📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2026.3.12(목)

[투자전략 RA 염승준] 오늘의 차트: KOSPI 업사이드 리스크에 주목

[경제분석 RA 박민서] 칼럼의 재해석: 전쟁과 인플레이션 악몽

(자료) https://tinyurl.com/5n788xb9

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.iss.one/Meritz_strategy

📮 [메리츠증권 채권분석 윤여삼]
The Bond Weekly: 길어지는 전쟁, 끌려가는 채권시장 2026.3.16(월)

- 트럼프 지지율 하락에도 전쟁 장기화 가능할지 의문

- 기대인플레 통제가 중요, 그게 아니라면 국내 채권은 저평가

(자료) https://tinyurl.com/yc45uw2s

*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

*메리츠 채권전략 개별 텔래그램 링크: https://t.iss.one/bondasset

📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2026.3.17(화)

[퀀트 이상현] Strategy Idea: 고변동성 증시, ETF 트렌드 살펴보기
  
- 1월 27일 이후 S&P500 -5% 조정에도 한국, 일본 등 여전히 YTD 양(+)의 영역

- 미국 증시 10% 이상 조정 = 글로벌 증시 약세장. 가능성은 낮아

- 고변동성 증시, 일평균 거래대금 높은 테마 ETF(반도체, 로봇, 전력인프라) 관심

(자료) https://tinyurl.com/mrdey6vz

[경제분석 RA 박민서] 오늘의 차트: Fed도 인정한 예측시장

[이차전지/정유화학 RA 황현식] 칼럼의 재해석: 호르무즈 해협 대체 가능성 점검

(자료) https://tinyurl.com/4r3xv469

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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📮[메리츠증권 ESG 이진아] 2026.3.18(수)

[The ESGverse] TSR DNA: 거버넌스 프리미엄의 시대

(요약본) https://tinyurl.com/3txwt83n

Part 1. Regulation Reset

- 역사적 변곡점: 글로벌 증시의 장기 상승은 실적 성장과 주주 중심 자본배분 규율 제도화에서 시작
(미국: 1982년 SEC Rule 10b-18, 일본: 2014년 스튜어드십 코드 및 거버넌스 개혁)
- 한국: 1~3차 상법 개정과 밸류업 정책은 한국 시장의 TSR DNA를 재설계하는 제도적 트리거
- TSR = Earnings + Multiple + Capital return → 지속가능한 주가 상승을 만드는 DNA

Part 2. 자사주 소각은 실제로 리레이팅을 만드는가

- 자사주 소각 공시 이벤트를 대상으로 이벤트 스터디 결과, 단기 주가 반응(CAAR)은 전반적으로 (+)의 방향성을 보임
- 공시 당일(T=0)의 평균초과수익률(AAR)은 통계적으로 유의미한 양(+)의 값을 기록. 즉각적인 투자 심리 개선을 입증
- 자사주 소각은 단기 이벤트 효과가 존재. 다만 지속적인 리레이팅은 주주환원 정책의 ‘예측가능성’과 ‘지속성’에서 발생
- 금융업은 안정적 이익 구조와 자본 여력 → 저PBR 해소 기대 반영 ∴ Event-driven 접근 유효
- 비금융업은 투자 성장과 주주환원 간 균형이 중요 → 초기 반응 신중, 시간이 지날수록 점진적 리레이팅 양상 ∴ 중장기 Buy & Hold 전략 유효

Part 3. 배당 DNA, 배당 귀족의 성공 방정식

- 배당소득 과세특례: 밸류업 공시와 세제를 연결한 정책 → 배당 공시는 기업의 자본배분 방향성과 주주환원 의지를 시장에 명확히 전달하는 신호
- 배당의 지속성은 자본배분 정책과 주주환원 의지를 반영하는 핵심 지표
- 단순 배당수익률보다 지속적 배당과 배당 성장 기반 투자 필요

Part 4. 거버넌스 프리미엄과 ESG 투자 전략

-투자전략: 3P 프레임워크(Promise, Persistence, Performance) → TSR DNA가 작동하는 기업 선별
- Promise(공시): 중장기 자본 배분 계획 명시. 자기자본비용 산출 및 이를 상회하는 ROE 목표 공시 기업
- Persistence(지속성): 배당 및 자사주 소각의 지속적 이력 보유기업
- Performance(자본효율성): ROE-COE 스프레드를 안정적으로 유지하여 TSR 창출 능력을 입증한 기업

