На фоне пузыря на фондовом рынке США валом пошли негативные и даже аномальные сигналы: не только макро, но и рыночные.
Тут Дмитрий верно отмечает, что большинство индикаторов, тем более от заинтересованных сторон, сейчас не представляют особой ценности.
Однако приведем несколько примеров «очень странных дел»:
1. Стриптиз-клубы – лучший опережающий индикатор из всех.
Акции RCI Hospitality Holdings [сектор гостеприимства, управляет стрип-клубами, барами и т.п.] в свободном падении с начала года.
2. Хедж-фонды встали в рекордный шорт по 2-летним казначейкам. Более 2.1 млн контрактов.
Между делом, Йеллен за один втюхила на рынок рекордный объем долга с октября 2023 года – $109 млрд [до $34.831 трлн].
3. ВВП США во II кв. предварительно вырос всего на 1.7%.
Это самый низкий показатель с момента запуска статистики ФРБ Атланты. Чудеса пересмотра и причины описаны в июне в этом посте.
4. Ставка SOFR подскочила на 7 б.п. – максимум за 6 летнюю историю индекса. Проблемы с фондированием?
@MarketHeart
Тут Дмитрий верно отмечает, что большинство индикаторов, тем более от заинтересованных сторон, сейчас не представляют особой ценности.
Однако приведем несколько примеров «очень странных дел»:
1. Стриптиз-клубы – лучший опережающий индикатор из всех.
Акции RCI Hospitality Holdings [сектор гостеприимства, управляет стрип-клубами, барами и т.п.] в свободном падении с начала года.
2. Хедж-фонды встали в рекордный шорт по 2-летним казначейкам. Более 2.1 млн контрактов.
Между делом, Йеллен за один втюхила на рынок рекордный объем долга с октября 2023 года – $109 млрд [до $34.831 трлн].
3. ВВП США во II кв. предварительно вырос всего на 1.7%.
Это самый низкий показатель с момента запуска статистики ФРБ Атланты. Чудеса пересмотра и причины описаны в июне в этом посте.
4. Ставка SOFR подскочила на 7 б.п. – максимум за 6 летнюю историю индекса. Проблемы с фондированием?
@MarketHeart
Собачье сердце
Глобальное нарушение морской торговли — 2024 edition Постараемся чуть углубиться в тему рисков 2-ой волны инфляции товаров, на которую указали ранее. Используем данные мониторинга МВФ/ООН: показатели торговой активности для 1378 портов и 13 ключевых узких…
Вторая инфляционная обязательно будет:
1. Хуситы за июнь совершили 16 подтвержденных нападений на коммерческие суда — максимум c начала 2024. [BBG]
Количество атак было больше только в декабре, когда суда активно проходили через регион. В 2024 ожидается второй по величине годовой прирост судоходной активности (+5.1% г/г или 3.2 трлн тонно-миль) за всю историю наблюдений из-за более долгих маршрутов.
2. Китайские экспортеры опасаются рождественского кризиса грузоперевозок [FT].
Cредняя стоимость срочной перевозки контейнера между Азией и Северной Европой в конце июня достигла $6855 [+110% за два месяца, в пять раз больше, чем годом ранее]. Расходы растут, как и давление на прибыль в критический для торговли сезон.
@MarketHeart
1. Хуситы за июнь совершили 16 подтвержденных нападений на коммерческие суда — максимум c начала 2024. [BBG]
Количество атак было больше только в декабре, когда суда активно проходили через регион. В 2024 ожидается второй по величине годовой прирост судоходной активности (+5.1% г/г или 3.2 трлн тонно-миль) за всю историю наблюдений из-за более долгих маршрутов.
2. Китайские экспортеры опасаются рождественского кризиса грузоперевозок [FT].
Cредняя стоимость срочной перевозки контейнера между Азией и Северной Европой в конце июня достигла $6855 [+110% за два месяца, в пять раз больше, чем годом ранее]. Расходы растут, как и давление на прибыль в критический для торговли сезон.
@MarketHeart
Telegraph
2 wave
Собачье сердце
Вторая инфляционная обязательно будет: 1. Хуситы за июнь совершили 16 подтвержденных нападений на коммерческие суда — максимум c начала 2024. [BBG] Количество атак было больше только в декабре, когда суда активно проходили через регион. В 2024 ожидается…
Мировая торговля продолжает деградировать: тарифные дуэли обострятся из-за ослабления ВТО.
