​​Началось!

Ранней весной многие сомневались в том, что ФРС способна начать программу количественного ужесточения (QT). Тем не менее этот процесс стартовал. Суть этой программы заключается в сокращении баланса ФРС путем изымания из системы ранее напечатанных долларов в рамках QE. За 2 года с момента начала пандемии в марте 2020 года по март 2022 год было создано из воздуха почти 5 трлн долларов. Баланс ФРС вырос с 4.2 трлн $ до 9 трлн $.

И вот сейчас эти доллары потихоньку начали изымать из системы. По ранее озвученному плану в течение лета будет "уничтожаться" по 47.5 млрд $ в месяц, а с сентября по 95 млрд (https://t.iss.one/markettwits/196859). Если 21 июня баланс ФРС составлял 8.934 трлн, то к 5 июля он снизился до 8.891 трлн $ (см. график внизу). Около 43 млрд $ канули в лету. Из-за того, что сокращение баланса началось только в конце июня, многие даже уже успели обвинить ФРС в том, что она не выполняет свои же обещания. На самом деле это не так.

Внимательно следил за программой QT в 2018 - 2019 году, и тогда тоже баланс сокращался не всегда точь-в-точь на заранее обещанную помесячную цифру. Связано это с тем, что количество облигаций, которое погашается каждый месяц, неравномерно. Поэтому в какой-то момент могут изъять чуть меньше долларов, а потом чуть больше. Но в итоге выходит в рамках обещанного.

Точных сроков окончания программы QT нет. По идее, ее должны были бы закончить, когда инфляция вернется к целевому уровню 2%. Но, т.к. это вряд ли произойдет (ранее об этом https://t.iss.one/MarketDumki/3487), то, скорее стоит ожидать сильного обвала рынка, чтобы ФРС прекратила изымать деньги из системы. Наверно, где-то ближе к 3000 - 3200 пунктов по индексу SP500 можно будет услышать, что ФРС завязывает с количественным ужесточением. А пока туда рынок не упадет, баланс будет сокращаться. @marketdumki

Видать, дела совсем плохи (❗️так и есть на самом деле) в Еврозоне, раз из шкафа достали бывшего главу ЕЦБ Жан-Клода Трише, который предупредил инвесторов, чтобы те не делали ставки против этого валютного союза. Мол у европейского регулятора достаточно инструментов, чтобы сохранить единую европейскую валюту и не допустить фрагментацию долгового рынка.

Интересно вспомнить, что сделал г-н Трише в 2011 году незадолго до своей отставки с поста главы ЕЦБ. Вдруг он дважды поднял ставку с 1% до 1.5% (стоит отметить, что ФРС в то время даже не заикалась о повышении ставки). Почти сразу же это спровоцировало жесточайший долговой кризис в Еврозоне, после чего новый глава ЕЦБ Марио Драги опустил ставку до нуля и фактически запустил печатный станок. Сначала это была программа LTRO, а через три года началось полноценное QE.

Так что нельзя исключать того, что вербальные интервенции бывшего главы ЕЦБ могут привести к обратному эффекту. Инвесторы могут воспринять эти заявления как факт полного бессилия ЕЦБ перед уже начавшемся штормом. @marketdumki

Московская биржа с 12 июля возобновляет вечернюю сессию на срочном рынке. Вы как?

​​Менее полпроцента остается до паритета евро с долларом. В моменте eur/usd = 1.004 (см. график внизу). Последний раз такие значения были в далеком 2002 году. Кстати, вспомнилось мне, что к рублю тогда и евро, и доллар стоили по 30 руб. Сейчас по 59 руб. Какой-то аховой девальвации рубля за 20 лет нет и в помине. А если еще посчитать, какой процентный доход принесли рублевые инструменты за эти годы? Правда, стоит отметить, что рубль сейчас прилично переоценен. Если прикинуть разницу в накопленной инфляции, то понятно, что рубль чрезмерно укрепился за последние несколько месяцев. Произошло это вопреки желаниям монетарных властей (ранее об этом https://t.iss.one/MarketDumki/3473)

