Топ 5 лидеров роста на MOEX в июне*:
1. ВТБ +8.18%
2. АЛРОСА +6.47%
3. Северсталь +6.35%
4. Петропавловск ПЛК +5.79%
5. НЛМК +3.50%
* акции, входящие в индекс MOEX.

Инфляция продолжает расти, уже 6% за 12 месяцев. Сегодня все СМИ пишут, что стоит ожидать резкого повышения ключевой ставки ЦБ уже в пятницу. Но все ли так однозначно плохо?

1. Цены растут быстрее обычного по всему миру, а не только у нас. Инфляция в США самая высокая за 13 лет. Естественно, часть нашей инфляции - это просто влияние удорожания импортных товаров

2. Большинство слагаемых высокой инфляции - временные факторы. Пандемия нарушила производственные цепочки, на некоторых рынках (самые заметные: недвижимость, металлы, стройматериалы, автомобили, полупроводники) возник дефицит. Закрыть его можно за 1-2 года, рынок с этим справится легко

3. Еще один фактор: большие вливания денег в экономику от государства, что у нас, что на Западе. Простой факт: расходы бюджета в 2020 году выросли на 36% к 2018 году при том, что экономика наоборот ушла в минус из-за пандемии. Еще один временный фактор, в котором и нет ничего плохого: экономике нужна поддержка, а выход из кризиса через инфляцию - небольшое зло. Темпы роста только ускоряются: в апреле ВВП вышел в плюс не только к низкой базе 2020-го, но и к высокому уровню 2019-го.

Думаю цикл роста цен и ключевой ставки будет коротким. Уже к концу года ситуация охладится и может вернуться к тому, что мы привыкли видеть до пандемии.

#gold Спред между ценой палладия и золота достиг максимума в $900, и спред может увеличиться ещё из-за повышенного спроса на палладий и более жесткого контроля добычи
*Palladium = $2801, Gold = $1892

Резиденты Уолл-стрит гадают, станет ли #медь «новой нефтью». Растущий спрос на медь способствует открытию новых рудников — таких, как Kamoa-Kakula в Демократической республике Конго. Один этот рудник способен удовлетворить 5% спроса на медь Китая, и на первом этапе в проект инвестировано $2 млрд.

Как мы уже говорили, многие экономисты в нынешнем подъеме цен на сырье видят начало нового суперцикла. При этом спрос на медь обусловлен не только общесырьевым трендом. При производстве электромобиля, например, потребляется в 5 раз больше меди, чем при производстве обычного автомобиля. И в свете курса на борьбу с выбросами CO2 потребность в ней продолжит расти. По прогнозу Goldman Sachs, к 2030 году ежегодный дефицит предложения меди составит 8,2 млн тонн. Для сравнения, в прошлом году мировое производство рафинированной меди составило 23,5 млн тонн.

Конкуренцию меди может составить алюминий, который гораздо легче, отмечают эксперты. Во время последнего суперцикла, вызванного ростом Китая, рынок меди потерял 2% спроса из-за замещения алюминием. Уже сейчас некоторые компании работают над заменой меди на алюминий в тепловых, энергетических и силовых установках.

​​Тепловая карта волатильности классов активов

Разные классы активов по-разному реагируют на каждый из четырех экономических циклов. Так, в период стагфляции падают акции, но растут облигации, привязанные к инфляции. Из-за инфляции снижается ценность денег, главным бенефициаром этого процесса является золото. Когда растет и экономика, и инфляция, то создается достаточно благоприятная среда для таких активов, как товарные рынки, акции и облигации развивающихся стран, а также золото и облигации, привязанные к инфляции.

Если экономика растет в то время, когда падает инфляция, то наступает идеальное время для покупки акций. Яркий пример – период после экономического кризиса 2007-2008 годов. В такой ситуации также вполне выгодными становятся среднесрочные облигации и рынок недвижимости. Падают экономика и инфляция – растут длинные надежные облигации и золото.

Так, согласно утечкам из европарламента, выглядят страны и отрасли, которые сильнее всего затронут #углеродные налоги. Россия 🇷🇺 в первую очередь, а особенно #Русал Дерипаски.