«За первые шесть месяцев 2024 против Китая было проведено 64 антидемпинговых и 13 антисубсидионных расследования — в три раза больше, чем за тот же период в 2023 году». [SCMP]
Индия начала 16 антидемпинговых расследований в отношении Китая (четверть от общего числа), а США и Бразилия инициировали по 7 расследований.
ЕС планирует ввести пошлины до 48% на электромобили, а США собираются ввести новые пошлины на китайские медицинские товары, электромобили и аккумуляторы.
В понедельник Турция начала антидемпинговые расследования против продуктов из китайской стали. В тот же день США начали антидемпинговые и антисубсидиционные расследования против поставок ванилина, ароматизатора.
В прошлую пятницу министр торговли Индонезии Зулкифли Хасан заявил, что страна планирует ввести пошлины в размере 100–200% на импортируемую обувь, одежду и керамические изделия, в том числе из Китая, для защиты местных предприятий.
Пекин, в свою очередь, открыл 7 антидемпинговых расследований, тогда как за аналогичный период прошлого года их было 0.
@MarketHeart
«За первые шесть месяцев 2024 против Китая было проведено 64 антидемпинговых и 13 антисубсидионных расследования — в три раза больше, чем за тот же период в 2023 году». [SCMP]
Индия начала 16 антидемпинговых расследований в отношении Китая (четверть от общего числа), а США и Бразилия инициировали по 7 расследований.
ЕС планирует ввести пошлины до 48% на электромобили, а США собираются ввести новые пошлины на китайские медицинские товары, электромобили и аккумуляторы.
В понедельник Турция начала антидемпинговые расследования против продуктов из китайской стали. В тот же день США начали антидемпинговые и антисубсидиционные расследования против поставок ванилина, ароматизатора.
В прошлую пятницу министр торговли Индонезии Зулкифли Хасан заявил, что страна планирует ввести пошлины в размере 100–200% на импортируемую обувь, одежду и керамические изделия, в том числе из Китая, для защиты местных предприятий.
Пекин, в свою очередь, открыл 7 антидемпинговых расследований, тогда как за аналогичный период прошлого года их было 0.
@MarketHeart
South China Morning Post
Duelling probes, a stymied WTO – will China’s trade landscape get any worse?
With multiple trade investigations being conducted against Chinese goods and the WTO incapable of acting as international arbiter, analysts and official data suggest this is only the start of a long trend.
Смешное:
Опубликована оценка бюджетной политики еврозоны на 2025 год [Европейский фискальный совет, EFB].
«Хотя рост ВВП ускоряется [конечно, верим], государственные финансы, по прогнозам, останутся практически неизменными: структурный дефицит бюджета еврозоны остается близким к 3% ВВП».
EFB рекомендует:
– Существенно ужесточить бюджетную политику валютной зоны в 2025.
– Странам с очень высоким уровнем задолженности «приложить больше усилий» для сокращения своего базового бюджетного дефицита. Группа «высокорискованных стран в среднесрочной перспективе»: Бельгия, Греция, Испания, Франция и Италия.
На дефициты США в мирное время можно посмотреть вот тут. На сигналы долгового кризиса в ЕС — здесь.
@MarketHeart
Опубликована оценка бюджетной политики еврозоны на 2025 год [Европейский фискальный совет, EFB].
«Хотя рост ВВП ускоряется [конечно, верим], государственные финансы, по прогнозам, останутся практически неизменными: структурный дефицит бюджета еврозоны остается близким к 3% ВВП».
EFB рекомендует:
– Существенно ужесточить бюджетную политику валютной зоны в 2025.
– Странам с очень высоким уровнем задолженности «приложить больше усилий» для сокращения своего базового бюджетного дефицита. Группа «высокорискованных стран в среднесрочной перспективе»: Бельгия, Греция, Испания, Франция и Италия.
На дефициты США в мирное время можно посмотреть вот тут. На сигналы долгового кризиса в ЕС — здесь.