Говоря же про евро/доллар, надо отметить, что не хватает финального движения в виде паники и полной капитуляции всех любителей покупать "падающие ножи". Да, пара eur/usd - это самый ликвидный инструмент на финансовых рынках, и в нем никогда не бывает сильных прострелов на 3-5%. Но я бы не исключал вероятность такого срыва вниз в ближайшие дни. Особенно ночью в азиатскую сессию, когда ликвидность сильно снижается на рынках. И только потом уже увидеть хороший отскок наверх из-за массового закрытия шорта по евро, учитывая огромный лонг по доллару. @marketdumki

Сегодня выйдут данные по инфляцию в США за июнь. Рыночные ожидания сводят к тому, что это будет 8.8% в годовом выражении. Представитель Белого Дома уже успела предупредить о том, что цифры по инфляции будут высокими (https://t.iss.one/markettwits/200357). Правда, как показал опыта марта, это вовсе не означает, что цифра будет выше ожиданий рынка. Просто, видимо, это заявление обращено к массовой аудитории, которая не в курсе того, какие ожидания на рынке.

А вообще, начинают созревать условия, что пиковые показатели по инфляции в США как раз и будут зафиксированы в мае и июне. Резкое снижение цен на сырьевые товары должно этому поспособствовать. Другой вопрос в том, что это снижение произошло из-за того, что американская экономика близка к рецесссии, если уже не в ней. @marketdumki

​​Инфляция в США в июне поднялась до 9.1% в годовом выражении. Сразу после этих неожиданных для рынка данных резко выросла вероятность того, что ФРС придется на ближайшем заседании поднять ставку сразу на 100 бп до диапазона 2.50 - 2.75%. На данный момент вероятность такого исхода 38%. @marketdumki

Президент США Байден уже успел отреагировать на данные об инфляции, сказав что они устарели. Мол, на текущий момент она уже ниже (https://t.iss.one/markettwits/200675).

Пожалуй, соглашусь с такой точкой зрения, даже несмотря на все предыдущие афоризмы Байдена, пожимания рук воздуху, чтению суфлера и шпаргалки о том, где он должен сесть, поднять руку, вздохнуть, чихнуть и т.д. И даже доллар по 200 руб ему простим, хотя, конечно, жаль, что не удалось ему продать бакс по такой цене. Ну да ладно...

Говоря же про сегодняшние данные, очень похоже на то, что в июне и был пик по инфляции в США на уровне 9.1% в годовом выражении. Все факторы указывают на начало рецессии в американской экономике. Резкое снижение цен на сырьевые товары в сочетании с падающим спросом приведут к замедлению инфляции.

Да, инфляция замедлится, но это вовсе не означает, что теперь всё будет хорошо на рынках. ФРС продолжит повышать ставку, и процесс изымания долларов из системы будет идти по ранее намеченному плану (подробнее об этом https://t.iss.one/MarketDumki/3493). Экономика будет сокращаться, и неизвестно еще какие скелеты в результате этого вылезут из шкафа. Так что ждать серьезного роста американского фондового рынка просто не приходится. Отскоки наверх возможны и обязательно будут, их никто не отменял, но не более того. Медвежий рынок пока далек от своего завершения. @marketdumki

Каналы про финансы и бизнес сейчас очень популярны, но среди них есть один самый авторитетный (потому что государственный) — "Предпринимай!". В телеге Департамента предпринимательства Москвы на удивление понятым языком рассказывают про льготные кредиты, гранты и новые стартапы.
Настоящий мастхев в подписках любого, у кого своё дело в Москве или кто только мечтает запустить бизнес.

