Подписчики, коллеги и друзья!

Наш канал был создан в 2020 году на некоммерческой основе для информирования людей о реальном положении дел в мировой экономике.

Мы практически не размещаем рекламу и принципиально игнорируем предложения типа «курсы, крипта и сигналы». Для дальнейшего развития проекта мы хотели бы обратиться к вам за народной поддержкой.

Собранные средства пойдут на развитие канала: публикации материалов, дизайн, привлечение новых подписчиков.
________________________
Поддержать Собачье сердце:

Cloudtips: https://pay.cloudtips.ru/p/112abe78 (карты РФ)

Bootsy: https://boosty.to/marketheart
Sponsr: https://sponsr.ru/marketheart
VK: https://vk.com/heartmarket

TON: UQAMbvFW5bPLNNgf1_z_ihuACBcHhshjLnwbtr4k_8Kk-yzz
USDT TRC20: TT5YSWTkHV5rbYGv374ZA24reCcQRr43Wu

Подписаться на Дзене
Отдать голос в Telegram
Вступить в Чат Собачьего сердца!
________________________
Никаких бонусов и премиального контента для спонсоров или разовых донатов не предусмотрено — весь контент всегда был и будет доступен бесплатно в открытом telegram-канале @MarketHeart.

Обзорное:

1. У самураев проблемы с Годзиллой Минфином США.

Регулятор добавил Японию в свой «список наблюдения» за валютными манипуляторами после рекордной интервенции для поддержки иены на $62 млрд в апреле и мае [больше, чем потратили во время кризиса 2022-го].

Статус не имеет немедленных последствий, но законы США требуют устранение дисбаланса обменного курса. Через год против нарушителя могут быть применены «штрафы», включая бан на участие в американских госзакупках. – BBG

2. А где сейчас иена? Через два месяца после интервенций вновь у 160.

Для защиты иены надо продавать американские казначейки. А как тут продашь, когда бешенная Йеллен носится веником, чтобы каждый месяц втюхивать на аукционах новые выпуски госдолга, и грозит пальчиком. Вот такие «союзнички».

На следующей неделе Джанет надо продать разных долговых бумажек на $211 млрд. Добавьте сюда проблемы на европейских рынках (долговый кризис во Франции) и новую волну укрепления бакса. Готовы ли к этому рынки?

3. Йеллен успела еще и выступить в защиту тарифов президента Байдена на китайские товары, назвав такую политику стратегической. – Reuters

Отвечая на вопрос о предложениях Трампа ввести 10% пошлину на импорт всех товаров в США и 60% или более на китайские товары, Йеллен ответила, что они «повысят затраты потребителей на весь импорт и нанесут вред американскому бизнесу».

ДепКринжа: Наши ХОРОШИЕ заградительные тарифы от молодого и перспективного политика Д. Байдена и их УЖАСНЫЕ и антиамериканские заградительные тарифы от немощного старика Д. Трампа.

4. Китай заявил, что эскалация трений с ЕС по поводу импорта электромобилей может «спровоцировать торговую войну». – Reuters

Предупреждение сделано на фоне визита в Пекин министра экономики Германии Хабек [приехал торговаться по EV-тарифам]. Китайцы, тем временем, давно не ждут, а активно готовятся к переделу рынков.

5. Поп-звезда Дженсен Хуанг на этой неделе продал акции Nvidia почти на $95 млн. Это его крупнейшая недельная продажа за 19 лет.

– На этой неделе пузырь Nvidia преодолел $3.32 трлн.
– P/E у ИИ-техов в космосе: дотком пузырь отдыхает.

6. С экономикой США все не так радужно?

Индекс опережающих индикаторов Conference Board (LEI), несмотря на фискальное безумие, упал в мае на 0.5% м/м.
Резко обвалились индексы экономических сюрпризов (Citi и Bloomberg). Кредитный кризис? Нет, не слышали.

@MarketHeart

Великий «Залог» ФРС.

Новая большая заметка Конкоды на полях кредитного кризиса в США:

Спустя более года после того, как долларовая система не смогла предотвратить глобальную банковскую панику, монетарные лидеры собираются удвоить усилия по предотвращению системных кризисов.

