Обзорное [с фокусом на негативных макро-сигналах из США]:
Много-много графиков в статье по ссылке.
@MarketHeart
Много-много графиков в статье по ссылке.
@MarketHeart
Telegraph
Обзорное
1. Спекулянты играют на нервах регулятора: «Трейдеры опционов начинают делать смелую ставку на колоссальное снижение процентной ставки #ФРС на 300 б.п. в ближайшие девять месяцев». [BBG] Такой исход кажется маловероятным, если только экономика США не рухнет…
«Стабильность цен и бюджетная консолидация — ключевые основы будущего процветания» [ежегодный отчет BIS 2024].
...
«Китай как дезинфляционная сила» [глава, посвященная роли КНР].
Снижение цен на китайский экспорт, а также более слабый внутренний спрос на сырьевые товары дало дефляционный импульс ценам в других странах — в крупных экономиках в среднем на 5 п.п. по сравнению с 2023 годом.
Хотя основное внимание уделяется прямым эффектам, косвенные эффекты также рассматриваются. Это связано с ролью Китая как маржинального производителя многих товаров, что заставляет конкурентов из других стран также снижать цены.
Обесценивание китайского юаня по отношению ко многим другим валютам еще больше повысило конкурентоспособность Китая.
C точки зрения факторов спроса и предложения в процессе дезинфляции, анализ показывает, что более половины снижения инфляции по сравнению с ее пиком связано с увеличением поставок в Великобританию, США, Южную Африку, Индонезию и Корею.
Напротив, более слабый спрос, по-видимому, стал причиной снижения инфляции в Канаде, Франции и Мексике.
Устранение давления в цепочке поставок объясняет значительную часть снижения инфляции в США с конца 2022 года, подтверждая важность факторов предложения.
____________________________
Получается в первом полугодии 24 западные экономики от серьезного роста цен спас Китай? Надолго ли?
@MarketHeart
...
«Китай как дезинфляционная сила» [глава, посвященная роли КНР].
Снижение цен на китайский экспорт, а также более слабый внутренний спрос на сырьевые товары дало дефляционный импульс ценам в других странах — в крупных экономиках в среднем на 5 п.п. по сравнению с 2023 годом.
Хотя основное внимание уделяется прямым эффектам, косвенные эффекты также рассматриваются. Это связано с ролью Китая как маржинального производителя многих товаров, что заставляет конкурентов из других стран также снижать цены.
Обесценивание китайского юаня по отношению ко многим другим валютам еще больше повысило конкурентоспособность Китая.
C точки зрения факторов спроса и предложения в процессе дезинфляции, анализ показывает, что более половины снижения инфляции по сравнению с ее пиком связано с увеличением поставок в Великобританию, США, Южную Африку, Индонезию и Корею.
Напротив, более слабый спрос, по-видимому, стал причиной снижения инфляции в Канаде, Франции и Мексике.
Устранение давления в цепочке поставок объясняет значительную часть снижения инфляции в США с конца 2022 года, подтверждая важность факторов предложения.
____________________________
Получается в первом полугодии 24 западные экономики от серьезного роста цен спас Китай? Надолго ли?
@MarketHeart
Telegraph
CHdz
Собачье сердце
«Стабильность цен и бюджетная консолидация — ключевые основы будущего процветания» [ежегодный отчет BIS 2024]. ... «Китай как дезинфляционная сила» [глава, посвященная роли КНР]. Снижение цен на китайский экспорт, а также более слабый внутренний спрос на…
Telegram
Китай - Николай Вавилов
В Пекине принято стратегическое решение о подготовке к масштабному разрыву экономических связей с США — разрыв цепочек поставок и купирование рисков кризиса экономики при сокращающемся внутреннем рынке — основные темы 3-го пленума. Ничего нового по сути не…
К слову, про китайских товарищей:
Выдача патентов по странам в сфере технологий + прогноз мировой доли в производстве полупроводников.
@MarketHeart
Выдача патентов по странам в сфере технологий + прогноз мировой доли в производстве полупроводников.
@MarketHeart
Во Франции уже весело.
Но особенно жарко сегодня будет на рынках суверенных долгов еврозоны.
Последние недели доходности резко подросли — во Франции, ясно-понятно, пробили ключевые уровни.