#Инфляция через дефицит

Природа инфляции бывает очень разной. Например, когда государство печатает деньги и раздает их бюджетникам/пенсионерам, безработным и так далее.

Тогда на рынке появляется не обеспеченный реальной экономикой спрос, то есть, в натуральном выражении бюджетники и получатели пособий пришли на рынок с пустыми руками. Им нечего предложить в обмен на продовольствие, автомобиль, кроссовки или квартиру. У них есть свежие бумажки из принтера. Естественно, эти бумажки стремительно обесцениваются.

Бывает так, что по каким-то причинам в стране сокращается дешевая рабочая сила, например, гастарбайтеры сбегают в более прибыльную страну, и тогда конкуренция в экономике снижается. Из-за чего приходится тотально повышать зарплаты. У людей в среднем становится больше денег, что также наращивает спрос и толкает цены вверх.

А бывает инфляция через дефицит, когда государство особо не заигрывается с печатью, да и на рынке труда все плюс-минус без изменений. А вот с предложением ресурсов и товаров начинаются какие-то перебои (войны, ураганы, эпидемии).

Интересно, что ковидокризис надавил на все три «педали инфляционного газа» и проявил самую редкую из них: системный дефицит ресурсов и промтоваров.

Дефицит чипов и прочих материалов привел к очень омерзительным ситуациям на потребительском рынке. В частности на рынке продажи авто.

Дилеры поняли, что не смогут показывать те же прибыли через объем продаж (просто нет стольких автомобилей) и поэтому решили накручивать свою маржу. Но поскольку просто так выставить тот же автомобиль на 20% дороже от рекомендованной производителем цены нельзя, они придумали схематозы, при которых тебе просто не продадут машину, если ты не оформишь ее в кредит (даже если ты пришел с налом), не купишь неоправданно дорогую страховку, карту помощи на дорогах и разного рода доп. оборудование, цена на которое завышена раза в 3-4.

Узнать в красках обо всем этом нахлобучивании можете в этом видео. Но это не какой-то там разовый случай. Судя по комментариям тех, кто в последнее время покупал автомобиль, это вошло в «стандарты обслуживания», из-за чего Хендай даже открыл возможность онлайн-покупки авто в обход своих ушлых дилеров.

Тот факт, что люди за эти деньги все равно продолжают покупать автомобили, говорит о том, что толком никто от ковидокризиса не пострадал. Центробанки поддержали спрос и рабочие места, никто глобально вообще не обанкротился. Условный официант из одного разорившегося ресторана перекочевал в другой. Или в крайнем случае перебился в курьерстве. А уж о рабочих в промышленности я даже и не говорю. Просадка первой половины 2020 года заменилась сверхурочными часами уже с середины лета этого же года.

С точки зрения инфляции через дефицит показателен тот факт, что американцы пытаются всеми силами удержать последний дефляционный форпост: рынок энергетики. Все, наверное, слышали про снятие санкций с Ирана, чтобы он ливанул на рынок свои потенциальные 4,5 млн. баррелей. При этом ОПЕК+ по своим же заявлениям удерживает в себе еще 4,5 млн. баррелей.

Итого на рынке может быть избыток в 9 млн. Это вдвое больше объема поставок, который дает сейчас РФ миру.

При этом Лукойл заявляет, что может продолжить геологоразведку новых месторождений при нефти от $70. А ОПЕК+ заявил, что уже через 3-4 месяца на рынке образуется ДЕФИЦИТ нефти. Даже с учетом Ирана.

Так что на новостях про Иран нефть даже не думает падать, а только прет вверх.
Такая вот декарбонизация, господа экологи)

Похоже, двузначная инфляция в долларе станет реальностью на ближайшие годы. В евро будет поменьше, но тоже очень приличная. Что, конечно, очень серьезно поменяет наше с вами представление о сбережениях и инвестировании.

Самый дорогой металл мира станет еще дороже

#Палладий, самый дорогой в мире драгоценный метал, может стать еще дороже на фоне растущего спроса, пишет Bloomberg.