Партнерский пост

​​После выхода июньских данных по инфляции (9.1% г/г) в США на рынке госдолга образовалась очень "жесткая" инверсия кривой доходности американских Трежерис. Доходность по 1-летним бондам превысила аналогичный показатель по 30-леткам (см. внизу).

На этом фоне очень сильно удивляют дискуссии о том, возможна ли "мягкая посадка" американской экономики. Ни о какой мягкой посадки и речи идти не может. Судя по облигационному рынку, крупные операторы ставят миллиарды долларов на жесткую рецессию. @marketdumki

​​Другой важнейший показатель, предвосхищающий рецессию в американской экономике, продолжает всё глубже уходить в отрицательную область. Речь идет о спреде между доходностями по 10 и 2- летними гособлигациями США (подробнее об этом https://t.iss.one/MarketDumki/3256). На данный момент он уже опустился до минус 24 бп. Если по 10-леткам сейчас дают 2.95%, то по 2-леткам - 3.19%.

Стоит отметить, что перед кризисом 2008 года так глубоко в отрицательную область этот показатель не опускался (см. график внизу). Так же на графике хорошо видно, что всегда после этого начиналась рецессия (серые столбики). @marketdumki

​​Цены на нефть уверенно прошли вниз отметку в 100$ за баррель. На данный момент торговля идет около 97$. В моменте цены опускались до 94.5$ (см. внизу)

Смотря на текущее снижение цен, не лишним будет вспомнить, как несколько недель назад прошли серьезные продажи в акциях американской нефтянки (https://t.iss.one/MarketDumki/3463). И еще можно было наблюдать, как кто-то активно выходил из саудовского фондового рынка. Казалось бы, зачем они это делали, если цена на нефть была выше 110$ за баррель. Но теперь всё стало на свои места... @marketdumki

​​Вышедшие сегодня данные зафиксировали резкое замедление китайской экономики (https://t.iss.one/markettwits/200914). На этом фоне цена на медь опустился до 7000$ за тонну (уровни 2017-2018 года).

После 2008 года именно КНР была локомотивом роста мировой экономики, обеспечивая основной спрос на промышленные металлы. Страшно даже и подумать, что будет с ценами на сырье, если и китайская экономика скатится в рецессию впервые за много-много десятилетий. @marketdumki

Интересная корреляция цены на медь и количества вакансий на американском рынке труда. Да, не точь-в-точь они ходят друг за другом, но связь конечно же присутствует. @marketdumki

Все-таки состоялся визит президента США Байдена в Саудовскую Аравию, которую несколько лет назад он назвал парией (изгоем). Основная цель визита была убедить саудитов нарастить добычу нефти, чтобы сбить цены на "черное золото".

Байден вновь публично обвинил наследного принца Мухаммеда бен Салмана в убийстве оппозиционного журналиста Хашогги - “He basically said that he was not personally responsible for it,” Biden told reporters after about two hours of meetings with the kingdom’s leaders, including the crown prince. “I indicated he probably was.”

Судя по тому, что были сделаны такие заявления, можно констатировать конец стратегического партнерства между США и Саудовской Аравией. А это значит, что никакого увеличения добычи нефти не будет. Более того, пройдет какое-то время и мы, скорее всего, увидим, как часть саудовской нефти будет продаваться за юани (ранее об этом https://t.iss.one/MarketDumki/3228). Наверняка будет пересмотрена и структура золотовалютных резервов (более 500 млрд $) Саудовской Аравии. Часть их тоже может быть переведена в юани.

Таким образом, мы фактически наблюдаем начало конца эпохи "Петродоллара" (нефтедоллара). А это будет иметь очень серьезные последствия для всей мировой финансовой системы. По сути, старая система, которую мы знали все последние десятилетия, доживает свои последние дни. @marketdumki

Итак, на этой неделе мы увидели евро дешевле доллара. В четверг пара eur/usd опускалась до 0.9955. Обещал вам еще весной, что летом будет паритет (https://t.iss.one/MarketDumki/3290). И вот как говорится, получите и распишитесь!

