Итак, 21 марта возобновляются торги российскими ОФЗ. Чтобы предотвратить хаос на долговом рынке, ЦБ РФ будет покупать гособлигации к себе на баланс (https://t.iss.one/markettwits/184301). Т.е. фактически запускается программа QE. В дальнейшем ЦБ планирует продать ранее выкупленные облигации.

Абсолютно правильное и очень нужное решение принял регулятор. Опыт всех западных стран показал, что центробанк просто обязан в критический момент поддерживать рынок госдолга. Сейчас именно такой момент наступил в РФ.

Ничего нового ЦБ РФ здесь не изобрел. ФРС и ЕЦБ этим непрерывно занимаются после кризиса 2008 года. Фактически, свободного рынка госдолга там уже давно нет. Цены на облигации, по сути, находятся под контролем центробанков. Если бы не ЕЦБ со своим печатным станком, увидели мы когда-нибудь доходность 1% по 10-летним гособлигациям Греции или Италии? Нет, конечно. Такое даже в диком бреду невозможно было бы себе представить. Но благодаря покупкам ЕЦБ невозможное стало возможным.

А даже нынешняя доходность греческих 10-леток на уровне 2.5% разве отражает реальное положение дел в стране? Госдолг к ВВП превышает 200%, а инфляция шпарит на уровне 7%. Кто бы в здравом уме дал Греции взаймы на 10 лет под 2.5% годовых при таких показателях? Никто! Такая же ситуация и в других странах Южной Европы. Без участия ЕЦБ этот рынок уже давно не может самостоятельно функционировать.

Так что будем надеяться, ЦБ РФ хорошо подготовился к началу торгов и не допустит неконтролируемого обвала и остановку расчетов между контрагентами. Если в понедельник всё пройдет нормально, то в ближайшие дни запустят торги и российскими акциями. @marketdumki

❌🛢🇺🇸#дедолларизация #мир #макро #энергоносители
Бакс живет в статусе "мировой резервной" только благодаря привязке к энергоносителям....

#газ Путин поручил принимать оплату за российский природный газ только в рублях

#нефть С.Аравия ведет переговоры с Китаем по продаже КНР нефти в юанях

С.Аравия собирается «серьезно пересмотреть» политику поддержки нефтедоллара

переход Saudi Aramco на расчеты в юанях вместо долларов в торговле с Китаем станет "настоящим взрывом". В Китае назвали точку отсчета краха доллара - подробнее

#россия #китай #саравия

Итак, российский рынок акций открылся. Почти две недели назад президент США спрогнозировал, что когда рынок откроется, он "blow up", т.е. обрушится (см. видео).

На данный момент основные голубые фишки растут на 20%. Получается, что Байден был неправ? Или он имел в виду другое? Сказал же он "blow UP". Т.е. буквально можно так перевести - "взорвется наверх". Может он прогнозировал взрывной рост на российском рынке? А мы его просто не так поняли? 😂 @marketdumki

По итогам первых за месяц торгов индекс Мосбиржи вырос на 4,3%. Для кого-то это стало чудесным спасением, а другая часть инвесторов наоборот осталась сильно разочарована, т.к. многие подготовили кэш для покупок дешевых акций, но таковых не оказалось. На самом деле, главное не это, а то что рынок открылся! И обошлось без массовых маржин колов и банкротств. Инфраструктура биржи и брокеров справилась с нагрузкой.

Конечно, надо отметить ЦБ РФ, который сыграл решающую роль в стабилизации фондового рынка. Регулятор сделал, то что должен был. А дальше уже рыночные механизмы сами начнут потихоньку запускаться. И это очень важно. А то на днях услышал, как один достаточно известный экономист на полном серьезе объяснял, что РФ теперь даже не Иран, а Северная Корея, т.к. не проводятся торги на фондовом рынке. Чего только сейчас не услышишь... Ну да ладно. Главное, что закончились биржевые каникулы! @marketdumki

Последние заявления членов ФРС становятся всё более и более ястребиными (тут, тут и тут ). Ясно, что реально запахло жаренным, раз рынок готовят к повышению ставки в мае и июне сразу на 50 бп на каждом заседании. Более того, уже в мае планируется объявить о начале сокращения баланса ФРС. По действиям регулятора понятно, что они проспали тот момент, когда инфляционный джин вырвался из бутылки наружу. Теперь его не так легко будет загнать назад. Если это и получится, то только ценой жесткой рецессии в американской экономике. И никак иначе.

