​​«Zомби возвращаются! Вот почему это экономическая проблема» [2/2]

5. А как насчет банков?

Потрясения на рынке, последовавшие за мартовским крахом Silicon Valley Bank, отразили опасения, что новый режим более высоких процентных ставок ослабил не только корпоративных заемщиков, но и важные части банковского сектора. Для SVB и Signature Bank , который также был закрыт регулирующими органами, их проблемы возникли из-за больших убытков, которые они понесли по долгосрочным облигациям, рыночная стоимость которых упала по мере роста процентных ставок. Это явление, по словам регулирующих органов, привело к убыткам в размере $620 млрд в банковском секторе США в конце 2022 года. Более мелкие банки также столкнулись с ростом затрат, поскольку фонды денежного рынка с их более высокой доходностью переманивают депозиты из банков. Это оставило региональные банки, в частности, перед выбором: либо потерять миллиарды в фондировании, либо поднять свои собственные депозитные ставки и сократить свою прибыль.

6. Как компании-зомби влияют на экономику?

Оказавшись в ловушке стагнации роста и производительности, компании-зомби высасывают капитал, который в противном случае мог бы быть использован инновационными компаниями для инвестирования в новые продукты и услуги. Например, по данным ОЭСР, инвестиции в бизнес обычной компании были бы в среднем на 2% выше в 2013 году, если бы доля зомби оставалась неизменной по сравнению с уровнем 2007 года. Компании-зомби подрывают не только инвестиции. Их внезапный крах также может привести к сокращению рабочих мест, сокращению потребления и ужесточению кредитования, что может подтолкнуть другие фирмы к банкротству. 

7. Что можно сделать с зомби?

В то время как экономически эффективное решение проблемы зомби состоит в том, чтобы избавить их от страданий, длительное существование этого явления является признаком того, насколько трудно их остановить.

Исследование BIS предупреждает, что вероятность того, что зомби-компании останутся зомби в следующем году, составляет 85%, по сравнению с примерно 70% в конце 1980-х годов. Часть проблемы заключается в том, что тот вид экономического спада, который выявляет зомби, является именно той ситуацией, в которой правительства могут захотеть ограничить число банкротств или закрытие банков.

@MarketHeart

Империя наносит ответный удар или расчехляйте остатки SPR.
#ОПЕК+ подтвердил добровольное сокращение добычи в тысячах баррелей в сутки:

Саудовская Аравия: 500 (с мая по конец 2023)
Россия: 500 (до конца 2023)
Ирак: 211 ​​(внезапно)
+ ОАЭ: 144, Кувейт: 128, Казахстан: 78, Алжир: 48, Оман: 40, Габон: 8

Итого: 1.657 млн баррелей в сутки

С мая по декабрь общее снижение добычи нефти в мире составит плюс-минус 400 млн баррелей, включая ОПЕК и Россию. Сколько осталось нефти в американском SPR на 31 марта? 371 млн.

@MarketHeart

#нефть
переход с Brent на Dubai с одной стороны носит технический характер, а с другой - может стать прологом к окончательному размежеванию на рынке. Потому что если расчеты в Азии всерьез будут в рупиях и юанях, то и торговать на бирже логичнее в них, а не в долларе. Ну или в мифической пока валюте БРИКС.
В общем, из Дубая по ходу делают крупный мировой финансовый центр, как минимум в рамках Азии. Нечто вроде нового Лондона.
Кстати Сингапур, Гонконг и Шанхай как то на этом фоне пока скромно стоят в сторонке.

Легким движением руки превращаем Bank of America в Bank of Russia :)

Bank of America прервал клиентскую онлайн-конференцию по геополитике и принес извинения участникам после того, как некоторые возмутились тем, что они расценили как пророссийские комментарии о войне на Украине, по словам трех человек, присутствовавших на мероприятии.
https://www.ft.com/content/119a620c-bf47-4b2f-90a7-5473828c8b16

Конференция планировалась как двухдневное мероприятие, которое начнется во вторник, но BofA Securities отменила три заседания, посвященные санкциям США в отношении России и российско-американским отношениям:

«Это было больше похоже на Банк России, чем на Банк Америки. Все мероприятие было исключительно пророссийским», — сказал один из присутствующих. Другой человек охарактеризовал заседания во вторник как «безжалостно антиукраинские».

Два собеседника FT сказали, что Дэниел Шиэн, глава отдела международных отношений BofA Securities, критиковал президента Украины, называя его «мастером-манипулятором и подражателем», по поводу которого в администрации США были «серьезные опасения».

@MarketHeart

​​Сердцебиение и тренды:

1. Продолжаем наблюдать за развитием кредитного кризиса США/долларовой системы:

Коммерческие банки сократили кредитование на $105 млрд за две недели, закончившиеся 29 марта, рекорд с 1973 года. В процентном отношении общий объем кредитов упал на 0.86%, что стало максимальным с декабря 2009 года. Снижение более чем на $45 млрд за последнюю неделю было в основном связано с сокращением кредитования со стороны региональных банков.

Откат общего объема кредитования во второй половине марта был значительным и включал меньше кредитов на недвижимость, а также коммерческих и промышленных кредитов. Напомним, что ужесточение стандартов кредитования реальной экономики началось еще ДО банкопада: https://t.iss.one/MarketHeart/2189

Отток депозитов продолжился на прошлой неделе (10-ая неделя падения): региональные банки потеряли $275 млрд

2. Кто-то ждал уровней 2007 года?

