​​Кажется, интересный уровень поддержки сформировался в акциях Магнита. Какие-то повышенные объемы проходят в зоне 3100-3200 руб. Пока сложно сказать, появился ли наконец-то крупный покупатель в этих акциях. Но что-то происходит на текущих уровнях. Последние несколько лет акции Магнита выглядят как гадкий утенок на растущем российском фондовом рынке. Всем известны проблемы с которыми столкнулись ритейлеры несколько лет назад. Да и главный акционер компании банк ВТБ явно не добавляет привлекательности акциям Магнита. Поэтому сложно поверить, что из гадкого утенка вдруг эти акции превратятся в прекрасного белого лебедя. Но вполне можно рассчитывать на какой-то существенный отскок процентов на десять наверх. Главное, чтобы устояла поддержка на уровне 3100 руб. @marketdumki

​​На картинке внизу хорошо видно, как начал расти уровень жадности на рынке. Лекарство (новое QE) от ФРС начинает действовать на инвесторов. Страхи и нервозность уходят, а на смену им приходит жадность и боязнь не успеть заработать. @marketdumki

Уважаемые читатели!

Ровно два года назад появился на свет этот канал, который я назвал "Финансовые Думки". Вроде бы немного и странное имя получилось, но согласитесь, что оно прижилось. Откуда появилось такое название? Поскольку я давно профессионально занимаюсь торговлей на бирже и много разных мыслей возникает и крутится в голове, в какой-то момент захотелось ими поделиться. К тому же, формулируя их на письме, и сам лучше начинаешь понимать происходящее.

Хотел бы выразить благодарность всем читателям Думок. Кто-то совсем недавно начал читать, но есть уже и «долгожители», которые все два года провели с этим каналом. Надеюсь, что Думки принесли вам какую-то пользу и вы узнали что-то новое из мира финансов, может быть, лучше поняли, как устроены мировые рынки и т. д. Я и сам постоянно учусь, узнаю и понимаю что-то новое. А потом уже делюсь этим с вами. Рынок никогда нельзя полностью познать, поэтому всегда есть колоссальное пространство для учебы на нем. Так что будем и дальше работать в этом направлении.

Отдельное спасибо всем тем, кто пишет «в личку» добрые слова о канале. Всегда же видно, когда человек пишет искренне, поэтому очень приятно получать такие отзывы. Это лишний раз укрепляет меня в мысли, что всё-таки не зря, наверное, я веду этот канал.

Надеюсь, что и в дальнейшем канал принесет вам хоть немного пользы!

Спасибо!!! Thank you so much!!!

С уважением,

Илья

​​Разгром в ЮАР

Мощнейшие продажи начались на рынке госдолга ЮАР после того как стало известно, что дефицит бюджета будет и дальше увеличиваться. А госдолг этой страны превысит 70% ВВП в ближайшие 3 года. Доходности по гособлигациям стремительно взлетели наверх. А южноафриканский ренд падает к доллару более чем на 2%.

Интересно это тем, что локальные проблемы в отдельной взятой стране перевешивают эффект от нового QE от ФРС и ЕЦБ. Достаточно показательный момент. Напомню, что долгие годы ренд вместе с рублем были любимыми валютами для керри трейда. Теперь остался только рубль... @marketdumki

Китайцы сомневаются, получится ли заключить долгосрочную торговую сделку с США. А я почему-то не сомневаюсь. По-прежнему придерживаюсь своей точки зрения, что такого рода сделка просто невозможна по определению. Это сродни тому, что соперники в спорте договорятся о том, что тот, кто занимает вторую строчку в рейтинге или турнирной таблице, не будет претендовать на первое место. Бывает такое? Нет! Просто не могу поверить в то, что китайцы не ставят себе цель догнать и перегнать США по объему ВВП. Просто вслух они об этом не говорят. Это и не нужно.

Если посмотреть на отношения США с другими геополитическими противниками, то видно, что они ни с кем договориться не могут. Ни с Ираном, ни с КНДР, ни с РФ и даже с Турцией, которая является союзником по НАТО, не получается заключить сделку. А с Китаем, который уже реально угрожает доминированию США в мире, получится договориться??? Просто не могу в это поверить. Это противостояние надолго. Уже не раз его сравнивал с холодной войной между СССР и США, которая продлилась чуть больше 40 лет.

