#Макро #Серебро #Золото
В серебре уже давно зафиксирован дисбаланс спроса/предложения на фоне истощения качественных рудников.
Мировое потребление — 1.3 млрд унций серебра против производства на уровне 830 млн. Ежегодный прирост производства в последние десятилетия — всего 9.3 млн унций.
Ожидается, что несмотря на ввод новых рудников этот показатель еще снизится — до 6 млн унций в следующие десять лет. [данные Vizla Silver]
Про специфику мирового спроса на серебро, золото и медь писали в этом посте.
@MarketHeart
В серебре уже давно зафиксирован дисбаланс спроса/предложения на фоне истощения качественных рудников.
Мировое потребление — 1.3 млрд унций серебра против производства на уровне 830 млн. Ежегодный прирост производства в последние десятилетия — всего 9.3 млн унций.
Ожидается, что несмотря на ввод новых рудников этот показатель еще снизится — до 6 млн унций в следующие десять лет. [данные Vizla Silver]
Про специфику мирового спроса на серебро, золото и медь писали в этом посте.
@MarketHeart
Кратко об успехах «Байденомики» в рамках реиндустриализации Штатов:
Законы о «снижении инфляции и инвестициях» в чипы предложили более $400 млрд в виде налоговых льгот, займов и грантов для стимулирования развития цепочки поставок чистых технологий и полупроводников в США.
Однако анонсированные проекты (стоимостью более $100 млн) на общую сумму в $84 млрд долларов были отложены на срок от 2 месяцев до нескольких лет или приостановлены на неопределенный срок. На паузе более 40% инвестиций в обрабатывающую отрасль, заявленных в первой год «Байденомики». [FT]
А как так вышло? Бизнес говорит, что «ухудшение рыночных условий, замедление спроса и отсутствие политической определенности в решающий предвыборный год заставили их изменить свои планы».
@MarketHeart
Законы о «снижении инфляции и инвестициях» в чипы предложили более $400 млрд в виде налоговых льгот, займов и грантов для стимулирования развития цепочки поставок чистых технологий и полупроводников в США.
Однако анонсированные проекты (стоимостью более $100 млн) на общую сумму в $84 млрд долларов были отложены на срок от 2 месяцев до нескольких лет или приостановлены на неопределенный срок. На паузе более 40% инвестиций в обрабатывающую отрасль, заявленных в первой год «Байденомики». [FT]
А как так вышло? Бизнес говорит, что «ухудшение рыночных условий, замедление спроса и отсутствие политической определенности в решающий предвыборный год заставили их изменить свои планы».
@MarketHeart
#Макро #Пузыри
К слову о лидерах и прибыльности в эпоху пузырей. Показательное сравнение P/E крупнейших мировых компаний по капитализации в 2000 vs. 2024.
@MarketHeart
К слову о лидерах и прибыльности в эпоху пузырей. Показательное сравнение P/E крупнейших мировых компаний по капитализации в 2000 vs. 2024.
@MarketHeart
#ФРС не позавидуешь:
Конесенсус-прогноз для выпуска CPI Штатов в среду от всех игроков – плюс 3%.
Если инфляция будет выше, вероятно, последует и распродажа. Плохие макро-новости для рынков — теперь действительно плохие, нарративы поменялись.
Что касается обновлений по бюджету. Давайте посмотрим на успехи Йеллен:
– В июле дефицит госбюджета +10.4% г/г. Предварительная оценка дефицита по итогам фингода 24 выросла до $1.9 трлн [сейчас $1.52 трлн].
– Траты на обслуживание госдолга оказались на 33% выше оборонных расходов [$88.6 млрд против $67 млрд].
– 43% всех госрасходов в июле были профинансированы займами Минфина, Карл!
@MarketHeart
Конесенсус-прогноз для выпуска CPI Штатов в среду от всех игроков – плюс 3%.
Если инфляция будет выше, вероятно, последует и распродажа. Плохие макро-новости для рынков — теперь действительно плохие, нарративы поменялись.
Что касается обновлений по бюджету. Давайте посмотрим на успехи Йеллен:
– В июле дефицит госбюджета +10.4% г/г. Предварительная оценка дефицита по итогам фингода 24 выросла до $1.9 трлн [сейчас $1.52 трлн].
– Траты на обслуживание госдолга оказались на 33% выше оборонных расходов [$88.6 млрд против $67 млрд].
– 43% всех госрасходов в июле были профинансированы займами Минфина, Карл!