Но дела уже не очень и с бондами южных должников (Италия, Греция, Португалия).
Неужели таки дожили до начала кредитного кризиса в ЕС, который кое-как проскочили в 2022-23?
@MarketHeart
Но особенно жарко сегодня будет на рынках суверенных долгов еврозоны.
Последние недели доходности резко подросли — во Франции, ясно-понятно, пробили ключевые уровни.
Но дела уже не очень и с бондами южных должников (Италия, Греция, Португалия).
Неужели таки дожили до начала кредитного кризиса в ЕС, который кое-как проскочили в 2022-23?
@MarketHeart
Добавим #MacroDoomPorn к недавнему обзору по Штатам.
WSJ, внезапно, обращает внимание на слабость строительного сектора США:
«Фьючерсы на пиломатериалы упали на 3% в пятницу и закрылись на отметке $452.5, что на 27% ниже, чем в середине марта».
«Слабость рынка в начале строительного сезона — признак того, что сектор жилищного строительства не справляется с высокими затратами в условиях высоких процентных ставок».
«Количество разрешений на строительство новых жилых объектов в мае упало до самого низкого уровня с июня 2020 года, когда пандемический бум только набирал обороты».
«В период с февраля по май количество вводов жилья снизилось на 17%, что обусловлено сокращением жилищного строительства».
«Мощности лесопильных заводов Северной Америки в 2023 году упали на 2%, поскольку закрытия перевешивали открытия и расширения. При этом закрытие лесопилок на юге США — явление необычное. В последний раз они закрывались в таких масштабах после обвала рынка жилья в 2008 году».
@MarketHeart | Поддержать
WSJ, внезапно, обращает внимание на слабость строительного сектора США:
«Фьючерсы на пиломатериалы упали на 3% в пятницу и закрылись на отметке $452.5, что на 27% ниже, чем в середине марта».
«Слабость рынка в начале строительного сезона — признак того, что сектор жилищного строительства не справляется с высокими затратами в условиях высоких процентных ставок».
«Количество разрешений на строительство новых жилых объектов в мае упало до самого низкого уровня с июня 2020 года, когда пандемический бум только набирал обороты».
«В период с февраля по май количество вводов жилья снизилось на 17%, что обусловлено сокращением жилищного строительства».
«Мощности лесопильных заводов Северной Америки в 2023 году упали на 2%, поскольку закрытия перевешивали открытия и расширения. При этом закрытие лесопилок на юге США — явление необычное. В последний раз они закрывались в таких масштабах после обвала рынка жилья в 2008 году».
@MarketHeart | Поддержать
Telegraph
LH24
А вот и хорошие новости. Долгосрочная позиция ОПЕК+ в деле.
Brent сегодня +2%, WTI +2.3% на сезонном росте спроса и предыдущих сокращениях картеля.
@MarketHeart
Brent сегодня +2%, WTI +2.3% на сезонном росте спроса и предыдущих сокращениях картеля.
@MarketHeart
Собачье сердце
Cisco-кейс всё ближе: «Как поп-звезда, генеральный директор Nvidia Дженсен Хуанг пропагандирует «Дженсанити» на Тайване». «Капитализация Nvidia превысила $3.012 трлн — производитель видеокарт обогнал Apple и стал 2-й самой дорогой компанией мира». Забудьте…
Эпичное:
В моменте капа Nvidia достигла 11.7% ВВП Штатов против 5.5% у Cisco на пике пузыря.
@MarketHeart
В моменте капа Nvidia достигла 11.7% ВВП Штатов против 5.5% у Cisco на пике пузыря.
@MarketHeart
Forwarded from angry bonds
#угар_киберпанка
У предпоследнего всадника постмодерна - ЛГБТ похоже решили отнять лошадь. Разнообразие не ведёт к процветанию - как вам это понравится?)
Из былой "великолепной четверки": NFT, ESG, ЛГБТ и ММТ в седле остался только последний. Но тоже уже изможден и идёт в психичечкую из последних сил.
У предпоследнего всадника постмодерна - ЛГБТ похоже решили отнять лошадь. Разнообразие не ведёт к процветанию - как вам это понравится?)
Из былой "великолепной четверки": NFT, ESG, ЛГБТ и ММТ в седле остался только последний. Но тоже уже изможден и идёт в психичечкую из последних сил.