Да, мы еще услышим много чего о разных Фазах в переговорах. Будут появляться новости, что что-то уже подписали. Потом выяснится, что это не выполняется. Или частично выполняется. Еще какие-нибудь нюансы всплывут. Интересно другое, будет ли Трамп агрессивно наступать на китайцев в предвыборный год? Или он попридержит коней, чтобы избраться на второй срок. И вот там-то руки у него уже будут полностью развязаны. А учитывая, что и циклический кризис все ближе и ближе, то это просто может перерасти в идеальный шторм! @marketdumki

Итак, заканчивается октябрь. Российский и американский рынок акций закрывают месяц на исторических максимумах. А сколько было разговоров, что октябрь традиционно плохой месяц для американского рынка акций. Очень не люблю эти статистические выжимки за 30-50-100 лет. Да, они в чем-то любопытны, но реально не приносят никакой пользы. По сути, просто бесполезная информация.

Гораздо важнее, что происходит здесь и сейчас, а не исторические данные. Запустил ФРС новое QE в октябре, вот и рынки оказались на максимумах. И где традиционная октябрьская волатильность? Нет ее! ФРС в очередной раз убил волатильность, начав вливать в систему новую ликвидность. Поэтому я предпочитаю следить за действиями главных регуляторов, которые буквально в ручном режиме управляют рынками после кризиса 2008 года, а не за тем, какой месяц считается хорошим или плохим для рынка. @marketdumki

​​Восьмым месяцем роста закрылся в октябре российский индекс гособлигаций (RGBI). Если посмотреть на график, то видно, что в октябре произошло ускорение тренда наверх. Как правило, такое происходит в последней фазе тренда. Это не значит, что рынок завтра или через неделю развернется вниз. Но большая часть потенциала роста уже раскрыта. Ставка ЦБ сейчас 6.5%. Еще одно снижение на 0.25 пп уже заложено в котировки. Чтобы индекс RGBI и дальше рос, нужно чтобы появились ожидания того, что ЦБ РФ сможет опустить ставку до исторического минимума на уровне 5.5% как это было в 2013 году. Но надо учитывать, что тогда и ставка у ФРС была в диапазоне 0 - 0.25%, а не как сейчас 1.5%-1.75%. ФРС же опять загонит ставку в ноль только в случае серьезного ухудшения экономической ситуации в США и в мире. А если так и произойдет, то поначалу все рисковые активы, включая российские ОФЗ, попадут под жесткую раздачу. @marketdumki

​​Индекс мосбиржи закрыл неделю на уровне 2930 вблизи недавно установленных исторических максимумов. Очень мощный рост идет третью неделю подряд. А начался этот рост аккурат 15 октября (см. график внизу). Наверняка, многие задаются вопросом, на чем основан этот рост. А все очень просто. Забыли уже, что началось 15 октября? ФРС начала впрыскивать в систему "свеженапечатанные" доллары через скупку коротких гособлигаций США. Вот и весь секрет такого стремительного роста российского рынка. Появилась новая ликвидность на рынке и она требует освоения. Часть денежек досталась и российскому рынку. ФРС активно сокращала свой баланс в 2018 году и рынки хворали. Сейчас вновь баланс ФРС активно увеличивается и рынки растут в небо. Совпадение? Не думаю... @marketdumki

ФРС всему голова!

Смотрю на то, какой сейчас позитив присутствует на рынках и невольно вспоминаю, что было год назад в ноябре и декабре, когда на рынке царили панические настроения. Лишний раз осознаю, насколько все стало банально и просто на рынках. И самое главное от чего зависит динамика рынка.

Весь прошлый год ФРС повышала ставку и проводила программу количественного ужесточения (QT). Что было с рынками в 2018 году? Они все дружно упали! Что делает ФРС в этом году? Три раза понизила ставку и чуть меньше месяца назад была запущена программа количественного смягчения (QE) на 60 млрд долларов в месяц. Что происходит с рынками в этом году? Они все дружно растут, а некоторые, включая американский рынок акций, обновляют исторические максимумы. И никакие слабые макроэкономические данные, которых в этом году хоть отбавляй, не смогли помешать этому росту. Объективно же, все главы центральных банков признают слабость мировой экономики. Но рынки этого не замечают, благодаря политике ФРС. И только стагнирующие цены на основные промышленные металлы и нефть адекватно отражают реальное положение дел в мировой экономике.