Эпическое бегство вкладчиков из SVB в марте 2023 привело к падению самых нестабильных банков в мире. Однако быстрое спасение региональной – и, в конечном итоге, глобальной – банковской системы США отвлекло внимание от виновников катастрофы. Только после краха SVB чиновники ФРС сосредоточили внимание на дефектах «Дисконтного окна»: официального механизма ЦБ США для предотвращения системных кризисов.

Выступая в качестве внутреннего потолка в глобальной иерархии долларовых ставок, этот механизм позволил ФРС поставлять бесконечную ликвидность американской банковской системе, колоссу на глиняных ногах, при этом не допуская нарушения границ ключевой ставки по федеральным фондам (EFFR).

Несмотря на свои недостатки, дисконтное окно предотвратило большинство проблем с межбанковской ликвидностью, поставляя — и создавая таким образом — резервы через несколько линий. Наиболее известной и доступной на сегодняшний день остается «Первичная кредитная линия» (PCF).

Выступая в качестве спасательного круга от ФРС, PCF предоставляет почти все кредиты «дисконтного окна» банкам, отчаянно нуждающимся в резервах, которые они используют, чтобы остаться в бизнесе во время резкого оттока капитала.

Вместо «распродажи» активов (продажи ценных бумаг с огромным убытком) для увеличения резервов, необходимых для обработки оттоков, платежеспособные, но неликвидные банки могут заложить ФРС практически любой актив с рейтингом «AAA» – от казначейских облигаций до обеспеченных кредитных обязательств (CLO) – в обмен на экстренные доллары.

Однако ликвидность центральных банков имеет свою цену. Чтобы препятствовать чрезмерному использованию и стимулировать активность среди организаций частного сектора, ФРС взимает с банков штрафную ставку за использование PCF, известную как ставка рефинансирования банков (Discount rate).

Таким образом, фиксация ставки рефинансирования значительно выше ставки по федеральным фондам (EFFR) должна побудить банки использовать экстренный механизм ФРС для пополнения резервов только в случае возникновения дефицита ликвидности. В теории, ФРС устанавливает Discount rate на уровне, предполагающие максимальные издержки для хорошо капитализированных банков.

В действительности банки не всегда готовы брать займы у ФРС через механизм PCF из-за угрозы получения черной метки «проблемной» организации, в результате чего ставки EFFR выходят за пределы приемлемых верхних пределов ЦБ.

Финансовый кризис 2007-2008 годов и «РЕПОкалипсис» 2019 года, показали, что истинным кредитором последней инстанции для проблемных банков был ФРС — ЦБ изобрел множество механизмов только для того, чтобы убедить их воспользоваться чрезвычайными фондами.

Создание и последующее сворачивание экстренной программы BTFP от ФРС стало последним напоминанием о том, что «алхимия» ЦБ остается незаметной, но настоящей опорой всей долларовой системы. Несмотря на это, «Дисконтное окно» сохранило статус официального механизма ФРС как «кредитора последней инстанции».

В рамках того, что Конкода называет «Залогом Центрального Банка», теперь ФРС хочет, чтобы банки имели достаточно ликвидности для покрытия большей части оттоков по своим обязательствам в кризисной ситуации.

Это означает накопление денежных средств плюс вложение значительной части своих активов в Дисконтное окно. В терминологии ФРС это называется «предпозиционирование». План изменения регулирования уже одобрен и вскоре будет представлен.

Фактически речь идет о переносе рисков частного сектора на суверенный уровень, расширения контроля ФРС над рынками, включая механизмы, вынуждающие фининституты накапливать активы и долги правительства США.

Идея о том, что баланс ФРС нормализуется, а выпуск долговых обязательств сократится, станет еще более далеким воспоминанием.