С осени прошлого года пишу о том, что в какой-то момент ФРС предстанет перед выбором - либо дальнейший рост инфляции, либо рецессия (https://t.iss.one/MarketDumki/2918). Тогда это, наверно, выглядело чересчур апокалиптически. Но сейчас уже понятно, что это так и есть. Выбора здесь нет. У всего есть своя цена. Если ФРС напечатала за два последних года 5 трлн (без малого 25% ВВП США) ничем необеспеченных долларов, то вполне логично, что у вас зашкаливает инфляция. Законы экономики отменить нельзя. Даже у ФРС это не получится.

На данный момент фьючерсы указывают на то, что к концу года ставка ФРС окажется на уровне 2.25 - 2.50%. Именно на таком уровне она оказалась в конце 2018 года, что привело к обвалу на фондовом рынке США и всех остальных рынков в мире. Но есть важное отличие - тогда к этому уровню ставка была поднята за три года. Сейчас же это может произойти всего за девять месяцев. Если тогда экономика не потянула такой уровень ставки, то что будет сейчас, учитывая гораздо более высокий уровень долговой нагрузки? Если тогда у бизнеса и домохозяйств было время подготовится к такому уровню ставки (и то не получилось), то сейчас его не будет. Т.е. имеются все предпосылки к тому, что спад в экономике будет очень жестким. И далеко не факт, что этот спад приведет к снижению инфляции, как это бывало в предыдущие разы.

Ранее уже обращал внимание на то, что в этот кризис может так случиться, что ФРС будет связана по рукам и ногам (подробнее https://t.iss.one/MarketDumki/3219). Высокая инфляция не позволит включить печатный станок для борьбы с рецессией. И вполне возможно ФРС даже не сможет сразу понизить ставку! Какое-то время придется просто наблюдать сложа руки за сокращением экономики. Сейчас это кажется невероятным, но именно в таком положении может оказаться ФРС в недалеком будущем. @marketdumki

​​Вышедшие сегодня данные в США показали дальнейшее снижение индекса настроения потребителей от Мичиганского университета. На графике хорошо видно (см. внизу), что этот показатель опустился в зону минимумов во время финансового кризиса 2008 года. И еще один раз он находился на этом уровне осенью 2011 года, когда в Европе разыгрался долговой кризис.

Поднять настроение у потребителей помог тогда печатный станок от ФРС. В 2009 и в 2012 году была запущена программа количественного смягчения (QE). Говоря по-простому, ФРС начала печатать ничем необеспеченные триллионы долларов для поддержания американской экономики в структуре которой, потребление имеет самый большой вес на уровне 60%.

Итак, настроение у потребителей уже "на нуле", и на этом фоне ФРС вынуждена начать самый быстрый за много лет цикл повышения ставки (https://t.iss.one/markettwits/185381). В предыдущие разы регулятор начинал ужесточать денежно-кредитную политику, когда индекс настроения потребителей был на гораздо более высоких уровнях чем на текущий момент. Но выбора сейчас у ФРС просто нет. Лучше отправить потребителя и экономику в нокдаун, чем вообще потерять контроль над инфляцией (подробнее об этом https://t.iss.one/MarketDumki/3243). Хотя похоже, что нокдауном дело не ограничится, и последует полноценный тяжелый нокаут. @marketdumki

Президент США Байден сказал сегодня, что один доллар равен 200 руб!!!

С удовольствием бы сейчас продал ему доллары по 200 руб! А то понимаешь ли на Мосбирже курс всего-то 96 руб, на криптобиржах - 97 руб за один USDT.

Великолепный арбитраж бы вышел - слить баксы Байдену по 200 руб, и затем на рынке откупить их в два раза дешевле.😎 @marketdumki

Интересные события происходят сейчас на финансовом рынке в Японии. В результате инфляционного давления, которое нарастает по всему миру, доходность по 10-летним гособлигациям Японии выросла до максимальных значений за последние шесть лет на уровне 0.25%. Что за мизерная доходность, подумали вы! Да, 0.25% годовых вроде ни о чем. Но даже такая мизерная доходность по 10-летним гособлигациям уже вызвала серьезную обеспокоенность японского центрального банка! Регулятор сегодня вышел с интервенциями, чтобы понизить доходность! (https://t.iss.one/markettwits/185490)

Еще летом 2018 года обращал внимание на то, что практически любой рост доходностей по японским гособлигациям может поднять вопрос о платежеспособности этой страны (https://t.iss.one/MarketDumki/539). Проблема в госдолге, размер которого равен 250% ВВП Японии. Его же надо как-то обслуживать и рефинансировать. Когда стоимость обслуживания находится на нулевом уровне - это один расклад, а когда нужно заплатить даже 0.25% от такой гигантской цифры как 250% ВВП? А если доходность поднимется до 1%? Тут уж запахнет дефолтом...