Ранее уже писал, что у динамики рынка теперь обратная корреляция с тенденциями в мировой экономике (подробнее https://t.iss.one/MarketDumki/1395). Такая вот "новая нормальность". Если исходить из этой логики, то инвесторам надо очень сильно бояться оживления мировой экономики (не верится даже, что я такое пишу). Но как есть! Ведь именно улучшение конъюнктуры в мировой экономике вернет на повестку вопрос о возобновлении повышения ставки ФРС. Г-н Пауэлл любит же называть трехкратное понижение ставки в этом году коррекцией в середине цикла. Так ли это на самом деле покажет только время. Представляю, как будет рвать и метать президент Трамп, если вдруг Пауэлл заикнется о возможности поднятия ставки.

Правда есть еще одна угроза для инвесторов. Если мировая экономика начнет не просто замедляться как в этом году, а резко свалится в штопор и ФРС не успеет на это вовремя отреагировать. Такой сценарий тоже исключать нельзя. Все-таки не стоит забывать про растущую потребность правительства США в финансировании (вспоминаем про госдолг и дефицит бюджета). В таких условиях ФРС желательно как можно дольше удерживать ставку выше чем у конкурентов. В очень непростом положении может оказаться американский денежный регулятор в следующем году, особенно учитывая, что предвыборная президентская гонка будет в самом разгаре. @marketdumki

​​Цены на железную руду опустились уже на 33% с июльских максимумов, когда спекуляции вокруг сокращения предложения достигли апогея (см.график внизу). Напомню, что после страшной аварии в начале года на руднике в Бразилии, крупнейший производитель желруды в мире компания Vale вынуждена была сократить добычу. В данный момент цены на это полезное ископаемое фактически вернулись на уровни, которые были до аварии в Бразилии. Слабость мировой экономики дает о себе знать.

Любой значимый всплеск на сырьевом рынке заканчивается откатом на уровни, с которых и начался рост цен. Достаточно вспомнить, что было с ценами на нефть после атаки дронов на Саудовскую Аравию. Рекордный дневной рост (https://t.iss.one/MarketDumki/1325) котировок на черное золото был нивелирован за пару недель. Потом цены на нефть провалились еще ниже. И только очередные вербальные интервенции от ОПЕК+ остановили падение (подробнее https://t.iss.one/markettwits/53501). А без картельного соглашения, скорее всего, цены на нефть торговались бы в диапазоне 40-50$. Сырьевой рынок наиболее объективно отражает состояние дел в мировой экономике. Дополнительный спрос на сырье не может же взяться просто из воздуха... @marketdumki

Не хватает сырьевому рынку БАЙБЕКОВ 😂

Последние несколько лет сильно разошлись пути у фондового и у сырьевого рынка. Цены на акции находятся на исторических максимумах, а сводный индекс сырьевых товаров находится на многолетних минимумах. Уже несколько лет многие эксперты ждут, когда же товарный рынок оживет и цены на основное сырье улетят в космос. Но этого не происходит. И на это есть объективные причины. Цены на сырье во многом зависят от силы мировой экономики и от конечного спроса. А цены на акции могут расти и по другим причинам. Например, из-за бесконечных байбеков. Ранее уже выкладывал картинку, на которой хорошо заметно, кто выступает главными покупателями акций на американском фондовом рынке - сами же корпорации, которые тратят сотни миллиардов долларов на выкуп собственных акций. Расширять производство особо не получается, а поднимать капитализацию надо. Иначе топ менеджмент может и без бонуса остаться, т.к. его работу могут признать неэффективной. А байбек практически гарантировано позволяет повышать капитализацию корпорации. Поэтому и акции многих корпораций в США постоянно обновляют исторические максимумы.

А с сырьем другая история. Ведь производители нефти или меди не покупают сами у себя свою продукцию, а потом же ее не уничтожают по аналогии как с погашением собственных акций. Почти уверен, что если бы вознаграждение топ менеджеров сырьевых компаний было привязано к динамике цен на их базовую продукцию, то они бы начали этим заниматься. Грубо говоря, это выглядело бы следующим образом - нефтяная корпорация добыла и продала нефть, и прибыль от этой деятельности она бы направила на покупку у самой себя своей же продукции. Потом купленную продукцию, скажем, сжигали, и так бы образовывался реальный дефицит нефти. Что бы в таком случае было с ценами на нефть? Они бы росли. Топ менеджмент отчитывался бы за эффективную работу по поднятию цен на свою продукцию. И так бы делали из года в год. Чем больше прибыли заработали, тем больше направили на покупку собственной продукции и затем уничтожали бы ее. Дефицит бы нарастал и цена на нефть еще больше росла. Абсурд же, не правда ли? Но и такая схема могла работать, если бы все не упиралось в конечный спрос. Ведь за дорогую нефть должен же кто-то платить. А применительно к акциям такой вопрос не актуален. Потребителю без разницы сколько стоят акции Apple. Пусть хоть эта корпорация стоит не 1 трлн как сейчас, а 5 трлн долларов. Потребитель абсолютно никак не почувствует это на своем кошельке. Поэтому формально фондовый рынок можно загонять в небо сколь угодно долго и высоко. А вот с сырьем такая история не пройдет. Поэтому мы и видим такое рекордное расхождение в динамике фондового и сырьевого рынка.