@MarketHeart
S&P 500 — истхай третий торговый день подряд
Nasdaq — истхай четвертый торговый день подряд
Капа Microsoft и Apple — $3.47 трлн каждая
Капа Nivida — $3.1 трлн
3 акции вместе — около $10 трлн или 35% ВВП Штатов
Рынок-пузырь рос [продвигаемый сентимент] на мягком отчете о занятости в США, что повышает снижение ставки ФРС в сентябре. То, что идет срыв в кредитно-долговой кризис, никого сейчас не волнует.
Негатив никуда не исчез, даже стало хуже на днях — индекс деловой активности (услуги, ISM) упал на 5 пунктов до минимума с мая 2020 года.
Неудивительно, что в совсем откровенно рисковых активах, типа крипты и щиткоинов, уже началась кровавая баня.
@MarketHeart
Nasdaq — истхай четвертый торговый день подряд
Капа Microsoft и Apple — $3.47 трлн каждая
Капа Nivida — $3.1 трлн
3 акции вместе — около $10 трлн или 35% ВВП Штатов
Рынок-пузырь рос [продвигаемый сентимент] на мягком отчете о занятости в США, что повышает снижение ставки ФРС в сентябре. То, что идет срыв в кредитно-долговой кризис, никого сейчас не волнует.
Негатив никуда не исчез, даже стало хуже на днях — индекс деловой активности (услуги, ISM) упал на 5 пунктов до минимума с мая 2020 года.
Неудивительно, что в совсем откровенно рисковых активах, типа крипты и щиткоинов, уже началась кровавая баня.
@MarketHeart
Итоги выборов во Франции:
Страна входит в период затяжной политической нестабильности на фоне бюджетного кризиса.
Ожидаемый дефицит французиков на 2024 год около 5% ВВП при госдолге более 110% ВВП. Все партии, которые могли бы войти в следующее правительство, пообещали увеличить расходы.
С учетом рыночного лага на суверенных рынках долга, следует ожидать ухудшение макропоказателей уже с начала осени, с дальнейшим негативным прогнозом на весь 2025.
_______________
Подливают масло в огонь (негативные сентимент в СМИ): Nuveen, Candriam, Zurich Insurance, Federated Hermes, TwentyFour, MFS, UBS. [BBG]
«Спред между доходностью французских и немецких гособлигациями (эталон еврозоны), вероятно, теперь торгуется в новом, более высоком диапазоне 60-80 б.п». [Societe Generale]
@MarketHeart
Страна входит в период затяжной политической нестабильности на фоне бюджетного кризиса.
Ожидаемый дефицит французиков на 2024 год около 5% ВВП при госдолге более 110% ВВП. Все партии, которые могли бы войти в следующее правительство, пообещали увеличить расходы.
С учетом рыночного лага на суверенных рынках долга, следует ожидать ухудшение макропоказателей уже с начала осени, с дальнейшим негативным прогнозом на весь 2025.
_______________
Подливают масло в огонь (негативные сентимент в СМИ): Nuveen, Candriam, Zurich Insurance, Federated Hermes, TwentyFour, MFS, UBS. [BBG]
«Спред между доходностью французских и немецких гособлигациями (эталон еврозоны), вероятно, теперь торгуется в новом, более высоком диапазоне 60-80 б.п». [Societe Generale]
@MarketHeart
Собачье сердце
Синтез: Раз — BIS + 🐼 = ❤️ Два — представлена концепция расчетной единицы «Юнит» в рамках БРИКС Три [Forbes] — «После присоединения Саудовской Аравии к mBridge, платформа CBDC может быть использована для расчетов по сырьевым товарам в обход доллара США».…
Ранее в этом году Саудовская Аравия в частном порядке намекнула, что может продать европейские долговые обязательства, если «Большая семерка» решит конфисковать замороженные активы России на сумму $300 млрд [источники BBG].
Саудовцы конкретно упомянули долг, выпущенный французским казначейством, сказали двое из источников.
Один из официальных лиц КСА заявил, что подобные угрозы не в стиле правительства, но оно, возможно, обрисовало членам G7 возможные последствия любых конфискаций.
@MarketHeart
Саудовцы конкретно упомянули долг, выпущенный французским казначейством, сказали двое из источников.
Один из официальных лиц КСА заявил, что подобные угрозы не в стиле правительства, но оно, возможно, обрисовало членам G7 возможные последствия любых конфискаций.
