​​По ком звонит КОЛОКОЛ? (ключевая ставка ЦБ РФ)

Российских ОФЗ попали сегодня под массированную распродажу. Доходность по 10-летним ОФЗ уже составляет 7.46%, что выше на 0.21 процентного пункта ключевой ставки ЦБ.

Индекс российских государственных облигаций (RGBI) демонстрирует приличное дневное снижение. (см. график ниже). А глава ЦБ заявляет, что она не будет повышать ставку (https://t.iss.one/markettwits/10635). А рынок то ей не верит и продолжает продавать ОФЗ. Именно поэтому рубль и находится под давлением, несмотря на рост нефтяных котировок. @marketdumki

Курс рубля и чемпионат мира по футболу

Последнее время часто задают вопрос, как чемпионат мира по футболу, который скоро стартует в РФ, отразится на курсе рубля. Отвечаю вопросом на вопрос - А как повлияла Олимпиада в Сочи на курс рубля в 2014? Все думали, что наша валюта укрепится, а рубль наоборот снижался из-за начавшегося оттока капитала с развивающихся стран. Да и украинские события оказывали негативное влияние на российскую валюту.

И с чемпионатом мира по футболу точно такая же ситуация. Никакого влияния на рубль он не окажет! Отличный пост на эту тему написали коллеги из канала ФИНАСКОП https://t.iss.one/FINASCOP/109. Гораздо важнее для рубля ситуация на рынке ОФЗ, о которой писал в сегодняшних постах. @marketdumki

Продолжается давление на валюты развивающихся стран. Под сильный удар вчера в очередной раз попал бразильский реал, который на длинной дистанции очень сильно коррелирует с российским рублём. Южноафриканский ренд теряет в моменте еще 2% к доллару.

Как это ни странно прозвучит, но в текущий момент рубль выглядит достаточно сильно по сравнению с другими валютами развивающихся стран. Если бы не текущие высокие цены на нефть, курс бы доллара у нас уже приближался к 70 руб. Проводя аналогию с предыдущей девальвацией 2013-2015 года валют emerging markets, можно легко заметить, что рубль последним начал своё отвесное падение.

Продажи на рынке ОФЗ сегодня продолжаются. Так что ждем-с ослабления рубля. Вполне можно рассчитывать, что доллар перебьёт апрельские максимумы на уровне 65 руб. @marketdumki

​​Сланцевый Бум в Техасе

К любопытным последствиям привел резкий рост добычи сланцевой нефти в штате Техас. Уровень безработицы в городе Мидленд (недалеко от крупнейшего нефтяного месторождения Пермиан) упал до рекордно низкого значения в 2.1% (см. график внизу). Сланцевый бум буквально пылесосит с рынка всю рабочую силу. Зарплаты в нефтяной отрасли существенно выше чем на других рабочих местах. Поэтому наблюдается сильный переток рабочей силы: все буквально бегут на работу в "нефтянку".

Дошло до того, что местные жители стали жаловаться на низкое качество обслуживания в магазинах и кафе. Банально наблюдается дефицит рабочей силы. Так и хочется сказать, что все ушли на фронт (в данном случае в сланцевую отрасль)!

Невольно вспоминается, как еще несколько лет назад некоторые наши чиновники утверждали, что сланцевая нефть - это ФЕЙК. Прошло время и США уже готовится обогнать РФ по нефтедобыче... @marketdumki

На текущей неделе ФРС изъяла из системы еще 8 млрд $$$! Баланс ФРС теперь составляет 4.319 трлн долларов. @marketdumki

Баланс ФРС, Рубль и другие валюты

Хотел бы обратить внимание на одну интересную вещь связанную с сокращением баланса ФРС (https://t.iss.one/MarketDumki/432)! Все наверняка уже слышали про возникшие в этом году проблемы с валютами развивающихся стран. Где-то как в РФ произошло 10-15% падение местной валюты, а в некоторых странах (Аргентина, Турция) произошел просто обвал.

Почему именно несколько месяцев назад всплыли эти проблемы? А всё очень просто: именно в 2018 году началось активное изъятие долларов из системы в рамках программы количественного ужесточения (сокращение баланса). Пока ФРС печатала доллары, шел приток на рынки развивающихся стран. А теперь пошел обратный процесс. Как говорится, пришло время собирать ранее разбросанные камни. Долларов становится меньше в мировой финансовой системе, и "зеленая резаная бумага" дорожает практически ко всем валютам.