Telegram
Грокс
Пха! WSJ вероломно решил пошатнуть устои, выпустив статью «Diversity Was Supposed to Make Us Rich. Not So Much». Шок контент: новое исследование ставит под сомнение методологию исследования McKinsey 2015 года, которое помогло создать широко распространенное…
Удивительные китайские эксперименты с ДКП:
1 июля НБК объявил о начале «заимствования гособлигаций на открытом рынке у первичных дилеров».
Злые языки говорят, что таким образом китайский ЦБ хочет повысить рыночные доходности госдолга через продажи на вторичке.
Если вы не знали — местные инвесторы в глубоком пессимизме по поводу перспектив экономики и скупают длинные китайские казначейки как не в себя уже несколько месяцев (привет, SVB!). Доходность 10-леток вчера достигла минимума за десятилетие.
Более правдоподобный вариант — #QE алхимия. Подсмотрели у ФРС механизмы поддержки рыночной ликвидности через прайм-брокеров и начали экспериментировать.
@MarketHeart
1 июля НБК объявил о начале «заимствования гособлигаций на открытом рынке у первичных дилеров».
Злые языки говорят, что таким образом китайский ЦБ хочет повысить рыночные доходности госдолга через продажи на вторичке.
Если вы не знали — местные инвесторы в глубоком пессимизме по поводу перспектив экономики и скупают длинные китайские казначейки как не в себя уже несколько месяцев (привет, SVB!). Доходность 10-леток вчера достигла минимума за десятилетие.
Более правдоподобный вариант — #QE алхимия. Подсмотрели у ФРС механизмы поддержки рыночной ликвидности через прайм-брокеров и начали экспериментировать.
@MarketHeart
Telegraph
ChY
Выступление главы ФРС в ЕЦБ. Бедный усталый Пауэлл с трудом держится:
«Большинство людей думают, что мы не вернемся к сверхнизким процентным ставкам недавнего прошлого. Но никто наверняка этого не знает».
«Дефицит правительства США является неприемлемым. Это то, что должно быть вопросом высшего уровня для выборных должностных лиц. В долгосрочной перспективе нам рано или поздно придется что-то делать, и лучше раньше, чем позже»
@MarketHeart
«Большинство людей думают, что мы не вернемся к сверхнизким процентным ставкам недавнего прошлого. Но никто наверняка этого не знает».
«Дефицит правительства США является неприемлемым. Это то, что должно быть вопросом высшего уровня для выборных должностных лиц. В долгосрочной перспективе нам рано или поздно придется что-то делать, и лучше раньше, чем позже»
@MarketHeart
YouTube
Watch Fed Chair Powell, ECB’s Lagarde speak at central bank policy forum — 7/2/2024
CNBC’s Sara Eisen moderates a discussion with three central bankers, European Central Bank President Christine Lagarde, Federal Reserve System Board of Governors Chair Jerome Powell and Banco Central do Brasil Governor Roberto Campos Neto, during the ECB…
Мем дня в финтвиттере:
Дефициты госбюджета США в % от ВВП при разных президентах с 1900 года.
Трамп и Байден в лидерах со времён Франклина Рузвельта (2-ая мировая).
@MarketHeart
Дефициты госбюджета США в % от ВВП при разных президентах с 1900 года.
Трамп и Байден в лидерах со времён Франклина Рузвельта (2-ая мировая).
@MarketHeart
Не только самураи страдают. Девальвация иены – боль ФРС и Минфина США.
Пока Пауэлл всем рассказывает надежды на смягчение ДКП и плохой-плохой дефицит правительства (не забываем, что по высоким ставкам надо обслуживать долги), дальнейшее обесценивание японской валюты указывает на корреляцию с ростом доходностей 10-леток в США.
Проблема финансового кризиса в Японии (кредитного события на суверенных долговых рынках) неоднократно освещалась на канале и остается одним из ключевых рисков для всей долларовой системы в 24 году.
@MarketHeart
Пока Пауэлл всем рассказывает надежды на смягчение ДКП и плохой-плохой дефицит правительства (не забываем, что по высоким ставкам надо обслуживать долги), дальнейшее обесценивание японской валюты указывает на корреляцию с ростом доходностей 10-леток в США.
