Европейский центральный банк купит облигации Италии, Испании, Португалии и Греции на часть выручки, которую он получит от погашения долга Германии, Франции и Нидерландов, в попытке ограничить спрэды между стоимостью заимствований — Reuters.

#ЕЦБ решил залить пожар долговых дыр южных побирушек эмиссиоными деньгами бюргеров и лягушатников. Что может пойти не так?

Тектонический сдвиг — #ФРС, #ЕЦБ и Банк Англичанки признают конец эры низких процентных ставок и умеренной инфляции.

Дословная цитата Джерома Пауэлла с прошедшей ЕЦБэшной тусовки, — «Мы лучше понимаем, как мало мы понимаем об инфляции».

Кратко про #ЕЦБ, который сегодня поднял ставку на целых полпроцента.

Называть шаг 50 п.п. «нормализацией» ДКП, при потребительской инфляции более 9% и производственной за 30% — это все равно, что называть диетой поедание 10 пончиков вместо 15.

Эпоха отрицательных ставок закончилась, но не количественного смягчения — евростанок будет жить и дальше выкупать долги периферии. Проблема в том, что экономика улетает не в рецессию, а в депрессию.

На графике потребительского доверия и индекса деловой активности можно пронаблюдать будущий коллапс.

Евро, само собой, токсичная валюта, которая будет обесцениваться и дальше.

Банк Англичанки провел крупнейшее повышение процентной ставки за 27 лет и прогнозирует затяжную рецессию. Отчет о денежно-кредитной политике — крайне депрессивный (на удивление).

«Это (повышение ставки) в значительной степени отражает почти удвоение оптовых цен на газ с мая из-за ограничения Россией поставок газа в Европу и риска дальнейших ограничений», — говорится в сопроводительном заявлении.

1. Потребительская инфляция достигнет пика на уровне 13.3% в октябре и останется на повышенном уровне в течение большей части 2023 года, прежде чем упадет до целевого уровня 2% в 2025 году.
2. ЦБ прогнозирует, что Великобритания войдет в рецессию с четвертого квартала 2022 года, она продлится пять кварталов.
3. Рецессия сократит ВВП на 2.1%, а доходы домохозяйств будут падать два года подряд.
__________________
Краткая история риторики западных ЦБ за последний месяц:

#ФРС: «Возможна мягкая посадка»
#ЕЦБ: «Рецессия не в базовом сценарии ни в этом, ни в следующем году»
Банк Англии: «Вы все обречены»

Курс евро закрылся ниже паритета с баксом впервые с 2002 года — сейчас 1 евро стоит около 0.993 доллара.

Вчера Министр иностранных дел Польши заявил, что необходима реформа, которая позволит государствам-членам отказаться от евро и вернуться к своим национальным валютам. А 50 Cent, что меняет псевдоним на EURO (шутка).

Это только начало длинного пути валюты стран ЕС на дно.

Сдулись вслед за Пауэллом — чиновники #ЕЦБ предупреждают о «жертвах», необходимых для сдерживания растущей инфляции.

В субботу представители Европейского центрального банка выступили за значительное повышение процентной ставки в следующем месяце, поскольку «инфляция остается невыносимо высокой, а общественность может терять доверие к способности банка бороться с инфляцией».

Европейцам остается надеяться, что у ЕЦБ куча немецких облигаций для слива в рынок, чтобы компенсировать скупку итальянских бондов. В реальности их недостаточно — одна из причин, по которой ЕС подталкивает Германию к наращиванию долга.

«...Как вы будете снижать баланс? Он нормализуется, нормализуется. Со временем...»

#ЕЦБ поднял ставку сегодня на 75 б.п. (при инфляции 9.1% реальная ставка остается на уровне минус 7.85%) — единственная причина, по которой европейский центробанк поднял ставки во время замедления экономики, заключается в попытке поддержать курс евро, которому падать на дно еще долго.

Только это может (временно) смягчить инфляционное давление, вызванное резким ростом импорта энергоносителей в долларах.

В среднесрочной перспективе это уже не имеет значение — к депрессии в экономике добавится долговой кризис, что еще больнее ударит по валюте блока.
______________
«Еще несколько таких недель, и европейская экономика просто остановится. Риск этого заключается в деиндустриализации и серьезном риске фундаментальных социальных волнений», — премьер-министр Бельгии Александр де Кроо в интервью Bloomberg News.