Да, можно возразить, что японский госдолг в основном номинирован в йенах, которые печатает местный центробанк, поэтому проблем быть не должно. Напечатает еще! Вроде так, но мягкая монетарная политика ЦБ Японии на фоне ястребиных планов ФРС (https://t.iss.one/MarketDumki/3243) уже привела к резкому снижению курса йены к американскому доллару. USD/JPY торгуется на максимумах за 7 лет на уровне 124. А учитывая почти 100% зависимость Японии от импорта сырья и энергоресурсов, цены на которые очень прилично выросли за последние месяцы, это становится уже проблемой.

Таким образом, имеем следующую ситуацию. С одной стороны, ЦБ Японии должен продолжать печатать йены, чтобы сдерживать рост доходностей по гособлигациям правительства Японии. С другой стороны, надо останавливать печатный станок из-за усиливающегося инфляционного давления и снижения курсы йены. Сможет ли пройти Банк Японии по этому тонкому льду и не провалиться? Есть большие сомнения на этот счет... @marketdumki

Итак, курс доллара на Мосбирже опустился до 90 руб. Триггером снижения американской валюты стало заявление президента РФ о переходе на расчеты в рублях при продаже газа странам ЕС. Судя по очень нервной реакции на это предложение стран G7 (https://t.iss.one/markettwits/185627), данная контрмера со стороны РФ на западные санкции весьма эффективна. Российский газ в Европе заменить нечем. Некоторые страны зависят от поставок из РФ на 50-95%. Американский сжиженный газ может лишь частично заменить российский. Поэтому не совсем пока понятно, какой есть выбор у ЕС. Либо платить в рублях, либо сидеть без газа (https://t.iss.one/markettwits/185668).

В чем же основная суть перехода на оплату в рублях за российский газ? Ранее европейцы напрямую платили Газпрому в евро или долларах. Теперь же эта процедура будет выглядеть по-другому. Если я правильно понимаю, компании импортеры российского газа должны будут завести свои евро или доллары в РФ и поменять их на бирже на рубли. А потом уже этими рублями заплатить Газпрому за газ. Учитывая, что на валютном рынке сейчас ликвидность на весьма низком уровне, такие объемы валюты будет не так легко продать по нормальному курсу. Нужно, чтобы кто-то эту валюту выкупил у них. Кроме ЦБ никто ее купить не сможет в таком объеме.

Но загвоздка в том, что ЦБ сейчас не может купить валюту, т.к. ему заблокировали его счета в долларах и евро. А раз так, то нужно будет разблокировать счета ЦБ РФ, т.е. фактически снять с него санкции. На это запад вряд ли пойдет. Но тогда возникает реальная угроза остаться без газа. А это грозит, как бы это громко не звучало, экономическим коллапсом для многих европейских стран. Разговоры о том, что в контрактах прописана оплата в евро или долларах, едва ли актуальны в нынешние времена. События последнего месяца показали, что любые договора мало чего стоят. Фактически идет игра без правил. Так что впереди нас ждут очень серьезные переговоры на тему оплаты поставок газа в Европу. Без каких-то взаимных уступок тут вряд ли можно будет обойтись. @marketdumki

Продолжает возвращаться к жизни российских фондовый рынок. В четверг состоится первая неусеченная торговая сессия, которая продлится до 18.50.

Кстати, было такое время на бирже в 2007 и 2008 году, когда основная сессия заканчивалась в 17.45. И только, когда наступил мировой финансовый кризис осенью 2008 года, Мосбиржа вернулась к закрытию рынка в 18.45, т.к. была серьезная конкуренция со стороны Лондонской Биржи, где торговались АДР на российские акции.

А к чему я это сейчас вспомнил? У меня есть предложение к Мосбирже! Учитывая, что вы теперь не конкурируете за ликвидность с LSE, российские АДР там больше не торгуются, может попробовать вернуться к закрытию основной сессии в 17.45? А почему бы и нет? Это снизит нагрузку на многих сотрудников биржи, банков, брокеров и других участников рынка. Ведь именно исходя же из этой логики было принято решение сократить на один час основную торговую сессию в 2007 году. @marketdumki

Российская позиция по расчетам за газ в рублях остается предельно жесткой, несмотря на все возражения западных партнеров. Deadline - 1 апреля! Т.е. завтра, в день смеха. Но сейчас явно не до смеха... @marketdumki

Когда начнется рецессия в США? Обратный отсчет уже пошел!