@MarketHeart
Bloomberg.com
Saudis Warned G-7 Against Russia Seizures With Debt Sale Threat
Saudi Arabia privately hinted earlier this year it might sell some European debt holdings if the Group of Seven decided to seize almost $300 billion of Russia’s frozen assets, people familiar with the matter said.
Вернемся на минутку к кризису CRE в Штатах. Незамеченной прошла любопытная статья WSJ:
«Обвинения в мошенничестве с недвижимостью растут как снежный ком по мере падения стоимости коммерческой недвижимости».
Внезапно, выяснилось, что в период с середины 2010-х до 2022 года на рынке ипотечных кредитов США, обеспеченных коммерческой недвижимостью (в основном, многоквартирные дома), продавцы (арендодатели и брокеры) массово завышали стоимость и/или доходы объектов. Яркий пример фундаментальной эрозии рынка, который рос не в себя во время эпохи ZIRP и печатного станка ФРС.
Мошенничество с финансовой отчетностью позволяло брать намного более крупные кредиты под недвижку. Приводится пример здания, доходность которого в 2018 году была завершена брокером ROCO более чем в два раза. В 2019 оно было продано нью-йоркской фирме Chetrit Group (комплексная сделка с рядом объектов была профинансирована займом JP Morgan в размере $481 млн), а уже в 2022 обеспеченный им кредит дефолтнулся.
Сейчас американские прокуроры и регуляторы рынка массово начинают предъявлять объявления в мошенничестве – как минимум 5 арендодателей уже признали вину и пошли на сделку. Госкорпорации Fannie Mae и Freddie Mac превентивно занесли в черный список несколько брокеров, обвиняемых в манипуляциях с заявками на кредиты, включая ведущего игрока рынка – Meridian Capital Group.
___________________________
Отдельно приводится выдержка из экономической статьи 2023, которая указывает на активное соучастие банков-кредиторов в этих схемах.
Они избегали допрасходов на аудит и были заинтересованы в выдаче более крупных кредитов, чтобы в дальнейшем их переупаковать в CMBS и продать институциональным инвесторам (например, пенсионным фондам).
«Выявляет ли COVID вирус в коммерческих ипотечных ценных бумагах (CMBS 2.0)?», [Journal of Finance, John M. Griffin, Alex Priest]
Используя выборку из 39 522 кредитов CMBS с рыночной капитализацией в $650 млрд, андеррайтинг которых был осуществлен в период с 2013 по 2019 год, экономисты проанализировали разницу между андеррайтинговым доходом объектов на момент выдачи и реализованным доходом за первый год.
В целом, хотя андеррайтинговый доход должен быть стабильной и консервативной мерой, он превышает фактический на 5% или более в 29% кредитов.
Более того, существуют экономически значительные и устойчивые различия между кредиторами: более 35% кредитов Starwood, UBS, Ladder Capital, Goldman Sachs, Citigroup, CCRE, Rialto и Morgan Stanley демонстрируют завышение дохода на 5% или более по сравнению с менее чем 20% кредитов у более добросовестных кредиторов.
@MarketHeart | Поддержать
«Обвинения в мошенничестве с недвижимостью растут как снежный ком по мере падения стоимости коммерческой недвижимости».
Внезапно, выяснилось, что в период с середины 2010-х до 2022 года на рынке ипотечных кредитов США, обеспеченных коммерческой недвижимостью (в основном, многоквартирные дома), продавцы (арендодатели и брокеры) массово завышали стоимость и/или доходы объектов. Яркий пример фундаментальной эрозии рынка, который рос не в себя во время эпохи ZIRP и печатного станка ФРС.
Мошенничество с финансовой отчетностью позволяло брать намного более крупные кредиты под недвижку. Приводится пример здания, доходность которого в 2018 году была завершена брокером ROCO более чем в два раза. В 2019 оно было продано нью-йоркской фирме Chetrit Group (комплексная сделка с рядом объектов была профинансирована займом JP Morgan в размере $481 млн), а уже в 2022 обеспеченный им кредит дефолтнулся.
Сейчас американские прокуроры и регуляторы рынка массово начинают предъявлять объявления в мошенничестве – как минимум 5 арендодателей уже признали вину и пошли на сделку. Госкорпорации Fannie Mae и Freddie Mac превентивно занесли в черный список несколько брокеров, обвиняемых в манипуляциях с заявками на кредиты, включая ведущего игрока рынка – Meridian Capital Group.