@MarketHeart
#Макро #CarryTrade #JunkDebt
Коллега Волков умеет поднять настроение несмотря на напряженную ситуацию. Денис пишет про разумный керри-трейдинг.
Добавим пять копеек:
Никто в реальности не знает объемов этой торговли по японской иене [даже без учета песо и других EM-валют]. Оценки варьируются от плюс-минус триллиона до $20-40 трлн — и это без заемных средств. Согласно BIS, объем валютных свопов $/иена на март 24 составлял около $14 трлн + $1 трлн в иностранных активах. Статданные Банка международных расчётов берутся из открытых балансов, что не дает представления о настоящем масштабе торговли.
Те же JP, заявляя, что сворачивание шортов против иены превысило 75%, оперируют данным только по открытым сделкам управляющих через CME. Они понятия не имеют, что происходит на рынке внебиржевых сделок (OTC), даже если объемы ликвидаций между рынками коррелируют.
Вот здесь зарыты те самые каскадные риски для а) плохих долгов корпоратов и б) самих спекулянтов, включая брокеров-дилеров. При OTC сделках [в т.ч. shadow banking] большинство позиций фактически остаются без хеджа.
@MarketHeart
Коллега Волков умеет поднять настроение несмотря на напряженную ситуацию. Денис пишет про разумный керри-трейдинг.
Добавим пять копеек:
Никто в реальности не знает объемов этой торговли по японской иене [даже без учета песо и других EM-валют]. Оценки варьируются от плюс-минус триллиона до $20-40 трлн — и это без заемных средств. Согласно BIS, объем валютных свопов $/иена на март 24 составлял около $14 трлн + $1 трлн в иностранных активах. Статданные Банка международных расчётов берутся из открытых балансов, что не дает представления о настоящем масштабе торговли.
Те же JP, заявляя, что сворачивание шортов против иены превысило 75%, оперируют данным только по открытым сделкам управляющих через CME. Они понятия не имеют, что происходит на рынке внебиржевых сделок (OTC), даже если объемы ликвидаций между рынками коррелируют.
Вот здесь зарыты те самые каскадные риски для а) плохих долгов корпоратов и б) самих спекулянтов, включая брокеров-дилеров. При OTC сделках [в т.ч. shadow banking] большинство позиций фактически остаются без хеджа.
@MarketHeart
Telegram
Мятежный капитализм
По поводу ожиданий ослабления доллара есть определенный нюанс.
С одной стороны, ослабление доллара к другим валютам действительно может происходить при сворачивании керри-трейда. Во-первых, те, кто туда засел еще до 2022 года очень ждут, когда разница в…
С одной стороны, ослабление доллара к другим валютам действительно может происходить при сворачивании керри-трейда. Во-первых, те, кто туда засел еще до 2022 года очень ждут, когда разница в…
Между делом, олигарх-слоняра Маск таки организовал Space с агентом Дональдом в X.
Начать не могли минут 30 из-за, как заявил Илон, масштабной ддос-атаки. Сейчас более 1 млн слушателей, запись потом выложат.
Кроме того, Маск очень вежливо ответил на угрозы еврокомиссара по поводу соблюдения европейского законодательства.
Наехали на него из-за освещения правых протестов в Британии и, собственно, интервью с кандидатом в президенты США.
...
Трамп начал интервью с истории про ухо.
@MarketHeart
Начать не могли минут 30 из-за, как заявил Илон, масштабной ддос-атаки. Сейчас более 1 млн слушателей, запись потом выложат.
Кроме того, Маск очень вежливо ответил на угрозы еврокомиссара по поводу соблюдения европейского законодательства.
Наехали на него из-за освещения правых протестов в Британии и, собственно, интервью с кандидатом в президенты США.
...
Трамп начал интервью с истории про ухо.