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
데이터 경제脈_2026.3.19(목)

<3월 FOMC: 물가주의보>

- 연준은 3월 FOMC에서 당사와 시장 예상대로 FFR을 3.50~3.75%에서 동결

- 성장률 전망, 물가전망 상향 조정. 장기 FFR도 3.0%에서 3.1%로 높아짐

- 연준의 경제전망과 점도표 변화는 Hawkish했고, 금융시장도 인플레를 당장 우려

- 그러나 하반기 물가압력 완화와 함께 인하 재개할 가능성은 유효

(자료) https://tinyurl.com/nhdxutxk

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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2026.3.19(목)

[신흥국 투자전략 최설화] 고유가와 중국

- 고유가가 중국 경기에 주는 충격: 10달러 상승마다 -0.2%, PPI는 10% 상승마다 -1.4%

- 비축유 방출, 석탄 자원 활용 및 러시아/브라질로부터의 수입 증가 등 대안으로 기타 국가 대비 충격은 제한적일 전망

- 전쟁 이후 친환경 구축 수요 증가 → 중국 ESS, 전기차, 변압기 대표 수출기업 수혜 예상

https://tinyurl.com/3ssypkfr

[신흥국 투자전략 최설화] 오늘의 차트: 중국 수출 서프라이즈 점검

[방위산업/철강 RA 김아현] 칼럼의 재해석: 저가 드론 시대와 천궁-II 의 실전 증명

https://tinyurl.com/mruyrsjm

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📮 [메리츠증권 채권전략 윤여삼]

Policy Watcher: 미국 FOMC (3월): 파월, 그냥 물러날 수는 없다 2026.3.19(목)

- 우리는 올해 2차례 인하 3.25% 터미널 레이트에 대한 전망 유지하나, 관세충격에 유가 인플레 위험까지 더해져 6월 인하 실시에 대해서는 고민이 깊어짐

- 점도표 중간값 올해 1번 인하는 유지되었지만, 올해 동결 증가와 인상 가능성 열려 있다는 발언에 매파적 뉘앙스 강화. 파월의장 ‘인플레 진전(완화)이 없다면 인하는 없다’는 발언. 아직 외형적 성장의 양호함 속에 물가>고용 강조

- 워시 지명에도 법적 소송으로 파월임기가 5월 이후까지 연장될 가능성. 전쟁 전개 및 워시 청문회 시점 등을 고려하여 미국 통화정책 경로 수정여부 결정할 것

(자료) https://tinyurl.com/2hhzz7h2

*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
Policy 경제脈_2026.3.20(금)

<3월 BOJ: 벚꽃 지면 금리 인상>

- BOJ는 3월 금정위에서 정책금리 동결; 반면, 4월 인상 시사 힌트 다수

- 중소기업 협상임금 양호, 환율/유가의 인플레 영향, 성장보다 물가 중요함을 강조

- 3월 동결 이후 경제전망 유지될 경우도 금리인상 케이스라 언급

- 당사의 연내 BOJ 인상 시점 전망을 4월과 10월로 변경 (기존 6월, 12월)

(자료) https://tinyurl.com/4phjt6vu

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
Policy 경제脈_2026.3.20(금)

<3월 BOE: 인플레 전망 대폭 상향과 Gilt rout>

- 영란은행, 전쟁발 인플레이션 위험을 경고; 2Q~3Q 인플레 전망 대폭 상향 위험

- 2월까지 디스인플레 낙관했던 스탠스로부터 급선회. 일부는 인상 가능성을 시사

- 2년물 길트채는 성명문 발표 직후 한 시간만에 25bp 급등

- 전쟁 발발 후 길트채 변동이 큰 것은 기대인플레 + 드라마틱한 통화정책 기대변화

(자료) https://tinyurl.com/2arwh72f

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📮 [메리츠증권 채권전략 윤여삼]

The Bond Issue 3월: WGBI 편입시장 점검 2026.3.20(월)

Part 1. WGBI 자금 유입액 추정 및 기대효과

Part 2. WGBI 편입 관련 해외투자자 동향 점검

Part 3. WGBI 수요 본격화 및 고려사항

(자료) https://tinyurl.com/46cyj2cn

*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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📮 [메리츠증권 채권분석 윤여삼]
The Bond Weekly: Everybody’s Changing, 인플레의 공포 2026.3.23(월)

