибыли за рубеж, и порекомендовал банкам отслеживать такие сделки. Совпадение? Не думаем.

Адвокаты миллиардера Алишера Усманова намерены обратиться в Федеральный конституционный суд Германии, чтобы оспорить санкции Евросоюза в отношении бизнесменассылка
Адвокаты готовят иск с целью доказать, что Усманов оказался под санкциями по ошибке и его упоминание в санкционном списке нарушает конституцию Германии.

По иску подготовлено экспертное мнение. Профессор заключил, что санкции несовместимы с «человеческим достоинством», если ЕС включил в список человека, который не несет никакой ответственности за «спецоперацию». Да и проживает уже давно не в России, а за ее пределами.

https://www.kommersant.ru/doc/5843095?from=top_main_1

#Уголь переваливает на юг

Рентабельность его экспорта меняет направление
Железнодорожный экспорт угля с учетом фрахта судов остается рентабельным, следует из данных Infoline, однако у портов северо-запада ситуация хуже, чем на других направлениях. Удобнее и выгоднее всего сейчас поставлять уголь в Китай и Индию через порты Дальнего Востока, но развитие погрузки сдерживает нехватка железнодорожной инфраструктуры. В результате крупнейшим экспортным портом для угля в 2022 году в РФ стала Тамань на юге. С учетом возможности отправки оттуда крупных партий Capesize разрыв в рентабельности с Дальним Востоком существенно сократился и сейчас составляет лишь 10%.

"по словам Силуанова, власти рассчитывают получить с помощью пожарной меры всего «до 300 млрд руб.» – хотя даже запланированный дефицит бюджета равен 2,93 трлн руб.

У Стивена Кинга есть рассказ, в котором потерпевший кораблекрушение отрезал себе конечность, чтобы съесть ее и так протянуть еще хоть немного.

Но разве у нас тот самый случай?"
Или «Хотели как лучше, а получилось как всегда» по Черномырдину?

https://www.vedomosti.ru/opinion/columns/2023/02/28/964525-dai-milliard?utm_campaign=newspaper_28_2_2023&utm_medium=email&utm_source=vedomosti

🇮🇷в Иране открыли крупное месторождение лития - запасы оценка в 8,5 млн т