___________________________
Отдельно приводится выдержка из экономической статьи 2023, которая указывает на активное соучастие банков-кредиторов в этих схемах.
Они избегали допрасходов на аудит и были заинтересованы в выдаче более крупных кредитов, чтобы в дальнейшем их переупаковать в CMBS и продать институциональным инвесторам (например, пенсионным фондам).
«Выявляет ли COVID вирус в коммерческих ипотечных ценных бумагах (CMBS 2.0)?», [Journal of Finance, John M. Griffin, Alex Priest]
Используя выборку из 39 522 кредитов CMBS с рыночной капитализацией в $650 млрд, андеррайтинг которых был осуществлен в период с 2013 по 2019 год, экономисты проанализировали разницу между андеррайтинговым доходом объектов на момент выдачи и реализованным доходом за первый год.
В целом, хотя андеррайтинговый доход должен быть стабильной и консервативной мерой, он превышает фактический на 5% или более в 29% кредитов.
Более того, существуют экономически значительные и устойчивые различия между кредиторами: более 35% кредитов Starwood, UBS, Ladder Capital, Goldman Sachs, Citigroup, CCRE, Rialto и Morgan Stanley демонстрируют завышение дохода на 5% или более по сравнению с менее чем 20% кредитов у более добросовестных кредиторов.
@MarketHeart | Поддержать
archive.is
Property Fraud Allegations Snowball as Commercial Real-Estate Values …
archived 8 Jul 2024 13:03:00 UTC
ЕЦБ бьет тревогу в связи с растущими рисками Shadow Banking [FT]:
По данным ЕК, небанковские финансовые посредники в ЕС в III кв. 2023 владели активами на сумму 42.9 трлн евро против с 38 трлн евро у традиционных банков.
«Это выходит за рамки банковского надзора и регулирования», — Элизабет Маккол, член наблюдательного совета ЕЦБ.
«Непрозрачные связи между сектором и банками посредством соглашений РЕПО, кредитных линий или деривативов вызывают обеспокоенность по поводу того, к чему это приведёт с точки зрения системных рисков».
Ларри Финк [BlackRock] тихо смеется в сторонке.
#ShadowBanking
@MarketHeart
По данным ЕК, небанковские финансовые посредники в ЕС в III кв. 2023 владели активами на сумму 42.9 трлн евро против с 38 трлн евро у традиционных банков.
«Это выходит за рамки банковского надзора и регулирования», — Элизабет Маккол, член наблюдательного совета ЕЦБ.
«Непрозрачные связи между сектором и банками посредством соглашений РЕПО, кредитных линий или деривативов вызывают обеспокоенность по поводу того, к чему это приведёт с точки зрения системных рисков».
Ларри Финк [BlackRock] тихо смеется в сторонке.
#ShadowBanking
@MarketHeart
Вдогонку про угрозу Саудовцев продать западные долги [контекст].
С начала 2024 года КСА:
– Продали акции нефтяной нацкорпорации Aramco на $11.2 млрд.
– Выпустили суверенные бонды через фонд благосостояния на $7 млрд.
– Заняли совокупно через гособлигации еще $17 млрд.
– Вчера Aramco объявила планах занять как минимум $3 млрд на рынке облигаций впервые за три года.
По итогам I кв. дефицит бюджета Королевства достиг $3.3 млрд (дефицит сохраняется с конца 2022 г.). К концу года показатель ожидается на уровне 1.9% ВВП (все не так плохо).
Растут расходы на диверсификацию экономики, при этом нефть в среднем торгуется $80+ благодаря сокращению экспорта в рамках ОПЕК+.
@MarketHeart
С начала 2024 года КСА:
– Продали акции нефтяной нацкорпорации Aramco на $11.2 млрд.
– Выпустили суверенные бонды через фонд благосостояния на $7 млрд.
– Заняли совокупно через гособлигации еще $17 млрд.
– Вчера Aramco объявила планах занять как минимум $3 млрд на рынке облигаций впервые за три года.
По итогам I кв. дефицит бюджета Королевства достиг $3.3 млрд (дефицит сохраняется с конца 2022 г.). К концу года показатель ожидается на уровне 1.9% ВВП (все не так плохо).