И не стоит забывать, что программа количественного ужесточения только набирает обороты, т.е. скорость изъятия долларов будет увеличиваться. Так что тяжелые времена для рубля и других валют развивающихся стран еще далеки от завершения. @marketdumki

​​Нету больше в товарищах согласия! Трамп обвинил премьер-министра Канады во лжи и решил не поддерживать итоговое коммюнике по итогам саммита G7. Разве можно было представить такую ситуацию еще год назад? То, что мы сейчас наблюдаем - это ещё цветочки, ягодки будут впереди. Торговая война набирает обороты.@marketdumki

​​На рынке криптовалют сегодня "красный" день. Мейджоры теряют от 5 до 10%. Общая капитализация всех криптовалют на данный момент составляет 320 млрд $$$. Для сравнения капитализация корпорации Apple чуть-чуть не дотягивает до 1 трлн долларов. Пока что вес крипты ничтожно мал в мировой финансовой системе. @marketdumki

​​Нынешний растущий цикл на мировых рынках идет с весны 2009 года. Всё больше признаков того, что сейчас идет финальная стадия этого роста (ранее на эту тему https://t.iss.one/MarketDumki/414).

Безусловными фаворитами все эти годы были акции высокотехнологичного сектора в США. Наверняка все слышали аббревиатуру FAANG (Facebook (FB), Amazon (AMZN), Apple (AAPL), Netflix (NFLX), Alphabet (GOOG)). Рост по этим акциям составил сотни процентов. Пузырь уже приличный надулся. Какое-то время этот процесс может и дальше продолжаться (см. картинку ниже). Но четко видно, что бычий рынок находится в завершающей стадии. @marketdumki

Пока в РФ праздник и все отдыхают, доллар на торгах "за бугром" уже подрос до 63 руб. @marketdumki

ЕВРО! Пора идти на паритет с долларом!

Писал ранее (https://t.iss.one/MarketDumki/416), что одно из ключевых событий нынешнего лета, это решение ЕЦБ по сворачиванию программы количественного смягчения (QE). Но для евро это уже практически не имеет значения, т.к. курс единой европейской валюты в среднесрочной перспективе всё равно будет падать по отношению к доллару! Давайте рассмотрим два варианта развития событий.

1. ЕЦБ сворачивает программу QE. Сразу встанет вопрос, что будет с итальянским госдолгом. Буквально 2 недели назад мы все видели какие там были распродажи и какая была паника. Закончилось всё благополучно только благодаря тому, что на рынке пока еще присутствует ЕЦБ. Да и ситуация на денежном рынке была стабильна, несмотря на очередные проблемы с Дойче Банком. LIBOR в EUR как находился в отрицательной зоне, так там и остался. Не было никакого кризиса ликвидности и кризиса недоверия между крупнейшими европейскими банками.

Давайте просто на минутку представим, чтобы произошло, если бы ЕЦБ не было на рынке. Паника могла бы усилиться, Либор бы сильно подскочил, банки начали бы закрывать лимиты друг на друга, началось бы падение фондовых и товарных рынков. Всё это мы уже проходили и в 2008 году и в августе 2011 года. Так что если ЕЦБ сворачивает программу QE, в любой момент может начаться атака на госдолг стран Южной Европы.

И не стоит забывать про Францию. Это уже давно не такая благополучная страна, как многим кажется. Вспоминаем про двойной дефицит (бюджета и торгового баланса) и уровень госдолга около 100% к ВВП! В любой момент может возникнуть вопрос о платежеспособности этой страны. И мало никому не покажется. Франция - это вторая экономика Еврозоны. Опять всплывут разговоры про развал еврозоны. И eur/usd спокойно уйдет ниже паритета

2. ЕЦБ продолжит программу QE. Да, на рынке госдолга стран Южной Европы всё будет спокойно. Но продолжая печатать евро, баланс то у ЕЦБ будет и дальше увеличиваться. А что в этом году активно делает ФРС? Сокращает свой баланс (https://t.iss.one/MarketDumki/432)! Если одну валюту продолжают печатать, а другую наоборот изымают из системы, то сами понимаете, что последняя будет дорожать к первой. И параллельно еще идет процесс поднятия ставки в США. К концу года ставка уже будет равняться 2.25%. Огромные денежные потоки просто хлынут из евро в доллары, чтобы зарабатывать деньги, осуществляя керри трейд, т.е. продавая евро и покупая доллары. К чему это приведет? К сильнейшему падению евро. Опять же движение будет идти к паритету и ниже. На примере гонконгского доллара мы наглядно может увидеть, как разница в процентных ставках оказывает мощнейшее давление на местную валюту! (ранее на эту тему https://t.iss.one/MarketDumki/291)