Понятно, что я очень сильно утрирую, но тем не менее. Можно только представить, на каком уровне сейчас торговался SP500, если бы не было многомиллиардных байбеков. А еще можно вспомнить про бесконечные программы QE от ведущих центробанков. К росту совокупного спроса они не приводят, соответственно и цены на сырье не растут. Зато QE хорошо способствует росту фондовому рынка. Поэтому мы и являемся свидетелями того как товарный рынок находится на многолетних минимумах, а фондовый рынок покоряет все новые вершины. @Marketdumki

Мощнейшая волна оптимизма накрыла все рынки мира. Растет практически все, что активно торгуется. А традиционно защитные активы попали под жесткую распродажу. Золото и серебро теряют около 2%. Еще в сентябре писал о том, что очень нездоровый сентимент образовался вокруг драгметаллов. Из каждого утюга был слышен голос разных гуру, призывающих к покупке золота или серебра. Результат налицо. Золото от своих максимумов теряет почти 100$ или чуть больше 6%. По серебру потери еще больше, но оно традиционно волатильнее чем золото. По серебру рост в сентябре завершился классической недельной свечкой (подробнее про это https://t.iss.one/MarketDumki/1320).

На рынке госдолга США также идут мощные продажи. После того как там состоялось мощнейшее ралли и доходности по длинным бумагам обновили исторические минимумы, тут же повылезали разные эксперты и начали прогнозировать нулевую или отрицательную доходность по американским трежериз. Даже легендарный экс-глава ФРС Гринспен высказался в том же духе. Но когда на рынке что-то становится очевидным, то значит это неправильно.

Сложно сказать, когда закончится рост на мировых рынках. Но как известно, бычий рынок должен умереть в эйфории. Определенно, что-то похожее уже есть на рынке. Но я не берусь пока судить, когда наступит апогей эйфории. Центральные банки активно же содействуют этим настроениям. Может они какой-то сигнал подадут, что пора остановиться. Посмотрим... @marketdumki

​​Уровень "жадности" на американском рынке уже достиг экстремальных значений (см. график внизу). Чуть меньше года назад этот индикатор сигнализировал о максимальном страхе на рынке (https://t.iss.one/markettwits/25596). Тогда S&P500 торговался ниже 2500 пунктов и везде писали, что наступает новый кризис и даже чуть ли не Великая Депрессия. А сейчас позитив льется из всех щелей. Индекс S&P500 уже выше 3000 пунктов. Вот так ФРС в очередной раз благодаря денежно-кредитной политике (https://t.iss.one/MarketDumki/1410) развернула рынки. Очевидно, что при текущем сентименте, лучше сто раз подумать прежде чем что-то покупать. Есть очень высокая вероятность оказаться последним покупателем на рынке. Известную мудрость "покупай, когда все боятся и бойся, когда все покупают" еще никто не отменял. @marketdumki

​​Доходность по 30-летним гособолигацим Германии поднялась до 0.25%. А ведь еще в августе она опускалась почти до минус 0.3% (см. график внизу). Мне все таки дико интересно было бы посмотреть на тех управляющих, кто покупал в тот момент 30-летки. Помню, я был слегка шокирован, когда стало известно, что правительство Германии разместило 30-летние облигации под минус 0.11% (https://t.iss.one/MarketDumki/1286).