В мае цена палладия достигала рекордного значения — более чем 3018 долларов за тройскую унцию, и, несмотря на некоторое снижение за последний месяц, этот металл все еще почти на тысячу долларов дороже золота. Разрыв между палладием и золотом в прошлом месяце стал самым значительным с февраля прошлого года и может увеличиться еще больше на фоне восстановления глобальной экономики.

На рынке палладия ожидается дефицит, к которому могут привести растущие нужды автомобильной промышленности и более серьезный экологический контроль. Свой вклад внесут и ожидаемые сложности с поставками на фоне приостановки добычи в рудниках крупнейшего производителя — «Норникеля».

При этом золоту некоторые эксперты предсказывают дальнейшее снижение цены: по мнению аналитика рынка ценных металлов ABN Amro Джорджетт Боеле (Georgette Boele), к концу года этот металл может подешеветь до 1700 долларов за тройскую унцию.
Однако к резкому росту спроса на золото может привести реформа российского Фонда национального благосостояния (ФНБ): планируется, что в течение месяца в нем вырастет доля золота за счет отказа от доллара.

За последние 15 лет этот металл подорожал почти в шесть раз. К проблемам с добычей палладия на рудниках «Норникеля» привело затопление двух крупных рудников компании в феврале.

Палладий применяют в электронике, стоматологии и ювелирном деле, но главная сфера использования — производство автомобильных катализаторов в бензиновых двигателях. Катализаторы нужны для снижения уровня токсичных выбросов в атмосферу, что становится все более актуальным на фоне сохраняющегося тренда на переход к зеленой экономике.

Рост благосостояния 25 самых богатых американцев и подоходный налог, уплаченный ими за аналогичный период.

#Coal #Prairie Mining Ltd. добивается от Польши 806 миллионов фунтов стерлингов в связи с решением правительства прекратить разработку угольных проектов компании на двух площадках.
Сумма включает оценочную стоимость упущенной выгоды Prairie и связанного с ней ущерба, а также начисленные проценты.
Prairie подала иск в рамках арбитражного разбирательства в соответствии с двусторонним инвестиционным договором между Австралией и Польшей. Арбитраж в соответствии с Договором к Энергетической хартии также продолжается. Обе стороны согласились применять к разбирательству нормы Комиссии ООН по праву международной торговли.
Prairie будет использовать соглашение о финансировании судебных разбирательств на сумму 12,3 миллиона долларов, которое она заключила в июле 2020 года, для покрытия расходов и расходов, связанных с иском.
Prairie Mining -австралийская компания.С 2012 года его деятельность сосредоточена на реализации проекта строительства угольной шахты «Ян Карский» в Люблинском угольном бассейне (728 млн т) и проекта «Дебишко» (301 млн т.) JORC, приобретенного в Верхней Силезии.

P.S.* Польские власти закроют крупнейшую в Европе и наиболее загрязняющую окружающую среду угольную электростанцию, электростанцию Белхатув мощностью около 5000 МВт, к 2036 году в рамках плана, разработанного для обеспечения того, чтобы регион вокруг угольной электростанции и связанные с ней бурые шахты могли получить доступ к фондам ЕС для финансирования перехода от ископаемого топлива на 17,5 млрд Euro. 12 энергоблоков, которые принадлежат госкомпании #PGE Polska Grupa Energetyczna, будут закрыты поэтапно в период с 2030 по 2036 год в соответствии с Планом. В Европе ускорились отключения от угля, поскольку высокие цены на углеродный налог, дешевый газ и растущая конкуренция со стороны ВИЭ сделали их менее прибыльными.

#Safety Между тем, COVID принес и положительную новость с сфере охраны труда работников ГМК.
Появилась мировая статистика всего о 44 профессиональных смертельных случая в 2020 году, что значительно ниже, чем 287 смертей в 2019. В 2018 году тоже была достаточно низкая статистика -50 погибших.

Из 44 случаев 22 были зарегистрированы в Южной Африке, 6-в Индонезии, 4-в Бразилии, 3-в Казахстане и по 2-в Чили и Гане. В Конго, Мозамбике, Нигере, Перу и России произошло по 1 несчастному случаю на производстве.
Было зарегистрировано 12 случаев смерти в результате падения/удара при работе с оборудованием, и восемь из них были связаны с мобильным оборудованием и транспортом.