«Премия за риск по акциям — разрыв между доходностью S&P 500 и доходностью 10-летних казначейских облигаций — составляет около 1.59 процентных пункта. Акции не выглядели такими непривлекательными с октября 2007 года».

3. Приехал как-то Си поручкаться в Кремль:

- Заместитель директора американского производителя оружия Raytheon Technologies погиб в результате крушения частного самолета. Растет увеличение числа «странных» сходов с рельсов поездов, взрывов на заводах, разливов химикатов и случаев загрязнения в США

- Утечка секретных документов Пентагона по Украине и Ближнему Востоку. Готовится смена режима в Пакистане. Херш выпускает еще одну громкую статью об американской диверсии на «Северных потоках».

- Саудовская Аравия открыто посылает США (опять), начинает дружить с Ираном, приглашает ВМС России попить чайку и вкладывает серьезные бабки в нефтегазовый сектор Китая. ОПЕК+ наносит ответный удар: https://t.iss.one/MarketHeart/2201

- Война в Йемене свертывается, Израиль подавлен Хизбаллой и Хамасом, Ирану отсыпали новеньких Су-35. Сирию снова приветствуют в составе арабских государств. Эрдоган в ярости после встречи посла США с лидерами оппозиции в Турции.

- Россия успешно проводит ряд стратегических боевых операций. Беларусь получает тактическое ядерное оружие.

- Подписание торговых соглашений о дедолларизации идёт своим чередом, как и формирование новых финансовых центров: https://t.iss.one/angrybonds/8706

- Китай начал трехдневные военные учения около Тайваня, во время которых его вооруженные силы отрабатывают операцию по окружению острова.

- Массовые протесты во Франции, Макрон изо всех сил пытается сохранить контроль. Прошли первые серьезные забастовки в Германии. Великобритания все глубже погружается в кризис стоимости жизни.

@MarketHeart

​​Добавим дров в печку коммерческой недвижки:

- Blackstone купил офисную недвижимость класса А в 2014 году за $129 млн: два 13-этажных здания в Южной Калифорнии.
- Blackstone продал оба здания несколько дней назад за $89 млн — скидка 36%.

Какой ад на рынках класса B, C и D?

@MarketHeart

​​Баланс общего счета (TGA) Казначейства США, с которого правительство оплачивает расходы, 7 апреля достиг $110 млрд (данные с лагом).

Очень быстро проедается кэшовая подушка: 29 марта на балансе было $162 млрд, а банки заливали ликвидностью: https://t.iss.one/MarketHeart/2195.

Отчисления ФРС в Казначейство США минус $46.2 млрд: https://fred.stlouisfed.org/series/RESPPLLOPNWW

Ключевая проблема осталась прежней: «кэша то может даже до июня не хватить!»

Надо смотреть за налоговыми поступлениями, вот где интрига: если они окажутся ниже ожиданий, крики и истерики про «потолок долга» будут на первых полосах мейнстрим СМИ. И думать — кому кэш выдавать, а кому нет. Массовые спасения банков? Ну-ну.

P.S. «Совпадение? Не думаю» Цифра #110 преследует нас или мерещится?

@MarketHeart

​​Не надорвитесь:

1. Последние фискальные данные из ежемесячного отчета казначейства США:
https://www.fiscal.treasury.gov/reports-statements/mts/current.html

- Правительство по-прежнему тратит больше (на 7% ВВП), чем получает
- Годовой рост расходов в марте 2023 достиг 36%
- Для балансировки доходной части необходимо сокращение расходов на 27%

2. А как так вышло? В экономике, попавшей в долговую петлю рефинансирования, если цены на активы не растут, налоговые поступления, как правило, стагнируют. Бюджетный дефицит увеличивается:

За первые 3 месяца 2023 года дефицит достиг $679 млрд. Скачок на 134% по сравнению с первым кварталом 2022 года ($291 млрд).

Доходы: 1023 млрд долларов против 1070 млрд долларов (-4.4%)
Расходы: 1702 млрд долларов против 1361 млрд долларов (+25.1%)

Последние данные налоговой (IRS) подтверждают, что средний уровень поступлений снизился примерно на 10% по сравнению с прошлым годом.

3. По данным BofA, расходы по кредитным и дебетовым картам в США снизились до самого низкого уровня за два года: годовой прирост в марте = 0.1%

_______________
Кто-то еще переживает из-за российского дефицита? Ждем роста цен на сырье, все еще впереди.

Штаты на пути к $2 трлн дыре в бюджете. ФРС, в официальном протоколе подтвердила приближение «слабой рецессии». Дейли и другие спикеры ФРС становятся более голубиными, но базовая инфляция устойчива и растет, что заставит в мае еще раз поднять ставку? = форсировать кредитный кризис.

@MarketHeart

Сценарий не меняется:

1. #ФРС не заявил ничего нового, рецессия была заложена в их собственной модели еще в феврале.

2. #BlackRock vs. #МВФ:

В МВФ ожидают, что ставки вернутся к нулю, когда инфляция будет взята под контроль — нагло врут)

Ларри Финк, глава BlackRock не согласен, полагая, что инфляция не упадет ниже 4% в ближайшее время из-за снижения производительности, — «Основная причина падения производительности: удаленная работа не работает» = ближе к реальности, но указанная причина, конечно, полная чушь.

@MarketHeart