@MarketHeart

#вестисполейАрмагеддонщины
С развитием деглобализации и изменения экономической модели во многих странах мира неизбежен процесс перераспределяя собственности и переноса рисков с одних экономических агентов на других.
К примеру, коллеги подробно пишут, как в США риски из частного сектора переходят на ФРС.
У нас происходит обратный процесс - государство переносит риски на частный бизнес. В этом смысле арест счетов КЭС и аресты Новицкого и Васильева (Русские фонды) по делу пенсионного фонда "Урал ФД" - явления одного порядка, хотя сюжетно никак не связаны. Они не связаны и единым замыслом: это не Тайная ложа или хитрый план, а в меру "естественный" переход системы от менее вероятного к более вероятному состоянию в изменившихся условиях.
Поэтому сейчас в США основной двигатель котировок ценных бумаг - это ФРС, а у нас ФНС. Разница в названии всего в одну букву, но насколько отличаются методы!))

К слову, результаты ежегодного стресс-теста ФРС банковской системы (32 крупных кредиторов) будут опубликованы в эту среду.

По его итогам регулятор определяет размеры буфера стрессового капитала (SCB), помимо нормативных минимумов, необходимых для поддержки повседневной деятельности. Чем больше потери в гипотетических сценариях сокращения экономики, тем больше буфер.

Учитывая сохраняющееся беспокойство инвесторов по поводу региональных банков, в центре внимания окажутся кредиторы среднего размера, включая Citizens, KeyCorp, Truist и Discover Financial Services.
__________________________________
Крупняк [Reuters] пока не теряет надежду проскочить:

«Стресс-тест можно использовать в качестве опосредованного сражения в общей войне за реформу регулирования капитала».

«Результаты стресс-теста, вероятно, поддержат кампанию банков Уолл-стрит по смягчению проекта повышения капитала, предложенного ФРС, в котором, по их словам, нет необходимости, поскольку крупные банки уже переполнены наличными. Дополнительные требования к капиталу будут препятствовать их способности кредитовать».

@MarketHeart

Китай в мае закупил у России уран на рекордные $233 млн.

За весь 2023 поставки составили $440 млн. Объем китайского импорта урана из РФ в апреле-мае подскочил в три раза.

@MarketHeart

#МемСентимент в Штатах или по-русски — народные настроения. Июньская подборка с переводом в статье.

@MarketHeart

Как вам «восстановление» экономики еврозоны? Очередной внезапный сюрприз.

@MarketHeart

Это уже не звоночек, это набат [FT]:

«44-летний Адам из Лондона, работающий в индустрии гостеприимства, покупал акции только одной другой компании, когда в прошлом месяце решил инвестировать в акции Nvidia после «горячего совета» от друга.

Пока он изо всех сил пытается вспомнить название компании, как оно произносится или даже чем именно она занимается, он уверен, что за этим будущее, — «это ИИ, и очевидно, что в этом есть деньги», как у вымышленной «Cyberdyne Systems» из фильмов о Терминаторе».

@MarketHeart

В начале июня ЦБ Канады [макро прокси Штатов и первый регулятор среди G7] решил снизить ключевую ставку на 25 б.п. до 4.75%.

Но вот проблемка — сегодня пришли данные по майской инфляции: +2.9% против ожидаемых 2.6% (пред. 2.7%).

Ускорение было в основном связано с ростом цен на услуги — это означает структурный и устойчивый характер базовой инфляции.

Уточняем по срокам трансмиссии: канадский ЦБ начал «голубиться» за несколько месяцев до фактического снижения ставки, допустив на рынке значительное смягчение финансовых условий (будущих ожиданий).

@MarketHeart

Синтез:

Раз — BIS + 🐼 = ❤️

Два — представлена концепция расчетной единицы «Юнит» в рамках БРИКС

Три [Forbes] — «После присоединения Саудовской Аравии к mBridge, платформа CBDC может быть использована для расчетов по сырьевым товарам в обход доллара США».
_________________________________
5 июня 2024 года, «проект mBridge достиг стадии минимально жизнеспособного продукта (MVP) и приглашает к дальнейшему международному участию» [BIS]

– «Проект mBridge является результатом обширного сотрудничества, начавшегося в 2021 году, между Инновационным центром Банка международных расчётов (BIS), Банком Таиланда, Центральным банком ОАЭ, Институтом цифровой валюты Народного банка Китая и Валютно-кредитным управлением Гонконга.