В текущих условиях едва ли можно ожидать какого-то значимого отскока по евро. 2-3% допустимы, но о возврате к 1.1 и речи пока идти не может. Помимо всем известных геополитических проблем, есть еще одна, чуть ли не самая важная причина для того, чтобы евро оставался дешевым и дальше. Речь идет об огромном дифференциале процентных ставок.

Если годовой Libor в долларах равен на данный момент 3.95%, то аналогичная годовая ставка в евро Euribor равна 0.95%. Разница в три процентных пункта - это очень много, когда речь идет о двух основных валютах в мире. Системообразующие международные банки имеют возможность занять в евро под 0.95%, купить на них доллары, и потом по ним получать 3.95%. Недурно, учитывая, что речь идет о долларах, а не о монгольских тугриках. Такой разницы в ставках в Еврозоне и США никогда ранее и не было.

Если брать чисто монетарные факторы, то, по идее, давление на евро начнет ослабевать, когда появятся намеки на то, что ФРС готова понижать ставки. Скорее всего, это произойдет уже в следующем году. Но есть же еще и геополитический фактор, который неизвестно сколько будет как Дамоклов меч висеть над евро. Далеко не факт, что евро в нынешнем виде сможет когда-то вновь подняться до 1.2 к доллару. @marketdumki

КНР в 2022 году активно сокращает свои вложения в американские гособлигации. Впервые с 2010 года объем вложений упал ниже 1 трлн $ (https://t.iss.one/markettwits/201383). Важно понять, почему это происходит. Причин может быть несколько:

1. Чисто прагматические соображения. ФРС ужесточает монетарную политику, и не было никакого смысла сидеть в облигациях, которые падают в цене. Поэтому часть вложений была продана на рынке.

2. Китайская экономика резко замедлилась, и им сами нужны деньги на латание дыр, в том числе для удержания курса юаня от резкого обвала (подробнее об этом https://t.iss.one/MarketDumki/3337)

3. Китайцы боятся заморозки своих резервов из-за нарастающего геополитического противостояния с США из-за Тайваня

Если продажи идут по первым двум причинам, то нет поводов для паники. Страшно, если это происходит по третьей причине, и впереди нас ожидает горячее противостояние Китая с США. Тогда всё, что мы видели ранее на рынках, покажется детским садом. Хотя нет, это даже не детский сад был, это были ясли по сравнению с тем, что может произойти... @marketdumki

🤔 Как зарабатывать при любом движении рынка? «Альфа-Капитал» запустил новый продукт, который снимает этот вопрос – БПИФ «Денежный рынок» (тикер на Мосбирже AKMM) ⬇️


❓В чем суть?

Активы фонда используются для сделок обратного РЕПО (отдаем деньги под залог ценных бумаг и получаем процентный доход), а обеспечением выступают государственные облигации (ОФЗ). Таким образом, фонд позволяет получать доходность выше банковского депозита при минимальном уровне риска📈

💪О других преимуществах БПИФ «Денежный рынок»:

🔴Самая низкая комиссия среди биржевых фондов – суммарные расходы составляют не более 0,34% в год;
🔴Подходит как для краткосрочного размещения временно свободных денежных средств, так и для долгосрочного консервативного инвестирования;
🔴В случае продажи пая доходность не теряется;
🔴Фонд АКММ всегда можно купить и продать на бирже – ликвидность поддерживается маркет-мейкером на постоянной основе.

❗Информация, обязательная для ознакомления

✅ Подписывайтесь на канал @Alfacapital_ru и включайте уведомления, чтобы первыми узнавать о важных новостях!

🛢🇹🇷🇷🇺#турция #россия #дедолларизация #нацвалюты #энергоносители #RUB #TRY #fx
Турция и Россия обсудили возможность расчетов за энергоносители в нацвалютах - RTRS

Невольно возникает вопрос - " А как с Турцией торговать в национальной валюте?" Есть же определенные проблемы с лирой. А точнее с ее динамикой на валютном рынке. Ранее уже обращал внимание на то, что за последние 8 лет она упала к рублю почти в 10 раз (https://t.iss.one/MarketDumki/3423).