Растут расходы на диверсификацию экономики, при этом нефть в среднем торгуется $80+ благодаря сокращению экспорта в рамках ОПЕК+.
@MarketHeart
Telegram
Собачье сердце
Ранее в этом году Саудовская Аравия в частном порядке намекнула, что может продать европейские долговые обязательства, если «Большая семерка» решит конфисковать замороженные активы России на сумму $300 млрд [источники BBG].
Саудовцы конкретно упомянули долг…
Саудовцы конкретно упомянули долг…
И ты, Голдман? [последние слова ИИ-хайпа].
«Генеративный ИИ: слишком много затрат, слишком мало пользы?» [доклад GS]
«Через 18 месяцев после появления в мире генеративного ИИ не было найдено ни одного действительно преобразующего, не говоря уже о экономически эффективном, применения технологии».
«Мы обнаружили, что ИИ может обновлять исторические данные в моделях нашей компании быстрее, чем вручную, но в 6 раз дороже». — Джим Ковелло, руководитель отдела глобальных исследований капитала.
«По нашим оценкам, только в ближайшие несколько лет создание инфраструктуры ИИ будет стоить более $1 трлн, включая расходы на центры обработки данных, коммунальные услуги и приложения».
«Итак, решающий вопрос заключается в следующем: какую проблему стоимостью в $1 трлн решит ИИ?
Оплачиваемая работа с чрезвычайно дорогостоящими технологиями — это, по сути, противоположность предыдущим технологическим переходам, свидетелем которых я был за 30 лет внимательного наблюдения за индустрией».
«Перепроизводство вещей, которые миру не нужны или к которым он не готов, обычно заканчивается плохо».
@MarketHeart
«Генеративный ИИ: слишком много затрат, слишком мало пользы?» [доклад GS]
«Через 18 месяцев после появления в мире генеративного ИИ не было найдено ни одного действительно преобразующего, не говоря уже о экономически эффективном, применения технологии».
«Мы обнаружили, что ИИ может обновлять исторические данные в моделях нашей компании быстрее, чем вручную, но в 6 раз дороже». — Джим Ковелло, руководитель отдела глобальных исследований капитала.
«По нашим оценкам, только в ближайшие несколько лет создание инфраструктуры ИИ будет стоить более $1 трлн, включая расходы на центры обработки данных, коммунальные услуги и приложения».
«Итак, решающий вопрос заключается в следующем: какую проблему стоимостью в $1 трлн решит ИИ?
Оплачиваемая работа с чрезвычайно дорогостоящими технологиями — это, по сути, противоположность предыдущим технологическим переходам, свидетелем которых я был за 30 лет внимательного наблюдения за индустрией».
«Перепроизводство вещей, которые миру не нужны или к которым он не готов, обычно заканчивается плохо».
@MarketHeart
Forwarded from angry bonds
#поменяйте_керенки
#партизанская_макроаналитика
Подписчики мне совершенно справедливо попеняли на то, что я задолбал всех разговорами про занижение инфляции Росстатом, но с 2016 года модель не обновлял.
Исправляюсь - лютый лонгрид с графиками и файлик с расчетами (следующим постом) прилагается👇. Методику анализа немного пересмотрел и упростил.
Основные выводы для тех кому лень читать:
1. Инфляцию таки занижали и ВВП завышали, но не в разы. За 21 год (2002-2023) набежало +170 проц. пунктов к инфляции и - 20 проц. пунктов к ВВП. Тоже, конечно, не жук наклал.
2. Причины этого две: политическая компания по "удвоению ВВП" 2005-2008 годов и реформа статистики: корректировки методики от 2011 и 2016 годов.
3. По 2023 году есть подозрение, что тоже подкрутили данные по инфляции, но это будет ясно чуть позднее, когда выйдет статистика за 2024 год. Кроме того, надо чтобы рассекретили и утрясли данные по грузообороту 2022 и 2023 годов. Это если и случится, то уже после завершения СВО.
#партизанская_макроаналитика
Подписчики мне совершенно справедливо попеняли на то, что я задолбал всех разговорами про занижение инфляции Росстатом, но с 2016 года модель не обновлял.