Количество проектов разведки месторождений растет, а #серебро находится на рекордно высоком уровне.
Исследователи сообщили о результатах бурения 348 различных проектов в мае, увеличившись на 16 проектов, или на 5%, месяц за месяцем после снижения на 9% в апреле и первого ежемесячного увеличения с февраля. Однако, несмотря на увеличение числа проектов, количество пробуренных скважин сократилось на шесть до 5483.

Число геологических проектов по добыче золота незначительно увеличилось до 225 с 216 в апреле, как и медные проекты. Серебряные проекты увеличились на 31% месяц за месяцем до 38, почти утроив средний показатель 2020 года из 13 серебряных проектов. Количество проектов по бурению скважин на никель, свинец-цинк, второстепенные базовые металлы сократилось. #Австралия лидирует с 97 проектами по сравнению с 91 проектом Канады. Австралийские проекты превосходили канадские по меди, серебру и никелю, в то время как в Канаде было зарегистрировано больше проектов по золоту и свинцу-цинку.
В мае было представлено 68 латиноамериканских проектов, возглавляемых Мексикой, Аргентиной и Бразилией. На разведку драгоценных металлов приходилось 76% проектов, при этом 52 из них занимались разведкой золота или серебра. Латинская Америка по-прежнему является мировым лидером в области разведки серебра, и 23 из 38 активно изучающих серебряные проекты по всему миру размещены в регионе.

Нынешний «сырьевой суперцикл» должен был «взлететь» у ряда товаров не только при причине пандемии (разрыва логистических цепочек и наличия отложенного спроса) и мировой инфляции, но и из-за накопленных технологических проблем. Например, в горнорудной промышленности – это обеднение руд на ряде важнейших мировых рудников, а также экологические протесты местных жителей. Об этой проблеме говорится в книге «Особенности процесса глобализации в отраслях и комплексах мировой экономики», ИМЭМО РАН, 2020.
«Спрос на минеральные ресурсы последних двух десятилетий заставил добывающие компании обратиться к поиску новых месторождений в новых регионах с иными, как правило, более сложными условиями добычи. Так в Перу с исчерпанием «чистых» месторождений компании вынуждены перейти к разработке месторождений меди, серебра и золота с высоким содержанием примесей мышьяка и серы.

Более того в Перу и Чили добыча сдвигается к большим высотам и к более тонким пластам месторождений. Так в Перу месторождение золота LaRinconada расположено на высоте 5100 метров над уровнем моря и является самым высокогорным в мире. Аналогичные условия имеют место и в Чили. Существующие традиционные оборудование и технологические решения оказываются в таких условиях недостаточно эффективными и требуют специальной адаптации или замены на принципиально новые (и более дорогие). Аналогичным образом в Бразилии добыча сдвигается в более глубокие шахты с более сложными геологическими условиями извлечения руды.

Снижение производительности труда в горной промышленности частично связано с отмеченными проблемами. В Перу производительность труда снизилась с 2005 г. на 30%, а в Чили – на 24%. Бразильские компании, особенно Vale, также сталкиваются с проблемами производительности в условиях падающего спроса и растущих издержек, связанных с дефицитом доступных водных и энергетических ресурсов. В Чили издержки добычи выросли в период 2005-2015гг. на 111% вследствие высоких затрат на водоснабжение.