@MarketHeart
Собачье сердце
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Собачье сердце
#Технологии #Макро Макро-сдвиги в глобальном техсекторе [или как американцы китайскую отрасль чипов поднимали]: В течение 2 месяцев Пекин достигнет «базовой самодостаточности» в производстве оборудования для выпуска полупроводников». [SCMP] «Я думал, что…
#Технологии #ИИ #Макро
Хуанг напрягся [на самом деле нет, так как уже обкешил акции Nvidia более чем на $500 млн]:
«Китайские компании и операторы связи в последние недели тестировали новейший чип Huawei под названием Ascend 910C. По своим характеристикам он сопоставим с H100 от Nvidia, который был представлен в 2023 и не поставляется в КНР из-за санкций». [источники WSJ]
@MarketHeart
Хуанг напрягся [на самом деле нет, так как уже обкешил акции Nvidia более чем на $500 млн]:
«Китайские компании и операторы связи в последние недели тестировали новейший чип Huawei под названием Ascend 910C. По своим характеристикам он сопоставим с H100 от Nvidia, который был представлен в 2023 и не поставляется в КНР из-за санкций». [источники WSJ]
@MarketHeart
#Макро #ДКП #Метадепрессия
Cвежие оценки от Голдманов: «Мы прогнозируем существенное снижение процентных ставок в большинстве экономик мира в течение следующих 12 месяцев».
Из интересного:
#BoJ [Банк Японии]: +25 б.п. в течение 3-6 мес. На левой части диаграммы наглядна продемонстрирована «уникальность» ДКП самураев на фоне других развитых экономик.
#ФРС: -75 б.п. в течение 0-3 мес. [уже похоже на панику], потом -25 б.п. в течение 3-6 мес. и еще -50 б.п. в течение 6-12 мес.
Банк России: -100 б.п в течение 3-6 мес. и еще -200 б.п. в течение 6-12 мес. По GS получается, что через год наша ставка должна быть не более 15%.
Конечно, на веру эти прогнозы принимать не стоит, но ключевой макро-тренд очевиден. Вся система уже на низком старте, вероятно, накануне резкого замедления глобальной экономики.
@MarketHeart
Cвежие оценки от Голдманов: «Мы прогнозируем существенное снижение процентных ставок в большинстве экономик мира в течение следующих 12 месяцев».
Из интересного:
#BoJ [Банк Японии]: +25 б.п. в течение 3-6 мес. На левой части диаграммы наглядна продемонстрирована «уникальность» ДКП самураев на фоне других развитых экономик.
#ФРС: -75 б.п. в течение 0-3 мес. [уже похоже на панику], потом -25 б.п. в течение 3-6 мес. и еще -50 б.п. в течение 6-12 мес.
Банк России: -100 б.п в течение 3-6 мес. и еще -200 б.п. в течение 6-12 мес. По GS получается, что через год наша ставка должна быть не более 15%.
Конечно, на веру эти прогнозы принимать не стоит, но ключевой макро-тренд очевиден. Вся система уже на низком старте, вероятно, накануне резкого замедления глобальной экономики.
@MarketHeart
Собачье сердце
#Макро #ДКП #Метадепрессия Cвежие оценки от Голдманов: «Мы прогнозируем существенное снижение процентных ставок в большинстве экономик мира в течение следующих 12 месяцев». Из интересного: #BoJ [Банк Японии]: +25 б.п. в течение 3-6 мес. На левой части…
В августе доля финансовых менеджеров, которые молят на коленях о снижении ставки заявили, что ДКП ФРС является слишком жесткой, достигла почти 60% [опрос BofA].
Это рекорд с октября 2008 года, Карл!
@MarketHeart
Это рекорд с октября 2008 года, Карл!
@MarketHeart
Sahm Rule говорите? А может лучше индикатор рецессии от Michaillat-Saez.
Два американских экономиста объединили данные о вакансиях и безработице и получили более точный индикатор старта рецессии в США.
По их расчетам, рецессия с 67% вероятностью уже началась в марте 2024 [Sahm Rule сработало в июле].
Согласно научной работе [arxiv], новый индикатор выявляет рецессии даже раньше, чем правило Клаудии Сам — через 1.4 мес. после её начала против 2.6 мес. Более того, он срабатывает без ошибок начиная с 1930 г., а Sahm Rule — только с 1960 г.
@MarketHeart
Два американских экономиста объединили данные о вакансиях и безработице и получили более точный индикатор старта рецессии в США.
По их расчетам, рецессия с 67% вероятностью уже началась в марте 2024 [Sahm Rule сработало в июле].
Согласно научной работе [arxiv], новый индикатор выявляет рецессии даже раньше, чем правило Клаудии Сам — через 1.4 мес. после её начала против 2.6 мес. Более того, он срабатывает без ошибок начиная с 1930 г., а Sahm Rule — только с 1960 г.