Исправляюсь - лютый лонгрид с графиками и файлик с расчетами (следующим постом) прилагается👇. Методику анализа немного пересмотрел и упростил.
Основные выводы для тех кому лень читать:
1. Инфляцию таки занижали и ВВП завышали, но не в разы. За 21 год (2002-2023) набежало +170 проц. пунктов к инфляции и - 20 проц. пунктов к ВВП. Тоже, конечно, не жук наклал.
2. Причины этого две: политическая компания по "удвоению ВВП" 2005-2008 годов и реформа статистики: корректировки методики от 2011 и 2016 годов.
3. По 2023 году есть подозрение, что тоже подкрутили данные по инфляции, но это будет ясно чуть позднее, когда выйдет статистика за 2024 год. Кроме того, надо чтобы рассекретили и утрясли данные по грузообороту 2022 и 2023 годов. Это если и случится, то уже после завершения СВО.
vc.ru
Ещё раз к вопросу об альтернативной оценке инфляции — Angry Bonds сотоварищи на vc.ru
Angry Bonds сотоварищи 11 июля
Reality check: замер температуры в реальном секторе и сентимента на спекулятивных рынках Штатов [графики].
1. Корпоративные банкротства в США в июне достигли самого высокого месячного уровня с начала 2020 года. [S&P]
75 новых заявлений о банкротстве корпораций в июне – по темпам прироста сравнялись с ковидным шоком 2020 года. Накопленное число банкротств с начала года – 346, рекорд за последние 13 лет.
Высокие процентные ставки, проблемы с цепочкой поставок и замедление потребительских расходов продолжают оказывать давление на бизнес.
2. В Германии всё ещё хуже: 162 компании с оборотом более 10 млн евро столкнулись с финансовыми трудностями в этом году (+41% г/г).
Из 279 банкротств в 2023, только 35% компаний удалось «спасти» через продажу или рестракт долгов.
3. Индекс экономических сюрпризов в США от BBG сейчас находится на самом низком уровне с июня 2015 года. [BofA]
Историческая корреляция указывает на снижение прибыли на акцию во II кв. на 3%.
Добавим, что 12-месячная форвардная прибыль на акцию (ожидаемая доходность S&P 500 и повод для загона толпы на рынок) по расчетам аналитиков Уолл-стрит подскочила до $260 (+11% г/г), однако фактическая прибыль стагнирует на уровне $225 последние 24 месяца.
4. Растет негатив в строительном секторе:
Количество новых домов, выставленных на продажу на юге США, выросло почти в два раза всего за 4 года и сейчас выше уровня 2006 года (за год до начала ипотечного кризиса).
При этом в июне зафиксировано рекордное количество увольнений строителей (почти 5 тыс.), на уровнях кризисов 2007 и 2020 годов.
5. Аллокация американских домохозяйств и управляющих активами в акции на исторических максимумах. [JPM]
На розничных трейдеров сейчас приходится рекордные 18.8% от общей активности в опционах.
Чистая лонг-позиция по фьючерсам на акции среди управляющих активами и фондов с кредитным плечом достигла самого высокого уровня за десятилетие.
@MarketHeart | Поддержать
1. Корпоративные банкротства в США в июне достигли самого высокого месячного уровня с начала 2020 года. [S&P]
75 новых заявлений о банкротстве корпораций в июне – по темпам прироста сравнялись с ковидным шоком 2020 года. Накопленное число банкротств с начала года – 346, рекорд за последние 13 лет.
Высокие процентные ставки, проблемы с цепочкой поставок и замедление потребительских расходов продолжают оказывать давление на бизнес.
2. В Германии всё ещё хуже: 162 компании с оборотом более 10 млн евро столкнулись с финансовыми трудностями в этом году (+41% г/г).
Из 279 банкротств в 2023, только 35% компаний удалось «спасти» через продажу или рестракт долгов.
3. Индекс экономических сюрпризов в США от BBG сейчас находится на самом низком уровне с июня 2015 года. [BofA]
Историческая корреляция указывает на снижение прибыли на акцию во II кв. на 3%.
Добавим, что 12-месячная форвардная прибыль на акцию (ожидаемая доходность S&P 500 и повод для загона толпы на рынок) по расчетам аналитиков Уолл-стрит подскочила до $260 (+11% г/г), однако фактическая прибыль стагнирует на уровне $225 последние 24 месяца.