​​#Золото и убытки Центробанков

Очень интересный комментарий главы Центрального банка Нидерландов (DNB) Клааса Кнота. 

Журналист указал на сомнение в платежеспособности ЦБ из-за предстоящих убытков от повышения ставки #ЕЦБ. 

Кнот в ответ заявил о наличии счета переоценки золота (Gold Revaluation Account), как гарантии баланса. Согласно действующим законам ЕС -- GRA технически не капитал.

Клаас Кнот, — «Баланс DNB солидный, потому что у нас также есть золотые резервы, а счет переоценки золота составляет более 20 млрд евро, которые мы можем не считать собственным капиталом, но они есть».

Интервьюер, — «Но вы не хотите продавать золото?». Кнот, — «Нет, продавать точно не будем».
_____________________________
Собственный капитал DNB в настоящее время составляет 11.3 млрд евро. ЦБ ждет значительных убытков в 2023 и 2024 годах, тогда капитал он станет отрицательным — аналогичный кейс наблюдается (https://t.iss.one/MarketHeart/1965) в Швейцарии и других западных странах [подробнее о банковской функции ФРС/ЦБ].

Кнот проводит переговоры с голландским государством (единственным акционером DNB) о возможности рекапитализации ЦБ. Другими словами, просит выделить деньги налогоплательщиков для спасения центрального банка страны.

@MarketHeart

Откровения [истерика] от руководителей Центробанков так и прут. Терминальная стадия, видимо, началась.

«Мы не верим, что этой рецессии будет достаточно, чтобы фактически укротить инфляцию», — Кристин Лагард. Глава #ЕЦБ предупреждает, что политики не могут «просто позволить всему идти своим чередом», пытаясь сдержать рост цен.

Вольный перевод:

«Мы напечатали слишком много бабок, проспали инфляцию, провалили политику энергетической безопасности, будем повышать ставки во время обвала экономики и заставим миллионы людей потерять работу».

Сюда же можно добавить, пожалуй, самую важную фразу из выступления Пауэлла после поднятия ставки:

«Если мы переборщим с ужесточением ДКП, то сможем поддержать экономическую активность нашими инструментами».

Джером ясно дал понять, что он, конечно, ястреб-ястреб, но в любой момент нажмет на кнопку QE.

@MarketHeart

​​Пробежимся по результатам заседания #ЕЦБ. Не освещали вчерашнего ястребиного Пауэлла, так как ничего нового или интересного там не было.

Лагард, собственно, описала будущее в одной фразе (цитируем) -- «Любой, кто считает, что ЕЦБ начнет смягчать ДКП, ошибается». Обычным европейцам хочется донести мысль в стиле -- «одумайтесь, глупцы». Но уже слишком поздно.

По порядку:

1. ЕЦБ признает риски устойчивой инфляции, и теперь «будет очень серьезно относиться к ужесточению денежно-кредитной политики». «Это не разворот; мы намерены проводить очень жесткую политику в долгосрочной перспективе, пока инфляция не замедлится до 2%».

2. Чиновники выкатили новый прогноз базовой инфляции на уровне 4.2% к декабрю 2023 года. 4.2% Карл! Это выше целевого уровня в два раза на горизонте 12 месяцев. Ребята готовы задрать ставку и держать её.

3. Количественное ужесточение (QT) начнется в I квартале 2023 года. Сокращать баланс вроде как планирует маленькими шажками ($15 млрд в месяц), но во втором квартале могут и ускориться. Задним числом вспоминаем про более чем $300 млрд выплат TLTRO (выкачивание ликвидности из банковского сектора), которые также продолжатся в следующем году.

4. Как и любой другой западный центральный банк, пытающийся бороться с инфляцией, ЕЦБ теоретизирует, что номинальные ставки должны быть выше уровня базовой инфляции: депозитная ставка ЕЦБ − базовая инфляция в ЕС = реальная ставка ЕЦБ (? − 4.2% > 0). Получаем терминальную ставку (потолок диапазона повышения) выше 4.5%.

5. В идеале ставку надо задрать еще повыше (5-5.5%) и держать там несколько кварталов.