- 유가가 죽어야 채권이 산다, 최악의 시나리오 50% 반영

- 국고10년 4.0% 상단, 전쟁이 3월을 넘어가면 트라이할 것

(자료) https://tinyurl.com/398jb8u5

*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

*메리츠 채권전략 개별 텔래그램 링크: https://t.iss.one/bondasset

📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2026.3.24(화)

[경제분석 이승훈] Strategy Idea: Chipflation의 명암: Macro와 Micro 이야기

- Chipflation의 明: 반도체/컴퓨터 수출 호조와 기업이익 전망 호전

- Chipflation의 暗: 세트 가격인상 & 수요 감소. 휴대폰 완제품 수출은 기존재고 소진일 수도

- 자동차 반도체 쇼티지의 Set 교훈: 1) Chip 확보 난항시 생산차질, 2) 비자발적 교체주기 장기화

(자료) https://tinyurl.com/2hv6htps

[선진국 투자전략 RA 박보경] 오늘의 차트: 전쟁이 드러낸 방산 조달의 변화

[자동차 RA 배현서] 칼럼의 재해석: 자율주행 레벨에서 ‘중간 단계’인 L3은 과연 필수적인 단계인가?

(자료) https://tinyurl.com/4y5sar7k

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📮 [MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2026.3.26(목)

[채권전략 윤여삼] Strategy Idea: 올해 한국은 금리인상을 할 것인가?

- 미-이 전쟁 장기화 우려, 주요국 통화정책 일제히 여름부터 금리인상 가능성 반영 중

- 당사 20% 이내 보았던 인상 시나리오, 50%로 상향. 현재 국고3년 3.6%와 국고10년 3.8%는 연내 125bp 인상 기대를 반영한 영역으로 진입. 실제 인상을 단행하더라도 과도한 영역

- 공급충격이 일시적이라면 통화정책으로 대응하는 것은 불필요. 앞으로 2~3주가 중요할 것

(자료) https://tinyurl.com/35yrddem

[경제분석 RA 박민서] 오늘의 차트: 전쟁으로 식량 위기까지?

[반도체/디스플레이 김선우] 칼럼의 재해석: 테라팹, 야망과 현실 사이

(자료) https://tinyurl.com/y5t9pyxr

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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📮 [메리츠 선진국 전략 황수욱]
2026.3.27

착각의 반복, 시간이 지나면 다시 알게 될 것들

(자료) https://tinyurl.com/5n7h6zyj

TurboQuant발 주가 반응은 시장의 착각이라는 의견입니다. KV캐시 효율화 기술은 지속적으로 연구/진보되어 왔고, 2025년에 이미 엔비디아도 NVFP4 KV cache, KTVC와 같은 기술로 최대 20배의 메모리 수요를 절감할 수 있다고 했습니다.

3월 24일 구글이 리서치 블로그에 TurboQuant 이야기를 해서 시장 관심이 쏠렸지만, 만약 이 주가 반응이 합리적이라면, 이전에 관련 기술들이 업데이트될 때마다 주가가 반응했어야 한다고 봅니다.

합리적이지 않다고 보는 이유 중에는 숫자도 있습니다. 어떤 기술이 KV cache 저장용량/처리속도를 6~20배 개선한다고 해도 AI 에이전트로 유발되는 연산량 증가 속도가 훨씬 더 빠를 것으로 생각합니다. 코드 기반 에이전트는 챗봇 대비 만 배 더 많은 토큰을 소비하며, 그 징후는 이미 OpenRouter 주간 토큰 처리량 증가 속도에서 조금씩 드러나고 있습니다.

딥시크 때와 매우 유사합니다. 딥시크 기술이 AI 연산 효율을 키워 AI 하드웨어 과잉공급이 온다고 우려하던 상황에서, 무역분쟁과 같은 매크로 변동성이 호재는 보이지 않고 악재만 보이게 했습니다. 지금도 전쟁과 유가 충격이 AI 에이전트의 본질을 보지 못하게 하면서 걱정에만 시장이 반응하게 만드는 중으로 생각합니다.

* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://t.iss.one/soowook_hwang

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.