– Платформа, основанная на новом блокчейне Ledger была создана для поддержки одноранговых трансграничных платежей и валютных операций в режиме реального времени.

– Центральный банк Саудовской Аравии присоединяется к mBridge в качестве полноправного участника. В настоящее время в состав наблюдателей также входят более 26 членов».

– Проект направлен на устранение некоторых ключевых недостатков трансграничных платежей, включая высокие затраты, низкую скорость и операционные сложности.

– Он также решает проблемы финансовой доступности, особенно в юрисдикциях, где корреспондентские отношения (связь с глобальной финансовой системой) отступают [in retreat].

@MarketHeart | Поддержать

Вновь обращаемся за народной поддержкой)

Подпишитесь, пожалуйста, на Дзене.

@MarketHeart

Интересное: макро и сентимент (опросы) в Штатах в разгар выборного сезона 24.

Потребители оценивают условия ведения бизнеса в ближайшие 6 мес. как худшие с сентября 2011 года.

При этом их ожидания в отношении будущего роста фондового рынка на исторических максимумах.

Даже и не вспомнить, когда в последний раз наблюдалось такое сильное расхождение.

@MarketHeart

«Фрагментация и слабый рост: глобальные экономические тренды 2024». [Росконгресс]

– Фокус от глобализации и свободы перемещения товаров сместился в сторону увеличения производства внутри страны и снижения зависимости от импорта, особенно из «недружественных» стран.

– Таким образом, мировая экономика переживает процесс фрагментации и возвращения к суверенности экономик. Формируются различные макрозоны, конкурирующие между собой в финансовой, торговой, технологической и других отраслях.

– Связанные с этим геоэкономические тренды создают значительные риски замедления роста мирового ВВП, снижения рентабельности компаний и повышения инфляции в крупнейших экономиках [1, 2].

– Стратегии защиты от политических рисков и поддержки национальных валют приводят к тому, что центробанки и инвесторы выбирают активы без суверенных рисков, что повышает спрос на золото [1, 2, 3], сырьевые товары и биткоин.

– Финансовый и торговый центр мира смещается с «глобального Севера» на «глобальный Юг», главным образом в АТР. В 2024 году на Азию будет приходиться примерно 60% мирового экономического роста, а Китай может стать крупнейшей мировой экономикой, опередив США, к 2035 году.

Про госдолг США:

– Американский госдолг, превысивший $34 трлн, увеличивается примерно на $1 трлн каждые 100 дней.
Вместе с долгом растут и расходы на его обслуживание.

– В последнем квартале 2023 года сумма квартальных расходов на выплату процентов по долгу превысила $1 трлн.
Как сообщило Бюджетное управление Конгресса США (Congressional Budget Office, CBO), расходы на обслуживание долга в этом году впервые превысили расходы на оборону.

– Инвесторы ожидают масштабного размещения американских гособлигаций с учетом большого дефицита бюджета. В преддверии президентских выборов в США, запланированных на 5 ноября 2024 года, сокращение расходов маловероятно.

– Однако влияние на ситуацию оказывают и более долгосрочные факторы. Старение населения и сопутствующее сокращение рабочей силы в предстоящие годы приведут к сокращению налоговых поступлений в бюджет США. В сочетании с растущими расходами на пенсионное обеспечение и здравоохранение это будет способствовать дальнейшему увеличению долга.

@MarketHeart

🍿 Иена пробила интервенционный уровень +160 за доллар США и вернулась в 1986 год (38 лет, так-то).

Надо проверить как там здоровье [психическое] у чиновников #BoJ и Минфина.

Пять часов назад:

«В ответ на резкое ослабления иены, главный валютный чиновник Японии Масато Канда заявил журналистам, что правительство «серьезно обеспокоено» и отреагирует на любые «чрезмерные» шаги». [FT]

Трейдеры [спекулянты] готовы к дальнейшим валютным интервенциям, поскольку влияние на рынок апрельских усилий в размере $62 млрд оказалось [внезапно] краткосрочным.