6. Но планы ЕЦБ и ожидания рынков (финансовой системы) находится в разных вселенных -- люди ждут терминальную ставку НЕ ВЫШЕ 3% к концу 2023 года. Рынки отреагируют, в первую очередь, суверенного долга -- пламенный привет 2010 году, когда врубали печатный станок, а не откачивали бабло.

7. Под раздачу попадут все гособлигации, начиная с немцев, но хуже всего придется итальянцам -- их госдолг выкупает только ЕЦБ. Вариантов там немного, могут и выйти из ЕС, чтобы начать печатать деньги, но уже, естественно, лиры. Фактически это станет дефолтом еврозоны.

8. Повышение ставок, при наличие структурной инфляции, конечно же только усилит обвал экономик. К концу года западные институты прогнозировали чуть менее 0% сокращения ВВП по Германии -- это слишком оптимистично, надо уже смотреть в район 3-4%.

@MarketHeart

А чего случилось?

Нагруженная долгами Италия критикует «сумасшедший» ЕЦБ после повышения ставки. Итальянские министры обрушились с критикой на Европейский центральный банк, назвав «непонятным» и «сумасшедшим» решение о повышении стоимости заимствований, которое усилило финансовое давление на страну.

Италии не нравится дальнейшее повышение ставок ЕЦБ, потому что им так нравится «благоприятная ситуация с низкими ставками». Министр обороны Крозетто даже использует СВО на Украине как аргумент в пользу сохранения низких ставок, чтобы не «подрывать солидарность Запада».

@MarketHeart

Очередной приступ биполярочки центральных банкиров Европы — нехороший знак для долговых рынков.

Лагард, отвечая на вопрос, почему ЕЦБ не удается убедить рынок в том, что он настроен на дальнейшее повышение процентных ставок быстрыми темпами, — «Я бы посоветовала участникам рынка пересмотреть свои позиции. Инфляция слишком высока, регулятор не собирается останавливаться на достигнутом».

Также Лагард, — «Экономика еврозоны может увидеть лишь «небольшое сокращение». Экономические новости стали намного позитивнее».

@MarketHeart

Итальянскому UniCredit на бирже уже поплохело, надо срочно скорую помощь из #ЕЦБ вызывать.

В моменте:

Credit Suisse −8,8%
Deutsche Bank −4,7%
Société Générale −4%

@MarketHeart

#ЕЦБ повышают ставку на 50 базисных пунктов в банковский кризис и «готов предоставить достаточно ликвидности финансовой системе ЕС, если понадобится». Почему? «Инфляция, по прогнозам, будет оставаться слишком высокой слишком долго».

«Банковский сектор еврозоны устойчив, с сильными позициями капитала и ликвидности. Набор инструментов политики ЕЦБ полностью оборудован для обеспечения ликвидности финансовой системы еврозоны».
https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2023/html/ecb.mp230316~aad5249f30.en.html

За полчаса до заседания по ставке:
«Некоторые банки Европейского Союза могут быть уязвимы для повышения процентных ставок», — вице-президент ЕЦБ Луис де Гиндос министрам финансов

Сценарий для ФРС будет таким же.

@MarketHeart

Текущее:

1. Региональный банковский сектор пока продолжает использовать программу срочного финансирования #ФРС для получения ликвидности. Кризис никуда не делся:

Центральный банк США имел общую сумму непогашеных кредитов финансовым учреждениям в размере $96.1 млрд через две кредитные линии за неделю до 17 мая — по сравнению с $92.4 млрд на предыдущей неделе, хотя все еще значительно ниже пикового уровня в $164.8 млрд

2. В акциях технологических компаний и компаний, связанных с искусственным интеллектом, формируется пузырь, хотя и «детский пузырь»: Майкл Хартнетт из BofA.

По его словам, самой большой «больной сделкой» в ближайшие 12 месяцев станет повышение ставки по фондам ФРС до 6% вместо падения до 3%. Стратег Bank of America повторил свой призыв продавать акции США, а рост доходности облигаций представляет риск.

3.  Власти заставят банки покупать больше (гос)облигаций? Конечно:

#ЕЦБ усиливает контроль за резервами ликвидности коммерческих банков и может повысить требования к отдельным кредиторам позже в этом году.
https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-05-19/ecb-steps-up-scrutiny-of-bank-liquidity-may-raise-requirements

4. Ограничение G7 цен на российскую нефть успешно перекрывает доступ страны к нефтедолларам, сообщает Казначейство США в лице Йеллен.
https://home.treasury.gov/news/featured-stories/the-price-cap-on-russian-oil-a-progress-report (красивое...)