Да, если речь идет про пенсионные фонды, которые просто обязаны покупать такие вещи, то это понятно. А вот были ли среди покупателей обычные управляющие? Если были, то очень любопытно узнать, о чем они думали в тот момент. Зачем они покупали 30-летки с отрицательной доходностью? Ведь и на вторичном рынке они торговались с отрицательной доходностью несколько недель в августе и сентябре. Кто-то же их покупал, когда они торговались с доходностью минус 0.25%. На что был расчет? А если это вообще были исторические минимумы по доходности и теперь нас ждет длительный даунтренд (=рост доходностей) на долговом рынке? То такие вложения в реальном выражении просто превратятся в пыль. Кстати говоря, я бы не стал исключать именно такой вариант развития событий. Посмотрим как будет. В конце концов, каждый волен покупать на рынке то, что ему заблагорассудится. @marketdumki

​​За неполных два месяца ФРС влила в систему почти 300 млрд $. Таким образом баланс ФРС практически вернулся на уровни начала года. Более быстрыми темпами он рос только в сентябре 2008 года после банкротства Lehman Brothers, когда на рынке ощущался острый кризис ликвидности и доверия. Сейчас ничего такого и в помине нет, поэтому такой объем накачки денежной ликвидностью просто не мог не привести к росту всех рисковых активов. @marketdumki

​​Сбер (обычка и преф)

В середине октября писал о том, что привилегированным акциям Сбербанка пока закрыть дивидендный гэп (https://t.iss.one/MarketDumki/1383). С тех пор акция выросла на 4%, но гэп до сих пор не закрыла. Меньше 1% осталось. Сейчас бумага торгуется на уровне 218 руб, а июньский гэп был с уровня 220 руб. Последний маленький рывочек осталось сделать.

А вот обыкновенным акциям Сбера нужно на 3% вырасти, чтобы закрыть дивидендный гэп (см. внизу динамику обычки и префки с момента дивидендного гэпа 11 июня). Сейчас торговля идет на уровне 241 руб, а гэп был с уровня 249 руб. Мало верится, что они не дорастут до этого уровня. @marketdumki

​​Всё, сбер "префка" выполнила свою миссию и закрыла дивидендный гэп на уровне 220 руб (ранее об этом раскладе https://t.iss.one/MarketDumki/1383). "Обычке" осталось чуть более 2%, чтобы закрыть гэп от 11 июня. Будем надеяться, что она последуют примеру "префки". Тактически оправданны такие ожидания. Долгосрочный же график сбера мне совсем не нравится, позже напишу почему. Но всегда важно не путать краткосрочный взгляд на рынок с более длинными ожиданиями. Иначе можно попасть в полный просак. @marketdumki

​​Спустя 13.5 лет обыкновенные акции Сургутнефтегаза вернулись на исторический максимум, который был показан в мае 2006 года на уровне 50 руб (см график внизу). Правда за доллар тогда давали 27 руб. А сколько сожрала инфляция за эти годы? Т.е. нынешние 50 руб - это не те 50 руб, что были в далеком 2006 году, когда многие еще в школу ходили.

Поучительный пример, особенно в свете того, что сейчас почти из каждого утюга рассказывают как надо вкладывать деньги в акции, т.к. они всегда растут и вы будете по-любому в плюсе. На самом деле ничего нового нет в таких призывах. Когда долго идет бычий рынок, очень многие начинают путать растущий рынок со своей гениальностью. А в конце бычьего рынка большинство участников просто забывают, что акции не обязаны постоянно расти в цене. Нет ничего вечно растущего на Земле. И об этом надо помнить. @marketdumki

​​Третий день идет коррекция на рынке ОФЗ. В начале ноября уже писал, что потенциал для роста в российских ОФЗ остался мизерный, если есть вообще. В текущие котировки уже заложено 1-2 понижения ставки ЦБ РФ. А уход ставки ниже 6% вызывает у меня очень большие сомнения (ранее на эту тему https://t.iss.one/MarketDumki/1408). Как бы не оказалось так, что рынок уже сейчас забежал слишком далеко, наподобие того как это было в начале 2018 года перед тем как ЦБ РФ сначала приостановил снижение ставки, а потом дважды ее повысил в конце года. @marketdumki

​​Еще одну валюту EM подкосило!

Интересные события сегодня происходят в "Королевстве Меди" Чили! Местный песо (CLP) в моменте падал на 6%, сейчас часть потерь отыграна и снижение составляет 3%. За три дня CLP потерял около 10%. USD обновляет исторические максимумы по отношению к песо. Не раз отмечал ранее, что очень многие валюты развивающихся стран чувствуют себя неважно в этом году, несмотря на колоссальный позитив на финансовых рынках. В Чили же все еще усугубляется политическим кризисом и массовыми протестами населения, из-за чего даже пришлось отменить саммит АТЭС, который должен был пройти в этой стране 15-16 ноября. @marketdumki