@MarketHeart
#MacroDoomPorn #Самураи
Финансово-политический кризис в Японии? [на картинке список японских ПМ-ов с 1885 г. и сроки исполнения их обязанностей]
Давайте посмотрим на хронологию событий последних дней:
14 августа: Премьер Фумио Кусидо объявляет о своей отставке уже в сентябре — не готов идти на выборы после 3 лет у власти [Nikkei].
Не удивительно. Из-за кризиса стоимости жизни и политических скандалов [связи с Церковью объединения — убийством Синдзо Абэ] его рейтинги пробивали дно с момента вступления в должность в 2021.
13 августа: Парламент Японии попросил главу ЦБ Кадзуо Уэду принять участие в спецзаседании 23 августа [от финкомитетов обеих палат].
Обсуждать будут повышении процентных ставок. Депутаты, видимо, в непонятках: а почему рынки рухнули сразу после крохотного шага от #BoJ.
7 августа: Банк Японии резко переобулся — пообещал не жестить со ставками, тем самым временно ослабив иену и нормализовав общую ситуацию на мировых рынках.
______________
Пикантность ситуации придает злосчастный #CarryTrade.
В него, как теперь становится ясно, наверняка вовлечен весь государственный финансовый сектор Японии. Около 56% ВВП страны фактически вложено в иностранные активы, в основном рисковые — типа акций техов, через госструктуры, включая пенсионные фонды и госбанки (т.е. они сами занимали дешевые иены для покупки ценных бумаг) без хеджирования валютного риска.
Ощущения следующие: самураи переговорили с ковбоями, которые на них сильно наехали за рыночный кипеш, и решили вернуться на известный путь от греха подальше.
Проблема, правда, не решилась — снижение ставок #ФРС грядет. Вот простое объяснение всей ситуации. А это значит и новый виток разворачивания глобальных керри-трейд позиций и другие сюрпризы в неочевидных контурах системы.
@MarketHeart
Финансово-политический кризис в Японии? [на картинке список японских ПМ-ов с 1885 г. и сроки исполнения их обязанностей]
Давайте посмотрим на хронологию событий последних дней:
14 августа: Премьер Фумио Кусидо объявляет о своей отставке уже в сентябре — не готов идти на выборы после 3 лет у власти [Nikkei].
Не удивительно. Из-за кризиса стоимости жизни и политических скандалов [связи с Церковью объединения — убийством Синдзо Абэ] его рейтинги пробивали дно с момента вступления в должность в 2021.
13 августа: Парламент Японии попросил главу ЦБ Кадзуо Уэду принять участие в спецзаседании 23 августа [от финкомитетов обеих палат].
Обсуждать будут повышении процентных ставок. Депутаты, видимо, в непонятках: а почему рынки рухнули сразу после крохотного шага от #BoJ.
7 августа: Банк Японии резко переобулся — пообещал не жестить со ставками, тем самым временно ослабив иену и нормализовав общую ситуацию на мировых рынках.
______________
Пикантность ситуации придает злосчастный #CarryTrade.
В него, как теперь становится ясно, наверняка вовлечен весь государственный финансовый сектор Японии. Около 56% ВВП страны фактически вложено в иностранные активы, в основном рисковые — типа акций техов, через госструктуры, включая пенсионные фонды и госбанки (т.е. они сами занимали дешевые иены для покупки ценных бумаг) без хеджирования валютного риска.
Ощущения следующие: самураи переговорили с ковбоями, которые на них сильно наехали за рыночный кипеш, и решили вернуться на известный путь от греха подальше.
Проблема, правда, не решилась — снижение ставок #ФРС грядет. Вот простое объяснение всей ситуации. А это значит и новый виток разворачивания глобальных керри-трейд позиций и другие сюрпризы в неочевидных контурах системы.
@MarketHeart
Большинство именитых инвесторов [спекулянтов/олигархов] опубликовали апдейты по портфелям на конец II квартала:
1. Уоррен Баффетт
2. Билл Экман
3. Майкл Бьюрри
4. Нельсон Пельтц
5. Дэвид Эйнхорн
6. Дэвид Теппер
7. Сет Кларман
8. Терри Смит
9. Чейз Коулман
10. Леон Куперман
Продолжение ниже.
@MarketHeart
1. Уоррен Баффетт
2. Билл Экман
3. Майкл Бьюрри
4. Нельсон Пельтц
5. Дэвид Эйнхорн
6. Дэвид Теппер
7. Сет Кларман
8. Терри Смит
9. Чейз Коулман
10. Леон Куперман
Продолжение ниже.
@MarketHeart