Проблема финансового кризиса в Японии (кредитного события на суверенных долговых рынках) неоднократно освещалась на канале и остается одним из ключевых рисков для всей долларовой системы в 24 году.
@MarketHeart
На фоне пузыря на фондовом рынке США валом пошли негативные и даже аномальные сигналы: не только макро, но и рыночные.
Тут Дмитрий верно отмечает, что большинство индикаторов, тем более от заинтересованных сторон, сейчас не представляют особой ценности.
Однако приведем несколько примеров «очень странных дел»:
1. Стриптиз-клубы – лучший опережающий индикатор из всех.
Акции RCI Hospitality Holdings [сектор гостеприимства, управляет стрип-клубами, барами и т.п.] в свободном падении с начала года.
2. Хедж-фонды встали в рекордный шорт по 2-летним казначейкам. Более 2.1 млн контрактов.
Между делом, Йеллен за один втюхила на рынок рекордный объем долга с октября 2023 года – $109 млрд [до $34.831 трлн].
3. ВВП США во II кв. предварительно вырос всего на 1.7%.
Это самый низкий показатель с момента запуска статистики ФРБ Атланты. Чудеса пересмотра и причины описаны в июне в этом посте.
4. Ставка SOFR подскочила на 7 б.п. – максимум за 6 летнюю историю индекса. Проблемы с фондированием?
@MarketHeart
Тут Дмитрий верно отмечает, что большинство индикаторов, тем более от заинтересованных сторон, сейчас не представляют особой ценности.
Однако приведем несколько примеров «очень странных дел»:
1. Стриптиз-клубы – лучший опережающий индикатор из всех.
Акции RCI Hospitality Holdings [сектор гостеприимства, управляет стрип-клубами, барами и т.п.] в свободном падении с начала года.
2. Хедж-фонды встали в рекордный шорт по 2-летним казначейкам. Более 2.1 млн контрактов.
Между делом, Йеллен за один втюхила на рынок рекордный объем долга с октября 2023 года – $109 млрд [до $34.831 трлн].
3. ВВП США во II кв. предварительно вырос всего на 1.7%.
Это самый низкий показатель с момента запуска статистики ФРБ Атланты. Чудеса пересмотра и причины описаны в июне в этом посте.
4. Ставка SOFR подскочила на 7 б.п. – максимум за 6 летнюю историю индекса. Проблемы с фондированием?
@MarketHeart
Собачье сердце
Глобальное нарушение морской торговли — 2024 edition Постараемся чуть углубиться в тему рисков 2-ой волны инфляции товаров, на которую указали ранее. Используем данные мониторинга МВФ/ООН: показатели торговой активности для 1378 портов и 13 ключевых узких…
Вторая инфляционная обязательно будет:
1. Хуситы за июнь совершили 16 подтвержденных нападений на коммерческие суда — максимум c начала 2024. [BBG]
Количество атак было больше только в декабре, когда суда активно проходили через регион. В 2024 ожидается второй по величине годовой прирост судоходной активности (+5.1% г/г или 3.2 трлн тонно-миль) за всю историю наблюдений из-за более долгих маршрутов.
2. Китайские экспортеры опасаются рождественского кризиса грузоперевозок [FT].
Cредняя стоимость срочной перевозки контейнера между Азией и Северной Европой в конце июня достигла $6855 [+110% за два месяца, в пять раз больше, чем годом ранее]. Расходы растут, как и давление на прибыль в критический для торговли сезон.
@MarketHeart
1. Хуситы за июнь совершили 16 подтвержденных нападений на коммерческие суда — максимум c начала 2024. [BBG]
Количество атак было больше только в декабре, когда суда активно проходили через регион. В 2024 ожидается второй по величине годовой прирост судоходной активности (+5.1% г/г или 3.2 трлн тонно-миль) за всю историю наблюдений из-за более долгих маршрутов.
2. Китайские экспортеры опасаются рождественского кризиса грузоперевозок [FT].
Cредняя стоимость срочной перевозки контейнера между Азией и Северной Европой в конце июня достигла $6855 [+110% за два месяца, в пять раз больше, чем годом ранее]. Расходы растут, как и давление на прибыль в критический для торговли сезон.