Т.е. по сути уже не так важно, какое в итоге примет решение ЕЦБ. Евро будет находиться под давлением в любом случае. В течение 1-1.5 года ждем ПАРИТЕТ (1 евро = 1 доллар)! @marketdumki

Сегодняшнее заседание ФРС

Сегодня вечером в 21.00 по мск времени ФРС объявит о своем решении по ставке. Главная интрига заключается не в том поднимут или нет ставку. Во все рыночные инструменты уже давно заложено сегодняшнее повышение. Так что сегодня ставка будет поднята до 2%. ФРС - это один из наиболее предсказуемых ЦБ в мире.

Основной вопрос по итогам сегодняшнего заседания заключается в том, прояснится ли ситуация с четвертым повышением ставки в этом году (третье повышение уже тоже заложено в цены). И конечно же очень интересно, упомянет ли ФРС в своем коммюнике (или на пресс-конференции главы ФРС Пауэлла) риски, связанные с недавней паникой на рынке итальянского госдолга. @marketdumki

​​Американская экономика VS немецкая экономика

Начиная с 2008 года госдолг США удвоился в абсолютных значениях, а относительно ВВП вырос с 68% до нынешних 105%. А у Германии за это время госдолг относительно ВВП сократился!!! Как говорится, почувствуйте разницу! @marketdumki

​​Пакистанская рупия - очередная жертва программы количественного ужесточения, в рамках которой идет сокращение баланса ФРС (https://t.iss.one/MarketDumki/432). ЦБ Пакистана вынужден был в третий раз за полгода девальвировать местную валюту. Резервы центробанка сократились почти в 2 раза менее чем за год, поэтому никакого другого варианта и нету, кроме как обесценивать рупию и поднимать ставку (в мае подняли). @marketdumki

​​Золото и Серебро

Интересная динамика последнее время наблюдается у цен на драгоценные металлы. Цены на серебро смогли отыграть апрельское снижение и практически вернулись на локальные максимумы выше 17$ за тройскую унцию. А золото пока не может восстановиться. Цена зажата в узком диапазоне 1290 - 1305$ за тройскую унцию.

Частенько цены на серебро показывают опережающую динамику по отношению к золоту. Поэтому если цена на золото выйдет вверх из этого диапазона, вполне можно рассчитывать на возврат к апрельским максимумам на уровне 1350-1360$. @marketdumki

Пропало Доверие к ОФЗ! Кто виноват?

Вчера Минфин проводил очередной аукцион по размещению ОФЗ. И опять неудачно, хотя предложение новых бумаг было уменьшено до 20 млрд рублей. Еще несколько месяцев назад Минфин чуть ли не каждую неделю спокойно размещал ОФЗ на 40 млрд рублей и они разлетались как горячие пирожки. А теперь и на 20 млрд тяжело разместить...

Сразу вспоминается, как профильные чиновники из правительства комментировали успешные размещения ОФЗ последние 2 года. Мол иностранные инвесторы оказывают высокое доверие к работе правительства, поэтому с такой охотой вкладывают деньги в российские гособлигации. Так и хочется спросить - А теперь что? Больше не доверяют вам и вашей работе?

Много раз писал, что высокий спрос на ОФЗ сохранялся исключительно благодаря внешним факторам! Практически никакого отношения к этому российское правительство не имело! В прошлом году было буквально безумие на долговых рынках всех стран мира без исключения. Дошло до того, что Аргентина смогла прошлым летом разместить 100-летние гособлигации. Надеюсь, все знают в каком состоянии сейчас находится эта латиноамериканская страна: аргентинское песо в свободном падении, ЦБ поднял ставку до 40% и МФВ уже спешит на помощь, чтоб не допустить дефолта. И о чем думали инвесторы год назад? Они тоже доверяли аргентинскому правительству? А африканским правительствам тоже доверяли? В конце прошлого года описывал весь маразм (https://t.iss.one/MarketDumki/61), который творился на долговых рынках развивающихся стран.