Старушка, ты реально поехавшая, потолок работает с начала декабря, параллельный танкерный флот сформирован и объемы только растут, там еще и наверняка лаг по налогам несколько месяцев будет для подсчета -- еще неизвестно по каким ценам/валютам/сортам реально проходили сделки, ох. Единственная причина падения доходов -- вся нефть на мировых рынках подешевела на треть с начала года, а еще и SPR сливают с апреля.
+
Во время встречи в четверг с руководителями крупных банков министр финансов Джанет Йеллен сказала руководителям, что могут потребоваться новые слияния банков, поскольку отрасль продолжает преодолевать кризис, сообщили CNN два человека, знакомые с этим вопросом.
https://t.iss.one/Cringedaily/2017
+
Продолжает блефовать: «Министр финансов по итогам встречи представила данные о катастрофических последствиях потенциального дефолта для финансовой системы страны».

5. Это что же получается, дефолт получше вариант будет?

«Уолл-стрит опасается афтершока на $1 триллион долларов из-за достижения долговой сделки. Это подтолкнет Казначейство США к пополнению казны за счет выпуска векселей и, вероятно, других бумаг, и истощит ликвидность финсистемы».
+
https://t.iss.one/spydell_finance/3396

6. Очень не нравится кому-то, что все идет к логичному исходу:

«Международные резервы Турции резко сократились на $9 млрд за неделю, чистые резервы близки к нулю, а чистые резервы за вычетом свопов близки к рекордно низкому уровню в минус $58 млрд. Потоки ПИИ быстро сократились (бегство западного капитала) + власти значительно увеличили краткосрочную задолженность / валютные интервенции».

7. Поскребем по сусекам: «Пентагон переоценил стоимость оружия, отправленного на Украину, на $3 млрд из-за ошибки в учете, которая может повлиять на то, когда текущие средства для вооружения закончатся». И позлим панд: «США договорились об условиях расширения торговли с Тайванем, накануне запланированных торговых переговоров с Китаем».

@MarketHeart

Европейские банкиры пустились во все тяжкие: «Careful embrace: AI and the ECB»
https://www.ecb.europa.eu/press/blog/date/2023/html/ecb.blog230928~3f76d57cce.en.html

#ЕЦБ осторожно начинает применять ИИ и надеяться, что новые технологии могут регулятору лучше понять инфляцию после больших промахов в прогнозах.

В настоящее время ЕЦБ изучает способы обработки и анализа миллионов точек данных, включая публичные данные о ценах, корпоративную статистику, новостные статьи и документы банковского надзора, чтобы обеспечить лучший анализ для принятия политических решений. Центробанк также надеется использовать ИИ для упрощения своего общения, — «Большая языковая модель может также помочь улучшить тексты, написанные сотрудниками, делая общение ЕЦБ более понятным для общественности».

@MarketHeart

Следующая неделя, безусловно, будет веселой:

Пройдут сразу три заседания ключевых западных ЦБ.

Во-первых, Федрезерв и Банк Японии – решение по ставке у обоих ЦБ в среду, 31 июля. Здесь две основные интриги.

Решится ли #BoJ на повышение ставок, ну пусть мизерное [психическое здоровье уже не то]. И не будет ли сюрпризов со стороны #ФРС? Рынок ждет очередной паузы и поддержание голубиной риторики на сентябрь [а то вдруг Пауэлл внезапно возьмет пример с Эли и начнет жестить с ДКП, хотя бы на словах].

Во-вторых, заседание Банка Англии в четверг. Здесь интриги особой нет, скорее всего немного снизят [отстают от #ЕЦБ], чтобы избежать проблем с валютой.

Между дело, Малайзия подала оф. заявку на вступление в БРИКС [анонс был в июне]. Никаких совпадений с Олимпиадой у французов, конечно же, но приятно.

@MarketHeart

Только один вопрос к великому гению [экс-глава #ЕЦБ] Марио Драги:

Вы там в райском саду эти деньги печатать собрались? Друг спрашивает.

@MarketHeart