В начале декабря прошлого года обращал внимание на резкое сокращение спреда между доходностью 10-летних и 2-летних гособлигаций (Трежерис) США (подробнее https://t.iss.one/MarketDumki/2974). Тогда он был на уровне 85 бп. И вот спустя всего четыре месяца этот спред ушел в отрицательную область. Т.е. доходность по 2-летним Трежерис превысила аналогичный показатель по 10-леткам (https://t.iss.one/markettwits/186502).

Если посмотреть на историю, то всегда после того, как это происходило, через какое-то время начиналась рецессия. В среднем кризис наступал через 1.5 года. Но последний раз, когда это случилось в августе 2019 года, уже через шесть месяцев в феврале 2020 года мир столкнулся с пандемией коронавируса. Американский фондовый рынок тогда всего за четыре недели обрушился на 35%, а экономика погрузилась в рецессию.

Сейчас же потребовался всего один год для того, чтобы спред между доходностями по 10 и 2-летним Трежерис со своего пика на уровне 160 бп опустился до ноля и затем ушел в минус. Судя по тому, как быстро это произошло в нынешнем цикле, рецессия начнется скорее раньше, чем позже. Точная дата не так важна, но очень вероятно, что уже в этом году мы увидим достаточное резкое снижение фондовых рынков. Но перед этим должна быть безудержная волна оптимизма на рынках, чтобы большинство уверовало в то, что акции - это наилучшее вложение на данном этапе. Именно этот процесс мы и наблюдаем последние дни. @marketdumki

​​По итогам пятницы инверсия на американском рынке госдолга приняла просто угрожающий вид! Доходность по 2-х летним Трежерис превысила аналогичный показатель по 30-летним!!! (см. внизу). Надо отметить, что в 2019 году, перед предыдущей рецессией до этого дело не дошло. Доходность по 30-леткам так и осталась тогда самой высокой среди всех выпусков. Нынешнее же положение дел - это еще один очень убедительный аргумент в пользу того, что рецессии не удастся избежать.

Еще в ноябре прошлого года впервые написал о том, что ФРС придется выбирать между рецессией и дальнейшим разгоном инфляции (https://t.iss.one/MarketDumki/2918). И выбор будет сделан в пользу рецессии, т.к. это лучше чем вообще потеря контроля над ситуацией. Тогда это предположение могло показаться безумием! Мол, как так, центральный банк сознательно загонит экономику в рецессию. Любопытно, что сегодня JP Morgan именно об этом написал касательно ситуации в Великобритании. Банку Англии придется пойти на рецессию, чтобы постараться загнать инфляционного джина назад в бутылку (https://t.iss.one/markettwits/186463). А ведь ситуация в США практическая такая же как и в Великобритании... @marketdumki

Раз уж упомянул в предыдущем посте про критическую ситуацию в Великобритании (https://t.iss.one/MarketDumki/3259), можете почитать подробнее на Блумберге, что там сейчас происходит. Бедность и нищета стучатся в большинство домов. И ведь нельзя сказать, что это пропаганда. Трудно заподозрить американское информагентство Блумберг в пропаганде и очернении Великобритании. Всё-таки это же ближайший союзник США на мировой арене.

Почти уже галопирующая инфляция буквально уничтожает остатки благополучия британских граждан. Невольно мне вспоминаются события двухлетней давности, когда многие эксперты и обыватели буквально рукоплескали ФРС, ЕЦБ, Банку Англии за то, что они начали печатать неограниченное количество своей валюты и раздавать деньги населению во время локдаунов. "Какие же они молодцы! Вот как надо действовать!" только и слышал я. "А что же в этом плохого? Печатают и пусть печатают" - говорили они. И всё в таком духе. Неоднократно писал о том, что QE (печатание ничем необеспеченных денег) - это очень плохая и вредная штука, за которую потом придется платить всему населению Земли. Нельзя просто так печатать столько, сколько тебе захочется, как это делали ведущие центробанки мира.

И вот сейчас наступил час расплаты - население стремительно беднеет, а ЦБ Англии не просто не может помочь, а еще вынужден повышать ставку, тем самым еще больше загоняя людей в нищету. Приплыли! Что тут еще сказать! @marketdumki

​​Потихоньку начинают ужесточаться финансовые условия и в Европе. Годовая ставка Euribor на межбанковском рынке практически поднялась до нуля! (см. график внизу) Смешно звучит - "подняться до нуля"! Но учитывая, что последние 2 года эта ставка была на уровне минус 0.5%, то это действительно рост. Основные банки начинают закладываться на то, что ЕЦБ в скором времени начнет ужесточать ДКП (https://t.iss.one/markettwits/186771).