А сейчас конъюнктура на внешних рынках поменялась. ФРС активно ужесточает свою денежно-кредитную политику, повышая ставки и сокращая свой баланс. И практически сразу начались проблемы на развивающихся рынках, включая РФ (подробнее на эту тему https://t.iss.one/MarketDumki/433).

В итоге имеем следующую ситуацию: когда внешняя конъюнктура благоволила российским ОФЗ, то, судя по риторике чиновников, это была полностью заслуга российского правительства . А когда спрос на ОФЗ упал и нерезиденты стали их продавать, то во всём конечно же виновата неблагоприятная конъюнктура на мировых рынках, и правительство РФ как бы здесь и ни при чем... @marketdumki

Продолжая тему сегодняшнего поста о ценах на золото и серебро, выкладываю интересную информацию 👍 о раскладе на рынке драгметаллов, которую собрал коллега из канала Markettwits https://t.iss.one/markettwits/10824

​​Красноречивая реакция Евро по итогам заседания ЕЦБ (см. картинку ниже). Ранее насчет перспектив евро писал лонгрид (https://t.iss.one/MarketDumki/440). Доллар рулит! 👌🥃😜

Итак, сегодня мы уже разобрались в утреннем посте (https://t.iss.one/MarketDumki/446), что если внешняя конъюнктура благоприятствуют и есть спрос на российские гособлигации, то это заслуга правительства РФ. Если же нет спроса на ОФЗ, как в последнее время, то виновата конечно же плохая внешняя конъюнктура на рынках.

Раньше тоже самое было с ценами на нефть и ростом зарплат в РФ. Росла цена на нефть и это позволяло поднимать зарплаты бюджетникам. Конечно же это была заслуга правительства РФ, как же без него любимого. А вот когда цена на нефть падает и всё сразу становится плохо, то правительство здесь ни при чем - во всём виноваты спекулянты на нефтяном рынке, которые спровоцировали обвал котировок. Помните, наверно, эту историю...

И вот сегодня новая очень интересная штука всплыла - разгонять экономический рост с помощью повышения налогов (повышение НДС до 20% с 1 января 2019 года)!!! Казалось бы всё должно быть наоборот, надо понижать налоги, но нет!!! Правительство лучше знает, что и как надо делать!!! И не стоит даже дискутировать на эту тему! Очень интересно на эту тему сегодня высказался один из самых уважаемых российских макроэкономистов Кирилл Тремасов из канала MMI https://t.iss.one/russianmacro/2219

В интересные времена живем... Жаль только, что платим мы за это зрелище из собственного кармана... 😭@marketdumki

​​Даже корейская ВОНА, одна из самых крепких валют в мире, попала под приличное давление! Доллар растет по широкому фронту ко всем валютам. И не стоит этому удивляться. USD - это сейчас не только резервная валюта, но еще и высокодоходная валюта, как это ни странно звучит. В США сейчас самая высокая ставка среди всех развитых стран мира! @marketdumki

Что ждать сегодня от ЦБ РФ?

А ничего не стоит ожидать! Судя по динамике доходности 10-летних ОФЗ, рынок перестал вообще закладывать понижение ставки в этом году. Писал про это (https://t.iss.one/MarketDumki/284) еще 9 апреля, когда на рынке ОФЗ прошли первые массированные продажи. С тех пор ничего не поменялось. Доходность по 10-леткам так ни разу и не опустилась ниже ключевой процентной ставки ЦБ РФ на уровне 7.25%. Вряд ли ЦБ РФ рискнет понижать ставку в условиях низкого спроса на ОФЗ (https://t.iss.one/MarketDumki/446), так как это может очень сильно ударить по курсу рубля.

По факту ЦБ опять опоздал. Весь прошлый и позапрошлый год, когда на рынках была тишь и благодать, ставка у нас снижалась в час по чайной ложке. Реальная ставка, одна из самых высоких в мире, буквально душила российскую экономику. А теперь уже поздно снижать ставку в условиях сильного оттока капитала с развивающихся рынков. Как бы повышать опять не пришлось, учитывая все внешние риски, а также внутренние: возможное инфляционное давление из-за роста цен на бензин, повышения НДС и ослабления курса рубля! @marketdumki