4. Растет негатив в строительном секторе:
Количество новых домов, выставленных на продажу на юге США, выросло почти в два раза всего за 4 года и сейчас выше уровня 2006 года (за год до начала ипотечного кризиса).
При этом в июне зафиксировано рекордное количество увольнений строителей (почти 5 тыс.), на уровнях кризисов 2007 и 2020 годов.
5. Аллокация американских домохозяйств и управляющих активами в акции на исторических максимумах. [JPM]
На розничных трейдеров сейчас приходится рекордные 18.8% от общей активности в опционах.
Чистая лонг-позиция по фьючерсам на акции среди управляющих активами и фондов с кредитным плечом достигла самого высокого уровня за десятилетие.
@MarketHeart | Поддержать
Telegraph
Reality Check
Очень хитрые самураи? Нет.
Накануне в иене была замечена интересная движуха.
Курс японской валюты резко укрепился после выпуска CPI Штатов.
Минфин/Банк Японии, вероятно, провели очередную дорогостоящую интервенцию «под шумок» позитива по инфляции, после которого рынки заложили понижение ставки ФРС в сентябре.
Судя по косвенным данным баланса ЦБ [Nikkei], самураи сожгли около ¥3-4 трлн или $19-25 млрд. За весь апрель, напомним, потратили ¥9.8 трлн ($62.2 млрд).
Тряска валютного рынка происходит на ожиданиях повышения процентных ставок Банком Японии до конца июля при соотношении госдолга к ВВП 264% (хуже, только у Ливана).
В течение многих лет спекулянты занимали дешевые иены, чтобы инвестировать средства в более доходные активы (carry-trade), однако сейчас объем коротких позиций по японской валюте достиг безумных уровней.
@MarketHeart
Накануне в иене была замечена интересная движуха.
Курс японской валюты резко укрепился после выпуска CPI Штатов.
Минфин/Банк Японии, вероятно, провели очередную дорогостоящую интервенцию «под шумок» позитива по инфляции, после которого рынки заложили понижение ставки ФРС в сентябре.
Судя по косвенным данным баланса ЦБ [Nikkei], самураи сожгли около ¥3-4 трлн или $19-25 млрд. За весь апрель, напомним, потратили ¥9.8 трлн ($62.2 млрд).
Тряска валютного рынка происходит на ожиданиях повышения процентных ставок Банком Японии до конца июля при соотношении госдолга к ВВП 264% (хуже, только у Ливана).
В течение многих лет спекулянты занимали дешевые иены, чтобы инвестировать средства в более доходные активы (carry-trade), однако сейчас объем коротких позиций по японской валюте достиг безумных уровней.
@MarketHeart
Собачье сердце
Вторая инфляционная обязательно будет: 1. Хуситы за июнь совершили 16 подтвержденных нападений на коммерческие суда — максимум c начала 2024. [BBG] Количество атак было больше только в декабре, когда суда активно проходили через регион. В 2024 ожидается…
Мыс Недоброй Надежды для ФРС?
Суровые погодные условия (циклон, волны +10 м) в районе мыса Доброй Надежды на этой неделе привели к полной остановке контейнерных перевозок. [LSEG]
Еще один циклон может прийти Южную Африку в конце этой недели, что может продолжить проблемы с судоходством. Во вторник контейнеровоз CMA CGM Benjamin Franklin потерял за бортом 44 контейнера из-за непогоды.
Инцидент произошел, когда корабль направлялся из Азии в Европу.
Ситуацию усугубляет задержки и сбои, вызванные перенаправлением судов от Красного моря, накануне праздничного сезона.
@MarketHeart
Суровые погодные условия (циклон, волны +10 м) в районе мыса Доброй Надежды на этой неделе привели к полной остановке контейнерных перевозок. [LSEG]
Еще один циклон может прийти Южную Африку в конце этой недели, что может продолжить проблемы с судоходством. Во вторник контейнеровоз CMA CGM Benjamin Franklin потерял за бортом 44 контейнера из-за непогоды.
Инцидент произошел, когда корабль направлялся из Азии в Европу.
Ситуацию усугубляет задержки и сбои, вызванные перенаправлением судов от Красного моря, накануне праздничного сезона.
@MarketHeart