В Турции уже не первый год наблюдается перманентный валютный кризис. Происходит он и за своеобразного метода борьбы с инфляцией, разработанного лично президентом Турции (подробнее https://t.iss.one/MarketDumki/3426). Результат этого метода на табло. В Турции инфляция на уровне 70%, а лира непрерывно снижается ко всем валютам.

Так что не такая уж и простая задача перейти на торговлю в лирах и рублях. Если ничего не поменяется в экономической политики Турции, то у любого контрагента всегда будет сразу же появляться желание побыстрее избавиться от лиры, поменяв ее на другую валюту. @marketdumki

В США даже по 6 - месячным гособлигациям доходность превысила 3%. Для сравнения, в Германии аналогичные бумаги дают нулевую доходность. Это к вопросу об огромной разницы в ставках в Еврозоне и США. И почему евро оказался под таким давлением.

За последние пару дней евро смог отскочить на несколько процентов к доллару на слухах о повышении в четверг ставки ЕЦБ сразу на 50 бп. Вполне вероятен такой шаг со стороны регулятора. Вспомним, как поступил ЦБ Швейцарии в июне (https://t.iss.one/MarketDumki/3445). Но такое действие едва ли изменит существенным образом расклад в паре евро/доллар. Через какое-то время давление на евро вновь возобновится. @marketdumki

ЕЦБ неожиданно для рынка (непонятно почему неожиданно, ранее о таком исходе https://t.iss.one/MarketDumki/3445) в четверг поднял ставку сразу на 50 бп. Теперь депозитная ставка равна нулю. Таким образом, эпоха отрицательных ставок ушла в прошлое. Речь, конечно же, о номинальных ставках без учета инфляции. Если же говорить о реальной ставке, то она находится так глубоко в отрицательной области, как никогда ранее. Нулевая ставка при инфляции 8.6% - это просто дикий треш, по-другому сложно это назвать. А ведь Германия именно этого и боялась в 2011-2012 годах, когда активно сопротивлялась запуску печатного станка и постоянно призывала другие страны к бюджетной консолидации. Но страны Южной Европы не умеют так жить, и сделать с этим ничего нельзя.

Символично, кстати, что в день повышения ставки впервые за 11 лет бывший глава ЕЦБ г-н Драги официально ушел в отставку с поста премьер-министра Италии, самой проблематичной страны в Еврозоне. Ведь именно он в 2012 году спасал Еврозону от развала, запустив печатный станок. Но теперь с него, как говорится, взятки гладки. Инфляция в Еврозоне - это не его сфера ответственности.

Помимо повышения ставки регулятор рассказал некоторые детали новой программы TPI, которая должна помочь странам Южной Европы избежать дефолта из-за чрезмерной долговой нагрузки (https://t.iss.one/markettwits/201790). Если кратко, то ЕЦБ в любой момент может выйти на рынок и начать покупать гособлигации проблемных стран (в первую очередь Италия, Греция, Испания). Объем покупок - безлимитный. Фактически, это своего рода контроль над кривой доходностей стран с чрезмерным госдолгом. Также это предупреждение участникам рынка, чтобы они не сильно играли против итальянских, греческих и испанских гособлигаций. Т.е. чтобы они их не продавали, несмотря на все имеющиеся риски.

Посмотрим, чем это в итоге закончится. Еврозона сейчас находится в очень уязвимом положении. А впереди еще зима, и, скорее всего, без газа. Точнее с газом, но на всех его точно не хватит. ЕЦБ боится фрагментации на долговом рынке Еврозоны, а она может случиться на газовом рынке. И печатный станок тут уж никак помочь не сможет... @marketdumki