@MarketHeart
Telegraph
2 wave
Собачье сердце
Вторая инфляционная обязательно будет: 1. Хуситы за июнь совершили 16 подтвержденных нападений на коммерческие суда — максимум c начала 2024. [BBG] Количество атак было больше только в декабре, когда суда активно проходили через регион. В 2024 ожидается…
Мировая торговля продолжает деградировать: тарифные дуэли обострятся из-за ослабления ВТО.
«За первые шесть месяцев 2024 против Китая было проведено 64 антидемпинговых и 13 антисубсидионных расследования — в три раза больше, чем за тот же период в 2023 году». [SCMP]
Индия начала 16 антидемпинговых расследований в отношении Китая (четверть от общего числа), а США и Бразилия инициировали по 7 расследований.
ЕС планирует ввести пошлины до 48% на электромобили, а США собираются ввести новые пошлины на китайские медицинские товары, электромобили и аккумуляторы.
В понедельник Турция начала антидемпинговые расследования против продуктов из китайской стали. В тот же день США начали антидемпинговые и антисубсидиционные расследования против поставок ванилина, ароматизатора.
В прошлую пятницу министр торговли Индонезии Зулкифли Хасан заявил, что страна планирует ввести пошлины в размере 100–200% на импортируемую обувь, одежду и керамические изделия, в том числе из Китая, для защиты местных предприятий.
Пекин, в свою очередь, открыл 7 антидемпинговых расследований, тогда как за аналогичный период прошлого года их было 0.
@MarketHeart
«За первые шесть месяцев 2024 против Китая было проведено 64 антидемпинговых и 13 антисубсидионных расследования — в три раза больше, чем за тот же период в 2023 году». [SCMP]
Индия начала 16 антидемпинговых расследований в отношении Китая (четверть от общего числа), а США и Бразилия инициировали по 7 расследований.
ЕС планирует ввести пошлины до 48% на электромобили, а США собираются ввести новые пошлины на китайские медицинские товары, электромобили и аккумуляторы.
В понедельник Турция начала антидемпинговые расследования против продуктов из китайской стали. В тот же день США начали антидемпинговые и антисубсидиционные расследования против поставок ванилина, ароматизатора.
В прошлую пятницу министр торговли Индонезии Зулкифли Хасан заявил, что страна планирует ввести пошлины в размере 100–200% на импортируемую обувь, одежду и керамические изделия, в том числе из Китая, для защиты местных предприятий.
Пекин, в свою очередь, открыл 7 антидемпинговых расследований, тогда как за аналогичный период прошлого года их было 0.
@MarketHeart
South China Morning Post
Duelling probes, a stymied WTO – will China’s trade landscape get any worse?
With multiple trade investigations being conducted against Chinese goods and the WTO incapable of acting as international arbiter, analysts and official data suggest this is only the start of a long trend.
Смешное:
Опубликована оценка бюджетной политики еврозоны на 2025 год [Европейский фискальный совет, EFB].
«Хотя рост ВВП ускоряется [конечно, верим], государственные финансы, по прогнозам, останутся практически неизменными: структурный дефицит бюджета еврозоны остается близким к 3% ВВП».
EFB рекомендует:
– Существенно ужесточить бюджетную политику валютной зоны в 2025.
– Странам с очень высоким уровнем задолженности «приложить больше усилий» для сокращения своего базового бюджетного дефицита. Группа «высокорискованных стран в среднесрочной перспективе»: Бельгия, Греция, Испания, Франция и Италия.
На дефициты США в мирное время можно посмотреть вот тут. На сигналы долгового кризиса в ЕС — здесь.
@MarketHeart
Опубликована оценка бюджетной политики еврозоны на 2025 год [Европейский фискальный совет, EFB].
«Хотя рост ВВП ускоряется [конечно, верим], государственные финансы, по прогнозам, останутся практически неизменными: структурный дефицит бюджета еврозоны остается близким к 3% ВВП».
EFB рекомендует:
– Существенно ужесточить бюджетную политику валютной зоны в 2025.
– Странам с очень высоким уровнем задолженности «приложить больше усилий» для сокращения своего базового бюджетного дефицита. Группа «высокорискованных стран в среднесрочной перспективе»: Бельгия, Греция, Испания, Франция и Италия.
На дефициты США в мирное время можно посмотреть вот тут. На сигналы долгового кризиса в ЕС — здесь.
@MarketHeart