«Объем денег, который был потрачен ранее, и тот факт, что его влияние было мимолетным, не обнадеживают. Пока разница в процентных ставках [в США] велика, давление на иену будет сохраняться», — Темос Фиотакис, глава валютного деска Barclays.

Днем:

«Аналитики считают, что резкое снижение ВВП Японии повлияет на монетарную политику». [RTRS]

Ожидается, что падение ВВП в I квартале составит -2.7% против -1.8% ранее. Власти во вторник заявили, что пересмотрят показатели в строительном секторе за январь-март в сторону существенного понижения.

Накануне:

«Банк Японии может подготовить почву для «двойного ястребиного сюрприза» в июле: сворачивание программы QE в сочетании с повышением ставок». [RTRS]

Ястребиные намеки, сделанные на прошлой неделе, подчеркивают давление, с которым сталкивается ЦБ после возобновления девальвации. Инфляция теперь может значительно превысит целевой показатель в 2% за счет повышения затрат на импорт.
_____________________________
Логика происходящего:

Валютно-долговой кризис в Японии может спровоцировать неконтролируемую распродажу долларовых активов и повышает волатильность на глобальных валютных рынках.

@MarketHeart

Начало прогрева Йеллен/Пауэлла [компания против Байденомики].

Протрамповский экономист Брайан Уэсбери, First Trust Advisors [X]:

«Я считаю это абсолютно возмутительным. Общий счет казначейства (TGA) на 25 апреля 2024 составлял $941 млрд. По состоянию на 30 мая 2024 — $704 млрд долларов. Другими словами, в мае вернули $237 млрд обратно на банковские счета (М2). Не ФРС… Минфин США!?

Не поэтому ли Казначейство накопило так много денег в своем «фонде подкупа» (TGA) при ФРС? Чтобы сбросить их обратно в экономику по мере приближения выборов.

Мало кто это понимает, прессу это не волнует. До 2008 года на TGA держали всего $5 млрд для обеспечения ликвидности. Но администрация Байдена теперь влияет на ДКП, пряча деньги на счете, отличном от М2, а затем выпуская их обратно в экономику в год выборов.

Я хочу, чтобы Билл Дадли [председатель Бреттон-Вудского комитета, член «Группа тридцати», экс-ФРС/UBS] объяснил это. Зачем ФРС нужно столько денег на счету в ФРС и кто это регулирует?».

@MarketHeart

Дадли, между делом, в последнее время не мог сидеть тихо и ровно, фонтанировал колонками в Блумберге:

26 июня, «Настоящая причина для беспокойства по поводу огромного дефицита бюджета США». [BBG]

Не беспокойтесь о немедленных последствиях для денежных рынков. Бойтесь, что линчеватели облигаций снова пробудятся. Растущее долговое бремя также усиливает давление на ФРС с целью девальвации долга, позволяя инфляции расти — результат, который может ускорить второе президентство Дональда Трампа.

15 мая, «Может ли Трамп взять на себя управление ФРС? Это страшная мысль». [BBG]

Перспектива возвращения Дональда Трампа на пост президента США порождает спекуляции: что, если он будет осуществлять больший контроль над ФРС, подрывая независимость [тут в зале раздались смешки], которая имела решающее значение для сдерживания инфляции [смех нарастает] и поддержания крупнейшей экономики мира на плаву?

Одному президенту нелегко подорвать независимость центрального банка, но простая попытка может нанести большой ущерб.

@MarketHeart

«Накануне дебатов Байдена и Трампа 16 экономистов, на секундочку, нобелевских лауреатов, написали совместное письмо, в котором заявили, что экономическая программа Байдена — «байденомика», гораздо лучше программы Трампа.

Чем дальше, тем больше США и западная система напоминает поздний СССР в негативных его проявлениях. Про герантократию уже все всё поняли.

Конечно, это наглядная демонстрация проституирования науки под названием экономика.

Получается, по мнению лауреатов, что каждые 100 дней увеличивать на $1 трлн госдолг США — это зашибись, а решоринг (возвращения в страну производства) и репатриация капитала — это вселенское зло!» [Алексей Бобровский]

@MarketHeart