Правда сложно, конечно, это назвать ужесточением ДКП, учитывая что инфляция в Еврозоне поднялась до 7.5%. И это в среднем по больнице. А в Испании, например, индекс потребительских цен поднялся до 9.6%. Нетрудно догадаться, что происходит с пенсионными накоплениями европейцев при такой инфляции и околонулевой доходности по облигациям. @marketdumki

​​Доллар сегодня к рублю на Мосбирже опускался до 82.7 руб. Но в это же время стейблкоин USDT (ранее о том, что это такое https://t.iss.one/MarketDumki/3218) уже не пошел на минимумы и торгуется на уровне 86 руб (см. график внизу). Судя по всему, укрепление рубля близко к завершению. @marketdumki

Пока действующие руководящие члены ФРС пытаются делать хорошую мину при плохой игре, интересно послушать, что говорят "бывшие", кто может себе позволить сказать чуть больше. Один из руководителей ФРС в 1991-1996 годах Lawrence Lindsey заявил о том, что уже в третьем квартале в США может начаться рецессия, т.к. высокая инфляция разъедает покупательную способность американских граждан. На самом деле не так уж и важны точные сроки начала рецессии. Главное, что у нас есть понимание того, что этот процесс неизбежен и начнется он в ближайшие месяцы. Долговой рынок США посылает четкие сигналы на этот счет ( ранее об этом https://t.iss.one/MarketDumki/3256)

Но, пожалуй, самое интересное бывший высокопоставленный чиновник ФРС сказал про текущую борьбу с инфляцией - “There has never been significant disinflation since the early 1950s without the CPI being lower than the fed funds rate. We are nowhere close, nowhere close, to being able to control inflation with what we have” he said.

Т.е. чтобы побороть инфляцию, ФРС должна поднять ставку выше уровня CPI, который сейчас находится на уровне 7.9%. А без этого ни о каком взятии инфляции под контроль, говорить просто не приходится. Очень любопытно было бы на это посмотреть, но боюсь, что даже при ставке на уровне 4% американская экономика улетит в тартарары. Ничего иного здесь просто не может быть, учитывая общий уровень долговой нагрузки в экономике, уровень госдолга, который превышает 100% ВВП, количество компаний зомби, дикий пузырь на рынке недвижимости (https://t.iss.one/markettwits/186627). Так что судя по всему, нас ждет идеальный стагфляционный шторм, который на короткое время прервется резким дефляционным шоком на подобие того, что мы видели в марте 2020 года. @marketdumki

Российский рынок продолжает восстанавливаться. В инвестиционной «зеленой зоне» прошлой недели: Норильский Никель +2,0%, НМТП +37,0%, Сегежа +17,4%, Полюс +2,5%, Алроса +4,5%, Газпром +10,7%, Лукойл +7,6%, Детский Мир +21,4%, Магнит +26,4%, Роснефть +23,3%.
Тем временем внимание инвесторов, успевших подкопить нервные клети и адаптироваться к геополитической обстановке, определявшей в течение марта динамику российского рынка, будет приковано к статистике по инфляции за март (6 апреля) и статистике по российскому ВВП за IV квартал (8 апреля).
Для людей с менее устойчивой психикой, предпочитающих вложиться и забыть на пару месяцев, все еще актуальны вклады. Здесь уже пару недель не зеленая зона, ставки стабильно падают, но до кризисных им еще далеко.
ТОП-10 по рублевым ставкам на 3 месяца:

1. СМП 21,5%
2. Совком 20%
3. Открытие 19,5%
4. Сбер 19%
5. ПСБ 19%
6. Газпром 18,8%
7. МКБ 18,5%
8. ВТБ 18%
9. РСХБ 18%
10. Альфа 17%

На 6 месяцев по тому же списку ситуация следующая:

1. Открытие 19%
2. МКБ 18%
3. ВТБ 17%
4. Газпром 17%
5. ПСБ 17%
6. Альфа 17%
7. РСХБ 16%
8. Сбер 15%
9. Совком 10%
10. СМП не предлагает

Как распоряжаться накопленным каждый решит для себя сам, а мы продолжим наблюдать за рынком и собирать для вас актуальные данные.

👉 Будем держать руку на пульсе, а вы не переключайте канал!👇
@trubapodneglinnoy