Наконец, социальные и экологические вызовы также превратились в острые проблемы для добывающих компаний. Так в Чили более 30% последних проектов оказались отложенными вследствие конфликтов с местными администрациями и по экологическим соображениям. В Перу в период с 2012 по 2014 гг. было зафиксировано 140 экологических и социальных конфликтов, а объемы нереализованных инвестиций составили более 20 млрд. долларов. Местные жители всё чаще оказываются обеспокоенными безопасностью своего жизненного пространства, деградацией окружающей среды и ощущением, что богатство, получаемое от разработки природных ресурсов, распределяется несправедливо. Государство реагирует на это более жёстким экологическим регулированием и требованием большего участия местных органов власти в принятии решений.
Горная промышленность, как известно, генерирует опасные отходы, химические субстанции и тяжелые металлы, которые могут потенциально стать токсичными для работающих в шахте и окружающего населения. Только 1% массы извлекаемых горных пород в добывающей промышленности относится к полезным металлам, меди или железной руды, а остальное – к отходам, которые необходимо утилизировать. Так в Чили насчитывается на всей территории страны около 600 отвалов пустых горных пород, от которых отказались бывшие собственники, и которые представляют серьезную угрозу для окружающего населения».

Сколько не говори «водород», в доме теплее не станет

Цены на уголь в Европе рванули вверх в след за ценами на газ. Вдруг оказалось, что и этот ресурс от которого Европа вроде как отказывается, вдруг дефицитный и за тонну энергетического угля дают более 100 долл в порту Роттердама .

Есть несколько версий роста цен на базовые ресурсы: от обилия долларов, до терок Китая с Австралией. Однако самая очевидная версия взрывного роста цен на базовые в том числе энергетические ресурсы – в вере мира в зеленый мир будущего: до наступления царствования водорода и ВИЭ – еще как минимум лет 25-30, а инвестиции в добычу грязных ископаемых топлив падают уже сейчас. Как следствие, вначале газовики не справились с растущим спросом, теперь пришло время угольщиков. Еще через какое-то врем, станет ясно, что и недоинвестированный нефтяной сектор не может справиться с «внезапно» выросшим спросом не топливо.

Летний взлет цен на уголь марки Д

Стоимость угля Д в России в июне выросла на 14% на фоне быстрого роста мировых котировок и ажиотажного спроса на топливо за рубежом. Производители перестали предоставлять сезонные скидки, которые можно было получить в начале мая, а стоимость топлива повысилась до максимального уровня с марта 2019 г.

Цены на высококалорийный уголь в мае — июне продолжили расти на фоне повышенного спроса как в Азиатско-Тихоокеанском регионе (АТР), так и на западном направлении. Поставщики топлива стремятся воспользоваться моментом и максимизировать высокодоходный экспорт, используя для этого в том числе низкокалорийный уголь, обычно отгружаемый российским потребителям.

Вместе с этим российские потребители необычно рано начали закупочную кампанию, стремясь обеспечить себя топливом на следующий отопительный сезон и опасаясь дальнейшего роста цен, тем самым создав дополнительное давление на рынок. Начиная с 1 июня трейдеры отмечают заметное увеличение числа объявленных тендеров на закупку угля со стороны предприятий ЖКХ.
#ArgusТопливоЭнергетика #Уголь

📃 #NordGold подтвердила намерение разместить акции в Лондоне

Nord Gold plc подтвердила намерение разместить акции на Лондонской фондовой бирже. Соответствующее заявление опубликовано на сайте Лондонской фондовой биржи.
Группа намерена подать заявку на допуск своих акций в сегмент премиального листинга Официального списка FCA и на торговлю на основном рынке Лондонской фондовой биржи. Компания также подала заявку на допуск акций к торгам на Московской бирже.

В рамках размещениябудут предложены только акции, принадлежащие Ocean Management Limited - инвестиционный фонд, бенефициарным владельцем которого являются Алексей Мордашов (35%), Кирилл Мордашов (32,5%) и Никита Мордашов (32,5%).
По итогам продажи акций компаниейNord Gold рассчитывает на Free Float как минимум 25%. Компания также ожидает, что она будет иметь право на включение в индексы FTSE UK.

Предложение будет включать предложение акций определенным институциональным и профессиональным инвесторам в Соединенном Королевстве и других странах за пределами США в соответствии с Положением S Закона США о ценных бумагах 1933 года с поправками ("Закон о ценных бумагах"), а в Соединенных Штатах - только лицам, которые обоснованно считаются квалифицированными институциональными покупателями, как это определено в Правиле 144A "Закона о ценных бумагах", или в соответствии с другим исключением, или в сделке, не подпадающей под требования регистрации "Закона о ценных бумагах".